Pike时政财经分析搬运号

【IREN近期迎来强劲表现】

H.C. Wainwright已将IREN的目标价上调至80美元。这一评级调整是基于对2027年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将达到18亿美元的预测，并给予了12.5倍的EBITDA估值倍数。

分享一下我的个人观点：IREN的潜力究竟在何处？
如果其拥有的3GW数据中心电力能够全部转化为AI算力，每年的营收预计可达300亿美元（30b），对应的市值有望达到1000亿美元（100b）。对比当前约170亿美元（17b）的市值，从远期来看，还有约6倍的成长空间。

BREAKING: President Trump asserts that large U.S. tech firms need to “pay their own way” regarding the rapidly escalating electricity costs attributed to data centers.

特朗普明确指出，美国科技企业的数据中心必须具备自带电源的能力。
**市场解读：** 这一举措有助于 BTM（表后发电）发展成为数据中心电力的主流模式，对于 BE、GEV、Eose 以及 TE 等能源股而言，均属于利好消息。

【Vicr投資ロジック】今日Vicr株価が20%急騰、注目に値！

Vicor社は第二四半期から第三四半期にかけて株価が急上昇し、資本市場では顕著な「転換点」と見なされています。市場の技術実現及び特許保護に対する最初の「疑念」は、収益モデルの転換及び技術の独自性に対する「確信」へと変わりました。

1. 技術の独自性の確認：Gen 5 VPDはAI電源危機への唯一の解決策
第一四半期と第二四半期において、市場はVicorの垂直電源供給（VPD）技術が競合の従来の解決策に取って代わるのではないかという懸念を抱いていました。しかし、第三四半期の進展により、この懸念は完全に払拭されました：AIプロセッサの電力が$2000W$に達し、電流需要が$4000A$にまで達する中（NVIDIAの将来の設計は$6000W$から$9000W$に達する可能性があります）、従来の側面供給方式は抵抗損失が高すぎるため、需要を満たすことができません。

唯一の要件を満たす解決策：VicorのGen 5ソリューションは、主要顧客であるCerebrasが要求する$3A/mm^2$の電流密度を達成しており、さらに$4A/mm^2$に達する新しいデバイスの開発が進行中です。経営陣は、第三四半期の会議で、超大規模クラウドサービスプロバイダー（Hyperscaler）やOEMを含む潜在顧客が、Vicorの第二世代VPDが彼らのプロセッサのニーズを満たす唯一の解決策であることを確認したと明言しました。

物理的形態の利点：Vicorのモジュールの厚さはわずか$1.5mm$（将来的な目標は$0.7mm$）であり、競合他社の解決策は通常$4-5mm$の間で、深刻な熱性能問題を抱えているため、Vicorは「パッケージ内電源」Power-in-Packageという究極のアーキテクチャにおいて代替不可能な優位性を持っています。

2. ビジネスモデルの検証：「モジュール販売」から「特許料徴収」へのモデルの転換。第三四半期の財務報告では、特許料収入の急増が市場を驚かせ、これは会社が技術的障壁を高利益のキャッシュフローに変換する能力を証明しました。これは、Vicorが単なる電源モジュールメーカーではなく、高通のようなIPライセンサーに進化したことを示しています。第三四半期の特許料収入は2170万ドルに達し、アナリストの予想を大きく上回り、当該ビジネスの年換算運営率は約9000万ドルに達しました。

特許の防御の強制執行：Vicorは国際貿易委員会（ITC）で得た禁令を利用し、大手OEM顧客に2年間の新しいライセンス契約を締結させることに成功しました。これは、大口顧客がいわゆる「無許可」製品を開発しようとしても、Vicorの密集した特許ネットワークを回避することが極めて困難であることを証明しており、最終的にはライセンス体制に戻り、「追納金」Catch-up paymentを支払わなければならないことを示しています。

キャッシュフローの質の向上：ロイヤリティ収入はほぼ純利益であり、非常に高い成長期待を持っています（経営陣は今後2年で倍増し、2億ドル以上に達すると予測しています）。この高い確実性と高利益の収入構造により、アナリストはVicorの評価モデルを従来の製造業のPERからハイテクIPライセンス業のプレミアムモデルに転換しました。

評価：特許と製品の二部門に分かれています。

投資思考の共有：以前、メンバーグループで112元でVicrの1%を建て、次に108元で0.5%を追加しました。

#Vicor #投資 #技術革新

【Vicr投資ロジック】今日Vicr株価が20%急騰し、注目を集めています！

Vicor社の株価は、第二四半期から第三四半期にかけて著しい成長を遂げ、この変化は資本市場において重要な「転換点」と見なされています。市場はその技術実現と特許保護に対する「疑念」が徐々にその収益モデルの転換および技術の独自性に対する「信頼」へと変わりました。

1. 技術の独自性の確認：Gen 5 VPDはAIの電力消費危機を解決する唯一のソリューションです
第一四半期と第二四半期において、市場はVicorの垂直電源供給（VPD）技術の競争力に疑念を抱き、従来のソリューションに取って代わられるのではないかと懸念していました。しかし、第三四半期の進展はその疑念を完全に払拭しました：AIプロセッサの電力が$2000W$に急増し、電流需要が$4000A$以上に達する中（NVIDIAの将来の設計では電力が$6000W$から$9000W$に達する可能性があります）、従来の側面供給ソリューションは抵抗損失が大きすぎて市場の需要を満たすことができなくなりました。

唯一の要件を満たすソリューション：VicorのGen 5ソリューションは、リーディングクライアント（Cerebras）の$3A/mm^2$の電流密度基準を満たしており、$4A/mm^2$に達する新しいデバイスの開発が進められています。経営陣は第三四半期の会議で、超大規模クラウドサービスプロバイダー（Hyperscaler）やOEMを含む潜在的な顧客が、Vicorの第二世代VPDがそのプロセッサのニーズを満たす唯一のソリューションであることを確認したと明言しました。

物理的形態の優位性：Vicorモジュールの厚さはわずか$1.5mm$（将来の目標は$0.7mm$）ですが、競合他社のソリューションは通常$4-5mm$の厚さで、深刻な熱性能問題を抱えています。これにより、Vicorは「パッケージ内電源」（Power-in-Package）の究極的なアーキテクチャにおいて不可欠な地位を占めています。

2. ビジネスモデルの検証：「モジュールの販売」から「特許料の徴収」への転換。第三四半期の財務報告で市場が最も驚いたのは、特許料収入の急増で、これにより企業が技術的障壁を高い利益率のキャッシュフローに転換する能力が確認されました。これは、Vicorが単なる電源モジュールの製造業者ではなく、徐々に高通と同様のIPライセンサーへと進化していることを意味しています。第三四半期の特許料収入は2170万ドルに達し、アナリストの予想を大きく上回り、このビジネスの年換算運営率は約9000万ドルに達しました。

特許の堀の実施：Vicorは国際貿易委員会（ITC）で得た禁令を利用して、大手OEM顧客に2年間の新しいライセンス契約を締結させることに成功しました。この事実は、大手顧客がいわゆる「非認可」製品を開発しようとしても、最終的にはVicorの複雑な特許ネットワークを回避することが難しく、最終的にはライセンス体系に戻り、「追加料金」を支払わざるを得ないことを証明しています。

キャッシュフローの質の向上：特許収入はほぼ純利益であり、極めて高い成長の期待を持っています（経営陣は今後2年間で倍増し、2億ドルを超えると予測しています）。この高い確実性と高利益率の収入構造により、アナリストはVicorの評価モデルを伝統的な製造業のPERからハイテクIPライセンスビジネスのプレミアムモデルに転換しました。

評価：特許と製品の2つの部分に分かれます。

投資思考の共有：以前、会員グループで112ドルの価格でVicrの1%のポジションを構築し、その後108ドルで0.5%のポジションを追加しました。

#Vicor #投資 #株式市場 #テクノロジー #AI #特許

【TE投資ロジック】人工知能の進歩に伴い、エネルギー供給は徐々に重要なボトルネックとなる傾向が見えてきています。過去数年間で、太陽光発電はアメリカの新規発電能力の主要な供給源の一つとなりました。例えば、2024年までに、太陽光発電は新規発電の約66%を占めると予測されており、この割合は天然ガスや風力発電などの他の単一エネルギーを大きく上回っています。2025年を展望すると、太陽光発電の割合は70%を超え、新しいエネルギーの成長を促進する最大の推進力となります。

TEエネルギー会社は太陽光発電分野に特化しており、『インフレ削減法案』（IRA）やアメリカ国内製造の政策による恩恵を受けて、将来のアメリカのエネルギー不足に対する重要な解決策となることが期待されています。

投資戦略の共有：11月の会員グループで、TEに関する投資ロジックについて議論しました。その時、株価は2-3ドルの間で推移しており、現在は7.8ドルに上昇しています。

【投行研报学习】UBS 12月4日BE研报核心内容
根据https://t.co/5Vt8l82lxt的报告，固体氧化物燃料电池的成本曲线正在逐步下降。在过去十年里，这一成本以双位数的速度持续降低，预计在规模扩大后，仍有进一步加速的潜力。经过“超建”和税收抵免后，其成本已与燃气轮机持平。
在客户与订单方面，目前已经有Google（尚未用于数据中心）、AEP、Oracle等客户，预计在未来2至3年内，数据中心的比例将从现在的三分之一增加至三分之二。
从技术和环保的角度来看，电池的使用寿命已从首次公开募股时的8至9个月延长至现在的5至6年。同时，固体氧化物燃料电池的碳排放量低于传统燃气机，并且排放高度集中，便于进行捕集和封存。
在资本与合作方面，与Brookfield的合作为公司带来了资金和渠道支持。Brookfield正在与Nvidia和科威特投资局共同推进1000亿美元的AI基础设施计划，而BE被视为现场供电的首选合作伙伴，管理层预期此项合作将带来更多订单。

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Eos Energy Enterprisesは株価の下落に直面しており、取締役会の議長の辞任が原因です。
2025年12月22日、Eos Energy Enterprisesは、非常勤取締役会議長のRuss Stidolphが2025年12月31日付で取締役を辞任することを発表しました。その理由は、彼が自らが率いる特別目的買収会社AltEnergy Acquisition Corp.により多くのエネルギーを注ぐ計画であるためです。

辞任する取締役会議長Russ Stidolphについて
2018年4月以来、Russ StidolphはEosの非常勤取締役会議長を務めてきました。彼が設立したプライベートエクイティ会社AltEnergyは、過去11年間にわたりEosの重要な投資家であり、堅実な支持者でした。Eosが研究開発の初期段階にあった際、StidolphはAltEnergyを通じてEosに投資し、会社の最も初期かつ最も長期間の支持者の一人となりました。現CEOのJoeはStidolphを高く評価しています。「Russのリーダーシップがなければ、今日のEosは存在しなかったでしょう。」彼は会社に必要な資金を注入しただけでなく、MastrangeloをCEOとして採用し、Eosの重要な経営チームの構築を手助けしました。

新任取締役会議長Joseph Nigroの背景と戦略的適合性
Stidolphの後任としてEosの取締役会議長に就任するJoseph Nigroは、2025年初頭にRuss Stidolphによって取締役会に引き入れられ、将来の後継者としての配置がなされました。彼はエネルギー業界で30年以上の経験を持つエグゼクティブであり、アメリカの大手公益事業会社ExelonグループのCFOを務め、またExelon傘下の発電および小売電力子会社ConstellationのCEOを務めており、電力および天然ガスビジネス分野で複数の戦略的および運営のエグゼクティブ職を歴任しています。

私の見解：現時点では、AltEnergyがEosの株式を減少させるという情報はなく、今回の取締役会議長の辞任は会社の未来の発展に対する楽観視を示すものではないと思われます。おそらく、Eosの成長が軌道に乗り、彼が自身の他の事業のために手配をする必要があるからでしょう。もちろん、私たちは引き続きAltEnergyが会社の株式を減少させるかどうかを注意深く見守る必要があります。会社は11月20日に発行した転換社債の転換価格を16.29ドルとし、12.78ドルの価格で3500万株の普通株を発行しました。現在の取引価格は12ドルであり、一定の投資魅力を示しています。
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