Satoshi Know How

イーサリアムのステーキングに重大な変化が起きている——そして大多数の人がそのことに気づいていない。

機関投資家が続々と参入している。

ビットマイニングだけでも、過去30日間で100万ETH以上（約32億ドル）をステーキングした。これは同社の全ETH財務の約25％に相当する。

その結果は？

• ステーキング登録待ちのキューは約170万ETHにまで膨らんだ

• 新規ステーカーは報酬を受け取るまで約1か月待たなければならない

• 退出キューはほぼ空である

一方で、米国規制下の製品がついにローンチされた。

• グレイシャーレイ・イーサリアムステーキングETF

• 21Shares TETH ETF

すでに株主にステーキング報酬が分配され始めている。伝統的な金融（TradFi）がイーサリアムの収益に直接接続されたのだ。

驚くべきことに、

ステーキング利回りは史上最低水準に近づいている。

• APRは最近2.54％まで低下した

• 今は約2.85％

• かつては3％以上を平均していた

それでも機関投資家たちは次々と参入している。

これは何かを物語っている。

これ以上は利回りの話ではない。戦略的な立場確保とインフラの支配が本質なのだ。

しかし、もっと深い問題がある。

ステーキングパワーは依然として極めて集中している。

• Lido：24％

• Binance：9.15％

• Ether.fi：6.3％

• Coinbase：5.08％

• 未分類／匿名の主体：約27％

その意味をよく考えてほしい。

イーサリアムのセキュリティの四分の一以上が、規制義務のない匿名の運用者によって管理されている一方で、規制された機関投資家たちは1か月待ちで参入を待っている。

イーサリアムは、機関向けインフラとして進化している。

しかし、そのバリデータ層は依然として奇妙な混合構造を保っている。

• 大型ファンド

• 大手プラットフォーム

• 匿名の巨大なウォールズ

この緊張関係が、イーサリアムの次の段階を形作っていくだろう。

リップルのイギリス承認が誤解されている。

大多数の人は「規制上の許可」を目にしただけで済ませた。XRPはほとんど反応しなかった。しかし、真の物語は言葉の端に隠れている。

リップルはイギリスで存在を許可されたのではない。世界で最も厳格な金融システムの一つの中で、完全に規制されたデジタル資産決済スタックを運営する法的権利を得たのである。

これは非常に大きな意味を持つ。

イギリスの機関は、リップルのライセンス付きプラットフォームを通じて、デジタル資産を使って国際送金を行うことができるようになった。そして、リップルのインフラはXRPL上に構築されており、XRPはそのネイティブな決済資産となっている。

銀行は暗号資産の話には関心がない。彼らが気にするのは以下の点である。

• コンプライアンス

• シンプルな統合

• 動作する銀行インフラ

リップルは今、これらすべてを提供している。

資金がリップルのライセンス付きシステムに入ると、リップルは最も効率的な決済ルートを選択できる。時にはフィアット通貨やステーブルコインになるが、スピード、コスト、流動性が重要となる経路では、XRPが自然なブリッジとなる。

この承認により、リップルは決済フローのより多くの部分を制御できるようになった：

• より少ないパートナー

• より少ないコンプライアンスの障壁

• XRPLを使わない言い訳が減る

リップルは規制された金融の内部に、資産保管、清算、為替、決済を含むインスティテューショナルなパイプラインを構築している。

XRPはこのパイプラインの内部に位置している。

市場はプレスリリースだけでこの価値を評価しない。

銀行が実際に流れを移動し、XRPの需要が流動性のニーズとして現れ始めるとき、その価値が反映されるのである。

これが真のユーティリティが人々に気づかれないように忍び寄る方法だ。

ビタリク・ブテリンは「主権あるウェブ」を呼びかけている――そして彼の言うことは正しい。

彼は現在のインターネットを「コルポスロップ」と批判している：ドーパミンを刺激するアルゴリズム、データ収集、閉鎖されたガーデン、ユーザーの注意を支配するための偽のエンゲージメントだ。

彼のビジョンとは？

• プライバシーを最優先し、ローカルを最優先とするアプリ

• 実際のユーザー主権（単なる検閲回避ではなく、心理的な独立性）

• 人々を守るためにある暗号資産ツール、搾取のためのものではない

• 高リスクのカジノ金融を排除する

• 人間を高めるために役立つオープンAI、人間を麻痺させるものではない

インターネットの未来は、中毒を最適化すべきではない。自由を最適化すべきだ。

MicroStrategyは、かつて不可能と考えられていたことを認めました: 特定の危機的条件下で、649,870 BTCを売却できる可能性があります。CEOのフォン・レは、マイケル・セイラーの長年の「決して売らない」という姿勢を覆す定義されたキルスイッチを明らかにしました。

トリガーには2つの条件が必要です: 株価が1x mNAVを下回る必要があり、つまり会社の評価がビットコインよりも低く、資本市場が閉鎖されているか、アクセスするにはコストが高すぎる必要があります。現在、mNAVは0.95x近くで、優先株の配当義務が年間8億ドル近くに迫っているため、MicroStrategyはその株式発行戦略を容易に相殺できなくなる構造的制約に直面しています。

アナリストは、同社が今や価格上昇に依存するレバレッジのかかったビットコインETFのように運営されていることを警告しており、流動性の圧力に苦しんでいます。この認識は、投資家が注意深く追跡する測定可能なリスクライン—0.9x mNAVを導入します。BTCやMSTR株のさらなる弱さは、MicroStrategyを初のBTC清算シナリオに近づける可能性があります。

連邦準備制度は12月1日に量的引き締めを終了し、バランスシートを$6.57Tに凍結し、$2.39Tを排出しました。アナリストは、2019年に最後のQTの一時停止がアルトコインの底値とビットコインの急騰に一致したことに顕著な類似点を見ています。流動性が戻り、金利がすでに3.75〜4.00%に引き下げられている中、市場は潜在的な強気の転換に備えています。

銀行準備金は$3T近くにあり、リバースレポファシリティはゼロに向かって崩壊し、大きな流動性バッファが取り除かれました。10月の資金ストレスには、SOFRの急騰や$18.5Bのレポ活性化が含まれており、連邦準備制度はランオフを停止しました。

暗号アナリストは、世界のM2の上昇、低いBTCのドミナンス、金のブレイクアウトが過去のサイクルの変曲点を反映していることに注意しています。QTの終了は、毎月最大$95Bを市場に注入する可能性があり、ミニアルトシーズンまたはより大きなサイクルの初期段階の舞台を整えます。

流動性、ハイプではなく、実際の触媒が残ります。

暗号市場は、日本の10年債利回りが2008年以来の最高水準に達し、世界的なリスク回避を引き起こし、数週間の中で最大の清算波の一つとなったため、急落しました。6億4000万ドル以上のレバレッジポジションが消え、21万7000人以上のトレーダーが消失し、世界的な金利が激しく動くとリスクがどれほど急速に蒸発するかを示しています。

この急騰は、数十年にわたる円キャリートレードの潜在的な解消を示唆しており、これは世界中で安価な流動性を生み出してきました。日本の利回りの上昇は、資本を国内に引き戻す脅威となり、世界市場を引き締め、暗号のような高ベータ資産に圧力をかけています。アナリストは、日本が超低金利からのシフトを進めると、世界的な流動性が再形成され、リスク資産全体で大規模な再評価を強いる可能性があると警告しています。

これは暗号特有の暴落ではありませんでした。これはマクロショックです。そして、JGBの利回りが上昇し続ける場合、トレーダーはビットコインのチャートと同じくらい東京の債券市場に注目する必要があるかもしれません。

韓国の小売トレーダーは、リスクのある暗号ベットに対して世界クラスの食欲を示しています。

約1400万人の「アリ」が5年でマージンローンを3倍にし、高レバレッジとオールイン戦略を頻繁に採用しています。

暗号は、若い韓国人の間で世代の富のプレイとして不動産を置き換えています。


最近の取引所上場はアルトコインの価格を押し上げており、バイナンスは現在韓国市場に参入しています。

しかし、すべての信号が強気というわけではありません — ステーブルコインのボリュームは減少しており、多くのトレーダーのポートフォリオは絶望に駆られています。

韓国のリスクテイカーはそれを世界的な暗号のハブにするのでしょうか、それとも高レバレッジのギャンブルは先行警告サインなのでしょうか？

トランプがバイナンス創設者CZを恩赦し、FTXのサム・バンクマン・フリード（SBF）への恩赦の可能性についての憶測を呼ぶ。

暗号コミュニティの議論の中で、SBFの解放の予測市場のオッズは4％から16％に上昇。

ウルブリヒトとCZの恩赦は前例を作るが、SBFは範囲と公の認識により厳しい障害に直面している。

SBFの民主党との関係や無 remorse の欠如は、キャピトルヒルでのロビー活動にもかかわらず、恩赦に対して逆風となる可能性がある。

トランプの暗号支持者としての立場は憶測を生かし続けるが、政治的コストは潜在的な利益を上回る可能性がある。