小企鵝阿批 Penchan

熊市手上一堆現貨，除了捏著等牛市，還能做什麼？
借貸協議或許是答案。作為最核心的底層金融服務之一，借貸協議讓閒置資產動起來，用「存借同類」的低風險策略，為長期持有者建立一套可持續的鏈上現金流。
本文將簡介借貸協議的機制，並分享適合鑽石手的低風險配置心法。

機制拆解：新手需要知道的借貸知識
當用戶存入（supply/deposit）抵押品時，一般都是可以獲得利息的，以 Sui 來說 Suilend、NAVI、AlphaLend 走的就是這個機制。

借貸價值比（LTV）與 健康度
每一個資產都有不同的 借貸價值比（LTV），概念上可以理解為我存入 BTC 和存入某土狗，前者我能夠借出的資產比例就會比較高，因為它是比較能信賴的資產；後者就只能借出一點點，因為它有更高機率暴跌造成抵押價值不足的情況。
實例：存入 SUI，LTV 為 80%。存入 FUD，LTV 為 10%

接著在開始借出資產後，就會產生 健康度，通俗理解為借款能力與債務的比值，借越多或抵押品價值下跌，健康度越低，越接近清算。
實例：存入 100U 的 SUI，LTV 為 80%，則最多可以借出 80U 的 USDC。
若選擇借出 60U 的 USDC，健康度就是 1.33（= 80U / 60U）。
此外，存入的 SUI 一邊產生利息，借出的 USDC 一邊產生債務。
注意：清算通常不會在健康度降到剛好是 1 的時候才發生，因此要特別留有 buffer

2. 循環貸 以及 循環貸策略（Suilend Strategies / NAVI Strategies）
在過去 Suilend、NAVI 支持 循環貸，也就是我借出的資產還可以再放入，然後再借出再存入。
這種方式當價格暴跌時候會產生連鎖效應，操作需要十分謹慎。目前一般情況下，手動循環貸也沒有激勵，不建議進行。
實例：借出 60U 的 USDC，將其換成 SUI 後再存入生息，並依此獲得更多額度借出資產，以此往復
然而，Suilend 與 NAVI 現已提供自動策略，一鍵進行手動循環貸開關倉。這種策略可以提高倉位收益，但也因為循環貸款造成風險大幅提升。這裡不多展開。

3. 機制博弈：在「資金利用率」與「資產安全」之間尋找平衡點的 Scallop
Scallop 則採用了不同機制，用戶如果要借貸需要放入不生息的 抵押池。有了抵押品，一樣有 LTV 一樣可以借出資產。
而如果是一般存入則是放入 借貸池，單純生息用，沒辦法作為抵押品。

實例一：存入 100U 的 SUI 到抵押池中，可以借出 60U 的 USDC 再拿去利用。這邊 SUI 不產生利息，USDC 一邊產生債務 。
實例二：如果 SUI 是存到借貸池中，則可以產生利息，但不能作為抵押品借出 USDC。

Scallop 為了吸引用戶持續參與借貸，會將更多的資金用於 補貼借貸方，比如最高四倍的激勵利息給借出的用戶，也就是你借錢雖然會產生債務，但多餘的利息加成會讓你想持續借款。
想獲得更高倍率的借出獎勵就要抵押 SCA 代幣，需評估價格波動和鎖定機制。
實例：借出 60U 的 USDC，儘管 USDC 會產生債務，額外給的 SUI 獎勵超過債務的累積，進而獲利。

相對地，Suilend、NAVI、AlphaLend 也有類似的獎勵機制。用戶透過借出的行為，來獲得協議提供的補貼，進而讓整個協議的資金利用率提升，達到活化借貸機制的目的。
實例：借出 60U 的 USDC 產生債務，但獲得額外的 sSUI 彌補了債務反而獲利。

策略構建：從擼空投到賺息差，低風險的現金流打法
從上述脈絡和當前環境中，我們可以得出三個結論：
目前各協議的主要誘因集中在借貸行為上，單純存款的收益相對有限。如果想擼項目方的補貼，必定需要 參與借貸最低風險是 只存入放貸池，類似存錢的概念，不用考慮健康度其次風險則是 存借同類資產，比如存 sSUI 借 SUI，比較不需要考慮波動，健康度 buffer 大

因此套用在各個協議上，我會這樣進行：
Suilend、NAVI、AlphaLend：將 SUI 換成 sSUI / haSUI / vSUI / stSUI等，存入協議後，借出 SUI，再轉存到其他協議，或第二個錢包在同協議擼利息。只要確保存款的利息收入，大於借出的利息支出就代表獲利。同理，存入 USDC 後借出 suiUSDT 也是同樣道理Scallop：將 SUI 在 Haedal 上換成 haSUI，放入 Scallop 抵押池後借出 SUI，存入 Scallop 借貸池，這樣可擼借出的獎勵和存入的利息。需特別留意借出獎勵的加成來自 SCA 的抵押數，官方有提供計算機建議先試算成本；獎勵每週調整，需留意官推
設定好倉位後，只需定期檢查健康度和獎勵變動即可。

穿越週期：為何借貸協議是長期主義者最好的「現金流機器」？
自 2023 年開始定投之後，手上拿了一堆現貨躺在幣安內。對於鑽石手來說，除了持幣到牛尾賣掉之後，好像就沒有事情可以做了。
不過借貸協議給了我這條出路：我除了捏之外，還能擼。
但凡風險控制好，借貸協議是很適合長期參與其中的。
然而這段期間我還是看到社區很多人因為借貸協議爆掉，這邊提供四個思路給大家：
健康度不要太有自信，不要為了貪而多借，壓垮健康度借出同類型資產，比如存 USDC 借 USDT，或者存 sSUI/haSUI 借 SUI土狗最多就是存款，不要借或抵押，因為你不知道它什麼時候會暴漲暴跌不玩循環貸，不玩循環貸，不玩循環貸

追蹤這些 builders，他們都是值得關注的頭部協議團隊
四個借貸協議在 X 上相當活躍，其中更有享譽盛名的知名 builder。下方條列了官方帳號和團隊帳號，推薦大家一起追蹤學習。
Suilend：團隊成員 @0xrooter @gidwellNAVI：團隊成員 @elliscopef @charlesdotxyz @Carl0w0AlphaLend：團隊成員 @0xrajendra @0xaradhanaScallop：團隊成員 @djchrisssssss @0x_ZHUANG @ChrisEryx

結語：讓閒置資產動起來吧
借貸協議不是什麼高深的東西，本質就是讓閒置資產動起來。
與其讓現貨躺在交易所吃灰，不如放進這些協議慢慢擼。收益不會讓你暴富，但勝在穩定、可控，適合不想天天盯盤的人。
當然前提是風險管好，比如健康度留夠 buffer、借出同類資產、遠離循環貸。基本做到這三點，借貸協議可以是一台風險相對較低，可長期運作的現金流機器。
保持在場，保持理性，讓時間成為你的朋友。

Not financial advice. This post is for research and discussion only. DYOR first.
本文協議排序依照 2026/1 於 DefiLlama TVL 排序，無推薦順序。

🐧 關於小企鵝阿批：前 Sui 大使，現任 Walrus 大使，獨立研究 DeFi。

Piața de aur de la Londra deține 70% din cota globală a tranzacțiilor de aur pe piața spot, dar 90% dintre acestea sunt tranzacții de promisiune (IOU), fără drept de proprietate și nu pot fi folosite ca garanție

Asociația Mondială a Aurului a lansat un document în septembrie pentru PGI (corespondență 1:1 între aurul fizic și aurul pe hârtie), menționând că acest lucru poate fi, de asemenea, înregistrat pe blockchain. Tether a parcurs deja acest drum timp de cinci ani



Tether Gold a crescut rapid în acest an

$XAUt a fost lansat în 2020, 1 token corespunde 1 uncie de aur fizic conform standardelor LBMA Good Delivery. Din datele disponibile, valoarea totală a activelor a atins deja 1,75 miliarde de dolari, având o creștere aproape verticală în acest an, iar numărul de deținători se apropie de 20.000

În articolul anterior (Sui 的諸神黃昏), am revizuit realizările strălucite și punctele cheie ale Sui de anul trecut. În cadrul recentului live stream oficial Sui 2026, co-fondatorii Mysten Labs Evan, Adeniyi, Kostas și membrii DeepBook Aslan s-au reunit pentru a discuta în profunzime planul pentru 2026. Acest articol rezumă conținutul principal al acestui live stream, oferind o privire asupra planurilor și viziunii Sui pentru 2026.

Revizuire de două minute: Performanța strălucită a Sui în 2025
Înainte de a intra în perspectiva anului 2026, live stream-ul a revizuit realizările cheie ale Sui din 2025. Conform datelor oficiale, Sui a realizat o confirmare finală de la cap la cap de 0.4 secunde, iar costul tranzacțiilor este de aproximativ 0.002 cenți, mai ieftin cu aproximativ 1,150% decât Solana și cu aproximativ 50,000% decât Ethereum.

Această parte împărtășește SOP-ul pentru transferuri, ajutând atât începătorii, cât și veteranii să-și dezvolte obiceiuri bune, pentru a evita regretul în viitor.
Recent, un frate a pierdut 50M de bani din cauza copiei unei adrese greșite în timpul transferului. Chiar dacă a efectuat mai întâi o tranzacție de test de 50u, a fost totuși atacat. Atacatorul a folosit o adresă falsă care imita adresa corectă cu „caracterele de început și sfârșit identice”, făcând utilizatorul să creadă că este adresa portofelului său.
Așa cum spune profesorul Yuxian, blockchain-ul este o pădure întunecată, plină de tot felul de trucuri menite să-ți fure banii; utilizatorii trebuie să fie extrem de prudenți înainte de a efectua orice interacțiune sau tranzacție.

„Apocalipsa zeilor (Ragnarök)” din mitologia nordică nu reprezintă doar distrugerea lumii, ci și o renaștere: vechile credințe se prăbușesc, iar noul ordin se reconstruiește. În 2025, Sui a parcurs, într-o anumită măsură, o astfel de traiectorie.
La începutul anului, Sui părea că stă pe un val, TVL, nivelul de discuție și atenția instituțiilor au explodat; dar în a doua jumătate a anului, vântul s-a schimbat, iar agitația inițială a început să fie amestecată cu voci de îndoială.
Micuța pinguină, în calitate de ambasador Sui, a fost martoră la aceste oscilații. Aici voi face o organizare echilibrată a celor văzute și auzite, descompunând câteva puncte cheie care au avut loc în 2025, pentru a vedea ce putem face ca investitori în continuare.

Detinatorii de stablecoin ar trebui să își reevalueze alocarea activelor.
Fiecare protocol aduce inovații și diverse politici de stimulare, dar revenind la esența banilor, trebuie să înțelegem riscurile din spate. Pinguinul mic a investigat proiectele de top DeFi și CeFi, sperând să găsească un habitat relativ sigur pentru a obține venituri stabile și a evita lebedele negre.
Amintește-ți acest lucru: în pădurea întunecată, siguranța capitalului este 1, alte randamente sunt 0-urile de după. A supraviețui este cheia.

Coinbase: companie listată la bursă, partener în emiterea USDC