小河 Web3
Web3 史海钩沉＆链上数据分析 | Alpha | 历史总压着相同的韵脚 | X：@RiverBTC2009
7 Urmăriți
394 Urmăritori
181 Apreciate
63 Distribuite
Toate
Citate
今年确实炒港美A股，都比炒币赚钱
2025 美股年鉴：高墙新耸，围栏坍塌，2026 如何寻找新秩序的锚点？
2025，是资本、制度、技术与政治在同步加速、彼此挤压的一年。
撰文：Frank，麦通 MSX 研究院
凡是过去，皆为序章。
在 2025 年收官之际，回望过去 12 个月的美股与全球金融市场，我们很难用「上涨」或「回调」这样线性的词汇来概括这一年，相反它更像是一连串剧烈、彼此挤压的结构性变化——技术加速、资本扩张、政治极化与制度松动同步发生，并在同一个周期内被彼此放大。
笔者曾尝试从时间线切入，也试图以行情涨跌作为主轴，但很快发现，真正塑造 2025 年市场面貌的，并非某几次标志性的创新高或暴跌，而是一组反复出现、相互叠加的主线叙事，当串联起来，2025 年的底色反而显得异常清晰——它是一个高度矛盾、却极具方向感的年份：
一面是高墙接连耸立：AI 用极高资本密度垒起新的准入门槛，关税与贸易摩擦反复加码，政治极化持续加深，而 43 天的政府停摆也将「党争加剧」以如此直接的方式摆上台面；另一面却是围栏陆续坍塌：AI/Crypto 的监管态度出现系统性松动，金融基础设施全面提速升级，华尔街用更开放、更工程化的方式重塑「交易、清算与资产形态」；
换句话说，2025 年是一个宏观的分水岭：旧秩序在加固边界，新秩序在拆除摩擦，而这两股力量的对撞，构成了今年所有行情与叙事的底噪。
从结果看，2025 年无疑是一个值得被记住的投资大年——如果你成功避开了 Crypto 的剧烈波动，便能在美股、港股、A 股以及黄金、白银等大类资产的普涨中，感受到一种久违的赚钱体验。正如数日前的雪球嘉年华开场，方三文照例抛出那个经典提问：「今年赚钱的请举手？」而台下回应他的，是几乎同时举起的一片手臂。
也正因如此，笔者最终放弃用单一时间线去讲述 2025，也不再试图用几次暴跌与新高来概括这一年——本文选择将其拆解为十条反复出现、彼此叠加的主线叙事，以此复盘 2025 年美股及全球金融市场的关键拐点，并尝试回答一个更长期的问题：
这一年，真正改变的，究竟是什么？
一、权力会师：硅谷右翼、币圈新贵与新华盛顿
2025 年 1 月 20 日，伴随着美国新一届政府正式上台，硅谷右翼与加密新贵完成一次罕见的权力合流，并迅速开启了一场针对传统建制派的「闪电战」，可以说，这场会师直接具象化为一系列颠覆性的人事安排、政策优先级与监管态度转向之中。
首先被推到台前的，自然是挥舞 D.O.G.E（政府效率部）手术刀的埃隆·马斯克。在其短暂但高压的介入期内，对长期存在职能重叠的监管体系动刀，尤其是在 AI 相关领域，推动对联邦通信委员会（FCC） 与联邦贸易委员会（FTC）中涉及 AI 的监管职能进行撤销或合并，这一举措在一定程度上打破了官僚体系对技术边界的传统干预路径，显著降低了 AI 等新兴科技领域的制度摩擦。
紧随其后的，是加密行业迎来了史诗级平反。随着 Gary Gensler 离任美国证券交易委员会（SEC）主席，长期笼罩在加密市场上空的「执法式监管」开始松动，新任 SEC 主席 Paul Atkins 迅速推动发布《关于加密资产市场证券发行和注册的声明》，监管逻辑转向制定规则与项目合规。
在这一系统性转向下，多起悬而未决的案件迎来阶段性收束，包括对 Coinbase（COIN.M）、Ripple、Ondo Finance 等项目的长期调查与指控被陆续撤销或降级处理，Crypto 正式从执法对象回到政策讨论桌前。
更耐人寻味的，是新一届政府核心班子成员本身与科技资本与加密资本之间的深度关联：从特朗普家族的 TRUMP/MELANIA 代币到 WIFI（USD1）等项目的直接下场，再到财政部长 Scott Bessent、商务部长 Howard Lutnick、国家情报总监 Tulsi Gabbard、卫生与公众服务部长 Robert F. Kennedy Jr.，可以说，上至总统及其核心幕僚，下至一众内阁高官，一批深度拥抱 AI、硅谷科技右翼乃至 Crypto 的决策者，正在系统性进入权力中枢。
与此同时，新华盛顿对 AI 的态度也发生了根本性变化，从《消除美国 AI 领导障碍》、《美国 AI 行动计划》，再到《AI 看守法案》，政策叙事从「防范风险」全面切换为「确保（对中国的）绝对领先」，这也使得大批垂直领域的 AI 公司在二级市场如鱼得水。
最具代表性的，莫过于 Palantir（PLTR.M）与 Anduril（尚未上市）这类带有强烈右翼色彩和「科技报国」标签的公司，在 2025 年一度成为新华尔街最烈火烹油的标的之一，市值与估值快速抬升。
客观来看，过去十年，以 AI、Crypto 为代表的新科技领域成为了财富增长的发动机，这些新兴产业强调效率、创新和去中心化，呼吁「更少的监管」成为了共同诉求，所以如今这场硅谷右翼和币圈新贵的权力会师，本质上就是一场围绕「技术自由、资本效率与监管松绑」的阶段性狂欢，市场甚至一度将去监管与技术至上视为通往繁荣的唯一路径。
但问题在于，这种叙事的稳定性本身就值得警惕，因为自由化和去监管的路径势必会进一步强化技术巨头和资本巨头的优势地位——AI、Crypto 等技术将更加高效地集中财富，加速贫富差距扩大，让铁锈带工人、社会保守派、反全球化的中产阶级等 Trump 基本盘的利益更加边缘化。
随着 2025-2029 政治周期的推进，尤其是 2026 年中期选举临近，选举压力、宏观与财政约束将逐步回到政策核心，原本看似牢固的资本同盟极有可能出现分化，笔者始终认为，未来四年乃至更长时间里，如何在「新钱」追求效率与「老钱」维护稳定之间寻找平衡点，将决定这场权力洗牌的最终走向。
而这不仅关乎美国自身的政治经济结构，也将在更深层次上，影响全球资本主义在新技术时代的演进方向。
二、AI：当资本垒起高墙，CapEx 大戏高潮迭起
如果说 2023–2024 年，AI 的竞争焦点仍停留在「谁的模型参数更大、考试分数更高」，那么 2025 年则是回归常识与竞争迈入深水区的一年：AI 的护城河被重新定义，不再是某一次单一的模型突破，而是谁有能力在足够长的时间维度内，持续承受 CapEx（资本支出） 的重压。
从时间线上回看，首尾的事实对比倒是颇为幽默。毕竟 2025 甫一开年，中国 AI 初创公司 DeepSeek 发布的 DeepSeek-R1，确实以低成本、高效率和开源路线极大冲击全球 AI 市场的定价逻辑，首次在逻辑层面撼动了硅谷长期延续的「堆算力」神话，引发全球对「算力是否真的需要如此昂贵」的重新讨论。
也正是受此冲击，市场对 AI 巨额投入产出比的怀疑达到顶点，1 月 27 日，英伟达（NVDA.M）股价单日暴跌 18%，使得「小模型 + 工程优化」的路线重新进入主流视野。
不过吊诡的也正在于此，尽管 DeepSeek 带来的效率革命被广泛称为 AI 界的「史普尼克时刻」，但在头部玩家的博弈中，AI 竞争的终极战场反而在这一年里，从模型架构进一步下沉到了电力、基建与持续投入的现金流。
这具体表现在两个细分维度：
一方面，承载模型的物理世界基座开始变得前所未有的昂贵，OpenAI、Meta（META.M）、Google（GOOGL.M）等巨头几乎同时升级了军备竞赛，不断上修 CapEx 预期，市场预测 2025-2030 年间巨头们的累计 CapEx 将冲向 2-3 万亿美元；而另一方面，OpenAI、Google 及阿里巴巴（BABA.M）等中国 AI 巨头们，也凭借各自优势在技术、生态和商业化上展开了全面对抗，试图搭建一条覆盖入口—云—算力—应用的完整闭环，AI 的竞争步入系统工程博弈；
只能说，在短暂的窗口期内，旧秩序确实被冲击了，不过在一轮轮反复拉扯中，市场逐渐形成新的共识——AI 竞赛仍是一场看不到终点的马拉松，真正的护城河，依然不在模型本身是否更聪明，而取决于谁能承受更高的资本开支强度与持续投入的能力。
换言之，2025 开年 DeepSeek 所带来的旧秩序冲击，并未终结 AI 的「昂贵」属性，反而把它推入了一个更残酷、也更真实的阶段：一个由资本、能源与时间共同筑起的高墙，正在 AI 世界的入口处缓缓合拢。
不过进入 2025 年四季度后，市场对 AI 的定价逻辑已经开始出现一丝不易察觉却极为关键的转折，譬如基于财报层面的走势「分化」——诸如 Oracle（ORCL.M）与 Broadcom（AVGO.M）在最新一季财报发布后股价大幅回撤，并非源于 AI 相关收入失速，而是因为市场开始重新衡量一个问题：当 CapEx 已被提前拉满，下一阶段的增长是否仍具备线性外推的确定性？
相比之下，美光科技（MU.M）在同一时间窗口内的财报却成为资本新的锚点，HBM 订单能见度、价格改善与利润释放节奏，使其从 AI 叙事受益者跃迁为盈利确定性的直接承接方，并迅速获得资金的重新定价。
一冷一热的对比，意味着市场不再无差别地奖励 AI 相关性，而是开始区分谁在烧 CapEx，谁在收割 CapEx。从更宏观的视角看，这也标志着 AI 投资范式正在从基础设施军备竞赛，迈向现金流与回报率审计的新阶段。
资本并未动摇对 AI 的长期信仰，但已经不再愿意为每一堵高墙支付溢价——而这种对变现能力与盈利路径的重新排序，或许正是 2026 年最核心、也最反复被市场定价的对象。
三、关税风暴，与地缘新旧秩序的剧烈碰撞
2025 年，关税不再仅仅是一个宏观经济变量，而是正式演变成了美股风险偏好的「头号杀手」。
在估值处于历史高位、流动性对政策极度敏感的背景下，2025 年 4 月 2 日被白宫称为「解放日（Liberation Day）」，特朗普签署行政令，宣布对全美所有进口商品征收 10% 的基准关税，并对存在巨额贸易逆差的国家实施精准的「对等关税」。
这一政策瞬间引爆了全球金融市场自 2020 年疫情以来最猛烈的结构性冲击。
其中 4 月 3 日至 4 日的连续暴跌几乎成为近年来最具代表性的「压力测试」之一，美股主要指数均创下了 2020 年以来的最大跌幅，市值蒸发约 6.5 万亿美元，纳斯达克综合指数、罗素 2000 指数更是一度进入技术性熊市（即从高点下跌超过 20%）。
随后市场陷入了漫长的政策博弈期，虽然 5 月份因「90 天谈判缓冲期」的利好一度出现 AI 驱动的反弹，但 10 月份随着政府停摆危机与关税不确定性的重燃，市场再次上演了 4 月式的深度回调。
从更高维度看，这一轮关税风暴的本质，并不是贸易政策的短期反复，而是旧贸易秩序在新产业结构下的最后反扑，毕竟在过去数十年中，全球化红利建立在三个前提之上：低关税、跨境供应链效率，以及相对稳定的地缘政治框架。
但进入 AI、半导体、能源与安全高度交织的新阶段后，贸易早已不只是效率问题，而成为国家安全、产业控制权与技术主权的延伸战场。也正因如此，关税在 2025 年被重新定价，它不再只是周期性政策工具，而被市场视为地缘秩序重组过程中的结构性摩擦成本，成为一种无法被简单对冲、却必须被纳入长期定价体系的不确定性来源。
这一变化，也标志着全球资本市场正式进入一个新阶段，即未来任何企业、任何利润，都必须在运营 / 利润之外，额外计入一份高昂的「地缘安全成本」。
四、回撤、出清与复苏，美股稳坐「全球风险资产之锚」的钓鱼台
但与此同时，如果说 4 月的关税风暴是一场极端压力测试，那么随后的市场表现，反而检验了美股真正的「成色」：回撤来得猛烈，但回血同样迅速，资金并未长时间撤离，而是在短暂去杠杆后迅速回流核心市场。
这种教科书式的韧性展示，不仅体现在价格的回补速度上，更体现在其作为全球流动性终极避风港的地位——在全球不确定性上升的环境下，美股依然是资本最愿意「回来」的地方。
而从全年时间轴看，这种韧性也并非偶然。2025 年 2 月 19 日，标普 500 创下历史新高，此后虽经历 AI 泡沫化质疑与关税冲击的反复拉扯，但指数并未走向趋势性破坏，而是在波动中不断完成结构重估，这一结构性的「定海神针」，在年末更被进一步强化：
截至发文时，纳斯达克 100（QQQ.M）全年上涨 21.2%，科技叙事依旧是增长底色；标普 500（SPY.M）上涨 16.9%，在高频博弈中稳步刷新区间；道指与罗素 2000（IWM.M）分别上涨 14.5% 与 11.8%，完成了从「价值回归」到「中小盘修复」的结构拼图。
尽管在绝对回报率上，黄金（GLD.M）、白银（SIVR.M）等贵金属在 2025 年展现了更耀眼的表现，但美股的价值并不在于跑得最快，而在于其无可替代的结构性赚钱效应——它既是复杂地缘博弈下的深水港，也是全球资本在高波动环境中反复锚定的确定性所在。
当关税抬高摩擦、地缘政治放大噪音、技术革命重塑产业结构时，美股并未回避风险，而是吸收风险、重定价风险并最终承载风险。
也正因如此，在新旧秩序剧烈碰撞的 2025 年，美股得以稳坐「全球风险资产之锚」的钓鱼台。
五、算力即权力：从英伟达 5 万亿，到诸多子版块的「重基建」回响
如果说 2025 年美股得以稳坐「全球风险资产之锚」，那么锚链的最重一环，毫无疑问指向了算力。
2025 年 10 月 29 日，全球资本市场见证历史性一刻，NVIDIA（NVDA.M） 市值一举突破 5 万亿美元，成为资本市场史上首家达成这一里程碑的企业，其体量已超过德、法、英、加、韩等多个发达国家的股市总市值。
更具象征意义的，是其市值跃迁所呈现出的非线性加速轨迹：市值从 3 万亿跨越至 4 万亿用了 410 天，而从 4 万亿到 5 万亿仅用时 113 天，这一变化本身已难以用业绩增长来解释，标志着市场已开始用「算力枢纽」的全新尺度为核心资产定价。
客观而言，英伟达的意义，早已超越个股层面的成长叙事。凭借 GPU 与 CUDA 生态的高度绑定，其在 AI 芯片市场中占据了 80%–90% 的关键份额，而大模型训练与推理对规模化算力的极端依赖，使其成为整个 AI 产业链中无法绕开的基础设施节点。
但也正是在这一阶段，市场逐渐意识到，算力的尽头，正在撞上物理世界的边界。因此 AI 板块的炒作逻辑发生了深刻位移，瓶颈已不再仅仅存在于 GPU 本身，而是沿着产业链向下游不断传导：算力 → 内存 → 电力 → 能源 → 基建。
这条传导链，也直接引发了一轮横跨多个子板块的资本联动。
首先被点燃的，是内存与存储，随着 AI 训练与推理规模持续扩大，算力瓶颈开始从 GPU 转移至 HBM（高带宽内存） 与存储系统本身，2025 年，HBM 持续处于供不应求状态，NAND 闪存价格进入新一轮上行周期，这也催生了美光科技（MU.M）、西部数据（WDC.M）、希捷科技（STX.M）全年 48%-68% 的亮眼表现。
与此同时，数据中心这一典型的「吃电巨兽」，使得拥有核能资产与独立电网的公司，开始掌握 AI 时代的硬通货，所以 2025 年多家原本被视为防御型资产的能源与公用事业公司，反而走出了科技股式的走势：Vistra Corp（VST.M）+105%、Constellation +78%、GE Vernova +62%。
这种外溢效应，甚至进一步传导至原本被视为旧周期资产的比特币矿企，随着 AI 对电力资源的挤占与再分配，IREN（IREN.M）、Cipher Mining（CIFR.M）、Riot Platforms（RIOT.M）、Core Scientific（CORZ.M）、Marathon Digital（MARA.M）、Hut 8（HUT.M）、CleanSpark（CLSK.M）、Bitdeer（BTDR.M）、Hive Digital（HIVE.M） 等（前）矿企，也被重新纳入「算力—能源」这一新的估值框架之中。
当然，临近年尾，AI 芯片市场并非毫无波澜，
11 月 Google 发布的 Gemini 3 在多项基准测试中超越 OpenAI 的 GPT-5.1，与此同时，市场传出 Google 计划对外大规模出售自研 TPU 芯片，并在 2028 年前将 TPU 产量翻倍至 700 万颗，较此前预期增长 120%。
同时更具冲击力的是定价策略，摩根士丹利预测 Google 的 TPU 成本仅为英伟达的 1/3，这无疑有望倒逼 AI 芯片市场重回「性价比」的商业博弈，而非纯粹的「稀缺性」垄断，对英伟达的市占率与超高毛利率构成了结构性挑战。
六、Trump 式资本主义：从政治极化加剧，到国家意志介入资本
如果说 AI 和代币化是 2025 年的「技术表象」，那么政治极化导致的制度波动与美国产业政策的深层转向，则构成了 2025 年最复杂的「底层背景」。
这一年，市场见证了史无前例的 43 天美国联邦政府停摆。航班大面积延误、食品援助计划中断、公共服务陷入停滞、数十万联邦雇员被迫无薪休假......可以说，这这场持续一个多月的僵局，对民生与经济运行的冲击几乎渗透到了美国社会的每一个毛细血管。
但比经济损失更值得警惕的，是这次停摆向市场传递出的制度信号。政治不确定性，正在从过去的「可预期事件」，转变为一种系统性风险源，在传统金融框架中，风险可以被定价、被对冲、被延后；但当制度本身频繁失灵时，市场可选择的空间骤然收缩，要么提高整体风险溢价，要么阶段性撤离。
这也解释了为何 2025 年美股多次出现剧烈回调，却并非源自某一项宏观数据的恶化，而更像是市场对制度可靠性的一次次惨烈压力测试。
在这种高度极化的政治环境下，新一届美国政府的经济治理逻辑，也开始显现出一种更为鲜明的特征，即国家意志不再满足于传统的补贴与税收优惠，而是选择直接介入资本结构。
与过去以补贴、税收优惠、政府采购为主的产业政策不同，2025 年，一个更具争议、也更具象征意义的转向开始浮现：从「拨款补贴」走向「直接入股」，构建一种具有「财务参与性」的股权化扶持体系，笔者也看到了诸多「川普式资本主义」、「川普式资本主义」（或称国家资本主义的变种）的路径讨论。
其中英特尔（INTC.M）协议作为第一声枪响，与联邦政府达成了里程碑式协议，美国政府将直接获得英特尔 10% 的股权，标志着美国联邦政府开始在关键战略产业中扮演长期股东的角色。
从支持者的视角看，这一转向并非毫无逻辑，毕竟对许多处于技术前沿、但商业化尚早的领域而言（譬如量子计算），政府直接入股理论上能够显著降低融资不确定性，延长企业的现金流跑道，并为长期研发提供稳定预期，且相比一次性补贴，股权化支持也被认为更符合「长期主义」的政策目标。
正因如此，市场一度传出，美国政府可能考虑以联邦资金换取对 IonQ（IONQ.M）、Rigetti Computing（RGTI.M）及其他量子计算企业的股权，不过随后美国商务部迅速出面否认，明确表示未就入股上述量子计算公司展开正式谈判。
这一澄清，既反映出政策边界仍在反复博弈之中，也恰恰说明了该议题的高度敏感性。事实上，问题的核心并不在于政府是否真的入股某一家量子公司，而在于当国家开始以股东身份介入前沿科技产业时，市场该如何重新定价政策、资本与风险的边界？
这种由国家意志驱动的资源配置，曾是过去数十年间西方舆论与资本市场对中国光伏、新能源等产业政策饱受指摘与质疑的原罪，如今，这枚回旋镖绕过大半个地球，正中美国自己的眉心。
七、大国货币政策「脱钩」：美联储向左，日本央行向右
产业政策之外，2025 年货币政策的变化，则进一步暴露出宏观调控空间正在系统性收缩。
其中在通胀与就业之间的持续拉扯下，美联储于 2025 年 9 月正式重启降息周期，随后在 10 月与 12 月分别各降 25 个基点，全年累计降息 75 个基点。
但在当下的宏观环境中，市场对这轮降息的理解早已发生变化，明眼人都知道这并非开始回归宽松周期，反而更像是对经济系统乃至政治施压的「止痛处理」，这也解释了为何多次降息也未如期消解市场的不确定性，美股并没有迎来无差别的流动性狂欢，反而在结构上进一步分化。
归根结底，大家都愈来愈清晰地意识到一个现实：货币政策的可用空间，正在变得越来越有限，尤其是在高债务、高财政赤字与结构性通胀的约束下，美联储已难以像过去那样通过大幅宽松为市场托底。
说白了，如今的每一次降息，更像是在饮鸩止渴，而非创造新的增长动能。
更具对比意味的是，在美联储转向降息的同时，日本央行正在坚定地推进货币政策正常化——12 月 19 日，日本央行宣布加息 25 个基点，将政策利率提升至 0.75%，创下 1995 年以来的最高水平，也是是日本央行自 2024 年 3 月结束持续八年的负利率政策后的第四次加息。
就在撰文时的 12 月 26 日，据金十数据报道，虽然日本东京通胀降温幅度虽超出预期，食品与能源价格压力有所缓解，但市场普遍认为，这并不足以阻止日本央行继续其加息进程，而一降一加之间，全球货币政策的分化被推至台前，也正在剧烈挤压维持数年的日元套利交易（Carry Trade）空间，迫使全球资金重新评估跨币种、跨市场的风险结构。
客观而言，走到 2025 年，货币政策已经逐渐失去了「魔术棒」的光环，在国家资本意志更深度介入、地缘政治高墙不断抬升的背景下，利率不再是调节经济的万能杠杆，而更像是一种防止系统发生急性崩盘的止痛药。
而在全球主要央行中，日本正成为全球流动性收紧的「最后堡垒」，这也极可能成为 2026 年最凶猛的风险源之一。
八、美联储的「平衡木」：降息周期与新主前瞻
与此同时，政治压力的入侵，正在让美联储的「神坛」逐渐塌陷。
2025 年，特朗普对鲍威尔的抨击从 𝕏 延伸到了白宫，随着鲍威尔任期将于 2026 年 5 月届满，市场也早已开始提前交易「下一任美联储主席」甚至「当下影子美联储主席」的政策取向。
如果最终浮出水面的，是以凯文·哈塞特为代表的「忠诚鸽派」，那么跟随白宫指挥棒的美联储，极可能短期内释放更激进的流动性信号，纳指与比特币或将迎来一场情绪主导的狂欢，但其代价，也可能是通胀预期的再度失控，以及美元信用的进一步侵蚀。
而如果接棒者更接近凯文·沃什这类「改革派」路径，那么市场或将经历一段流动性收紧带来的阵痛期，但在去监管与稳健货币框架下，长期资本与传统金融机构反而可能获得更高的制度安全感。
我们无法预测，谁会成为「与特朗普交谈的最后一个人」，这种圣心难测的状态，或许将一直持续到人选尘埃落定的那一刻。
但无论最终谁胜出，有一个事实不会改变：利率本身，逐渐从经济变量，演变为政治博弈的一部分。毕竟 2020 年，特朗普还只能在推特上骂一骂鲍威尔；而 2025 年，带着压倒性胜利回归的特朗普，已经不再满足于仅仅做一个旁观者。
台前的演员是哈塞特还是沃什，或许决定了剧情的走向，但这部剧的总导演，已经牢牢地变成了特朗普。
九、金融基建革命：从 5×16 到 5×23，再到 7×24？
如果说 2025 年哪一项变化最容易被低估，却又最可能产生长期连锁反应，那么答案并不在某一支明星股票或赛道，而在交易制度本身。
这也是 2025 年最具深远影响、却也最容易被噪音掩盖的隐形变革，华尔街在制度层面，正式决定主动拆掉围墙，向代币化和 7×24 小时流动性靠拢。
如果我们将视线拉长，把纳斯达克近期的密集动作串联起来，会更加确信这是一张草蛇灰线、步步为营的战略拼图，核心目标剑指让股票最终具备像 Token 一样流通、结算与定价的能力，为此，纳斯达克选择了一条极具传统金融风格的温和改良路径，路线图层层推进：
第一步发生在 2024 年 5 月，美股结算制度正式从 T+2 缩短至 T+1，这是一次看似保守、实则关键的基础设施升级；紧接着在 2025 年年初，纳斯达克便开始对外释放「全天候交易」的意向信号，吹风计划在 2026 年下半年推出每周五天的不间断交易服务；随后纳斯达克将 Calypso 系统集成区块链技术，用于实现 7×24 小时自动化保证金与抵押品管理，这一步几乎没有对普通投资者形成显性变化，但对机构而言却是一个非常明确的信号；到了 2025 年下半年，纳斯达克开始在制度与监管层面正面推进。先是 9 月向美 SEC 正式递交股票「代币化」交易申请，11 月更是明牌代币化美股为首要战略，将「以最快速度推进」;几乎是前后脚的时间，美 SEC 主席 Paul Atkins 在 Fox Business 采访中也表示，代币化是资本市场未来的发展方向，通过将证券资产上链可以实现更清晰的所有权确权，他预计「未来约 2 年内，美国所有市场都将迁移至链上运行，实现链上结算」；
正是在这样的背景下，纳斯达克于 2025 年 12 月向美 SEC 提交了 5×23 小时交易制度的申请，在此背景下，《经济学人》也发文探讨《RWA 代币化如何改变金融》，并提出了一个颇具象征意义的类比：如果历史可以作为参考，今天代币化所处的阶段，大致相当于 1996 年的互联网 —— 当时亚马逊仅售出价值 1600 万美元的图书，而如今统治美股的「科技七巨头」（Magnificent 7）中，甚至还有三家尚未诞生。
从泛黄的纸质凭证，到 1977 年 SWIFT 系统的电子化，再到如今区块链的原子结算，金融基础设施的进化曲线正在复刻、甚至超越互联网的速度。
对于纳斯达克来说，这是一次「不自我革命就被革命」的豪赌；对于 Crypto 行业与 RWA 新玩家来说，这不仅是一次优胜劣汰的残酷洗牌，更是一次堪比在 90 年代押注下一个「亚马逊」或「英伟达」的历史级机遇。
十、AI Agent「元年」：爆了，但似乎没完全爆
2025 年最常听见，但又似乎总觉得差了点什么的名词，无疑就是「AI Agent 元年」。
一个词形容今年的 AI Agent 市场，那就是「如爆」。
市场早已形成明确共识，即 AI 正在从一个被动响应的对话框，转型为能够自主调用 API、处理复杂任务流、跨系统执行操作甚至在物理世界中参与决策的 Agent 形态，而年初 Manus 的爆火也确实打响了第一枪（截至发文时，晚点最新消息 Meta 数十亿美元收购 Manus，肖弘将出任 Meta 副总裁），随后 Lovart、Fellou 等多 Agent 产品陆续登场更一度让市场产生「应用层即将爆发」的错觉。
但实事求是地讲，Agent 被验证了方向，却尚未跑通规模，早期爆款产品也很快遭遇用户活跃度下滑、使用频次下降的问题，它们虽然证明了 Agent「能做什么」，却尚未回答「为什么要长期用」。
这并非失败，而是技术扩散周期的必经阶段。
事实上，无论是 OpenAI 推出的 CUA（Computer-Using Agent），还是 Anthropic 提出的 MCP（Model Context Protocol），指向的并不是某一款具体应用，而是一个更长远的判断，即未来两年 AI 的能力曲线将异常陡峭，但真正的价值释放，依赖的是系统级整合，而非单点功能创新。
也正因此，2025 年的 AI Agent，更像是一场方向性定调，按照创新技术的扩散规律，从「元年」到大规模落地，至少需要三年时间，所以 2025 年仅仅是完成从 0 到 1 的共识切换就够了。
当然值得注意的是，临近年末，一个极具生命力的新变量开始浮现——字节跳动对 AI 终端形态的探索，将 Agent 从软件能力拉回到硬件入口与场景绑定的问题本身，这未必意味着 AI 手机会立刻成功，但它再次提醒市场：Agent 的终局，或许不在某一个 App，而是成为系统中的行动者。
这次，资本或许跑在了应用之前，但选定方向后，2026 已没有回头路。
结语｜2025 年留下了什么？
从某种意义上说，2025 年并不是一个给出答案的年份，而是一个集体转向的「元年」。
回望这一年，全球资本市场仿佛置身于一座由悖论构成的迷宫：
一面是高墙继续耸立：全球贸易摩擦升温、关税壁垒回归、政治极化加剧、政府停摆阴云以及大国博弈从台下走到台前；另一面是围栏正在坍塌：监管对新科技态度大转向（SEC/CFTC 的政策重估）、金融基建加速拆墙（全面链上化 / 代币化资产）以及 AI 带来的跨时间、跨空间生产力跃迁；
这种极其荒诞且对立的景观，本质上是政治与地缘结构不断竖起新的边界，但华盛顿与华尔街却在试图拆掉金融与技术的旧围栏。
其实，警钟早已敲响。
当黄金、白银等贵金属领涨今年大类资产，甚至跑赢了绝大多数科技股时，我们或许就该知道，「大变局」的论断并非谶语，毕竟 AI 动辄成百上千亿美元的资本开支游戏注定不可持续，而笼罩在全球资本市场头上的地缘政治博弈，正将我们推向那个多年前便开始预警的「明斯基时刻」——即过度扩张后的崩塌拐点。
莎士比亚在《罗密欧与朱丽叶》中写道：「这场残暴的欢愉，终将以残暴终结（These violent delights have violent ends）」，当 2025 的身影渐行渐远，2026 年的钟声行将敲响，我们要应对的，很可能不是某个单点事件的结果，而更可能是这一结构状态的自然延伸。
真正的变化，或许不在于「会发生什么」，而在于——市场已经不再允许参与者继续假装什么都不会发生。
2025，再见；2026，你好。
撰文：Frank，麦通 MSX 研究院
凡是过去，皆为序章。
在 2025 年收官之际，回望过去 12 个月的美股与全球金融市场，我们很难用「上涨」或「回调」这样线性的词汇来概括这一年，相反它更像是一连串剧烈、彼此挤压的结构性变化——技术加速、资本扩张、政治极化与制度松动同步发生，并在同一个周期内被彼此放大。
笔者曾尝试从时间线切入，也试图以行情涨跌作为主轴，但很快发现，真正塑造 2025 年市场面貌的，并非某几次标志性的创新高或暴跌，而是一组反复出现、相互叠加的主线叙事，当串联起来，2025 年的底色反而显得异常清晰——它是一个高度矛盾、却极具方向感的年份：
一面是高墙接连耸立：AI 用极高资本密度垒起新的准入门槛，关税与贸易摩擦反复加码，政治极化持续加深，而 43 天的政府停摆也将「党争加剧」以如此直接的方式摆上台面；另一面却是围栏陆续坍塌：AI/Crypto 的监管态度出现系统性松动，金融基础设施全面提速升级，华尔街用更开放、更工程化的方式重塑「交易、清算与资产形态」；
换句话说，2025 年是一个宏观的分水岭：旧秩序在加固边界，新秩序在拆除摩擦，而这两股力量的对撞，构成了今年所有行情与叙事的底噪。
从结果看，2025 年无疑是一个值得被记住的投资大年——如果你成功避开了 Crypto 的剧烈波动，便能在美股、港股、A 股以及黄金、白银等大类资产的普涨中，感受到一种久违的赚钱体验。正如数日前的雪球嘉年华开场，方三文照例抛出那个经典提问：「今年赚钱的请举手？」而台下回应他的，是几乎同时举起的一片手臂。
也正因如此，笔者最终放弃用单一时间线去讲述 2025，也不再试图用几次暴跌与新高来概括这一年——本文选择将其拆解为十条反复出现、彼此叠加的主线叙事，以此复盘 2025 年美股及全球金融市场的关键拐点，并尝试回答一个更长期的问题：
这一年，真正改变的，究竟是什么？
一、权力会师：硅谷右翼、币圈新贵与新华盛顿
2025 年 1 月 20 日，伴随着美国新一届政府正式上台，硅谷右翼与加密新贵完成一次罕见的权力合流，并迅速开启了一场针对传统建制派的「闪电战」，可以说，这场会师直接具象化为一系列颠覆性的人事安排、政策优先级与监管态度转向之中。
首先被推到台前的，自然是挥舞 D.O.G.E（政府效率部）手术刀的埃隆·马斯克。在其短暂但高压的介入期内，对长期存在职能重叠的监管体系动刀，尤其是在 AI 相关领域，推动对联邦通信委员会（FCC） 与联邦贸易委员会（FTC）中涉及 AI 的监管职能进行撤销或合并，这一举措在一定程度上打破了官僚体系对技术边界的传统干预路径，显著降低了 AI 等新兴科技领域的制度摩擦。
紧随其后的，是加密行业迎来了史诗级平反。随着 Gary Gensler 离任美国证券交易委员会（SEC）主席，长期笼罩在加密市场上空的「执法式监管」开始松动，新任 SEC 主席 Paul Atkins 迅速推动发布《关于加密资产市场证券发行和注册的声明》，监管逻辑转向制定规则与项目合规。
在这一系统性转向下，多起悬而未决的案件迎来阶段性收束，包括对 Coinbase（COIN.M）、Ripple、Ondo Finance 等项目的长期调查与指控被陆续撤销或降级处理，Crypto 正式从执法对象回到政策讨论桌前。
更耐人寻味的，是新一届政府核心班子成员本身与科技资本与加密资本之间的深度关联：从特朗普家族的 TRUMP/MELANIA 代币到 WIFI（USD1）等项目的直接下场，再到财政部长 Scott Bessent、商务部长 Howard Lutnick、国家情报总监 Tulsi Gabbard、卫生与公众服务部长 Robert F. Kennedy Jr.，可以说，上至总统及其核心幕僚，下至一众内阁高官，一批深度拥抱 AI、硅谷科技右翼乃至 Crypto 的决策者，正在系统性进入权力中枢。
与此同时，新华盛顿对 AI 的态度也发生了根本性变化，从《消除美国 AI 领导障碍》、《美国 AI 行动计划》，再到《AI 看守法案》，政策叙事从「防范风险」全面切换为「确保（对中国的）绝对领先」，这也使得大批垂直领域的 AI 公司在二级市场如鱼得水。
最具代表性的，莫过于 Palantir（PLTR.M）与 Anduril（尚未上市）这类带有强烈右翼色彩和「科技报国」标签的公司，在 2025 年一度成为新华尔街最烈火烹油的标的之一，市值与估值快速抬升。
客观来看，过去十年，以 AI、Crypto 为代表的新科技领域成为了财富增长的发动机，这些新兴产业强调效率、创新和去中心化，呼吁「更少的监管」成为了共同诉求，所以如今这场硅谷右翼和币圈新贵的权力会师，本质上就是一场围绕「技术自由、资本效率与监管松绑」的阶段性狂欢，市场甚至一度将去监管与技术至上视为通往繁荣的唯一路径。
但问题在于，这种叙事的稳定性本身就值得警惕，因为自由化和去监管的路径势必会进一步强化技术巨头和资本巨头的优势地位——AI、Crypto 等技术将更加高效地集中财富，加速贫富差距扩大，让铁锈带工人、社会保守派、反全球化的中产阶级等 Trump 基本盘的利益更加边缘化。
随着 2025-2029 政治周期的推进，尤其是 2026 年中期选举临近，选举压力、宏观与财政约束将逐步回到政策核心，原本看似牢固的资本同盟极有可能出现分化，笔者始终认为，未来四年乃至更长时间里，如何在「新钱」追求效率与「老钱」维护稳定之间寻找平衡点，将决定这场权力洗牌的最终走向。
而这不仅关乎美国自身的政治经济结构，也将在更深层次上，影响全球资本主义在新技术时代的演进方向。
二、AI：当资本垒起高墙，CapEx 大戏高潮迭起
如果说 2023–2024 年，AI 的竞争焦点仍停留在「谁的模型参数更大、考试分数更高」，那么 2025 年则是回归常识与竞争迈入深水区的一年：AI 的护城河被重新定义，不再是某一次单一的模型突破，而是谁有能力在足够长的时间维度内，持续承受 CapEx（资本支出） 的重压。
从时间线上回看，首尾的事实对比倒是颇为幽默。毕竟 2025 甫一开年，中国 AI 初创公司 DeepSeek 发布的 DeepSeek-R1，确实以低成本、高效率和开源路线极大冲击全球 AI 市场的定价逻辑，首次在逻辑层面撼动了硅谷长期延续的「堆算力」神话，引发全球对「算力是否真的需要如此昂贵」的重新讨论。
也正是受此冲击，市场对 AI 巨额投入产出比的怀疑达到顶点，1 月 27 日，英伟达（NVDA.M）股价单日暴跌 18%，使得「小模型 + 工程优化」的路线重新进入主流视野。
不过吊诡的也正在于此，尽管 DeepSeek 带来的效率革命被广泛称为 AI 界的「史普尼克时刻」，但在头部玩家的博弈中，AI 竞争的终极战场反而在这一年里，从模型架构进一步下沉到了电力、基建与持续投入的现金流。
这具体表现在两个细分维度：
一方面，承载模型的物理世界基座开始变得前所未有的昂贵，OpenAI、Meta（META.M）、Google（GOOGL.M）等巨头几乎同时升级了军备竞赛，不断上修 CapEx 预期，市场预测 2025-2030 年间巨头们的累计 CapEx 将冲向 2-3 万亿美元；而另一方面，OpenAI、Google 及阿里巴巴（BABA.M）等中国 AI 巨头们，也凭借各自优势在技术、生态和商业化上展开了全面对抗，试图搭建一条覆盖入口—云—算力—应用的完整闭环，AI 的竞争步入系统工程博弈；
只能说，在短暂的窗口期内，旧秩序确实被冲击了，不过在一轮轮反复拉扯中，市场逐渐形成新的共识——AI 竞赛仍是一场看不到终点的马拉松，真正的护城河，依然不在模型本身是否更聪明，而取决于谁能承受更高的资本开支强度与持续投入的能力。
换言之，2025 开年 DeepSeek 所带来的旧秩序冲击，并未终结 AI 的「昂贵」属性，反而把它推入了一个更残酷、也更真实的阶段：一个由资本、能源与时间共同筑起的高墙，正在 AI 世界的入口处缓缓合拢。
不过进入 2025 年四季度后，市场对 AI 的定价逻辑已经开始出现一丝不易察觉却极为关键的转折，譬如基于财报层面的走势「分化」——诸如 Oracle（ORCL.M）与 Broadcom（AVGO.M）在最新一季财报发布后股价大幅回撤，并非源于 AI 相关收入失速，而是因为市场开始重新衡量一个问题：当 CapEx 已被提前拉满，下一阶段的增长是否仍具备线性外推的确定性？
相比之下，美光科技（MU.M）在同一时间窗口内的财报却成为资本新的锚点，HBM 订单能见度、价格改善与利润释放节奏，使其从 AI 叙事受益者跃迁为盈利确定性的直接承接方，并迅速获得资金的重新定价。
一冷一热的对比，意味着市场不再无差别地奖励 AI 相关性，而是开始区分谁在烧 CapEx，谁在收割 CapEx。从更宏观的视角看，这也标志着 AI 投资范式正在从基础设施军备竞赛，迈向现金流与回报率审计的新阶段。
资本并未动摇对 AI 的长期信仰，但已经不再愿意为每一堵高墙支付溢价——而这种对变现能力与盈利路径的重新排序，或许正是 2026 年最核心、也最反复被市场定价的对象。
三、关税风暴，与地缘新旧秩序的剧烈碰撞
2025 年，关税不再仅仅是一个宏观经济变量，而是正式演变成了美股风险偏好的「头号杀手」。
在估值处于历史高位、流动性对政策极度敏感的背景下，2025 年 4 月 2 日被白宫称为「解放日（Liberation Day）」，特朗普签署行政令，宣布对全美所有进口商品征收 10% 的基准关税，并对存在巨额贸易逆差的国家实施精准的「对等关税」。
这一政策瞬间引爆了全球金融市场自 2020 年疫情以来最猛烈的结构性冲击。
其中 4 月 3 日至 4 日的连续暴跌几乎成为近年来最具代表性的「压力测试」之一，美股主要指数均创下了 2020 年以来的最大跌幅，市值蒸发约 6.5 万亿美元，纳斯达克综合指数、罗素 2000 指数更是一度进入技术性熊市（即从高点下跌超过 20%）。
随后市场陷入了漫长的政策博弈期，虽然 5 月份因「90 天谈判缓冲期」的利好一度出现 AI 驱动的反弹，但 10 月份随着政府停摆危机与关税不确定性的重燃，市场再次上演了 4 月式的深度回调。
从更高维度看，这一轮关税风暴的本质，并不是贸易政策的短期反复，而是旧贸易秩序在新产业结构下的最后反扑，毕竟在过去数十年中，全球化红利建立在三个前提之上：低关税、跨境供应链效率，以及相对稳定的地缘政治框架。
但进入 AI、半导体、能源与安全高度交织的新阶段后，贸易早已不只是效率问题，而成为国家安全、产业控制权与技术主权的延伸战场。也正因如此，关税在 2025 年被重新定价，它不再只是周期性政策工具，而被市场视为地缘秩序重组过程中的结构性摩擦成本，成为一种无法被简单对冲、却必须被纳入长期定价体系的不确定性来源。
这一变化，也标志着全球资本市场正式进入一个新阶段，即未来任何企业、任何利润，都必须在运营 / 利润之外，额外计入一份高昂的「地缘安全成本」。
四、回撤、出清与复苏，美股稳坐「全球风险资产之锚」的钓鱼台
但与此同时，如果说 4 月的关税风暴是一场极端压力测试，那么随后的市场表现，反而检验了美股真正的「成色」：回撤来得猛烈，但回血同样迅速，资金并未长时间撤离，而是在短暂去杠杆后迅速回流核心市场。
这种教科书式的韧性展示，不仅体现在价格的回补速度上，更体现在其作为全球流动性终极避风港的地位——在全球不确定性上升的环境下，美股依然是资本最愿意「回来」的地方。
而从全年时间轴看，这种韧性也并非偶然。2025 年 2 月 19 日，标普 500 创下历史新高，此后虽经历 AI 泡沫化质疑与关税冲击的反复拉扯，但指数并未走向趋势性破坏，而是在波动中不断完成结构重估，这一结构性的「定海神针」，在年末更被进一步强化：
截至发文时，纳斯达克 100（QQQ.M）全年上涨 21.2%，科技叙事依旧是增长底色；标普 500（SPY.M）上涨 16.9%，在高频博弈中稳步刷新区间；道指与罗素 2000（IWM.M）分别上涨 14.5% 与 11.8%，完成了从「价值回归」到「中小盘修复」的结构拼图。
尽管在绝对回报率上，黄金（GLD.M）、白银（SIVR.M）等贵金属在 2025 年展现了更耀眼的表现，但美股的价值并不在于跑得最快，而在于其无可替代的结构性赚钱效应——它既是复杂地缘博弈下的深水港，也是全球资本在高波动环境中反复锚定的确定性所在。
当关税抬高摩擦、地缘政治放大噪音、技术革命重塑产业结构时，美股并未回避风险，而是吸收风险、重定价风险并最终承载风险。
也正因如此，在新旧秩序剧烈碰撞的 2025 年，美股得以稳坐「全球风险资产之锚」的钓鱼台。
五、算力即权力：从英伟达 5 万亿，到诸多子版块的「重基建」回响
如果说 2025 年美股得以稳坐「全球风险资产之锚」，那么锚链的最重一环，毫无疑问指向了算力。
2025 年 10 月 29 日，全球资本市场见证历史性一刻，NVIDIA（NVDA.M） 市值一举突破 5 万亿美元，成为资本市场史上首家达成这一里程碑的企业，其体量已超过德、法、英、加、韩等多个发达国家的股市总市值。
更具象征意义的，是其市值跃迁所呈现出的非线性加速轨迹：市值从 3 万亿跨越至 4 万亿用了 410 天，而从 4 万亿到 5 万亿仅用时 113 天，这一变化本身已难以用业绩增长来解释，标志着市场已开始用「算力枢纽」的全新尺度为核心资产定价。
客观而言，英伟达的意义，早已超越个股层面的成长叙事。凭借 GPU 与 CUDA 生态的高度绑定，其在 AI 芯片市场中占据了 80%–90% 的关键份额，而大模型训练与推理对规模化算力的极端依赖，使其成为整个 AI 产业链中无法绕开的基础设施节点。
但也正是在这一阶段，市场逐渐意识到，算力的尽头，正在撞上物理世界的边界。因此 AI 板块的炒作逻辑发生了深刻位移，瓶颈已不再仅仅存在于 GPU 本身，而是沿着产业链向下游不断传导：算力 → 内存 → 电力 → 能源 → 基建。
这条传导链，也直接引发了一轮横跨多个子板块的资本联动。
首先被点燃的，是内存与存储，随着 AI 训练与推理规模持续扩大，算力瓶颈开始从 GPU 转移至 HBM（高带宽内存） 与存储系统本身，2025 年，HBM 持续处于供不应求状态，NAND 闪存价格进入新一轮上行周期，这也催生了美光科技（MU.M）、西部数据（WDC.M）、希捷科技（STX.M）全年 48%-68% 的亮眼表现。
与此同时，数据中心这一典型的「吃电巨兽」，使得拥有核能资产与独立电网的公司，开始掌握 AI 时代的硬通货，所以 2025 年多家原本被视为防御型资产的能源与公用事业公司，反而走出了科技股式的走势：Vistra Corp（VST.M）+105%、Constellation +78%、GE Vernova +62%。
这种外溢效应，甚至进一步传导至原本被视为旧周期资产的比特币矿企，随着 AI 对电力资源的挤占与再分配，IREN（IREN.M）、Cipher Mining（CIFR.M）、Riot Platforms（RIOT.M）、Core Scientific（CORZ.M）、Marathon Digital（MARA.M）、Hut 8（HUT.M）、CleanSpark（CLSK.M）、Bitdeer（BTDR.M）、Hive Digital（HIVE.M） 等（前）矿企，也被重新纳入「算力—能源」这一新的估值框架之中。
当然，临近年尾，AI 芯片市场并非毫无波澜，
11 月 Google 发布的 Gemini 3 在多项基准测试中超越 OpenAI 的 GPT-5.1，与此同时，市场传出 Google 计划对外大规模出售自研 TPU 芯片，并在 2028 年前将 TPU 产量翻倍至 700 万颗，较此前预期增长 120%。
同时更具冲击力的是定价策略，摩根士丹利预测 Google 的 TPU 成本仅为英伟达的 1/3，这无疑有望倒逼 AI 芯片市场重回「性价比」的商业博弈，而非纯粹的「稀缺性」垄断，对英伟达的市占率与超高毛利率构成了结构性挑战。
六、Trump 式资本主义：从政治极化加剧，到国家意志介入资本
如果说 AI 和代币化是 2025 年的「技术表象」，那么政治极化导致的制度波动与美国产业政策的深层转向，则构成了 2025 年最复杂的「底层背景」。
这一年，市场见证了史无前例的 43 天美国联邦政府停摆。航班大面积延误、食品援助计划中断、公共服务陷入停滞、数十万联邦雇员被迫无薪休假......可以说，这这场持续一个多月的僵局，对民生与经济运行的冲击几乎渗透到了美国社会的每一个毛细血管。
但比经济损失更值得警惕的，是这次停摆向市场传递出的制度信号。政治不确定性，正在从过去的「可预期事件」，转变为一种系统性风险源，在传统金融框架中，风险可以被定价、被对冲、被延后；但当制度本身频繁失灵时，市场可选择的空间骤然收缩，要么提高整体风险溢价，要么阶段性撤离。
这也解释了为何 2025 年美股多次出现剧烈回调，却并非源自某一项宏观数据的恶化，而更像是市场对制度可靠性的一次次惨烈压力测试。
在这种高度极化的政治环境下，新一届美国政府的经济治理逻辑，也开始显现出一种更为鲜明的特征，即国家意志不再满足于传统的补贴与税收优惠，而是选择直接介入资本结构。
与过去以补贴、税收优惠、政府采购为主的产业政策不同，2025 年，一个更具争议、也更具象征意义的转向开始浮现：从「拨款补贴」走向「直接入股」，构建一种具有「财务参与性」的股权化扶持体系，笔者也看到了诸多「川普式资本主义」、「川普式资本主义」（或称国家资本主义的变种）的路径讨论。
其中英特尔（INTC.M）协议作为第一声枪响，与联邦政府达成了里程碑式协议，美国政府将直接获得英特尔 10% 的股权，标志着美国联邦政府开始在关键战略产业中扮演长期股东的角色。
从支持者的视角看，这一转向并非毫无逻辑，毕竟对许多处于技术前沿、但商业化尚早的领域而言（譬如量子计算），政府直接入股理论上能够显著降低融资不确定性，延长企业的现金流跑道，并为长期研发提供稳定预期，且相比一次性补贴，股权化支持也被认为更符合「长期主义」的政策目标。
正因如此，市场一度传出，美国政府可能考虑以联邦资金换取对 IonQ（IONQ.M）、Rigetti Computing（RGTI.M）及其他量子计算企业的股权，不过随后美国商务部迅速出面否认，明确表示未就入股上述量子计算公司展开正式谈判。
这一澄清，既反映出政策边界仍在反复博弈之中，也恰恰说明了该议题的高度敏感性。事实上，问题的核心并不在于政府是否真的入股某一家量子公司，而在于当国家开始以股东身份介入前沿科技产业时，市场该如何重新定价政策、资本与风险的边界？
这种由国家意志驱动的资源配置，曾是过去数十年间西方舆论与资本市场对中国光伏、新能源等产业政策饱受指摘与质疑的原罪，如今，这枚回旋镖绕过大半个地球，正中美国自己的眉心。
七、大国货币政策「脱钩」：美联储向左，日本央行向右
产业政策之外，2025 年货币政策的变化，则进一步暴露出宏观调控空间正在系统性收缩。
其中在通胀与就业之间的持续拉扯下，美联储于 2025 年 9 月正式重启降息周期，随后在 10 月与 12 月分别各降 25 个基点，全年累计降息 75 个基点。
但在当下的宏观环境中，市场对这轮降息的理解早已发生变化，明眼人都知道这并非开始回归宽松周期，反而更像是对经济系统乃至政治施压的「止痛处理」，这也解释了为何多次降息也未如期消解市场的不确定性，美股并没有迎来无差别的流动性狂欢，反而在结构上进一步分化。
归根结底，大家都愈来愈清晰地意识到一个现实：货币政策的可用空间，正在变得越来越有限，尤其是在高债务、高财政赤字与结构性通胀的约束下，美联储已难以像过去那样通过大幅宽松为市场托底。
说白了，如今的每一次降息，更像是在饮鸩止渴，而非创造新的增长动能。
更具对比意味的是，在美联储转向降息的同时，日本央行正在坚定地推进货币政策正常化——12 月 19 日，日本央行宣布加息 25 个基点，将政策利率提升至 0.75%，创下 1995 年以来的最高水平，也是是日本央行自 2024 年 3 月结束持续八年的负利率政策后的第四次加息。
就在撰文时的 12 月 26 日，据金十数据报道，虽然日本东京通胀降温幅度虽超出预期，食品与能源价格压力有所缓解，但市场普遍认为，这并不足以阻止日本央行继续其加息进程，而一降一加之间，全球货币政策的分化被推至台前，也正在剧烈挤压维持数年的日元套利交易（Carry Trade）空间，迫使全球资金重新评估跨币种、跨市场的风险结构。
客观而言，走到 2025 年，货币政策已经逐渐失去了「魔术棒」的光环，在国家资本意志更深度介入、地缘政治高墙不断抬升的背景下，利率不再是调节经济的万能杠杆，而更像是一种防止系统发生急性崩盘的止痛药。
而在全球主要央行中，日本正成为全球流动性收紧的「最后堡垒」，这也极可能成为 2026 年最凶猛的风险源之一。
八、美联储的「平衡木」：降息周期与新主前瞻
与此同时，政治压力的入侵，正在让美联储的「神坛」逐渐塌陷。
2025 年，特朗普对鲍威尔的抨击从 𝕏 延伸到了白宫，随着鲍威尔任期将于 2026 年 5 月届满，市场也早已开始提前交易「下一任美联储主席」甚至「当下影子美联储主席」的政策取向。
如果最终浮出水面的，是以凯文·哈塞特为代表的「忠诚鸽派」，那么跟随白宫指挥棒的美联储，极可能短期内释放更激进的流动性信号，纳指与比特币或将迎来一场情绪主导的狂欢，但其代价，也可能是通胀预期的再度失控，以及美元信用的进一步侵蚀。
而如果接棒者更接近凯文·沃什这类「改革派」路径，那么市场或将经历一段流动性收紧带来的阵痛期，但在去监管与稳健货币框架下，长期资本与传统金融机构反而可能获得更高的制度安全感。
我们无法预测，谁会成为「与特朗普交谈的最后一个人」，这种圣心难测的状态，或许将一直持续到人选尘埃落定的那一刻。
但无论最终谁胜出，有一个事实不会改变：利率本身，逐渐从经济变量，演变为政治博弈的一部分。毕竟 2020 年，特朗普还只能在推特上骂一骂鲍威尔；而 2025 年，带着压倒性胜利回归的特朗普，已经不再满足于仅仅做一个旁观者。
台前的演员是哈塞特还是沃什，或许决定了剧情的走向，但这部剧的总导演，已经牢牢地变成了特朗普。
九、金融基建革命：从 5×16 到 5×23，再到 7×24？
如果说 2025 年哪一项变化最容易被低估，却又最可能产生长期连锁反应，那么答案并不在某一支明星股票或赛道，而在交易制度本身。
这也是 2025 年最具深远影响、却也最容易被噪音掩盖的隐形变革，华尔街在制度层面，正式决定主动拆掉围墙，向代币化和 7×24 小时流动性靠拢。
如果我们将视线拉长，把纳斯达克近期的密集动作串联起来，会更加确信这是一张草蛇灰线、步步为营的战略拼图，核心目标剑指让股票最终具备像 Token 一样流通、结算与定价的能力，为此，纳斯达克选择了一条极具传统金融风格的温和改良路径，路线图层层推进：
第一步发生在 2024 年 5 月，美股结算制度正式从 T+2 缩短至 T+1，这是一次看似保守、实则关键的基础设施升级；紧接着在 2025 年年初，纳斯达克便开始对外释放「全天候交易」的意向信号，吹风计划在 2026 年下半年推出每周五天的不间断交易服务；随后纳斯达克将 Calypso 系统集成区块链技术，用于实现 7×24 小时自动化保证金与抵押品管理，这一步几乎没有对普通投资者形成显性变化，但对机构而言却是一个非常明确的信号；到了 2025 年下半年，纳斯达克开始在制度与监管层面正面推进。先是 9 月向美 SEC 正式递交股票「代币化」交易申请，11 月更是明牌代币化美股为首要战略，将「以最快速度推进」;几乎是前后脚的时间，美 SEC 主席 Paul Atkins 在 Fox Business 采访中也表示，代币化是资本市场未来的发展方向，通过将证券资产上链可以实现更清晰的所有权确权，他预计「未来约 2 年内，美国所有市场都将迁移至链上运行，实现链上结算」；
正是在这样的背景下，纳斯达克于 2025 年 12 月向美 SEC 提交了 5×23 小时交易制度的申请，在此背景下，《经济学人》也发文探讨《RWA 代币化如何改变金融》，并提出了一个颇具象征意义的类比：如果历史可以作为参考，今天代币化所处的阶段，大致相当于 1996 年的互联网 —— 当时亚马逊仅售出价值 1600 万美元的图书，而如今统治美股的「科技七巨头」（Magnificent 7）中，甚至还有三家尚未诞生。
从泛黄的纸质凭证，到 1977 年 SWIFT 系统的电子化，再到如今区块链的原子结算，金融基础设施的进化曲线正在复刻、甚至超越互联网的速度。
对于纳斯达克来说，这是一次「不自我革命就被革命」的豪赌；对于 Crypto 行业与 RWA 新玩家来说，这不仅是一次优胜劣汰的残酷洗牌，更是一次堪比在 90 年代押注下一个「亚马逊」或「英伟达」的历史级机遇。
十、AI Agent「元年」：爆了，但似乎没完全爆
2025 年最常听见，但又似乎总觉得差了点什么的名词，无疑就是「AI Agent 元年」。
一个词形容今年的 AI Agent 市场，那就是「如爆」。
市场早已形成明确共识，即 AI 正在从一个被动响应的对话框，转型为能够自主调用 API、处理复杂任务流、跨系统执行操作甚至在物理世界中参与决策的 Agent 形态，而年初 Manus 的爆火也确实打响了第一枪（截至发文时，晚点最新消息 Meta 数十亿美元收购 Manus，肖弘将出任 Meta 副总裁），随后 Lovart、Fellou 等多 Agent 产品陆续登场更一度让市场产生「应用层即将爆发」的错觉。
但实事求是地讲，Agent 被验证了方向，却尚未跑通规模，早期爆款产品也很快遭遇用户活跃度下滑、使用频次下降的问题，它们虽然证明了 Agent「能做什么」，却尚未回答「为什么要长期用」。
这并非失败，而是技术扩散周期的必经阶段。
事实上，无论是 OpenAI 推出的 CUA（Computer-Using Agent），还是 Anthropic 提出的 MCP（Model Context Protocol），指向的并不是某一款具体应用，而是一个更长远的判断，即未来两年 AI 的能力曲线将异常陡峭，但真正的价值释放，依赖的是系统级整合，而非单点功能创新。
也正因此，2025 年的 AI Agent，更像是一场方向性定调，按照创新技术的扩散规律，从「元年」到大规模落地，至少需要三年时间，所以 2025 年仅仅是完成从 0 到 1 的共识切换就够了。
当然值得注意的是，临近年末，一个极具生命力的新变量开始浮现——字节跳动对 AI 终端形态的探索，将 Agent 从软件能力拉回到硬件入口与场景绑定的问题本身，这未必意味着 AI 手机会立刻成功，但它再次提醒市场：Agent 的终局，或许不在某一个 App，而是成为系统中的行动者。
这次，资本或许跑在了应用之前，但选定方向后，2026 已没有回头路。
结语｜2025 年留下了什么？
从某种意义上说，2025 年并不是一个给出答案的年份，而是一个集体转向的「元年」。
回望这一年，全球资本市场仿佛置身于一座由悖论构成的迷宫：
一面是高墙继续耸立：全球贸易摩擦升温、关税壁垒回归、政治极化加剧、政府停摆阴云以及大国博弈从台下走到台前；另一面是围栏正在坍塌：监管对新科技态度大转向（SEC/CFTC 的政策重估）、金融基建加速拆墙（全面链上化 / 代币化资产）以及 AI 带来的跨时间、跨空间生产力跃迁；
这种极其荒诞且对立的景观，本质上是政治与地缘结构不断竖起新的边界，但华盛顿与华尔街却在试图拆掉金融与技术的旧围栏。
其实，警钟早已敲响。
当黄金、白银等贵金属领涨今年大类资产，甚至跑赢了绝大多数科技股时，我们或许就该知道，「大变局」的论断并非谶语，毕竟 AI 动辄成百上千亿美元的资本开支游戏注定不可持续，而笼罩在全球资本市场头上的地缘政治博弈，正将我们推向那个多年前便开始预警的「明斯基时刻」——即过度扩张后的崩塌拐点。
莎士比亚在《罗密欧与朱丽叶》中写道：「这场残暴的欢愉，终将以残暴终结（These violent delights have violent ends）」，当 2025 的身影渐行渐远，2026 年的钟声行将敲响，我们要应对的，很可能不是某个单点事件的结果，而更可能是这一结构状态的自然延伸。
真正的变化，或许不在于「会发生什么」，而在于——市场已经不再允许参与者继续假装什么都不会发生。
2025，再见；2026，你好。
Vitalik este o ființă umană, nu un zeu.
Atâta timp cât îl privești din acest unghi, totul va fi foarte clar. Îmi place foarte mult analogia compilată de Geek Web3 despre „On the Impact of Vitalik and Various Roadmaps on the Ethereum Governance Process”, adică Vitalik joacă de fapt un rol substanțial de „CTO” în ecosistemul Ethereum pentru a controla nava Ethereum roata rămâne pe cale:
El este responsabil pentru ghidarea procesului de dezvoltare a Ethereum pentru a fi în concordanță cu direcțiile de planificare ale fiecărei „foii de parcurs” și chiar are ultimul cuvânt cu privire la dacă direcția de dezvoltare este în conformitate cu viziunea lui Ethereum (indiferent dacă el este dispus să fie așa). „arbitrare”)~
Atâta timp cât îl privești din acest unghi, totul va fi foarte clar. Îmi place foarte mult analogia compilată de Geek Web3 despre „On the Impact of Vitalik and Various Roadmaps on the Ethereum Governance Process”, adică Vitalik joacă de fapt un rol substanțial de „CTO” în ecosistemul Ethereum pentru a controla nava Ethereum roata rămâne pe cale:
El este responsabil pentru ghidarea procesului de dezvoltare a Ethereum pentru a fi în concordanță cu direcțiile de planificare ale fiecărei „foii de parcurs” și chiar are ultimul cuvânt cu privire la dacă direcția de dezvoltare este în conformitate cu viziunea lui Ethereum (indiferent dacă el este dispus să fie așa). „arbitrare”)~
Redări de ordine KOL~
Efectul „chemarii de comenzi” a lui Vitalik este de fapt mediu. Pe lângă creșterea ENS, lăudatul Plasma (predecesorul Optimism) a căzut în praf, RAI și cele mai recente Taiko, care au fost foarte lăudate de asemenea amestecat~
Motivația este de a menține judecata cognitivă a legitimității dezvoltării lui Ethereum și de a ghida Ethereum să se dezvolte în direcția preconizată ~
Când voi avea timp, voi rezolva proiectele/direcțiile tehnice pe care le-a „chemat”🧐
Efectul „chemarii de comenzi” a lui Vitalik este de fapt mediu. Pe lângă creșterea ENS, lăudatul Plasma (predecesorul Optimism) a căzut în praf, RAI și cele mai recente Taiko, care au fost foarte lăudate de asemenea amestecat~
Motivația este de a menține judecata cognitivă a legitimității dezvoltării lui Ethereum și de a ghida Ethereum să se dezvolte în direcția preconizată ~
Când voi avea timp, voi rezolva proiectele/direcțiile tehnice pe care le-a „chemat”🧐
Pentru CRV, povestea „lupului care plânge” s-a strigat prea des și este doar o chestiune de timp până să devină adevărată.
Privind înapoi la rezumat, este posibil ca aceasta să nu fie o idee de pre-tranzacționare - pentru lichidarea în volum mare (CRV), neancorarea stabilă (UST etc.) și alte oportunități de tranzacționare aproape binecunoscute „rinocer negru”, puteți pregăti o Țineți evidența semnelor în prealabil și, odată ce acestea apar, veți fi primul care va culege excesul de decalaj🧐.
#Crv
Curve 创始人的 CRV 抵押仓位又双叒叕临近清算线了
Privind înapoi la rezumat, este posibil ca aceasta să nu fie o idee de pre-tranzacționare - pentru lichidarea în volum mare (CRV), neancorarea stabilă (UST etc.) și alte oportunități de tranzacționare aproape binecunoscute „rinocer negru”, puteți pregăti o Țineți evidența semnelor în prealabil și, odată ce acestea apar, veți fi primul care va culege excesul de decalaj🧐.
#Crv
Curve 创始人的 CRV 抵押仓位又双叒叕临近清算线了
Rata de sănătate a pozițiilor multiple de împrumut ale lui Michael Egorov a scăzut din nou la aproximativ 1,1, ceea ce înseamnă că dacă CRV continuă să scadă cu 10% fără a acoperi pozițiile sau rambursările, lichidarea poate începe.
Dintre acestea, cel mai mare împrumut unic a fost în UwU Lend, cu un total de circa 72,92 milioane CRV depuse și aproximativ 16,5 milioane de dolari SUA împrumutați, cu un coeficient de sănătate de 1,12 În plus, CRV de 19,48 milioane pe Silo și 46,02 milioane pe Fraxlend. a avut, de asemenea, coeficienți de sănătate scăzuti Pe 1.14, arată că Michael nu a luat nicio măsură în ultimele două zile (cu excepția deschiderii unui pool de lichidități).
Pentru a spune direct, este un pic ca și cum ai sparge un borcan - deținând o cantitate atât de mare de CRV, este dificil să vinzi fără probleme pe piața secundară, iar creditarea ipotecară a diferitelor protocoale DeFi oferă o opțiune de „încasare” cu impactul cel mai mic~
Poate, casă de lux> proiect?🤑
#curve
Curve 创始人的 CRV 抵押仓位又双叒叕临近清算线了
Dintre acestea, cel mai mare împrumut unic a fost în UwU Lend, cu un total de circa 72,92 milioane CRV depuse și aproximativ 16,5 milioane de dolari SUA împrumutați, cu un coeficient de sănătate de 1,12 În plus, CRV de 19,48 milioane pe Silo și 46,02 milioane pe Fraxlend. a avut, de asemenea, coeficienți de sănătate scăzuti Pe 1.14, arată că Michael nu a luat nicio măsură în ultimele două zile (cu excepția deschiderii unui pool de lichidități).
Pentru a spune direct, este un pic ca și cum ai sparge un borcan - deținând o cantitate atât de mare de CRV, este dificil să vinzi fără probleme pe piața secundară, iar creditarea ipotecară a diferitelor protocoale DeFi oferă o opțiune de „încasare” cu impactul cel mai mic~
Poate, casă de lux> proiect?🤑
#curve
Curve 创始人的 CRV 抵押仓位又双叒叕临近清算线了
numărătoare inversă de 5 zile! Înțelegeți parola de „înjumătățire” Bitcoin ascunsă în ciclu
Pe măsură ce se apropie înjumătățirea, mai mult de jumătate din cele trei beneficii majore ale „ETF-ului Bitcoin spot, înjumătățirea Bitcoin și reduceri ale ratei dobânzii la Rezerva Federală” vor fi realizate.
Scris de: River
În 2024, dintre cele trei aspecte pozitive clare pe care piața le așteaptă cel mai mult în acest an - spot Bitcoin ETF, înjumătățirea Bitcoin și reducerea ratei dobânzii la Rezerva Federală, primul a sosit deja și a împins Bitcoin să depășească 70.000 USD, atingând un record record.
Acum, pe măsură ce se apropie înjumătățirea, mai mult de jumătate din cele trei beneficii majore ale acestui an vor fi realizate, ceea ce poate avea un impact asupra unei noi runde de evoluție a pieței - statisticile arată că în prezent mai sunt mai puțin de 5 zile pentru a patra înjumătățire a Bitcoin este de așteptat să fie 20 aprilie 2024, când recompensa de bloc va scădea de la 6,25 BTC la 3,125 BTC.
Scris de: River
În 2024, dintre cele trei aspecte pozitive clare pe care piața le așteaptă cel mai mult în acest an - spot Bitcoin ETF, înjumătățirea Bitcoin și reducerea ratei dobânzii la Rezerva Federală, primul a sosit deja și a împins Bitcoin să depășească 70.000 USD, atingând un record record.
Acum, pe măsură ce se apropie înjumătățirea, mai mult de jumătate din cele trei beneficii majore ale acestui an vor fi realizate, ceea ce poate avea un impact asupra unei noi runde de evoluție a pieței - statisticile arată că în prezent mai sunt mai puțin de 5 zile pentru a patra înjumătățire a Bitcoin este de așteptat să fie 20 aprilie 2024, când recompensa de bloc va scădea de la 6,25 BTC la 3,125 BTC.
Din perspectiva mea de „sursă”, am văzut informații interne săptămâna trecută și cu siguranță vor ieși în această săptămână👀
Și ceva care este mai puțin raportat de mass-media este că un vechi prieten din Hong Kong va lansa simultan un ETF spot Ethereum, ceea ce înseamnă că va fi un ETF spot BTC/ETH dublu gălbenuș de ou😎
#ETF批准
Și ceva care este mai puțin raportat de mass-media este că un vechi prieten din Hong Kong va lansa simultan un ETF spot Ethereum, ceea ce înseamnă că va fi un ETF spot BTC/ETH dublu gălbenuș de ou😎
#ETF批准
Este încă un script familiar, construiește-ți propriul fond de lichiditate de cvcrvUSD/scrvUSD-CRV/uCRVUSD, obții venituri anualizate complete și „ispitește” piața să depună crvUSD și CRV pentru a reduce rata de utilizare🤑
Este exact la fel ca ultima dată când am construit fondul de lichiditate crvUSD/fFRAX🧐
#Crv #curve
Este exact la fel ca ultima dată când am construit fondul de lichiditate crvUSD/fFRAX🧐
#Crv #curve
Dezmembrarea și analiza analizei veniturilor este foarte detaliată👏
Venitul din LSD este aproape neglijabil, în principal din cauza așteptărilor airdrop + rata de finanțare plătită de long-uri.
Cu toate acestea, prețul de piață așteptat al Airdrops-ului este de fapt mai părtinitor spre „logica evidentă de la sine.” La urma urmei, logica utilizată în prezent pentru stabilirea prețului se bazează pe volumul actual de capital și pe sentimentul pieței.
Prin urmare, în rezumat, poate exista o singularitate emoțională neliniară - rata de finanțare continuă să fie negativă și continuă să crească, piața începe să aibă discuții Fud, randamentele USDe scad + reducere neancoră, iar apoi valoarea de piață scade vertiginos ( Utilizator răscumpărare):
De exemplu, dacă scade de la 10 miliarde USD la 5 miliarde USD, atunci Ethena trebuie să închidă poziția scurtă și să răscumpere garanția (cum ar fi ETH sau BTC, dacă există probleme în timpul procesului de răscumpărare (probleme de lichiditate în condiții extreme de piață). duce la uzură, fluctuații mari ale pieței etc.), ancorarea USDe va fi, de asemenea, afectată în continuare ~
Acest mecanism de feedback negativ nu exclude să fie tăiat cu răutate pentru a detona această singularitate, confruntându-se astfel cu o dilemă spirală negativă similară prăbușirii UST.
##USDe ##ethena_labs ##ENA
Venitul din LSD este aproape neglijabil, în principal din cauza așteptărilor airdrop + rata de finanțare plătită de long-uri.
Cu toate acestea, prețul de piață așteptat al Airdrops-ului este de fapt mai părtinitor spre „logica evidentă de la sine.” La urma urmei, logica utilizată în prezent pentru stabilirea prețului se bazează pe volumul actual de capital și pe sentimentul pieței.
Prin urmare, în rezumat, poate exista o singularitate emoțională neliniară - rata de finanțare continuă să fie negativă și continuă să crească, piața începe să aibă discuții Fud, randamentele USDe scad + reducere neancoră, iar apoi valoarea de piață scade vertiginos ( Utilizator răscumpărare):
De exemplu, dacă scade de la 10 miliarde USD la 5 miliarde USD, atunci Ethena trebuie să închidă poziția scurtă și să răscumpere garanția (cum ar fi ETH sau BTC, dacă există probleme în timpul procesului de răscumpărare (probleme de lichiditate în condiții extreme de piață). duce la uzură, fluctuații mari ale pieței etc.), ancorarea USDe va fi, de asemenea, afectată în continuare ~
Acest mecanism de feedback negativ nu exclude să fie tăiat cu răutate pentru a detona această singularitate, confruntându-se astfel cu o dilemă spirală negativă similară prăbușirii UST.
##USDe ##ethena_labs ##ENA
Pentru USDe, există semne de pericol care nu pot fi ignorate:
Ratele anuale de finanțare ale BTC și ETH la nivelul întregii rețele au devenit negative începând cu ora 00:00 de astăzi, BTC este -5,43%/2,97%, iar ETH este -13,7%/-4,61%.
Datele de pe site-ul oficial al Ethena Labs arată că valoarea totală a activelor ipotecare Bitcoin ale USDe depășește 800 de milioane USD, iar poziția sa Ethereum depășește 1 miliard USD, reprezentând aproape 80% din total. Aceasta constituie, de asemenea, principala sursă de rentabilitate ridicată a USDe :
Ethena recoltează efectiv toți comercianții cripto care au stat mult timp pe piața bull și au plătit comisioane de finanțare pentru asta, astfel încât randamentele mari depind extrem de mult de ratele de finanțare pozitive din spatele sentimentului pieței.
Deci, din această perspectivă, în următoarele 24 de ore până la 48 de ore, dacă rata de finanțare a întregii rețele continuă să devină negativă, sau chiar crește, USDe va fi în pericol - în contextul ratelor de finanțare negative, USDe este probabil să fie a fost dificil de menținut ancora și apoi a scăzut sub 1 dolar american (de fapt, deja scăzuse sub 1 dolar american la momentul scrierii, ușor neancorat), apoi a început panica și lichidarea.
#ENA #USDe
Ratele anuale de finanțare ale BTC și ETH la nivelul întregii rețele au devenit negative începând cu ora 00:00 de astăzi, BTC este -5,43%/2,97%, iar ETH este -13,7%/-4,61%.
Datele de pe site-ul oficial al Ethena Labs arată că valoarea totală a activelor ipotecare Bitcoin ale USDe depășește 800 de milioane USD, iar poziția sa Ethereum depășește 1 miliard USD, reprezentând aproape 80% din total. Aceasta constituie, de asemenea, principala sursă de rentabilitate ridicată a USDe :
Ethena recoltează efectiv toți comercianții cripto care au stat mult timp pe piața bull și au plătit comisioane de finanțare pentru asta, astfel încât randamentele mari depind extrem de mult de ratele de finanțare pozitive din spatele sentimentului pieței.
Deci, din această perspectivă, în următoarele 24 de ore până la 48 de ore, dacă rata de finanțare a întregii rețele continuă să devină negativă, sau chiar crește, USDe va fi în pericol - în contextul ratelor de finanțare negative, USDe este probabil să fie a fost dificil de menținut ancora și apoi a scăzut sub 1 dolar american (de fapt, deja scăzuse sub 1 dolar american la momentul scrierii, ușor neancorat), apoi a început panica și lichidarea.
#ENA #USDe
Elementele reținute de la fiecare accident recent: poziția ipotecară CRV a fondatorului Curve este din nou aproape de linia de lichidare~
Încă din august 2023, fondatorul Curve, Michael Egorov, deținea aproximativ 50% din oferta circulantă a CRV (aproximativ 500 de milioane de bucăți), dar nu o putea vinde (fără lichiditate, probleme de imagine etc.), așa că a ales să împrumute numerar prin gaj. CRV.
Datele DeBank arată că, la momentul publicării, cel mai mare împrumut unic a fost pe UwU Lend - au fost depuse aproximativ 72,92 milioane de CRV și au fost împrumuți aproximativ 16,5 milioane de dolari SUA. Coeficientul de sănătate este de 1,1, ceea ce înseamnă că atât timp cât CRV scade cu mai puțin de 10%, va fi lichidat...
În plus, coeficienții de sănătate de 19,48 milioane CRV pe Silo și 46,02 milioane pe Fraxlend sunt ambii mai mici decât 1,13. Sunt asediați din toate părțile, mai ales după ce Fraxlend ajunge la 100% de utilizare, va crește rapid profiturile și va crește linia de lichidare.
Pentru CRV, povestea „lupului care plânge” s-a strigat prea mult și este doar o chestiune de timp până să devină adevărată😅
#curve
Încă din august 2023, fondatorul Curve, Michael Egorov, deținea aproximativ 50% din oferta circulantă a CRV (aproximativ 500 de milioane de bucăți), dar nu o putea vinde (fără lichiditate, probleme de imagine etc.), așa că a ales să împrumute numerar prin gaj. CRV.
Datele DeBank arată că, la momentul publicării, cel mai mare împrumut unic a fost pe UwU Lend - au fost depuse aproximativ 72,92 milioane de CRV și au fost împrumuți aproximativ 16,5 milioane de dolari SUA. Coeficientul de sănătate este de 1,1, ceea ce înseamnă că atât timp cât CRV scade cu mai puțin de 10%, va fi lichidat...
În plus, coeficienții de sănătate de 19,48 milioane CRV pe Silo și 46,02 milioane pe Fraxlend sunt ambii mai mici decât 1,13. Sunt asediați din toate părțile, mai ales după ce Fraxlend ajunge la 100% de utilizare, va crește rapid profiturile și va crește linia de lichidare.
Pentru CRV, povestea „lupului care plânge” s-a strigat prea mult și este doar o chestiune de timp până să devină adevărată😅
#curve
După ce am sortat informațiile în weekend, am descoperit un unghi de cercetare interesant asupra proiectului de criptare „Pan-Jump”.
Motivul este că, după ce INJ a fost eliminat la un preț minim de aproximativ 1 USD anul trecut, a existat un impuls puternic de a rupe coapsa aproape în fiecare lună~ Așa că am profitat de situație și am braconat Jump Trading (compania-mamă a Jump Crypto), jucătorul cheie din spatele Injective Da, Jump ar trebui să fie familiar vechilor utilizatori.
Pe lângă Terra, în prezent Wormhole, Pyth și Monad, care tocmai a finalizat o altă finanțare uriașă de 225 de milioane de dolari SUA, sunt în esență proiecte „pan-Jump”.
Dacă defalcați aceste proiecte, toate au câteva caracteristici comune:
1. Toți au o orientare financiară de mare profil și sunt foarte buni să înțeleagă punctul FOMO al narațiunii pieței, cum ar fi INJ-Global Liquidity L1, PYTH-Chainlink & Financial Market Data on Solana, Wormhole-Full Chain Interoperability, Monad —EVM paralel și 10.000 TPS de Ethereum;
2. Valoarea de piață de circulație completă (FDV) este extrem de mare, dar valoarea de piață de circulație este extrem de scăzută, ceea ce este ușor prohibitiv. Conform celor mai recente date de la CMC, chiar dacă W a fost redus recent la jumătate, FDV este încă la 6,3 miliarde USD (MC 1,1 miliarde USD), în timp ce PYTH este de 6,4 miliarde/950 milioane;
3. Tocmai pentru că raportul FDV/MC este extrem de exagerat, acesta este de obicei deblocat și tras în sus în direcția opusă - tendința după intrarea online este de a mai întâi „să cadă și să cadă” pentru a spăla piața, apoi „să crească”. pe fondul suspiciunii” să explodeze Vânzătorii în lipsă vor „convinge în cele din urmă oamenii cu câștiguri” pe măsură ce se apropie FDV/MC. Mai ales odată ce fondurile, știrile etc. încep să catalizeze, ei vor lua o atitudine hotărâtă de a arunca în aer valuri de vânzători în lipsă și nu se vor uita niciodată înapoi ~
Pentru a verifica speculația la acel moment, PYTH a fost urmărit când a fost lansat pentru prima dată. S-a speculat că ar putea urma ritmul de a cădea profund și apoi s-a dovedit că, începând din noiembrie anul trecut a scăzut de la aproximativ 0,5 la cel mai scăzut pe fondul laudelor comunității Aproape de 0,2 (future Binance) și, în cele din urmă, cu factori catalitici precum lansarea spotului Binance, a fost copleșitor și a atins cel mai înalt nivel peste 1,1 în doar două. luni ~
Acestea fiind spuse, simt că W nu va exclude să urmeze din nou o cale similară, iar studenții cu idei pot continua să o urmeze (declarație de interese, nu s-au încasat taxe de marketing și nu dețin încă W, dar eu într-adevăr mă gândesc să-l cumpăr) 😀
#INJ #wormhole #pyth
Motivul este că, după ce INJ a fost eliminat la un preț minim de aproximativ 1 USD anul trecut, a existat un impuls puternic de a rupe coapsa aproape în fiecare lună~ Așa că am profitat de situație și am braconat Jump Trading (compania-mamă a Jump Crypto), jucătorul cheie din spatele Injective Da, Jump ar trebui să fie familiar vechilor utilizatori.
Pe lângă Terra, în prezent Wormhole, Pyth și Monad, care tocmai a finalizat o altă finanțare uriașă de 225 de milioane de dolari SUA, sunt în esență proiecte „pan-Jump”.
Dacă defalcați aceste proiecte, toate au câteva caracteristici comune:
1. Toți au o orientare financiară de mare profil și sunt foarte buni să înțeleagă punctul FOMO al narațiunii pieței, cum ar fi INJ-Global Liquidity L1, PYTH-Chainlink & Financial Market Data on Solana, Wormhole-Full Chain Interoperability, Monad —EVM paralel și 10.000 TPS de Ethereum;
2. Valoarea de piață de circulație completă (FDV) este extrem de mare, dar valoarea de piață de circulație este extrem de scăzută, ceea ce este ușor prohibitiv. Conform celor mai recente date de la CMC, chiar dacă W a fost redus recent la jumătate, FDV este încă la 6,3 miliarde USD (MC 1,1 miliarde USD), în timp ce PYTH este de 6,4 miliarde/950 milioane;
3. Tocmai pentru că raportul FDV/MC este extrem de exagerat, acesta este de obicei deblocat și tras în sus în direcția opusă - tendința după intrarea online este de a mai întâi „să cadă și să cadă” pentru a spăla piața, apoi „să crească”. pe fondul suspiciunii” să explodeze Vânzătorii în lipsă vor „convinge în cele din urmă oamenii cu câștiguri” pe măsură ce se apropie FDV/MC. Mai ales odată ce fondurile, știrile etc. încep să catalizeze, ei vor lua o atitudine hotărâtă de a arunca în aer valuri de vânzători în lipsă și nu se vor uita niciodată înapoi ~
Pentru a verifica speculația la acel moment, PYTH a fost urmărit când a fost lansat pentru prima dată. S-a speculat că ar putea urma ritmul de a cădea profund și apoi s-a dovedit că, începând din noiembrie anul trecut a scăzut de la aproximativ 0,5 la cel mai scăzut pe fondul laudelor comunității Aproape de 0,2 (future Binance) și, în cele din urmă, cu factori catalitici precum lansarea spotului Binance, a fost copleșitor și a atins cel mai înalt nivel peste 1,1 în doar două. luni ~
Acestea fiind spuse, simt că W nu va exclude să urmeze din nou o cale similară, iar studenții cu idei pot continua să o urmeze (declarație de interese, nu s-au încasat taxe de marketing și nu dețin încă W, dar eu într-adevăr mă gândesc să-l cumpăr) 😀
#INJ #wormhole #pyth
Există o mare probabilitate ca zkSync să emită un airdrop în decurs de un an, iar cooperarea cu Nansen ar trebui să fie pregătirea pentru screening-ul anti-vrăjitoare în lanț.
La urma urmei, în februarie 2023, înainte de lansarea aerului ARB, Offchain Labs, Fundația Arbitrum și Nansen au conceput împreună un model de distribuție de simboluri bazat pe participarea membrilor comunității la Arbitrum și pe baza înregistrărilor istorice ale activității în lanț ale portofelului Pentru a aloca puncte de calificare , orice adresă de portofel trebuie să îndeplinească standardele de cel puțin trei puncte pentru a se califica pentru airdrop.
Standardele specifice sunt în principal pentru toate adresele de portofel care participă la ecosistemul Arbitrum înainte de 6 februarie 2023 și după blocul de geneză Arbitrum One și convertesc datele din lanț în standarde cantitative, inclusiv tranzacții, transmisii, jurnale, urmărire și etichete Nansen Other, etc., sunt combinate cu lista de adrese creată anterior pentru a stabili un model temporar pentru a colecta cantitativ statistici privind comportamentele calificate în lanț.
Prin urmare, valul de lucruri bune al zkSync este probabil să fie după colț, iar standardele de airdrop ale ARB vor avea cel mai probabil o importanță de referință: acoperă luni diferite, efectuează tranzacții de peste două cifre și având un sold diferit de zero la momentul instantaneul airdrop, etc.~👀
#arbirtum
La urma urmei, în februarie 2023, înainte de lansarea aerului ARB, Offchain Labs, Fundația Arbitrum și Nansen au conceput împreună un model de distribuție de simboluri bazat pe participarea membrilor comunității la Arbitrum și pe baza înregistrărilor istorice ale activității în lanț ale portofelului Pentru a aloca puncte de calificare , orice adresă de portofel trebuie să îndeplinească standardele de cel puțin trei puncte pentru a se califica pentru airdrop.
Standardele specifice sunt în principal pentru toate adresele de portofel care participă la ecosistemul Arbitrum înainte de 6 februarie 2023 și după blocul de geneză Arbitrum One și convertesc datele din lanț în standarde cantitative, inclusiv tranzacții, transmisii, jurnale, urmărire și etichete Nansen Other, etc., sunt combinate cu lista de adrese creată anterior pentru a stabili un model temporar pentru a colecta cantitativ statistici privind comportamentele calificate în lanț.
Prin urmare, valul de lucruri bune al zkSync este probabil să fie după colț, iar standardele de airdrop ale ARB vor avea cel mai probabil o importanță de referință: acoperă luni diferite, efectuează tranzacții de peste două cifre și având un sold diferit de zero la momentul instantaneul airdrop, etc.~👀
#arbirtum
În noua „monedă demonică meme” BOME, prețurile de pe lanț și CEX merg înainte și înapoi:
Înainte de 1.18:00, înainte ca BOME să treacă prin 0,02 U, prețul de pe lanț era cu aproximativ 20% mai mare decât cel de pe CEX, așa că atunci când lanțul a spart 0,02 U, CEX era doar de aproximativ 0,017 U;
În jurul orei 2.18:00, BOMB pe CEX a urmat și a spart 0,2 U și a ajuns rapid la 0,025 U, apoi a scăzut înapoi la aproximativ 0,2 U. Cu toate acestea, în acest moment, lanțul a scăzut înapoi la aproximativ 0,18 U, iar CEX a fost 10. % mai mare decât lanțul;
În momentul scrierii, diferența de preț dintre cele două s-a redus semnificativ, cu CEX la o ușoară primă. În timpul acestui proces de inversare, volumul CEX se accelerează și se extinde în mod clar și a început să depășească lanțul la linia de 15 minute, astfel încât, pe măsură ce se apropie ora 20:30, puterea de stabilire a prețurilor BOME începe să se schimbe la CEX, așteptați și vedeți în seara asta. 😀 #BOME
Înainte de 1.18:00, înainte ca BOME să treacă prin 0,02 U, prețul de pe lanț era cu aproximativ 20% mai mare decât cel de pe CEX, așa că atunci când lanțul a spart 0,02 U, CEX era doar de aproximativ 0,017 U;
În jurul orei 2.18:00, BOMB pe CEX a urmat și a spart 0,2 U și a ajuns rapid la 0,025 U, apoi a scăzut înapoi la aproximativ 0,2 U. Cu toate acestea, în acest moment, lanțul a scăzut înapoi la aproximativ 0,18 U, iar CEX a fost 10. % mai mare decât lanțul;
În momentul scrierii, diferența de preț dintre cele două s-a redus semnificativ, cu CEX la o ușoară primă. În timpul acestui proces de inversare, volumul CEX se accelerează și se extinde în mod clar și a început să depășească lanțul la linia de 15 minute, astfel încât, pe măsură ce se apropie ora 20:30, puterea de stabilire a prețurilor BOME începe să se schimbe la CEX, așteptați și vedeți în seara asta. 😀 #BOME
Se confirmă încă o dată că rata de finanțare este unul dintre cele mai bune instrumente de observare a finanțării.
Începând cu prânzul zilei de 13 martie, BTC a fluctuat într-un interval larg de 70.000 USDT-73.000 USDT timp de mai mult de 32 de ore.În această perioadă, rata de finanțare a fost mai mare de 30% (cea mai mare este chiar peste 80%), ceea ce înseamnă că taurii au pierdut sânge. Așa cum a spus un prieten în zona de comentarii a postării originale: „Nu poate continua să crească. Plătesc zeci de U în comisioane de capital pe zi. Nu o pot susține dacă prețul valutei nu crește. „Cu un profit de 1.000u, mi s-a perceput tariful cu 480u.”
Care este sensul? Dacă impulsul în creștere continuă să eșueze, nimeni nu poate suporta o rată atât de mare a comisionului.De aceea, pe 14 martie, deși BTC a trecut de limita superioară a intervalului de șoc (73.000 USDT), a crescut pentru scurt timp la 73700 USDT, dar apoi a scăzut înapoi din nou, care a fost un semnal clar de ieșire:
Taurii dau treptat semne de oboseală în acest remorcher și nu au reușit să treacă, dar trebuie să continue să plătească scurtilor un cost lung anual de peste 30%. În acest tip de război de uzură, timpul este prietenul vânzătorilor în lipsă.Odată ce unii tauri încep să preia conducerea în închiderea pozițiilor și să fugă, va declanșa o fugă de domino, cu o scădere de cel puțin 5%-10. %.
Prin urmare, în ceea ce privește raportul performanță-preț al investiției, raportul performanță-preț al perp nu este la fel de bun ca cel pus aici, în special valoarea virtuală a apocalipsei puse. Câteva loturi pe zi, folosind pierderi limitate pentru a câștiga profituri în exces - o dată există o scădere de 5%-10%, randamentele vor crește dublu.
Rata de finanțare este ursursă + apogeul final este autoapărare și a fost încercat și adevărat.
友情提示下风险：BTC 和 ETH 的资金费率，已连续 32 小时处于 30% 以上水平（最高甚至在 80% 以上），多头是一直在失血。
#BTC #期权
Începând cu prânzul zilei de 13 martie, BTC a fluctuat într-un interval larg de 70.000 USDT-73.000 USDT timp de mai mult de 32 de ore.În această perioadă, rata de finanțare a fost mai mare de 30% (cea mai mare este chiar peste 80%), ceea ce înseamnă că taurii au pierdut sânge. Așa cum a spus un prieten în zona de comentarii a postării originale: „Nu poate continua să crească. Plătesc zeci de U în comisioane de capital pe zi. Nu o pot susține dacă prețul valutei nu crește. „Cu un profit de 1.000u, mi s-a perceput tariful cu 480u.”
Care este sensul? Dacă impulsul în creștere continuă să eșueze, nimeni nu poate suporta o rată atât de mare a comisionului.De aceea, pe 14 martie, deși BTC a trecut de limita superioară a intervalului de șoc (73.000 USDT), a crescut pentru scurt timp la 73700 USDT, dar apoi a scăzut înapoi din nou, care a fost un semnal clar de ieșire:
Taurii dau treptat semne de oboseală în acest remorcher și nu au reușit să treacă, dar trebuie să continue să plătească scurtilor un cost lung anual de peste 30%. În acest tip de război de uzură, timpul este prietenul vânzătorilor în lipsă.Odată ce unii tauri încep să preia conducerea în închiderea pozițiilor și să fugă, va declanșa o fugă de domino, cu o scădere de cel puțin 5%-10. %.
Prin urmare, în ceea ce privește raportul performanță-preț al investiției, raportul performanță-preț al perp nu este la fel de bun ca cel pus aici, în special valoarea virtuală a apocalipsei puse. Câteva loturi pe zi, folosind pierderi limitate pentru a câștiga profituri în exces - o dată există o scădere de 5%-10%, randamentele vor crește dublu.
Rata de finanțare este ursursă + apogeul final este autoapărare și a fost încercat și adevărat.
友情提示下风险：BTC 和 ETH 的资金费率，已连续 32 小时处于 30% 以上水平（最高甚至在 80% 以上），多头是一直在失血。
#BTC #期权
Upgrade-ul Dencun a fost activat oficial aseară, iar Starknet a devenit cel mai mare câștigător de până acum:
Datele arată că taxa medie zilnică de manipulare a Starknet a scăzut de la 0,98 USD la 0,13 USD, cea mai mare scădere. Nu este de mirare că STRK a început să devină extrem de puternic în ultimele zile - de la 1,7 USD la 2,6 USDT în câteva zile, o creștere. de peste 50%.
Odată cu integrarea treptată ulterioară a fiecărui L2, impactul ulterior asupra modelului L2 merită o atenție specială - modificările tarifelor altor L2 depind de progresul lor de suport respectiv pentru EIP-4844 și de impactul mecanismului taxei blob.
Deși este imposibil de spus cine va fi cel mai mare câștigător într-o perioadă scurtă de timp, merită să urmăriți în continuare instrumentele de date pentru a profita de următoarea oportunitate de layout „STRK” pentru a profita de ea.
#Starkent #L2
Datele arată că taxa medie zilnică de manipulare a Starknet a scăzut de la 0,98 USD la 0,13 USD, cea mai mare scădere. Nu este de mirare că STRK a început să devină extrem de puternic în ultimele zile - de la 1,7 USD la 2,6 USDT în câteva zile, o creștere. de peste 50%.
Odată cu integrarea treptată ulterioară a fiecărui L2, impactul ulterior asupra modelului L2 merită o atenție specială - modificările tarifelor altor L2 depind de progresul lor de suport respectiv pentru EIP-4844 și de impactul mecanismului taxei blob.
Deși este imposibil de spus cine va fi cel mai mare câștigător într-o perioadă scurtă de timp, merită să urmăriți în continuare instrumentele de date pentru a profita de următoarea oportunitate de layout „STRK” pentru a profita de ea.
#Starkent #L2
După ce THORChain a lansat un mecanism de creditare asemănător Ponzi în luna august a anului trecut, RUNE a fost destinat să urce în spirală în contextul unei piețe de creștere/inundare de lichiditate:
Folosind RUNE ca mediu de transmitere pentru întregul proces de împrumut colateral, acesta utilizează în esență „DEX (THORSwap) + mecanism Terra (modul valutar stabil RUNE-THOR)” pentru a finaliza procesul de împrumut:
Garanția (BTC) este mai întâi convertită în RUNE pe THORSwap, apoi bătută în THOR prin modulul valutar stabil RUNE-THOR, iar apoi THOR este convertit în ETH pentru a finaliza procesul de împrumut ETH cu BTC ca garanție.
În acest fel, pe parcursul întregului proces, o cantitate mare de RUNE va fi bătută în THOR din cauza nevoilor de împrumut, ceea ce înseamnă că, atâta timp cât cantitatea de împrumut THORChain crește, RUNE va fi distrus în cantități mari → împinge prețul RUNE pentru a realiza o versiune „durabilă” îmbunătățită a LUNA/UST (RUNE/THOR) Tiyunzong.
După lansarea creditării THORChain pe 21 august, în mai puțin de 5 luni, scara totală a creditării a depășit 40 de milioane de dolari SUA Judecând după performanța prețului RUNE, a depășit și 11 U de la 1,6 U, o creștere de 7 ori~#rune #thorchain
Folosind RUNE ca mediu de transmitere pentru întregul proces de împrumut colateral, acesta utilizează în esență „DEX (THORSwap) + mecanism Terra (modul valutar stabil RUNE-THOR)” pentru a finaliza procesul de împrumut:
Garanția (BTC) este mai întâi convertită în RUNE pe THORSwap, apoi bătută în THOR prin modulul valutar stabil RUNE-THOR, iar apoi THOR este convertit în ETH pentru a finaliza procesul de împrumut ETH cu BTC ca garanție.
În acest fel, pe parcursul întregului proces, o cantitate mare de RUNE va fi bătută în THOR din cauza nevoilor de împrumut, ceea ce înseamnă că, atâta timp cât cantitatea de împrumut THORChain crește, RUNE va fi distrus în cantități mari → împinge prețul RUNE pentru a realiza o versiune „durabilă” îmbunătățită a LUNA/UST (RUNE/THOR) Tiyunzong.
După lansarea creditării THORChain pe 21 august, în mai puțin de 5 luni, scara totală a creditării a depășit 40 de milioane de dolari SUA Judecând după performanța prețului RUNE, a depășit și 11 U de la 1,6 U, o creștere de 7 ori~#rune #thorchain
Memento prietenos cu privire la riscuri: ratele de finanțare ale BTC și ETH au fost peste 30% timp de 32 de ore consecutive (cea mai mare este chiar peste 80%), iar taurii au pierdut sânge.
Cheia este în următoarea zi de tranzacționare a acestei săptămâni. Dacă prețul BTC încă stagnează și fluctuează între 70.500 USDT și 73.000 USDT, iar impulsul ascendent nu poate trece, atunci taurii vor pierde prea mult sânge. Odată ce unii tauri încep să ia liderul în închiderea pozițiilor și fuga, va declanșa domino-urile, taurii se vor înghesui până când pârghiile vor fi eliberate.
Acesta a fost cazul pe 9 și 10 decembrie 2023 (sâmbătă și duminică) - taurii au suferit mai mult de 30% din costul lung și au pierdut sânge timp de mai multe zile, iar prețul nu a reușit să depășească timp de două zile în weekend și, în cele din urmă, Luni În dimineața devreme, a fost lansat un smash de 3.000 USD (8%).
Cheia este în următoarea zi de tranzacționare a acestei săptămâni. Dacă prețul BTC încă stagnează și fluctuează între 70.500 USDT și 73.000 USDT, iar impulsul ascendent nu poate trece, atunci taurii vor pierde prea mult sânge. Odată ce unii tauri încep să ia liderul în închiderea pozițiilor și fuga, va declanșa domino-urile, taurii se vor înghesui până când pârghiile vor fi eliberate.
Acesta a fost cazul pe 9 și 10 decembrie 2023 (sâmbătă și duminică) - taurii au suferit mai mult de 30% din costul lung și au pierdut sânge timp de mai multe zile, iar prețul nu a reușit să depășească timp de două zile în weekend și, în cele din urmă, Luni În dimineața devreme, a fost lansat un smash de 3.000 USD (8%).
Astăzi se împlinesc a 4-a aniversare a „12 martie”, dar nu am văzut articole copleșitoare din media. Există nenumărate rezumate și reflecții asupra anilor anteriori. Este destul de surprinzător. Desigur, creșterea prețurilor este cel mai bun „opiu de pe piață”.
Cu 4 ani în urmă, Bitcoin, care era în declin timp de o săptămână, a scăzut de la 7.600 USD la 3.600 USD (cel mai scăzut loc de pe Binance era 3.782 USDT), iar întreaga rețea a lichidat peste 20 de miliarde de yuani.
Ceea ce este și mai înfricoșător este că prea mulți oameni și-au mărit efectul de pârghie în acel moment, pariând că acesta nu va scădea sub 5.000 de dolari SUA și nu va ajunge la cel mai scăzut nivel al pieței de urs din 2019. Acest lucru a dus la tragedia „mai multe ucide mai multe”: lichiditatea BTC a fost rapid sub lichidarea în serie. Epuizarea, vânzarea, vânzarea în lipsă, călcarea continuă, levierul uciderea pârghiei și, în cele din urmă, uciderea tuturor taurilor de pe piață.
Această scădere tragică, care a fost înregistrată în istoria cercului valutar, a realizat un proces de „deleveraging” brutal și minuțios și, desigur, a deschis calea pentru ca Bitcoin să atingă noi maxime în a doua jumătate a anului.
Abia după aceea putem ști cât de periculos era la acea vreme - panica investitorilor din acel moment era de neoprit, în special lichidarea din timpul crizei, care a făcut ca BTC să fie aproape de limita revenirii la 0. În cele din urmă, BitMEX, care este rar cunoscut de noii utilizatori astăzi, stabilește prețul pentru această perioadă.Dubla avalanșă de emoții a lovit frâna în timp, salvând piețele BTC și cripto.
Adică, după 312, dominația BitMEX pe piața contractelor a luat sfârșit. Acum niciun alt schimb de contracte nu poate reproduce dominația anului și s-ar putea să nu existe niciodată o super plonjă în stil 312~
Cu 4 ani în urmă, Bitcoin, care era în declin timp de o săptămână, a scăzut de la 7.600 USD la 3.600 USD (cel mai scăzut loc de pe Binance era 3.782 USDT), iar întreaga rețea a lichidat peste 20 de miliarde de yuani.
Ceea ce este și mai înfricoșător este că prea mulți oameni și-au mărit efectul de pârghie în acel moment, pariând că acesta nu va scădea sub 5.000 de dolari SUA și nu va ajunge la cel mai scăzut nivel al pieței de urs din 2019. Acest lucru a dus la tragedia „mai multe ucide mai multe”: lichiditatea BTC a fost rapid sub lichidarea în serie. Epuizarea, vânzarea, vânzarea în lipsă, călcarea continuă, levierul uciderea pârghiei și, în cele din urmă, uciderea tuturor taurilor de pe piață.
Această scădere tragică, care a fost înregistrată în istoria cercului valutar, a realizat un proces de „deleveraging” brutal și minuțios și, desigur, a deschis calea pentru ca Bitcoin să atingă noi maxime în a doua jumătate a anului.
Abia după aceea putem ști cât de periculos era la acea vreme - panica investitorilor din acel moment era de neoprit, în special lichidarea din timpul crizei, care a făcut ca BTC să fie aproape de limita revenirii la 0. În cele din urmă, BitMEX, care este rar cunoscut de noii utilizatori astăzi, stabilește prețul pentru această perioadă.Dubla avalanșă de emoții a lovit frâna în timp, salvând piețele BTC și cripto.
Adică, după 312, dominația BitMEX pe piața contractelor a luat sfârșit. Acum niciun alt schimb de contracte nu poate reproduce dominația anului și s-ar putea să nu existe niciodată o super plonjă în stil 312~
Uau, airdrop-ul primit acum 3 ani este de 280 U!
DeGate este cartea de comandă ZK Rollup DEX realizată de Gulu (fondatorul Bihu, care este binecunoscut tuturor prazilor bătrâni).Acum două zile, a deschis în sfârșit aplicații DG, atâta timp cât respectă standardele în emiterea de social media în 2021 (a fost emis înainte de 2021 Criptează postările legate) și participă la tragerea la sorți, poți merge la propria adresă (https://degate.com/socialNetworkOffering), iar garanția minimă pentru un singur număr este de 500 DG.
Aveam la acea vreme 3 conturi de socializare (două Twitter, 1 Weibo) care îndeplineau standardele și au primit 500, 500 și, respectiv, 1500 de monede, pentru un total de 2500 de monede. Taxa de aplicare a fost uniform de 80 DG, așa că am primit un total de 2.260 DG. Pe baza prețului unitar actual de 0,129 U, este de aproximativ 280 U.
Cu toate acestea, taxa de gestionare a lanțurilor încrucișate pentru retragerea la schimb este de aproximativ 30 de dolari SUA, așa că suma reală pe care o primiți este de 250 de U. Cu toate acestea, la urma urmei, a trecut atât de mult timp în urmă, încât unii prieteni au uitat care adresă a fost înregistrată la acea data.am vazut chiar ca unii oameni intelegand gresit.am sters vechea adresa....
Acest lucru ne-a oferit și puțină experiență.Orice adresă care a interacționat cu airdrop-urile sau are urme bogate pe lanț trebuie să fie copiată de rezervă (de obicei folosesc două dispozitive + hârtie).Poți cumpăra și un portofel hardware și mai deschizi câteva portofele. Notați adresa (OneKey + Little Fox este foarte util), astfel încât să poată fi evitate pierderi inutile dacă mai târziu apar situații similare.
DeGate este cartea de comandă ZK Rollup DEX realizată de Gulu (fondatorul Bihu, care este binecunoscut tuturor prazilor bătrâni).Acum două zile, a deschis în sfârșit aplicații DG, atâta timp cât respectă standardele în emiterea de social media în 2021 (a fost emis înainte de 2021 Criptează postările legate) și participă la tragerea la sorți, poți merge la propria adresă (https://degate.com/socialNetworkOffering), iar garanția minimă pentru un singur număr este de 500 DG.
Aveam la acea vreme 3 conturi de socializare (două Twitter, 1 Weibo) care îndeplineau standardele și au primit 500, 500 și, respectiv, 1500 de monede, pentru un total de 2500 de monede. Taxa de aplicare a fost uniform de 80 DG, așa că am primit un total de 2.260 DG. Pe baza prețului unitar actual de 0,129 U, este de aproximativ 280 U.
Cu toate acestea, taxa de gestionare a lanțurilor încrucișate pentru retragerea la schimb este de aproximativ 30 de dolari SUA, așa că suma reală pe care o primiți este de 250 de U. Cu toate acestea, la urma urmei, a trecut atât de mult timp în urmă, încât unii prieteni au uitat care adresă a fost înregistrată la acea data.am vazut chiar ca unii oameni intelegand gresit.am sters vechea adresa....
Acest lucru ne-a oferit și puțină experiență.Orice adresă care a interacționat cu airdrop-urile sau are urme bogate pe lanț trebuie să fie copiată de rezervă (de obicei folosesc două dispozitive + hârtie).Poți cumpăra și un portofel hardware și mai deschizi câteva portofele. Notați adresa (OneKey + Little Fox este foarte util), astfel încât să poată fi evitate pierderi inutile dacă mai târziu apar situații similare.
În doar o lună, deținerile BTC ale 9 noi ETF-uri Bitcoin spot vor depăși MicroStrategy și vor obține o schimbare:
MicroStrategy se află în prezent pe primul loc printre deținerile BTC ale companiilor listate cu 190.000 BTC (8,36 miliarde USD), cu un preț mediu de achiziție de 31.224 USD.
Ceea ce este interesant este că valoarea sa totală de piață este de doar 7 miliarde USD, adică valoarea deținerilor sale de BTC este chiar mai mare decât valoarea totală de piață, iar „raportul preț-to-book” este mai mic de 1.
Motivul din spatele ei este, de asemenea, foarte simplu. Înainte de a fi adoptat ETF, mulți investitori au alocat MicroStrategy ca „ETF cvasi-Bitcoin”. Acum, cu Tiantian, a devenit în mod natural doamna Niu.
#etf
MicroStrategy se află în prezent pe primul loc printre deținerile BTC ale companiilor listate cu 190.000 BTC (8,36 miliarde USD), cu un preț mediu de achiziție de 31.224 USD.
Ceea ce este interesant este că valoarea sa totală de piață este de doar 7 miliarde USD, adică valoarea deținerilor sale de BTC este chiar mai mare decât valoarea totală de piață, iar „raportul preț-to-book” este mai mic de 1.
Motivul din spatele ei este, de asemenea, foarte simplu. Înainte de a fi adoptat ETF, mulți investitori au alocat MicroStrategy ca „ETF cvasi-Bitcoin”. Acum, cu Tiantian, a devenit în mod natural doamna Niu.
#etf
Conectați-vă pentru a explora mai mult conținut