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引言

1 月 15 日，美国国会将对《CLARITY 法案》进行最终表决。表面上看，这是一项针对加密行业的监管立法；但在更深层次，它反映的是美国在全球金融竞争格局中，对加密资产战略定位的一次重要修正。

这并不是美国第一次试图管理加密资产，却很可能是第一次，选择放弃以不确定性为武器的全面压制，转而通过立法方式，将其纳入可控制、可吸纳的制度框架之中。

图1：美国国会

一、 从“执法围堵”到“立法驯化”：美国态度为何发生转变？

过去数年，美国对加密行业的主旋律并非立法，而是执法。

SEC 通过不断扩大“证券”定义的解释边界，将大量加密项目纳入既有证券法体系。这种做法的核心目的，并不在于建立清晰规则，而在于通过执法威慑冻结行业扩张节奏。在市场规模有限、行业尚处早期阶段时，这一策略尚能奏效，但随着环境变化，其局限性开始显现。

首先，加密市场本身已发展到无法被忽视的体量。比特币现货 ETF 的通过，意味着华尔街资本已经通过合规渠道深度绑定加密资产，美国金融体系不再只是监管者，而是利益相关方。

其次，资本与人才外流开始变得具体而可见。越来越多的项目选择在新加坡、阿联酋、欧洲等司法辖区注册与运营，美国在加密创新层面的“空心化”风险逐步浮现。

与此同时，全球范围内的监管竞赛正在加速。欧盟 MiCA 法规已形成完整体系，亚洲多地采取“先立规则、再引导发展”的策略。如果美国继续维持模糊态度，反而可能在未来的加密规则制定权中逐步失位。

在这一背景下，CLARITY 法案更像是一次迟到但必要的补课。

图2：SEC前主席，任上曾对加密进行大力打压

二、 将监管权交给 CFTC，是一次“金融属性”的重新定性

为什么是 CFTC，而不是 SEC？这是 CLARITY 法案中最关键、也最具战略意味的选择。

SEC 的监管逻辑，建立在“股权—公司主体—信息披露”这一传统证券体系之上，但绝大多数加密资产并不具备这些特征。它们既没有明确的公司主体，也不存在持续的信息披露义务，更不天然对应股权或分红关系。长期将其强行纳入证券框架，只会制造结构性冲突。

相比之下，CFTC 监管的是商品及其衍生品市场，而商品的核心特征在于：它并不代表所有权，而是一种可交易、可定价的价值载体。

将更多加密资产划归 CFTC 监管，等于在法律层面承认：这些资产更接近“新型商品”，而非“数字化证券”。这并非对个别资产的妥协，而是对比特币等加密资产运行逻辑的一次制度性延展。

图3：CFTC美国商品期货委员会

三、 真正被保护的，其实是美元金融体系的延展性

一个常被忽略的问题是：如果美国持续打压加密资产，最终真正受损的会是谁？

答案很可能不是加密行业本身，而是美元体系的外延控制力。

稳定币、链上结算以及 DeFi 流动性，已经在事实上构成了美元在链上的“影子金融系统”。当前全球稳定币结构中，美元计价资产占据绝对主导地位，大量链上金融活动已围绕其展开。

CLARITY 法案的意义，并不在于阻断这一体系的发展，而在于将其重新纳入可监管的制度边界之内。通过明确稳定币发行、流通及相关金融活动的合规框架，美国得以确保这套体系不会完全脱离自身法域运行。

从这个角度看，这并不是对美元影响力的削弱，而是一种再中心化——将已经外溢到链上的美元金融活动，重新拉回到可控范围之中。

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图4：美元体系

四、 创业者得到的，并不是自由，而是“被允许存在”

需要明确的是，CLARITY 法案并非对加密行业全面松绑。

它所提供的，并不是无条件的自由，而是一种可被管理、可被审计、也可被预测的生存状态。在制度边界明确之后，野蛮生长的空间将被压缩，依赖监管真空的套利模式将逐步消失，合规成本则会成为新的行业门槛。

这意味着，真正受益的不会是投机型项目，而是具备长期产品逻辑、可持续商业模式与基础设施属性的协议与平台。美国的目标，并不是孕育下一个 MEME，而是筛选出能够嵌入主流金融体系的加密基础设施。

图5：ETH被誉为“下一代金融基础设施”

五、 1 月 15 日之后，市场真正要面对的问题

无论表决结果如何，加密行业都将进入一个新的阶段。届时，市场关注的核心将不再是“会不会被起诉”，而是哪些资产会被明确排除在证券定义之外，哪些业务模式能够在 CFTC 框架下实现规模化运作，以及哪些项目具备长期承受合规成本的能力。

这将是一场围绕慢变量展开的重估，而非短期情绪驱动的炒作。

结语：加密“反叛期”的终结

CLARITY 法案的象征意义，或许大于其具体条款本身。

它意味着，美国正在接受一个现实：加密资产已经无法被消灭，只能被制度吸纳。1 月 15 日，未必是牛市的起点，却很可能是加密行业从“对抗秩序”，转向“融入秩序”的关键节点。

从这一天起，加密世界不再以“是否被承认”为核心问题，而是开始面对一个更现实、也更残酷的挑战——在既定规则之内，谁还能活下来。

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图6：CLARITY 法案

 

当比特币的K线图被叠加上主权基金、上市公司和华尔街ETF的买入曲线时，传统的四年周期钟摆似乎正在被一股前所未有的力量推向新的轨道。

2026年初的加密货币市场，在经历了年终调整后，正以更清晰的结构重新出发。市场关注的焦点，已经从单纯的减半叙事，转向一个更根本的命题：在机构资本大规模构建仓位的背景下，比特币是会遵循历史的周期律，还是开启一个前所未有的“超级周期”？

争论的核心在于，以现货ETF为代表的合规通道所引入的巨量资金，是否足以永久性地改变市场的供需结构与波动特性。

一、清理战场后的新起点

● 市场的年终大扫除为2026年铺平了道路。2025年底，比特币期权市场经历了有记录以来最大规模的头寸重置，超过45%的未平仓合约被清除。这一过程移除了之前由做市商对冲头寸造成的“结构性价格钉住”效应，为新一年的风险表达提供了更清晰的市场。

● 链上数据显示，在2025年第四季度持续压制价格的长期持有者获利回吐压力已经显著减弱。卖方压力的减轻使市场得以稳定，为新的上涨动能提供了基础。

● 然而，新的挑战已经浮现。市场反弹正进入一个由近期在历史高点附近买入的投资者主导的区域，他们的成本密集分布在9.21万至11.74万美元之间。

这意味着价格上方存在天然的“供应墙”，任何持续的牛市都需要时间和韧性来消化这部分供应。

二、超级周期叙事：机构化的三大支柱

“超级周期”的乐观预期并非空穴来风，它建立在机构资本深入参与的三大支柱之上。

● 第一个支柱是爆炸性的资本流入预测。资产管理公司Bitwise与UTXO Management的联合研究预测，到2026年底，机构资本流入比特币的规模可能超过4000亿美元，累计收购超过420万枚BTC。

○ 这相当于比特币当前流通量的约20%。报告指出，这股浪潮将来自公共公司财库、主权财富基金和财富管理平台。

● 第二个支柱是传统金融体系的全面接入。2026年，以银行为主导、面向零售和私人财富客户的数字资产服务即将大规模推出。

○ 美国银行已在2025年向其财富管理客户提供加密投资服务，嘉信理财和E*TRADE等平台也在准备新的产品。监管进展正在加速内部审批，为未来12到18个月更深的整合铺平道路。

● 第三个支柱是宏观经济政策的潜在东风。分析师Cas Abbé等KOL指出，一系列可能的宏观催化剂正在酝酿，包括到2026年第三季度累计四次降息、量化紧缩结束、以及加密市场结构法案的通过等。

这些因素若实现，将极大改善市场流动性并提升风险偏好。

三、机构的多元面孔：从ETF到国家行为体

机构的需求并非铁板一块，而是呈现出多层次、差异化的特征。

● 最受瞩目的无疑是美国现货比特币ETF。2025年，比特币和以太坊ETF的资金流入总额达到约310亿美元，其交易量已占现货市场总量的30%。CF Benchmarks研究主管Gabe Selby指出，机构将成为2026年的主要驱动力，目前美国14只现货ETF已管理着超过1000亿美元的资产。

● 然而，ETF的狂欢背后暗藏隐忧。Bitwise预测2026年将有超过100只加密相关ETF推出，但彭博社分析师警告“将见证大量ETF清算”。

● 托管权高度集中在Coinbase（占据全球比特币ETF托管份额的85%）等问题，构成了潜在的“单点故障”风险。

● 另一股重要力量是企业财库与主权实体。尽管企业购买行为呈现“事件驱动”的阶段性特征，而非持续的结构性积累，但它们确实为价格提供了关键支撑。

● 更长期的叙事在于主权国家。有预测称，至少五个美国州和四个新国家可能在2026年正式将比特币纳入战略储备。

四、市场的阻力与分野

尽管前景乐观，但通往新高的道路绝非坦途。市场目前面临着多重阻力和深刻的内部分化。

● 首要阻力是上方沉重的供应压力。Glassnode的链上数据清晰地指出，市场当前处于一个由“近期顶部买家”主导的区域。

这些在周期高点附近买入的投资者，一旦价格回升使其接近盈亏平衡点，便可能形成持续的卖方压力。突破这一区域需要强大的持续买盘。

● 一个关键的观察指标是短期持有者成本基础，目前约为9.91万美元。能否持续站稳在这一价格之上，被视为市场信心恢复和趋势转向建设性的关键确认信号。若长期无法收复该水平，市场重返更深熊市的风险将大大增加。

● 市场的分化同样严峻。资金正高效地向头部资产集中，而非普涨。这种“马太效应”在ETF市场尤为明显：更多产品将巩固比特币、以太坊和Solana的核心地位。

与此同时，大量缺乏实际效用和现金流的长尾代币，可能面临流动性枯竭的危机。

五、超越周期的深层变革：基础设施的重塑

无论价格周期如何演绎，2026年更深刻的变革发生在市场基础设施层面，这或许比短期价格波动更具长远意义。

● 稳定币正在成为核心金融基础设施。其市值在2025年增长了49%，达到约3000亿美元。它们不仅在交易和DeFi中作用关键，更在跨境支付和商业流转中扮演着日益重要的角色。

● 资产代币化正从试点走向大规模生产。贝莱德的代币化货币市场基金在2025年资产管理规模突破5亿美元，摩根大通也在以太坊上推出了MONY产品。

● 去中心化金融正在演变为统一的流动性层。尽管2026年初其总锁仓价值有所下降，但DeFi正被银行和传统金融机构采纳，作为交易、信贷和收益转换的核心金融基础设施。

● 行业正在从对市场周期的被动反应，转向主动重塑市场结构本身。银行采用、代币化、稳定币转型和DeFi成熟，这些相互关联的发展共同标志着加密货币向全球金融基础设施不可或缺组成部分的过渡。

 

当传统金融巨头贝莱德的比特币ETF持仓量已超过670亿美元，当摩根士丹利准备推出新的加密ETF，当稳定币以3000亿美元的体量在链上高速流转，市场的底层逻辑已经改变。

超级周期能否兑现，最终将取决于这些深刻的结构性变革，能否持续吸引并承接住传统世界溢出的、寻求新增长的巨量资本。

 

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本周一，黄金价格几乎是“冲出来的”。

现货黄金开盘后迅速拉升，逼近 4600 美元/盎司 的历史高位；仅新年首月，累计涨幅已接近 280 美元。白银走势更激进，日内一度上涨 5%，突破 84 美元，刷新历史纪录。

在消息面上，一切看起来都“顺理成章”：

地缘局势反复、就业数据走弱、降息预期升温，避险资金集中涌入贵金属。但也正因为“逻辑太完整”，才更值得普通人冷静看一眼。

央行连续增持 黄金超越美债成全球最大储备资产

在全球范围内，黄金长期被视为主权国家储备的一项核心资产。根据最新国际数据，各国中央银行仍然集中持有大量黄金作为外汇储备的重要组成部分：

美国以超过 8,100 吨黄金位居全球第一，是其信用体系的“最后底牌”

德国、意大利、俄罗斯和法国，均在 2000–3400 吨区间，黄金在外汇储备中的占比普遍高企。

中国：截至 2025 年底黄金储备约 7415 万盎司，已连续 14 个月增持，占我国官方国际储备的约 9.5%。

国家买黄金的三个核心理由： 

1.对冲美元和美债的长期风险（“我不敢只押你一家”）。

2.对抗通胀和法币信用下滑（“钱会贬值，但金子不会被印出来”）。

3.防范极端制裁和资产冻结（“我的家底不能全放在别人系统里”）。

但有一个关键点，常被忽略：

黄金不产生利息、不分红、不创造现金流。

国家买黄金，是为了几十年的稳定和安全，不是为了短期价格波动，更不在乎阶段性回调。

金价暴涨，对普通人的生活意味着什么

黄金暴涨对生活的影响，从“国家囤金”落回个人，就是纸币贬值+消费压力放大。金价涨得越猛，越容易制造一个危险错觉：

“我好像变有钱了。”

但从更贴近生活的角度看，事情未必如此。黄金涨得这么快，背后反映的是一件更现实的事：

大家对纸币的信心在下降。

也就是说，黄金不是突然变得更“值钱”，而是钱本身，正在变得没那么值钱。这也是为什么，最近除了实物黄金，越来越多资金开始通过交易所配置数字资产或做多样化分散。

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如果把这种“账面收益”拉回现实生活，对比一下就会发现：

房贷并没有因此变轻松

教育、医疗、养老的支出依旧在上涨

日常消费的压力，并不会因为金价上涨而消失

很多时候，黄金上涨的作用只是帮你挡住了一部分通胀。但“价格在涨”的感觉，却可能让人更容易放松警惕、多花钱。这正是所谓的“纸上富贵”。

为什么是“考虑卖一点”，而不是“不碰黄金”？

黄金没有错，真正的问题在于，普通人很容易把它当成一种“万能安全感”，却忽略了生活对现金流和弹性的真实需求。

从两个层面看，这个风险尤其明显：

第一，价格层面。

很多人买的是金饰或品牌金条，工费、品牌溢价加起来，往往就有十几个点。等到回收时，按足金价一称，再扣损耗和折价——金价涨了一大截，你可能只是刚刚回本。

第二，生活层面。

房贷是按月扣的，学费要准时交，生病不会等你慢慢找回收店比价。挂在身上、锁在柜子里的黄金，并不能在关键时刻立刻变成到账的现金。所以，与其问“要不要清空黄金”，不如换个更实际的思路：
在现在这种大家都兴奋、价格也不低的位置，分几次、卖出一小部分黄金，把纸面收益变成：

能撑 3–6 个月的应急金；

用来还掉高利率负债；

或者投入到真正能提升生活质量和赚钱能力的地方。

这样做的好处很简单：涨，你还有大部分仓位在车上；跌，你已经先替家里锁住了一块“安全垫”。

这不是唱空黄金，而是让生活比行情更优先一点。 

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一句“我踏马来了”点燃BSC链，24小时内暴涨超400%，中文Meme币正以前所未有的声势席卷加密市场。

何一在社交平台上一句“2026，我踏马来了”的帖子，配合一张骑马图，短短一周后，同名的Meme代币就在Binance Alpha正式上线。

这个源自网络热梗的代币一经上市就开始狂奔，24小时内从发行价暴涨了约150%。更有数据显示其区间内最大涨幅达到约816.6%，截至1月8日报0.014726美元。

市场数据显示，BSC链上以中文为主导的Meme币叙事表现出特别强劲的势头。Meme币板块整体市值已从低点快速拉升至477亿美元，短短几天增长近100亿美元。

一、市场现象

● 2026年开年，加密市场的剧本出乎所有人意料。领涨的不是比特币，也不是以太坊，而是DOGE、SHIB、PEPE等一众Meme币。在BSC链上，中文Meme币的表现尤为抢眼。根据GMGN监测，BSC链上市场情绪显著回暖，许多新Meme币呈现“开盘即拉升”的趋势。

● “我踏马来了”无疑是最引人注目的代表。这个代币的名字源自网络热梗“我踏马来了”，配合马的主题logo，完全就是为了搞笑而生。

● 截至1月9日的数据显示，“我踏马来了”24小时涨幅达到420%，市值一度达到1600万美元。这波行情吸引了大量投资者进场，也让中文Meme币成为市场焦点。

二、热潮驱动

中文Meme币的爆发并非偶然，而是多方面因素共同作用的结果。从监管环境变化到资金支持，再到独特的社区文化，这股热潮背后有多重驱动力。

● 美国证监会已将“加密资产”从其2026年重点风险清单中移除，这对加密市场构成明显利好。监管环境的转变为Meme币等高风险资产提供了更广阔的生存空间。

● BNB Chain推出的1亿美元永久流动性计划吸引了大批中文项目入局。新项目上线头部交易所最高可获得80万美元的激励，这直接激发了链上创业者的热情。

● BSC链上的中文Meme币散户占比已经超过45%，社区共谋能力显著增强。这种高散户参与度为代币的传播和价格上涨提供了坚实基础。

● 在BSC生态内，“CZ效应”一直是一个核心叙事。有分析直言，BSC链的Meme模式“完全围绕CZ”，其代币价值严重依赖CZ的个人影响力与币安的支持。

三、热门币种

除了“我踏马来了”，币安生态内还涌现了多个热门中文Meme币，它们各具特色，共同构成了这一波中文叙事的热潮。

● 币安人生是最早引发关注的中文Meme币之一。2025年10月，何一在一条帖子中提到的“祝你持有BNB，开币安汽车，住币安小区，享币安人生”直接催生了这个代币。

● “人生K线”则结合了AI玄学概念，24小时涨幅达到360%，市值一度突破309万美元。这个代币的崛起部分得益于产品获得央视网报道，以及币安系关键人物的支持。

● “哈基米”源自日本动漫《赛马娘》中的空耳梗，在中文互联网上形成了“万物皆可哈基米”的传播热潮。截至1月8日，哈基米报0.03796美元，24小时上涨10%。

● “4”这个代币的起源颇具戏剧性，它源于一次黑客对BNB Chain的网络钓鱼攻击，当时黑客仅获利4000美元。CZ曾发文指出社区接管了这笔交易，并以更高价格买入这种Meme币来嘲讽黑客。

四、争议风险

随着中文Meme币热潮的兴起，争议和风险也逐渐浮出水面。从市场操纵的质疑到投资风险的警示，这场狂欢背后隐藏着多重隐忧。

● 对于币安的操作，不少关注者在社交平台上表达看法。有网友质疑：“有时我也不明白，所谓第一交易所到底要刮干舔净到什么程度才行？”的分析指出，Meme币交易高度波动，严重依赖市场情绪和概念炒作，没有实际价值或使用案例，投资者应注意风险。

● 与2021年那波纯散户驱动的Meme热潮不同，本轮行情出现了一个值得警惕的新特征：主流Meme币的未平仓合约量在价格上涨时同步激增。

● 这意味着有大量资金正在使用杠杆押注Meme币的持续上涨，标志着驱动力的变化：Meme币不再只是散户的“情绪表达”，更升级为一种危险的“仓位表达”。

● BSC链的Meme币生态被批评过度依赖币安和CZ的个人影响力。这种中心化风险意味着，一旦核心支持力量的政策或态度发生变化，整个生态可能面临信任危机。

分析师比喻称，Meme币不是行情的原因，它是市场的“情绪试纸”——一碰就显色，但也最怕风吹。它的暴涨，仅仅验证了一个事实：还有资金愿意在不确定性中下注，测试市场的风险水温。

五、未来走向

CZ对于市场热议的“超级周期”话题保持了谨慎态度。他在1月11日追加评论称：“一条推文并不能改变什么。我也无法预测未来，继续积累吧。”

● 中文Meme币的玩法本身也在快速进化。不再是单纯的“玩梗”和“炒作”，而是真正在探索实用价值。有的项目嵌入了AI工具提供市场洞察，有的通过DAO治理让普通参与者成为生态建设者。

● 这种从“纯娱乐属性”向“资产机构化”的转变，正在吸引更多机构级投资者的注意。数据显示，头部平台上的中文Meme币24小时交易量环比暴涨300%。

市场分析师提醒，真正的牛市从来不会仅由Meme币照亮。它需要比特币和以太坊给出清晰的方向，需要更广泛的山寨币板块形成健康的轮动。

当前Meme币的强势，更像在提醒我们：当最轻、最易燃的资产已被点燃，真正的趋势性大火或许还在蓄力，或许根本不会到来。

 

截至1月9日，BSC链上中文Meme币“我踏马来了”市值已从高点回落至1300万美元左右。币安人生报价0.148美元，较巅峰时期下跌55.1%。

“4”报价0.02273美元，较巅峰时期下跌82.7%。恶俗企鹅当前价格比最高点下跌68.39%，客服小何比上线之初下跌84.78%。

火热的交易数据背后，中文Meme币24小时交易量环比暴增300%。而早期参与者中据称有70%实现盈利的正向循环，正在吸引更多人冲入这个高波动市场。

这场由“我踏马来了”点燃的中文Meme币狂潮，最终会成为新一轮牛市的序章，还是市场在共识真空下的一次集体情绪释放，答案可能就藏在每一个参与者的风险认知与投资决策中。

 

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马斯克生态的入场券

——马斯克旗下及关联公司全面推动加密货币支付：一场未来经济的深度重构

埃隆·马斯克作为全球最具创新性且影响力深远的企业家，通过旗下横跨多个领域的企业不断推动经济模式与技术创新的升级。这些公司构成了一个高度协同的“科技生态系统”，包括特斯拉（Tesla）、太空探索技术公司（SpaceX）、全球卫星互联网服务商（Starlink）、社交媒体和未来支付平台（X，原推特）、脑机接口技术公司（Neuralink）和地下高速交通开发公司（The Boring Company），以及多个关联投资项目。如果这些公司全面转向加密货币作为支付方式，将彻底重塑经济体系，深刻影响支付生态、产业链合作、消费者行为以及全球金融监管。以下结合数据，探讨这一未来场景的具体可能性。

一、 马斯克生态系统的全景式布局：协同影响力的基石

马斯克旗下核心企业和主要投资覆盖了多个关键技术领域，其规模和市场影响力与日俱增：

1. 全球通信与社交融合

X（原推特）：重塑社交媒体的商业模式，加强支付与金融交互，目前已计划整合“X Money”支付系统，计划支持全球加密货币交易与个人结算功能。

Starlink（星链）：截至2023年，拥有超过120万活跃用户，服务范围覆盖全球50+国家，主要目标是连接城市与偏远地区的通信需求。预计用户增长率接近30%/年，未来十年，付费用户或将达到 2000万规模。

2. 电动车与能源产业

Tesla：截至2023年，全球销量已突破400万辆，并且超越传统汽车制造行业大规模推动新能源技术。在超过50,000个超级充电站网络中，Tesla能源业务的规模进一步提升，2022年其能源部门收入达 43亿美元。

SolarCity：由马斯克家族创办并整合至Tesla，通过太阳能电池板和储能技术，将分布式能源交易与清洁能源普及推进到全球范围。

3. 航天与未来交通领域

SpaceX：从卫星发射到重型火箭商业服务，截至2023年，SpaceX已完成 超过200次发射任务，未来计划实现年度发射量50次以上。同时，马斯克正在推动人类火星移居计划，计划到2030年开始执行大规模的火星殖民计划——这一全新经济模式需要跨国支付的无缝对接。

The Boring Company：基于无人驾驶地下交通系统的开发，目前已连接多个测试区域，并探索如何降低城市交通成本。

Hyperloop：构建未来超高速长途交通解决方案，以理论速度达到每小时1000公里以上，并计划实现全球无边界运输。

4. 脑机接口与医疗技术

Neuralink：脑机接口设备技术潜在市场庞大，据估计，全球脑部医疗市场规模2023年已超过 22亿美元，并以24%年复合增长率扩展。Neuralink计划在治疗领域外，逐步进入消费者订阅性健康服务模式。

二、 全面转向加密货币支付的未来构想

假设上述企业全面采用加密货币支付，无论是消费者交易模式、企业供应链合作还是支付工具本身，都将发生以下变革。

1. 全球支付生态系统重构：跨法定货币的统一体系

加密货币将成为马斯克生态系统内的通用货币，打破国家边界与跨国交易的限制。

例如：

Tesla消费者可使用比特币（BTC）或狗狗币（DOGE）购买电动车、能源产品甚至订阅高速充电服务。以2023年特斯拉超充站合计产生的约7亿次充电交易量计算，若10%的消费转向加密货币支付，即便平均单次充电花费15美元，加密货币交易总额也将接近10亿美元。

SpaceX发射服务可接受国际用户的加密货币结算，其单次商业发射服务价格约 6000万美元，假设未来年度发射量达到 50次以上，每年产生的加密结算贸易额甚至可能突破 30亿美元。

2. 消费者体验的数字化：钱包取代银行

科技生态链中的消费者体验将无缝融入加密支付模式：

在Tesla Robotaxi模式中，车辆可直接基于区块链完成行程费用的自动扣款。例如计算单程平均费用约 0.001比特币（按当前BTC计算约 30美元），以机器学习智能驾驶结合，消费者支付不再依赖银行。

Starlink用户通过加密支付按流量计费已不再是科幻。假如现有120万用户中，有20%选择以狗狗币支付每月订阅费用（平均费用90美元），总交易额可达约2.6亿美元，并进一步推动去中心化通信经济。

3. 全球企业间合作：区块链供应链激活效率

区块链的加密支付模式能够提升资金流转的效率，并减少中介费用：

SolarCity的能源解决模式将实现去中心化交易。例如，通过智能合约直接支付太阳能电力，每千瓦定价可能按实时市场数据完成（例如 0.0005BTC/千瓦时）。

SpaceX与国际商业卫星企业合作，通过加密货币直连结算发射及卫星部署费用，潜在年交易量将进一步提升市场竞争力。

注：BTC、DOGE 等主流资产，可通过头部平台进行交易体验，如：

OKX（返20%）：

https://web3.okx.com/ul/joindex?ref=AICOIN88

币安（返10%）：

https://web3.generallink.top/referral?ref=SEPRFR9Q

三、 对全球经济格局的深远影响

1. 银行及传统支付网络的挑战

以SWIFT、Visa为代表的传统支付网络将受此模式冲击：

加密货币支付的交易手续 费通常低于0.5%，而Visa国际应用信用卡的收费范围通常在 1.5%-3%之间。

当前全球银行支付市场规模接近 1.5万亿美元。如果10%的跨境支付转向加密货币，传统银行支付领域可能损失约 1500亿美元以上。

2. 监管与税收体系再调整

政府面临税收控制与资本外流的问题。以2023年加密货币市场全球价值约为 1.1万亿美元计算，如果加密支付在未来十年内普及度翻倍，国家税基调整和监管政策将面临巨大挑战。

3. 技术创新与竞争格局变动

企业支付转型将打开竞争局面。马斯克生态具备高度整合优势，而其他传统企业或科技公司将不得不面临“跟随或被淘汰”的抉择。

例如：若马斯克生态占据全球加密支付市场30%的份额，以2030年预测的全球加密交易额突破6万亿美元计算，其生态闭环规模可能跨越金融与消费两大板块，成为不可忽视的经济主导力量。

4. 加密支付经济带来的未来愿景

结合数据分析，马斯克生态系统全面转向加密货币支付不仅是技术革新，更是经济模式的深刻重组。一旦区块链和加密货币成为上述企业的支付核心，从交通、能源到通信、医疗，消费者生活方式将更加数字化和高效化。而全球企业和国家之间的经济关系将重新定义，传统金融机构、供应链网络和支付系统可能将进入前所未有的竞争格局。

马斯克不仅是技术变革的推动者，还可能成为未来全球去中心化经济模式的设计师和执行者，带领世界迈向无国界、自由统一的数字经济时代。这不仅是技术的胜利，更是对人类经济创新极限的终极挑战。
 

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2026年新年伊始，加密世界的天平两端，两股最神秘、最具影响力的资本力量同时做出了方向性的抉择。

一端，是来自远古时代的“沉睡者”。1月10日，一位比特币创世矿工将沉寂了超过15年的2000枚比特币转入交易所，按当时价格计算，这笔价值约1.8亿美元的转移，是该群体自2024年11月以来的首次重大动作。历史图表冰冷地显示，此类“化石级”比特币的移动尖峰，屡次与市场的关键转折点重合。

另一端，是活跃于当代衍生品市场的“海上霸主”。几乎在同一时间，Bitfinex交易所保证金市场上的巨鲸们，正以创纪录的规模进行一场“战术撤退”：他们将比特币杠杆多单持仓从约7.3万枚的峰值主动削减。然而，其残留的多空持仓比例依然悬殊至252:1，

一边是史诗级持有者的疑似离场信号，另一边是杠杆巨鳄看似矛盾的“减仓看涨”。这合计涉及至少2.8亿美元头寸的同步异动，并非偶然。它揭示了当前市场核心的矛盾：一场关于周期拐点的认知对决，已在链上数据和交易所账本中无声打响。

一、 事件聚焦：两大阵营的同步异动

市场情绪在分歧中发酵，而最真实的博弈痕迹，永远铭刻在链上数据和交易所的深度账本中。

1. 远古矿工：跨越周期的“择时”信号

● 2026年1月10日的这笔转移之所以引发地震，根源在于其无可复制的“血统”。这批比特币源自2010年的区块奖励，当时每个区块产出50枚比特币，由原始的CPU挖矿获得。持有者历经多次减半、穿越无数牛熊而未曾移动，被视为市场上信念最坚定的“钻石手”之一。

○ CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺（Julio Moreno）分享的数据图表揭示了一个令人警惕的规律：

○ 这些中本聪时代矿工的比特币“净流出”活动，呈现出清晰的“尖峰模式”，且这些尖峰多次与价格大幅上涨的时期同步。

○ 例如在2021年比特币冲击历史高位，以及2024年末价格位于91,000美元附近时，都出现了类似的大额转移。这种在强势上涨中套现的历史模式，为当前这次转移蒙上了一层“潜在顶部信号”的阴影。

2. 杠杆巨鲸：“健康回调”的乐观叙事

● 与矿工的“离场叙事”形成鲜明对冲的，是Bitfinex上保证金巨鲸的极端仓位。尽管多单总量从峰值回落，但其与空单持仓量之比仍高达252:1，这是市场情绪极度偏向乐观的量化体现。

● 关键不在于持仓绝对值的高低，而在于其变化的方向和市场的解读。分析师普遍将这种主动削减杠杆多单的行为，视为市场走向健康的积极信号。

● 加密货币教育平台Coin Bureau指出，历史上类似的大户减仓行为，常发生在重要的看涨突破之前。这种“清空甲板”式的操作，被认为是为了降低未来因高杠杆连环清算可能引发的暴跌风险，为后续更稳健的上涨清理道路。

二、 数据溯源：多空力量的深层博弈

表面矛盾的行为，指向市场更深层的结构变化。将视野拉宽至整个市场，可以发现这并非简单的多空对立，而是新旧资本在关键价位进行的一场复杂换手。

上表揭示了当前市场核心的供需拉锯：一边是早期持币者（远古矿工）和短期获利者（近期矿工）带来的抛压；另一边是长期积累者（累积地址）和杠杆大户（虽减仓但仍看多）构成的买盘。

● Glassnode的链上报告为这场博弈提供了更精细的注脚。报告指出，市场在2025年末经历大规模去杠杆化后，正进入一个结构更清晰的新阶段。一方面，长期持有者的获利了结压力已经显著减缓，为价格提供了稳定性；

● 但另一方面，市场在反弹中正进入一个由“近期顶部买家”主导的成本密集区（9.21万至11.74万美元），形成天然的上行阻力。能否持续突破并站稳短期持有者成本基础（目前约9.91万美元），被视作市场能否彻底扭转颓势的第一个关键确认信号。

三、 多维解读：博弈背后的市场逻辑

为何两大“鲸群”的行为会产生如此巨大的解读分歧？这源于他们截然不同的投资逻辑、成本基础和行动目标。

1. 时间维度的错位：战略离场 vs. 战术调整

● 远古矿工的行为是以年甚至十年为单位的战略决策。他们的成本趋近于零，移动资产可能意味着生命周期内的财富规划、资产再平衡或是对超长期趋势的判断。他们的“卖出”是真正的供给释放。

● 杠杆巨鲸的行为是以周或月为单位的战术布局。他们活跃于衍生品市场，利用杠杆放大收益。其削减多单，更多是在调整风险敞口和仓位结构，而非彻底看空。他们的“操作”是在不改变根本立场下的风险管理。

2. 市场结构的演变：新缓冲层的出现

与过往周期最大的不同在于，当今市场出现了强大的新需求方，足以缓冲早期持币者的抛压。这主要是指美国现货比特币ETF构成的机构购买力。

尽管近期ETF资金流剧烈波动，甚至出现单日超10亿美元的净流出，但其整体已成为一个常态化的需求来源。同时，专注于“买入并持有”的比特币累积地址在2026年初展现出强劲的吸筹能力，单周增持数万枚比特币。这解释了为何市场在面临矿工持续转出（1月初达33,000枚BTC）和远古巨鲸苏醒时，依然表现出韧性。

3. 衍生品市场的“重置”

2025年底，比特币期权市场经历了史上最大规模的未平仓合约重置，超过45%的头寸被集中清除。这使得市场摆脱了旧有大量对冲头寸的束缚，价格行为更能反映真实的买卖意愿。在此背景下，巨鲸削减杠杆多单的行为，更像是在一个“干净黑板”上重新布局，其信号意义比在复杂对冲结构下更为清晰。

四、 机构观点：矛盾信号中的共识与预期

面对矛盾的数据，专业机构的分析框架倾向于将短期波动纳入更长期的积极叙事中。

● 关于周期：越来越多分析师认为，经典的比特币“四年减半周期”逻辑正在失效。以贝莱德IBIT为代表的现货ETF带来了持续的结构性买盘，企业财库配置也逐渐常规化，这些“新常态”需求正在平滑由减半事件驱动的剧烈波动。

● 关于价格：尽管短期方向存在分歧，但主流机构对2026年的长期价格预期仍普遍乐观。渣打银行、伯恩斯坦等机构维持了15万美元的年终目标价；CoinShares研究主管则给出了12万至17万美元的区间预期。更乐观的观点认为，在全球货币环境与黄金市值的对标下，比特币在本轮周期有潜力冲击25万美元。

● 关于行为解读：对于巨鲸的削减杠杆行为，富国银行宏观策略主管指出，市场波动性的下降趋势支撑了投资者对加密货币等风险资产的偏好。有序的去杠杆过程本身，就是波动性降低、市场成熟度提高的表现，为后续上涨奠定了更健康的基础。

五、 展望

沉睡巨鲸的苏醒与杠杆巨鳄的收鳍，共同指明了同一个事实：市场正处于一个流动性结构发生微妙变化、多空共识亟待重新建立的关键窗口。

短期来看，市场的天平偏向于谨慎乐观。杠杆的清理为上涨减轻了负担，ETF和累积地址的买盘提供了基础支撑。然而，上方沉重的历史套牢盘（9.2万-11.7万美元区间）和早期持币者可能持续的获利了结，将构成强劲阻力。未来数周，比特币能否有效突破并站稳10万美元关口，将是验证本轮反弹成色的首要技术观察点。

长期而言，一个由现货ETF、企业财库和长期积累者构成的新时代需求结构正在形成。它可能不会催生以往那种狂暴的“动物精神”牛市，但更可能打造一个持续时间更长、波动相对缓和的“机构牛”行情。在这个过程中，远古持币者的筹码向新机构投资者的缓慢转移，将是市场走向成熟和稳定的必经之路。

历史的韵律总在循环与进化之间徘徊。这次，市场的哨音并非由单一力量吹响，而是来自两个时代的鲸歌相互碰撞。它们的和声，或许正在谱写加密资产下一个成熟篇章的序曲。

 

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12月失业率数据公布后，市场对美联储降息的预期急转直下，交易员们迅速调整押注方向，1月降息概率从之前的11%暴跌至仅剩5%。

12月非农数据显示新增就业人数疲软，但失业率意外降至4.4%，低于预期。

美国经济正呈现出“低招聘、低解雇”的微妙平衡，这种矛盾状态使美联储在降息决策上陷入两难。同时，比特币等风险资产立即做出反应，价格回落至9万美元附近，市场情绪再度陷入“极度恐慌”。

一、关键数据

● 东八区时间1月9日晚，美国劳工部公布了去年12月的就业数据。这份报告被视为2026年第一份完整的非农就业报告，备受市场关注。新增非农就业人数仅为5万人，低于市场预期的6万人。前值（11月数据）也被下修至5.6万人，显示就业增长动力有所减弱。

● 失业率却从4.6%意外下降至4.4%，不仅低于前值，也低于市场普遍预期的4.5%。这一数据中断了失业率持续回升的势头，成为本次报告中最令市场意外的部分。

时薪方面，平均时薪环比增长0.3%，薪资水平保持稳定。

二、市场反应

● 非农数据公布后，市场迅速作出反应。CME联邦基金利率期货显示，市场预期1月降息25个基点的概率从11%骤降至仅剩5%，而维持利率不变的概率则跃升至95%。

● 市场预期调整的幅度和速度显示，交易员几乎排除了1月降息的可能性，年初降息的希望已基本破灭。全年来看，市场仍预期美联储将在2026年降息约50个基点，但降息时点被推迟。预期首次降息的时间点从年初推迟至6月。

这种“全年降息预期不变，但时点后移”的市场定价表明，交易员认为美联储政策转向仍会发生，只是需要更多时间确认经济走向。

三、机构解读

面对这一复杂数据，主要金融机构迅速调整了对美联储政策的预测。

● 摩根士丹利将降息预期从原先的1月和4月调整为6月和9月，各降息25个基点。

● 花旗集团则预计将在3月、7月和9月分别降息25个基点，相较于此前预测的1月、3月和9月有所调整。

● 这种机构间预测的差异反映了对数据解读和政策路径的不同观点。国泰海通研报指出，12月美国就业市场“低招聘、低裁员”的状态仍在持续。较多就业指标显示美国就业市场失速风险尚低，美联储在已经连续三次降息的基础上，仍有暂停降息的空间。

四、政策逻辑

这一数据的矛盾性——新增就业疲软但失业率下降，恰好揭示了当前美国劳动力市场的特殊状态：“低招聘、低解雇”的微妙平衡。

● 分析人士指出，企业不敢大规模招人，但也不敢大规模裁员，工资水平依然坚挺。这种僵持状态对美联储来说最难应对。想降息担心通胀反弹，不降息又怕经济失速。

● 美国经济目前仍保持一定韧性，劳动力市场依旧强劲。美国劳动力市场目前依然强劲，加上空缺职位数仍高于新冠疫情前的最高水平，因此很难判定美国就业市场是否已趋于恶化。

五、资产表现

● 股市方面，有趣的是，尽管数据显示就业增长疲软且降息预期降温，美股市场并未出现恐慌。上周五收盘时，道指和标普500指数均创下新高。

○ 市场已经提前消化了相关预期，现在更担心的不是利率，而是经济是否会硬着陆。在当前的经济形势下，美联储“完全有条件等待，以便进一步了解经济的可能走向”。

● 黄金市场则反应明显。数据公布后，美元保持稳定，金价上涨势头受阻。此前依靠降息预期推动的金价上涨暂时停歇，显示市场对无息资产的热情有所降温。

● 债市方面，10年期美债收益率稳定在4.2%附近，波动有限。

● 加密货币市场的反应尤为迅速，比特币价格回落至9万美元附近。与此同时，加密货币恐慌与贪婪指数跌至25，进入“极度恐慌”区间，而前一天该指数为27，上周均值为29。

六、未来关注点

● 美联储未来货币政策走向将取决于关税政策以及经济发展走势。短期焦点转向新美联储主席任命与表态。后续降息预期升温的事件催化需要主要关注新任美联储主席的任命与表态。

● 摩根大通分析认为，2026年仍有进一步降息的空间，特别是如果就业市场表现逊于美联储的预测。

● 如果2026年上半年向家庭发放退税期间出现经济强劲时期，可能会说服美联储放慢货币宽松的步伐。随着美国移民政策收紧，其正对劳动力市场产生深刻的影响。

 

随着加密货币恐慌与贪婪指数跌至25，重回“极度恐慌”区间，数字资产与传统金融市场的联动性正在增强。

当传统市场的避险情绪升温时，作为新兴风险资产的加密货币首当其冲。Bitpush News报道指出，投资者现在可能更多地将比特币视为一种非主权价值存储手段，以及对冲地缘政治不确定性的工具。

美国经济“低招聘、低解雇”的僵持状态仍在持续，美联储陷入两难的政策处境短期内难以改变。市场对降息预期的反复调整，反映出在通胀与增长之间寻找平衡的艰难过程。

 

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今天下午16：00（UTC+8），AiCoin小编将在【 AiCoin - 群聊 - 直播】 对目前市场那些“数据打架”的根本原因和潜在预示进行拆解。BTC的行情驱动因素并非单一逻辑可以解释。ETF资金流向虽能反映一部分机构态度，但并不能完全左右价格的短期波动；Coinbase溢价揭示的供需关系虽然是强烈信号，但需要结合全球的交易市场数据来看；而Bitfinex的多空持仓对比，更是如同一场多方与空方的“拔河”，情绪博弈充满了变数。该如何抓住复杂行情中的机会？欢迎预约收看~

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1月12日（周一）

● 市场正式步入“超级周”，市场情绪将在宏观数据与微观业绩的双重夹击下接受考验。

● 事件： 七国集团(G7)财长会议在美国华盛顿召开。会议核心议题预计将围绕关键矿产供应链安全，特别是稀土问题展开，地缘政治对资源格局的影响再度成为焦点。

● 事件： 美国最高法院宣布推迟对前总统特朗普执政时期援引《国际紧急经济权力法》加征关税一案的关键裁决。新的裁决发布日期定为1月14日（周三），此项裁决结果将影响未来美国行政当局在贸易政策上的权力边界，备受市场关注。

● 事件： 多位美联储官员计划发表讲话。在1月底美联储议息会议静默期来临前，包括FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在内的多位官员的言论，将为市场揣测货币政策路径提供更多线索。其中，官员们对通胀前景的评估及对降息节奏的表述将是关注核心。

● 财报： 美股财报季序幕于今日由部分区域性银行拉开，投资者将从中初步窥探高利率环境对美国银行业，特别是商业地产等领域风险敞口的影响。

1月13日（周二）

● 本周的第一个关键数据日到来，核心关注点集中在大西洋两岸。

● 数据： 美国劳工部将公布12月消费者价格指数（CPI）。这是本周、乃至本月最受瞩目的经济数据。市场机构普遍预测，12月核心CPI环比增速将显著反弹，预计在0.36%-0.38%区间，远高于10月和11月的平均水平。分析普遍指出，此次反弹主要与去年四季度美国政府短暂停摆造成的季节性调整模型扭曲有关，属于“技术性”噪音。市场如何解读这份数据——是聚焦短期反弹，还是“打折”处理并关注趋势放缓——将直接引发美债收益率和美元指数的剧烈波动，并影响全球资产定价。

● 数据： 美国能源信息署（EIA）发布月度短期能源展望报告，将对原油、天然气等能源产品的价格前景作出最新预测。

● 宏观动态： 美国政府新一轮拨款法案进入关键阶段。为避免政府在1月30日后再度陷入停摆，众议院已通过一项“迷你合并”拨款法案组合，本周提交参议院审议。其审议进度与最终结果，将决定月底政府关门风险的实际高低，对市场情绪和经济运行有实质性影响。

1月14日（周三）

● 事件驱动日，司法裁决与央行报告联袂登场。

● 事件： 美国最高法院预计将公布对特朗普关税案的裁决结果。此项判决将明确美国总统在未获国会明确授权下，以“国家安全”为由广泛加征关税的合法性边界，对未来美国的贸易政策走向具有深远影响。

● 数据/报告： 美联储发布全国经济形势调查报告，即“褐皮书”。该报告汇总了12个地方联储对辖区内经济状况的评估，内容涵盖就业、物价、消费、制造业等多个方面。投资者将从中寻找关于经济韧性、就业市场冷却程度以及通胀压力的区域性证据，以印证或修正对经济前景的判断。

● 数据： 美国将公布11月生产者价格指数（PPI）及零售销售数据。PPI数据作为上游通胀的指标，有助于判断成本压力传导趋势，并为将于月底发布的PCE物价指数提供计算依据。零售销售数据（“恐怖数据”）则是观察美国消费支出韧性的关键窗口，尤其是在假日季后的表现。

1月15日（周四）

● 财报季进入第一个高峰，科技界“顶梁柱”发声。

● 财报： 美国银行业财报季进入高潮。摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行等系统重要性银行将集中发布业绩。

投资者将密切关注：净息差变化趋势、信贷损失准备金计提情况（尤其是商业地产和信用卡贷款）、投资银行业务复苏迹象以及管理层对经济前景的展望。大型银行的财报是评估高利率环境下美国金融体系健康状况和实体经济动能的直接窗口。

1月16日至18日（周五及周末）

● 宏观动态： 加拿大总理访华行程持续至1月17日。贸易与国际安全预计是讨论议题，其成果可能对中加双边关系及特定商品贸易产生边际影响。

● 市场： 随着主要数据和权重财报发布完毕，市场将对这些信息进行综合定价，并开始为下一阶段——企业财报的全面铺开以及月底的美联储议息会议——进行布局。波动性可能依然维持在高位。

 

本周是典型的宏观与微观交织的“超级周”。

美国12月CPI数据可能引发的政策预期博弈，与以台积电和华尔街大行为代表的财报季“开门红”业绩，构成了短期市场的两大核心驱动力量。

同时，美国最高法院关于关税权力的裁决、美国政府停摆风险、以及G7财长会议等地缘政治与经济治理事件，将为市场增添额外的复杂性和不确定性。投资者需要在喧嚣的数据和事件噪音中，努力辨别经济与企业的真实基本面趋势。

 

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1、马斯克旗下X将推加密交易功能

埃隆·马斯克旗下平台 X 宣布将上线应用内比特币和加密货币交易功能，平台拥有约 7 亿用户。  -原文

2、赵长鹏称比特币超级周期将至

币安创始人赵长鹏表示，比特币将持续上涨，并预测比特币超级周期即将到来。  -原文

3、现货黄金涨至4540美元/盎司，逼近历史新高

现货黄金价格向上触及4540美元/盎司，日内涨幅达0.67%，逼近历史新高。  -原文

4、美国新增就业人数放缓引发美联储政策关注

美国失业率数据表现强劲，但新增就业人数持续放缓，引发市场对2026年美联储政策路径及经济风险的关注。  -原文

5、美联储1月降息概率低，市场预期推迟至年中

国泰海通研报指出，12 月美国就业市场呈现低招聘、低裁员的状态，失业率超预期回落至 4.4%，中断了此前回升趋势，但新增就业持续放缓，后续年度修正或下调。由于失业率尚未进一步上升且就业市场失速风险较低，在连续三次降息后，美联储仍有暂停降息的空间。根据 CME 数据，非农数据公布后，市场预计 1 月降息概率仅为 5%。2026 年市场预期美联储将降息两次，时间推迟至 6 月和 9 月，后续关注新任美联储主席的任命及表态。  -原文

6、特朗普2025-2029任期内再遭弹劾概率升至57%

1月11日，据Kalshi平台信息，特朗普在2025-2029任期内再遭弹劾的概率升至57%，创历史新高。特朗普此前表示，若2026年中期选举民主党大胜，自己可能会遭遇新一轮弹劾尝试。  -原文

7、以太坊基金会称零知识证明为未来关键技术

以太坊基金会联席执行董事 Hsiao-Wei Wang 在接受采访时表示，以太坊正逐步将零知识密码学纳入网络核心组成部分。她指出零知识技术已成为以太坊中期路线图的一部分，过去一两年取得多项突破。目前升级重点仍在优化 Layer 2 网络执行和 Blob 空间，但零知识作为协议级功能已逐渐可行。以太坊研究人员已发布原生 zkEVM 计划，支持网络默认使用零知识证明验证交易，从而减少保护以太坊所需工作量，同时保持去中心化和可靠性。Hsiao-Wei Wang 强调，以太坊的抗风险能力、安全性、抗审查性和中立性仍是核心。  -原文

 

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特朗普对《纽约时报》简单一句“我心中已有决定”，让全球金融市场屏息，这位即将接手美联储的人选，将成为决定美国经济走向的最关键变量。

美国总统特朗普在接受《纽约时报》专访时表示，他已决定提名谁担任下一任美联储主席，但拒绝透露具体人选。这位即将上任的美联储主席将接手一个正面临空前政治压力的机构。

现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，他早已成为特朗普频繁抨击的对象。无论谁接任，都将站在政策与政治博弈的中心。

01 时机抉择

特朗普宣布已有人选的时机值得玩味。就在半年前，白宫还曾表示有关提名下届美联储主席的决定并不“迫切”。

● 特朗普的突然转变，可能与他对现任美联储主席鲍威尔日益增长的不满有关。特朗普曾多次公开批评鲍威尔领导的美联储不愿降息，甚至发文称美联储应该降息3个百分点。

● 这种时机的选择也可能具有政治策略性。华尔街几乎普遍认为，干预美联储的独立性可能对全球资本流动产生巨大影响。通过尽早宣布人选，特朗普试图在货币政策上施加更大影响力。

02 三位热门候选人

预测市场显示，三位候选人目前处于领先地位：凯文·沃什、凯文·哈塞特和克里斯托弗·沃勒。一位是美联储的“内部人士”，一位是特朗普的核心圈成员，另一位则是美联储的长期批评者。

● 凯文·哈塞特，现任白宫国家经济委员会主任，被视为头号热门。他出生于1962年，研究领域包括税收政策、财政政策、能源问题、股票投资等。自2025年底浮出水面以来，他多次试图平息外界疑虑。

○ 值得注意的是，哈塞特是特朗普核心圈子成员之一，近年来频繁为共和党候选人担任经济顾问。他试图在独立性和忠诚度之间寻求平衡，曾表示特朗普在利率决策中将“没有任何分量”，但同时暗示他会听取总统的意见。

● 凯文·沃什，前美联储理事，目前是斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人。他出生于1970年，本科毕业于斯坦福大学，是哈佛大学的法学博士。

○ 沃什的特殊之处在于，在离开美联储的14多年来，他成为了美联储的批评者。他曾表示美联储自2008年以来成为美国国债的最大买家，高达7万亿美元的资产负债表过于庞大，扭曲了市场。

● 克里斯托弗·沃勒，现任美联储理事，于2020年12月由特朗普提名担任此职。沃勒出生于1959年，已在美联储系统任职长达16年。

○ 作为现任理事，沃勒展现出了与鲍威尔不同的立场。在2025年7月的议息会议上，他投出了反对票，认为应该降息25个基点而不是维持利率不变。

下表为三位候选人的基本情况对比：

03 政治压力与独立性危机

下任美联储主席面临的首要挑战，是如何在特朗普持续的政治压力下维持央行独立性。特朗普一直公开表达希望央行按其意愿行事。

● 这种压力已引发华尔街的担忧。摩根大通首席执行官戴蒙曾表示：“拿美联储做文章可能会产生负面后果，与你所希望的完全相反。他们保持独立性很重要。”

● 历史上，美联储的独立性是通过一系列制度安排保障的。理事会委员任期为14年，总统无权罢免这些委员，罢免必须有国会2/3的成员投票通过。

● 但特朗普可能采取的策略是通过“影子主席”来影响货币政策。提前提名某人担任该职务，即使尚未正式就任，也可能对现任美联储构成压力。

04 分裂的美联储与政策困境

下任主席将接手的分裂局面远超想象。德意志银行的研究显示，当前美联储内部的分歧程度已创下十年新高。

● 美联储官员们对2025年联邦基金利率的预测呈现出高度的两极化分布，最常见预测与次常见预测之间的差距达到50个基点。这种双峰分布接近历史纪录，表明美联储内部已分裂为两大阵营。

● 分裂源于官员们对美国经济基本面的不同解读，以及在如何平衡通胀与经济增长之间的根本分歧。同时，美联储还面临通胀再抬头的风险。美国银行经济学家表示，特朗普的关税可能会导致通胀再抬头，从而阻止美联储在2025年降息。

05 历史坐标中的抉择

● 美联储主席的更迭，在历史上往往成为经济政策方向调整的关键节点。回顾历史，可以找到与当前情况相似或可资借鉴的先例。美联储历史上任职时间最长的主席小威廉·迈克切斯内·马丁，曾在五位不同的总统手下任职，在任长达19年。

● 他任期内最重要的成就之一，是使美联储脱离了白宫的干预，正式成为一个独立的经济政策制定部门。他曾拒绝了杜鲁门让其干预政府债券市场的要求，同时在货币政策制定方面也屡次违背白宫意愿。

● 马丁的名言“美联储的工作就是在宴会刚开始时撤掉大酒杯”，体现了他的货币政策理念。这种理念在今天仍具有现实意义，特别是当特朗普政府大力推动降息刺激经济时。

 

政治预测市场的赔率仍在实时变动，但领先者始终围绕着两个名字：忠于特朗普经济理念的哈塞特，或能平衡各方观点的沃什。

无论最终谁的名字被正式提交给参议院，都必须面对一个现实——美联储办公大楼入口处悬挂的肖像中，那些曾捍卫央行独立性的前任们正默默注视着这一切。

 

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1、特朗普宣布选定新任美联储主席

美国总统特朗普在空军一号上表示，他已选定新任美联储主席。  -原文

2、迈克尔·塞勒称比特币不再有寒冬

亿万富翁迈克尔·塞勒在电视直播中表示，比特币市场将不再经历寒冬。  -原文

3、特朗普提前曝光非农数据引发关注

1月10日（当地时间周四晚），美国总统特朗普在社交平台Truth Social发布尚未公开的美国非农就业数据图表，时间早于官方发布时间近一天。图表显示，今年1月以来，美国私营部门新增65.4万个岗位，政府部门减少18.1万个岗位。白宫回应称此为“无意行为”，并将审查数据发布与禁运协议。特朗普表示责任不在自己。事件发生后，美股期货仅小幅波动。分析人士警告，此类事件或影响市场对官方数据的信任。  -原文

4、赵长鹏：美国银行增持比特币

Binance 创始人赵长鹏表示，当市场恐慌性抛售时，美国银行正在增持比特币。  -原文

5、CZ称超级周期可能即将到来

CZ在X平台发文表示，超级周期可能即将到来，但他也可能判断错误。  -原文

6、高盛：多因素将加速比特币普及

高盛表示，2026年比特币普及将受到多项关键因素推动，包括《Clarity Act》预计通过、监管明确刺激机构需求、利率下调带来宏观利好，以及比特币 ETF 持续扩展规模。  -原文

7、中本聪时代矿工转移2000枚BTC

一名中本聪时代的比特币矿工今日转移了2000枚BTC，具体转移原因尚未披露。  -原文

 

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全球股票ETF创纪录的资金洪流与加密货币市场的暂时平静在同一时空交汇，摩根大通的报告揭开了这背后市场情绪转换的关键信号。

比特币和以太坊ETF资金流出现“触底迹象”，永续合约和CME比特币期货持仓指标显示抛售压力正在缓解。

2026年1月9日，摩根大通董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领衔的分析团队发布报告，明确判断加密市场此前的“去风险化”进程可能已接近尾声。

该报告特别指出，MSCI在2026年2月指数评审中决定暂不将比特币及加密资产储备型公司剔除出全球股票指数，为市场提供了“至少是暂时性的缓解”。

01 市场拐点

● 摩根大通的最新分析报告揭示了一个关键的市场转折信号。报告指出，尽管2025年12月比特币与以太坊ETF出现资金流出，但进入2026年1月后，多项指标开始显现改善迹象。

● 全球股票ETF同期录得2350亿美元的历史性月度净流入，形成了鲜明对比。这种资金流向的分化表明，投资者正在重新调整资产配置策略。

● 该报告特别强调，比特币与以太坊ETF的资金流已出现“触底迹象”。同时，永续合约及CME比特币期货的持仓指标显示，市场抛售压力正在明显缓解。

● 摩根大通分析团队认为，2025年第四季度期间散户与机构投资者同步减仓的阶段“大概率已经结束”。这一判断基于对市场参与者和交易数据的全面分析。

02 去风险化进程

根据摩根大通的报告，近期加密市场的回调并非由流动性恶化所致，而是由特定事件触发的系统性去风险操作。

● 真正的触发因素是MSCI于2025年10月10日有关MicroStrategy指数地位的声明。这一声明引发了市场对加密资产相关公司可能被剔除出主要股票指数的担忧。

● 这种担忧导致了一系列连锁反应，投资者开始系统性减少与加密货币相关的风险暴露。这种去风险操作覆盖了从散户到机构投资者的广泛市场参与者。

● 当前的市场迹象显示，这一由特定事件驱动的去风险化过程“已基本完成”。市场的恐慌性抛售阶段已经过去，投资者情绪正在逐渐恢复稳定。

03 ETF资金流向

● 加密市场ETF的资金流动情况成为观察市场情绪的重要窗口。2025年12月，比特币与以太坊ETF经历了明显的资金流出阶段，这与全球股票ETF创纪录的资金流入形成反差。

● 摩根大通报告指出，这种分化现象在2026年1月出现了变化迹象。比特币与以太坊ETF的资金流出速度放缓，显示出企稳信号。这种变化与MSCI的最新决定密切相关。2026年2月指数评审中，MSCI决定暂不将比特币及加密资产储备型公司剔除出全球股票指数。

● 这一决定为市场提供了重要的心理支持，特别是对Strategy（前身为MicroStrategy）这类大量持有比特币的上市公司形成了直接利好。机构投资者对这一决定的反应将是未来资金流向的关键影响因素。

04 机构展望共识

除了摩根大通的判断外，多家顶级金融机构对2026年加密市场形成了罕见共识。超过30家机构认为，加密行业正迈入由ETF、稳定币、RWA与AI基础设施驱动的“工业化阶段”。

● a16z、BlackRock、Coinbase、Grayscale等机构在2026年展望中一致认为，比特币传统的“四年周期”正在失效。市场参与者的结构性变化是这一趋势背后的主要原因。

● 随着现货ETF的普及和合规框架的完善，机构投资者基于资产配置模型的系统性资金流动，正在取代过去由散户情绪和减半叙事主导的剧烈波动周期。

● GATE的分析报告指出，这个阶段被专业地称为“工业化阶段”，标志着加密资产行业正经历从“青春期的躁动”向“成年期的稳重”的历史性跨越。

05 多方市场预测

● 不同机构对2026年加密市场的发展提供了多样化视角和具体预测。Bybit发布的2026年加密展望报告指出，虽然历史周期仍具参考价值，但其影响力可能随着宏观经济政策、机构参与和市场结构的演变而减弱。

● K33 Research对2026年持建设性看涨态度，预测比特币将跑赢股票指数和黄金。他们认为监管胜利带来的利好将超过资本分配的影响，预计2026年第一季度将通过《Clarity法案》，更广泛的加密立法也将在年初签署。

● Bitwise预测比特币、以太坊和索拉纳将在2026年前创下新高。该公司预计ETF将购买超过100%的新比特币、以太坊和索拉纳发行量，同时稳定币的增长和代币化将引导机构资本链上流动。

● 富达数字资产研究副总裁克里斯·奎珀提出了“超级周期”的可能性，认为我们可能正进入一个牛市将持续多年的阶段。他同时指出，虽然四年周期可能弱化，但触发它们的恐惧和贪婪情绪并没有消失。

下表汇总了各机构对2026年加密市场的核心预测：

06 结构性转变

2026年加密市场正在经历深刻的结构性转变，这些变化可能重新定义行业的未来轨迹。稳定币和现实世界资产（RWA）正成为机构关注的焦点领域。

● a16z crypto将稳定币定义为未来的“互联网基础结算层”，预计其将彻底超越仅仅作为交易所交易对的中介角色。数据表明，2025年稳定币的交易量已达到9万亿美元，规模比肩Visa和PayPal。

● 在RWA领域，灰度预测受监管和机构驱动，到2030年代币化资产规模将有1000倍增长。Coinbase提出了“代币化2.0”的概念，强调“原子级可组合性”的价值。

● 人工智能与区块链的融合进入新阶段。a16z crypto将“代理人经济”视为2026年的核心趋势，提出了“了解你的代理”（KYA）的新合规范式。区块链将成为AI代理的金融轨道，支持其自主交易和支付需求。

07 风险与挑战

尽管市场前景乐观，但2026年加密市场仍面临多重风险与挑战。监管政策的不确定性是首要关注点，各国对加密资产的监管立场仍在演变中。

● 量子计算的发展可能构成长期威胁。Pantera Capital提出了“量子恐慌”的可能性，认为2026年科学界可能在纠错量子比特上取得突破，足以引发市场的恐慌性抛售。不过，Coinbase认为这在2026年只是噪音，不会影响估值。

● 市场波动性和流动性风险仍然存在。虽然机构普遍预测波动率将降低，但突发事件仍可能引发市场剧烈震荡。同时，彭博分析师詹姆斯·塞法特预计2026年将出现加密ETF密集发行，但许多产品可能在2027年前被清盘或退市。

技术风险和基础设施挑战也不容忽视。随着区块链应用场景的扩大，网络拥堵、安全问题和新旧系统兼容性等问题可能凸显。

08 未来展望

展望2026年，加密市场正站在从边缘实验向主流金融基础设施转型的关键节点。摩根大通对去风险化阶段结束的判断，与多家机构对市场结构性转变的观察相互印证，勾勒出一个更加成熟和机构驱动的市场图景。

● ETF将继续扮演市场重要角色，但焦点将从单纯的资金流入转向产品质量和可持续性。随着监管框架的完善，合规将成为市场参与者的基本要求，而非竞争优势。

● 技术创新将继续推动市场发展，特别是在稳定币、RWA和AI与区块链融合领域。这些技术不仅会创造新的投资机会，也将推动区块链技术向实体经济更深入渗透。

● 投资者需要适应新的市场环境，从依赖周期性叙事转向关注基本面、资金流向和监管发展。在这个“工业化阶段”，长期价值和实际效用将成为衡量项目成功的关键指标。

加密市场的未来将不再仅仅关乎价格波动，而是关于技术如何重塑金融基础设施、资产如何实现全球流动，以及价值如何在数字时代被重新定义。

 

当摩根大通的分析师们盯着资金流动数据，判断加密市场最艰难的去风险阶段可能结束时，全球超过30家顶级机构已经在规划后周期时代的加密新格局。

加密市场的脉搏正在改变节奏，从散户情绪驱动的剧烈波动，转向机构资金配置的系统性流动。

四年周期理论在ETF浪潮和机构化进程中逐渐褪色，取而代之的是“工业化阶段”的稳步发展逻辑。市场参与者必须重新校准他们的预期和策略，适应这个正在成熟的新金融生态系统的节奏。

 

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1、美国12月非农就业人口增加5万人低于预期，失业率下降，交易员押注美联储暂停降息

美国公布12月非农数据，就业人口增加5万人，低于预期6万人；失业率录得4.4%，低于预期4.5%。  -原文

2、特朗普将动用替代关税权力应对裁决

美国总统特朗普表示，如果最高法院裁定对其不利，他将使用替代关税权力作为应对措施。  -原文

3、Ripple获英国FCA批准注册

Ripple通过其英国子公司获得英国金融行为监管局（FCA）注册，标志着英国在将加密货币纳入金融框架方面的重要监管进展。  -原文

4、现货黄金突破4500美元/盎司关口

现货黄金价格再次突破4500美元/盎司，日内涨幅达0.51%。  -原文

5、贝莱德向Coinbase转入2405枚BTC和24760枚ETH

据Arkham监测，贝莱德向Coinbase Prime转入约2405枚BTC（2.17亿美元）和24760枚ETH（7660万美元）。  -原文

6、富达总监质疑比特币四年周期结束论

1月10日，富达全球宏观总监Jurrien Timmer表示，比特币当前走势更接近互联网的S型曲线，而非幂律曲线。他对比特币“四年周期结束”及熊市不再出现的说法持怀疑态度，同时认为比特币底线为6.5万美元（此前高点），幂律趋势线显示底线为4.5万美元。Timmer指出，若比特币未来一年进入盘整阶段，幂律趋势线可能接近6.5万美元，并成为关键价位。  -原文

 

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本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。

全球指数编制巨头MSCI的一纸技术性冻结，让以比特币“永动机”模式著称的加密金库公司们，失去了一台核心的自动资金补给引擎。

2026年1月8日，全球指数编制巨头MSCI宣布，在2月的季度评估中，将保留“数字资产财库公司”在其全球指数中的位置。同时，对这些公司的流通股数量等技术参数实施冻结，这意味着未来这些公司增发股票，将不再能自动吸引追踪指数的被动资金买入。

消息公布后，代表公司Strategy股价应声大涨超6%。

01 指数博弈

● 这场博弈的源头可追溯至2025年10月，MSCI当时提议将数字资产持有量占总资产50%或以上的公司从其全球可投资市场指数中剔除。以Strategy（前身为MicroStrategy）为首的数字资产财库公司陷入被“踢出群聊”的危机。

● 这一提议立即遭到以Strategy为代表的行业强烈反对。Strategy在致MSCI的公开信中尖锐质疑：石油巨头、房地产投资信托等企业同样高度集中持有单一类别资产，却未被特殊对待，仅针对数字资产企业设限涉嫌双重标准。

● 反对的声音击中了提案的软肋。数字资产价格的剧烈波动可能导致企业因资产价值变动而反复进出指数，加之会计准则差异，实际操作将困难重重。

02 平衡之策

面对反对声浪和现实的复杂性，MSCI最终选择了中间路线。它宣布将暂缓执行剔除提案，但同时对这类公司实施一系列技术性限制。

● 根据公告，MSCI将不会对这些证券实施基于“流通股数”、“外资纳入因子”或“国内纳入因子”增加的调整。同时，还将暂缓所有此类公司的“规模分段迁移”，并暂时不再接纳新的此类公司进入指数。

● 这意味着即便这些公司市值增长达到大盘股标准，也只能待在原来的位置，无法享受规模升级带来的权重提升。

03 核心机制

MSC这项冻结政策精准打击了数字资产财库公司，尤其是Strategy赖以扩张的核心资本运作模式——“无限资金循环”。

● 这一循环由三个关键环节构成。公司基于对加密货币的看好，通过资本市场增发股票或可转换债券筹集资金。增发通常导致股权稀释，理论上可能压制股价。

● 当流通股数量增加后，追踪MSCI等主流指数的被动基金，会被规则强制要求按比例增持，以匹配其在指数中应有的权重。这部分的买入需求是 “价格不敏感”的，为新股发行提供了确定性支撑。

● 股价的稳定或上涨使得公司下一次增发融资的成本降低。公司可以用更少的股份募集到更多资金，从而购买更多的加密货币，形成正向循环。

04 动力切换

● MSCI的冻结决策，精准切断了这个循环最核心的齿轮。即便Strategy未来再次大规模增发股票，MSCI在计算其指数权重时，将完全忽略新增的股份。

● 公司的指数权重被锁定，追踪指数的大规模被动资金也就没有义务去购买这些新发行的股票。

● 加密研究机构Bull Theory的模型量化了这一影响：假设一家数字资产财库公司增发2000万新股，在旧规则下，指数再平衡将迫使被动基金购买其中的10%。假设每股300美元，就意味着一笔高达6亿美元的、确定性的购买力。

而在新规下，这6亿美元的“机械买盘”将直接归零。Strategy等公司现在必须完全转向主动投资者，依赖他们对公司基本面的认可来筹集资金。

下表清晰展示了新旧机制的差异：

05 对手盘崛起

随着“自动买盘”的消失，市场结构正在发生深远变化，新的竞争者开始填补流动性缺口。

● 21 Capital等新兴公司正试图模仿MicroStrategy的模式，但他们更强调投资的 “纯净性” ，以此在竞争中脱颖而出。与此同时，现货比特币ETF作为“沉默的赢家”地位得到巩固。

● 对于大型资产配置者而言，将资金从需要承担企业特定风险的单一公司股票，轮动到结构更简单、流动性更好、费用透明的现货比特币ETF，正成为一个更顺理成章的选择。

● 迈克尔·诺沃格拉茨，这位被誉为“加密货币超级多头”的Galaxy Digital创始人兼CEO在2025年8月曾指出，效仿Strategy公司模式的金库公司热潮可能已经见顶。

● 他认为，真正的下一波数字资产浪潮将是现实世界资产代币化，即将股票、债券等传统资产迁移到区块链上的RWA运动。

06 未来挑战

对于Strategy及其同类公司而言，未来的发展路径必须进行深刻调整。依赖持续大规模股权增发进行扩张的模式已经难以为继。

● 公司管理层的重心需要从高超的“金融工程”操作，转向更坚实的“企业基本面”建设。这包括打造可持续的非比特币相关营收业务、改善公司治理、向股东提供更透明的财务沟通。

● Strategy需要探索债券、银行贷款等其他融资渠道，并真正说服主动型投资者，基于其内在价值而非指数套利机制来持有其股票。

● 加密金库公司的投资叙事可能需要从“比特币的高杠杆Beta工具”，向“精通比特币资产管理的卓越运营公司”转变。这意味着它们的价值将更多取决于对加密货币的主动管理能力，而不仅仅是资产负债表上比特币的绝对数量。

一位行业观察者将微策略模式的终结比作“印钞机卡壳”。这家公司曾通过精巧的资本运作，使其股票增发如同印钞，总有指数基金作为最终买家。

如今这台印钞机被MSCI的技术性调整卡住，微策略的股价虽然暂时避免了被动抛售的悬崖，但前方是必须依靠真实盈利能力和商业模式说服市场的漫漫长路。

华尔街的会议室里，分析师们正在重新计算数字资产公司的估值模型。那个简单的“比特币持有量×股价”公式旁，新增了“主动投资者接纳度”和“可持续融资能力”等复杂变量。

 

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一、市场转型：从投机实验到成熟资产类别

数字资产正经历从边缘投机向主流金融工具的深刻转型。2025年，比特币与数字资产市场整体表现平稳，但底层基础设施与机构参与度已悄然重构。传统银行、支付机构与政府部门加速布局，美国首部加密专项法规落地，欧洲框架生效，甚至出现州级比特币战略储备。

养老金、捐赠基金、主权财富基金及央行开始配置数字资产，标志着该领域正跨越“幻灭低谷”，进入实质性的产业重塑阶段。这一过程类似集装箱革命——初期未被广泛认知，却逐步重构全球贸易体系。

数字资产通过可编程结算、24/7流动性与无国界基础设施，正重新定义金融资产的估值、转移与托管方式。

二、机构化加速：金融产品与市场结构完善

1. 交易所交易产品（ETP）成为桥梁

● 美国现货比特币ETP自2024年推出后，资产管理规模至2025年12月已达1240亿美元，其中约25%来自机构。

● ETP期权市场同步扩张，2025年秋市场波动期间，看跌期权未平仓量一度达400亿美元，纳斯达克已申请提高头部比特币ETP期权持仓上限，以释放更多流动性。

2. 衍生品市场深化

● 比特币期货与期权规模显著增长。CME比特币期货未平仓量达113亿美元，与币安等原生交易所持平；

● 现金结算、机构熟悉的合约设计，帮助传统资本更顺畅入场。永续合约仍占主导，但期权市场增长潜力巨大——2025年10月波动期间，比特币期权未平仓量突破600亿美元，首次超过永续合约。

3. 金融服务传统化

银行开始为机构客户提供以ETP为抵押的借贷服务，结构化产品陆续出现。美国商品期货交易委员会（CFTC）试点允许使用比特币、以太币作为抵押品，数字资产逐步嵌入传统金融体系。

三、代币权利进化：从治理符号到实质价值

2026年或成为“代币持有者权利主流化”关键年。以往代币常与底层业务脱节，缺乏现金流权利与资本返还机制，导致机构视之为交易筹码而非长期资产。当前趋势正在扭转：

1. 收入回购机制建立价值纽带

Hyperliquid、Pump.fun等项目将大部分协议收入用于自动化代币回购，在交易量与代币需求间建立透明关联。Uniswap、Aave等DeFi蓝筹项目也陆续推出类似计划，将部分费用用于回购代币，实质是对代币持有者的价值回馈。

2. 代币权利“三层架构”成型

● 公平分配：新一代代币发行注重公平性，减少内部人低价分配、不透明锁仓等操作，以简单规则吸引广泛参与者。

● 绩效归属：代币解锁将与链上业绩指标（如收入、价格）挂钩，替代单纯时间归属，使内部激励与业务成长对齐。

● 有效治理：探索超越“一币一票”的模型（如Futarchy），让市场博弈决定提案价值，使治理成为可投资权利。

3. 市场分化与机构入场

权利丰富的代币将更受机构青睐，因其易于建模分析，可类比股息率、盈利增长等股权指标。Solana、以太坊等底层公链或因承载更多权利化代币而获益。未来可能出现完全链上、权利清晰的“代币IPO”，进一步吸引传统资本。

四、企业比特币持仓：三类玩家格局形成

上市公司比特币持仓持续增长。截至2025年底，持有超1000枚比特币的公司达49家，覆盖近5%的总供应量。这些公司分为三类：

1. 原生公司（18家）：多为矿企，通过运营自然积累比特币，平均持仓约7935枚。

2. 战略公司（12家）：以比特币储备为核心战略，平均持仓高达12346枚，占49家公司总持仓近80%。

3. 传统公司（19家）：将部分资金配置于比特币，平均持仓4326枚。

矿企面临新变局：人工智能（AI）托管需求与比特币挖矿竞争能源基础设施。部分矿工已签署长期AI托管协议（如Cipher Mining与亚马逊、Iren与微软），因其收益可能超过挖矿。若更多矿工转向AI，比特币全网算力或趋平，但矿工整体收入韧性增强，可能促使挖矿格局更去中心化。

五、比特币技术争议：扩容与量子威胁

1. “垃圾数据”辩论与分叉风险

Bitcoin Core v30调整OP_RETURN数据大小策略，引发“比特币是否该承载非金融数据”的争论。反对方推出Bitcoin Knots版本，主张限制非金融数据以减轻链上负担。双方节点数一度接近（Core v30占15%，Knots占11%），若分歧升级为共识层软分叉，可能引发网络分裂风险。

2. 量子计算威胁提前应对

BIP-360提案旨在让比特币网络抵抗量子计算攻击（Shor算法）。目前约有660万枚比特币因公钥暴露而潜在风险。社区态度积极，“提前准备”成为共识。2026年可能出现更多量子防护方案与托管服务，但用户也需警惕借“量子安全”名义的欺诈升级。

六、宏观展望：流动性推动与不确定性并存

1. 看涨动力

● 流动性宽松：全球货币政策转向，量化紧缩（QT）结束，M2货币供应增长与比特币价格历史上呈现正相关。

● 财政扩张：美国债务规模已达38万亿美元，利息支出近万亿，政策或倾向以增长化解债务，维持赤字支出。

● 资金轮动：货币市场基金规模达7.5万亿美元，若利率下降，部分资金可能流向数字资产等风险资产。

2. 下行风险

● 通胀黏性：通胀率仍高于央行目标，货币政策可能保持限制性，抑制风险偏好。

● 杠杆清洗：2025年10月闪崩导致大规模去杠杆，市场心态仍谨慎。

● 美元强势：美元持续走强可能压制全球流动性，地缘冲突与滞胀隐忧也未完全消除。

七、黄金与比特币：轮动逻辑与资产属性

2025年黄金涨幅达65%，为1970年代以来最佳。央行购金、去美元化、地缘风险为主要推动力。比特币与黄金同属地缘中性货币商品，但比特币具备更优的验证性、便携性与可编程性。历史上两者相关性较低，轮动特征明显——黄金领跑后，比特币往往接棒。随着更多机构将比特币视为“数字黄金”，配置切换可能成为2026年重要主题。

2026年数字资产市场或处于成熟化拐点：机构产品日益丰富，代币权利向股东权利靠拢，企业持仓成为新常态，技术治理在争议中演进。

宏观流动性环境提供潜在推力，但通胀、政策与市场脆弱性构成挑战。比特币若能承接黄金的“避风港”叙事，并展现更优的资本效率与增长弹性，可能开启新一轮价值发现周期。

 

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东八区1月9日晚21:30，美国劳工部将公布2025年12月非农就业报告，市场预期新增就业人数将温和增长，失业率小幅回落至4.5%。

这是美国政府结束史上最长停摆后首份被视为回归常态的报告。高盛团队此前分析，11月失业率跳升至4.6%，“主要受到政府停摆期间联邦雇员被迫休假的影响”。

这份迟来的报告却难解投资者困惑。美联储主席鲍威尔曾在去年12月承认，官方就业数据可能存在“严重的系统性高估”，实际情况可能已陷入负增长。

01 数据回顾

● 根据去年12月16日发布的延迟数据，2025年11月美国非农就业人数增加6.4万人，超出市场普遍预期的4.5万人。

● 然而，11月失业率却从9月的4.4%上升至4.6%，高于预期的4.5%。这种“就业增长与失业率上升”看似矛盾的组合，反映了劳动力市场降温的复杂性。

● 更值得注意的是10月数据曾大幅减少10.5万人，创2020年底以来最大跌幅。这份报告的剧烈波动显示市场正在经历某种结构转型。

02 市场预期

2025年12月，分析师们对就业市场的预测呈现出谨慎共识。市场普遍预计当月新增就业约6万人，低于11月的6.4万人；失业率预计从4.6%回落至4.5%。

● 其他先行指标提供了混合信号：ADP报告显示私营部门上月新增就业4.1万人；服务业就业指标七个月来首次回到扩张区间。

这一预期建立在政府停摆影响逐步消退的基础上。但市场分析人士指出，季节性招聘扭曲和统计困难将持续存在，使得今晚的数据解读充满挑战。

03 解读难点

即便数据本身被贴上“常态”标签，其解读之路却布满荆棘，主要存在四大核心难点，任何一点都可能引导市场走向截然不同的结论。

● 首先，政府停摆的统计余波是最大的干扰源。

○ 为期数周的停摆不仅直接影响了上百万联邦雇员的就业状态，更严重破坏了劳工统计局（BLS）常规的数据收集流程。

○ 调查回复率下降、数据质量波动，这些影响具有滞后性，可能在未来数月内持续发酵，导致初值数据比往常更不稳定，修正幅度也可能更大。因此，对单月数据的过度解读风险极高。

● 其次，数据本身的可靠性遭到权威性质疑。

○ 美联储主席鲍威尔在去年12月的议息会议后曾罕见指出，来自企业和家庭的调查数据之间存在“显著差异”，暗示基于企业调查的非农数据可能系统性地高估了就业增长，而家庭调查（用于计算失业率）显示的情况可能更弱。

○ 这种来自政策制定顶层的怀疑，无疑给今晚的报告蒙上了一层信任阴影，使得市场不得不以更加审慎、甚至挑剔的眼光来审视每一个数字。

● 再者，劳动力市场内部的结构性分化加剧了判断难度。

○ T. Rowe Price首席经济学家布莱丽娜·乌鲁奇观察到的“小企业在裁员，大企业却继续扩张”的现象尤为关键。这种分化可能源于利率高企环境下融资能力的不同，以及对未来贸易政策不确定性的抵御能力差异。

○ 小企业是美国就业的基石，其招聘意愿能否恢复，是衡量经济内生动力和信心的微观温度计。如果新增就业继续由少数大型企业驱动，其广泛性和可持续性将被打上问号。

● 最后，季节性扭曲在12月达到顶峰。

○ 年末假日季通常会给零售、物流和餐饮等行业带来大量的短期招聘。然而，在经济前景不明朗的2025年，企业可能改变了招聘策略，将季节性岗位的招募更集中地压后至12月。

○ 这些短期工作的暴增会暂时性地推高就业总数，却对判断中长期的就业趋势帮助有限，甚至会产生误导。投资者必须剥开这层季节性外衣，观察更核心的全职就业、薪资等变化。

04 美联储立场

● 摩根大通资产管理最新分析指出，美联储在去年12月实施了“偏鹰派”的降息，将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间。

● 美联储内部的分歧达到了近十年来最显著的水平。6月点阵图显示官员们对2025年联邦基金利率的预测呈现高度两极化，最常见预测与次常见预测之间的差距达到50个基点。

● 对今晚数据的解读将直接影响市场对美联储下一步行动的预期。根据CME FedWatch工具，近90%的交易者认为美联储将在1月维持利率区间不变，约11%押注降息25个基点。

05 市场反应逻辑

● 当前市场呈现出典型的“坏消息即好消息”的交易逻辑。摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊表示：“我们现在明确回到了‘好消息即坏消息/坏消息即好消息’的局面”。

● 这种逻辑意味着：一份疲软的就业报告虽然显示经济走弱，但可能提高美联储降息的概率，反而支撑股市和美债。

市场交易员仍坚持押注美联储在2026年会降息两次。而对政策敏感的两年期国债收益率近期已降至3.512%，十年期国债收益率降至4.159%。

06 2026年政策展望

2026年美联储政策路径将呈现“上半年温和宽松、下半年随换届分化”的特征。这一判断基于当前经济趋势与政策环境的多重因素。

● 中信证券海外宏观联席首席分析师李翀指出，美联储主席鲍威尔在12月会议上多次表示当前“政策利率处于良好位置以观察经济形势的变化”，并明确指出没有FOMC成员将加息视为基准情形。

● 随着鲍威尔任期在2026年上半年结束，新任主席的人选将成为关键变量。当前候选人中，美联储理事沃勒与白宫经济委员会主席哈赛特是最可能的两大备选，二者立场差异将主导后续政策路径。

● 花旗集团策略师的最新预测显示，到2026年底，标普500指数可能上涨12%至7700点，这一预测的核心支撑是稳健的企业盈利增长和货币政策宽松预期。

今晚的这份报告被市场期待已久。债券交易员正在调整头寸，股市投资者重新评估仓位，外汇市场屏息等待美元指数的下一个方向。

非农数据表面波动之下，真正的较量在更深的维度展开。投资者不再仅仅关注数字本身，而是更加关注数字背后美联储的反应函数——4.5%还是4.7%的失业率将成为政策的分水岭。

如果失业率降至4.5%或更低，将为按兵不动提供依据；如果升至4.7%或以上，意味着劳动力市场恶化，可能推动降息；4.6%则处于分界点。

 

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