BaykusCharts

Piyasa son aylarda tek bir şeye kilitlenmiş durumda:
FED ne zaman gevşer?

Bu sorunun kendisi yanlış değil.
Ama eksik.

Çünkü küresel dengeyi şu an oynatan hamle Washington’dan değil, Tokyo’dan geliyor.
Üstelik yüksek sesle değil.

Japonya yıllardır sistemin sessiz denge unsuru oldu.
Negatif faiz, sınırsız tahvil alımı, bastırılmış getiri eğrisi…
Bunlar agresif politikalar değildi.
Küresel sistemin yükünü taşıyan zorunlu tercihlerdi.

Sorun şu:
Bu yük artık taşınamıyor.

Japonya’da enflasyon artık “geçici” tanımına sığmıyor.
Ücret artışları sınırlı ama kalıcı.
Zayıf yen ihracatçıları ayakta tuttu, evet.
Ama aynı zamanda iç talebi eritti, alım gücünü aşındırdı.

BOJ’un önünde net ama rahatsız edici bir denklem var.

Faizi düşük tutarsa:
Yen üzerindeki baskı artıyor, sermaye çıkışı hızlanıyor.

Normalleşmeye giderse:
Yıllardır yen üzerinden dönen küresel carry mekanizması çözülmeye başlıyor.

Bu ikisi aynı anda kontrol edilemiyor.

Tarih burada devreye giriyor.
1998 ve 2006’da Japonya yön değiştirmeye yaklaştığında,
ABD dışındaki piyasalarda stresin nereden çıktığını herkes sonradan fark etti.

Daha yakın bir örnek var.
2022–2023’te sadece getiri eğrisi kontrolünün gevşetilmesi bile
tahvil ve FX tarafında zincirleme reaksiyon yarattı.

Sebep basit:
Japon yeni sadece bir para birimi değil.
Küresel kaldıraç sisteminin en ucuz yakıtı.

O yakıt pahalılaşmaya başladığında,
risk iştahı teoride değil pratikte sıkışır.

Bugün olan tam olarak bu.

BOJ sembolik faiz adımı attı.
YCC fiilen işlevsiz bırakıldı.
Ama iletişim dili hâlâ temkinli.

Bu bir kararsızlık değil.
Bu bir geçiş stratejisi.

Tek hamlede şok yaratmak istemiyorlar.
Ama yönü de gizlemiyorlar.

Piyasa bunu genelde geç okur.

Önce “önemsiz” denir.
Sonra yen güçlenir.
Sonra taşıma pozisyonları sessizce kapanır.
En son likidite konuşulmaya başlanır.

Şu an tam bu aralıktayız.
FED faiz indirebilir. Bu mümkün.

Ama aynı anda BOJ sıkılaşma yönündeyken küresel riskli varlıkların kalıcı şekilde rahatlaması zor.

Bitcoin yükselebilir.
Ama yen kaynaklı çözülme bitmeden denge kurmak kolay değil.
Bu yüzden tabloyu tek merkez bankasıyla okumak eksik kalıyor.
Japonya manşet atmaz. Ama sistemin en kritik vidasını tutar.
Bugün o vida yavaş yavaş sıkılıyor.

Estamos em uma época em que o ruído muitas vezes ofusca a realidade no mundo das blockchain. O SKALE é um dos projetos que avança sem produzir ruído. Há uma renovação significativa no lado da rede, uma expansão estável nas áreas de uso e uma preferência arquitetônica voltada para aumentar o desempenho das aplicações Web3. Para entender esse quadro, é necessário observar não apenas os números, mas também a motivação que impulsiona o projeto.
O maior ponto forte da rede é sua arquitetura focada em aplicações. Em vez de ficar preso aos limites de uma única cadeia principal, ela oferece aos desenvolvedores a oportunidade de criar suas próprias cadeias independentes. Essa abordagem cria uma diferença de design significativa no debate sobre escalabilidade, que tem sido a parede mais dura do Web3 por anos. O aumento no número de aplicações e a velocidade de crescimento da comunidade são também indicadores fundamentais que mostram que essa arquitetura funciona na prática.