YettaSing

Najważniejsze pytanie dla każdego projektu RWA nie dotyczy tego, jak wyemitować aktywa. To jest
1. Kto jest twoim nabywcą?
2. Jakim kanałem do nich docierasz?

Emisja jest łatwa. Ale przy zyskach offchain, proszenie ludzi o podjęcie dodatkowego ryzyka kryptowalutowego po prostu nie ma sensu. Wszyscy mówią o budowaniu klocków defi, ale najpierw musisz sprzedać aktywa.

Wydaje się, że skarbce kryptowalutowe są głównymi nabywcami RWA. BUIDL ma 2,88 miliarda dolarów w TVL i tylko 69 posiadaczy, z czego dwaj najlepsi to @sparkdotfi i @ethena_labs. To wciąż kryptowaluta kupująca kryptowalutę.

Coraz bardziej uważam, że ci naprawdę niesamowici ludzie mają w sobie potężną zdolność do rozwijania mentalnych modeli, które w rzeczywistości opierają się na myśleniu według pierwszych zasad. Potrafią z jednego scenariusza wysoko abstrahować zestaw przenośnych modeli myślowych, a następnie stosować te modele w różnych kontekstach, łącząc zarówno historię, jak i różne kultury.

To nie tylko kwestia gromadzenia doświadczeń, ale także umiejętności analizy i interpretacji struktury. Potrafią rozłożyć daną sprawę na czynniki pierwsze, a następnie wyjść od najniższego poziomu logiki, aby wnioskować na temat granic zastosowania. Dlatego rozmowa z nimi zawsze daje poczucie, że myśli się w nowy sposób.

Na przykład, ostatnio, analizując wiele transakcji PIPE, uczyłem się od partnera liquid o wielu przeszłych transakcjach kryptowalutowych na Wall Street, a on powiedział mi, że przejście od GBTC do ETF, a teraz do zarządzania skarbem, odzwierciedla głębszą strukturalną zmianę w makrofinansach. Kiedy aktywa kryptograficzne stopniowo stają się legalną i instytucjonalną klasą aktywów, ten proces ewolucji przeszedł przez trzy kluczowe etapy:

- Etap GBTC: Jako ważny kanał, przez który instytucje inwestycyjne po raz pierwszy miały kontakt z Bitcoinem, GBTC oferował regulowany dostęp do rynku. Jednak brakowało mu mechanizmu wykupu, co doprowadziło do długotrwałego odłączenia ceny od wartości netto. Chociaż ten etap stworzył fundamenty, tradycyjne sposoby pakowania finansowego były wyraźnie ograniczone strukturalnie.
- Etap BTC ETF: Produkty BTC ETF wprowadziły dzienny mechanizm zakupu/wykupu, co sprawiło, że ceny były bliższe wartości netto, znacznie zwiększając płynność i dostępność dla instytucji. Jednak z powodu swojej pasywnej natury nie mogły uchwycić zysków z stakowania, tworzenia wartości na blockchainie i innych pierwotnych mechanizmów, pozostawiając pewną lukę w stosunku do potencjału kryptowalut.
- Etap strategii finansowej przedsiębiorstw: Od MicroStrategy, Metaplanet, po niedawno uczestniczące SBET, coraz więcej firm integruje aktywa kryptograficzne w swoje operacje finansowe. Ten etap przeszedł już ponad pasywne trzymanie, zaczynając poprawiać efektywność kapitału poprzez finansowanie dłużne, reinwestowanie zysków, przychody z blockchaina i inne metody, co dalej napędza zwroty dla akcjonariuszy.

Każdy z tych kroków reprezentuje skok w złożoności i stopniu instytucjonalizacji narzędzi finansowych kryptowalut. Tylko zdając sobie sprawę z tego historycznego procesu ewolucji, można uchwycić kolejną szansę na strukturalną zmianę.

Coraz bardziej dochodzę do wniosku, że ci naprawdę wyjątkowi ludzie mają rodzaj potężnej zdolności do generowania modeli mentalnych, a w ich podstawie leży zdolność do myślenia w kategoriach pierwszych zasad. Potrafią z jednego scenariusza wysoko abstrahować zestaw przenośnych modeli myślowych, a następnie za pomocą tych modeli myślowych łączyć przeszłość z teraźniejszością, wplatając w siebie Wschód i Zachód.

To nie tylko kwestia gromadzenia doświadczenia, ale również polega na rozkładaniu struktury i jej interpretacji. Potrafią rozłożyć sprawę do samego dna, a następnie wychodząc od najniższego poziomu logiki, odwrócić proces, aby określić granice zastosowania. Dlatego rozmowa z nimi zawsze daje poczucie, że myśl jest otwarta.

Na przykład, ostatnio, ponieważ analizowałem wiele transakcji PIPE, uczyłem się od partnera liquid wiele o przeszłych transakcjach kryptowalutowych na Wall Street, a on powiedział mi, że przejście od GBTC do ETF, a następnie do obecnego zarządzania skarbem, odzwierciedla głębszą strukturalną zmianę w makrofinansach, kiedy aktywa kryptograficzne stopniowo stają się legalną i instytucjonalną klasą aktywów. Ta ewolucja zasadniczo przeszła przez trzy kluczowe etapy:

- Etap GBTC: Jako istotny kanał, przez który instytucjonalni inwestorzy mogli po raz pierwszy zetknąć się z Bitcoinem, GBTC oferowało regulowane ekspozycje rynkowe. Jednak brakowało mu mechanizmu wykupu, co prowadziło do długoterminowego odłączenia ceny od wartości netto. Chociaż ten etap położył fundamenty, tradycyjne metody pakowania finansowego były wyraźnie ograniczone strukturalnie.
- Etap BTC ETF: Produkty BTC ETF wprowadziły mechanizm codziennego zakupu/wykupu, co sprawiło, że cena zbliżyła się do wartości netto, znacznie zwiększając płynność i dostępność dla instytucji. Jednak z powodu swojej pasywnej natury nie mogły uchwycić przychodów z stakingu, tworzenia wartości na łańcuchu i innych pierwotnych mechanizmów, co wciąż tworzyło przepaść z lokalnym potencjałem kryptowalut.
- Etap strategii finansowej przedsiębiorstw: Od MicroStrategy, Metaplanet, po niedawno uczestniczący w SBET, coraz więcej przedsiębiorstw integruje aktywa kryptograficzne w operacje finansowe firmy. Ten etap przeszedł już od pasywnego posiadania do aktywnego zwiększania efektywności kapitałowej poprzez finansowanie dłużne, reinwestowanie przychodów, przychody z łańcucha, co dalej napędza zwrot dla akcjonariuszy.

Każdy z tych kroków reprezentuje skok w złożoności i stopniu instytucjonalizacji narzędzi finansowych kryptowalut, tylko zdając sobie sprawę z tego historycznego procesu ewolucji, można uchwycić kolejną szansę na strukturalną zmianę.

Każda transformacja w finansach zaczyna się od nowego interfejsu użytkownika.

- W Erze Kart, karta kredytowa stała się nowym interfejsem dla gotówki.
- W Erze Cyfrowej, portfele cyfrowe stały się nowym interfejsem dla e-commerce.
- W Erze Web3, stablecoiny stają się nowym interfejsem dla banków.

Przyjęcie ustawy Genius przez Senat otwiera drogę dla tradfi do emisji stablecoinów, co pozwala na wejście większej liczby instytucji tradfi w przestrzeń stablecoinów.

Jednak z biegiem czasu nie tylko to legitymizuje stablecoiny, ale także wywoła odpływ depozytów. Jeśli użytkownicy mogą przechowywać, wydawać i zarabiać na łańcuchu z natychmiastowym rozliczeniem i zyskiem, po co trzymać pieniądze w banku?

Podobnie jak PayPal przeniósł wolumen z sieci kart, stablecoiny będą siphonować depozyty z banków, zbliżając kryptowaluty do przyszłości wąskiego bankowości.

Przyjęcie Ustawy Genius przez Senat otwiera drogę dla tradfi do wydawania stablecoinów, co otwiera drzwi dla większej liczby instytucji tradfi do wejścia w przestrzeń stablecoinów.

Jednak z biegiem czasu nie tylko zalegalizuje to stablecoiny, ale także wywoła odpływ depozytów.

Jeśli użytkownicy mogą przechowywać, wydawać i zarabiać na łańcuchu z natychmiastowym rozliczeniem i zyskiem, po co trzymać pieniądze w banku?

Podobnie jak PayPal przyciągnął wolumen z sieci kart, stablecoiny będą siphonować depozyty z banków, przybliżając kryptowaluty do wąskiej przyszłości bankowości.

Obecny świat bardzo łatwo wpędza ludzi w nihilizm.

Świat coraz mniej przypomina całość, geopolityka rozdziela go na bezdenne szczeliny, a dawne ideały globalizacji zamieniają się w fragmenty, roztrzaskane w imię interesów, strachu i kontroli.

W tym samym czasie ludzkość pogrąża się w przyjemności natychmiastowego zaspokojenia, jakby kolektywnie zapadała w jakąś słodką iluzję. Dopamina stała się synonimem boga, a społeczność, finanse, emocje i monetyzacja zostały połączone w niewidoczny, ale potężny system, niczym miękkie kajdany, delikatnie obwiązujące każdą osobę.

W tym świecie zaufanie stało się luksusem. W grze wysokich częstotliwości Crypto, założyciele wyprzedzający inwestorów stali się uzasadnioną praktyką, nikt już nie mówi o granicach moralnych. Tempo jest zbyt szybkie, na tyle, że wszelkie poczucie odpowiedzialności nie ma czasu na rozwój.

Przed nami ruiny, za nami iluzja. Jedynym światłem wydaje się być AI.

Lecz jeśli pomyślimy trochę dalej, gdy AI być może stanie się prawdziwym władcą, będziemy współistnieć z maszynami w niewypowiedzianej strukturze. Jak będzie wyglądać nowy porządek po tym? Czy to tylko inna forma chaosu i zależności?

Mgła gęstnieje, a my, jedynie możemy iść i zgadywać, jak w ciemności przed świtem, trzymając niejasne modlitwy: niech to wszystko, naprawdę nie straci sensu.