Pike时政财经分析搬运号

【IREN近期迎来强劲表现】

H.C. Wainwright已将IREN的目标价上调至80美元。这一评级调整是基于对2027年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将达到18亿美元的预测，并给予了12.5倍的EBITDA估值倍数。

分享一下我的个人观点：IREN的潜力究竟在何处？
如果其拥有的3GW数据中心电力能够全部转化为AI算力，每年的营收预计可达300亿美元（30b），对应的市值有望达到1000亿美元（100b）。对比当前约170亿美元（17b）的市值，从远期来看，还有约6倍的成长空间。

BREAKING: President Trump asserts that large U.S. tech firms need to “pay their own way” regarding the rapidly escalating electricity costs attributed to data centers.

特朗普明确指出，美国科技企业的数据中心必须具备自带电源的能力。
**市场解读：** 这一举措有助于 BTM（表后发电）发展成为数据中心电力的主流模式，对于 BE、GEV、Eose 以及 TE 等能源股而言，均属于利好消息。

【Vicr investīciju loģika】Šodien Vicr akciju cena pieauga par 20%, ir vērts uzmanīt!

Vicor akciju cena strauji pieauga no otra gala līdz trešajam ceturkšņa, un tā ir tikuši uzskatīta par nozīmīgu „pagrieziena punktu” kapitāla tirgū. Sākotnējās „šaubas” par kompānijas tehnoloģijas realizāciju un patenta aizsardzību ir pārvērtušās par „pārliecību” par tās peļņas modeļa pārveidošanos un tehnoloģiskās unikālās rakstura.

1. Tehnoloģijas unikāluma apstiprinājums: Gen 5 VPD ir vienīgais risinājums AI pārvaldības strāvas krīzes gadījumā
Pirmajā un otrajā ceturkšņa tirgus bija šaubījušies, vai Vicor vertikālā strāvas piegāde (VPD) tehnoloģija tiks aizvietota ar konkurentu tradicionālajām risinājumiem. Tomēr trešā ceturkšņa progress pilnībā iznīcināja šīs šaubas: ar AI procesoru jaudas pieaugumu līdz $2000W$, strāvas prasībai sasniedzot $4000A$ un vairāk (Nvidia nākotnes projektā var sasniegt $6000W$ līdz $9000W$), tradicionālie sānu strāvas piegādes risinājumi kļuvuši neiespējami, jo pārāk lielas pretestības zudumi.

Vienīgais atbilstošais risinājums: Vicor Gen 5 risinājums ir sasniedzis galvenā klienta Cerebras prasīto $3A/mm^2$ strāvas blīvumu un izstrādā jaunu ierīci, kuras blīvums var sasniegt $4A/mm^2$. Vadība trešajā ceturkšņa sanāksmē skaidri norādīja, ka gan lieli mākoņu pakalpojumu sniedzēji (Hyperscaler), gan OEM klienti ir apstiprinājuši, ka Vicor otrā paaudzes VPD ir vienīgais risinājums, kas var apmierināt viņu procesoru prasības.

Fiziskās īpašības priekšrocības: Vicor moduļa biezums ir tikai $1.5mm$ (nākotnē mērķis ir $0.7mm$), kamēr konkurentu risinājumi parasti ir $4-5mm$, un tajās ir nopietnas siltuma pārvaldības problēmas, kas dod Vicor neaizstājamu priekšrocību „strāvas iekšā pakalpojumā” (Power-in-Package) galīgajā arhitektūrā.

2. Biznesa modeļa apstiprinājums: Pāreja no „moduļu pārdošanas” uz „patentu maksājumu” modeļa. Trešā ceturkšņa finansiālā ziņojumā patentu maksājumu uzplūdi izraisīja tirgus pārsteigumu, kas apstiprināja kompānijas spēju pārvērst tehnoloģiskās barjeras par augu peļņas plūsmu. Tas liecina, ka Vicor vairs nav tikai strāvas moduļu ražotājs, bet ir pārvērties par tādu kā Qualcomm, kas sniedz IP licencēšanu. Trešā ceturkšņa patentu maksājumi sasniedza 21,7 miljonus ASV dolāru, kas ir daudz vairāk nekā analītiķi bija paredzējuši, un šīs darbības gada darbības līmenis ir aptuveni 90 miljoni ASV dolāru.

Patentu barjeras spēcīga izpilde: Vicor izmantoja aizliegumu, ko ieguvusi Starptautiskajā komisijā (ITC), lai panāktu, ka liels OEM klienta parakstīja divu gadu ilgu jaunu licencēšanas līgumu. Tas pierāda, ka pat lieli klienti, kas mēģina izstrādāt tā saucamos „nepatentētus” produktus, nevar izvairīties no Vicor blīvā patentu tīkla un beigās atgriežas pie licencēšanas sistēmas, maksājot „atlikušos maksājumus” (Catch-up payment).

Kapitāla plūsmas kvalitātes uzlabošanās: Royalty ienākumi ir praktiski tīra peļņa un ir ļoti augsts izaugsmes potenciāls (vadība paredz, ka nākamos divus gadus tie var dubultoties un sasniegt vairāk nekā 200 miljonus ASV dolāru). Šāda augsti noteikta, augsti marginaļa ienākumu struktūra ir padarījusi analītiķus pārveidot Vicor vērtēšanas modeli no tradicionālā rūpniecības P/E modeli uz premium modeli, kas piemērots augsttehnoloģiskajiem IP licencēšanas uzņēmumiem.

Vērtēšana: sadalīta patentu un produktu daļās.

Investīciju domu dalīšanās: iepriekš loģīs minēja, ka iegādājās 1% Vicr par 112, un vēlāk pievienoja 0,5% par 108.

#Vicor #investīcijas #tehnoloģiskā inovācija

【Vicr investīciju loģika】Šodien Vicr akciju cena pieauga par 20%, izraisot uzmanību!

Vicor akciju cena no otra kvartāla līdz trešajam kvartālam pieredzēja nozīmīgu pieaugumu, ko tirgus uzskata par svarīgu „pārmaiņu punktu“. Tirgus aizdomas par kompānijas tehnoloģiju efektivitāti un patentu aizsardzību pārmainījās par uzticību tās peļņas modeļa pārstrukturēšanai un tehnoloģijas unikālumam.

1. Tehnoloģijas unikāluma apstiprinājums: Gen 5 VPD ir vienīgais risinājums AI enerģijas patēriņa krīzes risināšanai
Pirmajā un otrajā kvartālā tirgus bija izjutis aizdomas par Vicor vertikālās enerģijas piegādes (VPD) tehnoloģijas konkurenci, bažīgi par to, ka tā varētu tikt aizvietota ar tradicionālām risinājumiem. Tomēr trešajā kvartālā notiekošais pilnībā novērsa šīs aizdomas: ar AI procesoru jaudas pieaugumu līdz $2000W$, strāvas patēriņam sasniedzot $4000A$ un vairāk (Nvidia nākotnes projektos jauda var sasniegt $6000W$ līdz $9000W$), tradicionālās sānu enerģijas piegādes risinājumi kļuvuši neadekvāti dēļ pārāk lielu pretestības zuduma.

Vienīgais atbilstošais risinājums: Vicor Gen 5 risinājums jau atbilst vadītāju klientu (Cerebras) $3A/mm^2$ strāvas blīvuma standartam un tiek izstrādāts jauns ierīce ar $4A/mm^2$ spēju. Vadības komanda trešajā kvartālā skaidri norādīja, ka gan pārāk lieli mākoņapkalpojumu sniedzēji (Hyperscaler), gan OEM klienti ir apstiprinājuši, ka Vicor otrās paaudzes VPD ir vienīgais risinājums, kas spēj apmierināt viņu procesoru prasības.

Fiziskās īpašības priekšrocības: Vicor moduļa biezums ir tikai $1,5mm$ (nākotnē mērķis ir $0,7mm$), kamēr konkurentu risinājumi parasti ir $4–5mm$ biezi, kas rada nopietnas siltuma pārvaldības problēmas. Tas padara Vicor neatvietojamu pozīcijā „enerģijas iepakojumā“ (Power-in-Package) galvenajā arhitektūrā.

2. Biznesa modeļa apstiprinājums: no „moduļu pārdošanas“ uz „patentu maksājumu iegūšanu“. Trešā kvartāla finanšu ziņojumā tirgus visvairāk pārsteidza patentu maksājumu straujais pieaugums, kas apstiprina kompānijas spēju pārvērst tehnoloģiskās barjerās par augu peļņas plūsmu. Tas nozīmē, ka Vicor vairs nav tikai enerģijas moduļu ražotājs, bet arvien vairāk pārvēršas par līdzīgu Qualcomm IP licencētāju. Trešā kvartāla patentu maksājumi sasniedza 21,7 miljonus ASV dolāru, daudz vairāk nekā analītiķu gaidīts, kas padara šīs darbības gadu pēc gada darbības līmeni apmēram 90 miljoniem ASV dolāru.

Patentu aizsardzības īstenošana: Vicor izmantojot aizliegumu, ko ieguva Starptautiskajā komitejā (ITC), veiksmīgi spieda lielu OEM klientu parakstīt divu gadu garu jaunu licencēšanas līgumu. Šis fakts pierāda, ka pat lieli klienti, kas mēģina izstrādāt „nepatentētus“ produktus, nevar izvairīties no Vicor sarežģītā patentu tīkla, un beigās vienmēr atgriežas licencēšanas sistēmā, maksājot „papildu maksājumus“.

Kapitāla plūsmas kvalitātes uzlabošana: patentu ienākumi ir gandrīz tīrā peļņa un ir ļoti augsta pieauguma iespēja (vadība paredz, ka nākamos divus gadus tie var dubultoties, sasniedzot vairāk nekā 200 miljonus ASV dolāru). Šāda augsti noteiktā, augsti brīvās peļņas ienākumu struktūra padarīja analītiķus pārskatīt Vicor vērtēšanas modeli no tradicionālā ražošanas peļņas attiecības uz augsti vērtīgu tehnoloģijas IP licencēšanas biznesa premium modeli.

Vērtējums: var sadalīt patentu un produktu daļās.

Investīciju domu dalīšanās: iepriekš biedru grupā kopš 112 ASV dolāriem iegādājos 1% no Vicr akciju, pēc tam pievienojos ar vēl 0,5% pie 108 ASV dolāriem.

#Vicor #investīcijas #akciju tirgus #tehnoloģija #AI #patenti

【TE investīciju loģika】Ar mākslīgā intelekta attīstību enerģijas piegāde arvien vairāk kļūst par būtisku šķērslu. Pēdējos gados saules enerģija ir kļuvusi vienu no galvenajiem papildu elektroenerģijas ražošanas avotiem ASV. Piemēram, paredzams, ka līdz 2024. gadam saules enerģija ieņems aptuveni 66% no papildu elektroenerģijas ražošanas, kas ir daudz lielāks procents nekā gāze vai vēja enerģija. 2025. gadā saules enerģijas daļa pārsniegs 70%, kļūstot par galveno pieauguma stimulu papildu enerģijas ražošanā.

TE enerģijas uzņēmums koncentrējas uz saules enerģijas jomu un izmanto iespējas, ko sniedz Inflācijas samazināšanas likums (IRA) un politika, kas atbalsta ASV ražošanu, un paredzams, ka tā kļūs par svarīgu risinājumu nākotnes ASV enerģijas trūkumam.

Investīciju stratēģijas apmaiņa: 11. mēnesī biedru grupā mēs apspriedām TE investīciju loģiku. Toreiz akciju cena bija starp 2 un 3 ASV dolāriem, un tā pašlaik ir pieaugusi līdz 7,8 ASV dolāriem.

【Investīciju banku pētījumu mācības】UBS 12. decembrī BE pētījuma galvenais saturs
Saskaņā ar https://t.co/5Vt8l82lxt ziņojumu, cietā oksīda degvielas šūnu izmaksu līkne pakāpeniski samazinās. Pēdējo desmit gadu laikā šīs izmaksas ir nepārtraukti samazinājušās divciparu skaitļos, un tiek prognozēts, ka pēc mēroga paplašināšanas tās varētu vēl vairāk paātrināties. Pēc "superbūves" un nodokļu atvieglojumiem tās izmaksas ir sasniegušas gāzes turbīnu līmeni.
Attiecībā uz klientiem un pasūtījumiem šobrīd ir klienti, piemēram, Google (vēl nav izmantota datu centros), AEP, Oracle utt., un tiek prognozēts, ka nākamo 2 līdz 3 gadu laikā datu centru īpatsvars palielināsies no pašreizējiem vienas trešdaļas līdz divām trešdaļām.
No tehniskā un vides viedokļa akumulatora kalpošanas laiks ir pagarināts no 8 līdz 9 mēnešiem, kad tas pirmo reizi tika publiskots, līdz tagadējiem 5 līdz 6 gadiem. Tajā pašā laikā cietā oksīda degvielas šūnu oglekļa emisijas ir zemākas nekā tradicionālajām gāzes mašīnām, un emisijas ir ļoti koncentrētas, kas atvieglo to uztveršanu un uzglabāšanu.
Attiecībā uz kapitālu un sadarbību sadarbība ar Brookfield ir sniegusi uzņēmumam finansējumu un kanālu atbalstu. Brookfield kopā ar Nvidia un Kuveitas Investīciju pārvaldi virza 100 miljardu dolāru AI infrastruktūras plānu, bet BE tiek uzskatīts par iecienītu sadarbības partneri vietējā elektroapgādē, un vadība prognozē, ka šī sadarbība radīs vairāk pasūtījumu.

"""
Eos Energy Enterprises saskaita akciju cenu kritumu, jo padomes priekšsēdētājs atstāj amatu
2025. gada 22. decembrī Eos Energy Enterprises paziņoja, ka neaktīvais padomes priekšsēdētājs Russ Stidolph 2025. gada 31. decembrī pārtrauks savu direktora amatu, jo viņš plāno veltīt vairāk laika savā vadībā esošajai speciālajai pirkuma uzņēmumam AltEnergy Acquisition Corp.

Par atstājušo padomes priekšsēdētāju Russ Stidolph
No 2018. gada aprīļa Russ Stidolph ir bijis Eos neaktīvais priekšsēdētājs. Viņa izveidotā kapitāla fonds AltEnergy ir kopš 11 gadiem bijis svarīgs investīcijas partneris un uzticīgs atbalstītājs. Kad Eos vēl bija pirmajā izstrādes posmā, Stidolph ar AltEnergy veica investīcijas, kļūstot vienam no uzņēmuma pirmajiem un ilgstošajiem atbalstītājiem. Pašreizējais CEO Joe izteica augstu vērtējumu Stidolph: "Bez Russ vadības, Eos šodien nebūtu tāds, kāds tas ir." Viņš ne tikai piegādāja nepieciešamo finansējumu, bet arī personīgi ieguldīja Mastrangelo kā CEO, palīdzot Eos izveidot būtisku vadības komandu.

Jaunā padomes priekšsēdētāja Joseph Nigro profils un stratēģiskā atbilstība
Nākamais Eos padomes priekšsēdētājs Joseph Nigro jau 2025. gada sākumā tika ievests padomē pēc Russ Stidolph ierosinājuma kā nākotnes aizstājējs. Viņš ir enerģētikas nozarē ar vairāk nekā 30 gadu pieredzi strādājis vadītājs, bija Exelon grupas CFO AS ASAS, kā arī bija Exelon piederīgās elektroenerģijas ražošanas un tirdzniecības uzņēmuma Constellation CEO, turklāt darbojies vairākās stratēģiskās un operatīvās vadības vietās elektroenerģijas un gāzes jomā.

Manas domas: līdz šim nav bijušas nekādas ziņas par AltEnergy pārdošanu Eos akcijās, tāpēc padomes priekšsēdētāja atstāšana neapzīmē nevēlēšanos par uzņēmuma nākotni. Tas droši vien ir tāpēc, ka Eos jau ir ieguvusi stabilu attīstības līmeni, un viņam ir jāparedz savas citās darbībās. Protams, mums jāturpina uzmanīgi novērot, vai AltEnergy pārdošas savas akcijas uzņēmumā. Uzņēmums 11. mēnesī izdeva pārvēršamas obligācijas par 16,29 AS un 35 miljonus parastās akcijas par 12,78 AS, tagad tās tirgus cena ir 12 AS, kas liecina par noteiktu investīciju pievilcību.
"""