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很多人看到 Dusk 最近的更新，第一反应是又多了一个测试网，又多了一个版本号。真正值得停下来想一想的，是 DuskDS 正在被重新定义，它不再只是一个单体链，而是被当作结算层与数据可用性层来使用。这个转变的关键抓手，是在非 EVM 链上引入了类似 EIP-4844 风格的 blob 交易，并把它当成模块化金融栈的公共基础。对 dusk_foundation 来说，这一步如果跑通，会带来三个层面的变化：成本结构、可扩展路径、以及 DUSK 的价值捕获方式。
先把最近的事实梳理清楚。DuskDS 的 Nocturne 测试网完成了关键升级，官方明确表示这次升级把 DuskDS 变成同时具备结算与数据可用性能力的层，并且在非 EVM 链上引入了类似 EIP-4844 风格的 blob 交易机制。与此同时，DuskEVM 公共测试网已经开放，开发者可以通过官方文档指引，把测试环境的 DUSK 从 DuskDS 测试网桥接到 DuskEVM 测试网，再进行转账与 EVM 合约部署。再往下看代码层面，Rusk 仓库显示 v1.4.3 是最新版本，更新节奏保持紧密，这意味着底层实现正在为模块化方案做持续迭代，而不是停在公告阶段。
为什么 blob 交易会这么重要。因为在模块化设计里，最昂贵的不是计算，而是数据。很多人谈扩容只盯着 TPS，却忽略了金融业务的关键约束是可验证与可审计。你可以把它理解为，金融链上系统要同时满足两件事：一方面要能承载更多交易与更复杂的应用，另一方面必须保留足够的数据，让监管、审计、风控与争议处理可以在规则边界内追溯。传统的做法是把数据都塞进普通交易里，链越跑越贵。blob 的意义是把一类特定数据用更适合的方式放在链上处理，让执行层可以把更多交易“写下来并可验证”，同时不让普通执行的成本被数据拖垮。
在 Dusk 的场景里，这件事和合规金融是高度一致的。受监管资产不是一次性的 NFT 展示，它会产生持续的事件流，发行、持有、转让、质押、分红、回购、披露更新，每一个动作都可能需要证明与记录。数据可用性层如果不稳，后面的交易层再花哨也很难走进机构。DuskDS 把自己升级成结算与数据可用性层，等于是提前把合规金融最硬的地基打好，把后续的可编程性留给执行层去释放。
这里就引出了 DuskEVM 测试网的真正价值。DuskEVM 并不是为了和任何公链在应用数量上比拼，而是把机构最常用的开发范式引进来，降低集成成本。EVM 兼容意味着现有的合约语言、审计工具、钱包与基础设施可以更快接入。对业务方来说，成本并不只在手续费，更在内部合规审查、代码审计周期、运维体系对接。如果执行层可以让他们用熟悉工具上线，而结算与数据可用性层又能提供可验证的底座，机构采用的路径会更直。
现在把这些放回到 DUSK 的价值捕获逻辑里。DUSK 的作用至少有三类：网络安全预算与质押，网络手续费与执行成本，跨层桥接与价值流转的燃料。模块化带来的改变是，费用与需求可能从单一链内流动，扩展为跨层的复合流动。数据可用性层的交易需求提升，会把结算层的活动推高，执行层的合约与交易增长也会把费用需求推高，桥接在两层之间变成高频基础动作。换句话说，DUSK 可能逐渐从“主要靠质押叙事”走向“质押加使用的双引擎”。
用一些实时可观察的数据来校验网络底层是否具备承接扩张的资格。公开的链上监控页面显示，总质押约 198.3M 枚 DUSK，活跃质押约 195.3M，待生效质押约 679.8K，锁定质押约 2.3M，未领取奖励约 1.3M，活跃出块节点约 221，显示的年化质押收益率约 24.47%。这组数据至少说明两点。第一，节点规模与质押规模已经形成一定安全预算，具备继续承接扩张的基础。第二，高收益率意味着网络仍在用激励换安全与去中心化，这是基础设施早中期的典型状态。它要求后续必须把使用量做起来，才能让收益结构逐步从通胀驱动过渡到手续费与真实业务驱动。
当然，blob 与模块化并不是自动成功。风险也很清楚。第一，跨层桥的稳定性与安全性将成为新的系统性风险点，它必须经得起持续压力测试。第二，数据可用性层与执行层之间的一致性与最终性，需要在极端情况下也能保持清晰边界，否则金融资产的法律与账务处理会遇到麻烦。第三，若执行层使用量上不来，结算与数据可用性再强也难以形成长期费用需求，DUSK 的供需仍会被奖励释放节奏主导。
我给出的结论是，Dusk 近期最重要的进展不是单点功能，而是把 DuskDS 变成可用的结算加数据可用性底座，并用 DuskEVM 测试网把开发者与应用入口打开。如果这条路线兑现，DUSK 的价值捕获将从单纯安全预算资产，向“安全预算加多层费用燃料”的方向提升。观察重点也会变得更具体：桥接活跃度是否持续上升，执行层合约部署是否增长，链上交易数与账户数是否呈现可验证的加速，未领取奖励兑现是否能被新增需求吸收。只要数据能回答这些问题，市场对 Dusk 的定价会变得更理性，也更有机会反映真实进展。
@Dusk $DUSK
#Dusk

当我们回顾二零二六年全球金融市场的转折点时，真实世界资产的全面代币化无疑是最显著的标志。在这一进程中，Dusk 基金会通过其量身定制的泽哲协议，成功打破了传统金融资产进入区块链世界的最后一道壁垒。代币化不再仅仅是把资产搬上链，而是一场关于所有权、合规性和流动性的深刻革命。
泽哲协议的独特性在于它对证券属性的精准模拟。在传统的区块链上，代币通常被视为简单的数字凭证，难以承载复杂的法律义务。而泽哲协议在二零二六年引入了动态所有权模型。这一模型允许资产发行方根据法律环境的变化，实时更新代币的合规属性。例如，当某一国家修改了其证券法，发行方可以通过提交一个新的零知识证明，批量更新所有相关代币的转让规则，而无需停止整个合约的运行。这种灵活性在二零二六年初的几次重大监管变动中表现得淋漓尽致，确保了数十亿欧元的链上资产始终处于合规状态。

根据二零二六年最新的行业分析报告，Dusk 网络上承载的真实世界资产总额已经突破了百亿欧元大关。这些资产不仅包括传统的公司股票和政府债券，还涵盖了更为复杂的衍生品和私募股权。之所以能取得如此成绩，是因为 Dusk 成功解决了机构投资者最关心的两个问题：清算成本和交易隐私。在传统的证券交易中，清算过程往往涉及多个中介机构，耗时数天且成本高昂。而在 Dusk 链上，由于合规逻辑被内置于代币底层，交易即清算，结算时间从传统的两个工作日缩短到了几秒钟。这为参与的银行和证券公司节省了约百分之五十的运营开支。
在隐私方面，机构用户绝不希望其交易头寸、进场时机和交易对手被竞争对手通过区块链浏览器查看到。Dusk 的隐私权益证明共识机制配合零知识加密技术，确保了只有交易双方和获得授权的监管机构才能查看到交易详情。这种受控的透明度在二零二六年得到了监管机构的一致认可，因为它既保护了商业机密，又留下了完善的可审计追踪。
与此同时，Dusk 网络的原生代币在这一生态中的作用愈发核心。作为一种实用性代币，它不仅用于支付资产发行和转让的手续费，还是维护网络安全的关键质押物。二零二六年的数据显示，随着真实世界资产交易频率的提升，代币的链上循环速度增加了百分之二百。为了应对这种高强度的使用，基金会在二零二五年底优化了代币分配逻辑，增加了对高可靠性节点的奖励权重，这吸引了更多的机构级验证者加入网络，进一步增强了系统的稳定性。
值得关注的还有 Dusk 针对中小企业的扶持计划。通过简化的资产代币化模板，许多原本无法负担高额上市费用的中小型企业，现在可以利用 Dusk 的技术进行合规的链上融资。这种普惠金融的尝试在二零二六年取得了初步成功，多个国家的试点项目证明，链上融资可以将筹资周期缩短百分之七十以上。这不仅为企业提供了急需的资金，也为投资者提供了更多样化的资产配置选择。

从技术演进的角度看，Dusk 正计划在二零二六下半年引入基于人工智能的合规监控模块。这一模块将利用零知识证明技术，在不侵犯隐私的前提下，自动识别和拦截潜在的异常交易模式，进一步提升网络的安全性。
Dusk 在真实世界资产代币化领域的领先地位，是其坚持技术原创性和深耕合规性的必然结果。通过泽哲协议的不断完善，它正在将区块链技术从投机的工具转化为生产力的引擎。在二零二六年的今天，我们可以看到，一个更加高效、隐私且合规的全球资产交易网络正以 Dusk 为中心迅速崛起，其影响将远超加密资产圈层，深刻改变传统金融的运行方式。
@Dusk $DUSK
#Dusk

A indústria de blockchain já passou pela fase caótica de múltiplas cadeias e entrou na fase de integração com padronização. Nesse processo, a Fundação Dusk não atua apenas como um fornecedor de tecnologia, mas também como um formulador de padrões de conformidade com privacidade, influenciando profundamente o rumo da indústria inteira. Com as fronteiras entre redes privadas e blockchains principais cada vez mais difusas, o princípio de privacidade priorizada defendido pelo Dusk está se tornando um consenso para a construção da infraestrutura financeira digital global.
O cerne da mudança de paradigma reside na redefinição dos dados. No paradigma anterior de blockchain, os dados eram públicos e a privacidade era uma camada adicional. No sistema Dusk, a privacidade é nativa, e o acesso público é uma escolha controlada. No documento branco sobre infraestrutura financeira global lançado no início de 2026, o design da máquina virtual Dusk Pie foi citado várias vezes como modelo de referência para a construção de sistemas de moedas digitais centrais e pagamentos transfronteiriços de próxima geração. Esse reconhecimento não apenas elevou a posição de marca do projeto, mas também abriu portas para a aplicação do token em cenários mais amplos.

在二零二六年的数字化金融版图中，隐私保护不再是一个边缘话题，而是成为了全球金融体系转型的核心支柱。随着各国监管机构对加密资产市场法规的落地，如何在保持分布式账本透明度的同时，为机构用户提供必要的商业秘密保护，成为了衡量一个区块链底层协议成功与否的关键标准。在众多的隐私计算协议中，Dusk 基金会所展现的技术深度和对金融逻辑的理解，使其在激烈的公链竞争中占据了独特的生态位。
从底层架构来看，Dusk 的核心优势源于其原生设计的饼皮虚拟机。在早期的区块链设计中，开发者往往试图在现有的通用虚拟机上叠加隐私功能，这导致了巨大的计算开销和极低的执行效率。而饼皮虚拟机在二零二六年的表现证明了原生设计的优越性。它通过将零知识证明的验证逻辑直接嵌入到虚拟机的指令集中，实现了亚秒级的证明生成与验证速度。这种技术突破意味着，原本在以太坊等链上需要数十秒乃至数分钟才能完成的隐私交易，在 Dusk 上可以实现近乎实时的确认。这种速度的提升对于高频金融应用来说是决定性的，它让隐私保护从一种昂贵的奢侈品变成了大众化的基础服务。
普隆克算法作为该协议的数学基石，在二零二五年底经历了一次具有里程碑意义的升级，被称为凤凰更新。这次更新通过引入更高效的多项式承诺方案，将证明的大小进一步压缩了百分之三十左右。在二零二六年的网络观测中，我们发现这一改进直接导致了节点同步速度的显著提升。目前，全球分布的超过一千五百个验证节点可以更轻松地处理每秒数千笔交易带来的数据流，这不仅增强了网络的去中心化程度，也极大地提升了系统面对大规模并发攻击时的韧性。

而在身份管理层面，要塞协议的演进为去中心化身份验证设定了新的行业标准。在二零二六年的合规环境下，任何涉及证券类资产的交易都必须经过严格的身份审查。要塞协议通过引入可组合的零知识声明，允许用户在不暴露具体身份信息的前提下，向合约证明其国籍、信用等级或机构认证状态。这种设计彻底解决了隐私与监管之间的冲突。根据二零二六年第一季度的统计数据，已经有超过五十家合规金融机构集成了要塞协议的接口，用于其内部资产的链上流转，这标志着该协议已经从实验室阶段完全进入了主流应用市场。

此外，Dusk 在二零二六年还成功实现了与主流以太坊虚拟机生态的跨链互操作。通过其自研的零知识网桥，资产可以在保持隐私状态的前提下，在不同链之间无缝迁移。这种互操作性并非简单的资产映射，而是深度的协议层对齐。这意味着开发者可以在以太坊上编写前端逻辑，而将敏感的合规运算和隐私存储托管在 Dusk 之上。这种混合架构正成为二零二六年企业级应用的首选方案。
数据分析显示，自二零二六年初主网完全进入第三阶段以来，网络的活跃地址数增长了约三倍，其中百分之六十以上的流量来自于企业级智能合约的调用。这反映出市场对于合规隐私网络的极度渴求。随着代币在网络中作为燃料和质押资产的需求不断增加，其经济模型的稳定性也得到了验证。目前的销毁机制确保了在交易高峰期，网络的通缩效应能够有效回馈长期持有者。
Dusk 并非仅仅是一个技术实验，它是一套为了重塑全球资本市场而精心设计的工具集。通过饼皮虚拟机的效率、普隆克算法的精确、要塞协议的合规以及跨链网桥的开放，它正在构建一个前所未有的金融生态系统。在这个系统中，隐私是默认选项，合规是底层逻辑，而效率是核心产出。随着二零二六年的深入，我们有理由相信，这种以技术硬实力驱动的协议将继续引领隐私金融的浪潮。
@Dusk $DUSK
#Dusk

Eu já escrevi algumas reflexões sobre a Dusk Foundation, mas depois de terminar, sinto que ainda não foi suficiente. Não porque eu queira parecer mais impressionante, mas porque percebo que sempre estou andando em círculos no mesmo lugar. Esse lugar é a fronteira. Fronteira soa pouco atraente, quase como um balde de água fria, mas assim que colocamos o cenário no contexto financeiro, ela se torna extremamente concreta. O que alguém pode fazer, o que não pode. Quais informações são automaticamente privadas, quais devem ser verificáveis sob certas condições. Como as regras seguem o fluxo de ativos de um lugar para outro. Como a responsabilidade pode ser rastreada por uma cadeia clara quando algo dá errado. Ao refletir sobre esses pontos, você entende por que digo que a fronteira é o limite mínimo.

到二零二六年一月中旬，ListaDAO整体TVL大约十六点六九亿美元，借出规模大约四点八八六三亿美元。近三十天费用大约九十四点八七万美元，近三十天协议收入大约五十五点二二万美元。年化费用大约一千一百五十七万美元，年化收入大约六百七十四万美元。LISTA的市值大约四千四百六十四万美元，完全稀释估值大约一亿二千七百二十六万美元。成交量二十四小时大约三百六十六万美元，其中链上交易量大约一百四十八万美元。质押价值大约一千四百四十八万美元，约占市值三成多。LISTA价格大约零点一六美元附近，离历史高点零点八四还有很大距离，离历史低点零点一一也不算特别远。
这些数字看起来冷冰冰，但我每次看到它们会先想到一个问题，USD1放进来到底在干嘛。因为USD1不是那种只在某个小池子里转来转去的稳定币了，它的流通量在外面已经是几十亿级别。体量一大，进入某个协议就不再只是赚点利息的事，它会变成一根主梁，压在协议的利率、风险、治理、产品节奏上面。你说你在做USD1理财，其实你在选一个能不能长期容纳这种体量的地方。ListaDAO现在最显眼的动作，就是想把自己做成这类稳定币在BNB Chain上的一个主要枢纽。
可枢纽这两个字也挺虚。落到我自己的操作上，我更想知道的是，我把USD1存进某个金库之后，收益是怎么来的，风险是怎么来的，出了问题是怎么被处理的，处理完之后谁承担，谁补偿，谁能退出，谁被迫留下。
先说收益来源。很多人盯着一个APY就下手，但我现在更愿意把APY拆成两层，第一层是借贷利息的自然收益，第二层是激励或者策略带来的额外收益。ListaDAO里USD1的某个核心入口是USD1 Vault这类金库。它的体量在两亿枚USD1量级附近，收益率大概在百分之二上下，参与者数量在一万多这个区间。百分之二听起来很平淡，但我反而把它当成一种信号。平淡往往意味着它不是靠短期补贴硬拉上去的，更多来自借贷市场的利息与相对克制的策略组合。平淡也意味着，如果以后借款需求上来，利用率提高，利率上行，它有可能自然抬一点，不需要疯狂排放就能提高吸引力。
再说借贷需求。用借出规模除以TVL，大概是百分之二十九点三。也就是说，目前这台机器里有很多资金停着，真正被借走的部分不到三分之一。很多人看到这个会失望，会说资金效率不行。我不急着下结论，因为链上借贷的“效率”不是越高越好，越接近满载越容易出事。利率模型里有一个很关键的目标，利用率的目标值在九十附近。目标不是现实，目标是指方向。模型想把利用率往那个区间拉，低了就鼓励借，过高就用利率把借的人赶走一点。这个机制如果能正常工作，供应端收益就会随利用率而变，而不是永远靠补贴。
但机制再好，用户感受到的是体验。链上借贷最糟糕的体验就是利率突然暴涨，借款人扛不住，供应端也扛不住。ListaDAO之前确实出现过USD1相关市场利率异常飙升的情况，后来不得不通过紧急治理去启用强制清算之类的处理方式。之后还做过一次针对某个USD1金库供应方的清算利润再分配，分配金额是四十八万多枚USD1，按份额比例来。对我来说，这段历史有两层意义。第一层是提醒，稳定币不等于没有风险，市场拥挤时稳定币照样会变成危险座位。第二层是观察，协议在紧急情况下能不能动起来，治理能不能出结果，结果能不能执行，执行之后有没有规则把收益或损失更公平地落到相应的人身上。至少从这类事件里，我能看到它不是完全瘫痪的。
再往下写，就必须碰LISTA和veLISTA。很多人一看到治理代币就想跳过，说我只想赚USD1利息不想管币价。可在ListaDAO里，你想彻底跳过LISTA其实很难，因为很多“成本”与“权益”都绕着它。尤其是借款返利机制这块。简单说，你持有并锁定LISTA形成veLISTA，可以在借lisUSD时拿到一定比例返利。返利比例不是线性的，是对数函数，低持仓区间几乎没什么感觉，越往上边际提升越慢，并且有上限，上限大约百分之一点五。这个设计挺现实，不会让返利变成鲸鱼专属提款机，也不会鼓励人无限囤币。它更像是在告诉你，LISTA可以当成一种利率折扣券，但折扣券也有封顶。
我为什么把它当成折扣券。因为借贷最大的痛点是成本不可控。你做USD1相关策略，比如你抵押某种资产借出USD1去做其他收益，如果借款利率突然飙，收益可能瞬间被吃光，甚至变成亏损。你如果能通过veLISTA拿到返利，你的净成本就会更可预测一点。它不一定让你变成赢家，但它让你的亏损边界稍微清晰。很多人对链上策略失败的恐惧，其实不是失败本身，而是不知道会怎么失败，不知道最坏会坏到哪里。净成本能算清，就能稍微减轻这种恐惧。
再说固定利率和固定期限借款。这个功能我觉得是最近比较硬的一块更新。它允许借款人选择七天、十四天、三十天的固定期限，固定期限结束后会转为浮动利率贷款。提前还款会有惩罚，惩罚等于未到期剩余利息的一半，偿还顺序也写得很清楚，先付利息再付本金再付惩罚。对供应端来说，这意味着收益更稳定，对借款端来说，这意味着成本能写进计划表。你想做USD1策略时，就不再完全是赌未来利率，而是能把一段时间的成本锁住。锁住成本之后，策略是否赚钱就更接近“算账”而不是“祈祷”。
我说到这里可能会有人反驳，说链上本来就应该灵活，固定期限反而限制。可我自己做过一段时间浮动利率策略之后，反而越来越觉得，适当的限制是一种保护。人一旦能随时撤，就容易频繁撤，撤来撤去把手续费和滑点都喂给市场。固定期限让你冷静一点，也让你更少被情绪驱动。你当然可以不选固定期限，但它存在本身就让这套借贷系统更像一套利率系统，而不仅是一个热钱池子。
写到这里我想把“USD1理财最佳策略”这句话重新定义一下。所谓最佳策略不是最高APY，而是让你在不同市场状态下都能换一种姿势活下去。市场平静时，你能稳稳吃利息。市场波动时，你能及时撤退不被清算。市场疯涨时，你能在不失控的情况下加一点杠杆。市场恐慌时，你能不被挤兑踩死。要做到这些，你就不能只靠一个池子。
我把自己的思路拆成三个层次，但我不写得太像教程，因为我自己也不一定做得漂亮。
第一层就是USD1底仓。你把USD1放在相对稳健的金库里，接受比较温和的年化，比如百分之二左右。你把它当作链上的现金管理，而不是投机。你关注的不是APY最高，而是金库规模是否稳定，份额价格是否缓慢增长，提现是否顺畅，协议有没有经历过极端情况并给出处理结果。你也会更在意参与者数量和份额分布，越分散并不等于越安全，但至少不会是几个人一撤就塌。底仓这件事的价值就是在你需要流动性的时候它能出来，而不是在你最需要钱的时候它告诉你要排队。
第二层是利率层。你开始把USD1当成利率工具的一部分。你会观察借出规模与TVL的关系，观察某些市场利用率是否在上升，观察借款端是否越来越活跃。你如果看到利用率从二十九慢慢往上走，你可以理解为借款需求在增强，供应端收益可能会自然抬升。这一层的核心不是冲动加仓，而是持续观察。你还可以用固定期限借款来锁定成本，然后把借来的USD1投入更稳健的收益场景，形成一个你能算清楚的净收益。如果你算不清楚，就不要做。
第三层是治理和权益层。你不一定要重仓LISTA，但你要承认LISTA与veLISTA能改变你的成本结构和激励结构。你如果长期在ListaDAO里活动，veLISTA的返利、投票权、排放权会影响你在生态中的位置。有些人把LISTA当成纯粹的价格标的，涨了开心跌了骂。可我更愿意把它当成一个能改变你资金成本和策略可持续性的工具。工具当然也会有价格风险，所以你要用多大比例去拿它，取决于你愿意为“更低净成本”承担多少币价波动。很多人犯的错是为了返利去锁太多，然后返利没赚多少，币价波动先把人打懵。我的做法更笨一点，先把底仓和利率层做稳，再去慢慢增加权益层，宁愿慢也不想一口吃胖。
我还想多写一点最近的生态内变化，因为你要求增加对最新动态、数据和代币的提及比例，那我就不躲了。除了借贷端和金库端，围绕veLISTA的衍生产品也在调整，比如有的产品讨论收益分配结构改动，把部分收益直接给持有人，把部分收益用于回购并进金库，同时调整管理费、绩效费、解锁周期和提前解锁惩罚。这类变化的意义是，生态在尝试解决流动性和锚定问题，试图让衍生代币更可用、更稳。但它也意味着复杂度在上升。复杂度上升对高级玩家是机会，对普通玩家是风险。你如果只是想做USD1理财，最好别一上来就跳进多层衍生结构里，先弄明白每层费用和每层风险由谁承担。
再回到LISTA估值的那几组数字。年化协议收入六百七十四万美元，市值四千四百六十四万美元，表面上看好像很诱人。可我一直提醒自己，这不是股权，代币价值捕获要看分配机制怎么落地。你看到的收入可能会被用于风险缓冲基金、运营费用、激励池、再投资，而不是直接分给代币持有人。就算有分配，也可能主要流向veLISTA而不是现货持有人。再加上解锁结构、锁仓比例、投票结果，都可能影响实际分配。换句话说，LISTA更像一张长期参与的门票，而不是一张短期分红的收据。你拿它是为了在生态里更“省成本”和更“有话语权”，而不是为了立刻拿现金。你要是想立刻拿现金，可能会对它失望。
那USD1到底买的是什么。写到这里我自己也能给出一个更明确的回答了。你买的不是百分之二的APY本身，你买的是一套在BNB Chain上能相对稳定运转的利率与清算体系，你买的是一个体量足够大的容器，你买的是一套遇到极端情况能动起来的治理流程，你买的是一条可能越来越重要的稳定币流动性通道。你也买了一点点麻烦，因为你必须学会看利用率，学会看借贷成本，学会看清算线，学会承认自己不懂的部分不要碰太深。
我再写一点风险，写得直白一点，不写漂亮。风险第一是利用率尖峰。某个资产突然被借空，利率会很难看，清算会很难看，情绪会更难看。风险第二是抵押资产价格波动，如果你用波动资产抵押去借USD1，你随时可能被清算。风险第三是外部策略依赖，如果某些收益来自外部金库或外部激励，规则一变收益就变。风险第四是治理风险，参数可调，费用可调，风险模型也可调，调得好是优化，调得差是折腾。风险第五是流动性结构风险，衍生代币越多，层数越多，出问题的时候路径越长，长路径里每一步都有摩擦。
USD1在ListaDAO里的最佳策略不是一个动作，是一个顺序。先把USD1当底仓，确认你能进能出。再把它当利率工具，学会在固定期限和浮动利率之间选择，学会算净成本。最后才考虑LISTA和veLISTA，把它当成可选的成本优化工具，而不是一开始就要押上的信仰。如果你愿意长期参与，那你就慢慢把LISTA锁起来，换取返利和投票权。如果你不愿意长期参与，那就别为了那一点返利把自己锁死。协议现在的盘子很大，数据也不差，但越是大盘子越要慢慢吃，急着吃容易噎。
@ListaDAO #USD1理财最佳策略ListaDAO $LISTA

Eu sempre me considerei mais alguém que gosta de tentar coisas na prática do que um desenvolvedor de verdade. Quando vejo atualizações de projetos, costumo abrir para dar uma olhada, mas muitas vezes paro por aí. Porque, se você não se envolver, sempre pode imaginar que tudo vai dar certo. Mesmo que os documentos estejam bem escritos e os roadmaps bem definidos, é difícil saber se tudo isso realmente funciona na prática. Depois que a Dusk Foundation lançou a rede de testes pública do DuskEVM, pensei: por que não parar de apenas observar e tentar passar por todo o processo? Mesmo que eu só chegue pela metade, pelo menos saberia onde estou travado.

我总觉得很多人看ListaDAO只看两个点，一个是总锁仓量的涨跌，一个是LISTA的价格在零点一几美元上下晃来晃去。看久了就会有一种错觉，好像这就是全部。可我越看越觉得，ListaDAO最近一连串动作真正想做的，其实是把一条链上的利率做出来，把借贷成本、稳定币收益、治理激励这三件事揉成一套能运转的结构。LISTA在里面不只是一个“项目币”，它更像一种利率工具的钥匙，或者说一种折扣权加上治理权的组合。
先把最枯燥但最有用的数字摆出来。到一月中旬，协议的总锁仓量大约一十六点六九亿美元，借出规模大约四点八八六三亿美元。这个比例算下来大概是百分之二十九点三。这个水平我不觉得激进，但它意味着借贷端已经足够大，能稳定贡献费用。费用和收入方面更直观，年化费用大约一千一百五十七万美元，年化收入大约六百七十四万美元。三十天收入约五十五点二二万美元，七天约十点七二万美元，二十四小时约三点九九万美元。你看这些数据，第一感觉可能是规模不小但也谈不上夸张，可我更在意的是节奏很连续，它不是某一天突然爆一笔，而是每天都在出一点点。对做协议的人来说，这比一次性热度更像真生意。
再看代币端。LISTA的市值约四千四百六十四万美元，完全稀释估值约一亿二千七百二十六万美元。把年化收入六百七十四万美元除以市值，会得到大约百分之十五左右的比率。把年化收入除以完全稀释估值，大约百分之五点三。这里我不想把它说成任何“估值便宜”或“估值贵”的结论，因为代币价值不等于现金流分红，但它至少告诉你一件事，协议并不是零收入的空壳，它的产出跟代币估值之间存在可以讨论的空间。更细一点看，二十四小时总成交量约三百六十六万美元，其中去中心化交易量约一百四十八万美元，占比约四成。这种结构说明市场交易并不完全依赖中心化交易所，链上流动性在发挥作用。还有一个常被忽略的数字，质押价值约一千四百四十八万美元，约占市值的百分之三十二点四。也就是说，有相当一部分价值被锁起来，流动性并不是完全松散的。
但是这里会碰到一个容易让人迷糊的地方。面板里同时给出“持有者收入”年化只有十二点七三万美元，跟年化收入六百七十四万美元差很多。很多人看到这里就急着下结论，说分配很少，或者说治理币没用。我反而会把它当成提醒，你必须把LISTA和veLISTA一起看，必须去理解它的权利如何生效、统计口径如何定义、以及谁能拿到什么。你只盯着LISTA现货价格是看不清的。
我把veLISTA当成利率工具的原因就在这里。官方文档里把lisUSD的返利机制写得很明确，返利比例由你持有的veLISTA数量决定，形式是一个对数函数。持有量不够就没有返利，持有量极大也有上限，上限是百分之一点五。文档还给出一组当前的参数，返利比例约等于零点零零一三零二五乘以ln再减去零点零一一九九。这个设计很现实，它不是鼓励你无限囤，而是鼓励你在某个区间内锁仓获得权益，同时用上限避免“巨鲸把利率吸干”。更关键的是，它把借贷行为变成了可以被管理的成本。你借lisUSD不是纯付息，你可以通过持有veLISTA拿到一部分返利，同时还能参与LISTA排放。于是借贷成本不再是单向的费用，而是一种可调的净成本。
净成本这个词听起来很会计，但对链上借贷来说很重要。因为链上利率有时候会失控。前阵子USD1相关市场里出现过利用率接近满载、借款利率冲到非常极端的情况，最后不得不通过紧急治理流程去启用更强硬的清算机制。这类事件对用户的心理打击很大，尤其是你本来以为自己只是放个稳定币赚点利息，结果发现你坐在一个被挤压到极限的市场上。ListaDAO后来把清算产生的利润做了再分配，对特定USD1金库供应方按份额比例返还了四十八万一千八百零一点一五枚USD1，并给出快照时间点。这一类处理我不会夸它多么完美，但我会把它当成协议对极端场景的态度样本，至少它愿意用治理流程把问题落地，而不是把锅丢给用户自己吞。
接下来我想聊USD1，因为现在谈ListaDAO不谈USD1就像在谈一台机器却不谈它的电。USD1的发行方最近公开信息很多，一月七日前后，出现了其子公司向美国监管机构申请设立国家信托银行的消息，目标业务之一就是围绕USD1的发行、赎回与托管。与此同时，公开报道提到USD1的流通规模已经超过三十三亿美元，有的报道口径甚至接近三十四亿美元。你可以不喜欢这类外部叙事，但它确实会改变稳定币的资金画像。更合规、更机构化的稳定币，往往更需要链上有足够深的流动性池和更明确的风险参数。ListaDAO想做的，就是把这种需求接住。
回到链上，USD1金库本身的数据也挺能说明问题。以一月七日的公开数据为例，ListaDAO的USD1金库规模大约二点零九三一亿美元，份额价格大约一点零一九左右。它的收益并不高调，按历史区间看，年化净收益在百分之二点六上下，月度口径大概百分之二点五左右。很多人看到这种收益率会立刻失望，说这不如某些高收益池子。可我觉得，USD1这类稳定币的理财策略，本来就不应该用“越高越好”来评价。你真正要看的，是收益的来源是否单一，是否依赖补贴，是否容易被某个利用率尖峰吞没。收益低一点不一定差，它可能意味着更少依赖短期激励，更接近借贷利息与较稳健策略的组合。
然后就是固定利率与固定期限贷款的推出，我认为这件事被低估了。因为链上借贷最折磨人的地方，是你借的时候利率很温柔，过几天利用率一高利率就像换了个人。固定利率与固定期限让你至少可以把成本写进计划里。到期后转为浮动利率，这个规则也很直白。它不是为聪明人准备的花活，而是在逼你做选择，要么享受灵活但承担波动，要么接受期限和提前还款代价去换确定性。对很多不想天天盯盘的人来说，确定性反而值钱。你甚至可以把它理解成一种链上利率曲线的雏形，短期限、中期限的利率差异，开始变得可观察、可比较。
当你把veLISTA返利机制和固定期限贷款放在一起，就会出现一个很有意思的结构。固定期限给了你利率的上限预期，veLISTA给了你利率的折扣空间。于是LISTA不只是治理投票的筹码，它变成了你管理借贷成本的一部分工具。你锁得越多，返利越高，但边际收益递减，而且上限被封住。这个设计我觉得挺成熟，因为它既给了用户动力，又不让系统被少数人绑架。对协议来说也有好处，锁仓提高了治理稳定性，也减少二级市场的短期抛压，同时通过返利把部分收入回馈给长期参与者。
这里我想做一段笨拙的算账，可能不够严谨，但能帮我自己理解。协议年化收入约六百七十四万美元，借出规模约四点八八六三亿美元。把收入粗略除以借出规模，大概是百分之一点三八左右。你可以把它当成协议从借贷活动中抽取并留下来的净收益强度。当然这不是借款利率，它只是协议层面的净收入与借出规模的比值。但它能帮助你判断一件事，如果借出规模继续上升，而收入强度不变，那么协议收入会按比例增长。相反，如果规模增长但强度下降，那可能意味着竞争加剧或补贴增加，协议为了留住资金在让利。这时候LISTA的价值讨论就会很不一样，因为它背后代表的不是“规模大”而是“强度是否能守住”。
我也会再算一个更粗的比值，年化收入六百七十四万美元除以总锁仓一十六点六九亿美元，大概是百分之零点四。年化费用除以总锁仓大概百分之零点六九。这说明协议从整个锁仓盘子里抽取的费用并不夸张，更多像是基础设施型的薄利模式，而不是把用户当韭菜来割。薄利模式有它的现实意义，它更容易长期活下去，但它对规模依赖更强。也就是说，ListaDAO要维持持续增长，就必须持续吸引稳定币和抵押资产进入，持续让借贷发生，持续让产品之间形成循环。USD1显然是它最想抓住的增量入口。
再说LISTA的价格本身。零点一六美元附近的价格，距离历史高点零点八四美元很远，也高于历史低点零点一一美元不算太多。很多人会把这种走势当成“热度退了”。我更愿意把它当成市场在等一种更明确的分配与价值捕获方式。因为如果你只看协议收入而不看分配路径，你会觉得代币应该更值钱。可一旦你看到持有者收入统计很小，你又会觉得代币似乎不吃饭。矛盾来自于你不知道价值捕获的路到底怎么走，走多快，走到哪里。veLISTA在这里就是关键，它把价值捕获从“拿分红”这种单一想象，变成了“治理权和利率折扣”这种更偏功能性的权益。如果你把LISTA当成一个能降低你资金成本的工具，你对它的估值方式就会更接近使用价值，而不是纯情绪。
这也是我觉得ListaDAO在BSC生态里的位置有点特殊的原因。BSC上一直缺一套能把利率做细、把稳定币资金留住的基础设施。过去大家靠补贴拉TVL，补贴一停人就走。ListaDAO的路线更像是把利率做成产品，把稳定币和抵押资产的组合变成可持续循环。它不一定能立刻把收益做得很高，但它在努力把收益做得“可解释”。比如USD1金库年化两点几，听起来平淡，但它规模能上到两亿美元，并且份额价格在九个月里从一到一点零一九这种缓慢爬升，这背后是一个相对克制的收益结构。克制不是缺点，它减少了暴雷的诱因。
当然我也不想把风险藏起来。最大风险还是极端利用率与清算。借贷市场一旦某个资产被集中借空，利率会飙，清算会拥堵，用户会被迫在不舒服的价格点上做动作。ListaDAO通过紧急治理和强制清算机制处理过一次USD1相关事件，这是经验也是警示。第二个风险是外部依赖，比如某些收益来自外部金库供应商策略，来自外部资产的波动，来自稳定币自身的信用与发行方的政策变化。合规叙事能带来资金，也能带来监管不确定性。第三个风险更隐蔽，是代币激励的节奏。如果LISTA排放用于拉动增长，排放过快会压价格，排放过慢又可能缺乏吸引力。现在质押占比三成多，说明有一部分人愿意长期锁，但能否持续，要看实际的使用价值能不能不断兑现。
写到这里我想给一个偏明确的结论，但我只能给一种我自己能接受的判断方式。判断ListaDAO的核心，不是看某一天收益率多少，也不是看某一个代币涨跌，而是看它能不能持续把利率这个东西做出来，做成产品，做成曲线，做成可预测的成本结构。固定期限贷款是利率曲线的雏形，veLISTA返利是成本折扣的雏形，USD1金库的缓慢增值是稳定收益的雏形，协议收入和费用的连续节奏是商业模型的雏形。LISTA在这里更像是一把能让你参与这些雏形成长的钥匙，而不是一张彩票。
如果让我用很土的方式总结USD1理财最佳策略，我会说，先把USD1当底仓去看它的金库规模和份额价格变化，再把借贷成本当成必须管理的变量，最后才去考虑要不要用LISTA锁成veLISTA去做折扣和治理。很多人顺序是反的，先冲高收益，再去补风险控制。那样很容易在利率飙升时手忙脚乱。你把顺序调过来，收益可能没有那么刺激，但更像是能睡得着的理财。
@ListaDAO #USD1理财最佳策略ListaDAO $LISTA

我起初关注Dusk Foundation，其实很简单，也有点浅。那时候我听到的关键词就是隐私、零知识、合规金融。说实话，我当时并不确定这些词能不能在一条链上同时成立。我更不确定的是，市场会不会给这种路线耐心。因为加密行业的耐心一向很短，短到你刚把技术路线解释完，大家已经去追下一个更热的词了。
但后来我又绕回来了。不是因为我突然变得多理性，而是因为Dusk在二零二五年之后做的一些动作，让这条路线从概念变成了更具体的工程。工程这东西很烦人，它没有气氛。它经常意味着版本、升级、桥接、参数、兼容性、边界条件。工程还意味着你一旦公开承诺，就要被一堆人用不同的方式去戳。戳得不舒服，但戳得对。
我记得二零二五年一月主网上线的时候，我的感觉有点复杂。一方面，主网当然是重要节点，它把一条链从“还在讲”推到“正在跑”。另一方面，主网在我心里也意味着麻烦开始了。你要开始承担真实世界的期望，承担节点的稳定性，承担资产迁移的混乱，承担用户一句话的评价。用户不会因为你“终于主网了”就原谅你的卡顿，也不会因为你“技术很先进”就忍受你钱包难用。主网是把你放到台面上，台面上就没有太多借口。
我后来去看Dusk Foundation的节奏，会发现它并没有因为主网这件事就突然把目标吹到天上去。相反，它在主网后做了很多看起来不够刺激的事。比如双向桥。二零二五年五月把原生DUSK和BSC那边的形态打通，能来回走。有人会把它当作流动性工具，我也承认这点，但我更在意的是，它让资产的身份更清楚。很多项目的跨链，是让你感觉资产像飘来飘去的影子，你用得越多，越搞不清根在哪里。Dusk至少把“原生在哪、怎么出去、怎么回来”写得更明确。明确有时候很土，但明确会减少很多后续争吵。
我不是在夸它做得多完美。跨链这东西哪怕写得再明确，也有风险，也可能出错。但我在意的是态度。你愿不愿意把跨链当成一种严肃的流程，而不是当成“反正能桥就行”。尤其是你想做合规金融方向，你的每一步流程都可能被别的系统审视。跨链不是游戏里的传送门，它更像是一段必须可解释的资产迁移路径。
再后来，二零二五年六月那次更明确的多层模块化方向，我也反复看过几遍。DuskDS做共识、数据可用性、结算和原生桥。DuskEVM做执行层，让开发者用熟悉的EVM工具链。DuskVM承载更深的隐私能力。很多人看到模块化就会兴奋，说这是趋势，说这是下一代。但我看的角度更简单一点，我会问它为什么要这么拆。
我自己的理解是，它在给自己找一个更可持续的结构。因为如果你既要底层结算安全，又要生态开发者多，又要隐私能力强，还要合规可审计，那你把所有东西揉在一起，最后很可能每一部分都不够好。拆开之后，每一层都可以有更清楚的目标。底层要稳，就专心做稳。应用层要兼容，就优先做兼容。隐私层要严谨，就给它足够的边界和验证方式。拆开当然会带来新的麻烦，比如跨层通信，比如费用模型，比如状态同步。但至少目标不再混成一锅。
我不想把“模块化”说得太玄，它有时候也会被滥用。可对Dusk来说，我觉得它更像在承认一件事，世界不是因为你想要简单就会变简单。合规金融本来就复杂，隐私本来就复杂，执行环境和生态本来就复杂。你不拆，你也得面对复杂。拆至少让你知道复杂在哪里。
说到合规，我一直觉得这是Dusk Foundation最容易被误解的地方。很多人听到合规就条件反射，觉得那是束缚，是妥协，是向传统投降。可如果你真想做证券、做受监管资产、做机构可用的金融应用，你根本没有资格把合规当成可选项。你可以讨厌它，但你不能绕开它。你绕开它，合作方就绕开你。
而Dusk Foundation在表达合规时，往往会同时把隐私拿出来。合规和隐私放在同一句话里，听起来确实拧巴。因为很多人把合规理解成透明，把隐私理解成遮蔽。遮蔽怎么合规，透明怎么隐私，这就是最常见的争论点。可我越看越觉得，这个争论点本身就有点偷懒。现实金融并不是完全透明的。机构交易里有大量不公开的信息，订单策略、持仓结构、融资计划，这些东西如果完全公开，市场会被扭曲，竞争会失衡，甚至会带来不公平的优势。隐私在现实金融里不是反常，它是常态的一部分。
问题不在于要不要隐私，问题在于隐私有没有边界。合规真正关心的是边界，是在必要条件下能不能核验，能不能追溯，能不能解释。换句话说，你可以默认保密，但你要能证明你在规则之内。你不能用隐私当作拒绝一切的理由。你也不能用合规当作公开一切的理由。那样都太粗糙，现实不会这样运转。
Dusk Foundation这条路线，我愿意用“可证明的隐私”来概括。不是因为这句话听起来高端，而是因为它指向了一种更现实的目标。默认保密，必要时可核验。听起来像是同时得罪两边的人。一边会觉得你不够自由，一边会觉得你不够透明。可如果你真要进入受监管资产的世界，你就得在这种夹缝里走。
二零二五年十一月的合作消息，我也记得比较清楚。Dusk和NPEX的结合，再加上引入互操作和数据标准，这类东西对普通加密用户来说可能不够刺激，因为它不像空投，也不像爆款应用。但对我来说，它更像是在往现实世界的流程里插钩子。证券交易平台、市场数据、跨链结算、受监管资产上链，这些不是随便找个项目方签个名就能跑的。它们牵涉到更严肃的责任链。你只要想象一下，如果链上某个数据更新出了偏差，或者跨链传输出了异常，后面影响的不是几百个散户，而可能是整个发行流程或结算流程，那种压力是不一样的。
我不是说合作就一定成功。合作也可能停在试点阶段，也可能因为各种原因推进缓慢。但我在意的是，Dusk Foundation选择把自己放在这种试点里，意味着它愿意接受更高标准的检验。很多项目嘴上说要机构采用，真正让它进入机构级流程时又犹豫，怕麻烦，怕被限制，怕需要改很多东西。Dusk的选择至少说明，它愿意把麻烦当成必经之路。
再说回开发者和生态。我一直觉得合规金融链的生态会很难长。原因很简单，普通DeFi和普通应用可以先跑起来再说，出了问题也能用“实验”来解释。但合规金融应用不是这样，它需要一开始就考虑权限、审计、信息披露、数据源、资产生命周期。它也需要更长的测试周期。更关键的是，很多团队不愿意做这种慢活，因为慢活很难用“增长”去包装。你做了几个月，可能只跑通一个流程，但那个流程如果真实可用，价值反而很大。问题是，市场往往不愿意等。
所以当Dusk Foundation在二零二五年十月把DUSK上线到更主流的美国交易入口时，我会把它理解成一种为长期生态争取生存空间的动作。不是说上了就一定涨，而是说你要有足够的可达性和流动性基础，才能让更多参与者愿意长期停留。你不能一边说要做金融基础设施，一边让别人连最基本的参与渠道都不顺。
然后到了二零二五年十二月，DuskEVM公共测试网出来，这一步我反而看得很重。因为EVM兼容这件事，说起来人人都懂，但做起来细节非常多。兼容不是一句话，你要兼容工具链、兼容钱包交互、兼容合约行为、兼容RPC习惯、兼容索引器和浏览器的生态。你只要在某个地方不兼容，开发者就会踩坑。踩坑一次还能忍，踩坑太多就走了。开发者走了，生态就难了。你要做面向金融的应用，本来就不容易吸引开发者，再在工具链上设置额外门槛，那就更难。
我看到DuskEVM测试网提供了比较明确的路径，用官方Web Wallet在DuskDS和DuskEVM之间桥接，然后在EVM侧用DUSK作为gas去测试转账和合约部署。这个安排看起来很常规，但它至少让人能顺着走完一段完整流程。你可以从“我听说它有EVM”变成“我真的部署过一个合约”。部署过和听说过，差别很大。部署过之后你才会知道哪里卡，哪里不顺，哪里需要文档，哪里需要改进。
我也注意到他们在描述未来隐私能力时，提到Hedger这类引擎，说要把机密交易带进EVM世界，并且强调合规审计可用性。这里我其实会有点担心。因为隐私能力一旦加进EVM体系，复杂度会更高。机密交易可能更重，证明生成更耗时，验证更占资源，交易格式更复杂，钱包和前端也要配合。你如果底层不稳，或者执行层性能不够，你就会很快被边界条件打脸。可反过来，如果它真能做出来，差异化也会更清楚。因为市场上EVM链太多了，普通EVM兼容已经不足以构成理由。把合规隐私做成可用能力，才更像一个能长期站住的理由。
我写到这里，感觉自己一直在绕“现实”这两个字。是的，我就是在绕现实。因为Dusk Foundation给我的最大感受，就是它不太喜欢用一个词把现实抹掉。它不会说“监管不重要”，也不会说“隐私最重要所以规则都可以忽略”。它更多是在承认两边的压力都存在，然后尝试把压力翻译成系统设计。翻译得好不好，未来要看结果，但至少它在翻译，而不是在回避。
我也会提醒自己，不要把项目的路线当成一种道德判断。合规不是高尚，隐私也不是叛逆。它们都只是需求。需求来自不同角色，来自不同利益，来自不同责任。你要做的是把需求变成规则，规则变成代码，代码变成可运行的系统。这个过程很难，也很枯燥。枯燥的东西往往不容易被夸，甚至经常被误解为没进展。但金融基础设施本来就长这样。
如果让我说一句很笨的话，我觉得Dusk Foundation在做的是，把加密世界里最容易吵架的两个词，合规和隐私，放到同一张桌子上，逼自己给出一个可运行的答案。答案可能不完美，也可能要迭代很多次。可只要它愿意迭代，愿意在主网的真实压力下改，愿意让开发者在测试网把问题砸出来，它就比很多只会讲故事的项目更接近“能用”。
我也不是说大家就该无条件相信它。相信这件事在链上世界里太奢侈了。更合理的方式是观察，观察它是否能持续把“可解释”和“可运行”这两件事往前推。比如，桥的规则是否清晰，升级是否稳定，EVM兼容是否扎实，隐私能力是否真的能和审计需求共存，合作是否能从公告变成流程，流程是否能从试点变成日常。你看得越细，就越不容易被短期情绪带跑。
我写这篇其实也有点像写给自己。提醒自己少一点急躁，少一点幻想，多一点对细节的耐心。因为我发现我越急，就越容易只盯着一个结果。可Dusk Foundation这种路线，本来就不是只靠一个结果来证明的。它更像靠一串小结果累积起来。小结果不响亮，但小结果会把路铺出来。
很多人希望一条链能立刻爆发，但如果它想做合规金融方向，爆发往往意味着风险。它需要的可能是可用、可控、可审计、可扩展。听起来都不性感，可这些词拼在一起，才像是现实世界会采用的东西。Dusk Foundation现在离最终答案还有距离，但它至少把问题摆在明面上，也在把答案往工程里写。我愿意继续观察，也愿意继续用这种有点笨的方式理解它。
@Dusk $DUSK
#Dusk

Recentemente, tenho repetidamente revisado alguns conjuntos de números do ListaDAO, não porque seja o mais movimentado, mas porque parece mais como uma máquina capaz de realocar os rendimentos em cadeia. Muitos projetos gostam de contar histórias quando falam de rendimentos, mas o ListaDAO parece estar fazendo algo mais simples, porém eficaz: colocar o juro dos empréstimos garantidos, os rendimentos subjacentes da liquidez estacionária, os rendimentos das estratégias do cofre externo e a emissão de incentivos de governança em uma única tabela, permitindo que os usuários escolham seu lugar.
A vantagem dessa estrutura é clara: você não precisa tratar cada parte como uma caixa-preta misteriosa. A desvantagem também é clara: você precisa reconhecer que está sentado em uma cadeira feita de várias camadas de balanços patrimoniais empilhados, e qualquer movimentação em uma camada afeta a posição das camadas superiores. O USD1 é um dos pontos de apoio mais evidentes dessa cadeira atualmente.

Ao falar sobre participação no ecossistema, muitos conteúdos são escritos como frases de efeito, mas o que realmente ajuda os leitores é explicar claramente os caminhos disponíveis, os rendimentos e riscos envolvidos, bem como o trabalho necessário. No ecossistema da Dusk Foundation, as formas de participação estão se tornando mais especializadas: há tanto os tradicionais nós e stake quanto soluções de stake mais voltadas para a usabilidade, além do amadurecimento de interoperabilidade e pontes, o que também está mudando a forma como a liquidez é organizada.
O primeiro caminho é o mais clássico, envolvendo nós e stake. Seus benefícios incluem a participação direta na segurança da rede, regras relativamente claras e fontes de rendimento mais fáceis de entender. No entanto, suas desvantagens são evidentes: a operação de nós exige uma curva de aprendizado, demanda um compromisso contínuo de tempo e exige atenção constante às atualizações e mudanças de configuração da rede. Para algumas pessoas, esse tipo de participação é ideal, pois elas veem a participação como um projeto de longo prazo, e não como uma operação de curto prazo. Para outras, pode parecer complicado, especialmente quando o foco principal é a gestão de ativos e não a operação de infraestrutura.

Muitas pessoas falam sobre arquitetura modular permanecendo no nível conceitual, camadas de liquidação, camadas de execução, camadas de disponibilidade de dados, soa como algumas caixas em um diagrama de arquitetura. Mas para desenvolvedores e participantes do ecossistema, o valor real do modular é reduzir o número de problemas que precisam ser resolvidos simultaneamente. Você não precisa entender consenso, circuitos de privacidade, máquina virtual, interoperabilidade entre cadeias e fontes de dados regulatórias no mesmo dia. Você pode primeiro colocar seu aplicativo em funcionamento usando métodos familiares, e depois introduzir gradualmente capacidades mais fortes.
Na estrutura destacada recentemente pela Dusk Foundation, o DuskDS é mais como uma base estável, responsável pela segurança, liquidação e disponibilidade, enquanto o DuskEVM assume o ambiente de execução voltado para o mundo do Solidity. Essa divisão de tarefas é muito direta para desenvolvedores. No passado, se você quisesse desenvolver um aplicativo em uma cadeia privada, geralmente precisava mudar de linguagem, trocar de ferramentas, adaptar-se a uma nova máquina virtual e enfrentar menos experiências de auditoria e menos infraestrutura disponível. A compatibilidade com EVM reduz o custo de aprendizado a um nível aceitável, permitindo que os desenvolvedores usem estruturas de desenvolvimento existentes, padrões de contratos e ferramentas de segurança já conhecidas, e apenas integrar capacidades de conformidade e privacidade onde forem necessárias.

很多人第一次注意到 Dusk Foundation，是因为它把隐私与合规这两个经常被放在对立面的话题，硬是拉回到了同一张路线图里。多数公链叙事喜欢强调开放性与无许可，而机构与监管更在意可审计、可执行、可追责。Dusk Foundation 的方法不是回避冲突，而是把冲突拆成工程问题与产品问题，再把它们重新组合成可落地的流程。
从近期的进展看，最重要的变化不是某一个功能点上线，而是架构定位更明确了。基础层被强调为结算与数据可用性承载，应用层承载执行与业务逻辑。这样做的意义很现实，执行层复杂度上升时，基础层不必跟着膨胀，节点运营门槛更可控，系统更容易面向长期运行与监管检查。对于合规金融来说，最怕的是运行几年之后状态爆炸、硬件门槛飙升，最后只能走向少数节点的半中心化托管。把基础层稳住，把应用层做成可以迭代的模块，是一条更接近机构习惯的路径。
第二条主线是把合规数据与链上行为之间的连接做得更像正式金融市场的基础设施，而不是加密圈习惯的松散集成。传统市场里，价格数据、成交数据、企业行动信息、清算对账，都是有责任主体与分发标准的。把这些数据变成链上可用的输入，关键不是把价格喂给合约那么简单，而是确保数据来源、发布方式、延迟与追责机制能够经受审计与争议处理。Dusk Foundation 近期围绕 NPEX 的信息流与跨链互操作标准做动作，其实是在补这条短板。对于未来的受监管资产上链，最稀缺的不是合约开发者，而是把数据、结算、合规流程一起打通的系统设计能力。
第三条主线是让开发者与机构可以在同一张网络上，用不同的隐私强度完成不同等级的业务。过去谈隐私链，很容易陷入一个误区，认为所有交易都要完全保密才算成功。但合规金融的真实世界里，保密是分层的。有些信息对公众需要披露，比如发行规模与关键条款。有些信息只对监管披露，比如身份与反洗钱记录。有些信息只在交易双方与清算系统之间共享，比如某些订单细节。Dusk Foundation 讨论的路线更像把隐私作为工具箱，而不是单一开关，让不同场景选择不同组合。
这三条主线之所以能同时推进，背后依赖的是一套更贴近工程现实的分工。基础层负责稳定的确定性结算与网络安全边界，应用层负责生态扩展与业务试错，隐私能力则作为可插拔的能力被逐步产品化。这样做的结果，是把过去需要全盘理解一条隐私链的人，拆成了三类参与者。节点与质押参与者关心的是安全与收益的长期稳定。开发者关心的是工具链、兼容性与性能。机构关心的是合规接口、责任边界与可审计性。每一类人都有可进入的入口，而不是被迫在第一天就接受所有复杂度。
如果把目光放到更长周期，Dusk Foundation 要面对的挑战也很清楚。第一是生态冷启动的耐心问题。合规资产上链不是靠几个爆款应用拉动，而是靠一串流程与参与方逐步上线，节奏更慢。第二是合规叙事的表达问题。加密圈习惯用自由与去信任讲故事，而机构更愿意听风险隔离、责任界定与成本收益。第三是开发者体验问题。只要 EVM 兼容层与周边工具足够成熟，开发者才会把它当成主流选项，而不是一条需要额外学习成本的特殊链。
从参与者角度，判断一个项目是否正在走向机构可用，往往看三件事。第一是升级节奏是否稳定，升级是否能把历史包袱变轻。第二是数据与互操作是否走向标准化，是否能把外部世界的信息可靠地搬进来。第三是隐私是否开始服务具体业务流程，而不是停留在概念。Dusk Foundation 最近的路径，与这三件事的匹配度正在提高。
当然，这不意味着每个人都适合用同一种方式参与。对普通用户来说，更重要的是理解风险边界。受监管资产的链上化不等同于价格只涨不跌，合规也不等同于没有技术风险。网络升级、桥接机制、应用合约安全，都会影响体验。真正健康的生态，需要把这些风险用清晰的产品设计与透明的规则呈现出来，让参与者做出知情选择。
如果要用一句不夸张的话概括 Dusk Foundation 的价值，它更像是在把一条链从加密原生的试验场，推向可以承载真实金融流程的基础设施。路会更长，增长会更慢，但一旦走通，护城河也会更硬。对于希望看到区块链与现实金融发生深层融合的人来说，这条路线值得持续关注。
@Dusk $DUSK #Dusk

在当前的 Web3 行业格局中，去中心化存储始终是支撑去中心化应用最核心的底层基础设施。随着数据量的爆炸式增长，开发者对于存储协议的要求早已不再局限于简单的存证，而是向着高吞吐量以及极低延迟的目标迈进。在这样的背景下，由 Mysten Labs 推出的 @walrusprotocol 应运而生。它不仅仅是一个存储空间，更是一套为大规模原始数据（Blobs）设计的去中心化存储架构。
存储范式的代际演进
传统的去中心化存储方案在处理大型文件时往往面临效率瓶颈。无论是强调永久存储的协议，还是基于点对点传输的早期方案，在应对社交媒体视频、大型游戏素材以及 AI 训练集时，都会显得力不从心。#Walrus 的出现打破了这种僵局。它采用了先进的纠删码技术，将原始数据切分成细小的碎片并分发到全球各地的节点。这种机制确保了即使部分存储节点由于网络波动或者硬件故障离线，用户依然可以迅速且完整地取回原始数据。
这种高容错性并不以牺牲性能为代价。相反，由于数据被高度碎片化，读取请求可以并行地从多个节点发起，这极大地提升了数据的吞吐能力。对于那些追求高性能体验的 Web3 应用开发者而言，驱动的生态系统提供了一个近乎于中心化云服务体验的去中心化替代方案。
技术架构的深层逻辑
深入观察 @walrusprotocol 的底层逻辑，我们会发现它在数据可用性以及存储证明方面取得了显著突破。它通过一种动态且高效的共识机制，实时监督存储节点的健康状态。节点必须不断证明自己依然持有被分配的数据碎片，否则将面临经济制裁。这种强激励模型确保了整个网络的稳定性和可靠性。
更重要的是，它与 Sui 生态系统的深度集成。作为一个能够处理海量并发任务的公链，Sui 为存储元数据的管理提供了绝佳的场所。用户在 #Walrus 上存储数据的状态可以被无缝同步到 Sui 链上，从而实现数据所有权的链上确认以及存储合约的自动化执行。这种协同效应使得 在整个去中心化金融以及内容创作领域拥有了极广的应用场景。
赋能创作者经济与 AI 时代
在 2026 年的今天，内容创作者对于数字主权的追求达到了前所未有的高度。利用 @walrusprotocol 提供的工具，创作者可以轻松地将高清艺术作品、音视频素材存储在去中心化网络中，而无需担心中心化平台可能带来的审核风险或者高昂的托管费用。令牌在此过程中扮演了多重角色，它既是支付存储费用的媒介，也是激励节点提供优质服务的燃料。
在人工智能领域，模型训练需要海量且不可篡改的数据集。#Walrus 的分布式特性能够防止单点失效导致的数据丢失，同时其高带宽特性能够支撑 AI 模型在训练过程中的频繁数据调取。可以说，在数据即资产的时代，@walrusprotocol 为这些资产建造了一座坚不可摧且透明开放的保险库。
经济模型与 WAL 的生态捕获能力

随着生态应用数量的增加，对存储空间的需求会自然带动对代币的需求。相比于传统的存储方案，由于采用了高效的编码算法，其存储成本被压缩到了极具竞争力的水平。这意味着企业级用户在考虑降本增效时，会优先考虑迁移到 #Walrus 平台上，这种良性循环正是项目长期价值的来源。
迈向真正去中心化的互联网
我们正在见证从中心化服务器向分布式网络转型的关键阶段。在这个过程中，数据的存储方式决定了互联网的韧性。@walrusprotocol 不仅仅在解决存储问题，它实际上在重塑互联网的信任边界。它让数据不再受制于单一的实体，而是归还给每一位产生价值的用户。
展望未来，随着更多开发者接入这一协议，我们可以预见到基于 #Walrus 构建的去中心化社交媒体、去中心化视频平台以及各类新型协作工具。这些应用将完全运行在去中心化的骨干网之上，而 $WAL 则会成为维持这套系统运转的血液。

在这个瞬息万变的市场中，唯有解决实际问题的技术才能沉淀价值。@Walrus 🦭/acc l 凭借其出色的纠删码设计、与 Sui 的完美协作以及极具前瞻性的经济架构，已经稳稳站住了去中心化存储赛道的领军位置。
如果您正在寻找一个能够承载大规模应用数据的基石，或者希望深度参与下一代互联网的基础设施建设，那么关注 $WAL 并加入这个蓬勃发展的生态将是一个明智的选择。让我们共同期待 #Walrus 在未来的更多表现，为 Web3 世界开启更广阔的存储可能。