小莹Angela

2026年1月21日凌晨3:04（GMT+8）
瑞银首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂表示，那些试图将持有的美国国债作为武器的欧洲人是在进行一场“危险的赌博”，这场赌博可能会适得其反。
埃尔莫蒂表示，“摆脱对美国的依赖是不可能的”，因为美国是世界上最强大的经济体。
欧洲国家持有数万亿美元的美国债券和股票，这引发了人们的猜测，即它们可能会为了应对特朗普重新发起的关税战而出售这些资产，这可能会推高借贷成本并导致股票价格下跌。
在格陵兰岛问题上与特朗普总统陷入僵局之际，欧洲人试图利用他们持有的美国国债作为筹码，这是一场“危险的赌博”，有可能适得其反。
这是瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂的观点。瑞银集团是全球最大的财富和资产管理公司之一。此前一天，跨大西洋紧张局势加剧，市场因美欧贸易战可能升级以及北约可能分裂而遭到抛售。
“摆脱对美国的依赖是不可能的，”埃尔莫蒂周二在瑞士达沃斯世界经济论坛期间接受彭博电视台采访时表示。“美国是世界上最强大的经济体。”
这位瑞士高管发出警告的几个小时前，欧洲方面释放出信号，表明他们将扩大对特朗普威胁加征关税的抵制范围，这些国家反对他控制格陵兰岛（丹麦王国的一个半自治领土）的意图。持有约1亿美元美国国债的丹麦养老基金AkademikerPension表示，计划在本月底前全部赎回。
周二美国股市开盘后，投资者纷纷抛售美国股票，导致美国国债和美元走低。标普500指数一度下跌1.6%，抹去了今年以来的所有涨幅。衡量股市预期波动性的VIX指数触及去年11月以来的最高水平。黄金——避险首选——价格飙升至每盎司4700美元以上，创下历史新高。
虽然丹麦养老基金的举动在规模上微不足道，但它凸显了人们对迅速瓦解的跨大西洋关系中潜在的新行动领域的关注。
欧洲国家持有近40%的美国国债
外国居民持有的美国国债，金额达数十亿美元
欧洲国家持有数万亿美元的美国债券和股票，其中一些由公共部门基金持有。这引发了人们的猜测，即它们可能会为了应对特朗普重启的关税战而抛售这些资产，鉴于美国对外国资本的依赖，这可能会推高借贷成本并导致股市下跌。
埃尔莫蒂的评论凸显了许多欧洲金融公司面临的困境——它们在大西洋两岸都开展业务。瑞银集团横跨美国和欧洲市场，全球资产近7万亿美元。该公司正寻求在美国获得全面的银行牌照，以期在全球最大的财富管理市场中占据更大的份额。
阅读更多：瑞银寻求扩大美国银行牌照以推进增长
然而，对特朗普政府立场的愤怒促使欧洲领导人之间相对团结，并鼓舞了那些将采取进一步金融和经济措施来抵制法国总统埃马纽埃尔·马克龙所说的“附庸化和血腥政治”的声音。
：马克龙抨击特朗普旨在“削弱”欧盟的贸易策略
“如果我是某些欧洲政府的顾问，我会说，你几乎需要制造一些市场波动，因为唐纳德·特朗普非常关心这一点，可能比其他政治家更关心，”安联集团旗下管理着 5800 亿欧元（6800 亿美元）资产的子公司公共市场首席投资官迈克尔·克劳茨伯格说道。
瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂在瑞士达沃斯世界经济论坛上告诉彭博社记者乔纳森·费罗：“摆脱对美国的依赖是不可能的。”
AkademikerPension计划撤资，这在当前的政治环境下具有重要的象征意义，因为机构投资者正在重新思考避险资产的定义。此前，德意志银行在一份报告中指出，欧洲的资金管理者可能将资本武器化，以此作为欧盟应对特朗普持续威胁的一种反击手段。
AkademikerPension 首席投资官Anders Schelde周二告诉彭博社，鉴于美国政府的债务状况，有理由认为美国债务的风险无论如何都太大，不容忽视。
“整个欧洲都强烈意识到，我们需要能够自力更生，”谢尔德说。
克劳茨伯格建议，除其他潜在的反制措施外，欧洲至少应该“威胁限制美国公司进入欧洲市场”。他指的是欧盟所谓的反胁迫机制，该机制一旦启动，可能会对美国在欧盟的投资、商品和服务实施限制。
然而，埃尔莫蒂的警告也暗示，鉴于美国强劲的经济增长和创新能力，欧洲经济体几乎不可能与美国脱钩，也无法取代美国国债市场作为金融市场核心无风险资产的地位。作为美国国债的最大外国持有者，中国在与特朗普政府的两届贸易对抗期间，并未迅速抛售这些资产——这主要是因为如此庞大的资金流动没有其他去处，抛售这些资产无异于自毁前程。
上周的数据显示， 11月份海外持有的美国国债数量升至历史最高水平，挪威、英国和加拿大的库#特朗普对欧洲加征关税 存均有所增加

受特朗普关税政策影响，美国国债下跌，黄金价格创下新高：市场综述
2026年1月20日上午6:24（GMT+8）
由于美国总统唐纳德·特朗普针对格陵兰岛的关税威胁重新引发贸易紧张局势，导致全球债券和股市出现抛售潮，美国国债也随之回落，此前人工智能投资推动股市上涨，而此次上涨考验了市场信心。
周一美国国债交易恢复后，受特朗普政府对全球其他国家采取强硬立场可能抑制对美国资产需求的担忧影响，美国国债价格下跌。长期国债领跌，30年期国债收益率上涨4个基点至4.88%。美元指数跌至两周低点。
美国股指期货预示华尔街开盘后美股将下跌，而欧洲股市期货合约显示，在经历了11月中旬以来最糟糕的一天后，欧洲股市跌幅可能更大。亚洲股市则创下逾一周以来的最大跌幅。投资者纷纷加码避险资产，黄金和白银价格均创下历史新高。
特朗普威胁要对八个反对他控制格陵兰岛的国家加征关税，此举引发了欧洲的强烈反对，再次加剧了市场波动，并促使投资者涌入贵金属市场。与此同时，人们对美联储的独立性以及特朗普的政策（例如限制美国信用卡利率）也感到担忧。
Vantage Markets分析师陈赫贝在彭博电视台表示： “市场似乎对关税方面的新进展采取了非常规避风险的态度。关键信息是，关税风险以及贸易风险都不会消失。”
美欧僵局出现之际，强劲的盈利增长和对人工智能的持续投资支撑了市场的风险偏好。目前，市场走向部分取决于欧盟的回应，欧盟正在考虑对价值930亿欧元（1080亿美元）的美国商品加征关税。
法国总统马克龙原本打算请求启动欧盟所谓的反胁迫机制。然而，德国总统默茨周一表示，德国对出口的依赖程度更高，因此不太愿意动用这项反制措施。
特朗普再次提出吞并格陵兰岛的计划，声称欧盟不会有太大阻力。
彭博社策略师怎么说……
特朗普总统破坏性政策带来的负面影响似乎至少导致投资者不愿增持美国资产。种种迹象表明，交易员们正在为去年“抛售美国”主题的重现做准备。
——加菲尔德·雷诺兹，MLIV亚洲团队负责人。点击此处查看完整分析。
尽管大多数股市下跌，但韩国股市却延续了上涨势头，连续上涨13天，追平了历史纪录。作为人工智能投资风向标的韩国综合股价指数（KOSPI）是今年全球表现第二好的指数。台湾股市也出现上涨。
Kamet Capital Partners 投资主管Derek Tay表示，亚洲市场基本上没有受到美欧冲突的影响。
Tay表示：“一些华尔街策略师仍然普遍认为，如果股市因关税担忧而下跌，投资者应该逢低买入。不过，我们需要预料到，与政策相关的波动，例如周末新闻的影响，将会持续存在。”
亚洲的目光聚焦在日本，该国40年期国债收益率周二升至4%，创下2007年推出以来的最高水平。此外，20年期政府债券的发行需求低于其12个月的平均水平。
UBP全球外汇主管彼得·金塞拉警告说，不要指望白银持续上涨能带来轻松的回报，但他仍然看好其他贵金属，包括黄金，认为在全球不确定性和高债务水平的情况下，黄金可以作为投资组合的锚定物。
全球债券在经历了 2020 年以来最大的年度涨幅后，今年开局不利，原因是投资者要求更高的收益率来弥补持续的通货膨胀和不断上升的政府借贷。
全球主权利率曲线的长期走势感觉很脆弱，”野村证券澳大利亚有限公司驻悉尼的高级利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特表示。
他表示，美联储独立性面临的威胁仍然存在不确定性，外界越来越猜测里克·里德尔可能会成为下一任美联储主席，最高法院可能对特朗普的部分关税政策做出不利裁决，这些都可能加剧人们对预算状况的担忧。
Capital.com高级分析师凯尔·罗达在一份报告中写道，由于华尔街周一休市，市场尚未有机会充分消化最新地缘政治风险升级带来的影响。特朗普计划于周三在达沃斯世界经济论坛上发表讲话。
罗达写道：“我们将密切关注达沃斯论坛，以及美国就收购格陵兰岛一事所采取的行动和美国总统唐纳德·特朗普的言论。”

2026年1月19日凌晨00:55（GMT+8）
美国总统唐纳德·特朗普宣布对包括丹麦在内的八个欧洲国家征收关税，原因是这些国家表示将在格陵兰岛举行象征性的北约军事演习。
关税威胁遭到了欧洲领导人的强烈反对，英国首相基尔·斯塔默、法国总统埃马纽埃尔·马克龙和瑞典首相乌尔夫·克里斯特松批评此举“完全错误”、“不可接受”，并试图“勒索”他们的国家。
欧盟正在考虑启动其反胁迫机制，以应对特朗普的关税威胁。欧洲议员和大使们正在开会讨论欧盟的下一步措施。
唐纳德·特朗普总统对格陵兰岛的执着给欧洲和世界各地的领导人敲响了警钟：任何协议都不是最终的。
特朗普宣布对包括丹麦在内的八个欧洲国家征收 10% 的关税，并将于 6 月将关税提高到 25% ，原因是这些国家表示将对美国的武力威胁做出回应，在格陵兰岛举行象征性的北约军事演习。
虽然关税措施尚未确定生效，但这一威胁是对美国亲密盟友的公然升级和侮辱，践踏了仅仅六个月前在特朗普位于苏格兰的特恩贝里度假村达成的美欧贸易协议。
特朗普在欧洲的政策目标迅速遭到反击。英国首相基尔·斯塔默抨击他的关税威胁“完全错误”，法国总统埃马纽埃尔·马克龙称其“不可接受”，瑞典首相乌尔夫·克里斯特松表示瑞典不会被“勒索”。
据一位知情人士透露，一位欧洲高级议员呼吁停止7月份与特朗普达成的美欧贸易休战协议，欧盟各国大使将于周日举行会议，讨论欧盟下一步行动。一位接近法国总统的人士周日表示，马克龙将寻求启动欧盟的反胁迫机制——欧盟最强有力的反制工具——以应对特朗普的关税威胁。
北约秘书长马克·吕特一直努力与特朗普建立密切关系。他在周日的一篇社交媒体帖子中表示，他已与总统讨论了格陵兰岛问题，并“期待本周晚些时候在达沃斯见到他”。
这份关税文件也凸显了特朗普第二任期内几个新出现的经验教训：没有什么事情是谈判之外的，联盟会招致怀疑，权力和影响力才是王道。
“那些认为第二年关税会保持稳定的人应该意识到，现在的情况与第一年非常相似，”大西洋理事会国际经济主席乔什·利普斯基表示。“各方将会联合反击。一方面是因为欧洲在格陵兰问题上的立场非常一​​致，另一方面是因为欧洲已经为特恩贝里协议付出了巨大的政治代价。”
欧盟是美国最大的进口来源国
特朗普的关税政策将适用于丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰。与此同时，丹麦各地爆发了抗议活动，强烈反对美国对格陵兰岛的任何控制。
值得注意的是，在这些国家（其中一些是美国最长久的盟友，也是所有北约成员国）表示只会向格陵兰岛派遣几十名士兵参加联合演习之后，特朗普发表了关税声明。
据《图片报》周日报道，周五抵达格陵兰岛的德国军事侦察队在北极岛屿上部署 44 小时后，已经启程返回。
周日，这八个国家发表联合声明，重申此次演习是为了加强北极安全，并指出关税威胁“可能引发危险的恶性循环”。丹麦首相梅特·弗雷德里克森另行表示，丹麦政府正与盟友进行“密集对话”，欧洲“立场坚定”显得尤为重要。
“我们谈论的不是伊朗，而是丹麦，”自由主义智库卡托研究所的贸易分析师斯科特·林西科姆说，并补充说，此举将激怒“很多人”。
全球反应：特朗普对格陵兰岛的威胁对经济意味着什么
共和党参议员汤姆·蒂利斯和民主党人珍妮·沙欣发表联合声明，敦促特朗普政府“停止威胁，开启外交”。
参议院北约小组的两位联合主席写道：“继续走这条路对美国不利，对美国企业不利，对美国的盟友也不利。”
共和党参议员兰德·保罗也强烈反对特朗普关于格陵兰岛的言论。他周日在NBC的《会见媒体》节目中说：“格陵兰岛根本不存在什么紧急情况。这太荒谬了。”
“危险”时代
特朗普是否会认真考虑入侵格陵兰岛尚不明确，尽管他一直没有排除这种可能性。众议院议长迈克·约翰逊在周日播出的BBC采访中表示，鉴于格陵兰岛人口稀少，他预计不会采取军事干预措施，外交途径才是“正确的选择”。
约翰逊说：“格陵兰岛对我们来说具有重要的战略意义，因为它的地理位置和所在位置，不仅对美国，而且对全世界所有热爱自由的人民都具有重要意义。我们生活在一个危险的时代，一个危险的世界。”
但特朗普的一位高级官员周五晚上在福克斯新闻上发表讲话，指责欧洲搭美国的便车，并表示格陵兰岛的命运应该反映出谁有能力保护它——尽管作为丹麦的一部分，任何敌对势力对格陵兰岛的攻击都可能触发联盟的共同防御条款（即第五条），并可能引发美国的回应。
“丹麦是个小国，经济规模小，军事力量也弱。他们根本无法保卫格陵兰岛，”副参谋长斯蒂芬·米勒告诉媒体。“要控制一块领土，你必须能够保卫它、改善它、并能居住在那里。丹麦在这些方面全都失败了。”
特朗普对格陵兰岛的要求引发丹麦各地抗议集会
1月17日，抗议者在哥本哈根举行示威活动，举着格陵兰岛旗帜。摄影：Nichlas Pollier/彭博社
欧盟委员会发言人安妮塔·希佩尔本周表示，由于它是丹麦的一部分，因此“原则上也受《欧盟条约》第 42.7 条中的相互团结条款的约束”。
相反，北约成员国现在正面临来自其成员国的经济压力，要求其支持武力夺取，即使按照特朗普公开宣称的交易主义标准来看，这也是一个非同寻常的局面。
迄今为止，欧洲领导人大多试图通过达成协议来安抚特朗普，而不是与他对抗，尤其是在他们努力维持美国对乌克兰的军事和情报支持，以抵御俄罗斯侵略的情况下。
但格陵兰岛问题上的举动可能会改变欧盟的考量。意大利总理乔治娅·梅洛尼长期以来一直在与特朗普周旋，她称对选择为格陵兰岛安全做出贡献的国家征收关税的威胁是“一个错误”。梅洛尼周日在首尔对记者表示，她最近几个小时与美国总统通了电话，并呼吁恢复对话。
爱尔兰外交部长海伦·麦肯蒂在一份声明中表示，爱尔兰认为特朗普的声明“完全不可接受，令人深感遗憾”，并补充说，“尊重国家主权和领土完整是‘不容谈判的’”。
盟友们此前曾得出结论：“与其让事态升级，不如安抚特朗普，然后继续前进。这样做可以给企业和投资者带来一些确定性，”林西科姆说。“但显然，这种想法是错误的。迄今为止，唯一一个似乎让特朗普让步的政府是中国，而他们是通过相当强硬的报复行动做到这一点的。”
与格陵兰岛相关的关税可能不会生效——特朗普可能会试图根据最高法院可能很快会做出裁决的一项法律来征收这些关税，这可能会限制特朗普迄今为止用来迅速对朋友和敌人征收关税的权力。
Lipsky 和 ​​Lincicome 都表示，考虑到最高法院的案件和其他因素，他们认为关税不太可能在 2 月 1 日真正生效。
“并非不可能，但可能性很低，”利普斯基说。但目前还不清楚欧洲会像以往的关税谈判那样，为了争取延期而做出哪些让步。“这与传统的威胁有所不同。”
特朗普的威胁招致了即将退休的共和党众议员唐·培根的批评，培根表示国会应该收回特朗普巩固的关税权力，并预测如果特朗普入侵，将会遭到弹劾。
“我觉得像我这样的人有责任站出来，指出这种威胁和欺凌盟友的行为是错误的，”贝肯告诉CNN。“而且，万一他真的打算入侵格陵兰岛，我想让他知道，这很可能意味着他总统生涯的终结。大多数共和党人都知道这是道德上的错误，我们会坚决反对。”
参议院财政委员会首席民主党议员罗恩·怀登称特朗普的最新威胁是“毫无意义的帝国幻想”，并呼吁其他议员予以谴责。参议院少数党领袖查克·舒默表示，民主党将提出立法，旨在阻止特朗普征收这些税款。

日本央行将于周一开始出售其持有的交易所交易基金和房地产投资信托基金，按账面价值计算，每年出售规模为3300亿日元。
截至9月底，所有ETF的总持仓市值为83万亿日元，而ETF的账面价值约为37.1万亿日元。
随着政府寻求保持宽松的财政政策，这些销售可能会通过日本央行向国库的缴款，随着时间的推移为政府带来一些额外的现金。
日本央行表示，将于周一开始出售其持有的交易所交易基金（ETF），如果按照目前的计划速度进行，这项计划可能需要一个多世纪才能完成。
日本央行周五发布声明称，将从下周开始出售其持有的ETF和房地产投资信托基金（REITs）。根据9月份政策委员会会议的决定，该行将逐步抛售这些资产，以避免引发市场动荡。
截至9月底，该ETF的总持仓市值为83万亿日元（5250亿美元），而本周股价创下历史新高后，该市值可能已经上涨。
阅读更多：据称日本央行最早将于1月开始出售ETF持仓。
据日本央行数据，这些ETF的账面价值约为37.1万亿日元。央行行长上田一夫领导的委员会在9月份决定，按账面价值计算，每年出售这些资产3300亿日元，相当于每月275亿日元。
日本央行持有的ETF未实现收益大幅增加
简单计算表明，如果速度保持不变，这个过程大约需要 112 年。
据知情人士上月向彭博社透露，日本央行希望此次抛售对市场的影响微乎其微，就像2000年代出售从陷入困境的银行收购的股票那样。当时，日本央行在历经近十年的逐步抛售后，于7月份完成了对那些股票的出售，而这并未对金融市场造成冲击。
本周早些时候，受首相高市早苗将推出更多扩张性财政支出计划的预期提振，日经225指数触及历史新高。过去三年，日本股市价格上涨超过一倍，日本央行的持股市值也随之迅速攀升。
随着高市仁治政府寻求保持宽松的财政政策，即使面对发达国家中最大的公共债务负担，这些销售收入也可能通过日本央行向国库的缴款，随着时间的推移为政府带来一些额外的现金。
据知情人士透露，虽然央行预计将保持每月稳定的抛售速度，但如果出现像 2008 年全球金融危机期间那样的异常波动，央行可能会停止抛售。
日本央行于2010年12月开始购买ETF和J-REITs，作为其宽松货币政策的一部分。2013年，随着央行推出超宽松货币政策，购买规模大幅扩大。这些购买行为于2024年3月正式停止。

2025年资产复盘：为何比特币会大幅跑输黄金和美股？#比特币与黄金战争
很多人在观察 2025 年比特币的表现时，会陷入单纯的价格对比，不理解它为何跑输了英伟达带领的美股，甚至跑输了传统避险资产黄金。
如果用高维视角审视，这其实是一个物理学和信息论的问题。价格只是表象，背后的能量流向和信息密度才是本质。
1．能量套利的拥挤效应：算力霸权的转移
在马斯克的逻辑里，价值往往与能源的转化效率挂钩。过去十年，比特币是唯一能将能源大规模转化为数字稀缺资产的机器，这是一种基于热力学的价值锚定。
但在2024到2025年，出现了一个极其强势的竞争者：生成式人工智能。
美股现在的核心驱动力不是法币通胀，而是AI 带来的全要素生产率（TFP）的指数级爆发。当科技巨头投入数千亿美元建设数据中心时，他们本质上是在抢夺全球的电力配额。
而在当前阶段，每一度电用于训练下一代大模型或驱动高性能算力芯片所产生的经济附加值，暂时超过了用于哈希碰撞产生比特币的收益，边际收益的差异形成价格和资金的选择，不信你去看看多少比特币矿场改成了 AI算力中心。
资本是趋利且敏感的。当硅基智能的增长曲线斜率陡峭于「数字储备」的稀缺性曲线时，全球过剩的流动性会优先流向具备非线性增长潜力的生产力资产，而非单纯的数字资产。
2. 黄金的「原子属性」与比特币的「代码共识」
今年黄金的强劲表现，本质上是全球地缘政治熵增的结果。
面对去全球化和系统性不确定性，主权级玩家需要一种不需要网络连接、不依赖任何清算系统的资产。在这种极端的系统防故障逻辑下，古老的黄金提供了原子层面的确定性。
虽然比特币被誉为数字黄金，但它目前依然高度依赖互联网基础设施和中心化的流动性通道。当系统面临物理层面的切断风险时，原子级别的确定性在短期内战胜了比特的共识，实物黄金至少可以拿在手里或者放进山洞里。
黄金对冲的是系统的崩溃，而比特币目前更多被市场视为系统流动性的溢出。
3.ETF带来的波动性
工具决定行为。比特币现货 ETF 的普及，标志着这头野兽被正式驯化。
比特币进入传统资产配置组合后，它开始遵循传统金融的风控模型。这虽然带来了长期资金支持，但也极大地平滑了它的波动率，扼杀了其爆发力。
现在的比特币越来越像是一个高贝塔值的科技指数。由于美联储维持高利率的时间超出了市场预期，这种对流动性极其敏感的「长尾资产」自然会受到压制。
4．生产力奇点对比特币叙事的虹吸
查理．芒格强调机会成本。
如果持有具备垄断地位的AI领军企业能获得高确定性的非线性增长，那么持有不产生现金流的比特币，其机会成本就变得极高。
2025年是人类历史上少有的生产力奇点前夜，所有的资金都在追逐那个可能产生超级智能的节点。比特币作为「货币体系的挑战者」，在生产力革命的叙事面前，其吸引力在短期内被摊薄了。
5．分形结构中的相变调整期
从复杂系统的角度看，美股处于 AI驱动的抛物线加速阶段。在分形几何中，微小的结构通过简单的迭代公式不断自我复制并放大。AI 正扮演这个迭代算子。从底层的英伟达算力，到中层的云服务，再到上层的软件应用，每一层都在复制「生产力爆发」的逻辑。这种结构极其宏伟，但也意味着系统正在逼近该局部维度的物理极限。
黄金在旧秩序瓦解中的表现，可以用康托尔集（Cantor Set）的构造过程来理解，康托尔集的构造是不断剔除中间的三分之一。在当前全球金融分形中，被剔除的是「信用扩张」、「不可兑现的承诺」和「高熵的债务」。
随着旧秩序不断被债务危机和地缘动荡切碎，最后剩下的那组互不相连、但坚不可摧的点，就是黄金。这是一种「减法」产生的价值密度，是分形结构中最为稳固的物理底层。
比特币当前的状态，本质上是不同尺度力量的对冲结果：早期参与者的获利抛压，与主权国家和长期资金的持续买入在时间上相互抵消，使价格被压缩在一个长期的低波动区间内。
这种长时间的低波动震荡，在动力学上被称为「吸引子(Attractor)」的重构。
这一分形系统在通过时间完成积累，为下一次尺度变化预留空间。
归根结底，2025年的比特币并非被证伪，而是被重新定价。它暂时让位于生产力奇点与地缘防御需求的两端，承担的是时间而非方向的成本。
当AI的边际效率回落、资金流动性继续外溢时，比特币才会重新回到它真正擅长的角色，跨周期的流动性价值载体。

投资时过度自信是很糟糕的，而这个问题在男性群体中尤为普遍。
女性可能是更好的投资者，
让我以男性自信来解释原因
Ron Lieber
Merrill和Lynch 是男性，Goldman 和Sachs 是男性，Schwab和Hutton也是男性。GordonGekko是一位"阿尔法型男性投资者"，更不用说"华尔街之狼"Jordan Belfort了。无论是英雄还是反派，赢者还是输家，真实的还是虚构的，这些偶像级投资者都是非常非常纯粹的男性。但这其实是个误区﹣-因为事实证明女性往往更善于投资。
富达（Fidelity) 公司曾提供的证据显示：在过去10年间，公司的女性客户587 比男性客户平均每年多赚 0.4%。这看起来并不多，但是几十年加总下来可是数万美元，甚至更多。
"你从中学习到的是要像女性那样去投资。"富达公司女性投资者和消费者部门的负贵人 Lorna Kapusta 说道。 这并不是研究人员第一次发现女性的投资表现更佳，但令人惊奇的地方在于，无论是女性还是男性都没有意识到这一点﹣﹣结果是双方都错过了那些可能帮助他们更好地进行投资的经验。
富达公司的分析覆盖了从2011 年到2020 年的 520 万个客户账户 （部分客户拥有不止一个账户）。分析对象是由个人（非金融顾问）管理的个人退休账户、529计划＠和基本交易账户，而不是401(K）那类公司户。所有投资策略均被纳入分析范围：那些交易个﹣股的人与那些坚持投资共同基金的人均被追踪记录。
女性投资者取得更高回报的原因在于她们的交易方式，或者更准确地说，在于她们的"不交易"。富达公司的女性客户的买卖频次, 是男性客户的一半。先锋（Vanguard) 公司在分析其管理的退休金账户时，在同期也发现了之 类似的横向规律。在2011--2020年的10年间，1、 每年进行交易的男性比女性要多至少 50%。这种高频交易是非常糟糕的。2000 年的《金融学杂志》发表了一篇题为《交易对你的财富有害》的经典文章，Brad M. Barber 和Terrance Odean 两位教授证实：从 1991 年到1996 年，股票市场上交易最频繁的个人投资者所获得的投资回报率比市场平均水平低6.5 个百分点。次年，这两位教授在另一篇题为《男孩毕竟是男孩》的文章中专门研究了交易和性别的关系。诚然，女性也进行了偏多的交易，从1991 年到 1997 年，她们的交易使其每年的回报率减少了 1.72 个百分点。但是，交易更频繁的男士损失的是 2.65个百分点﹣-两者之间的差距比富达公司多年后发现的两性投资回报率差距高出两倍有余。
为什么男性的交易如此频繁？Barber 教授和 Odean 教授将其归因于过度自信。这种过度自信从何而来？多年前就将注意力转向投资领域的神经学家 William J. Bernstein 认为是男性荷尔蒙。这种激素给投资者带来三个问题： 降低恐惧感，增加贪婪，并且极大地助长了过度自信。"它对于肌肉量和反应速度是好东西，但是对于判断力来说就不是那么回事了。"Bernstein 先生说。恐惧不足可能使你在市场下跌的时候损失惨重，因为你可能在错误的投资上投入太多金钱。同理，过度贪婪也可能使你承担过多的风险。Bernstein 先生写过很多书，其中一本是《投资者宣言》。对于过度自信，他的建议是做一道自测题：我对我自己正在做的事有多大把握？他警告道："在金融领域，如果你对任何事情都有十足把握，那你就是疯了。"高频男性交易者们你→看懂了吗？