华尔街保洁员Rock

两周前，在比特币价格处于 95k 附近时，我在周报（社区内）分析中就明确指出：当时的行情本质仍是高位横盘，而这种横盘在趋势结构中偏向看空，跌破 80k 只是时间问题。事实证明，这一判断并非危言耸听。BTC 如期跌破 80k，而本周的走势，其实比大多数人意识到的更具分水岭意义。

一个被市场严重低估的信号是：比特币已经跌破 100 周移动平均线（MA100）。这条均线在历史上一直是区分牛熊周期的重要分界。过去一段时间，BTC 始终运行在 MA100 上方，而本周的下破，意味着长期趋势结构已经发生变化。

回顾 2023年10月，当价格有效站上 MA100 周线时，我第一次在技术层面确认了牛市的开启。而现在，周期运行到相似的时间节点，比特币却反向跌破这一关键支撑，与过往牛熊切换的节奏高度一致，这并非巧合，而是周期本身的体现。

与此同时，另一个重要信号正在同步出现，死亡交叉正在形成。这一结构与2021年顶部之后的走势高度重合，但市场情绪却选择性忽略了这些警告信号。就我个人而言，在价格仍处于历史高位时，我就已经开始怀疑牛市是否已经结束，如今这些判断正在被逐一验证。

价格如此强势地跌破长期均线，本身就极具破坏性。这同样确认了我在过去数周反复提及的看跌旗形结构已经完成。我认为本周 BTC 大概率会收在 MA100 周线下方，随后进入一个新的整理区间，并继续向下测试 70k 一线。

需要强调的是，70k 并不是最终低点。早在价格仍位于115k–125k区间时，我就预测本周期的潜在底部可能落在 50k–60k 区域。如今，随着模型参数的重新校准和数据更新，我不得不对这一判断做出修正。

最新的测算结果显示：真正的周期底部，很可能比此前预期更低。综合当前宏观环境、链上数据和技术结构来看，44k–54k区间正在成为一个更符合逻辑的潜在底部区域。以当下的市场情绪来看，这个结论或许令人难以接受，但数据本身给出了非常清晰的指向。

此外，还有一个不可忽视的风险点：比特币已经跌破 MicroStrategy 的平均持仓成本（约 76,000 美元）。这意味着，接下来市场中的恐慌与不确定性很可能进一步放大。有金融巨鳄曾公开提醒 Michael Saylor 考虑阶段性兑现利润，但他的立场依然是“永不卖出”。

问题在于，MSTR 的比特币持仓大量依赖杠杆与信贷结构，而其股票价格本身又在持续承压。当 BTC 跌破其平均成本线后，用股票作为抵押来维持融资结构的难度将显著上升。

从结果来看，自 2020 年开始大规模配置 BTC 以来，MSTR 的比特币头寸在整体层面几乎没有形成有效的已实现收益，表现甚至不及最差的 ETF 产品，更无法与无风险利率相比。这意味着，这些仓位并非由盈利滚动支撑，而是完全暴露在价格波动之下。

这一过程，很可能会成为 Saylor 职业生涯中的又一次深刻教训，就像他在互联网泡沫时期所经历的那样。当年他忽视风险付出了巨大代价，如今的市场，正在以另一种形式重演类似的故事。

可以预期的是：恐慌、噪音和误导性信息只会越来越多。而真正重要的，始终是趋势本身。