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0115 美股盘前观察，美征AI芯片税，中禁美软件，博通重挫
1，美股在历史高位附近连续第二天下跌，跌的主要是成长/科技，价值、小盘和防御板块相对抗跌。10年期美债收益率从 4.18% 下行到约 4.14%，VIX 来到了 17，美元指数 DXY 在 99 附近偏强，黄金/白银在历史高位附近震荡。
2，市场成交和资金流情况，SPY 昨晚成交量约 9400 万股，而 30 日均量大概 7500 万股，放量约 25%+，昨晚的下跌放量了一些。但最近 5 个交易日 SPY 净流入约 20 亿美元，说明被动/宽基资金仍然在加仓，昨晚可能更多是日内/短线减仓，而不是系统性出逃。
3，昨晚罗素2000 逆势上涨，通常情况下，在 risk off 的时候，高贝塔值、高负债率的小盘股往往跌幅最深，但昨晚的行情却反其道而行。
市场正在定价一种特殊的政策环境，虽然跨国科技巨头例如英伟达、微软面临关税和地缘政治的逆风，但美国本土经济体可能受益于某种形式的内循环保护主义政策。
罗素2000的成分股主要营收来自美国国内，因此受美元汇率波动和海外监管，如中国对美网络安全软件的禁令的影响较小。
4，特朗普昨天正式签署行政令，对包括英伟达和AMD 的特定高端半导体产品征收25%的关税。
这关税并不是针对所有进口芯片，而是精准打击那些经由美国转运至第三国，主要是为了最终销往中国的高端AI芯片。政策的意图非常明确，美国政府希望从英伟达对中国的销售中分一杯羹，抽取25%的利润，同时通过这种成本惩罚，迫使芯片制造回流美国，或者切断中国获取高端算力的低成本路径。
同样作为AI芯片的挑战者，AMD也没能幸免，旗下芯片同样在清单当中。这打击了市场对AMD从英伟达手中抢夺中国市场份额的预期。
5，作为对美国科技封锁的回应，国内企业停止使用多家美国和以公司的网络安全软件。
这涉及博通旗下的VMware、Palo Alto Networks、Fortinet以及以色列的Check Point Software等行业巨头。
博通股价大跌4.2% ，成为昨晚跌幅最大的科技蓝筹之一。作为VMware的母公司，博通不仅面临软件禁令的打击，芯片业务也处于中美贸易战的前沿，成为了双重受害者。
6，昨晚发布 12 月 CPI 同比 2.7%，核心 2.6%，略低于预期，表面看是温和回落。但食品价格单月 +0.7%，分析普遍预计 Fed 更看重的 PCE 会在 2.8–2.9% 附近，高于 CPI。路透给了个很犀利的评论，“3% 就是新的 2%”，调侃 Fed 实际在容忍更高的通胀中枢。
7，今晚有不少数据将要发布，有周初请失业金、12月零售销售、制造业指数和进出口物价，时间都集中在今晚 21:30。如果零售销售与制造业数据显著弱于预期 + 初请走高，那么“软着陆->衰退”叙事会抬头，有利于利率下行和防御/债券；如果数据继续坚挺，利率预期降息往后延，科技股估值压力继续。
8，今天算是个小 Fedspeak 日，有一连串联储官员将会发言。在此之前，理事 Miran 已经公开喊话今年要降息 150bp，非常激进鸽派。但也有 Kashkari 等偏鹰官员强调经济韧性，认为过早降息会损害信誉，暗示 2026 年减息节奏不会太激进。
9，昨天美银、富国、花旗披露业绩后整体走弱，尽管部分银行的 EPS 超出预期，但营收端和前瞻指引却暴露了核心业务的疲软。
市场已经对银行股重定价过一轮，过去一年涨了有 25%左右，最近的财报若如果只是略好于预期，股价一样可能 sell the news。
2，市场成交和资金流情况，SPY 昨晚成交量约 9400 万股，而 30 日均量大概 7500 万股，放量约 25%+，昨晚的下跌放量了一些。但最近 5 个交易日 SPY 净流入约 20 亿美元，说明被动/宽基资金仍然在加仓，昨晚可能更多是日内/短线减仓，而不是系统性出逃。
3，昨晚罗素2000 逆势上涨，通常情况下，在 risk off 的时候，高贝塔值、高负债率的小盘股往往跌幅最深，但昨晚的行情却反其道而行。
市场正在定价一种特殊的政策环境，虽然跨国科技巨头例如英伟达、微软面临关税和地缘政治的逆风，但美国本土经济体可能受益于某种形式的内循环保护主义政策。
罗素2000的成分股主要营收来自美国国内，因此受美元汇率波动和海外监管，如中国对美网络安全软件的禁令的影响较小。
4，特朗普昨天正式签署行政令，对包括英伟达和AMD 的特定高端半导体产品征收25%的关税。
这关税并不是针对所有进口芯片，而是精准打击那些经由美国转运至第三国，主要是为了最终销往中国的高端AI芯片。政策的意图非常明确，美国政府希望从英伟达对中国的销售中分一杯羹，抽取25%的利润，同时通过这种成本惩罚，迫使芯片制造回流美国，或者切断中国获取高端算力的低成本路径。
同样作为AI芯片的挑战者，AMD也没能幸免，旗下芯片同样在清单当中。这打击了市场对AMD从英伟达手中抢夺中国市场份额的预期。
5，作为对美国科技封锁的回应，国内企业停止使用多家美国和以公司的网络安全软件。
这涉及博通旗下的VMware、Palo Alto Networks、Fortinet以及以色列的Check Point Software等行业巨头。
博通股价大跌4.2% ，成为昨晚跌幅最大的科技蓝筹之一。作为VMware的母公司，博通不仅面临软件禁令的打击，芯片业务也处于中美贸易战的前沿，成为了双重受害者。
6，昨晚发布 12 月 CPI 同比 2.7%，核心 2.6%，略低于预期，表面看是温和回落。但食品价格单月 +0.7%，分析普遍预计 Fed 更看重的 PCE 会在 2.8–2.9% 附近，高于 CPI。路透给了个很犀利的评论，“3% 就是新的 2%”，调侃 Fed 实际在容忍更高的通胀中枢。
7，今晚有不少数据将要发布，有周初请失业金、12月零售销售、制造业指数和进出口物价，时间都集中在今晚 21:30。如果零售销售与制造业数据显著弱于预期 + 初请走高，那么“软着陆->衰退”叙事会抬头，有利于利率下行和防御/债券；如果数据继续坚挺，利率预期降息往后延，科技股估值压力继续。
8，今天算是个小 Fedspeak 日，有一连串联储官员将会发言。在此之前，理事 Miran 已经公开喊话今年要降息 150bp，非常激进鸽派。但也有 Kashkari 等偏鹰官员强调经济韧性，认为过早降息会损害信誉，暗示 2026 年减息节奏不会太激进。
9，昨天美银、富国、花旗披露业绩后整体走弱，尽管部分银行的 EPS 超出预期，但营收端和前瞻指引却暴露了核心业务的疲软。
市场已经对银行股重定价过一轮，过去一年涨了有 25%左右，最近的财报若如果只是略好于预期，股价一样可能 sell the news。
翻訳
金银比正式跌破50，上次还是2011年，当时最低到了32。
白银最常见的死亡方式不是利空，而是风控。
2011年白银剧烈回撤期间，CME 在短时间内连续上调保证金，8天累计让交易成本上升 84%，并与大跌相互强化。
白银最常见的死亡方式不是利空，而是风控。
2011年白银剧烈回撤期间，CME 在短时间内连续上调保证金，8天累计让交易成本上升 84%，并与大跌相互强化。
翻訳
0114 美股盘前观察，JPM硬刚、携程被查，英特尔产能售罄
1，昨天美国12月 CPI 同比2.7%，大致符合预期，属于温和但不惊艳，市场的解读是，通胀没继续失控，但也没有明显加速下行，结果就是软着陆+少量降息的共识还在，但并没有继续强化。FedWatch 仍在押注1 月 FOMC 按兵不动，年内大约两次降息、首次在 6 月附近。
2，司法部对鲍威尔的刑事调查 + 白宫对美联储的公开施压，引发全球央行圈集体声援美联储独立性。至于为什么全球央行会集体声援，主要他们担心的是把司法当工具对货币政策被政治胁迫。
昨天罕见联署直接把主题定性为央行独立性是价格/金融/经济稳定的基石。
声明用词非常重，十多个国家央行公开列明签署。
市场对此的反应是，担心独立性受损->通胀预期抬头-> 长端利率上行。
起到了减弱降息可能的反作用。
3，JPM Q4 业绩超预期，EPS 超预期、交易业务不错。但 Apple Card 相关约 22 亿美元冲击、投行收入偏弱，叠加整体监管 / 政策担忧，以及管理层对利率上限提案的负面表态，整体并不讨喜，股价大幅跑输。
注，JPM CFO 直接在业绩会上说，10% 上限将严重伤害消费者与经济，并暗示如监管强推，法律战一切都在桌面上。
4，今天还有多家大型银行要开盘前发业绩，例如 BAC、WFC、C等。鉴于信用卡利率问题正被火热争论，市场会盯死净息差、消费信贷组合质量、坏账准备、2026 年指引等关键数据。
5，能源是目前为数不多基本面 + 叙事同步加强的多头板块，伊朗抗议 + 英国新制裁+美国可能军事介入+俄乌战线持续+黑海出口中断风险升温+委内瑞拉政局变化 + 对美石油出口的不确定性等多因素叠加。目前布油突破 65 美元，WTI 接近 60，能源板块创 13 个月新高。但注意油价如果被政治事件推得太快，一旦事件缓和，回撤会非常凶。
6，昨晚的英特尔和AMD非常亮眼，两者分别大涨7.29%和6.36%。因为知名投行KeyBanc的分析师发布研报，将两家公司的评级上调至增持。分析师指出，经过供应链调研发现，两家公司2026年的服务器CPU产能已经基本售罄，AI/GPU 收入预期继续上修。
分析师还特别提到，英特尔新的18A制程工艺评估结果令人鼓舞，足以使它成为继台积电之后的全球第二大晶圆代工厂。对于长期受困于制程落后的英特尔来说，这是重大的基本面反转信号，直接引爆了股价。
对于AMD，分析师预计其服务器GPU业务将增长至少50%，并将其目标价上调至270美元。市场开始相信，在英伟达产能受限的情况下，AMD作为第二供应商的逻辑是坚实的。
7，和硬件的火热形成鲜明对比的是软件板块的惨跌。Salesforce 暴跌7.07%，成为昨晚标普500表现最差的成分股之一，Adobe也下跌了逾3%。
市场开始担忧，生成式AI对 SaaS 公司来说，可能不是增长引擎，而是颠覆者。投资者担心 AI Agents 可能取代人类操作员，从而减少企业对按人头收费的 SaaS 软件的需求。
Oppenheimer下调 Adobe 评级时明确指出，生成式AI正在提高内容创作速度，但可能压低价格并抑制用户增长 。
同时，Salesforce面临着来自微软等巨头的激烈竞争，且其新推出的AI功能并未立即转化为收入增长，导致市场对其估值重估 。
8，明凌晨3点美联储会公布 Beige Book 也就是经济状况褐皮书。这份报告不会给数字，但会告诉你，企业对未来的真实感受，例如需求、工资、招聘、涨价能力等。还有区域差异，如科技/制造/地产哪里在冷却/复苏。
在鲍威尔被调查 + 政府施压的背景下，褐皮书的措辞会成为市场判断 FOMC 内部真实态度的关键线索。
9，VIX 收 15.98，单日涨幅近 5.7%，从极低水平向上抬头，但仍属舒适区，风险溢价边际上升。
10，写着写着，出了大新闻，携程被反垄断立案调查，相比去年9月只是被郑州市市监局约谈整改，这次升级为市场监督总局的正式立案调查，性质升级了，大概率是监管手里已经有材料了。
#美国CPI数据即将公布 #JPMorgan #美联储何时降息？ #美联储利率决议即将公布
2，司法部对鲍威尔的刑事调查 + 白宫对美联储的公开施压，引发全球央行圈集体声援美联储独立性。至于为什么全球央行会集体声援，主要他们担心的是把司法当工具对货币政策被政治胁迫。
昨天罕见联署直接把主题定性为央行独立性是价格/金融/经济稳定的基石。
声明用词非常重，十多个国家央行公开列明签署。
市场对此的反应是，担心独立性受损->通胀预期抬头-> 长端利率上行。
起到了减弱降息可能的反作用。
3，JPM Q4 业绩超预期，EPS 超预期、交易业务不错。但 Apple Card 相关约 22 亿美元冲击、投行收入偏弱，叠加整体监管 / 政策担忧，以及管理层对利率上限提案的负面表态，整体并不讨喜，股价大幅跑输。
注，JPM CFO 直接在业绩会上说，10% 上限将严重伤害消费者与经济，并暗示如监管强推，法律战一切都在桌面上。
4，今天还有多家大型银行要开盘前发业绩，例如 BAC、WFC、C等。鉴于信用卡利率问题正被火热争论，市场会盯死净息差、消费信贷组合质量、坏账准备、2026 年指引等关键数据。
5，能源是目前为数不多基本面 + 叙事同步加强的多头板块，伊朗抗议 + 英国新制裁+美国可能军事介入+俄乌战线持续+黑海出口中断风险升温+委内瑞拉政局变化 + 对美石油出口的不确定性等多因素叠加。目前布油突破 65 美元，WTI 接近 60，能源板块创 13 个月新高。但注意油价如果被政治事件推得太快，一旦事件缓和，回撤会非常凶。
6，昨晚的英特尔和AMD非常亮眼，两者分别大涨7.29%和6.36%。因为知名投行KeyBanc的分析师发布研报，将两家公司的评级上调至增持。分析师指出，经过供应链调研发现，两家公司2026年的服务器CPU产能已经基本售罄，AI/GPU 收入预期继续上修。
分析师还特别提到，英特尔新的18A制程工艺评估结果令人鼓舞，足以使它成为继台积电之后的全球第二大晶圆代工厂。对于长期受困于制程落后的英特尔来说，这是重大的基本面反转信号，直接引爆了股价。
对于AMD，分析师预计其服务器GPU业务将增长至少50%，并将其目标价上调至270美元。市场开始相信，在英伟达产能受限的情况下，AMD作为第二供应商的逻辑是坚实的。
7，和硬件的火热形成鲜明对比的是软件板块的惨跌。Salesforce 暴跌7.07%，成为昨晚标普500表现最差的成分股之一，Adobe也下跌了逾3%。
市场开始担忧，生成式AI对 SaaS 公司来说，可能不是增长引擎，而是颠覆者。投资者担心 AI Agents 可能取代人类操作员，从而减少企业对按人头收费的 SaaS 软件的需求。
Oppenheimer下调 Adobe 评级时明确指出，生成式AI正在提高内容创作速度，但可能压低价格并抑制用户增长 。
同时，Salesforce面临着来自微软等巨头的激烈竞争，且其新推出的AI功能并未立即转化为收入增长，导致市场对其估值重估 。
8，明凌晨3点美联储会公布 Beige Book 也就是经济状况褐皮书。这份报告不会给数字，但会告诉你，企业对未来的真实感受，例如需求、工资、招聘、涨价能力等。还有区域差异，如科技/制造/地产哪里在冷却/复苏。
在鲍威尔被调查 + 政府施压的背景下，褐皮书的措辞会成为市场判断 FOMC 内部真实态度的关键线索。
9，VIX 收 15.98，单日涨幅近 5.7%，从极低水平向上抬头，但仍属舒适区，风险溢价边际上升。
10，写着写着，出了大新闻，携程被反垄断立案调查，相比去年9月只是被郑州市市监局约谈整改，这次升级为市场监督总局的正式立案调查，性质升级了，大概率是监管手里已经有材料了。
#美国CPI数据即将公布 #JPMorgan #美联储何时降息？ #美联储利率决议即将公布
翻訳
携程这次，字越少，事越大。
监管已经不是约谈整改，而是反垄断正式立案。
性质升级了。
图2 是25年9月，图3 是这次。
监管已经不是约谈整改，而是反垄断正式立案。
性质升级了。
图2 是25年9月，图3 是这次。
翻訳
Earnings Whispers 又把接下来一个月的美股财报日程整理好了，依然建议保存收藏以免忘记。
帮大家总结几个核心时间节点，不要错过。
第一周（1月13-16日）：以金融股为主，摩根大通 JPM、花旗 C、美国银行 BAC，周四（15日）台积电TSM 的财报是半导体行业的首个重要风向标。
第二周（1月20-23日）：周二奈飞 Netflix，周四英特尔 Intel。
第三周（1月28-29日，超级周）：最关键的一周。微软 Microsoft、特斯拉 Tesla、ASML 集中在周三（28日）；苹果 Apple 和亚马逊，未标明，通常同期，或将在周四（29日）登场。
第四周（2月3-4日）：AMD、谷歌 Alphabet 和 ARM 发布财报，继续验证AI芯片需求。
财报季一般先看银行股的表现，它们能反映出整体经济的基本情况；接着再关注流媒体和消费电子行业的财报；最后，随着芯片、AI 以及大型互联网公司的财报发布，市场情绪会被推向最高潮。
帮大家总结几个核心时间节点，不要错过。
第一周（1月13-16日）：以金融股为主，摩根大通 JPM、花旗 C、美国银行 BAC，周四（15日）台积电TSM 的财报是半导体行业的首个重要风向标。
第二周（1月20-23日）：周二奈飞 Netflix，周四英特尔 Intel。
第三周（1月28-29日，超级周）：最关键的一周。微软 Microsoft、特斯拉 Tesla、ASML 集中在周三（28日）；苹果 Apple 和亚马逊，未标明，通常同期，或将在周四（29日）登场。
第四周（2月3-4日）：AMD、谷歌 Alphabet 和 ARM 发布财报，继续验证AI芯片需求。
财报季一般先看银行股的表现，它们能反映出整体经济的基本情况；接着再关注流媒体和消费电子行业的财报；最后，随着芯片、AI 以及大型互联网公司的财报发布，市场情绪会被推向最高潮。
翻訳
今晚的 CPI 又是一份有惊无险的报告，食品价格虽然吓人，但核心通胀依然温和，没有破坏降息叙事。
1，整体 CPI 同比 2.7%，符合预期，与前值持平。环比 0.3%，住房是主要推手，食品和能源也有贡献。
2，核心 CPI 不含食品和能源同比 2.6%，前值为 2.6%，环比 0.2%。核心环比增速低于整体 CPI，显示剔除波动项后的潜在通胀压力较轻。
3，这次报告呈现明显的服务热、商品冷以及食品意外跳涨的特征。
住房环比上涨 0.4%，住房仍是通胀上涨的最大单一推手。虽然此前市场预期房租会放缓，但数据表明其粘性依然很强，是核心通胀还不能进一步大幅下行的主要原因。
食品环比大涨 0.7%，相当惊人的涨幅。无论是家庭食品还是外出就餐价格均明显上涨。这直接拉高了整体 CPI 数据，也是本月普通消费者体感通胀较强的原因。
能源环比上涨 0.3%，能源价格止跌回升，结束了此前对通胀的拖累作用，但涨幅尚在可控范围内。
医疗护理、个人护理、服装、航空票价以及教育服务的价格都录得环比上涨。
但通讯、家居摆设与运营成本出现了环比下降。
4，虽然整体 CPI 因食品价格反弹显得略高0.3%，但美联储更看重的核心 CPI 环比仅为 0.2%，这显示潜在通胀压力正在受控。
数据发布后，短期利率期货上涨，交易员增加了对美联储降息的押注。只要核心通胀保持在 0.2% 的温和区间，即便食品/能源短期波动，美联储仍有空间在 2026 年继续执行宽松政策以支持就业市场。
1，整体 CPI 同比 2.7%，符合预期，与前值持平。环比 0.3%，住房是主要推手，食品和能源也有贡献。
2，核心 CPI 不含食品和能源同比 2.6%，前值为 2.6%，环比 0.2%。核心环比增速低于整体 CPI，显示剔除波动项后的潜在通胀压力较轻。
3，这次报告呈现明显的服务热、商品冷以及食品意外跳涨的特征。
住房环比上涨 0.4%，住房仍是通胀上涨的最大单一推手。虽然此前市场预期房租会放缓，但数据表明其粘性依然很强，是核心通胀还不能进一步大幅下行的主要原因。
食品环比大涨 0.7%，相当惊人的涨幅。无论是家庭食品还是外出就餐价格均明显上涨。这直接拉高了整体 CPI 数据，也是本月普通消费者体感通胀较强的原因。
能源环比上涨 0.3%，能源价格止跌回升，结束了此前对通胀的拖累作用，但涨幅尚在可控范围内。
医疗护理、个人护理、服装、航空票价以及教育服务的价格都录得环比上涨。
但通讯、家居摆设与运营成本出现了环比下降。
4，虽然整体 CPI 因食品价格反弹显得略高0.3%，但美联储更看重的核心 CPI 环比仅为 0.2%，这显示潜在通胀压力正在受控。
数据发布后，短期利率期货上涨，交易员增加了对美联储降息的押注。只要核心通胀保持在 0.2% 的温和区间，即便食品/能源短期波动，美联储仍有空间在 2026 年继续执行宽松政策以支持就业市场。
翻訳
这几天的一些市场变化和策略思考，
1，BNB 链 DEX 量能爆表，BNB DEX 24h 成交放量并且一度反超 Solana。
2，西方媒体都在用 BNB meme season 做报道，热度正在扩散出中文圈。
3，BNB/SOL 比值接近6，已经到了2年以来的最高点（过去两年基本在2.5-5之间波动）
4，SOL 衍生品的未平仓量较高，做空要注意挤空风险。
5，结合1，3和4，短期如果要对BNB/SOL进行配对交易，一定要时刻关注两条链 DEX 成交量的剪刀差。
6，meme 资金不可能永远待在一条链，中期该收手就要收手。
$BNB $SOL $币安人生
1，BNB 链 DEX 量能爆表，BNB DEX 24h 成交放量并且一度反超 Solana。
2，西方媒体都在用 BNB meme season 做报道，热度正在扩散出中文圈。
3，BNB/SOL 比值接近6，已经到了2年以来的最高点（过去两年基本在2.5-5之间波动）
4，SOL 衍生品的未平仓量较高，做空要注意挤空风险。
5，结合1，3和4，短期如果要对BNB/SOL进行配对交易，一定要时刻关注两条链 DEX 成交量的剪刀差。
6，meme 资金不可能永远待在一条链，中期该收手就要收手。
$BNB $SOL $币安人生
翻訳
经济世界没有永远的繁荣，只有周期的轮回。
1929年的人们相信永续繁荣，结果大萧条教他们做人。
2008年的人们相信房价永远涨，结果次贷危机让他们家破人亡。
为什么总有人犯同样的错误？因为在泡沫的顶峰，贪婪会蒙蔽双眼，让人们忘记最基本的常识。经济有春夏秋冬，增长有极限。
我们不要去预测风什么时候停，只要觉得风有点大了，就该掉头去避风港躲躲了。
一定要敬畏周期，不下牌桌最重要。
$BTC $ETH $SOL
1929年的人们相信永续繁荣，结果大萧条教他们做人。
2008年的人们相信房价永远涨，结果次贷危机让他们家破人亡。
为什么总有人犯同样的错误？因为在泡沫的顶峰，贪婪会蒙蔽双眼，让人们忘记最基本的常识。经济有春夏秋冬，增长有极限。
我们不要去预测风什么时候停，只要觉得风有点大了，就该掉头去避风港躲躲了。
一定要敬畏周期，不下牌桌最重要。
$BTC $ETH $SOL
翻訳
说了半天，甲骨文累死累活当包租公，OpenAI到处找便宜算力，大家都在这盘棋里算计得头破血流。那到底谁是那个稳坐钓鱼台、躺着数钱的人？
答案只有一个：卖铲子的英伟达。在这场AI淘金热里，不管你是甲骨文、谷歌还是亚马逊，不管你是OpenAI还是任何一家大模型公司，你都得从英伟达手里买GPU。它才是那个唯一的、不可或缺的军火商。它把芯片高价卖出去的那一刻，利润就锁定了。至于你买回去是租出去了还是空着，是赚钱了还是亏本了，跟它没关系。所以，别看甲骨文签了天量订单就觉得它赢了。
在这条产业链里，最舒服、利润最丰厚的永远是那个掌握核心技术、拥有定价权的上游。甲骨文只是在给英伟达的霸权故事，贡献了一个惊心动魄的注脚。
$AI
答案只有一个：卖铲子的英伟达。在这场AI淘金热里，不管你是甲骨文、谷歌还是亚马逊，不管你是OpenAI还是任何一家大模型公司，你都得从英伟达手里买GPU。它才是那个唯一的、不可或缺的军火商。它把芯片高价卖出去的那一刻，利润就锁定了。至于你买回去是租出去了还是空着，是赚钱了还是亏本了，跟它没关系。所以，别看甲骨文签了天量订单就觉得它赢了。
在这条产业链里，最舒服、利润最丰厚的永远是那个掌握核心技术、拥有定价权的上游。甲骨文只是在给英伟达的霸权故事，贡献了一个惊心动魄的注脚。
$AI
翻訳
美股AI板块刚才集体跳水，甲骨文带着鬼故事来了
起因是 The Information 刚发的一篇关于甲骨文 $ORCL 的最新独家报道，建议大家去看看原文。
下面总结下报道的一些要点，
1，上季度出租英伟达 Blackwell 芯片亏损近1 亿美元，出租英伟达芯片服务器营收约9 亿美元，毛利率仅14%。
2，14% 的毛利率已计入数据中心人力、电力及部分设备折旧成本，而其他未明确的折旧费用还会进一步侵蚀 7 个百分点的利润。
3，该业务过去一年毛利率平均约16% ，且未来公司整体毛利率将从近年的70% 大幅下滑。
4，前五大 AI 云客户贡献约80% 业务，近季度 3170 亿美元云协议几乎全来自 OpenAI。
5，业务对少数客户过度依赖、数据中心多为租赁，成本控制能力弱。
总体核心矛盾是高营收预期与低利润率现实的失衡，也就是增收不增利。
$BTC $AI
起因是 The Information 刚发的一篇关于甲骨文 $ORCL 的最新独家报道，建议大家去看看原文。
下面总结下报道的一些要点，
1，上季度出租英伟达 Blackwell 芯片亏损近1 亿美元，出租英伟达芯片服务器营收约9 亿美元，毛利率仅14%。
2，14% 的毛利率已计入数据中心人力、电力及部分设备折旧成本，而其他未明确的折旧费用还会进一步侵蚀 7 个百分点的利润。
3，该业务过去一年毛利率平均约16% ，且未来公司整体毛利率将从近年的70% 大幅下滑。
4，前五大 AI 云客户贡献约80% 业务，近季度 3170 亿美元云协议几乎全来自 OpenAI。
5，业务对少数客户过度依赖、数据中心多为租赁，成本控制能力弱。
总体核心矛盾是高营收预期与低利润率现实的失衡，也就是增收不增利。
$BTC $AI
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