Pike时政财经分析搬运号

【IREN tem apresentado desempenho forte recentemente】

H.C. Wainwright elevou o preço-alvo para IREN para 80 dólares. Esta revisão de classificação baseia-se na previsão de que o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) atingirá 1,8 bilhão de dólares em 2027, com um múltiplo de avaliação de 12,5 vezes o EBITDA.

Compartilho minha opinião pessoal: onde está o potencial da IREN?
Se os 3GW de eletricidade para centros de dados que ela possui puderem ser totalmente convertidos em capacidade de computação de IA, a receita anual poderia chegar a 30 bilhões de dólares (30b), com um valor de mercado potencial de até 100 bilhões de dólares (100b). Em comparação com o valor de mercado atual de cerca de 17 bilhões de dólares (17b), ainda há um espaço de crescimento de cerca de 6 vezes no longo prazo.

BREAKING: O presidente Trump afirma que grandes empresas de tecnologia dos EUA precisam "pagar por si mesmas" em relação aos custos crescentes de eletricidade atribuídos aos centros de dados.

Trump destacou claramente que os centros de dados das empresas de tecnologia dos EUA precisam ser capazes de gerar sua própria energia.
**Interpretação do mercado:** Esta medida ajuda a tornar a geração de energia após o medidor (BTM) o modelo dominante para alimentar centros de dados, o que é uma boa notícia para ações de energia como BE, GEV, Eose e TE.

【Lógica de investimento em Vicr】O preço das ações da Vicr subiu 20% hoje, merecendo atenção!

A valorização acentuada do preço das ações da Vicor entre o segundo e o terceiro trimestres foi considerada por mercados financeiros um ponto de virada significativo. As primeiras dúvidas sobre sua tecnologia e proteção de patentes foram substituídas por certeza sobre a transformação de seu modelo de negócios e a singularidade tecnológica.

1. Confirmação da singularidade tecnológica: Gen 5 VPD é a única solução para a crise de alimentação de IA
Nos primeiros e segundos trimestres, houve preocupação de que a tecnologia de fornecimento de energia vertical (VPD) da Vicor pudesse ser substituída por soluções tradicionais de concorrentes. No entanto, os avanços no terceiro trimestre eliminaram completamente essa insegurança: com o aumento da potência dos processadores de IA para 2000W, a demanda por corrente atingindo 4000A ou mais (os futuros projetos da NVIDIA podem chegar a 6000W a 9000W), as soluções tradicionais de alimentação lateral tornaram-se inviáveis devido às perdas por resistência excessivas.

A única solução viável: A solução Gen 5 da Vicor já atingiu a densidade de corrente de 3A/mm² exigida por seu principal cliente, Cerebras, e está desenvolvendo novos dispositivos com potencial de alcançar 4A/mm². Na reunião do terceiro trimestre, a gestão afirmou claramente que clientes potenciais, incluindo provedores de nuvem de grande escala (Hyperscaler) e OEMs, confirmaram que a segunda geração de VPD da Vicor é a única solução capaz de atender às necessidades de seus processadores.

Vantagem na forma física: O módulo da Vicor tem apenas 1,5mm de espessura (com meta futura de 0,7mm), enquanto as soluções concorrentes geralmente estão entre 4-5mm e apresentam sérios problemas térmicos, tornando a Vicor inequívoca em sua vantagem para a arquitetura final de "energia dentro do pacote" (Power-in-Package).

2. Validação do modelo de negócios: Transição do modelo de "venda de módulos" para "cobrança de royalties". Os ganhos com royalties no balanço do terceiro trimestre surpreenderam o mercado, validando a capacidade da empresa de transformar barreiras tecnológicas em fluxo de caixa de alta margem. Isso indica que a Vicor já não é apenas um fabricante de módulos de alimentação, mas evoluiu para um licenciador de IP semelhante à Qualcomm. Os rendimentos com royalties no terceiro trimestre atingiram 21,7 milhões de dólares, muito acima das expectativas dos analistas, elevando a taxa anualizada da atividade para cerca de 90 milhões de dólares.

Aplicação forçada da barreira de patentes: A Vicor utilizou uma ordem de proibição obtida na Comissão de Comércio Internacional (ITC) para forçar um grande cliente OEM a assinar um novo contrato de licenciamento de dois anos. Isso demonstra que, mesmo que grandes clientes tentem desenvolver produtos "não autorizados", eles não conseguem contornar a rede densa de patentes da Vicor e acabam retornando ao sistema de licenciamento, pagando uma "taxa de compensação" (Catch-up payment).

Melhoria na qualidade do fluxo de caixa: Os rendimentos com royalties são praticamente lucros líquidos e têm um alto potencial de crescimento (a gestão espera que dobrem nos próximos dois anos, atingindo mais de 200 milhões de dólares). Esse modelo de receita com alta previsibilidade e margens elevadas levou os analistas a mudar o modelo de avaliação da Vicor, passando de um múltiplo tradicional de P/E para um modelo premium típico da indústria de licenciamento de IP de alta tecnologia.

Avaliação: dividida em duas partes – patentes e produtos.

Compartilhamento de estratégia de investimento: Anteriormente, em nosso grupo de membros, mencionei a abertura de posição com 112 dólares em 1% da Vicr, seguida por um aumento de posição com 108 dólares em 0,5%.

#Vicor #investimento #inovação_tecnológica

【Lógica de Investimento da Vicr】Hoje, o preço das ações da Vicr subiu 20%, atraindo atenção!

O preço das ações da Vicor experimentou um crescimento significativo entre o segundo e o terceiro trimestre, sendo essa mudança vista no mercado de capitais como um importante "ponto de inflexão". A "desconfiança" do mercado em relação à sua realização tecnológica e proteção de patentes gradualmente se transformou em "confiança" em seu modelo de lucro e na singularidade tecnológica.

1. Confirmação da singularidade tecnológica: Gen 5 VPD é a única solução para resolver a crise de consumo de energia da IA
No primeiro e segundo trimestres, o mercado expressou dúvidas sobre a competitividade da tecnologia de entrega de potência vertical (VPD) da Vicor, temendo que fosse substituída por soluções tradicionais. No entanto, os avanços do terceiro trimestre eliminaram completamente essas dúvidas: com o poder dos processadores de IA disparando para $2000W$, a demanda de corrente atingindo $4000A$ ou até mais (o poder do design futuro da Nvidia pode chegar a $6000W$ a $9000W$), as soluções de fornecimento lateral tradicionais, devido às grandes perdas de resistência, não conseguem mais atender à demanda do mercado.

A única solução que atende aos requisitos: a solução Gen 5 da Vicor já atende ao padrão de densidade de corrente de $3A/mm^2$ de clientes líderes (Cerebras) e está desenvolvendo novos dispositivos que podem alcançar $4A/mm^2$. A gestão deixou claro na reunião do terceiro trimestre que potenciais clientes, incluindo provedores de serviços em nuvem em grande escala (Hyperscaler) e OEM, confirmaram que a segunda geração de VPD da Vicor é a única solução capaz de atender às suas necessidades de processamento.

Vantagens da forma física: a espessura dos módulos da Vicor é de apenas $1.5mm$ (com uma meta futura de $0.7mm$), enquanto as soluções dos concorrentes geralmente têm uma espessura entre $4-5mm$, apresentando sérios problemas de desempenho térmico. Isso coloca a Vicor em uma posição insubstituível na arquitetura definitiva de "Fonte em Pacote" (Power-in-Package).

2. Validação do modelo de negócios: a transição de "venda de módulos" para "recebimento de royalties de patentes". A maior surpresa na demonstração financeira do terceiro trimestre foi o aumento explosivo na receita de royalties de patentes, que valida a capacidade da empresa de transformar barreiras tecnológicas em fluxo de caixa de alta margem. Isso significa que a Vicor não é mais apenas um fabricante de módulos de potência, mas está gradualmente evoluindo para um licenciante de IP semelhante à Qualcomm. A receita de royalties de patentes do terceiro trimestre atingiu 2170 milhões de dólares, superando as expectativas dos analistas, fazendo com que a taxa de operação anualizada desse negócio alcançasse cerca de 9000 milhões de dólares.

Implementação da barreira de patentes: a Vicor, com uma ordem de proibição obtida na Comissão de Comércio Internacional (ITC), forçou com sucesso um grande cliente OEM a assinar um novo acordo de licenciamento de dois anos. Esse fato prova que, mesmo que grandes clientes tentem desenvolver produtos "não licenciados", eles terão dificuldade em contornar a complexa rede de patentes da Vicor, acabando por retornar ao sistema de licenciamento e pagar "taxas de regularização".

Melhoria na qualidade do fluxo de caixa: a receita de patentes é praticamente lucro puro, com altas expectativas de crescimento (a gestão prevê que dobrará nos próximos dois anos, superando 200 milhões de dólares). Essa estrutura de receita de alta certeza e alta margem levou os analistas a mudar o modelo de avaliação da Vicor de um múltiplo de lucro tradicional da indústria de manufatura para um modelo premium de negócios de licenciamento de IP de alta tecnologia.

Avaliação: pode ser dividida em duas partes: patentes e produtos.

Compartilhamento de ideias de investimento: anteriormente, ao compartilhar no grupo de membros, adquiri 1% da Vicr a um preço de 112 dólares, e depois adicionei 0,5% da posição a 108 dólares.

#Vicor #Investimento #MercadoDeAções #Tecnologia #IA #Patente

【TE投资逻辑】伴随着人工智能的进步，能源供应逐渐显现出成为一个关键瓶颈的趋势。在过去几年中，太阳能已成为美国新增发电能力的主要来源之一。例如，预计到2024年，太阳能在新增发电中将占据约66%的份额，这一比例远超天然气和风电等其他单一能源。展望2025年，太阳能的比例将超过70%，成为新增能源增长的最大推动力。

TE能源公司专注于太阳能领域，受益于《通货膨胀削减法案》（IRA）及美国本土制造的政策红利，预计将成为应对未来美国能源短缺的重要解决方案。

投资策略分享：在11月份的会员群中，我们讨论了有关TE的投资逻辑。当时股价在2-3美元之间，目前已上涨至7.8美元。

【投行研报学习】UBS 12月4日BE研报核心内容
根据https://t.co/5Vt8l82lxt的报告，固体氧化物燃料电池的成本曲线正在逐步下降。在过去十年里，这一成本以双位数的速度持续降低，预计在规模扩大后，仍有进一步加速的潜力。经过“超建”和税收抵免后，其成本已与燃气轮机持平。
在客户与订单方面，目前已经有Google（尚未用于数据中心）、AEP、Oracle等客户，预计在未来2至3年内，数据中心的比例将从现在的三分之一增加至三分之二。
从技术和环保的角度来看，电池的使用寿命已从首次公开募股时的8至9个月延长至现在的5至6年。同时，固体氧化物燃料电池的碳排放量低于传统燃气机，并且排放高度集中，便于进行捕集和封存。
在资本与合作方面，与Brookfield的合作为公司带来了资金和渠道支持。Brookfield正在与Nvidia和科威特投资局共同推进1000亿美元的AI基础设施计划，而BE被视为现场供电的首选合作伙伴，管理层预期此项合作将带来更多订单。

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Eos Energy Enterprises enfrenta uma queda no preço das ações, devido à saída do presidente do conselho de administração
Em 22 de dezembro de 2025, a Eos Energy Enterprises anunciou que o presidente do conselho de administração não executivo, Russ Stidolph, renunciaria ao seu cargo de diretor em 31 de dezembro de 2025, pois planeja dedicar mais atenção à empresa de aquisição de propósito especial que lidera, a AltEnergy Acquisition Corp.

Sobre a saída do presidente Russ Stidolph
Desde abril de 2018, Russ Stidolph tem atuado como presidente não executivo da Eos. A empresa de investimentos privados que ele fundou, a AltEnergy, tem sido um investidor importante e um forte apoiador da Eos nos últimos 11 anos. Quando a Eos ainda estava em fase de pesquisa e desenvolvimento, Stidolph já havia investido nela através da AltEnergy, tornando-se um dos primeiros e mais duradouros apoiadores da empresa. O atual CEO, Joe, elogia fortemente Stidolph: “Sem a liderança de Russ, a Eos de hoje não existiria.” Ele não só injetou o capital necessário na empresa, mas também recrutou pessoalmente Mastrangelo para ser CEO, ajudando a Eos a construir uma equipe de gestão essencial.

O histórico do novo presidente Joseph Nigro e sua adequação estratégica
Joseph Nigro, que substitui Stidolph como presidente da Eos, foi introduzido no conselho por Russ Stidolph no início de 2025, como parte dos planos de sucessão. Ele é um executivo com mais de 30 anos de experiência na indústria de energia, tendo atuado como CFO do grupo de serviços públicos Exelon nos EUA, e anteriormente foi CEO da Constellation, subsidiária de geração e varejo de eletricidade da Exelon, além de ter ocupado várias funções estratégicas e operacionais nos setores de eletricidade e gás.

Minha opinião: Até o momento, não houve nenhuma notícia sobre a AltEnergy reduzindo sua participação na Eos, e a saída do presidente do conselho não indica uma falta de otimismo em relação ao futuro da empresa. Isso pode ser devido ao fato de que o desenvolvimento da Eos já está em um caminho sólido, e ele precisa fazer arranjos para seus outros negócios. Claro, ainda precisamos acompanhar de perto se a AltEnergy irá reduzir sua participação na empresa. A empresa emitiu debêntures conversíveis com um preço de conversão de 16,29 dólares em 20 de novembro, e emitiu 35 milhões de ações ordinárias a um preço de 12,78 dólares, com um preço de negociação atual de 12 dólares, o que demonstra um certo apelo de investimento.
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