JackYi-Liquid Capital
Founder of LD Capital (Liquid Capital)，Build Trend Research, 2015-BTC/ETH
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X(推特）计划推出加密交易，战略核心正从“信息广场”转向“金融操作平台”，将价格、情绪、交易在同一个界面闭环。X将成为web3的决策统一入口，尤其是影响力资产化带来想象力，X 将成为全球最大的、可实时交易的情绪市场。这是加密行业的重大利好，同时随着AI芯片和重金属资金热接近顶，在美股不断向上和降息预期下，相信加密在26年迎来新的牛市行情。
投资大部分时间都是在等待，不仅仅是要抄底要正确，更要有耐心拿到最后结果。我们二级团队在23年7月26号发布SOL研报，并且在20刀附近完成建仓，当时强烈看好SOL生态和价值被低估，但后来FTX份额OTC新闻不断出现，我们也出现恐慌很快在50刀以下清仓，完美错过了后来最高15倍涨幅。投资和交易看似容易，其实开始-过程-结果是最难的事，这是一场巨大的反人性考验，除了那些嘴炮和币评家涨跌都正确外，没有人能知道短线波动怎样和等待过程多久。
ETH在25年收益并不低，从1400到4900有3倍多机会，我们在1000多喊多ETH，4500左右清仓ETH，都是链上明牌操作。这次3000上下抄底，依旧是言行一致，我们相信26年ETH依旧有大机会，无惧任何质疑(上次低点质疑更多)，核心是最后大家一起获得趋势收益。同时我们在ETH的路上会有更多的Bulid。在空头看来，ETH是最好的做空对象，但是ETH多头们，一起努力证明他们做空ETH和行业是最糟糕的决策，如同比尔做空特斯拉一样。
2026年是金融上链元年，稳定币和以太坊是最重要的Infra，WLFI今天把BTC换成ETH，我相信是同样的思考。WLFI未来三个路径，一是USD1近期突破百亿，中期突破千亿，长期在3万亿稳定币市场占万亿份额。二是USD1和上亿活跃用户Web2公司合作，稳定币支付优势远大于传统Visa，将把数十亿用户带入区块链和稳定币。三是在未来数十万亿金融上链市场中，USD1利用品牌，合规，ToB，用户等优势成为其中最重要的Infra。这就是我们大仓ETH，重仓WLFI的理由和逻辑。
进入加密行业十年来，曾在二级假逃顶和一级投资都出现过重大挫折，正是因为这些经历和学费，总结币圈真核心是不断提升投资和交易的认知，我们这10个月来反复说的，坚定趋势投资，忽视短线波动，别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧。最近空头还在做最后的努力，他们豪赌四年周期，美股AI泡沫，1011流动性下降，但是这一切都失效了，他们所有的空单都将是上涨时逼空的燃料。最后希望大家都专注投资和交易的研究，尊重所有专业投研分析投资者，这才是我们需要聚焦做的正事和正道，我们也会紧密关注真大神并且持续努力学习进步。
坚持趋势投资，非常简单的逻辑：你看好牛市就买入，看好熊市就清仓，别人恐惧时要贪婪，你永远不可能买在最低点，也不可能卖在最高点。我们并没刻意高调或低调，只是单纯的把我们认知和操作分享，和大家不存在博弈关系，赢或亏都是市场决定的，同时这个过程中收获自我成长➕见证历程➕结交同行人。
巴菲特/段永平这类投资为什么受尊重，因为他们挣的是价值和趋势的钱，而不是通过博弈而来获利。今年趋势是牛市，无论宏观环境还是行业发展阶段，这不是我们彼此能决定的，我们只能看到趋势并且顺势而为。这段时间我看到空头还在做最后的努力，但是就像我们前面说的，在26年大牛市前，空头早平仓小输，后平仓会大输特惨。现在市场上还在唱空的人，要么是嘴炮要么是炮灰。经历了长达1个多月的震荡（多空博弈），多军一定会扬眉吐气，悲观者永远正确，乐观者永远前行。
10亿美金会持续逢低买入，26年大牛市趋势下，机会在多头而不是空头。币圈从始至终只有一件事: 买在熊市卖在牛市。
言行一致持续加仓ETH，1011事件下跌到3000左右以来，我们是行业最大的ETH多头(BNNR属定投方式)，首先是看好26年大牛市行情，尤其是第一季度，大仓位很难集中在最低点买入，所以也不担心几百刀波动。其次是行业的空头过于夸张，ETH合约持仓持续新高，已经成为价格主导因素，部分平台的合约持仓量是现货存量的几倍。最后26年也是金融上链，稳定币，降息周期，加密政策等全面利好的环境，我们会持续买到大牛市到来，最大仓位ETH，重仓位WLFI，配置BTC/BCH/BNB。提前祝大家新年快乐，26年收获满满。
祝大家圣诞快乐，浮亏都是短期的，长期趋势牛市。首先从今年抄底，到1011前逃顶，再到这里抄底，我们都是透明和言行一致。其次我们并不是因为前面操作正确，而盲目自信大规模抄底，我们团队每天努力投研结果，都说明现在就是底部区间，2026年都是大牛市行情。最后还是那句话，我们不想因为几百刀震荡而错过几千刀涨幅机会，10亿美金会继续逢低买入ETH。
我宣布Trend Research再准备10亿美金，在此基础上继续增持买入ETH，我们言行一致，强烈建议不要做空，毫无疑问这将是历史性机会。
坚定认为现在是最佳eth买入区，尤其是看好2026年大牛市，ETH未来目标1万➕。想起经历过的312，在312之前BTC横在7～8千刀时，我第一次经历币圈真熊市，实在熬不住了卖掉了所有btc，然后成功躲过了312大暴跌，但是后来一路暴涨到6万9，再也没有买回来btc了。这是一个因为几千刀错过几万刀的巨大失败案例。这一次同样的剧本，成功在1011前逃顶清仓，但是这次我们选择持续加仓买入，因为不想因为几百刀再错误几千刀，趋势投资和耐心等待是现在最佳策略，我们知道最后要大涨只是不知道哪一天而已。
日本加息后是最后一个大利空出尽，这几天的波动也是合约主导，尤其是空头还在最后的努力，但是在未来牛市趋势面前，这些都是短期行为。对于投资而不是交易来说，现在依旧是最佳现货投资区，明年加密行业都是大利好，尤其是加密政策，降息放水和金融上链这三大决定性因素。如果你想获得几千刀的回报，就必须忍受几百刀的波动，金融市场的赢家首先得人性弱点的克服。
ETH基本面坚定看好，但是1011大暴跌以来，市场流动性大大下降，合约市场占主导而不是现货市场，现在的震荡都是正常的范围，尤其是在4年周期共振和圣诞节来临前，但是对于现货投资来说，不一定买到最低价格，也是最合适的投资价格区。从中长期投资来说，尤其是在链上金融新时代，ETH为核心投资资产，WLFI等为核心配置投资，我们的投资和数据逻辑都在之前的研报里没有变化。
下跌是有限的，上涨是无限的，投资核心是控制风险和衡量盈亏比，$ETH 最近巨鲸在持续买入，同依旧认为现在是最佳买入现货区。
最近在HK线下劝大户加仓 $ETH ，同时建议买入现货后提出交易所，尤其是二线或者小的平台，减少更多做空的机会。
最近在HK线下劝大户加仓 $ETH ，同时建议买入现货后提出交易所，尤其是二线或者小的平台，减少更多做空的机会。
Trend Research：“区块链革命”进行时，持续看涨以太坊
自1011市场暴跌后，整个加密市场行情寡淡，做市商和投资者损失惨重，资金和情绪的恢复需要时间。但加密市场最不缺的就是新的波动与机遇，我们依然对后市保持乐观。因为加密主流资产和传统金融融合成新业态的趋势并未改变，反而再市场低迷的时期快速的积累护城河。
一、华尔街共识强化
12 月 3 日，美国SEC主席 Paul Atkins 在纽交所接受 FOX 旗下专访中表示：“未来几年内，整个美国金融市场可能都会迁移至链上”。
Atkins表示：
（1）代币化的核心优势在于，若资产存在于区块链上，所有权结构与资产属性将高度透明。而当前上市公司往往不清楚股东具体是谁、身在何处、股份在哪里。
（2）代币化还有望实现“T+0”的结算，取代现行的“T+1”交易结算周期。原则上，链上的交割付款（DVP）/ 收货付款（RVP）机制能降低市场风险、提升透明度，而当前清算、结算与资金交割之间的时间差正是系统性风险的来源之一。
（3）认为代币化是金融服务的必然趋势，主流银行与券商已然在朝代币化方向推进。全世界可能甚至用不了 10 年…也许几年之后就会成为现实。我们正积极拥抱新技术，以确保美国在加密货币等领域保持前沿地位。
实际上华尔街和华盛顿已经搭建好深入加密的资本网络，形成一个新的叙事链条：美国政经精英 → 美债（国债） → 稳定币 / 加密金库公司 → 以太坊 + RWA + L2。
从这张图可以看到Trump家族，传统债券做市商，财政部，科技公司，加密公司错综复杂的连接在了一起，其中绿色椭圆的连线成为主干：
（1）Stable Coin（USDT、USDC、WLD 背后的美元资产 etc.）
储备资产大头是 短期美债 + 银行存款，通过 Cantor 这类券商持有。
（2) 美债（US Treasuries）
由 Treasury / Bessent 侧负责发行与管理
Palantir、Druckenmiller、Tiger Cubs 等用来做低风险利率底仓
也是稳定币 / 国库公司追逐的收益资产。
(3) RWA
从美债、房贷、应收账款到 housing finance
通过以太坊 L1 / L2 协议完成代币化。
(4) ETH & ETH L2 权益
以太坊是承接 RWA、稳定币、DeFi、AI-DeFi 的主链
L2 股权 / Token 是对未来交易量、手续费现金流的权益索取。
这条链表达出：
美元信用 → 美债 → 稳定币储备 → 各类加密国库 / RWA 协议 → 最终沉淀在 ETH / L2 上。
从RWA的TVL上，相较于其他公链在1011下跌的状态，ETH是唯一快速修复下跌并上涨的公链，目前TVL124亿，占加密总量64.5%。
二、以太坊探索价值捕获
近期以太坊 Fusaka 升级并未在市场掀起太多波澜，但从网络结构和经济模型的演进角度看，它是一场“里程碑事件”。Fusaka 并不仅仅是通过 PeerDAS等EIP做扩容，而是尝试去解决L2发展以来造成的L1主网价值捕获不足的问题。
通过EIP-7918，ETH将 blob base fee 引入“动态地板价”，将其的下限与 L1 执行层 base fee 绑定，要求 blob 至少以约等于 L1 base fee 1/16 左右的单价支付 DA 费用；这意味着 Rollup 无法再以近乎 0 成本的方式长期占用 blob 带宽，相应费用将以燃烧的形式回流到 ETH 持有者。
以太坊全部升级中与“燃烧”相关的有三次：
（1) London(单维):只烧执行层,ETH 开始因 L1 使用量产生结构性燃烧（2) Dencun（双维 + blob 市场独立）:烧执行层 + blob,L2 数据写入 blob 也会烧 ETH，但在低需求时，blob 部分几乎为 0。Fusaka（双维 + blob 与 L1 绑定）:要用 L2（blob），就必须至少按 L1 base fee 的一个固定比例付费并被烧掉，L2 活动被更稳定地映射为 ETH 燃烧。
目前blob fees在12.11 23：00 1h的费用已达到Fusaka升级前的5696.3 亿倍，一日燃烧1527枚ETH，blob fees成为燃烧贡献比例最高的部分，高达98%，当ETH L2进一步活跃时，该升级有望让ETH重回通缩。
三、以太坊技术面走强
在1011下跌中ETH的期货杠杆盘被充分清理，最后已经杀到现货的杠杆盘，同时很多对ETH信仰不足，导致这很多远古OG纷纷减仓逃跑。根据Coinbase数据，币圈的投机杠杆已经降到历史低位区域4%。
在过去ETH的空头中有重要的一部分来自传统的 Long BTC/Short ETH 配对交易，尤其这个配对在过去熊市里一般表现非常好，但是这次发生了意外。ETH/BTC 比率从11月开始一直保持横盘抵抗态势。
ETH 现在交易所存量1300万枚，约为总量的10%，处于历史低位，随着Long BTC / Short ETH 配对从11月开始失效，市场极度恐慌时，或逐步出现“逼空”机会。
随着2025-2026交互之际，中美未来的货币和财政政策都已释放友好的信号：
美国未来会积极，减税，降息，放松加密监管，中国会适当宽松，金融维稳（压制波动率） 。
在中美相对宽松的预期，压制资产下行波动率的场景下，在极度恐慌，资金和情绪尚未完全修复时，ETH依然处在一个较好的买入“击球区”。
一、华尔街共识强化
12 月 3 日，美国SEC主席 Paul Atkins 在纽交所接受 FOX 旗下专访中表示：“未来几年内，整个美国金融市场可能都会迁移至链上”。
Atkins表示：
（1）代币化的核心优势在于，若资产存在于区块链上，所有权结构与资产属性将高度透明。而当前上市公司往往不清楚股东具体是谁、身在何处、股份在哪里。
（2）代币化还有望实现“T+0”的结算，取代现行的“T+1”交易结算周期。原则上，链上的交割付款（DVP）/ 收货付款（RVP）机制能降低市场风险、提升透明度，而当前清算、结算与资金交割之间的时间差正是系统性风险的来源之一。
（3）认为代币化是金融服务的必然趋势，主流银行与券商已然在朝代币化方向推进。全世界可能甚至用不了 10 年…也许几年之后就会成为现实。我们正积极拥抱新技术，以确保美国在加密货币等领域保持前沿地位。
实际上华尔街和华盛顿已经搭建好深入加密的资本网络，形成一个新的叙事链条：美国政经精英 → 美债（国债） → 稳定币 / 加密金库公司 → 以太坊 + RWA + L2。
从这张图可以看到Trump家族，传统债券做市商，财政部，科技公司，加密公司错综复杂的连接在了一起，其中绿色椭圆的连线成为主干：
（1）Stable Coin（USDT、USDC、WLD 背后的美元资产 etc.）
储备资产大头是 短期美债 + 银行存款，通过 Cantor 这类券商持有。
（2) 美债（US Treasuries）
由 Treasury / Bessent 侧负责发行与管理
Palantir、Druckenmiller、Tiger Cubs 等用来做低风险利率底仓
也是稳定币 / 国库公司追逐的收益资产。
(3) RWA
从美债、房贷、应收账款到 housing finance
通过以太坊 L1 / L2 协议完成代币化。
(4) ETH & ETH L2 权益
以太坊是承接 RWA、稳定币、DeFi、AI-DeFi 的主链
L2 股权 / Token 是对未来交易量、手续费现金流的权益索取。
这条链表达出：
美元信用 → 美债 → 稳定币储备 → 各类加密国库 / RWA 协议 → 最终沉淀在 ETH / L2 上。
从RWA的TVL上，相较于其他公链在1011下跌的状态，ETH是唯一快速修复下跌并上涨的公链，目前TVL124亿，占加密总量64.5%。
二、以太坊探索价值捕获
近期以太坊 Fusaka 升级并未在市场掀起太多波澜，但从网络结构和经济模型的演进角度看，它是一场“里程碑事件”。Fusaka 并不仅仅是通过 PeerDAS等EIP做扩容，而是尝试去解决L2发展以来造成的L1主网价值捕获不足的问题。
通过EIP-7918，ETH将 blob base fee 引入“动态地板价”，将其的下限与 L1 执行层 base fee 绑定，要求 blob 至少以约等于 L1 base fee 1/16 左右的单价支付 DA 费用；这意味着 Rollup 无法再以近乎 0 成本的方式长期占用 blob 带宽，相应费用将以燃烧的形式回流到 ETH 持有者。
以太坊全部升级中与“燃烧”相关的有三次：
（1) London(单维):只烧执行层,ETH 开始因 L1 使用量产生结构性燃烧（2) Dencun（双维 + blob 市场独立）:烧执行层 + blob,L2 数据写入 blob 也会烧 ETH，但在低需求时，blob 部分几乎为 0。Fusaka（双维 + blob 与 L1 绑定）:要用 L2（blob），就必须至少按 L1 base fee 的一个固定比例付费并被烧掉，L2 活动被更稳定地映射为 ETH 燃烧。
目前blob fees在12.11 23：00 1h的费用已达到Fusaka升级前的5696.3 亿倍，一日燃烧1527枚ETH，blob fees成为燃烧贡献比例最高的部分，高达98%，当ETH L2进一步活跃时，该升级有望让ETH重回通缩。
三、以太坊技术面走强
在1011下跌中ETH的期货杠杆盘被充分清理，最后已经杀到现货的杠杆盘，同时很多对ETH信仰不足，导致这很多远古OG纷纷减仓逃跑。根据Coinbase数据，币圈的投机杠杆已经降到历史低位区域4%。
在过去ETH的空头中有重要的一部分来自传统的 Long BTC/Short ETH 配对交易，尤其这个配对在过去熊市里一般表现非常好，但是这次发生了意外。ETH/BTC 比率从11月开始一直保持横盘抵抗态势。
ETH 现在交易所存量1300万枚，约为总量的10%，处于历史低位，随着Long BTC / Short ETH 配对从11月开始失效，市场极度恐慌时，或逐步出现“逼空”机会。
随着2025-2026交互之际，中美未来的货币和财政政策都已释放友好的信号：
美国未来会积极，减税，降息，放松加密监管，中国会适当宽松，金融维稳（压制波动率） 。
在中美相对宽松的预期，压制资产下行波动率的场景下，在极度恐慌，资金和情绪尚未完全修复时，ETH依然处在一个较好的买入“击球区”。
USD1今天迎来重大进展，祝贺WLFI团队@WatcherChase @ZachWitkoff @zakfolkman ，我相信在金融上链的趋势中，最大的2个受益方就是稳定币和ETH，而USD1是唯一有机会反超，并在数万亿美金稳定币市场，以及数十亿人的金融链上服务中取得领先地位的项目，你们的执行力和战略能力，完全符合投资人的期待，很高兴能够重仓投资这样的团队和项目。
我们将WLFI和ETH一样长期投资持有，也是最大的两个持仓投资资产。
我们将WLFI和ETH一样长期投资持有，也是最大的两个持仓投资资产。
$ETH 突破3300，满仓以来坚持看好后续行情，以及分享投资需要耐心，记得4/5月抄底，和1011前的逃顶清仓，同样面临大量质疑，但是投资永远是最难的事，考验的不仅是心态还有认知，别人恐惧的时候要贪婪，说起来容易做起来最难。
对于趋势和价值投资来说，短线波动性是可以忽略的。投资ETH应聚焦ETH内在价值和行业长期发展，而非被市场短期波动牵着鼻子走，这就是我们不断同步研报原因。但能做到这点的人极少，毕竟投资不是赌博和投机，否则很难获取长期大回报。当然也要特别关注长段落的底和顶，努力挣更多的ETH数量，也是另外一种方式加仓。
以太坊Fusaka升级后blob base fee暴涨1500万倍，核心原因是EIP-7918新增blob费用“保底机制”——此前blob费无最低限制，长期卡在1wei（几乎免费），导致节点承担KZG验证等成本却无合理收益；升级后blob费需≥L1执行base fee的1/15.258，直接锚定真实网络成本。
这一设计既让价格反映实际资源消耗（避免L2无偿占用网络资源），又能通过价格波动调节blob流量、预防拥堵，同时PeerDAS技术提升了blob存储容量；此外，blob费用纳入ETH销毁机制，据测算未来或多烧毁8倍ETH，2026年有望贡献总烧毁量的30-50%（具体取决于L2交易量增长）。
L1-L2协同也会深化，因为这样L2成本与L1 base fee直接关联，促使L2更关注L1网络状态，推动生态层面的协同优化。
以太坊Fusaka升级前后blob费用核心参数对比表：
这一设计既让价格反映实际资源消耗（避免L2无偿占用网络资源），又能通过价格波动调节blob流量、预防拥堵，同时PeerDAS技术提升了blob存储容量；此外，blob费用纳入ETH销毁机制，据测算未来或多烧毁8倍ETH，2026年有望贡献总烧毁量的30-50%（具体取决于L2交易量增长）。
L1-L2协同也会深化，因为这样L2成本与L1 base fee直接关联，促使L2更关注L1网络状态，推动生态层面的协同优化。
以太坊Fusaka升级前后blob费用核心参数对比表：
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