Dziś ostre wyprzedaże na rynku kryptowalut były podręcznikowym przypadkiem, w którym kaskadowe przymusowe likwidacje, a nie sama wiadomość, zepchnęły ceny w dół. W ciągu krótkiego czasu miały miejsce wielokrotne fale likwidacji, co spowodowało, że Bitcoin przeszedł przez strefy cienkiej płynności i spadł poniżej 79 000 USD. W ciągu ostatnich 12 godzin miały miejsce likwidacje o wartości około 1,3 miliarda dolarów — nie dlatego, że inwestorzy nagle zdecydowali się sprzedać, ale dlatego, że lewar został przymusowo rozwiązywany.
Likwidacja występuje, gdy pozycje lewarowane są automatycznie zamykane przez giełdy po naruszeniu wymogów dotyczących marginesu. Kluczowym ryzykiem jest to, że likwidacje realizowane są jako zlecenia rynkowe, przyspieszając spadki cen. Po uruchomieniu, likwidacje mogą stać się samonapędzające.
Jak pokazują wykresy CryptoQuant, w latach 2019–2020 rynek instrumentów pochodnych był niedojrzały, z wysoką dźwignią i cienką płynnością. Nawet niewielkie spadki powodowały kaskadowe likwidacje długich pozycji, kulminując w marcu 2020 roku podczas załamania spowodowanego COVID, gdzie przymusowa sprzedaż zaostrzyła upadek.
Struktura rynku poprawiła się, ale ryzyko likwidacji nadal występuje. Główne wydarzenia to 19 maja 2021 roku (8,5–10 miliarda dolarów), 18 czerwca 2022 roku (6–8 miliardów dolarów), 22 września 2025 roku (3,62 miliarda dolarów) oraz 10–11 października 2025 roku — kiedy likwidacje osiągnęły rekordowe 19,3 miliarda dolarów. Jednak dane on-chain pokazują, że rzeczywiste straty BTC i ETH wyniosły około 2,31 miliarda dolarów, co wskazuje na rozwiązywanie dźwigni, a nie rzeczywistą stratę ekonomiczną.
Dzisiejszy spadek podążał za tym samym wzorcem: nagłówki były jedynie bodźcami; kluczowymi czynnikami były przepływy i płynność. Dla inwestorów detalicznych największym ryzykiem nie jest błędna prognoza kierunku, ale przymusowe wyjście. Przetrwanie zależy od zaprojektowania pozycji, które mogą przetrwać — skupiając się nie na tym, jak wysoko mogą wzrosnąć ceny, ale ile spadku można tolerować.
Napisane przez XWIN Research Japan