DeFiレンディングの概要

DeFi レンディング プラットフォームは、信頼を必要としない方法で暗号通貨ローンを提供し、ユーザーが DeFi レンディング プラットフォームで保有する暗号通貨を貸付目的で登録できるようにします。この分散型プラットフォームでは、借り手は DeFi P2P レンディングと呼ばれるローンを直接借りることができます。さらに、レンディング プロトコルにより、貸し手は利息を得ることもできます。

DeFiレンディングが必要な理由

資産の値上がりリスクを維持しながら、資産から利益を得ること。

暗号資産を長期保有している人で、暗号資産投資を売却したくないが、請求書の支払いをしなければならない人は、日々の生活費を賄うために暗号資産でローンを組むかもしれません。BTC マイニング ファームの運営者は、価格が低いときに BTC を売却するのではなく、新しい機器を購入するためにローンを組むことを望むかもしれません。

レバレッジ取引

レバレッジ取引は、借りたお金で行う取引です。マージンとは、レバレッジ取引を行うために使われる担保を指します。マージン取引は、取引で投資家が得る損失や利益を増幅するだけでなく、集中ポートフォリオの分散化などのリスクヘッジも可能にします。

利息を稼ぐ

貸付プロトコルは、従来の銀行口座と比較して、保有者に優れた金利を提供し、より多くの顧客がこの受動的な収益機会にアクセスできるようにします。

DeFiレンディングの利点

透明性

DeFi Lending はブロックチェーン技術によって実現されており、ブロックチェーンの利点も継承しています。パブリック ブロックチェーン上に展開されるため、スマート コントラクトの正確な内容は一般ユーザーが自由に利用でき、監査可能です。

さらに、ユーザーのプロトコルとの過去のやり取りや貸借のポジションはブロックチェーン上に透明に記録されます。市場情報は誰にでも公開されます。

透明性により、システムのセキュリティと信頼性が保証されます。

流動性

従来の金融では、貸付メカニズムの流動性は最適とは言えません。貸付期間や信用格付けなど、需要側と供給側の両方の流動性が適切に満たされない要因は数多くあります。非効率的なシステムでは、あるサブマーケットの流動性の過剰供給を、別のサブマーケットの需要を満たすためにすぐに移行することはできません。

DeFi Lendingでは、貸付プロトコルに供給された資金がプールされ、効率的に活用されます。スマートコントラクトとブロックチェーンにより、安価かつ瞬時に貸付を行うことができます。

信頼不要、許可不要

規制により、多くの人が伝統的な金融の貸付サービスを利用できなくなり、集中型の貸付サービスによって仲介コストが高くなり、市場の摩擦が大きくなり、市場流動性の非効率的な使用につながります。

DeFi Lendingでは、債務不履行リスクがある場合にスマートコントラクトが自動的に清算を実施するため、貸し手はほとんどの場合、借り手の支払い能力を信頼する必要がありません。仲介者を排除することで、DeFi Lendingは世界中の人々に無制限にリーチできます。

人気のDeFiレンディングプラットフォーム

おばけ

Aave は、最も急速に成長している DeFi プロトコルと考えられている、Ethereum ネットワークに基づくデュアル トークン DeFi プロトコルです。包括的な金融サービスを提供する一方で、Aave は他のサービスの中でも貸付と借入で有名です。プロトコルのネイティブ アセットである $LEND と利息アセットである aToken があります。

ハイブリッド貸出システムを採用しており、利用者に短期安定金利と変動金利の両方の貸出を提供しています。変動金利はAaveの需給によって決定され、短期安定金利[1]は平均借入金利が年率25%未満になり、利用率が95%を超えるまで変更されません。

Aave では、貸し手は特定の借り手と取引をするのではなく、資産を直接流動性プールに送ります。貸し手はリターンとして aToken を受け取り、預けた資産と 1:1 の比率で引き換えることができます。貸し手が金利を獲得するにつれて、aToken の数は徐々に増加します。

借り手はプロトコルから借りる前にまず担保を預ける必要があり、これによって最大融資額が決まります。この比率はLTV（Loan to Value）係数[2]によって規制されています。たとえば、LTVが70％の場合、ユーザーは70ドルのETHを借りるために100ドルのETHを預ける必要があります。

メーカー / オアシス

Maker は、ガバナンス トークンとして $MKR を使用し、ローンの発行にはステーブルコイン $DAI を使用する、Ethereum 上に構築されたデュアル トークン システムです。$DAI は実際のお金のように機能するように作成されています。ステーブルコインとして、米ドルにソフト ペッグされています。

Aave や他のほとんどの DeFi レンディング プロトコルとは異なり、Oasis は借入サービスのみを提供し、ユーザーはプロトコルからステーブルコイン $DAI を借りることができます。

このプロトコルは、担保付き債務ポジション (CDP) システムによって管理されています。これは、借り入れ用の $DAI を生成するためにユーザーが預けた担保を保持する一連のスマート コントラクトです。債務が存在すると、ユーザーが借りた $DAI の金額を返済する準備ができるまで、ユーザーの担保資産はスマート コントラクト内にロックされます。

借り手にとって、Maker は不安定な暗号通貨市場での安定性を提供します。$DAI は米ドルにソフトペッグされており、プロトコルにロックされた担保の余剰によって裏付けられています。市場の変動が激しい場合、Maker はユーザーが暗号通貨のポジションを放棄することなく価値を保管できるようにします。

TrueFi

TrueFi は、無担保オンチェーン融資のための DeFi 融資プロトコルです。

TrueFi 以前は、ほとんどの DeFi レンディング プロトコルは過剰担保のレンディングを利用していましたが、これは借入の考え方に反するものであり、DeFi の主流の採用を制限していました。

暗号通貨への信用スコアリングの導入は DeFi のパラダイムシフトであると考えられており、間違いなく DeFi の主流採用を促進するでしょう。

TrueFi プロトコルでは、貸し手は資産 ($BUSD、$USDC、$USDT) を貸付プールに直接追加して、新しいローンの資金として使用することができます。貸し手は、その資金に対して利息とネットワークのネイティブ資産である $TRU を獲得します。未使用の資本は、収益を維持するために高利回りの DeFi プロトコル (Aave など) に送られます。

借り手（現在は機関のみ）は、厳格なオンボーディング プロセスを経てホワイトリストに登録されます。このプロセスでは、借り手の事業内容の詳細な審査、強制力のある貸付契約の締結、$TRU コミュニティの承認が行われます。承認されると、借り手はクレジット スコアによって決まる金利と信用限度額で資本の申請を提出する必要があり、さらに $TRU コミュニティの承認が必要になります。借り手は、期限が切れるまでに元金と利息を返済する必要があります。滞納した借り手は、オンボーディング中に署名したローン契約に基づいて法的措置を受けることになります。

各ローンについて、$TRU コミュニティは「はい」または「いいえ」に投票してローンに対する意見を示す必要があります。債務不履行の場合に貸し手を保護するために、ステークされた $TRU が清算される可能性があるため、ローンに対して慎重に投票するよう奨励されています。

名目上の

ノーショナル プロトコルは投資家に固定金利を提供します。その動作原理は、満期時に額面価格から大幅に割引されて発行および価格設定される従来の金融市場のゼロ クーポン債に似ています。額面価格は事前に決定されているため、投資家は割引価格でゼロ クーポン債を購入し、後で額面価格で償還することで、投資に対して固定の収益を得ることができます。

fCash トークンとその AMM 流動性プールは、Notional プロトコルを構成する 2 つの主要要素です。

fCash は、Notional プロトコルのゼロクーポン債であり、将来の特定の時点での正または負のキャッシュフローに対する請求権を表します。

ノーショナルプロトコルでは、貸し手と借り手は直接取引するのではなく、流動性プロバイダーと取引します。これらの流動性プロバイダーは、貸し手または借り手がいつでも現金と現金を利用できるようにし、その見返りとして取引手数料を受け取ります。

結論

DeFi レンディングは DeFi サマー以降急速に進化しました。これらのプロトコルは、従来の金融によって見捨てられたより多くの顧客をカバーするために、金融サービスの境界を拡大し続けています。オフチェーンからオンチェーンの金融サービスへのパラダイムシフトはまだ初期段階ですが、TrueFi がもたらしたオンチェーン信用スコアシステムのように、DeFi システムの可能性は無限です。DeFi レンディング自体と DeFi を組み込んだ金融システムの将来は、フィンテック企業や政府による DeFi の広範な採用につながる可能性があります。この DeFi は、近い将来、オープンでシンプルな金融システムにつながることは間違いありません。

セルシウスが資金引き出しを停止した後の最新情報（2022年6月14日）

先月のTerraの崩壊により、アルゴリズム・ステーブルコインの熱狂は終わりを迎え、CelsiusはCeFiの将来を危うくしているようだ。

Celsius は、借り手が提供する担保の LTV 比率に基づいてさまざまな金利を提供しており、提供される担保が多いほど、利用できる金利は低くなります。

彼らは投資家の預金をAnchorのようなイールドファーミングプロトコル（貸付プロトコル）に分配することで非公開で管理していました。CelsiusはLunaの崩壊時に多額の資金を失ったという噂もあります。CeFi企業であるため、投資家がCelsiusの内部で何が起こっているかを確認することは不可能です。

このケースでは、パニックに陥った弱気相場で悪い噂を聞きつけた投資家がセルシウスに対して銀行の取り付け騒ぎを起こし、セルシウスに資金引き出しの停止を強いた。

連邦政府が財政を締め付け、インフレ率が急上昇すると、透明性の高い資金管理の必要性に対する懸念が高まった。弱気相場で用心深い投資家は、現在、より高い利回りよりも、より制御しやすいプロトコルを求めている。

また、Fuji DAOのようなレンディングアグリゲーターの出現により、DeFiの透明性を維持しながら資本効率が向上し、CeFiの市場シェアがさらに低下するでしょう。

免責事項：この調査は情報提供のみを目的としています。投資に関するアドバイスや投資の売買を推奨するものではなく、投資判断のメリットを評価するために使用されるものではありません。

🐦 @SoxPt50

📅 2022年6月15日

参照

[1] https://medium.com/aave/aave-borrowing-rates-upgraded-f6c8b27973a7

[2] https://docs.aave.com/risk/asset-risk/risk-parameters