地政学的緊張が高まる中、市場の「デフォルト安全資産」とされてきた米ドル（USD）は、歴史的に見られた従来の反応を示していない。
一方、金（XAU）と銀（XAG）は、通常のコモディティ高騰をはるかに超える動きを見せている。
金が最高値更新、銀急騰 市場はインフレ以上のリスクを警戒
代わりに、資本は明確に実物資産に流れ込み、金は5000ドルが視野に入り、銀は80ドルを上回る展開となった。これらの水準は、投資家に従来のマクロ的な前提を見直させている。
金関連株のアナリスト、ギャレット・ゴギン氏はこの異常を指摘した。これまで米国の軍事的エスカレーション時には、投資家が安全資産である米ドルを求め、ほぼ例外なくドルが上昇していた。しかし今回は逆となった。
「これまで爆弾が投下されると米ドルは急騰した。しかし今は違う」とゴギン氏は語り、金と銀が急騰する一方でドルが大幅下落した点に言及した。
実際、金と銀は「ゴッドキャンドル」が点灯した月曜日に高騰した。米ドル指数は執筆時点で98.53まで急落した。この乖離は、ドルの地政学的なヘッジとしての役割への懐疑が高まっていることを示唆している。
この値動き自体が歴史的である。エコノミストで長年貴金属を推奨してきたピーター・シフ氏は、金が初めて4560ドルを突破し、5000ドルに近づいていると指摘した。
また銀は84ドル超えを達成し、数十年ぶりに相対的な強さを見せている。両貴金属が同時に最高値を更新するのは希であり、これは通常、深刻な金融危機やシステミックリスク時に発生する現象である。
アナリストらは、銀の上昇が単なる投機によるものではないと主張する。Synnax共同創業者兼COOのダリオ氏は、銀がコンタンゴ（一時的に先物が現物価格を上回る状態）入りしている点を指摘した。これは大手企業や産業界による実需の流入サインとなる可能性がある。
ダリオ氏によれば、こうした動きは企業が将来の供給不足やコスト上昇に備えてヘッジしている可能性を示す。短期取引による過熱ではなく、実経済による実需である。
金と銀の上昇は遅れた再評価か
この高騰により、貴金属市場で長らく続いてきた価格抑制論争も再燃している。キップ・ヘリアージ氏は、JPモルガンが2020年に市場操作で罰金を科されたことを転機として挙げ、金と銀は長年人工的に抑えられていたと主張した。
ヘリアージ氏によれば、その事件以降に価格が底を打ち、本来の価格発見が始まった。したがって、現在の価格水準はバブルではなく、むしろ遅れて反映された本来の価格修正である。
「実のところ、金と銀は10年前に今の水準にあるべきだった」と同氏は指摘している。
市場構造だけでなく、ヘリアージ氏は政治的・金融的な要因の収束にも注目する。同氏は、金・銀・ビットコインを組み合わせたバスケットが、将来米国長期国債の一部裏付け資産となる可能性を示唆した。これは国債の構造自体を変え、希少資産への需要を恒常的に押し上げる要因となる。
こうした仮説は投機的ではあるが、債務水準が上昇し、法定通貨体制への信認が揺らぐ中における根本的な価値基準の再構築意欲を反映している。
ベテラン投資家も、この動きは終わりには程遠いと指摘している。ロバート・キヨサキ氏は、銀が2026年末までに80ドルを超えると予想し、100ドルまで買い増す方針を明かした上で、無謀なレバレッジ取引には警鐘を鳴らした。
著名な作家として、これは短期売買ではなく、キヨサキ氏が捉える「信頼性・希少性・金融リスク」に対する市場の世代交代である。
総じて、金と銀の上昇、そして米ドルの鈍い反応は、「従来の安全資産」の常識が通用しない新たな市場局面への静かな移行を示唆している。
