TheBlock101

Hoàn tất thương vụ tích lũy Bitcoin quy mô lớn
Binance vừa chính thức hoàn tất việc mua vào 15.000 Bitcoin cho quỹ bảo vệ người dùng SAFU (Secure Asset Fund for Users), với tổng giá trị khoảng 1 tỷ USD. Đây được xem là một trong những đợt tích lũy BTC lớn nhất của một sàn giao dịch tiền mã hóa trong thời gian gần đây.

Theo dữ liệu theo dõi on-chain từ nhà phân tích Ember, toàn bộ quá trình giải ngân được thực hiện thông qua nhiều giao dịch khác nhau, thay vì một lệnh mua duy nhất. Cách triển khai này giúp hạn chế tác động đến thị trường và tối ưu giá vốn trung bình. Mức giá mua trung bình ước tính vào khoảng 70.000 USD/BTC.
Việc Binance chuyển một phần đáng kể dự trữ sang Bitcoin không chỉ mang ý nghĩa đầu tư, mà còn thể hiện chiến lược quản trị rủi ro và tái cấu trúc tài sản dự phòng.
Chi tiết từng đợt mua: Chiến lược phân bổ theo vùng giá
Dữ liệu on-chain cho thấy SAFU đã chia kế hoạch mua thành nhiều giai đoạn, trải dài qua các vùng giá khác nhau:
Hai giao dịch đầu tiên, mỗi giao dịch 1.315 $BTC (khoảng 100 triệu USD), được thực hiện quanh mức 76.045 USD/BTC.Sau đó, quỹ mua thêm 3.600 BTC, tương đương 250 triệu USD, với giá trung bình khoảng 69.444 USD/BTC.Giai đoạn tiếp theo ghi nhận thương vụ 4.225 BTC, trị giá khoảng 300 triệu USD, ở mức giá 71.006 USD/BTC.Cuối cùng, đợt mua lớn nhất bao gồm 4.545 BTC, tương đương khoảng 300 triệu USD, được thực hiện quanh vùng 66.006 USD/BTC.
Tổng cộng, 15.000 BTC đã được bổ sung vào quỹ SAFU, hoàn tất kế hoạch phân bổ 1 tỷ USD vào tài sản có vốn hóa lớn nhất thị trường tiền điện tử.
Chiến lược mua rải rác theo từng vùng giá cho thấy Binance không “all-in” tại một mức cụ thể, mà lựa chọn phương pháp trung bình giá (DCA quy mô lớn), giảm thiểu rủi ro biến động ngắn hạn.
SAFU là gì và vì sao lại quan trọng?
SAFU (Secure Asset Fund for Users) là quỹ bảo hiểm nội bộ được Binance thành lập nhằm bảo vệ người dùng trong các tình huống khẩn cấp như sự cố bảo mật, tấn công mạng hoặc rủi ro hệ thống.
Trong quá khứ, quỹ này từng đóng vai trò quan trọng khi Binance phải xử lý các sự cố an ninh. Việc nâng quy mô và chuyển đổi một phần tài sản dự trữ sang Bitcoin cho thấy sàn đang ưu tiên các tài sản có tính thanh khoản cao, minh bạch và được thị trường toàn cầu công nhận rộng rãi.
Bitcoin, với đặc tính phi tập trung và thanh khoản sâu, thường được xem như “tài sản dự trữ” trong thế giới crypto, tương tự vai trò của vàng trong hệ thống tài chính truyền thống.
Tín hiệu chiến lược trong bối cảnh chu kỳ mới
Động thái này diễn ra trong bối cảnh thị trường tiền điện tử được cho là đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Việc một sàn giao dịch lớn như Binance tăng cường nắm giữ BTC có thể được hiểu theo nhiều góc độ:
Củng cố bảng cân đối kế toán bằng tài sản có độ tin cậy cao.Tăng mức độ minh bạch và khả năng thanh toán trong trường hợp khủng hoảng.Gửi tín hiệu tích cực tới thị trường về niềm tin dài hạn vào Bitcoin.
Nhiều nhà phân tích cho rằng xu hướng các tổ chức lớn tích lũy BTC làm tài sản dự trữ đang ngày càng rõ nét. Không chỉ các công ty niêm yết, quỹ đầu tư hay ETF, mà ngay cả các sàn giao dịch cũng bắt đầu xem Bitcoin như một “tài sản lõi” trong cấu trúc tài chính của mình.
Tác động tới thị trường và tâm lý nhà đầu tư
Mặc dù Binance không công bố ý định đầu cơ giá, việc mua vào 15.000 BTC với giá trung bình khoảng 70.000 USD có thể tạo ra một mức tham chiếu tâm lý mới trên thị trường.
Việc một tổ chức lớn chấp nhận tích lũy ở vùng giá này cho thấy niềm tin vào tiềm năng dài hạn của Bitcoin, bất chấp những biến động ngắn hạn. Đồng thời, nó cũng củng cố hình ảnh Binance như một nền tảng chủ động trong quản trị rủi ro và bảo vệ người dùng.
Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các sàn giao dịch toàn cầu, động thái nâng quy mô quỹ SAFU bằng Bitcoin có thể được xem như một bước đi chiến lược nhằm tăng niềm tin và uy tín thương hiệu.

Bitcoin và altcoin đồng loạt điều chỉnh mạnh
Thị trường tiền điện tử tiếp tục chịu áp lực bán trong phiên giao dịch sáng thứ Tư (giờ Mỹ), khi nhà đầu tư phản ứng trước triển vọng chính sách tiền tệ cứng rắn hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Bitcoin đã đánh mất mốc 67.000 USD, giảm 3,1% trong 24 giờ qua và giao dịch quanh 66.804 USD vào lúc 1:13 sáng theo giờ ET.

Bitcoin đã đánh mất mốc 67.000 USD, giảm 3,1% trong 24 giờ qua
Không chỉ riêng Bitcoin $BTC , các đồng tiền số vốn hóa lớn khác cũng ghi nhận mức giảm đáng kể. Ethereum $ETH  lùi 4,1% về 1.965 USD. XRP $XRP mất 4,3% giá trị, trong khi BNB giảm 4,5%. Đà điều chỉnh diễn ra trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đang đánh giá lại kỳ vọng về chính sách lãi suất của Mỹ trong năm 2026.
Diễn biến này cho thấy tâm lý thận trọng đang quay trở lại, đặc biệt sau giai đoạn phục hồi trước đó nhờ dòng vốn ETF và kỳ vọng nới lỏng tiền tệ.
Kỳ vọng Fed “diều hâu” gây áp lực thanh khoản
Theo nhiều nhà phân tích, nguyên nhân chính của nhịp giảm lần này đến từ sự thay đổi trong kỳ vọng liên quan đến chính sách vĩ mô của Mỹ. Việc Kevin Warsh được đề cử vào vị trí Chủ tịch Fed đã làm dấy lên lo ngại về một chu kỳ chính sách chặt chẽ hơn, với ít đợt cắt giảm lãi suất hơn so với dự báo trước đó.
Giới phân tích nhận định rằng triển vọng thanh khoản thắt chặt thường tạo áp lực lên các tài sản rủi ro, bao gồm cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Khi chi phí vốn cao hơn và khả năng bơm tiền vào hệ thống tài chính bị hạn chế, dòng tiền đầu cơ có xu hướng suy yếu.
Một số chuyên gia cho rằng vùng hỗ trợ quan trọng của Bitcoin hiện nằm trong khoảng 60.000 - 65.000 USD. Nếu khu vực này được giữ vững, thị trường có thể hình thành nền giá tích lũy. Ngược lại, nếu áp lực vĩ mô tiếp tục gia tăng, khả năng điều chỉnh sâu hơn vẫn chưa thể loại trừ.
Dữ liệu phái sinh cho thấy quá trình “xả đòn bẩy” đã diễn ra
Tín hiệu từ thị trường phái sinh cho thấy phần lớn vị thế sử dụng đòn bẩy cao đã bị thanh lý trong những phiên vừa qua. Funding rate trên nhiều sàn giao dịch đã trở về mức trung tính, phản ánh việc dòng tiền đầu cơ ngắn hạn đã được “làm sạch” đáng kể.
Đây có thể được xem là bước tái cân bằng cần thiết sau giai đoạn tăng nóng. Khi mức đòn bẩy giảm xuống, rủi ro bán tháo dây chuyền cũng hạ nhiệt, mở đường cho sự ổn định nếu có yếu tố hỗ trợ mới xuất hiện.
Tuy nhiên, dòng vốn tổ chức dường như vẫn đang đứng ngoài quan sát. Các quỹ lớn được cho là chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ môi trường vĩ mô hoặc sự bền vững của dòng tiền ETF trước khi gia tăng vị thế.
Dòng tiền ETF vẫn duy trì nhưng chưa đủ tạo bứt phá
Trong phiên giao dịch gần nhất, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận 166,56 triệu USD dòng tiền ròng chảy vào, cao hơn mức 145 triệu USD của ngày trước đó. Trong khi đó, ETF Ethereum giao ngay thu hút 13,82 triệu USD, thấp hơn đáng kể so với con số 57 triệu USD của phiên đầu tuần.
Mặc dù dòng vốn vẫn duy trì trạng thái dương, quy mô hiện tại chưa đủ lớn để tạo động lực tăng giá mạnh mẽ trong bối cảnh áp lực vĩ mô lấn át.
Thị trường chứng khoán toàn cầu diễn biến trái chiều
Bức tranh thị trường tài chính truyền thống cũng cho thấy sự phân hóa. Tại châu Á, chỉ số Kospi của Hàn Quốc tăng 1,24% vào giữa phiên, trong khi Hang Seng của Hong Kong nhích nhẹ 0,42%. Thị trường Nhật Bản đóng cửa do nghỉ lễ.
Ở Mỹ, các chỉ số chính biến động không đồng nhất. S&P 500 giảm 0,33%, Nasdaq Composite mất 0,59%, trong khi Dow Jones tăng nhẹ 0,1%. Dữ liệu bán lẻ yếu hơn kỳ vọng cho thấy chi tiêu tiêu dùng trong tháng 12 gần như đi ngang, làm gia tăng tranh luận về sức khỏe kinh tế Mỹ.
Giới đầu tư hiện hướng sự chú ý tới báo cáo thị trường lao động Mỹ dự kiến công bố vào thứ Năm. Đây được xem là dữ liệu quan trọng có thể ảnh hưởng đến định hướng lãi suất và khẩu vị rủi ro toàn cầu.
Triển vọng ngắn hạn của Bitcoin
Trong bối cảnh bất định hiện nay, thị trường crypto đang ở trạng thái nhạy cảm với mọi thông tin liên quan đến lãi suất và thanh khoản. Nếu các dữ liệu kinh tế tiếp tục củng cố quan điểm “diều hâu”, Bitcoin có thể duy trì dao động trong biên độ hẹp hoặc kiểm định lại các vùng hỗ trợ thấp hơn.
Ngược lại, bất kỳ tín hiệu nới lỏng nào từ Fed hoặc sự gia tăng mạnh mẽ của dòng tiền ETF đều có thể kích hoạt một nhịp phục hồi đáng kể.
Dù xu hướng ngắn hạn còn nhiều thách thức, các nhà phân tích cho rằng giai đoạn điều chỉnh hiện tại cũng là phép thử quan trọng đối với cấu trúc thị trường, đặc biệt khi mức đòn bẩy đã được giảm bớt và dòng tiền dài hạn vẫn chưa rút lui hoàn toàn.

Theo dữ liệu từ SoSoValue và CoinGecko, dòng vốn mới 145 triệu USD xuất hiện khi giá Bitcoin $BTC dao động quanh mốc 70.000 USD. Tuy nhiên, con số này vẫn chưa đủ để bù đắp khoảng 318 triệu USD bị rút ra trong tuần trước và gần 1,9 tỷ USD giá trị mua lại (redemption) tính từ đầu năm đến nay.

Dòng tiền từ Spot Bitcoin ETF kể từ ngày 2 tháng 2 năm 2026
Dù vậy, giới phân tích cho rằng tốc độ rút vốn đang chậm lại có thể là tín hiệu quan trọng. Theo CoinShares, sự giảm tốc trong dòng tiền rút ra thường là dấu hiệu sớm của một điểm đảo chiều tiềm năng đối với các sản phẩm đầu tư tài sản số.
James Butterfill - Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CoinShares, nhận định rằng dù giá chịu áp lực đáng kể, dòng vốn rút ra đã giảm mạnh, điều từng xuất hiện trước các giai đoạn ổn định hoặc phục hồi trong quá khứ.
Nhu cầu tổ chức có dấu hiệu ổn định
Đợt phục hồi của Bitcoin ETF diễn ra trong bối cảnh thị trường đánh giá lại vai trò của nhà đầu tư tổ chức. Sau nhiều tuần dòng tiền âm, việc xuất hiện các phiên ghi nhận dòng vốn dương liên tiếp cho thấy nhu cầu từ khối tổ chức có thể đang dần ổn định.
Trong thời gian gần đây, giá Bitcoin $BTC đã điều chỉnh về vùng tương đương tháng 10/2024. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Bernstein cho rằng đợt suy giảm này không đi kèm các sự cố lớn trong ngành như những chu kỳ trước, khiến nhiều người gọi đây là “kịch bản thị trường gấu yếu nhất” trong lịch sử Bitcoin.
Việc không có cú sốc hệ thống lớn giúp giảm bớt rủi ro lan rộng, đồng thời tạo điều kiện cho dòng vốn quay trở lại nếu tâm lý thị trường cải thiện.
Nhà đầu tư đời đầu chưa rời bỏ thị trường
Một số ý kiến cho rằng quá trình “tổ chức hóa” Bitcoin thông qua các ETF có thể làm thay đổi bản chất thị trường và khiến các nhà đầu tư đời đầu rời bỏ vị thế. Tuy nhiên, theo Matt Hougan - Giám đốc Đầu tư của Bitwise, điều này chưa phản ánh đúng thực tế.
Hougan cho biết phần lớn nhà đầu tư đời đầu vẫn tiếp tục nắm giữ Bitcoin. Thay vì rời bỏ thị trường, nhiều người chỉ chốt lời từng phần sau giai đoạn tăng trưởng mạnh trước đó. Nhóm nhà đầu tư có tư tưởng cypherpunk hoặc phản đối sự tham gia của các tổ chức lớn hiện chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ hơn so với trước đây.
Nhận định này cho thấy dòng vốn tổ chức và nhà đầu tư cá nhân sớm tham gia thị trường không nhất thiết đối lập nhau, mà có thể cùng tồn tại trong cấu trúc thị trường hiện tại.
Altcoin ETF cũng ghi nhận dòng tiền tích cực
Không chỉ Bitcoin ETF, các quỹ Spot altcoin ETF cũng ghi nhận tín hiệu tích cực. Dữ liệu cho thấy Ether ETF thu hút khoảng 57 triệu USD dòng tiền, trong khi XRP ETF ghi nhận 6,3 triệu USD.
Diễn biến đồng thuận giữa Bitcoin và một số altcoin lớn có thể phản ánh sự cải thiện chung về tâm lý nhà đầu tư đối với nhóm tài sản kỹ thuật số, dù xu hướng dài hạn vẫn cần thêm thời gian xác nhận.

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử liên tục biến động mạnh, nhiều nhà đầu tư vẫn kỳ vọng Bitcoin đã hoàn tất giai đoạn điều chỉnh và sẵn sàng bước vào một chu kỳ tăng mới. Tuy nhiên, theo phân tích dựa trên dữ liệu on-chain và lịch sử các chu kỳ halving, một kịch bản thận trọng hơn đang dần lộ diện: Bitcoin có thể tiếp tục chịu áp lực giảm trong năm 2026, với đáy chu kỳ vẫn còn ở phía trước.

Trục thời gian: Cái bẫy tâm lý quen thuộc của thị trường
Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin $BTC không bao giờ tạo đáy ngay sau khi lập đỉnh. Trong cả ba chu kỳ halving trước đó, khoảng thời gian từ đỉnh cao nhất (ATH) đến đáy chu kỳ đều kéo dài tương đối nhất quán.
Cụ thể:
Sau halving năm 2012, Bitcoin mất khoảng 406 ngày để hoàn tất pha giảm. Chu kỳ 2016 ghi nhận đáy sau khoảng 363 ngày kể từ ATH.Trong khi chu kỳ 2020 cần khoảng 376 ngày.
Những con số này cho thấy thị trường thường cần hơn một năm để hấp thụ toàn bộ áp lực bán, tái phân phối tài sản và hình thành vùng giá cân bằng mới.
Nếu áp dụng mô hình thời gian này vào chu kỳ hiện tại, đáy thực sự của Bitcoin có khả năng rơi vào giai đoạn từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2026. Điều này đồng nghĩa với việc những nhịp phục hồi ngắn hạn trong năm 2025-2026 có thể chỉ mang tính kỹ thuật, thay vì đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng tăng bền vững.
Trục giá: Vùng giá trị hay khởi đầu của nỗi hoảng loạn?
Bên cạnh yếu tố thời gian, trục giá đóng vai trò không kém phần quan trọng trong việc xác định vùng đáy chu kỳ. T
Chiến lược của mình là bắt đầu tích lũy khi Bitcoin $BTC tiếp cận vùng 60.000 USD. Dưới mốc này,mình coi đó là vùng mua mạnh, bất kể yếu tố thời gian.
=> Thị trường hiếm khi cho nhà đầu tư cơ hội mua đúng đáy tuyệt đối, và việc phân bổ vốn dần theo vùng giá có xác suất cao thường hiệu quả hơn so với việc “all-in” tại một điểm duy nhất.
Dữ liệu on-chain nói gì về khả năng giảm sâu hơn?
Một trong những chỉ báo on-chain quan trọng là NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), thước đo phản ánh trạng thái lợi nhuận hoặc thua lỗ chưa thực hiện của toàn bộ thị trường. Trong các chu kỳ trước, Bitcoin thường chỉ tạo đáy khi chỉ số này tiến sâu vào vùng xanh, khu vực gắn liền với nỗi sợ hãi cực độ và tâm lý đầu hàng diện rộng.
Ở thời điểm hiện tại, NUPL vẫn chưa chạm vùng đáy lịch sử. Điều này cho thấy áp lực bán tiềm ẩn vẫn còn, và kịch bản Bitcoin tiếp tục giảm về vùng 45.000–50.000 USD vào cuối năm 2026 là hoàn toàn có cơ sở, nếu lịch sử lặp lại.
Theo góc nhìn dài hạn, những giai đoạn thị trường bi quan nhất thường lại là thời điểm diễn ra quá trình chuyển giao tài sản quy mô lớn, khi Bitcoin dần rời tay những nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn để chuyển sang những người sẵn sàng nắm giữ dài hạn.
“Cơ hội lớn nhất thường xuất hiện khi phần lớn thị trường sợ hãi nhất” - quan điểm này đã nhiều lần được kiểm chứng trong lịch sử Bitcoin. Với những nhà đầu tư hiểu rõ chu kỳ, các đợt giảm sâu không đồng nghĩa với sự sụp đổ, mà là một phần tất yếu trong quá trình tái thiết lập nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Thị trường tiền mã hóa đang chứng kiến một tín hiệu đáng chú ý khi tỷ lệ Sharpe của Bitcoin giảm sâu xuống mức -10, vùng từng xuất hiện trong các giai đoạn tạo đáy của chu kỳ thị trường gấu năm 2018 và 2022.
Theo dữ liệu từ CryptoQuant, tỷ lệ Sharpe của Bitcoin $BTC đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3/2023. Sharpe Ratio là chỉ số đo lường hiệu suất đầu tư so với mức độ rủi ro mà nhà đầu tư phải chấp nhận. Khi chỉ số này chuyển sang vùng âm sâu, điều đó cho thấy lợi nhuận thu được không tương xứng với rủi ro đang gánh chịu, đồng thời phản ánh môi trường đầu tư kém hấp dẫn trong ngắn hạn.
Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3/2023
Trong lịch sử, các giai đoạn cuối năm 2018 và cuối 2022 – đầu 2023 đều chứng kiến tỷ lệ Sharpe lao dốc mạnh, trùng với thời điểm thị trường chạm đáy chu kỳ. Điều này khiến một bộ phận nhà phân tích cho rằng mức Sharpe âm sâu có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường đang tiến gần vùng tạo đáy. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chỉ số này không phải là công cụ dự báo thời điểm đảo chiều chính xác, mà chỉ phản ánh mức độ rủi ro – lợi nhuận tại một thời điểm nhất định.
Thực tế hiện tại cho thấy Bitcoin vẫn đang giao dịch thấp hơn đáng kể so với đỉnh gần nhất. Sau khi giảm mạnh xuống vùng 60.000 USD, giá đã hồi phục lên quanh 70.000 USD, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 44% so với mức đỉnh 126.000 USD ghi nhận trước đó. Điều này cho thấy xu hướng giảm tổng thể chưa thực sự bị phá vỡ, bất chấp các nhịp phục hồi ngắn hạn.
Giá Bitcoin trên khung 4H
Một số tổ chức nghiên cứu thị trường cũng tỏ ra thận trọng. Họ cho rằng dù các chỉ báo tâm lý và kỹ thuật đang tiệm cận vùng cực đoan, thị trường vẫn thiếu một chất xúc tác đủ mạnh để kích hoạt xu hướng tăng bền vững. Trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu biến động và tâm lý nhà đầu tư còn dè dặt, khả năng Bitcoin tiếp tục điều chỉnh trong ngắn hạn vẫn không thể loại trừ.
Về mặt kỹ thuật, tỷ lệ Sharpe âm sâu thường xuất hiện khi nhà đầu tư chịu tổn thất kéo dài hoặc lợi nhuận suy giảm trong khi biến động giá vẫn ở mức cao. Đây là môi trường dễ khiến dòng tiền ngắn hạn rút khỏi thị trường. Tuy nhiên, nghịch lý là chính những giai đoạn rủi ro cao này trong quá khứ lại từng mở ra cơ hội tích lũy dài hạn cho nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro phù hợp.
Dù vậy, các chuyên gia cảnh báo rằng việc Sharpe Ratio rơi vào vùng đáy lịch sử không đồng nghĩa với việc thị trường sẽ đảo chiều ngay lập tức. Các chu kỳ trước cho thấy quá trình tạo đáy có thể kéo dài nhiều tháng, với những đợt giảm sâu xen kẽ các nhịp hồi kỹ thuật trước khi xu hướng tăng thực sự hình thành.

Google Trends ghi nhận mức quan tâm cao nhất trong 12 tháng
Theo dữ liệu sơ bộ từ Google Trends, lượng tìm kiếm toàn cầu cho từ khóa “Bitcoin” đã đạt mốc 100 điểm trong tuần bắt đầu từ ngày 1/2, mức cao nhất kể từ đầu năm 2024 đến nay. Chỉ số này phản ánh mức độ quan tâm tương đối của người dùng Internet đối với Bitcoin trong một khoảng thời gian nhất định.
Lượng tìm kiếm trên Google cho cụm từ “Bitcoin” đã tăng vọt kể từ ngày 1 tháng 2. Nguồn: Google Trends
Trước đó, đỉnh gần nhất được ghi nhận vào tuần 16-23/11/2024 với điểm số 95, thời điểm Bitcoin lần đầu tiên giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 100.000 USD sau gần nửa năm duy trì trên vùng giá này. Điều này cho thấy các đợt biến động mạnh về giá vẫn là yếu tố kích hoạt sự chú ý của công chúng, đặc biệt là nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Giá Bitcoin lao dốc rồi phục hồi nhanh chóng
Sự gia tăng đột biến về lượt tìm kiếm diễn ra trong bối cảnh Bitcoin trải qua một nhịp điều chỉnh sâu. Theo dữ liệu từ CoinGecko, giá BTC đã giảm từ khoảng 81.500 USD vào ngày 1/2 xuống gần mốc 60.000 USD chỉ trong vòng 5 ngày, đánh dấu lần đầu tiên quay lại vùng giá này kể từ tháng 10/2024.
Sau cú sụt giảm mạnh, Bitcoin nhanh chóng phục hồi và giao dịch quanh 70.740 USD tại thời điểm bài viết, cho thấy lực mua bắt đáy đã xuất hiện. Chính những biến động nhanh và mạnh này thường là chất xúc tác khiến nhà đầu tư phổ thông bắt đầu tìm kiếm thông tin, đặt câu hỏi và cân nhắc quay lại thị trường.
“Retail Is Coming Back”- nhận định từ Bitwise
Bình luận về dữ liệu Google Trends, ông André Dragosch, Trưởng bộ phận châu Âu của Bitwise, cho rằng sự gia tăng tìm kiếm là tín hiệu cho thấy dòng tiền bán lẻ đang dần quay trở lại. Trong một bài đăng trên mạng xã hội X, ông nhận định ngắn gọn: “Retail is coming back”.
Trong thị trường crypto, mức độ quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường được xem là yếu tố quan trọng, bởi nhóm này có xu hướng tham gia mạnh khi thị trường có biến động lớn, đặc biệt là trong các giai đoạn phục hồi hoặc hoảng loạn ngắn hạn.
Nhà đầu tư Mỹ bắt đầu mua vào khi Bitcoin chạm $60.000
Bên cạnh dữ liệu tìm kiếm, một số chỉ báo on-chain cũng cho thấy sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư. Ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết nhà đầu tư Mỹ đang quay lại mua Bitcoin sau khi giá chạm vùng 60.000 USD.
Cụ thể, Coinbase Premium - chỉ số đo lường chênh lệch giá BTC giữa sàn Coinbase và các sàn quốc tế  đã chuyển sang giá trị dương lần đầu tiên kể từ giữa tháng 1. Điều này thường được xem là tín hiệu cho thấy lực mua đến từ các tổ chức và nhà đầu tư tại Mỹ đang gia tăng.
Tâm lý thị trường vẫn ở vùng "Sợ hãi tột độ"
Chỉ số Crypto Fear & Greed đã giảm xuống mức 6, nằm sâu trong vùng “Extreme Fear”
Dù một số tín hiệu tích cực xuất hiện, bức tranh tâm lý chung của thị trường crypto vẫn khá thận trọng. Theo Alternative.me, Chỉ số Crypto Fear & Greed đã giảm xuống mức 6, nằm sâu trong vùng “Extreme Fear”, tiệm cận những mức thấp chưa từng thấy kể từ tháng 6/2022 thời điểm thị trường bước vào giai đoạn downtrend kéo dài.
Lịch sử cho thấy những giai đoạn sợ hãi cực độ thường trùng với vùng giá hấp dẫn về mặt dài hạn. Chính vì vậy, một số nhà đầu tư xem đây là cơ hội tích lũy hơn là tín hiệu tiêu cực.
Bitcoin đang bị định giá thấp?
Crypto analyst Ran Neuner cũng đưa ra quan điểm tương tự khi cho rằng các chỉ số hiện tại đang phản ánh sự định giá thấp của Bitcoin. Trong một bài đăng, ông nhấn mạnh rằng “gần như mọi chỉ số đều cho thấy Bitcoin chưa bao giờ bị định giá thấp như hiện tại nếu xét trên phương diện tương đối”.
Nhận định này góp phần củng cố quan điểm rằng đợt điều chỉnh mạnh vừa qua có thể chỉ là một nhịp rung lắc trong xu hướng dài hạn, thay vì sự khởi đầu của một chu kỳ giảm sâu mới.

Tỷ lệ nguồn cung Bitcoin do các ví lớn nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, đánh dấu sự thay đổi đáng chú ý trong cấu trúc sở hữu của thị trường. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh giá Bitcoin giảm mạnh từ vùng 90.000 USD xuống quanh 65.000 USD chỉ trong thời gian ngắn.
Cá voi bán hơn 81.000 BTC trong 8 ngày
Santiment cho biết trong 8 ngày gần nhất, các ví lớn đã bán ròng khoảng 81.068 BTC. Động thái này trùng khớp với đợt điều chỉnh mạnh của thị trường, khi giá Bitcoin giảm khoảng 27% từ vùng 90.000 USD xuống gần 65.000 USD.
Tại thời điểm hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh vùng 64.000–65.000 USD, thấp hơn đáng kể so với đỉnh lịch sử khoảng 126.000 USD thiết lập trước đó. Việc các nhà đầu tư lớn giảm tỷ trọng nắm giữ thường được thị trường theo dõi sát sao, vì đây có thể là tín hiệu cho thấy cá voi đang thận trọng trước rủi ro hoặc chủ động chốt lời.
Nhà đầu tư nhỏ lẻ tăng cường tích lũy
Trái ngược với xu hướng bán ra của cá voi, nhóm ví nhỏ, thường được Santiment gọi là “shrimp wallets” (nắm giữ dưới 0,1 BTC) - lại đang gia tăng tích lũy. Tỷ lệ nguồn cung do nhóm này nắm giữ đã tăng lên mức cao nhất trong 20 tháng, hiện chiếm khoảng 0,249% tổng nguồn cung, tương đương hơn 52.000 BTC.

Những người nắm giữ lượng lớn ví Bitcoin dường như đang bán tháo mạnh mẽ.
Lịch sử thị trường cho thấy mô hình cá voi bán ra trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào từng xuất hiện trước một số chu kỳ giảm giá. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc thị trường chắc chắn bước vào xu hướng giảm dài hạn, bởi hành vi phân phối và tái phân bổ nguồn cung là một phần tự nhiên của các chu kỳ tài sản.
Tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng
Không chỉ dữ liệu onchain cho thấy sự thay đổi, tâm lý thị trường cũng đang suy yếu. Chỉ số Crypto Fear & Greed Index đã giảm xuống mức rất thấp, phản ánh tâm lý lo ngại lan rộng sau đợt sụt giảm giá gần đây.
Một số nhà phân tích cho rằng động thái của cá voi có thể là hoạt động tái cơ cấu danh mục hoặc quản trị rủi ro trong môi trường biến động cao. Trong khi đó, nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ có xu hướng mua vào khi giá giảm, kỳ vọng vào khả năng phục hồi trong dài hạn.
Thị trường đang tái phân phối nguồn cung?
Việc tỷ lệ nắm giữ của cá voi Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 cho thấy sự dịch chuyển đáng kể trong cấu trúc sở hữu. Tuy nhiên, để xác định liệu đây là tín hiệu của một chu kỳ giảm sâu hơn hay chỉ là giai đoạn tái phân phối trước khi thị trường ổn định trở lại, nhà đầu tư cần theo dõi thêm các yếu tố như dòng tiền ETF, thanh khoản thị trường và diễn biến vĩ mô.

Bitcoin tiếp tục chịu áp lực bán mạnh trong phiên giao dịch tối qua (giờ Mỹ), khi giá đồng tiền số lớn nhất thế giới rơi xuống dưới mốc 71.000 USD, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024. Đà giảm này diễn ra trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro (risk-off) lan rộng trên các thị trường tài chính toàn cầu, kéo theo sự suy yếu đồng loạt của nhiều loại tài sản rủi ro.
Áp lực bán gia tăng sau cú hồi kỹ thuật thất bại
Theo dữ liệu thị trường, Bitcoin đã giảm khoảng 7,2% trong vòng 24 giờ, xuống vùng 70.894 USD vào thời điểm cuối ngày thứ Tư theo giờ ET. Ethereum $ETH cũng không tránh khỏi áp lực bán khi trượt 7,8%, giao dịch quanh mức 2.091 USD, phản ánh sự suy yếu chung của thị trường tiền mã hóa.

Giới phân tích cho rằng đợt giảm lần này của Bitcoin không phải là một cú sốc đơn lẻ, mà là hệ quả của nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc hội tụ. Ông Vincent Liu, Giám đốc đầu tư (CIO) tại Kronos Research, nhận định Bitcoin $BTC đã không thể duy trì nhịp hồi phục ngắn hạn trước đó và nhanh chóng đánh mất các vùng hỗ trợ quan trọng.
Theo ông Liu, làn sóng thanh lý các vị thế mua sử dụng đòn bẩy cao (long liquidation) đã góp phần đẩy nhanh đà giảm. Bên cạnh đó, sự sụt giảm mạnh của nhóm cổ phiếu công nghệ tại Mỹ cùng với tình trạng dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã tạo ra hiệu ứng lây lan tiêu cực, khiến áp lực bán trên thị trường crypto trở nên dồn dập hơn.
Cổ phiếu liên quan đến crypto đồng loạt suy yếu
Không chỉ thị trường tiền mã hóa, các cổ phiếu liên quan đến ngành crypto cũng chịu ảnh hưởng rõ rệt. Cổ phiếu của sàn giao dịch Coinbase đã đóng cửa giảm hơn 6% trong phiên, trong khi Bitmine - công ty nắm giữ Ethereum trong kho bạc ghi nhận mức giảm lên tới hơn 9%.
Diễn biến này xảy ra song song với sự phân hóa trên thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Nasdaq Composite, nơi tập trung nhiều cổ phiếu công nghệ, giảm 1,51%, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Ngược lại, chỉ số Dow Jones Industrial Average lại tăng nhẹ 0,53%, cho thấy dòng tiền đang có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản mang tính phòng thủ cao hơn.
Tâm lý risk-off chi phối thị trường tài chính
Nhiều chuyên gia cho rằng đợt điều chỉnh mạnh của Bitcoin hiện tại mang đậm màu sắc vĩ mô hơn là xuất phát từ các yếu tố nội tại của thị trường crypto. Ông Peter Chung, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Presto Research, nhận định diễn biến giá của tiền mã hóa đang bám sát xu hướng chung của các loại tài sản rủi ro khác.
Theo ông Chung, làn sóng risk-off lan rộng trong phiên giao dịch vừa qua đã kéo Bitcoin xuống mức thấp nhất trong năm, đồng thời khiến tâm lý nhà đầu tư rơi vào trạng thái bi quan sâu sắc, tương đương giai đoạn cuối của thị trường gấu trước đây. Chỉ số Crypto Fear & Greed hiện đang ở mức 12, tiếp tục nằm trong vùng “cực kỳ sợ hãi”, phản ánh mức độ thận trọng cao của thị trường.

SAFU là gì và vì sao quỹ này được chú ý?

SAFU, viết tắt của Secure Asset Fund for Users, là quỹ dự phòng được Binance thành lập từ năm 2018. Thời điểm đó, ngành công nghiệp tiền mã hóa liên tục ghi nhận các vụ tấn công mạng và sự cố bảo mật nghiêm trọng, gây thiệt hại lớn cho người dùng trên nhiều sàn giao dịch.
Cơ chế của SAFU khá đơn giản: Binance trích một phần phí giao dịch thu được để đưa vào quỹ, với mục tiêu sử dụng làm nguồn bù đắp trong trường hợp xảy ra sự cố như bị hack, thất thoát tài sản hoặc các rủi ro ngoài ý muốn ảnh hưởng trực tiếp đến người dùng. Trong nhiều năm, SAFU được xem là một trong những mô hình quỹ bảo vệ người dùng rõ ràng và có quy mô lớn nhất trong ngành.
Trước đây, phần lớn tài sản trong quỹ SAFU được nắm giữ dưới dạng stablecoin, nhằm đảm bảo tính ổn định giá và khả năng thanh khoản cao khi cần can thiệp khẩn cấp. Tuy nhiên, cách tiếp cận này đang dần được Binance điều chỉnh.
Binance thay đổi cấu trúc quỹ SAFU: Tăng tỷ trọng Bitcoin
Trong bối cảnh thị trường crypto bước sang một chu kỳ mới, Binance gần đây đã công bố kế hoạch chuyển đổi cấu trúc tài sản của quỹ SAFU. Theo đó, toàn bộ quỹ dự phòng, với quy mô mục tiêu khoảng 1 tỷ USD, sẽ được chuyển dần sang nắm giữ Bitcoin trong vòng khoảng 30 ngày.
Việc liên tục mua thêm Bitcoin $BTC trong những ngày gần đây cho thấy quá trình tái cơ cấu này đang được triển khai nhanh hơn dự kiến. Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào stablecoin, Binance lựa chọn Bitcoin tài sản có tính biểu tượng cao nhất của thị trường crypto làm nền tảng cho quỹ bảo vệ người dùng.
Động thái này cũng phản ánh quan điểm dài hạn của Binance đối với Bitcoin, xem đây không chỉ là một tài sản đầu tư mà còn là “xương sống” của hệ sinh thái tiền mã hóa. Trong bối cảnh nhiều stablecoin vẫn đối mặt với rủi ro pháp lý và phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống, Bitcoin được coi là tài sản có tính phi tập trung và minh bạch hơn.
Cam kết duy trì quy mô quỹ tối thiểu 1 tỷ USD
Không chỉ dừng lại ở việc mua Bitcoin, Binance còn đưa ra cam kết rõ ràng liên quan đến quy mô của quỹ SAFU. Theo đó, nếu giá trị quỹ giảm xuống dưới mốc 800 triệu USD do biến động thị trường, sàn sẽ tiếp tục mua bổ sung Bitcoin để đưa quỹ trở lại mức mục tiêu 1 tỷ USD.
Cam kết này được đánh giá là một bước đi nhằm củng cố niềm tin của người dùng, đặc biệt trong giai đoạn thị trường vẫn còn nhạy cảm sau hàng loạt biến cố lớn liên quan đến thanh khoản và quản trị rủi ro của các sàn giao dịch trong những năm gần đây. Việc chủ động công bố ngưỡng can thiệp và cơ chế bổ sung tài sản giúp SAFU trở thành một quỹ dự phòng có tính minh bạch và dễ theo dõi hơn.
Tác động tới niềm tin thị trường và người dùng
Trong bối cảnh các cơ quan quản lý trên toàn cầu ngày càng siết chặt yêu cầu về dự trữ tài sản và bảo vệ người tiêu dùng, những động thái như của Binance có thể được xem là nỗ lực chủ động thích nghi với môi trường mới. Việc tăng mạnh nắm giữ Bitcoin trong quỹ SAFU không chỉ mang ý nghĩa kỹ thuật, mà còn mang tính biểu tượng về cam kết dài hạn đối với hệ sinh thái crypto.
Dù vậy, hiệu quả thực sự của SAFU vẫn sẽ chỉ được kiểm chứng khi thị trường đối mặt với những cú sốc lớn. Tuy nhiên, việc Binance liên tục bổ sung tài sản và công khai chiến lược vận hành quỹ ít nhất cũng giúp giảm bớt phần nào lo ngại của người dùng về rủi ro hệ thống.
Tổng kết
Việc Binance mua thêm hơn 100 triệu USD Bitcoin để bổ sung cho quỹ SAFU cho thấy sàn đang đẩy mạnh chiến lược bảo vệ người dùng trong một giai đoạn đầy thách thức của thị trường crypto. Thay đổi cấu trúc quỹ, tăng tỷ trọng Bitcoin và cam kết duy trì quy mô tối thiểu 1 tỷ USD là những bước đi nhằm củng cố niềm tin và nâng cao tính minh bạch. Trong bối cảnh niềm tin trở thành yếu tố sống còn với các sàn giao dịch tập trung, SAFU có thể tiếp tục đóng vai trò như một “tấm đệm an toàn” quan trọng đối với hệ sinh thái Binance.

Đợt điều chỉnh mạnh của thị trường tiền mã hóa đang đặt các công ty nắm giữ Ether làm tài sản kho bạc vào tình thế chịu áp lực lớn. Khi giá ETH giảm sâu so với các vùng đỉnh trước đó, nhiều doanh nghiệp ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện (unrealized losses) lên tới hàng tỷ USD, trong đó nổi bật nhất là BitMine Immersion Technologies.
Theo dữ liệu mới nhất, BitMine - doanh nghiệp đang nắm giữ lượng Ether lớn nhất trong nhóm các công ty kho bạc $ETH , hiện đối mặt với khoảng 6,95 tỷ USD lỗ chưa thực hiện. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Ether được BitMine tích lũy với giá trung bình khoảng 3.883 USD/ETH, trong khi giá thị trường hiện tại chỉ quanh vùng 2.200–2.300 USD/ETH.
Khoản chênh lệch lớn giữa giá vốn và giá thị trường khiến giá trị tài sản ròng của BitMine suy giảm đáng kể, phản ánh rõ rủi ro khi doanh nghiệp áp dụng chiến lược tích lũy ETH trong giai đoạn thị trường hưng phấn trước đó.
Không chỉ BitMine, SharpLink Gaming – công ty kho bạc Ether lớn thứ hai – cũng đang ghi nhận hơn 1 tỷ USD lỗ trên sổ sách, khi giá ETH rơi xuống dưới mức giá vốn trung bình khoảng 3.609 USD.
Áp lực huy động vốn và chỉ số mNAV suy yếu
Đà giảm của Ether không chỉ tác động đến giá trị tài sản nắm giữ, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng huy động vốn của các công ty kho bạc crypto. Một trong những chỉ số được giới phân tích theo dõi sát là mNAV (Market Net Asset Value) – tỷ lệ so sánh giữa giá trị doanh nghiệp và giá trị tài sản tiền mã hóa mà công ty nắm giữ.
Trong bối cảnh hiện tại, mNAV của BitMine đã giảm về mốc 1, trong khi SharpLink Gaming xuống 0,92. Khi mNAV thấp hơn 1, việc phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn trở nên kém hấp dẫn hơn, qua đó hạn chế khả năng mở rộng vị thế crypto của doanh nghiệp.
Theo đánh giá của Pantera Capital, diễn biến này có thể dẫn đến một quá trình “thanh lọc khắc nghiệt” trong nhóm các công ty kho bạc crypto vào năm 2026, khi chỉ những doanh nghiệp có cấu trúc vốn vững mạnh mới đủ khả năng trụ vững qua các chu kỳ suy giảm.
Trend Research bán ETH cắt lỗ, vẫn giữ vị thế dài hạn
Áp lực thị trường đã buộc một số tổ chức phải hành động quyết liệt hơn. Trong đó, Trend Research – công ty đầu tư có trụ sở tại Hồng Kông, đã bán 33.589 $ETH , tương đương 79 triệu USD, nhằm đóng các vị thế sử dụng đòn bẩy.
Để ổn định cấu trúc tài chính, Trend Research còn vay thêm 77,5 triệu USD USDT từ Binance nhằm trả nợ, đồng thời hạ mức giá thanh lý cho các khoản vay ETH. Dù vậy, công ty này vẫn đang nắm giữ 618.000 ETH, trị giá khoảng 1,43 tỷ USD, nhưng phải đối mặt với hơn 534 triệu USD lỗ chưa thực hiện.
Chia sẻ trên mạng xã hội, nhà sáng lập Trend Research thừa nhận việc quá sớm kỳ vọng ETH phục hồi mạnh là một sai lầm, song cho biết công ty sẽ tiếp tục chờ đợi thị trường hồi phục trong khi ưu tiên kiểm soát rủi ro.
Bất chấp áp lực ngắn hạn, một số nhà phân tích cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại của Ether vẫn nằm trong kịch bản đã được dự báo trước. Tom Lee – Chủ tịch BitMine và đồng sáng lập Fundstrat Global Advisors – từng nhận định ETH có thể giảm về vùng 1.800 USD trong quý I/2026, trước khi thị trường ổn định và phục hồi về cuối năm.
Ở chiều ngược lại, dữ liệu on-chain cho thấy dòng tiền thông minh vẫn đang âm thầm tích lũy. Theo nền tảng phân tích blockchain Nansen, trong tuần qua, nhóm “smart money” đã mua vào hơn 38 triệu USD ETH trên thị trường giao ngay, bên cạnh hoạt động gom hàng từ các ví mới và cá voi.

Trong suốt nhiều năm qua, thị trường tài chính toàn cầu đã chứng kiến không ít cú sụt giảm mạnh. Tuy nhiên, những gì xảy ra trong tuần vừa rồi được giới phân tích đánh giá là một ví dụ điển hình cho cách rủi ro lan truyền theo hiệu ứng domino, khi các nhóm tài sản lần lượt gãy đổ chỉ trong vài ngày ngắn ngủi. Từ cổ phiếu vốn hóa nhỏ, đồng USD, thị trường chứng khoán Mỹ, kim loại quý cho tới tiền mã hóa, mọi mắt xích đều nối tiếp nhau trong một chuỗi phản ứng gần như hoàn hảo.

Khởi đầu từ cổ phiếu vốn hóa nhỏ: Russell 2000 phát tín hiệu rủi ro
Tuần giao dịch bắt đầu với cú trượt mạnh của chỉ số Russell 2000 sau khi vừa thiết lập đỉnh mới quanh mốc 2.838 điểm. Đây là nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ, thường được xem là “phong vũ biểu” của khẩu vị rủi ro trên thị trường. Khi dòng tiền bắt đầu thận trọng hơn, small-cap thường là nơi bị bán đầu tiên do thanh khoản thấp hơn và mức độ nhạy cảm cao với chu kỳ kinh tế.
Việc Russell 2000 đảo chiều sớm đã phát đi tín hiệu rằng tâm lý risk-off đang manh nha hình thành, dù ở thời điểm đó, nhiều nhà đầu tư vẫn chưa thực sự chú ý.
Đồng USD suy yếu: chất xúc tác cho sự xáo trộn
Sang ngày thứ Ba, chỉ số Dollar Index (DXY) bất ngờ rơi xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Nguyên nhân đến từ phát biểu của ông Donald Trump, cho rằng ông không quá lo ngại về một đồng USD yếu hơn, cùng với các tin đồn xoay quanh khả năng Nhật Bản can thiệp vào thị trường tiền tệ.
Đồng USD suy yếu thường tạo cảm giác dễ chịu cho các tài sản rủi ro và hàng hóa. Tuy nhiên, trong bối cảnh tâm lý đã bắt đầu lung lay, sự biến động mạnh của DXY lại khiến thị trường thêm phần bất ổn, khi nhà đầu tư không còn chắc chắn về định hướng chính sách và sức mạnh của đồng bạc xanh.
Chứng khoán Mỹ đảo chiều: S&P 500 mất trụ đỡ
Đến giữa tuần, áp lực bán lan sang thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số S&P 500 giảm mạnh sau khi các quan chức Mỹ bác bỏ khả năng có bất kỳ kế hoạch can thiệp nào để hỗ trợ thị trường. Thông tin này đã xóa bỏ một “điểm tựa tâm lý” quan trọng mà giới giao dịch kỳ vọng trước đó.
Khi niềm tin vào sự hậu thuẫn chính sách suy giảm, nhà đầu tư bắt đầu thu hẹp vị thế, kéo theo làn sóng chốt lời và bán phòng thủ trên diện rộng.
Nasdaq nối gót
Ngày thứ Năm, áp lực bán chính thức lan sang Nasdaq. Nhóm cổ phiếu công nghệ, vốn trụ vững khá lâu nhờ kỳ vọng tăng trưởng dài hạn, cuối cùng cũng không tránh khỏi đợt điều chỉnh. Khi thanh khoản bị siết chặt và tâm lý phòng thủ gia tăng, ngay cả những cổ phiếu dẫn dắt cũng buộc phải “bắt kịp” xu hướng giảm chung của thị trường.
Kim loại quý sụp đổ: hệ quả của đòn bẩy và margin
Đỉnh điểm của tuần đến vào ngày thứ Sáu, khi giá vàng và bạc lao dốc mạnh. Điều đáng chú ý là đợt giảm này không xuất phát từ sự thay đổi đột ngột trong nhu cầu vật chất, mà chủ yếu do các vị thế sử dụng đòn bẩy cao bị thanh lý hàng loạt.
Khi giá bắt đầu giảm, áp lực margin call buộc nhiều nhà giao dịch phải bán ra, tạo ra vòng xoáy giảm giá tự khuếch đại. Kim loại quý, vốn được xem là tài sản phòng thủ, cũng không thoát khỏi làn sóng này.
Crypto chịu trận cuối cùng: Bitcoin và Ethereum bị kéo theo
Sang cuối tuần, thị trường tiền mã hóa trở thành mắt xích tiếp theo trong chuỗi phản ứng. Bitcoin và Ethereum đồng loạt giảm sâu khi áp lực bán từ các thị trường có thanh khoản cao lan sang crypto. Mức độ sử dụng đòn bẩy lớn trên các sàn phái sinh càng khiến biên độ giảm trở nên dữ dội hơn.
Nhìn tổng thể, những gì diễn ra trong tuần qua không phải là những cú sập rời rạc. Đây là một chuỗi phản ứng liên hoàn: cổ phiếu vốn hóa nhỏ suy yếu, đồng USD biến động mạnh, chứng khoán Mỹ đảo chiều, kim loại quý bị thanh lý và cuối cùng là tiền mã hóa bị cuốn theo.

Chỉ trong chưa đầy 36 giờ, thị trường kim loại quý toàn cầu đã trải qua một trong những cú điều chỉnh dữ dội nhất nhiều năm trở lại đây. Giá vàng lao dốc từ vùng 5.600 USD xuống quanh 4.700 USD. Bạc rơi tự do từ 121 USD về sát 77 USD. Platinum và palladium cũng không tránh khỏi số phận tương tự.

Chất xúc tác: Thông báo nhân sự từ Nhà Trắng
Nguyên nhân trực tiếp của cú sập này không đến từ dữ liệu kinh tế hay khủng hoảng địa chính trị, mà xuất phát từ một thông báo chính trị mang tính bước ngoặt. Sáng nay, Tổng thống Donald Trump chính thức công bố Kevin Warsh là ứng viên được lựa chọn cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), thay thế Jerome Powell khi nhiệm kỳ hiện tại kết thúc vào tháng 5 tới.
Kevin Warsh không phải cái tên xa lạ với giới tài chính. Ông nổi tiếng là một “inflation hawk” - người theo trường phái cứng rắn trong việc kiểm soát lạm phát, ưu tiên duy trì sức mạnh của đồng USD và thận trọng với việc cắt giảm lãi suất.
=> điều này hoàn toàn đi ngược lại với kỳ vọng mà thị trường đã đặt cược suốt nhiều tháng qua.
Câu chuyện lớn đã nuôi dưỡng cơn sóng kim loại quý
Trước thời điểm thông báo, phần lớn nhà giao dịch tin rằng ông Trump sẽ lựa chọn một Chủ tịch Fed theo hướng nới lỏng mạnh tay, sẵn sàng cắt giảm lãi suất quyết liệt và chấp nhận làm suy yếu đồng USD để kích thích tăng trưởng.
Trong bối cảnh đó, kim loại quý trở thành điểm đến lý tưởng. Khi niềm tin vào tiền pháp định suy yếu, vàng, bạc và các kim loại công nghiệp quý hiếm thường được xem là hàng rào phòng thủ giá trị.
Hệ quả là dòng tiền đầu cơ đổ vào thị trường kim loại quý với quy mô lớn, phần lớn trong số đó sử dụng đòn bẩy cao thông qua hợp đồng tương lai. Nhiều vị thế được xây dựng dựa hoàn toàn trên giả định rằng lãi suất sẽ giảm và USD sẽ tiếp tục suy yếu.
Khi luận điểm đảo chiều, đòn bẩy trở thành con dao hai lưỡi
Việc Kevin Warsh được đề cử đã khiến toàn bộ luận điểm đầu tư này sụp đổ chỉ trong một khoảnh khắc. Một Fed mang tư duy chống lạm phát đồng nghĩa với khả năng duy trì lãi suất cao lâu hơn và bảo vệ sức mạnh đồng USD.
Ngay lập tức, những nhà giao dịch đặt cược vào kịch bản ngược lại buộc phải thoát vị thế để hạn chế thua lỗ. Quá trình bán tháo diễn ra với tốc độ cực nhanh bởi thị trường đang bị “chất đầy” đòn bẩy.
Khi giá bắt đầu giảm mạnh, các ngân hàng và nhà tạo lập thị trường đồng loạt nâng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng tương lai kim loại quý. Điều này buộc nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ phải bán ra một cách cưỡng bức, bất kể họ có muốn hay không.
Cứ mỗi nhịp giá giảm sâu hơn, làn sóng thanh lý lại lan rộng hơn, tạo ra một vòng xoáy bán tháo mang tính dây chuyền.
Đồng USD mạnh lên, áp lực càng gia tăng
Song song với đó, đồng USD tăng giá khi thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Một đồng USD mạnh khiến kim loại quý trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua quốc tế, từ đó làm suy giảm nhu cầu.
Sự kết hợp giữa USD tăng, đòn bẩy bị xả và tâm lý hoảng loạn đã đẩy giá kim loại quý rơi nhanh hơn, mạnh hơn so với bất kỳ dự báo nào trước đó.
Không phải khủng hoảng cung - cầu
Điểm quan trọng cần nhấn mạnh là: cú sập lần này không xuất phát từ sự thay đổi trong các yếu tố nền tảng.
Trung Quốc vẫn đang duy trì các biện pháp kiểm soát xuất khẩu bạc. Nguồn cung vật chất trên thị trường vẫn ở trạng thái thắt chặt. Nhu cầu công nghiệp, đặc biệt từ lĩnh vực năng lượng và sản xuất công nghệ cao, vẫn hiện hữu.
Kim loại quý không sụp đổ vì mất giá trị nội tại, mà vì một giao dịch đầu cơ đông đúc đã bị xóa sổ khi câu chuyện chính sách tiền tệ đảo chiều quá nhanh.

1. Quá nhiều đòn bẩy & gọi ký quỹ - Các nhà giao dịch đã điên cuồng với đòn bẩy cao 50x–100x trong hợp đồng tương lai. Một đợt giảm nhỏ đã biến thành bán tháo cưỡng chế, dẫn đến một chuỗi thanh lý xóa sổ hàng nghìn tỷ trong lợi nhuận giấy.

2). Chốt lời sau một đợt tăng điên cuồng - Vàng tăng 160% và Bạc tăng gần 380% trong 2 năm qua. Vì vậy, mọi người đang chốt lời khổng lồ trong một đợt tăng parabol.

3. Microsoft - MSFT giảm 11% hôm nay do số liệu tăng trưởng cloud/AI yếu + Morgan Stanley loại bỏ nó khỏi danh sách lựa chọn hàng đầu. Điều này đã kéo Nasdaq và S&P 500 giảm.

Bạc vừa đạt 120 đô la, tăng 450% trong 2 năm qua, cộng thêm hơn 6 nghìn tỷ đô la vào giá trị thị trường của nó và trở thành tài sản hoạt động tốt nhất trên thế giới.

Lý do chính cho cuộc tăng giá ĐIÊN RỒ này là vấn đề chuỗi cung ứng + thị trường giấy xảy ra cùng một lúc.

Đây là những gì thực sự đang thúc đẩy nó:

1. THỊ TRƯỜNG ĐANG TRONG TÌNH TRẠNG THIẾU HỤT CUNG THỰC SỰ TRONG NHIỀU NĂM

Đây không phải là một sự thiếu hụt trong một tháng. Trong 5 năm qua, thế giới đã sử dụng nhiều bạc hơn là sản xuất.
Tổng thiếu hụt: 678 triệu ounce.

Điều đó gần như tương đương với một năm sản xuất mỏ toàn cầu bị thiếu trong hệ thống. Vì vậy, bạc đã ở trong tình trạng thiếu hụt trước khi giá bắt đầu tăng nhanh.

Bạn có hiểu điều đó điên rồ như thế nào không?

Để đặt điều đó vào bối cảnh, chúng ta vừa chứng kiến tài sản tương đương với GDP kết hợp của Vương quốc Anh và Pháp bốc hơi trong thời gian ngắn hơn cả thời gian để đặt hàng pizza.

Điều này thậm chí không cảm thấy thật.

Một sự chuyển động có quy mô như thế này, trong một khoảng thời gian ngắn như vậy, vượt xa một sự kiện "6-sigma" tiêu chuẩn.

Nó đã vượt ra ngoài các bảng thống kê lịch sử...

Tại sao chúng ta lại thấy điều này?

Các sự kiện cực đoan như thế này gần như luôn xuất phát từ cấu trúc của thị trường: giảm đòn bẩy tức thì, gọi ký quỹ theo chuỗi, bay hơi tài sản đảm bảo, và bán tháo cưỡng bức.

$BTC sau khi điều chỉnh từ 98k cho tới giờ đã có những nhịp pull back trở lại trong range 86k-91k. Đặc biệt, những nhịp sideway dai dẳng quanh 87k–89k đã liên tục "refresh" liquidity mới. Và rồi giá phá vỡ 89k hình thành higher low + cấu trúc tăng rõ ràng trên low timeframe. Classic liquidity grab + structure flip.

Hiện tại, giá vẫn đang được giữ vững cực kỳ chắc chắn. Khả năng tiếp tục tăng vẫn còn cao. Nhìn heatmap thì rõ: Liquid Short liên tục bị quét sạch chính là "nhiên liệu" chính giúp BTC pullback rồi bật trở lại. Đây không phải ngẫu nhiên.
Nhìn kỹ hơn: Liquid Short đang tích tụ dày đặc từ 90.5k trở lên – một "biển short" đang chờ bị hunt. Đây chính là lý do mình vẫn gồng lệnh Long $BTC. Ngoài ra, Liquid Long còn chờ ở 88.7k khá nhiều, đây rất có thể là vùng giá thị trường sẽ tiến lên để quét sạch trước khi quay đầu săn Short tiếp tục.
Phía dưới: Liquidity mới đang hình thành quanh 88k, sâu hơn là 86.7k trở xuống, những vùng này sẽ đỡ giá nếu có dip sâu, nhưng với momentum hiện tại thì khả năng test lại thấp hơn nhiều.
Ae đang cầm Long hay Short? Comment vị thế và heatmap quan sát của ae đi.

Tether không còn chỉ là công ty đứng sau stablecoin lớn nhất thị trường. Ở phía sau, họ đang âm thầm tích lũy vàng vật chất và xây dựng một chiến lược dài hạn xoay quanh vàng, đặt cược vào kịch bản niềm tin vào tiền pháp định đặc biệt là USD tiếp tục suy yếu.
Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg, CEO Paolo Ardoino cho rằng khi căng thẳng địa chính trị leo thang và fiat mất uy tín, vàng vẫn là tài sản trung lập và an toàn nhất. Vì vậy, Tether đang dùng phần lớn lợi nhuận từ stablecoin để mua vàng vật chất.
Hiện Tether mua khoảng 1–2 tấn vàng mỗi tuần và đã tích lũy gần 140 tấn, được lưu trữ tại một boong-ke hạt nhân ở Thụy Sĩ. Nhờ giá vàng tăng mạnh, giá trị kho vàng này đã vượt 23,3 tỷ USD lớn nhất thế giới trong nhóm các tổ chức không phải ngân hàng trung ương, ETF hay ngân hàng thương mại.
Đáng chú ý, Tether không chỉ giữ vàng mà còn chuẩn bị giao dịch chủ động số vàng này, nhắm tới các cơ hội arbitrage sân chơi vốn do các ngân hàng lớn thống trị. Công ty đã tuyển trader vàng cấp cao từ HSBC và mở rộng đầu tư vào cổ phiếu kim loại quý như Elemental Altus Royalties và Gold Royalty Corp.
USDT vẫn là “máy in tiền” cốt lõi với hơn 186 tỷ USD lưu hành, tạo dòng vốn cho toàn bộ chiến lược.
Hiện tại, hệ sinh thái vàng của Tether có thể tóm gọn như sau:
- Gần 140 tấn vàng vật chất lưu trữ tại Thụy Sĩ

- Giá trị kho vàng vượt 23,3 tỷ USD

- Tether Gold (XAUT) chiếm hơn 50% thị phần stablecoin vàng, vốn hóa khoảng 2,62 tỷ USD

- Chiến lược dài hạn kết hợp stablecoin USD, stablecoin vàng và giao dịch kim loại quý
Gần đây nhất, Tether công bố USAT - stablecoin neo USD dành cho thị trường Mỹ cho thấy tham vọng bước sâu hơn vào sân chơi pháp lý tại Mỹ.
Nhìn tổng thể, Tether đang dần vượt ra khỏi khái niệm một công ty crypto. Sự kết hợp giữa stablecoin USD, vàng vật chất và giao dịch kim loại quý đang biến Tether thành một thực thể tài chính mang dáng dấp “ngân hàng trung ương” trong trật tự tiền tệ mới.

Tỷ lệ Bitcoin so với vàng đang tiến vào một vùng rất nhạy cảm nơi trong quá khứ thường đánh dấu những cú đảo chiều lớn.
Trung bình, mỗi chu kỳ giảm của BTC/GOLD kéo dài khoảng 14 tháng. Và hiện tại, chúng ta đang đúng 14 tháng trong pha này. Đây không phải con số ngẫu nhiên.

Sau giai đoạn đó, thị trường thường chứng kiến mean reversion mạnh. Áp lực bán cạn dần, lực nén tích tụ, và khi tỷ lệ bật ngược trở lại, Bitcoin $BTC thường vượt trội vàng một cách rất dứt khoát.
Setup hiện tại khá sạch.

Thời gian khớp với các đáy trước.

Áp lực giảm đã được hấp thụ.

Dòng tiền bắt đầu xoay lại tài sản rủi ro.
Vàng $XAU đã có giai đoạn thể hiện của riêng mình. Nếu lịch sử lặp lại, sân khấu tiếp theo sẽ thuộc về Bitcoin.
Những khoảnh khắc chuyển pha như thế này thường không kéo dài. Khi nó xảy ra, thị trường sẽ di chuyển rất nhanh.

Tuần này đang hình thành một trong những setup vĩ mô nguy hiểm nhất trong nhiều tháng trở lại đây. Chỉ trong 72 giờ tới, thị trường sẽ phải hấp thụ 6 sự kiện lớn. Với crypto, đây là giai đoạn mà chỉ cần một biến số đi lệch kỳ vọng, mọi thứ có thể đổi chiều rất nhanh.
Dưới đây là những gì đang chờ phía trước.
Trump sẽ phát biểu hôm nay lúc 4 giờ chiều (ET)Ông dự kiến nói về kinh tế Mỹ và giá năng lượng. Nếu Trump kêu gọi hạ giá năng lượng, câu chuyện lạm phát sẽ lập tức bị tác động và thị trường chắc chắn không đứng yên.Quyết định của Fed vào ngày mai. Không ai kỳ vọng tăng hay giảm lãi suất, nên trọng tâm sẽ nằm ở bài phát biểu của Powell. Hai tuần trước, Powell từng cáo buộc Trump gây áp lực buộc Fed cắt lãi suất. Trong khi đó, dữ liệu lạm phát từ BLS vẫn chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng. Cộng thêm việc Trump nhắc lại khả năng áp thuế mới, khả năng Powell giữ giọng điệu hawkish là hoàn toàn có thể. Nếu vậy, thị trường dễ rơi vào trạng thái giật lên giật xuống rất khó chịu.Báo cáo lợi nhuận của Tesla, Meta và Microsoft: Ba cái tên này ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường chứng khoán. Kết quả kém có thể kéo thị trường xuống, còn vượt kỳ vọng có thể tạo nhịp hồi. Vấn đề là tất cả diễn ra đúng ngày họp FOMC độ biến động vì thế sẽ càng cao.Dữ liệu lạm phát PPI của Mỹ vào thứ Năm.PPI cho thấy áp lực lạm phát ở tầng sản xuất. PPI nóng đồng nghĩa với không có cắt giảm lãi suất. Không cắt lãi suất tức là không có thanh khoản mới. Và thiếu thanh khoản luôn gây áp lực lên crypto.Cũng trong ngày thứ Năm, Apple công bố lợi nhuận. Nếu Apple yếu, cả thị trường thường chịu ảnh hưởng dây chuyền.Hn chót cho nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa.
Lần gần nhất điều này xảy ra, thị trường crypto đã trải qua một cú sập rất nặng do thanh khoản bị rút khỏi hệ thống. Hiện tại, bối cảnh còn nhạy cảm hơn, nên rủi ro lần này càng lớn.
Tóm lại, trong 72 giờ tới, thị trường phải đối mặt với: bài phát biểu của Trump, quyết định Fed và phát biểu của Powell, lợi nhuận Tesla–Meta–Microsoft, dữ liệu PPI, lợi nhuận Apple và hạn chót shutdown của chính phủ Mỹ.
Chỉ cần một vài yếu tố đi ngược kỳ vọng, sắc đỏ có thể quay lại rất nhanh. $BTC $BNB

Những gì thị trường sắp trải qua có thể khiến nhiều người có cảm giác như đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ nhất kể từ trước đến nay. Các tín hiệu đang dần xếp hàng, và nếu kịch bản này diễn ra đúng như kỳ vọng, dòng tiền sẽ quay trở lại với tốc độ rất nhanh.
Trong bức tranh đó, Bitcoin $BTC được kỳ vọng sẽ phá đỉnh lịch sử trước, sau đó Ethereum $ETH nối gót. Khi hai tài sản dẫn dắt hoàn tất pha bứt phá, hàng tỷ USD có thể bắt đầu chảy mạnh vào nhóm mid-cap và low-cap, kéo theo làn sóng tăng giá trên diện rộng. Altcoin và memecoin, theo mô hình quen thuộc của các chu kỳ trước, có khả năng xuất hiện những mức tăng 10x đến 100x.

Về quy mô thị trường, tổng vốn hóa crypto được dự báo hướng tới vùng $8–$10 nghìn tỷ USD. Ở chu kỳ trước, con số này chỉ đạt khoảng $2,7 nghìn tỷ, nhưng ngay cả khi đó thị trường vẫn chứng kiến rất nhiều cơ hội tăng trưởng hàng chục, thậm chí hàng trăm lần. Nếu vốn hóa thực sự mở rộng gấp ba lần, biên độ cơ hội rõ ràng là lớn hơn rất nhiều.
Trong giai đoạn này, chiến lược được nhấn mạnh không phải là giao dịch liên tục, mà là sự kiên nhẫn. Những nhịp rung lắc mạnh có thể xuất hiện khi các “cá voi” cố gắng khiến nhà đầu tư mất vị thế. Việc bị cuốn theo các biến động ngắn hạn có thể khiến bỏ lỡ phần lợi nhuận lớn nhất của chu kỳ.
Altseason và memeseason đang được xem là đã “vào quỹ đạo”. Dòng tiền tổ chức, bao gồm cả những cái tên lớn như BlackRock, khó có khả năng thu gom với mức giá rẻ nếu thị trường thực sự bước vào pha mở rộng. Trong kịch bản này, Bitcoin hướng tới vùng $150.000 – $200.000 được coi là điều khó tránh khỏi theo logic chu kỳ.
Thị trường crypto luôn thưởng cho những người đủ kiên nhẫn để đi hết hành trình, không phải cho những ai rời cuộc chơi quá sớm.