Autor: Lisa, LD Capital

1. Przegląd wyborów powszechnych

28 czerwca czasu pekińskiego Biden i Trump odbyli pierwszą debatę przed wyborami w 2024 r. Występ Trumpa był znacznie lepszy, natomiast słabe wyniki Bidena wywołały powszechne obawy co do jego kompetencji umysłowych w podeszłym wieku. Po debacie poparcie dla Trumpa wzrosło. Jednocześnie Trump ma także zdecydowaną przewagę w stanach wahadłowych, prowadząc w siedmiu głównych stanach wahadłowych (Karolina Północna, Arizona, Georgia, Nevada, Wisconsin, Michigan i Pensylwania).

Źródło: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

W przyszłej kampanii są jeszcze trzy krytyczne punkty:

1) Dwupartyjne Konwencje Krajowe: Narodowa Konwencja Republikanów w dniach 15–18 lipca 2024 r. i Narodowa Konwencja Demokratów w dniach 19–22 sierpnia wybiorą odpowiednio kandydatów na prezydenta i wiceprezydenta tej partii.

2) Druga tura debaty kandydackiej: 10 września 2024 r.

3) Dzień wyborów prezydenckich: 5 listopada 2024 r.

2. Główne różnice polityczne

Trump i Biden mają stosunkowo spójne poglądy na temat infrastruktury, handlu, dyplomacji, zwiększania wydatków inwestycyjnych i zachęcania do relokacji sektora produkcyjnego. Jednakże różnią się między sobą dużymi różnicami w polityce w zakresie finansów i podatków, imigracji i nowych gałęzi przemysłu energetycznego.

1) Finanse i podatki

Trump opowiada się za dalszym obniżaniem podatku dochodowego od osób prawnych z 21% do 15% i nie opowiada się za bezpośrednim zwiększaniem wydatków fiskalnych, podczas gdy „Ustawa bilansująca” Bidena opowiada się za podniesieniem stawek podatkowych dla firm i klasy zamożnej i podniesie stawkę podatku od osób prawnych; do 28%, podczas gdy umorzenie kredytów studenckich będzie kontynuowane. Podczas ostatniej rundy administracyjnej obniżki podatków Trumpa zwiększyły zyski amerykańskich akcji i ułatwiły repatriację zagranicznego kapitału. Obniżki podatków zaproponowane w tej turze wyborów są słabsze niż te w przeszłości (ostatnia runda reformy podatkowej skorygowała stawkę podatku z 35). % do 21%). Efekt wzmocnienia jest również stosunkowo słabszy niż w przeszłości. CICC szacuje, że dynamika zysku netto indeksu S&P 500 w 2025 roku może wzrosnąć o 3,4 pkt. proc. do 17% z oczekiwań rynkowych na poziomie 13,7%.

2) Imigracja

Od czasu zaprzysiężenia Bidena w 2021 r. nastąpił znaczny wzrost nielegalnej imigracji w Stanach Zjednoczonych. W porównaniu z umiarkowaną polityką imigracyjną Bidena Trump opowiada się za dalszym zaostrzaniem polityki imigracyjnej, ale stosunkowo złagodzeniem wymagań dotyczących talentów „wysokiego szczebla”. Zaostrzenie polityki imigracyjnej może osłabić dynamikę wzrostu gospodarczego w USA i spowodować ponowne przyspieszenie wzrostu płac.

3) Polityka przemysłowa

Obydwa mają duże różnice w obszarach takich jak energia. Trump opowiada się za powrotem do tradycyjnej energetyki, przyspieszeniem wydawania koncesji na poszukiwanie ropy i gazu ziemnego oraz zwiększeniem rozwoju tradycyjnej energetyki kopalnej, aby zapewnić Stanom Zjednoczonym wiodącą pozycję kosztową w zakresie energii i energii elektrycznej, przy jednoczesnym zielonych dotacjach dla nowych pojazdów energetycznych i baterie mogą zostać wycofane. Biden Opowiada się za dalszym wspieraniem rozwoju czystej energii.

4) Polityka handlowa

Zarówno Biden, jak i Trump wdrożyli politykę wysokich ceł, która może podnieść koszty importowanych surowców i ceny towarów w Stanach Zjednoczonych, tworząc w ten sposób opór dla spadkowej tendencji CPI. W porównaniu z nimi dwoma polityka Trumpa jest bardziej radykalna. Biden ogłosił w maju, że nałoży dodatkowe cła na chińskie towary importowane. Dodatkowe cła Bidena obejmują jedynie towary o wartości 18 miliardów dolarów, a część dodatkowych ceł zostanie wdrożona dopiero w 2026 roku. Trump oświadczył, że nałoży 10% stawkę podstawową na towary wprowadzane do Stanów Zjednoczonych, nakładając jednocześnie dodatkowe cła w wysokości 60% lub wyższej na Chiny, a także nałoży „specyficzne podatki” na niektóre regiony lub branże.

Można zauważyć, że na powyższym obrazku Trump ma znacznie więcej zielonych strzałek. Jego polityka celna, obniżki podatków krajowych i polityka imigracyjna nie sprzyjają spadkowi inflacji.

3. Ogólna charakterystyka cen aktywów w latach wyborczych

Po pierwsze, w perspektywie całego roku ogólna sytuacja rynkowa i zmiany stopy funduszy federalnych w trakcie wyborów nie różnią się znacząco od tych w pozostałych latach.

Patrząc na kwartały i miesiące, w okresie przedwyborczym (głównie w odniesieniu do trzeciego kwartału roku wyborczego) zmiana stopy funduszy federalnych jest znacznie mniejsza niż w pozostałych kwartałach, natomiast ceny aktywów wykazują w tym okresie większą zmienność. Może to wynikać z faktu, że polityka pieniężna zwykle pozostaje wstrzymywana w miarę zbliżania się wyborów, aby uniknąć podejrzeń, podczas gdy ceny aktywów ulegają wahaniom ze względu na niepewność wyników wyborów. W przeciwieństwie do sezonowości, która w latach bezwyborczych jest często silniejsza od października do grudnia, ceny akcji w październiku przed wyborami są znacznie słabsze niż w latach bezwyborczych.

4. Przegląd sytuacji rynkowej po wyborze Trumpa w ostatniej turze

9 listopada 2016 roku ogłoszono wstępne wyniki wyborów prezydenckich w USA. Republikański kandydat na prezydenta Donald Trump zwyciężył w wyborach prezydenckich i został 45. prezydentem Stanów Zjednoczonych. W tamtym czasie zwycięstwo Trumpa przekroczyło oczekiwania rynku i wywołało wahania cen aktywów. Od listopada do grudnia 2016 r. utrzymywały się wysokie stopy procentowe amerykańskich obligacji, mocny dolar amerykański i mocne akcje amerykańskich akcji oczekiwanego trawienia, handel spadł. Poniżej znajdują się zmiany cen różnych aktywów w tym czasie (wszystkie na wykresach tygodniowych).

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych cofają się po wzrostach

W odpowiedzi na wahania rentowności amerykańskich obligacji cena złota najpierw spadła, a następnie wzrosła.

S&P rośnie

Nasdaq rośnie

BTC rośnie

Ta runda „Trump Trade” rozpoczęła się znacznie wcześniej. Po pierwszej debacie kandydackiej oczekiwania rynku na zwycięstwo Trumpa znacznie wzrosły i rynek zaczął z wyprzedzeniem organizować „Trump Trade”. W drugim dniu debaty rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła aż do około 4,5%.

Dodając dodatkowe głosy, które Trump został postrzelony 14 lipca, najbardziej prawdopodobny wynik jest taki, że Trump zostanie wybrany na prezydenta, a Partia Republikańska kontroluje obie izby Izby Reprezentantów. Można przewidzieć, że weekendowa strzelanina Trumpa przyniesie więcej głosów W poniedziałek amerykańskie giełdy będą rosnąć.

5. Podsumowanie

Wpływ wyborów w USA na rynek:

1) Wybory same w sobie nie mogą być powodem wzrostowego handlu. Prosta logika, zgodnie z którą Partia Demokratyczna potrzebuje ciągłego wzrostu akcji amerykańskich, aby wygrać wybory, nie sprawdza się;

2) Na rynku istnieje ryzyko pogorszenia się sytuacji w związku ze zwiększoną zmiennością w okolicach października, będącego zwykłym rokiem wyborczym;

3) Głównym kierunkiem handlu wynikiem wyborów (Trump Trade) jest długa pozycja CPI i wysokie oprocentowanie amerykańskich obligacji („długa” odnosi się tu do spadkowych oczekiwań rynku i ma na celu stworzenie oporu przed spadkową tendencją CPI i stopy procentowe amerykańskich obligacji, a nie bezwzględny wzrost), krótkie złoto, długie akcje amerykańskie, ale nie tak mocne, jak wtedy, gdy Trump został wybrany ostatnim razem; długie BTC (uważam, że BTC bardziej podąża za amerykańskimi akcjami, odchylenie od amerykańskich akcji nie jest trwałe w dłuższej perspektywie). termin i Trump jest przyjazny dla kryptowalut).