Pike时政财经分析搬运号

【IREN近期迎来强劲表现】

H.C. Wainwright已将IREN的目标价上调至80美元。这一评级调整是基于对2027年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将达到18亿美元的预测，并给予了12.5倍的EBITDA估值倍数。

分享一下我的个人观点：IREN的潜力究竟在何处？
如果其拥有的3GW数据中心电力能够全部转化为AI算力，每年的营收预计可达300亿美元（30b），对应的市值有望达到1000亿美元（100b）。对比当前约170亿美元（17b）的市值，从远期来看，还有约6倍的成长空间。

CẢNH BÁO: Tổng thống Trump khẳng định các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ cần "tự lo cho nguồn lực của mình" đối với chi phí điện năng tăng vọt liên quan đến các trung tâm dữ liệu.

Trump đã chỉ rõ rằng các trung tâm dữ liệu của doanh nghiệp công nghệ Mỹ phải có khả năng tự cung cấp điện.
**Giải thích thị trường:** Biện pháp này sẽ giúp thúc đẩy mô hình phát điện sau đồng hồ (BTM) trở thành phương thức phổ biến cho nguồn điện của trung tâm dữ liệu, mang lại lợi ích cho các cổ phiếu năng lượng như BE, GEV, Eose và TE.

【Vicr投资逻辑】Hôm nay giá cổ phiếu Vicr tăng vọt 20%, đáng để chú ý!

Công ty Vicor đã chứng kiến sự tăng vọt mạnh mẽ của giá cổ phiếu từ quý thứ hai đến quý thứ ba, được thị trường vốn coi là một “bước ngoặt” đáng kể. Sự nghi ngờ ban đầu của thị trường về việc thực hiện công nghệ và bảo vệ bằng sáng chế đã chuyển thành sự “tin tưởng” vào mô hình lợi nhuận và tính độc đáo của công nghệ.

1. Xác nhận tính độc đáo của công nghệ: Gen 5 VPD là giải pháp duy nhất đối phó với cuộc khủng hoảng nguồn điện AI
Trong quý đầu tiên và quý thứ hai, thị trường đã nghi ngờ liệu công nghệ truyền tải điện nguồn dọc (VPD) của Vicor có bị các giải pháp truyền thống của đối thủ thay thế hay không. Tuy nhiên, những tiến triển trong quý thứ ba đã hoàn toàn xóa bỏ mối lo ngại này: khi công suất của bộ xử lý AI tăng lên đến $2000W$, nhu cầu dòng điện đạt đến $4000A$ hoặc thậm chí cao hơn (thiết kế trong tương lai của Nvidia có thể đạt $6000W$ đến $9000W$), các giải pháp cung cấp điện bên cạnh do tổn thất điện trở quá cao đã không còn đáp ứng được nhu cầu.

Giải pháp duy nhất đáp ứng yêu cầu: Giải pháp Gen 5 của Vicor đã đạt được mật độ dòng điện $3A/mm^2$ mà khách hàng chính của họ là Cerebras cần, và đang phát triển các thiết bị mới có thể đạt $4A/mm^2$. Ban quản lý đã khẳng định trong cuộc họp quý ba rằng các khách hàng tiềm năng, bao gồm cả nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (Hyperscaler) và OEM, đã xác nhận rằng thế hệ VPD thứ hai của Vicor là giải pháp duy nhất có thể đáp ứng nhu cầu của bộ xử lý của họ.

Lợi thế về hình thức vật lý: Độ dày của mô-đun Vicor chỉ là $1.5mm$ (mục tiêu trong tương lai là $0.7mm$), trong khi các giải pháp của đối thủ thường nằm trong khoảng $4-5mm$, và gặp phải vấn đề hiệu suất nhiệt nghiêm trọng, điều này khiến Vicor có lợi thế không thể thay thế trong kiến trúc “nguồn điện trong gói” Power-in-Package.

2. Xác minh mô hình kinh doanh: Chuyển đổi từ mô hình “bán mô-đun” sang “thu phí bản quyền”. Trong báo cáo tài chính quý ba, doanh thu từ phí bản quyền bùng nổ khiến thị trường bất ngờ, điều này xác nhận khả năng của công ty trong việc chuyển đổi rào cản công nghệ thành dòng tiền cao lợi nhuận. Điều này cho thấy, Vicor không còn chỉ là một nhà sản xuất mô-đun nguồn điện, mà đã phát triển thành một nhà cấp phép IP tương tự như Qualcomm. Doanh thu phí bản quyền trong quý ba đạt 2170 triệu USD, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích, khiến cho tỷ lệ hoạt động hàng năm của doanh thu này khoảng 9000 triệu USD.

Thực thi rào cản bằng sáng chế: Vicor đã thành công trong việc buộc một khách hàng OEM lớn ký một thỏa thuận cấp phép mới kéo dài hai năm nhờ vào lệnh cấm mà họ đã nhận được từ Ủy ban Thương mại Quốc tế (ITC). Điều này chứng minh rằng ngay cả khi khách hàng lớn cố gắng phát triển các sản phẩm “không được cấp phép”, cuối cùng họ cũng khó lòng vượt qua mạng lưới bằng sáng chế dày đặc của Vicor, chỉ có thể quay lại hệ thống cấp phép và thanh toán “phí bù” Catch-up payment.

Nâng cao chất lượng dòng tiền: Doanh thu bản quyền gần như là lợi nhuận thuần và có triển vọng tăng trưởng rất cao (ban quản lý dự kiến trong hai năm tới sẽ tăng gấp đôi, đạt hơn 200 triệu USD). Cấu trúc doanh thu có độ chắc chắn cao và lợi nhuận cao này đã khiến các nhà phân tích chuyển đổi mô hình định giá của Vicor từ tỷ lệ giá trên lợi nhuận của ngành sản xuất truyền thống sang mô hình định giá premium của ngành cấp phép IP công nghệ cao.

Định giá: Được chia thành hai phần, bằng sáng chế và sản phẩm.

Chia sẻ ý tưởng đầu tư: Trước đây đã đề cập trong nhóm thành viên rằng tôi đã xây dựng vị thế Vicr 1% ở mức 112 nhân dân tệ, sau đó đã tăng vị thế thêm 0.5% ở mức 108 nhân dân tệ.

#Vicor #Đầu tư #Đổi mới công nghệ

【Vicr投资逻辑】Hôm nay giá cổ phiếu Vicr tăng vọt 20%, thu hút sự chú ý!

Giá cổ phiếu của công ty Vicor đã trải qua sự tăng trưởng đáng kể từ quý hai đến quý ba, sự thay đổi này được coi là một "điểm chuyển biến" quan trọng trên thị trường vốn. Sự "hoài nghi" của thị trường về việc thực hiện công nghệ và bảo vệ bằng sáng chế đã dần chuyển thành "niềm tin" vào sự chuyển đổi mô hình lợi nhuận và tính độc đáo của công nghệ.

1. Xác nhận tính độc đáo của công nghệ: Gen 5 VPD là giải pháp duy nhất giải quyết cuộc khủng hoảng tiêu thụ năng lượng AI
Trong quý một và quý hai, thị trường đã từng nghi ngờ về tính cạnh tranh của công nghệ cung cấp điện dọc (VPD) của Vicor, lo ngại rằng nó sẽ bị thay thế bởi các giải pháp truyền thống. Tuy nhiên, những tiến triển trong quý ba đã hoàn toàn xua tan những nghi ngờ này: khi công suất của bộ xử lý AI tăng vọt lên $2000W$, nhu cầu dòng điện đạt $4000A$ hoặc thậm chí cao hơn (công suất thiết kế trong tương lai của NVIDIA có thể đạt từ $6000W$ đến $9000W$), các giải pháp cung cấp điện bên hông truyền thống do tổn thất điện trở quá lớn, đã không thể đáp ứng nhu cầu của thị trường.

Giải pháp duy nhất đáp ứng yêu cầu: Giải pháp Gen 5 của Vicor đã đáp ứng tiêu chuẩn mật độ dòng điện $3A/mm^2$ của khách hàng hàng đầu (Cerebras), và đang phát triển các thiết bị mới có thể đạt $4A/mm^2$. Ban lãnh đạo đã rõ ràng trong cuộc họp quý ba rằng các khách hàng tiềm năng bao gồm nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (Hyperscaler) và OEM đã xác nhận, thế hệ thứ hai của VPD của Vicor là giải pháp duy nhất có thể đáp ứng nhu cầu của bộ xử lý của họ.

Lợi thế về hình thức vật lý: Độ dày của mô-đun Vicor chỉ là $1.5mm$ (mục tiêu trong tương lai là $0.7mm$), trong khi độ dày của các giải pháp cạnh tranh thường nằm trong khoảng $4-5mm$, có vấn đề nghiêm trọng về hiệu suất nhiệt. Điều này đã giúp Vicor chiếm vị trí không thể thay thế trong kiến trúc "cung cấp điện trong bao bì" (Power-in-Package).

2. Xác nhận mô hình kinh doanh: Sự chuyển đổi từ "bán mô-đun" sang "thu phí bản quyền sáng chế". Điều gây bất ngờ nhất cho thị trường trong báo cáo tài chính quý ba là sự gia tăng đột ngột của doanh thu bản quyền, điều này xác nhận khả năng của công ty trong việc chuyển đổi rào cản công nghệ thành dòng tiền mặt lợi nhuận cao. Điều này có nghĩa là Vicor không chỉ là một nhà sản xuất mô-đun cung cấp điện, mà đang dần phát triển thành một nhà cấp phép IP tương tự như Qualcomm. Doanh thu bản quyền trong quý ba đã đạt 2170 triệu đô la, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích, khiến tỷ lệ hoạt động hàng năm của doanh nghiệp này đạt khoảng 9000 triệu đô la.

Thực thi rào cản bằng sáng chế: Vicor với lệnh cấm mà họ đã nhận được từ Ủy ban Thương mại Quốc tế (ITC), đã thành công trong việc buộc một khách hàng OEM lớn ký kết một thỏa thuận cấp phép mới kéo dài hai năm. Sự thật này chứng minh rằng ngay cả khi khách hàng lớn cố gắng phát triển các sản phẩm "không được cấp phép", cuối cùng họ cũng khó lòng tránh được mạng lưới bằng sáng chế phức tạp của Vicor, và cuối cùng chỉ có thể quay về hệ thống cấp phép và trả "phí bù trừ".

Cải thiện chất lượng dòng tiền: Doanh thu bản quyền gần như là lợi nhuận thuần, và có triển vọng tăng trưởng rất cao (ban lãnh đạo dự đoán sẽ gấp đôi trong vòng hai năm tới, vượt quá 200 triệu đô la). Cấu trúc doanh thu có độ chắc chắn cao và tỷ suất lợi nhuận cao này đã khiến các nhà phân tích chuyển đổi mô hình định giá của Vicor từ mô hình P/E của ngành sản xuất truyền thống sang mô hình định giá cao cấp của doanh nghiệp cấp phép IP công nghệ cao.

Định giá: Có thể chia thành hai phần là bản quyền và sản phẩm.

Chia sẻ ý tưởng đầu tư: Trước đây trong nhóm hội viên, tôi đã xây dựng vị thế Vicr với giá 112 đô la cho 1%, sau đó đã thêm 0.5% vị thế khi giá là 108 đô la.

#Vicor #ĐầuTư #ThịTrườngChứngKhoán #CôngNghệ #AI #BằngSángChế

【TE đầu tư logic】Cùng với sự tiến bộ của trí tuệ nhân tạo, nguồn cung năng lượng dần trở thành một xu hướng bị tắc nghẽn quan trọng. Trong vài năm qua, năng lượng mặt trời đã trở thành một trong những nguồn năng lượng mới ở Mỹ. Ví dụ, dự kiến đến năm 2024, năng lượng mặt trời sẽ chiếm khoảng 66% trong tổng công suất phát điện mới, tỷ lệ này vượt xa các nguồn năng lượng đơn lẻ khác như khí tự nhiên và năng lượng gió. Nhìn về năm 2025, tỷ lệ năng lượng mặt trời sẽ vượt quá 70%, trở thành động lực lớn nhất cho sự tăng trưởng của năng lượng mới.

Công ty năng lượng TE tập trung vào lĩnh vực năng lượng mặt trời, được hưởng lợi từ Đạo luật giảm phát lạm phát (IRA) và các chính sách sản xuất trong nước của Mỹ, dự kiến sẽ trở thành giải pháp quan trọng để đối phó với tình trạng thiếu hụt năng lượng ở Mỹ trong tương lai.

Chia sẻ chiến lược đầu tư: Trong nhóm hội viên vào tháng 11, chúng tôi đã thảo luận về logic đầu tư của TE. Khi đó, giá cổ phiếu dao động trong khoảng 2-3 đô la, hiện tại đã tăng lên 7.8 đô la.

【投行研报学习】UBS 12月4日BE研报核心内容
根据https://t.co/5Vt8l82lxt的报告，固体氧化物燃料电池的成本曲线正在逐步下降。在过去十年里，这一成本以双位数的速度持续降低，预计在规模扩大后，仍有进一步加速的潜力。经过“超建”和税收抵免后，其成本已与燃气轮机持平。
在客户与订单方面，目前已经有Google（尚未用于数据中心）、AEP、Oracle等客户，预计在未来2至3年内，数据中心的比例将从现在的三分之一增加至三分之二。
从技术和环保的角度来看，电池的使用寿命已从首次公开募股时的8至9个月延长至现在的5至6年。同时，固体氧化物燃料电池的碳排放量低于传统燃气机，并且排放高度集中，便于进行捕集和封存。
在资本与合作方面，与Brookfield的合作为公司带来了资金和渠道支持。Brookfield正在与Nvidia和科威特投资局共同推进1000亿美元的AI基础设施计划，而BE被视为现场供电的首选合作伙伴，管理层预期此项合作将带来更多订单。

"""
Eos Energy Enterprises đang đối mặt với việc giảm giá cổ phiếu do sự ra đi của Chủ tịch Hội đồng quản trị
Ngày 22 tháng 12 năm 2025, Eos Energy Enterprises thông báo rằng Chủ tịch Hội đồng quản trị không điều hành Russ Stidolph sẽ từ chức khỏi vị trí giám đốc vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, lý do là ông dự định dành nhiều thời gian hơn cho công ty mua lại có mục đích đặc biệt mà ông lãnh đạo, AltEnergy Acquisition Corp.

Về Chủ tịch Russ Stidolph đã từ chức
Kể từ tháng 4 năm 2018, Russ Stidolph đã giữ chức vụ Chủ tịch không điều hành của Eos. Công ty đầu tư tư nhân mà ông thành lập, AltEnergy, đã là một nhà đầu tư quan trọng và là người ủng hộ kiên định của Eos trong suốt 11 năm qua. Khi Eos vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, Stidolph đã đầu tư vào công ty thông qua AltEnergy, trở thành một trong những người ủng hộ sớm nhất và lâu dài nhất của công ty. Giám đốc điều hành hiện tại Joe đã đánh giá cao Stidolph: “Nếu không có sự lãnh đạo của Russ, sẽ không có Eos ngày hôm nay.” Ông không chỉ cung cấp nguồn vốn cần thiết cho công ty mà còn trực tiếp tuyển dụng Mastrangelo làm CEO, giúp Eos xây dựng đội ngũ quản lý quan trọng.

Bối cảnh và mức độ phù hợp chiến lược của Chủ tịch mới Joseph Nigro
Joseph Nigro, người sẽ thay thế Stidolph làm Chủ tịch Eos, đã được Russ Stidolph đưa vào Hội đồng quản trị từ đầu năm 2025, trở thành sự sắp xếp cho sự kế nhiệm trong tương lai. Ông là một quản lý có hơn 30 năm kinh nghiệm trong ngành năng lượng, từng giữ chức CFO của tập đoàn tiện ích lớn Exelon ở Mỹ, và đã từng là CEO của công ty con chuyên sản xuất và bán lẻ điện của Exelon, Constellation, đồng thời đảm nhiệm nhiều vị trí quản lý chiến lược và vận hành trong lĩnh vực điện và khí đốt.

Quan điểm của tôi: Đến thời điểm hiện tại, chưa có bất kỳ thông tin nào về việc AltEnergy giảm bớt cổ phần của mình trong Eos, sự ra đi của Chủ tịch Hội đồng quản trị không phản ánh sự không lạc quan về sự phát triển trong tương lai của công ty, điều này rất có thể là do sự phát triển của Eos đã đi vào quỹ đạo, ông cần sắp xếp cho các công việc khác của mình. Tất nhiên, chúng ta vẫn cần theo dõi chặt chẽ xem liệu AltEnergy có giảm bớt cổ phần của mình trong công ty hay không. Công ty đã phát hành trái phiếu chuyển đổi vào ngày 20 tháng 11 với giá chuyển đổi là 16,29 đô la, và đã phát hành 35 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 12,78 đô la, hiện giá giao dịch là 12 đô la, điều này cho thấy một mức độ hấp dẫn đầu tư nhất định.
"""