Komisja ds. Handlu Towarami i Kontraktów Terminowych (CFTC) cicho przygotowuje podstawy pod strukturę rynku, w której amerykańskie papiery wartościowe i kryptowaluty mogą pewnego dnia współistnieć obok siebie.
12 grudnia CFTC zatwierdziło rozszerzenie cross-margining dla amerykańskich papierów wartościowych.
Jak nowy porządek CFTC wpływa na kryptowaluty
Ta zmiana pozwala niektórym klientom, nie tylko członkom izb rozliczeniowych, na kompensację wymagań dotyczących marginesu pomiędzy kontraktami terminowymi na regulowane papiery wartościowe w CME Group. CME Group jest jedną z największych platform handlowych instrumentów pochodnych kryptowalut w Stanach Zjednoczonych.
Nowa zasada ma zastosowanie także do fizycznych papierów wartościowych skompensowanych w Depository Trust and Clearing Corporation, w ramach Fixed Income Clearing Corporation.
„Rozszerzenie cross-margining na klientów przyniesie efektywności kapitałowe, które mogą zwiększyć płynność i odporność w amerykańskich papierach wartościowych, najważniejszym rynku na świecie,” szczegółowo wyjaśniła Caroline Pham, tymczasowa przewodnicząca CFTC, w oświadczeniu.
Cross-margining pozwala firmom na zmniejszenie całkowitego zabezpieczenia, kompensując powiązane pozycje w ramach portfela. Rozszerzenie tego mechanizmu z bilansów dealerów na klientów końcowych handlujących papierami wartościowymi stanowi znaczną zmianę strukturalną.
Uczestnicy rynku dostrzegają w tym praktyczny test modeli ryzyka. Modele te mogą potencjalnie wspierać portfele, które obejmują papiery wartościowe, fundusze tokenizowane i aktywa kryptograficzne w ramach jednego ekosystemu kompensacyjnego.
W przypadku kryptowalutowych instrumentów pochodnych handlowanych na CME, te decyzje mogą mieć istotne implikacje rynkowe.
Jeśli papiery wartościowe i kontrakty terminowe na papiery wartościowe będą mogły być przedmiotem cross-margining na dużą skalę, podobne struktury mogą potencjalnie wspierać jeszcze bardziej złożone portfele. Te portfele mogą zawierać tokenizowane bony skarbowe i Bitcoin spot jako zabezpieczenie pozycji na kontraktach terminowych na Bitcoin i ETH z CME, wszystkie zarządzane za pomocą zintegrowanych kontroli ryzyka i marginesów.
Tymczasem, harmonogram tego środka doskonale wpisuje się w szerszy wysiłek regulacyjny wobec kryptowalut, który obejmuje zarówno CFTC, jak i Securities and Exchange Commission (SEC).
Ponadto, echo prac równoległych SEC nad strukturą rynków i reformą izb rozliczeniowych, podczas gdy organy regulacyjne oceniają, jak tokenizowane papiery wartościowe i aktywa cyfrowe mogą potencjalnie integrować się z tradycyjnymi systemami rozliczeń i depozytów.
W szczególności, komisja kierowana przez Pham niedawno ujawniła Pilotaż Zabezpieczeń Cyfrowych. Inicjatywa ta pozwala na użycie Bitcoin, Ethereum i USDC jako zabezpieczenia na rynkach instrumentów pochodnych regulowanych przez CFTC.
Te inicjatywy odzwierciedlają szczególną uwagę regulacyjną na efektywność kapitału oraz zarządzanie ryzykiem, w ramach klas aktywów, które coraz bardziej zacierają granice między rynkami tradycyjnymi a cyfrowymi.
