chamath-1

Что я читал на этой неделе…

Circle вышла на биржу на этой неделе в одном из самых успешных IPO за последнее время, акции были переподписаны в 25 раз, а компания привлекла 1 миллиард долларов, что более чем вдвое превышает ожидания.

Акции, оцененные в 31 доллар, закрыли свой первый день торгов на NYSE на уровне 83 долларов, что дает компании рыночную капитализацию почти в 19 миллиардов долларов, а затем выросли снова до более чем 107 долларов на следующий день.

Circle наиболее известна как эмитент USDC, стейблкоина, обеспеченного долларом, который широко используется для цифровых платежей и финансовой инфраструктуры на блокчейне.

На протяжении многих лет Circle работала в рамках американского регулирования, создавая основную архитектуру для выпуска стейблкоинов, соблюдения норм и расчетов до получения регуляторной и юридической ясности.

Регуляторная и юридическая ясность может быть формализована вскоре через законопроект GENIUS, двухпартийный законопроект, который продвигается в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей и который установит комплексную регуляторную основу для стейблкоинов.

На рынке, где компания, строящая наиболее эффективную инфраструктуру с учетом стоимости (и с небольшой маржой сверху), побеждает, преимущество Circle и ресурсы, привлеченные через IPO, могут дать ей преимущество перед конкурентами.

Успех IPO также предполагает, что публичные рынки открыты для новых листингов, особенно от крипто-компаний, и подтверждает, что регуляторная ясность может быть решающим фактором для открытия как частных, так и публичных рынков.

Было бы гениально, если бы Ripple или Coinbase купили Circle.**

Похоже, что IPO Circle переподписано в 25 раз, что оценивает компанию примерно в 7 миллиардов долларов. Если кто-то сможет купить ее хотя бы за 12-13 миллиардов долларов, это будет выгодная сделка, на мой взгляд, учитывая то, чем этот бизнес может стать через 20 лет.

Circle построила всю рыночную структуру для стейблкоинов задолго до того, как они официально появятся в США (т.е. впереди законопроекта GENIUS).

Мой прогноз: Stripe, Square, Ripple, Coinbase - они все в конечном итоге будут конкурировать друг с другом за доминирование стейблкоинов, что очень хорошо для конечных бизнесов и потребителей, и, вероятно, очень плохо для терминальных маржей.

Компания, которая построит наиболее эффективную инфраструктуру и продаст ее по самой низкой цене: с наценкой (с тонкой маржей сверху), вероятно, займет этот рынок.

**Обратите внимание, что нет официальных/подтвержденных сообщений о том, что Coinbase стремится приобрести Circle, но в слухах ходит множество слухов о том, что они ведут переговоры о приобретении.

Было бы гениально, если бы Ripple или Coinbase купили Circle, и Circle, возможно, пытается выйти на IPO, чтобы опередить это.**

Похоже, что IPO Circle переподписано в 25 раз, что оценивает компанию примерно в 7 миллиардов долларов. Если кто-то сможет купить её даже за 12-13 миллиардов долларов, то это будет выгодная сделка для бизнеса, который она представляет через 20 лет.

Circle построила рыночную структуру до того, как она официально существовала в США (т.е. до принятия законопроекта GENIUS).

Мой прогноз: Stripe, Square, Ripple, Coinbase, Robinhood - все они в конечном итоге будут конкурировать друг с другом за потребителей, что очень хорошо для потребителей и очень плохо для маржи.

Компания, которая сможет построить наиболее эффективную инфраструктуру и продать её с наценкой (с тонкой маржей сверху), займет этот рынок.

**Обратите внимание, что нет официальных/подтвержденных сообщений о том, что Coinbase пытается приобрести Circle, но есть множество слухов о том, что они ведут переговоры о приобретении.

Данные обличительные. Если вы не фонд венчурного капитала в верхнем квартиле, вы уничтожаете деньги для ваших LP.

Более того, способность быть последовательно фондом верхнего квартиля непредсказуема. Я знаю так много людей, которые случайно наступили на грабли в одном фонде или одной компании и не имеют НИКАКОЙ последовательности во времени или фондах. Их цифры предают их нарратив. Заработать деньги сложно, и лишь очень-очень немногие действительно знают, как это делать на протяжении десятилетий.

Теперь я собираюсь покритиковать своих прежних конкурентов:

Каждый фонд, который я управлял, кроме Фонда 1** (итого 4 из 5), в настоящее время находится в верхнем квартиле по чистой DPI для LP согласно Cambridge Index, золотому стандарту измерения. Это было для фондов разного размера, с разными стратегиями и, что наиболее важно, с разными командами.

**Фонд I имеет право собственности на Биткойн, что должно подтолкнуть его в верхний квартиль DPI в какой-то момент, когда я проведу оценку по текущей стоимости, в этом случае я буду 5 из 5, или с идеальным показателем 100% в создании доходности верхнего квартиля с течением времени, размером, стратегией и командой.

В казино не плачут! Только оправдания.