Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
9 Urmăriți
1.8K+ Urmăritori
3.1K+ Apreciate
66 Distribuite
Toate
Citate
Traducere
这一天终究还是来了…
当我打开已经快要包浆的股票账户，
看看还有哪只没涨的能买一点防身，
却惊奇的发现竟然还有只当初没清干净的ETF，
无意间，我持仓了460天，还盈利50%，
瞬间激动的热泪盈眶……
这460天我全身心投入对Web3的追求，
却错过了近在眼前的才是真爱。
有意栽花花不发，无心插柳柳成荫……
大A，这次你不会再骗我了吧？
当我打开已经快要包浆的股票账户，
看看还有哪只没涨的能买一点防身，
却惊奇的发现竟然还有只当初没清干净的ETF，
无意间，我持仓了460天，还盈利50%，
瞬间激动的热泪盈眶……
这460天我全身心投入对Web3的追求，
却错过了近在眼前的才是真爱。
有意栽花花不发，无心插柳柳成荫……
大A，这次你不会再骗我了吧？
Traducere
2026即便是“熊市”，也会是“非典型熊市”
25年12月10日的推文中，我们测算了当时如果要让PSIP低于50%，BTC的价格要降至$62,000（见引文）。在此前11月20日测算的结果是当价格跌至$59,000，才会让PSIP低于50%。而昨天，我又重新进行了测算，结果仍然是$62,000。
这其中隐含的信息是：从11月20日到12月10日这段时间，有大量的低位筹码被换到了高位（获利了结），使得筹码整体成本上升。而从12月10日到1月12日期间，低换高的数量大幅减少，整体成本几乎没变，因此还是6.2w美元。
从过去10年的数据来看，当BTC经历重大挫折PSIP都会大幅下降，但相比与前一次“底部”是越来越高的。比如，19年是40%，3.12黑天鹅是45%，ftx暴雷是50%......这说明BTC的“抗击打能力”越来越强了。因此，我们完全有理由相信2026年的底部重构，PSIP很可能会高于50%！
我们假设是55%，那么按当前条件测算出的BTC价格为$72,000；也就是说，未来的底部区间其合理范围应该在$62,000-$72,000，或是$72,000以上；
巧合的是，在英文社区有国外分析师画出了一张“比特币幂律（Power Law）价格模型”图，随着时间的推移，BTC价格偏离度回归幂律下轨时，正好与我推算的价格区间重合。
只是方法和角度不同，但这绝不是凭空预测，而是时间赋予 BTC的一个“宏观成本锚 + 时间函数”的动态中枢。短期可以失真，但长期很难违背。
（为了避免理解误会，需要补充一句：并不是预测BTC在2026年会跌到什么价格，而是说如果发生底部重构，其合理的区间会在哪里？）
这其中隐含的信息是：从11月20日到12月10日这段时间，有大量的低位筹码被换到了高位（获利了结），使得筹码整体成本上升。而从12月10日到1月12日期间，低换高的数量大幅减少，整体成本几乎没变，因此还是6.2w美元。
从过去10年的数据来看，当BTC经历重大挫折PSIP都会大幅下降，但相比与前一次“底部”是越来越高的。比如，19年是40%，3.12黑天鹅是45%，ftx暴雷是50%......这说明BTC的“抗击打能力”越来越强了。因此，我们完全有理由相信2026年的底部重构，PSIP很可能会高于50%！
我们假设是55%，那么按当前条件测算出的BTC价格为$72,000；也就是说，未来的底部区间其合理范围应该在$62,000-$72,000，或是$72,000以上；
巧合的是，在英文社区有国外分析师画出了一张“比特币幂律（Power Law）价格模型”图，随着时间的推移，BTC价格偏离度回归幂律下轨时，正好与我推算的价格区间重合。
只是方法和角度不同，但这绝不是凭空预测，而是时间赋予 BTC的一个“宏观成本锚 + 时间函数”的动态中枢。短期可以失真，但长期很难违背。
（为了避免理解误会，需要补充一句：并不是预测BTC在2026年会跌到什么价格，而是说如果发生底部重构，其合理的区间会在哪里？）
Traducere
$BTC 链上单笔平均交易量的美元价值，从2025.12.30 平均每笔 $24,897 上升到 2026.1.13 平均每笔 $41,338。
说明此前因假期“消失”的流动性正在回归！大资金开始参与换手，意味着 2026年新的博弈要开始了......
说明此前因假期“消失”的流动性正在回归！大资金开始参与换手，意味着 2026年新的博弈要开始了......
Vedeți originalul
Structura fondurilor + structura pozițiilor = direcția pieței
Expunerea la Gamma a opțiunilor (GEX) ne spune în esență: atunci când prețul BTC se modifică, operatorii de piețe de opțiuni (MM) ajută la stabilizarea prețului sau sunt nevoiți să-l impingă în aceeași direcție. MM-urile nu pariază în general pe direcție, ci doar pe spread. După ce vând sau cumpără opțiuni, devin expuse la modificările de Delta și Gamma.
Odată ce prețul se modifică, Delta se modifică de asemenea (aceasta este efectul Gamma); pentru a menține neutralitatea riscului, MM-urile trebuie să cumpere sau să vândă imediat BTC (sau contracte pe termen) pentru a face hedge.
În starea Long Gamma, când prețul scade, MM-urile trebuie să cumpere BTC; când prețul crește, trebuie să vândă BTC pentru a face hedge; astfel se creează o forță de atracție Gamma. Pe de altă parte, în starea Short Gamma, dacă prețul scade, MM-urile sunt forțate să vândă BTC, iar dacă prețul crește, sunt nevoiți să cumpere BTC; devin astfel amplificatori de volatilitate.
Odată ce prețul se modifică, Delta se modifică de asemenea (aceasta este efectul Gamma); pentru a menține neutralitatea riscului, MM-urile trebuie să cumpere sau să vândă imediat BTC (sau contracte pe termen) pentru a face hedge.
În starea Long Gamma, când prețul scade, MM-urile trebuie să cumpere BTC; când prețul crește, trebuie să vândă BTC pentru a face hedge; astfel se creează o forță de atracție Gamma. Pe de altă parte, în starea Short Gamma, dacă prețul scade, MM-urile sunt forțate să vândă BTC, iar dacă prețul crește, sunt nevoiți să cumpere BTC; devin astfel amplificatori de volatilitate.
Vedeți originalul
Din perspectiva indicatorului RMMPC, în prezent, capitalul din Asia continuă să aibă o influență mai puternică asupra prețului BTC, începând cu 19.12.2025, când au început o intervenție puternică, care a stimulat reboundul BTC după un nou test al nivelului de 85.000.
Totuși, este o situație ambiguă, deoarece capitalul din America nu a urmat (există și factorul vacanței), ceea ce explică de ce reboundul a fost atât de nesigur.
Dacă comparăm cu martie 2025, înainte de pornirea trendului, tot capitalul asiatic a intrat în primul rând, urmat de cel american, iar cele două forțe s-au unit în final, oferind un impuls puternic pieței și schimbând semnificativ direcția.
Acum, totul este gata, doar așteaptă semnalul de start din partea Americii. Frate! Dacă nu vii mai repede, îmi revin la muncă la Meituan...
Totuși, este o situație ambiguă, deoarece capitalul din America nu a urmat (există și factorul vacanței), ceea ce explică de ce reboundul a fost atât de nesigur.
Dacă comparăm cu martie 2025, înainte de pornirea trendului, tot capitalul asiatic a intrat în primul rând, urmat de cel american, iar cele două forțe s-au unit în final, oferind un impuls puternic pieței și schimbând semnificativ direcția.
Acum, totul este gata, doar așteaptă semnalul de start din partea Americii. Frate! Dacă nu vii mai repede, îmi revin la muncă la Meituan...
Vedeți originalul
Divergența apare în acest mod...
În Figura 1, CryptoCon consideră că piața Bitcoin este supraîncălzită și se apropie de o perioadă de bear market. Acesta a observat că canalul de procentaj al bandelor Bollinger pe graficul lunar a avut o divergență ascendentă consecutivă la marginea superioară, iar acum s-a întors la linia mediană, deci urmează să scadă spre marginea inferioară, iar BTC trecând într-o fază profundă de bear market pare să fie o evoluție naturală.
SuperBro pune însă la îndoială această interpretare (Figura 2)! El consideră că CryptoCon a presupus de la început că "ciclul se apropie de sfârșit", căzând într-o gândire rigidă bazată pe ciclul tradițional de 4 ani, ignorând complet ciclurile economice comerciale.
În indicatorul lui CryptoCon, el arată că, pe baza datelor istorice, de fiecare dată când indicatorul a atins prima dată linia mediană, BTC a reușit să atingă un nou maxim istoric (Figura 3).
În plus, el adaugă: în tranzacționare, fenomenele de divergență ca aceasta sunt foarte frecvente, urmate de corecții bruște care creează puncte mai joase (așa cum s-a întâmplat cu BYC, care a scăzut de la maximul său la 80.000), după care urmează o creștere puternică; exemplele de acest tip sunt numeroase.
Aceeași indicator, dar concluzii diametral opuse – nu este incredibil?
Cred că motivul esențial este că observatorul a predefinit deja o traiectorie în minte. Căutând un unghi în funcție de această preconizare este un tip de capcană cognitivă cu care ne întâlnim frecvent.
Totuși, nu se poate nega că anul 2026 este unul plin de provocări și incertitudini, iar după acesta ne va oferi un nou set de date, care va avea o importanță semnificativă pentru perfecționarea analizei de tendință și a sistemului de tranzacționare!
În Figura 1, CryptoCon consideră că piața Bitcoin este supraîncălzită și se apropie de o perioadă de bear market. Acesta a observat că canalul de procentaj al bandelor Bollinger pe graficul lunar a avut o divergență ascendentă consecutivă la marginea superioară, iar acum s-a întors la linia mediană, deci urmează să scadă spre marginea inferioară, iar BTC trecând într-o fază profundă de bear market pare să fie o evoluție naturală.
SuperBro pune însă la îndoială această interpretare (Figura 2)! El consideră că CryptoCon a presupus de la început că "ciclul se apropie de sfârșit", căzând într-o gândire rigidă bazată pe ciclul tradițional de 4 ani, ignorând complet ciclurile economice comerciale.
În indicatorul lui CryptoCon, el arată că, pe baza datelor istorice, de fiecare dată când indicatorul a atins prima dată linia mediană, BTC a reușit să atingă un nou maxim istoric (Figura 3).
În plus, el adaugă: în tranzacționare, fenomenele de divergență ca aceasta sunt foarte frecvente, urmate de corecții bruște care creează puncte mai joase (așa cum s-a întâmplat cu BYC, care a scăzut de la maximul său la 80.000), după care urmează o creștere puternică; exemplele de acest tip sunt numeroase.
Aceeași indicator, dar concluzii diametral opuse – nu este incredibil?
Cred că motivul esențial este că observatorul a predefinit deja o traiectorie în minte. Căutând un unghi în funcție de această preconizare este un tip de capcană cognitivă cu care ne întâlnim frecvent.
Totuși, nu se poate nega că anul 2026 este unul plin de provocări și incertitudini, iar după acesta ne va oferi un nou set de date, care va avea o importanță semnificativă pentru perfecționarea analizei de tendință și a sistemului de tranzacționare!
Traducere
投资者信心指数正在以及其缓慢的速度向零轴靠拢。
它的积极意义在于当前投资者对 BTC 趋势的信心正在逐渐修复。也预示着“反弹还未结束”的观点具备理论基础。
但也正因为进展缓慢，所带来行情的节奏或许就是进二退一或者进三退二，极大考验我们的耐心。
如果按平均递减速度，以当前红色区的高度来看，要回到黄色（犹豫区）和绿色（信心区），在中途不出现任何意外的前提下，至少还需要55天......
它的积极意义在于当前投资者对 BTC 趋势的信心正在逐渐修复。也预示着“反弹还未结束”的观点具备理论基础。
但也正因为进展缓慢，所带来行情的节奏或许就是进二退一或者进三退二，极大考验我们的耐心。
如果按平均递减速度，以当前红色区的高度来看，要回到黄色（犹豫区）和绿色（信心区），在中途不出现任何意外的前提下，至少还需要55天......
Vedeți originalul
Prin intermediul unui set de date deschise (gratuite și eficiente) de la Binance, putem observa evoluția cererii din interiorul pieței
În Binance Savings, veniturile deținătorilor de BFUSD provin din strategia de neutralitate delta utilizată de Binance, care generează venituri din costurile de finanțare prin acoperirea pozițiilor pe termen lung cu pozițiile pe spot. Astfel, nivelul randamentului depinde de cât de dispus sunt cumpărătorii să plătească un premium direcțional mai mare.
Un alt produs de economii în monedă stabilă este RWUSD, a cărui venit provine din veniturile operaționale ale Binance și din tokenizarea obligațiunilor statului american/activelor din lumea reală; de aceea, randamentul de 3,86% oferit este aproape stabil pe termen lung; în timp ce randamentul BFUSD este variabil.
Prin urmare, putem rezuma următoarele 3 puncte:
1. Putem considera randamentul RWUSD ca standard al costului capitalului; dacă randamentul BFUSD este mai scăzut decât cel al RWUSD, acest lucru indică o atitudine precaută a operatorilor long, care nu vor să își crească pozițiile prin împrumuturi pentru a plăti un premium direcțional. În ultimele zile, randamentul BFUSD a fost în jur de 3,5%-4%, ușor peste cel al RWUSD.
Un alt produs de economii în monedă stabilă este RWUSD, a cărui venit provine din veniturile operaționale ale Binance și din tokenizarea obligațiunilor statului american/activelor din lumea reală; de aceea, randamentul de 3,86% oferit este aproape stabil pe termen lung; în timp ce randamentul BFUSD este variabil.
Prin urmare, putem rezuma următoarele 3 puncte:
1. Putem considera randamentul RWUSD ca standard al costului capitalului; dacă randamentul BFUSD este mai scăzut decât cel al RWUSD, acest lucru indică o atitudine precaută a operatorilor long, care nu vor să își crească pozițiile prin împrumuturi pentru a plăti un premium direcțional. În ultimele zile, randamentul BFUSD a fost în jur de 3,5%-4%, ușor peste cel al RWUSD.
Vedeți originalul
În faza inițială de recuperare a sentimentului apar și mai multe oscilații
Revenirea BTC s-a lovit de rezistență la primul punct de control "linia de cost la cuartila 0,75", care era și o așteptare psihologică pe care o aveam deja. De la cuartila 0,65 la cuartila 0,75 înseamnă că au mai fost eliberate cu 10% mai multe acțiuni dintr-o poziție deblocată. În condițiile în care investitorii sunt în general precauți, este înțeles că apare o anumită presiune de vânzare.
În ultima lună, am analizat date din multiple unghiuri — distribuția titlurilor, comportamentul balenelor, vânzarea de lungă durată (LTH), premiumul direcțional al contractelor, structura fondurilor din opțiuni — și am ajuns la concluzia că starea de panică se reface treptat. Dar există o singură dată care nu este prea încurajatoare, sau chiar mă îngrijorează — și anume soldul de BTC de pe bursa Binance.
În ultima lună, am analizat date din multiple unghiuri — distribuția titlurilor, comportamentul balenelor, vânzarea de lungă durată (LTH), premiumul direcțional al contractelor, structura fondurilor din opțiuni — și am ajuns la concluzia că starea de panică se reface treptat. Dar există o singură dată care nu este prea încurajatoare, sau chiar mă îngrijorează — și anume soldul de BTC de pe bursa Binance.
Vedeți originalul
Se formează o "bază dură" pentru SOL?
Revenirea prețului este doar o aparență, ceea ce determină în mod real pragul inferior este întotdeauna cererea și structura deținătorilor. Deși această scădere a SOL-ului a fost însoțită de tendința generală a pieței, nu reprezintă doar o scădere a emoțiilor, ci o testare concentrată a costurilor, a capacității de a suporta pierderile și a grupului de consens de bază.
Mai jos vom analiza poziția actuală a SOL-ului din patru perspective: structură, emoție, comportament și cost, dezbătând pe rând datele relevante și riscurile și suporturile pe care trebuie să le urmărim.
1. Structură
SOL-URPD pare mai polarizat decât ETH, prezentând o formă ciudată de tip "convex"; cantitățile de acțiuni sub 120$ și peste 200$ sunt reduse la minimum, iar majoritatea acțiunilor au fost schimbate ultima dată în intervalul de 120$-200$, unde acum se acumulează 435 milioane de SOL, reprezentând 77% din ofertă.
Mai jos vom analiza poziția actuală a SOL-ului din patru perspective: structură, emoție, comportament și cost, dezbătând pe rând datele relevante și riscurile și suporturile pe care trebuie să le urmărim.
1. Structură
SOL-URPD pare mai polarizat decât ETH, prezentând o formă ciudată de tip "convex"; cantitățile de acțiuni sub 120$ și peste 200$ sunt reduse la minimum, iar majoritatea acțiunilor au fost schimbate ultima dată în intervalul de 120$-200$, unde acum se acumulează 435 milioane de SOL, reprezentând 77% din ofertă.
Vedeți originalul
Cine sunt Cumpărătorii de convingere?
Cererea de imobiliare are trei niveluri: cel mai de jos este cererea de trai (caracteristica de locuit), nivelul din mijloc este cererea de investiție (caracteristica de activ), iar cel mai de sus este cererea de speculație (caracteristica financiară). În primul rând, cererea de la bază asigură circulația de bază și stabilitatea prețurilor, permițând extinderea treptată a cererii din mijloc, iar apoi cererea speculativă, prin intermediul unui efect de amortizare, accelerează procesul de creștere a pieței.
Există, de asemenea, trei niveluri de cerere:
Cumpărătorii de convingere (CB) creează cererea de bază, cea mai fundamentală;
Primii cumpărători (FB) aduc sânge nou, preluând livrările excesive; Cumpărătorii de impuls (MB) acționează ca acceleratori, catalizând explozia emoțiilor într-un timp scurt.
Există, de asemenea, trei niveluri de cerere:
Cumpărătorii de convingere (CB) creează cererea de bază, cea mai fundamentală;
Primii cumpărători (FB) aduc sânge nou, preluând livrările excesive; Cumpărătorii de impuls (MB) acționează ca acceleratori, catalizând explozia emoțiilor într-un timp scurt.
Vedeți originalul
Rebound-ul BTC este aproape de prima rezistență!
Bandă de costuri de detinere a BTC în funcție de cuantile este o metodă de a împărți costul de detinere al BTC de pe întreaga lanță (prețul realizat) în funcție de cuantile, apoi de a reprezenta grafic nivelurile de cost pentru diferite intervale. Aceasta ne ajută să observăm posibilele niveluri de susținere sau rezistență utilizând această distribuție a cheltuielilor.
Linia neagră este
preț; linia violetă (costul la cuantila 0.65) indică faptul că 65% din cheltuielile circulante ale BTC se află sub această linie. De obicei, acesta este nivelul de susținere cel mai important în perioadele de tranziție între boom și bear, iar în prezent este de 84.870 $. În mod similar, linia roșie și cea verde reprezintă costurile la cuantilele 0.75 și 0.85;
După ce linia violetă a oferit susținere, primul obiectiv al rebound-ului este linia de cost la cuantila 0.75 (linia roșie) – 92.722 $; în prezent, BTC este deja peste linia roșie, ceea ce înseamnă că au fost eliberate în plus 10% din cheltuielile încărcate. Doar după ce linia roșie este depășită și consolidată, putem anticipa următorul obiectiv: 104.562 $ (poziția liniei verzi).
Linia neagră este
preț; linia violetă (costul la cuantila 0.65) indică faptul că 65% din cheltuielile circulante ale BTC se află sub această linie. De obicei, acesta este nivelul de susținere cel mai important în perioadele de tranziție între boom și bear, iar în prezent este de 84.870 $. În mod similar, linia roșie și cea verde reprezintă costurile la cuantilele 0.75 și 0.85;
După ce linia violetă a oferit susținere, primul obiectiv al rebound-ului este linia de cost la cuantila 0.75 (linia roșie) – 92.722 $; în prezent, BTC este deja peste linia roșie, ceea ce înseamnă că au fost eliberate în plus 10% din cheltuielile încărcate. Doar după ce linia roșie este depășită și consolidată, putem anticipa următorul obiectiv: 104.562 $ (poziția liniei verzi).
Traducere
有小伙伴觉得怎么我分析的是数据和趋势，但做的交易却是短线，其实这是误解。
我所有的现货仓位，都是基于以数据分析的前提，以及我对趋势的判断和理解（图1）。而当我判断会进入一段相对较长的震荡区间时，才会拿出部分资金来做日内短线。
但最终只要是突破或者跌破后形成单边趋势，那么震荡单就会停止，要不打损，要止盈（图2）。
空出的这部分资金就可以拿来做右侧突破单。就像我昨天和前天的发文中都有明确的观点表述，分别以链上数据和K线指标为依据，判断是“真反弹”的概率要大于“假突破”。
所以，在BTC日k线收盘站上下降趋势线$90,588后我选择继续加仓，并把这笔交易的止损设在筹码结构的强支撑位$87,000，做到知行合一。
目前我的现货仓位已增加到80%，但如果你问我是不是看牛回了？很遗憾，我的回答是：并没有！不仅现在没有，我甚至认为在2026年Q2之前可能都未必能看到“牛回”。
我加仓的目的很明确，就是“搏反弹”，等BTC价格进入我的预期范围，或者反向超出我的预期，亦或是数据告诉我可能差不多了，我都会减仓（但不是清仓）。
我永远都会给自己的交易留有余地，提前计划，并保有容错空间。尤其是2026年 —— 在我看来，未来2-3年的拐点就会在这里 —— 才更应该为此做好充足的准备，无论是心态还是子弹。
我所有的现货仓位，都是基于以数据分析的前提，以及我对趋势的判断和理解（图1）。而当我判断会进入一段相对较长的震荡区间时，才会拿出部分资金来做日内短线。
但最终只要是突破或者跌破后形成单边趋势，那么震荡单就会停止，要不打损，要止盈（图2）。
空出的这部分资金就可以拿来做右侧突破单。就像我昨天和前天的发文中都有明确的观点表述，分别以链上数据和K线指标为依据，判断是“真反弹”的概率要大于“假突破”。
所以，在BTC日k线收盘站上下降趋势线$90,588后我选择继续加仓，并把这笔交易的止损设在筹码结构的强支撑位$87,000，做到知行合一。
目前我的现货仓位已增加到80%，但如果你问我是不是看牛回了？很遗憾，我的回答是：并没有！不仅现在没有，我甚至认为在2026年Q2之前可能都未必能看到“牛回”。
我加仓的目的很明确，就是“搏反弹”，等BTC价格进入我的预期范围，或者反向超出我的预期，亦或是数据告诉我可能差不多了，我都会减仓（但不是清仓）。
我永远都会给自己的交易留有余地，提前计划，并保有容错空间。尤其是2026年 —— 在我看来，未来2-3年的拐点就会在这里 —— 才更应该为此做好充足的准备，无论是心态还是子弹。
Vedeți originalul
Înainte nu știam că contul meu Binance a fost creat în 2017, îmi amintesc vag că în acel timp aproape toate exchange-urile nu funcționau, nu se puteau face retrageri, doar depuneri, dar Binance era singurul care mergea, dar doar tranzacționarea în criptomonede, fără perechi cu monede fiduciară, iar mai ales fără monede stabilizate.
Pe data de 24 octombrie 2017, prețul BNB era de 1,2 dolari, BTC era la 5500 de dolari, ceea ce însemna 1 BTC = 4.583 BNB; iar doar trei luni mai devreme, la ICO-ul Binance, raportul oficial de schimb era de 1 BTC = 20.000 BNB; acum, acest raport s-a redus la 1:100...
Trebuie să recunoaștem că, indiferent dacă îți place sau nu Binance, nu poți nega performanța remarcabilă a BNB în ultimele trei cicluri, traversând atât perioadele de creștere, cât și cele de scădere! A devenit, în cadrul activelor de mare categorie, alături de BTC, cel mai sigur instrument de investiții, ajungând chiar să depășească în termeni de performanță pe propriul său predecesor, BTC.
Chiar și în 2025, BNB rămâne excelent. Din păcate, am pus cea mai activă monedă pe USDC, iar raportul anual al Binance spune: aceasta nu ar fi fost posibilă fără ochiul tău ascuțit și viziunea ta strategică!
Hai... nu e prea grav, dar e extrem de ofensiv!
Eroarea din 2017 a fost lipsa de conștiință, iar cea din 2025 e pur și simplu lipsa curajului. Așadar, acest "magnat al tranzacțiilor" e o reputație nejustificată, o iluzie de prestigiu 🤣🤣🤣
Pe data de 24 octombrie 2017, prețul BNB era de 1,2 dolari, BTC era la 5500 de dolari, ceea ce însemna 1 BTC = 4.583 BNB; iar doar trei luni mai devreme, la ICO-ul Binance, raportul oficial de schimb era de 1 BTC = 20.000 BNB; acum, acest raport s-a redus la 1:100...
Trebuie să recunoaștem că, indiferent dacă îți place sau nu Binance, nu poți nega performanța remarcabilă a BNB în ultimele trei cicluri, traversând atât perioadele de creștere, cât și cele de scădere! A devenit, în cadrul activelor de mare categorie, alături de BTC, cel mai sigur instrument de investiții, ajungând chiar să depășească în termeni de performanță pe propriul său predecesor, BTC.
Chiar și în 2025, BNB rămâne excelent. Din păcate, am pus cea mai activă monedă pe USDC, iar raportul anual al Binance spune: aceasta nu ar fi fost posibilă fără ochiul tău ascuțit și viziunea ta strategică!
Hai... nu e prea grav, dar e extrem de ofensiv!
Eroarea din 2017 a fost lipsa de conștiință, iar cea din 2025 e pur și simplu lipsa curajului. Așadar, acest "magnat al tranzacțiilor" e o reputație nejustificată, o iluzie de prestigiu 🤣🤣🤣
Traducere
在ETH的价格分布上，成本低于$400的远古筹码是不是会长期锁仓，不实际进入流通？
这是一位粉丝留言问我的问题。我想，对于当前持有ETH，或有计划抄底ETH的小伙伴应该都会比较关注这一点，因此值得展开聊聊，并分享给大家。
首先，答案是“否定”的！我们来看几组数据：
目前持有5-7年的ETH平均换手成本在$378；因此，我们可以单独筛选出持有5年以上ETH投资者在本轮周期的行为表现。
如图1所示，在2024-2025年中每当ETH价格突破$4000大关时，都会有大量的远古筹码进行利润套现。
比如，24年3月持有5年以上的筹码，单日实现利润6亿美元；6月更是有高达10亿美元的天量级利润出逃。25年9月持有7年以上，10月持有10年以上的筹码，都是单日套现5亿美元以上。
然而，当这些远古筹码获利了结后，ETH价格全都无一例外的阶段性见顶！我们甚至有理由认为，正是他们的抛售让市场承压，使得ETH价格无法再更上一步。
从图2可以看到，自从24年5月ETH财库公司们开始出手大量收集筹码后，持有5年以上ETH的供应量曲线开始逐渐下降。但即便如此，时至今日仍然还留有2010w枚的存量。
目前一共有25家传统企业加入了战略储备ETH的队伍；截止到2025.12.30，他们的总余额为603.5w枚ETH。其中BitMine持有406w枚，是当之无愧的龙头！其次是SharpLink持有85.9w枚和The Ether Machine的49.6w枚。
另外，ETH现货ETF目前的余额是605.2w枚。其中贝莱德的347w枚，占据了一大半，而其他几家相对来说就不那么给力了。
也就是说，ETF + DAT公司在本轮周期一共承接了市场上1205w枚的抛压，如果没有他们，ETH的价格表现一定会更加惨淡。
但是很显然，这些持有时间在5年以上，成本在$400以下的远古筹码当前的“活性”仍然很高。尤其当价格接近或者高于$4000时，对他们来说已经有了10倍的利润，具备足够的卖出动力。（换成是你，你会不会卖？）
目前这类筹码还有2000w枚，占总流通的17%；同样的，BTC成本在1000美元以下的筹码也有379w枚，占总流通的18.9%；但与ETH不同的是，这其中有100w+是中本聪的，剩下的大部分已经丢失，加上社区共识更高，因此这些远古BTC的“筹码活性”要显著低于ETH。
这也是为什么Tom Lee一直“鼓吹”ETH年底将上1w美元的原因。他想营造一种氛围，或者传递潜在信心：“我有钱，会拉盘，你们不要卖！”
所以，我个人认为在现有ETF + DAT的配置基础上，如果可以再增加一些新的叙事和创新，争取将剩下的2000w枚远古筹码再消耗掉一半，那么ETH的价格将有望迎来质的飞跃！
首先，答案是“否定”的！我们来看几组数据：
目前持有5-7年的ETH平均换手成本在$378；因此，我们可以单独筛选出持有5年以上ETH投资者在本轮周期的行为表现。
如图1所示，在2024-2025年中每当ETH价格突破$4000大关时，都会有大量的远古筹码进行利润套现。
比如，24年3月持有5年以上的筹码，单日实现利润6亿美元；6月更是有高达10亿美元的天量级利润出逃。25年9月持有7年以上，10月持有10年以上的筹码，都是单日套现5亿美元以上。
然而，当这些远古筹码获利了结后，ETH价格全都无一例外的阶段性见顶！我们甚至有理由认为，正是他们的抛售让市场承压，使得ETH价格无法再更上一步。
从图2可以看到，自从24年5月ETH财库公司们开始出手大量收集筹码后，持有5年以上ETH的供应量曲线开始逐渐下降。但即便如此，时至今日仍然还留有2010w枚的存量。
目前一共有25家传统企业加入了战略储备ETH的队伍；截止到2025.12.30，他们的总余额为603.5w枚ETH。其中BitMine持有406w枚，是当之无愧的龙头！其次是SharpLink持有85.9w枚和The Ether Machine的49.6w枚。
另外，ETH现货ETF目前的余额是605.2w枚。其中贝莱德的347w枚，占据了一大半，而其他几家相对来说就不那么给力了。
也就是说，ETF + DAT公司在本轮周期一共承接了市场上1205w枚的抛压，如果没有他们，ETH的价格表现一定会更加惨淡。
但是很显然，这些持有时间在5年以上，成本在$400以下的远古筹码当前的“活性”仍然很高。尤其当价格接近或者高于$4000时，对他们来说已经有了10倍的利润，具备足够的卖出动力。（换成是你，你会不会卖？）
目前这类筹码还有2000w枚，占总流通的17%；同样的，BTC成本在1000美元以下的筹码也有379w枚，占总流通的18.9%；但与ETH不同的是，这其中有100w+是中本聪的，剩下的大部分已经丢失，加上社区共识更高，因此这些远古BTC的“筹码活性”要显著低于ETH。
这也是为什么Tom Lee一直“鼓吹”ETH年底将上1w美元的原因。他想营造一种氛围，或者传递潜在信心：“我有钱，会拉盘，你们不要卖！”
所以，我个人认为在现有ETF + DAT的配置基础上，如果可以再增加一些新的叙事和创新，争取将剩下的2000w枚远古筹码再消耗掉一半，那么ETH的价格将有望迎来质的飞跃！
Traducere
在12月18日的玄学预测中，我们预计2026.1.1之前，BTC MVRV大致会在1.45-1.63区间，根据测算对应到BTC价格区间为：$81,700 - $91,800（见引文）；
而目前，BTC的实际MVRV是1.58，价格为8.8-9w左右，可以说完全符合预测范围。
根据“三线合一”指标显示，接下来在1月23日之前MVRV最低在1.27，对应到BTC的价格为$71,000；但我觉得按目前的综合情况看（链上数据+K线指标）到这个最低点的概率并不大。
如果到1月23日BTC可以平稳过度，那么接下来在2月16日之前会有一波反弹，MVRV的高点在1.85，对应到BTC的价格为$104,000。
虽然不能保证玄学预测每次都准，但我个人认为反弹的概率还是挺大的。
而目前，BTC的实际MVRV是1.58，价格为8.8-9w左右，可以说完全符合预测范围。
根据“三线合一”指标显示，接下来在1月23日之前MVRV最低在1.27，对应到BTC的价格为$71,000；但我觉得按目前的综合情况看（链上数据+K线指标）到这个最低点的概率并不大。
如果到1月23日BTC可以平稳过度，那么接下来在2月16日之前会有一波反弹，MVRV的高点在1.85，对应到BTC的价格为$104,000。
虽然不能保证玄学预测每次都准，但我个人认为反弹的概率还是挺大的。
Murphy
--
Convergența dintre „metafizică” și „realitate”
Raportul săptămânal de date on-chain de la Glassnode ne oferă o referință cuprinzătoare pentru observațiile și judecățile noastre asupra factorilor care influențează prețul din perspective multiple (on-chain, spot, contracte, opțiuni) pe piața actuală. Deși nu există o opinie clară de bullish sau bearish, ca o lucrare de cercetare, asigură obiectivitatea datelor la nivel micro, precum și o analiză rațională.
Chiar acum, am revizuit cu atenție ultimul raport de date. Deși nu sunt complet de acord cu unele dintre afirmațiile care au o tendință „de a tăia lemne”, în general, apreciez foarte mult atitudinea exprimată în întregul text de a „fi precaut” față de actuala situație a BTC, mai degrabă decât de a fi „prea pesimist”.
Chiar acum, am revizuit cu atenție ultimul raport de date. Deși nu sunt complet de acord cu unele dintre afirmațiile care au o tendință „de a tăia lemne”, în general, apreciez foarte mult atitudinea exprimată în întregul text de a „fi precaut” față de actuala situație a BTC, mai degrabă decât de a fi „prea pesimist”.
Traducere
BTC即将迎来反弹？
我在短线交易中用到的指标，对10分钟-1小时级别的多空转换能给出较为明确的信号点。不仅如此，它在大级别时间条件下，同样也有着较高的辅助价值。
比如，我们切换成3日线：
当前BTC的3日K和趋势指标出现了背离形态，意味着在该级别中的下跌势能正在被逐渐吸收。在第一个红点出现时下跌势能最强，此后价格盘整，指标逐渐回归中轴，产生背离。
类似的情况在25年2-4月期间也出现过。第1个红点对应的K与趋势线的偏离最大，势能最强；此后K线震荡下行，但指标逐渐回归中轴，同时出现超卖信号。此后迎来了一波趋势反转行情。
同样的案例在2021-2022年也有发生：
5.19黑天鹅事件发生时第一个红点出现，此后遵循的过程同样是：价格与趋势线偏离 — 指标逐渐回归中轴 — 形成背离 — 价格与趋势线偏离缩小 — 强势反弹；
但在22年7月出现背离+超卖信号后，价格靠近趋势线后始终被压制，一直没能有效突破（BTC $23,000），直到ftx的暴雷引发了二次背离以及轻微的超卖信号（BTC $15,800），此后在23年1月突破趋势线，开启新一轮牛市行情。
综上所述，接下来可能会出现以下2种情况：
1、随着价格继续震荡，3日K与趋势线的偏离不断缩小，最终一举突破并开启一段强势的反弹行情。
2、3日K被趋势线压制后继续下探，指标出现二次背离+超卖信号，此后开启一段强势突破行情。
考虑到当前趋势线与3日K还有一点点距离，暂时还看不到快速突破的可能。同时，由于第一次背离已经吸收了大部分的下跌势能，即便出现二次背离，只要不是超级黑天鹅事件，理论上再次下探相较于前一次的幅度会相对有限。
目前，从链上数据（情绪和行为）来看同样也有反弹的需求，如果再结合K线指标，我个人的计划是：当价格与趋势线靠近时，开始右侧加仓；如果有二次超卖+背离信号则再加一次；直到下一次出现超买+顶背离信号，再视情况止盈这部分仓位。
比如，我们切换成3日线：
当前BTC的3日K和趋势指标出现了背离形态，意味着在该级别中的下跌势能正在被逐渐吸收。在第一个红点出现时下跌势能最强，此后价格盘整，指标逐渐回归中轴，产生背离。
类似的情况在25年2-4月期间也出现过。第1个红点对应的K与趋势线的偏离最大，势能最强；此后K线震荡下行，但指标逐渐回归中轴，同时出现超卖信号。此后迎来了一波趋势反转行情。
同样的案例在2021-2022年也有发生：
5.19黑天鹅事件发生时第一个红点出现，此后遵循的过程同样是：价格与趋势线偏离 — 指标逐渐回归中轴 — 形成背离 — 价格与趋势线偏离缩小 — 强势反弹；
但在22年7月出现背离+超卖信号后，价格靠近趋势线后始终被压制，一直没能有效突破（BTC $23,000），直到ftx的暴雷引发了二次背离以及轻微的超卖信号（BTC $15,800），此后在23年1月突破趋势线，开启新一轮牛市行情。
综上所述，接下来可能会出现以下2种情况：
1、随着价格继续震荡，3日K与趋势线的偏离不断缩小，最终一举突破并开启一段强势的反弹行情。
2、3日K被趋势线压制后继续下探，指标出现二次背离+超卖信号，此后开启一段强势突破行情。
考虑到当前趋势线与3日K还有一点点距离，暂时还看不到快速突破的可能。同时，由于第一次背离已经吸收了大部分的下跌势能，即便出现二次背离，只要不是超级黑天鹅事件，理论上再次下探相较于前一次的幅度会相对有限。
目前，从链上数据（情绪和行为）来看同样也有反弹的需求，如果再结合K线指标，我个人的计划是：当价格与趋势线靠近时，开始右侧加仓；如果有二次超卖+背离信号则再加一次；直到下一次出现超买+顶背离信号，再视情况止盈这部分仓位。
Traducere
很多小伙伴问，BTC的筹码集中度现在到多少了？
在此之前，我们先来看一组数据：BTC链上单笔平均交易量的美元价值，从12月14如平均每笔 $46,610 降至12月30日平均每笔 $24,897，而这段时间BTC的价格基本维持在8.7w-8.8w左右。
这说明什么？对，代表在这段时间里大资金参与换手的积极性下降了。
这就导致了虽然BTC价格始终在区间内来来回回，但分布在价格两端的筹码往中间段的注入（换手）速度放缓了。所以，我们看到BTC的筹码集中度从25日-30日就几乎没怎么变过（目前是14.4%）。
这种情况之前也时有发生，或是市场情绪降至冰点，或是某个事件导致暂时的流动性枯竭。比如现在，主要因为美国投资者正处于假期模式。
等流动性逐渐恢复后，通常就会出现2种情况：
1、筹码集中度继续上升，到临界点后突然大幅下降；
2、筹码集中度直接大幅下降；
无论哪种情况，都会伴随着BTC价格大幅波动，要不连续上涨，要不连续下跌。
这说明什么？对，代表在这段时间里大资金参与换手的积极性下降了。
这就导致了虽然BTC价格始终在区间内来来回回，但分布在价格两端的筹码往中间段的注入（换手）速度放缓了。所以，我们看到BTC的筹码集中度从25日-30日就几乎没怎么变过（目前是14.4%）。
这种情况之前也时有发生，或是市场情绪降至冰点，或是某个事件导致暂时的流动性枯竭。比如现在，主要因为美国投资者正处于假期模式。
等流动性逐渐恢复后，通常就会出现2种情况：
1、筹码集中度继续上升，到临界点后突然大幅下降；
2、筹码集中度直接大幅下降；
无论哪种情况，都会伴随着BTC价格大幅波动，要不连续上涨，要不连续下跌。
Vedeți originalul
Aceeași rețetă, același scenariu;
Tu lansezi bomba ta atomică, eu arunc grenadele mele;
Când linia zilnică BTC devine dreaptă, graficul pe oră desenează repetat uși, însă, fără să ne dăm seama, oferă o anumită libertate specială pentru tranzacțiile pe termen scurt. Semnalele sunt clare, stop-loss-ul este bine definit.
Atâta timp cât metoda este potrivită, putem desena cum dorim, câte uși dorim, tot ce trebuie să facem este să avem răbdare și să le prindem pe rând. Fiecare captură aduce un profit de 8-10%, fără a ne baza pe intuiție, fără a paria, urmăm complet semnalele pentru execuție.
Câinele de la fermă, te rog, continuă-ți spectacolul... Desenează mai mult, îmi place!
Tu lansezi bomba ta atomică, eu arunc grenadele mele;
Când linia zilnică BTC devine dreaptă, graficul pe oră desenează repetat uși, însă, fără să ne dăm seama, oferă o anumită libertate specială pentru tranzacțiile pe termen scurt. Semnalele sunt clare, stop-loss-ul este bine definit.
Atâta timp cât metoda este potrivită, putem desena cum dorim, câte uși dorim, tot ce trebuie să facem este să avem răbdare și să le prindem pe rând. Fiecare captură aduce un profit de 8-10%, fără a ne baza pe intuiție, fără a paria, urmăm complet semnalele pentru execuție.
Câinele de la fermă, te rog, continuă-ți spectacolul... Desenează mai mult, îmi place!
Traducere
什么时候值得抄底ETH？
在上一篇推文中，我们通过链上数据观察，可以明显的看到有大资金在$2700-$3100区间加仓ETH。那么对于我们普通投资者，是不是应该跟鲸鱼行动的方向保持一致？我认为如果是BTC，我们可以考虑，但ETH应更加谨慎。
看过上一篇推文的小伙伴应该知道：ETH在筹码结构上与BTC存在巨大差异（见引文），当前结构依然留有隐患。例如，总量无上限，早期获利筹码仍然大量留存，没有明显的结构性支撑，共识不足以锁住超额供应等等。
因此，ETH在什么位置更具性价比，适合普通散户抄底，在某些条件上会比BTC更严格。对此，我给出了从4个不同维度综合考量，具体如下：
1、情 绪
LTH-NUPL（长期持有者为实现净盈亏）就是一个非常好的用来观察ETH核心群体整体情绪变化的可视化指标。它衡量的是LTH的账面上是赚的多，还是亏的多。当 LTH-NUPL < 0，意味着长期资金整体浮亏。
市场开始恐慌，且不仅仅是散户的恐慌，而是连最有耐心的人都开始动摇。此时情绪极端但风险回报开始改善。因此，会有这样一句话：真正的熊底，一定要让LTH先痛过。
(当前 LTH-NUPL = 0.4)
2、结 构
结构就像是天平，当获利筹码占据大部分，天平开始朝着卖方需求倾斜（获利了结）；反之，当亏损筹码占据主导，卖压减少，天平又开始渐渐朝买方需求倾斜（风险回报）。
因此PSIP（盈利供应百分比）就是衡量这种结构性倾向的指标。当ETH-PSIP < 50% 时，意味着流通筹码有一半以上都是亏损的。此时的ETH性价比开始上升，也通常都对应着阶段性或者周期性的底部区间。
(当前 ETH-PSIP = 61.7%)
3、成 本
虽然价格从来都不是衡量顶部/底部的唯一参考，但价格相对于成本的偏差，尤其是相对于ETH的主要投资者群体的成本是不是有更大的优势，就是一个非常重要的考量标准。
我们按钱包规模划分出3个不同的群组，即：持有1k-1w枚、持有1w-10w枚和持有>10w枚ETH的鲸鱼们，每一轮周期影响ETH价格的主力资金通常都在其中。
他们的平均换手成本有时相差较大，有时非常接近。但只要ETH的价格同时低于这3个群体的成本线时，对于普通投资者来说就可以认为是有了一定的性价比的。
(当前 1k-1w 群体成本: $2260；>10w 群体成本: $2599)
4、综 合
除了以上3个独立标准之外，我们还需要增加一个综合指标：ETH市场动能追踪；它是一个ETH多维市场状态的计分器，或者说是风险偏好评分，用6个互相独立的链上+行为+情绪条件，对当前市场是否处在“健康向上/动能衰减”的状态做0–6分的打分。
当综合评分小于1时，即图中深紫色区域，意味着当前的回调是结构性转弱，所有提供上升动能的条件几乎全都不满足，市场进入防御阶段。
(当前综合评分：2)
------------------------------------
总结：
综合来看，由于ETH在流通供应、共识强度以及筹码结构等方面，与BTC存在明显差异，价格波动性也更高。因此，我个人认为，在抄底ETH时，不宜仅凭单一信号行动，而应在上述4个标准中至少同时满足2个，才具备尝试建仓的条件；若满足3个及以上，才可以考虑适度加大仓位（而当前阶段，4个条件均尚未满足）。
这套标准本质上对我们散户更有利：可执行、可验证、提高胜率，节省子弹。毕竟，机构资金充足，工具丰富，策略灵活，他们的交易方式不可复制性。正因如此，我们更有必要建立一套适合自己的决策框架，规避噪音与情绪干扰，耐心等待那些更具确定性的入场时机。
看过上一篇推文的小伙伴应该知道：ETH在筹码结构上与BTC存在巨大差异（见引文），当前结构依然留有隐患。例如，总量无上限，早期获利筹码仍然大量留存，没有明显的结构性支撑，共识不足以锁住超额供应等等。
因此，ETH在什么位置更具性价比，适合普通散户抄底，在某些条件上会比BTC更严格。对此，我给出了从4个不同维度综合考量，具体如下：
1、情 绪
LTH-NUPL（长期持有者为实现净盈亏）就是一个非常好的用来观察ETH核心群体整体情绪变化的可视化指标。它衡量的是LTH的账面上是赚的多，还是亏的多。当 LTH-NUPL < 0，意味着长期资金整体浮亏。
市场开始恐慌，且不仅仅是散户的恐慌，而是连最有耐心的人都开始动摇。此时情绪极端但风险回报开始改善。因此，会有这样一句话：真正的熊底，一定要让LTH先痛过。
(当前 LTH-NUPL = 0.4)
2、结 构
结构就像是天平，当获利筹码占据大部分，天平开始朝着卖方需求倾斜（获利了结）；反之，当亏损筹码占据主导，卖压减少，天平又开始渐渐朝买方需求倾斜（风险回报）。
因此PSIP（盈利供应百分比）就是衡量这种结构性倾向的指标。当ETH-PSIP < 50% 时，意味着流通筹码有一半以上都是亏损的。此时的ETH性价比开始上升，也通常都对应着阶段性或者周期性的底部区间。
(当前 ETH-PSIP = 61.7%)
3、成 本
虽然价格从来都不是衡量顶部/底部的唯一参考，但价格相对于成本的偏差，尤其是相对于ETH的主要投资者群体的成本是不是有更大的优势，就是一个非常重要的考量标准。
我们按钱包规模划分出3个不同的群组，即：持有1k-1w枚、持有1w-10w枚和持有>10w枚ETH的鲸鱼们，每一轮周期影响ETH价格的主力资金通常都在其中。
他们的平均换手成本有时相差较大，有时非常接近。但只要ETH的价格同时低于这3个群体的成本线时，对于普通投资者来说就可以认为是有了一定的性价比的。
(当前 1k-1w 群体成本: $2260；>10w 群体成本: $2599)
4、综 合
除了以上3个独立标准之外，我们还需要增加一个综合指标：ETH市场动能追踪；它是一个ETH多维市场状态的计分器，或者说是风险偏好评分，用6个互相独立的链上+行为+情绪条件，对当前市场是否处在“健康向上/动能衰减”的状态做0–6分的打分。
当综合评分小于1时，即图中深紫色区域，意味着当前的回调是结构性转弱，所有提供上升动能的条件几乎全都不满足，市场进入防御阶段。
(当前综合评分：2)
------------------------------------
总结：
综合来看，由于ETH在流通供应、共识强度以及筹码结构等方面，与BTC存在明显差异，价格波动性也更高。因此，我个人认为，在抄底ETH时，不宜仅凭单一信号行动，而应在上述4个标准中至少同时满足2个，才具备尝试建仓的条件；若满足3个及以上，才可以考虑适度加大仓位（而当前阶段，4个条件均尚未满足）。
这套标准本质上对我们散户更有利：可执行、可验证、提高胜率，节省子弹。毕竟，机构资金充足，工具丰富，策略灵活，他们的交易方式不可复制性。正因如此，我们更有必要建立一套适合自己的决策框架，规避噪音与情绪干扰，耐心等待那些更具确定性的入场时机。
Conectați-vă pentru a explora mai mult conținut