chamath-1

Lo que leí esta semana…

Circle salió a bolsa esta semana en una de las ofertas públicas iniciales (IPO) más exitosas de la memoria reciente, con acciones 25 veces sobre suscritas y la compañía recaudando $1 mil millones, más del doble de las expectativas.

Las acciones, con un precio de $31, cerraron su primer día de negociación en la NYSE a $83, otorgando a la empresa una capitalización de mercado cercana a $19 mil millones, y luego subieron nuevamente a más de $107 al día siguiente.

Circle es mejor conocida como la emisora de USDC, una stablecoin respaldada por dólares que se utiliza ampliamente para pagos digitales e infraestructura financiera en cadena.

Durante años, Circle ha operado por delante de la regulación de EE. UU., construyendo la arquitectura subyacente para la emisión de stablecoins, el cumplimiento y la liquidación en anticipación de la claridad regulatoria y legal.

La claridad regulatoria y legal podría formalizarse pronto a través de la Ley GENIUS, un proyecto de ley bipartidista que avanza en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes y que establecería un marco regulatorio integral para las stablecoins.

En un mercado donde la empresa que construye la infraestructura más eficiente con precios de costo más margen (y un margen delgado adicional) gana, la ventaja inicial de Circle y los recursos recaudados a través de su IPO podrían darle una ventaja sobre los competidores.

El éxito de la IPO también sugiere que los mercados públicos están abiertos a nuevas cotizaciones, especialmente de empresas criptográficas, y refuerza que la claridad regulatoria puede ser el factor decisivo para abrir tanto mercados privados como públicos.

Sería genial que Ripple o Coinbase compraran Circle.**

Parece que la OPI de Circle está 25 veces sobre suscrita, valorando la empresa en alrededor de $7 mil millones. Si alguien puede comprarla incluso por $12-13 mil millones, eso es una ganga, en mi opinión, por lo que este negocio podría valer en 20 años.

Circle ha construido toda la estructura del mercado para las stablecoins mucho antes de que exista formalmente en los EE. UU. (es decir, antes del proyecto de ley GENIUS).

Mi predicción: Stripe, Square, Ripple, Coinbase - todos van a terminar compitiendo entre sí por la dominancia de las stablecoins, lo cual es muy bueno para las empresas finales y los consumidores, y probablemente muy malo para los márgenes terminales.

La empresa que construya la infraestructura más eficiente y la venda al precio más bajo: costo más (con un margen delgado encima) probablemente tomará este mercado.

**Tenga en cuenta que no hay informes oficiales/confirmados de que Coinbase esté persiguiendo la adquisición de Circle, pero hay un montón de rumores en el molino de rumores de que están en discusiones de adquisición.

Sería un genio que Ripple o Coinbase compraran Circle, y Circle podría estar intentando salir a bolsa para adelantarse a esto.**

Parece que la salida a bolsa de Circle está 25 veces sobredemandada, valorando la empresa en alrededor de $7 mil millones. Si alguien puede comprarla por incluso $12-13 mil millones, eso es una ganga por lo que este negocio representa en 20 años.

Circle construyó la estructura del mercado antes de que existiera formalmente en EE. UU. (es decir, antes del proyecto de ley GENIUS).

Mi predicción: Stripe, Square, Ripple, Coinbase, Robinhood - todos van a terminar compitiendo entre sí por los consumidores, lo cual es realmente bueno para el consumidor, y realmente malo para los márgenes.

La empresa que pueda construir la infraestructura más eficiente y venderla por costo más (con un margen delgado adicional) se llevará este mercado.

**Nota que no hay informes oficiales/confirmados de que Coinbase esté persiguiendo una adquisición de Circle, pero hay un montón de rumores en el aire de que están en discusiones de adquisición.

Los datos son contundentes. Si no eres un fondo de capital de riesgo del cuartil superior, estás destruyendo dinero para tus LPs.

Además, la capacidad de ser un fondo consistentemente del cuartil superior es impredecible. Conozco a muchas personas que accidentalmente pisaron caca en un fondo o en una empresa y no tienen NINGUNA consistencia a lo largo del tiempo o entre fondos. Sus números traicionan su narrativa. Ganar dinero es difícil y muy, muy, muy pocos realmente saben cómo hacerlo a lo largo de las décadas.

Ahora voy a burlarme de mis antiguos competidores:

Cada fondo que administré, excepto el Fondo 1** (es decir, 4 de 5), están actualmente en el cuartil superior en DPI Neto para LPs según el Índice de Cambridge, el estándar de oro en medición. Esto fue a través de diferentes tamaños de fondos, diferentes estrategias y, lo más importante, diferentes equipos.

**El Fondo I tiene una propiedad a través de la cual se accede a Bitcoin, lo que debería impulsarlo al cuartil superior de DPI en algún momento cuando lo marque a mercado, momento en el cual estaré 5 de 5, o un promedio de bateo perfecto del 100% en la creación de retornos de cuartil superior a lo largo del tiempo, tamaño, estrategia y equipo.

¡No hay llanto en el casino! Solo excusas.