投資DAO: 暗号投資市場の新しいプレーヤー

暗号通貨の世界の魅力は、ブロックチェーン技術を使用して、金融における DeFi、アートにおける NFT、そして伝統的な企業における DAO など、人々が慣れ親しんでいる従来の市場を破壊することにあります。

DAO とは、分散型自律組織 (Decentralized Autonomous Organization) の略で、自動化された実行のための統一されたルールを持ち、透明性があり、中央集権的な組織によって制御されず、利害関係者が自分の利益を表明できる組織です。

DAO のこれらの特徴は、不透明性や意思決定者による操作に対する脆弱性など、従来の市場で投資ファンドが直面するさまざまな問題を解決できるため、投資 DAO が誕生し、DAO ベースの投資グループが暗号通貨の世界に出現し始め、DAO の大多数のメンバーの利益を真に代表するようになりました。

この記事では、投資方向別に分類した 3 つのカテゴリ（NFT 重視、一次市場重視、二次市場重視）で、現在主流となっている投資 DAO の概要を説明します。

NFTに特化したDAO

NFTの爆発的な普及に伴い、NFTの収集と投資が新たなブームとなり、多くの裕福な仮想通貨クジラがNFTの購入に多額の資金を費やしています。一方で、個人投資家が高値で取引されるNFTの収集と投資に参加することは困難ですが、コミュニティメンバーがクラウドファンディングで集めた資金で結成したDAOによってNFTの購入が可能になり、NFTに共同で入札するというプロセスだからこそ多くのDAOが設立されています。

フラミンゴDAO

Flamingoは、新興のブロックチェーンベースの資産投資機会を探求するために設計された、NFTに特化したDAOです。メンバーは、メンバー管理を中核とし、DAppsと関連するスマートコントラクトを活用してNFTの購入を容易にすることで、NFTに特化した投資戦略を開発・展開することができます。

Flamingo のメンバーシップは現在、米国法で定義された資格のある投資家に限定されており、メンバーシップの総数上限は 100 名で、メンバーシップ シートは 60 ETH で販売され、各シートには Flamingo の議決権の 1% と、投資収益の比例配分された分配金を受け取る権利の 1% が付与されます。

Flamingoのメンバーは、NFTの収集、購入、保有、取得を決定する権限を持ちます。購入、収集、その他の取得に関する決定を行うために資金プールを作成することができます。例えば、購入したいNFTに投票し、投票が承認された場合、サービスプロバイダーまたはメンバーがFlamingoに代わってNFTを購入することができます。

Flamingoは、MolochDAO v2などのスマートコントラクトを用いてコミュニティを運営しています。その用途には、メンバーによるFlamingoへの初期拠出金の徴収、投票、第三者への投票権の委任、投資資金の調達、収益の分配などが含まれます。

プレザーDAO

PleasrDAOは、Uniswap V3のリリースを祝うために、暗号アーティストpplpleasrが作成したアニメーションNFT（x * y = k）をオークションで購入するために2021年3月に設立されました。オークションの収益は、アジア系アメリカ人と太平洋諸島民のコミュニティやその他の少数民族グループに慈善寄付として寄付されます。

オークションで集まった40名以上のメンバーは、オークションの成功後も解散することなく、スマートコントラクトを通じて高価値のNFTを購入する分散型組織へと発展しました。PleasrDAOはDAOの所有権をトークンの形で分配し、各メンバーはグループチャットを通じてDAOのガバナンスに参加します。NFTへの投資に加え、チームのビジョンにはエンジェル投資家や初期段階のNFTプロジェクトのインキュベーターとなることも含まれています。

クジラDAO

NFT市場の主要プレーヤーであるWhaleSharkは、2020年5月に保有NFTを裏付けとしたトークン「WHALE」を発行しました。WHALEプロジェクトで得られた収益は、より価値の高いNFT資産の蓄積に直接投資され、資本の増加とコミュニティのエンゲージメントを促進しました。コミュニティは発足後、徐々に分散化が進み、Whale DAOが資金管理を担当しています。WHALEの資金プールに含まれるNFT資産には、Gods Unchained、Sandboxなどが含まれます。

WHALE トークン保有者は、WHALE コミュニティによって作成された NFT を購入したり、資金プールからアートワークをレンタルしたり、WHALE DAO の投票や意思決定に参加したり、WHALE 流動性マイニングに参加したり、WHALE が主催するカンファレンスに出席したりできます。

プライマリー市場に特化したDAO

個人投資家がプライマリー市場に直接投資することは困難ですが、Investment DAOの出現により、コミュニティのメンバーがDAOという形でプライマリー市場に投資できる機会が個人投資家にもたらされました。暗号資産プライマリー市場に特化する一部のDAOは、開発においてソリューションの実現可能性を実証しただけでなく、より多くのプロジェクトをコミュニティメンバーと結びつけています。

LAO

2020年4月下旬に発足したLAOの共同設立者であるアーロン・ライト氏は、ワイオミング州でDAOに法的認可を与える、現在可決されているワイオミングDAO法案を起草しました。LAOはメンバーシップ管理を中心に据え、DAppsと関連スマートコントラクトを活用して、デジタル資産を使用するプロジェクトへの投資を促進しています。

LAOへの会員資格は現在、米国法に基づき資格を有する投資家に限定されており、会員総数は99名です。投資家は、LAOの所有権を表す「LAOユニット」を1ユニットあたり310ETHで購入することで参加できます。これにより、会員はLAOの議決権の0.9%と投資収益の0.9%を受け取る権利を得ます。各会員は最大9ユニットまでLAOユニットを購入できます。

LAOの初期サービスプロバイダーであるOpenLawは、MolochDAOと提携し、MolochDAO V2のスマートコントラクトを開発しました。OpenLawは、スマートコントラクトを用いて法的合意を実装するプロジェクトであり、誰もがEthereumベースのスマートコントラクトを簡単に参照・実行して契約上の義務を管理できる方法を提供します。MolochDAO V2は、ガバナンスモデルとゲーム理論に基づいた設計を備え、投票重み付けとマルチ署名を備えたスマートコントラクトで、「レイジクイット」と呼ばれるメカニズムを備えています。メンバーは、LAOのパフォーマンスや管理に満足できない場合、いつでもレイジクイットを選択できます。

メタカルテル

MetaCartelコミュニティは2018年9月から活動しており、2019年6月5日には、Matic Network（現Polygon）、NuCypher、Gnosis、The Graphといった初期出資者に加え、12名以上の個人投資家の支援を受け、MetaCartel DAOのスマートコントラクトがEthereumメインネットに正式にデプロイされました。MetaCartel DAOは2019年7月に稼働を開始し、現在では80名以上のDAO参加者と800名以上のコミュニティメンバーを誇っています。

MetaCartel Ventures（MCV）は、MetaCartel DAOの営利投資法人であり、初期段階の分散型アプリケーションに投資しています。MetaCartelのメンバーシップには、提案の提出とチェーン上での投票を通じて、MCV内部メンバーによるサポートと評価が必要です。

MetaCartel DAOには、主に3つの会員カテゴリーがあります。第一カテゴリーは「メイジ」で、適格投資家ではないメンバーが含まれます。第二カテゴリーは「ゴブリン」で、適格投資家メンバーが含まれます。第三カテゴリーは「サモナー」で、DAOにおける運営担当者としてメイジの承認、法的監督とガイダンス、財務およびコーディネーション関連サービスを担当します。なお、運営担当者は必ずしもメンバーである必要はありません。

「コードこそ法」を信条とする多くのDAOとは異なり、MCVは法的枠組みを放棄していません。メンバーシップの脱退に関する紛争をより適切に解決するため、MCVはDAOメンバー間の自主的かつ法的拘束力のある合意であるGrimoire法的枠組みを採用しています。さらに、MCVはOpenLawとMolochDAOが開発したMolochDAO v2スマートコントラクトをオンチェーンガバナンスに使用しており、これにより柔軟性と自由度の高い出金処理が可能になり、MCVメンバーはDAOの持ち分に応じて個々の資産を即座に受け取ることができます。MCVの資金調達と資産管理はオンチェーンで行われますが、多くの意思決定はグループチャット、ビデオ会議、対面ミーティングなどのオフチェーンコミュニティコミュニケーションチャネルを通じて調整されており、オンチェーン提案の前にメンバー間で一定の合意を得ることができます。

セカンダリー市場に特化したDAO

プロジェクトの初期段階の資金調達に直接関与する投資DAOに加えて、DeFi分野のさまざまなプロジェクトへの投資機会を模索し、DAOとして資金を調達し、コミュニティメンバーに従って投票することで流動性を提供し収益を得るDAOもあります。

アラジンDAO

AladdinDAOは2021年6月に立ち上げられた分散型ネットワークで、暗号投資をベンチャーキャピタルの一形態から、集団的価値発見を通じて大衆の知恵を集めるものへと変革することを目指しています。

AladdinDAOの中核は「Boule委員会」です。最初のBouleメンバーはGenesisメンバーによって推薦され、DAOによって選出されます。AladdinDAOの創設メンバーには、Polychain、DCG、1kx、Multicoin Capital、CMS、Nascent、Alamedaなどが含まれます。その他のBouleメンバーについては、80%が最初のヘッドハンターによって指名され、20%がコミュニティによって直接指名され、分散型ガバナンスプロセスを通じてAladdinDAOコミュニティによって選出されます。

AladdinDAOは常に優秀な人材を選抜し、採用しています。Bouleのメンバーは、質の高いDeFiプロジェクトをコミュニティに提供するために投票を行い、参加に対してAladdinDAOトークンを受け取ります。このメカニズムは、DeFiの専門家による責任ある投票を促進するために設計されており、パフォーマンスの高いプロジェクトに賛成票を投じ、パフォーマンスの低いプロジェクトに反対票を投じることで報酬が得られます。

フォースDAO

Force DAOは、DeFiのクオンツヘッジファンドです。コミュニティが提案した戦略に基づき、イーサリアムとPolygonの流動性マイニングを通じてインセンティブと報酬を生み出すように設計されたDeFi投資戦略のDAOです。

Force DAOのガバナンストークン保有者は、提案や投票を行うことができます。Force DAOは、トークン保有者が組織を管理するための基盤として、DAOソリューションプロバイダーであるAragonのテンプレートを使用していますが、Ethereumのオンチェーンガバナンスを維持するためのガスコストが高いため、一時的にスナップショットページで投票が可能です。トークン保有者はフォーラムでリクエストを送信でき、必要な40票に達すると提案として承認されます。

まとめ

上記からわかるように、投資型DAOはここ数年で急速に成長しており、DAOを通じて投資を行うコミュニティが数多く生まれています。さらに、NFT投資に特化したDAOは爆発的な成長を遂げています。以下は、上記で紹介したDAOについて、出口メカニズム、投資の方向性、ガバナンスメカニズムなどの観点からまとめた表です。

ほとんどの投資DAOが採用しているモデルは、依然として資金プールを設け、メンバーが資金の投資方法を投票で決定するというものですが、DAOによってメンバーシップの障壁やガバナンスの仕組みは異なります。また、すべてのDAOがガバナンストークンを導入しているわけではありません。参入障壁の高いDAOの中には、トークンなしでコミュニティメンバーの参加を確保できるものもあれば、参入障壁の低い組織の中には、トークン保有者をメンバーとして迎えることでコミュニティが拡大・成長しやすいものもあります。

一人旅は速いが、群衆は遠くまで移動する。今後、投資DAOが一般投資家により多くの機会を提供し、暗号資産ベンチャーキャピタルにパラダイムシフトをもたらし、さらには伝統的な投資業界に根底から覆すような影響を与えるのを見るのは、非常にエキサイティングなことだ。

免責事項：本調査は情報提供のみを目的としており、投資助言や投資の売買推奨を構成するものではなく、また、いかなる投資判断のメリットを評価するために利用されるべきではありません。

🐦 @chestersigned

📅 2022年6月10日

リンク:

https://www.flamingodao.xyz/

https://pleasr.org/

https://www.whale.me/

https://www.thelao.io/

https://metacartel.xyz/

https://www.aladdin.club/zh

https://www.forcedao.com/