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Indicatori chiave: (12Gen 16:00 HK -> 19Gen 16:00 HK)
BTC/USD +1,1% ($91,700-> $92,700), ETH/USD +1,6% ($3,150 -> $3,200)

La giuria è ancora indecisa sul prossimo movimento direzionale per BTC, con una iniziale positività sulla rottura della resistenza di $94,5–95k all'inizio della scorsa settimana che non è riuscita a seguire — toccando brevemente il prossimo livello chiave di resistenza a $98k prima di ritirarsi rapidamente. Il movimento di nuovo sotto il pivot di $94,5k all'inizio di lunedì mattina in Asia ci ha riportato saldamente nella formazione a cuneo che potrebbe suggerire un altro test di $92k, prima di un supporto più materiale a $88–90k

Metriche chiave: (5 gen alle 16:00 HK -> 12 gen alle 16:00 HK)
BTC/USD -1,0% (92.600$-> 91.700$), ETH/USD -0,5% (3.165$ -> 3.150$)

Il mercato spot di BTC continua il movimento laterale che ha mostrato dall'ultimo di novembre, frustrando sia i rialzisti che i ribassisti con la sua volatilità realizzata in calo. Possiamo visualizzare l'azione del prezzo in un triangolo che si inclina leggermente più probabilisticamente verso un movimento finale verso il basso (e un'inversione definitiva), ma dato il buon supporto osservato negli ultimi due mesi, c'è una buona probabilità che si tratti di una fase correttiva complessa in aumento (eventualmente). Per ora, la situazione è in bilico, ma manteniamo la visione generale secondo cui il ribasso da qui sarà limitato sia in termini di ampiezza che di volatilità, mentre il lato rialzista ha molto più potenziale in termini di movimento finale, anche se non ci aspettiamo un'azione del prezzo esplosiva o una volatilità elevata. Sotto i 89.000$ o sopra i 95.000$ sono probabili catalizzatori per un cambiamento rispetto a questo periodo di accumulo/triangolo, e raccomandiamo pazienza mentre il mercato cerca di risolvere il suo prossimo movimento

Che tempi interessanti in cui viviamo.
Con i mercati che chiudono vicino ai massimi storici (ancora una volta) proprio mentre l'amministrazione statunitense è impegnata nell'attuazione dell'operazione cambiamento di regime 2.0 in tutto il mondo, ci siamo svegliati con la notizia che la Federal Reserve ha ricevuto un'ordinanza di comparizione del Dipartimento di Giustizia, mentre l'indipendenza della Fed continua a essere messa in discussione:
"La minaccia di accuse penali è una conseguenza del fatto che la Federal Reserve fissa i tassi d'interesse in base alla nostra migliore valutazione di ciò che servirà al pubblico, piuttosto che seguire le preferenze del Presidente." — Jerome Powell, 11 gennaio 2026

Tensione geopolitica o meno, i mercati non hanno perso tempo nel tornare al pieno atteggiamento risk-on, con lo SPX a distanza di tiro dalla soglia dei 7000.
Mentre molto è già stato detto sulla situazione in Venezuela e su quale potrebbe essere il prossimo obiettivo secondo la nuova 'Dottrina Donroe' (l'Islanda?), è chiaro che ora c'è un impegno globale per lo stoccaggio di metalli preziosi e materie prime di base, creando una prospettiva rialzista a lungo termine per le materie prime in un mondo dove il commercio libero e gli alleati strategici si stanno sgretolando.

Il sentiment di rischio ha fatto una svolta di 180 gradi venerdì, poiché gli asset macro sono stati venduti in tutto il settore, guidati da una debolezza significativa nei titoli tecnologici con un inasprimento ribassista nella curva dei rendimenti. Le preoccupazioni sui ricavi di Oracle e Broadcom hanno trascinato l'intero complesso di rischio verso il basso, mentre il profit-taking di fine anno e la rotazione settoriale hanno fatto scendere il Nasdaq di -2% intraday a un certo punto.

Inoltre, la Corte Suprema è pronta a decidere sull'autorità tariffaria del Presidente Trump già questa settimana, e una sentenza negativa significherebbe che il governo degli Stati Uniti potrebbe dovere ~$200b in rimborsi agli importatori nel prossimo anno. Ciò dovrebbe essere finanziato tramite ulteriori emissioni di obbligazioni, insieme a un impatto significativo sul futuro bilancio del governo, poiché le tariffe erano destinate a essere una fonte di entrate principale. Di conseguenza, i rendimenti a 10 anni hanno testato e stanno cercando di superare il tetto multi-mensile a ~4,20%, con la curva dei rendimenti 2/10 che si è anche inasprita di ~15pb solo nelle ultime 2 settimane.

Mentre il sentiment di rischio si è stabilizzato la scorsa settimana, il reddito fisso del G7 ha avuto una brutta settimana poiché una serie di indicatori economici di Tier-1, non statunitensi, hanno sorpreso al rialzo. L'IPC dell'Australia è stato del 3,8% rispetto al 3,6% atteso, innescando un aumento di 15 punti base nel loro rendimento a 5 anni e l'AUDUSD +2,5% più alto nel mese. Il rapporto sull'occupazione del Canada è stato il prossimo con un sorprendente risultato estremamente forte (disoccupazione al 6,5% rispetto al 7,0% atteso), il che ha innescato il movimento giornaliero più netto nel bond canadese a 5 anni dal 2022 (+20 punti base), e il CAD che è schizzato del 2%. In Giappone, nonostante la debole spesa in capex, il mercato sta scontando una probabilità del 90% di un aumento della BOJ questo mese, rendendo la Fed accomodante l'unica fuori posto del G7.

Indicatori chiave: (17Nov 16:00 HK -> 1Dec 16:00 HK)
BTC/USD -9.6% ($95,600-> $86,400), ETH/USD -11.9% ($3,200 -> $2,820)
Dopo un crollo verso il supporto chiave a $80k due venerdì fa, la settimana scorsa è stata classificata come una risalita correttiva dai minimi, mentre il mercato, in una liquidità sottile per il Ringraziamento, ha tentato di riacquistare una base solida in vista di un atteso rally di “Babbo Natale”. Questa settimana è iniziata con un colpo di realtà: l'overhang di posizioni lunghe è ancora presente, e il livello di pivot di $89k ha innescato alcune forti vendite durante la sessione asiatica. Sebbene ci aspettiamo che il mercato organizzi un ‘rally di Babbo Natale’ più avanti nel mese (soprattutto in vista di un taglio dei tassi da parte della Fed), inizialmente (continuiamo) a ritenere che il percorso più probabile sia un nuovo test dei minimi da qui, ma quel minimo sarà un'opportunità di acquisto a lungo termine. I partecipanti che non hanno venduto il recupero della settimana scorsa potrebbero essere un po' in panico, soprattutto se non vediamo un rapido recupero/risalita verso i livelli di resistenza ($88.5–90k) e questo catalizzerebbe il movimento verso il basso.

Bene, è stato veloce. Dopo un forte rally a rischio, per chiudere la settimana, i prezzi delle criptovalute sono crollati duramente per iniziare dicembre, con BTC che è scivolato sotto $87k durante un altro run di stop-loss guidato durante la sottile sessione mattutina asiatica.

Sebbene sia difficile incolpare un trigger specifico, l'appetito complessivo per il rischio rimane debole dopo il washout di ottobre-novembre, e peggiorato da una serie di titoli negativi emersi negli ultimi sessioni. Con un altro hack DeFi su un protocollo OG (Yearn staking), un terminal DEX che abbandona il suo tanto atteso lancio a causa di condizioni di mercato difficili (Terminal Finance), OG Arthur Hayes che ‘FUD’da apertamente il recente ICO di Monad (99% di ribasso), un downgrade delle valutazioni S&P di USDT a ‘debole’ (scarsi divulgazioni), e la PBoC che ribadisce la sua posizione cauta sul trading di criptovalute e stablecoin, è probabilmente giusto dire che rimaniamo saldamente nel territorio del mercato ribassista fino a nuovo avviso.

Le criptovalute hanno mostrato segni tentativi di stabilizzazione dopo il drammatico crollo della scorsa settimana. I prezzi sono rimbalzati dai bassi 80k per negoziare vicino agli 88k all'inizio di lunedì, mentre il mercato si dirige verso la settimana delle festività del Ringraziamento con un certo ottimismo cauto poiché il presidente della Fed Williams ha ravvivato le aspettative per un taglio dei tassi a dicembre. Un forte rally azionario (SPX +1.5%, Nasdaq +2.7%) prima dei flussi di ribilanciamento di inizio mese ha anche contribuito a rafforzare il sentimento di rischio.

Il sentimento di rischio è migliorato ampiamente, con l'interesse aperto nelle opzioni BTC che è diventato leggermente positivo con un rapporto put-call di ~0.67 per la scadenza di fine mese. Grandi strike put si vedono intorno agli 80k poiché le skew put rimangono aggressivamente richieste con le call al rialzo pesantemente in vendita. I mercati si sentono certamente meglio coperti contro ulteriori ribassi a questo punto, consentendo ai mercati di godere di un rimbalzo di sollievo contro il livello di supporto di 82k.

Metriche chiave: (10Nov 16:00 HK -> 17Nov 16:00 HK)
BTC/USD -10,0% ($106.200-> $95.600), ETH/USD -11,6% ($3.620 -> $3.200)
Il rally sulle notizie della riapertura del governo degli Stati Uniti è stato breve e il mercato ha cambiato direzione, testando nuovamente e rompendo la zona di supporto di $98–100k. Questo ha portato a un movimento verso il basso per testare il supporto a $93–94k che finora è riuscito ad assorbire l'offerta e a mantenere. A questo punto, il crollo da $112,5–115k dopo il crash improvviso di ottobre sembra essere principalmente esaurito e, sebbene sia difficile individuare i minimi esatti, consideriamo che le flessioni al di sotto di questo punto offrano buone opportunità di acquisto. In modo più ampio, il movimento ABC da $123k → $107k → $126k → attuale/$93k sembra quasi completamente esaurito, tuttavia potremmo vedere il mercato testare nuovamente i $93–94k, cercando di scendere verso i $90k, data la crescente sentenza ribassista

I prezzi delle criptovalute sono nuovamente calati la scorsa settimana con BTC che ha toccato $94k a causa di un debole ribasso di lunedì, con i principali asset che hanno subito un ulteriore ribasso del 10-20% su base settimanale, e il sentimento nativo è stato pessimista come non lo è mai stato, inclusi i precedenti mercati ribassisti. Sebbene le difficoltà macroeconomiche possano essere scusate per aver guidato parte del ribasso, le criptovalute hanno legittimamente sottoperformato la maggior parte delle altre classi di attivi, comprese le azioni tecnologiche leverate, con le quali sono state maggiormente correlate.


Inoltre, dopo il crollo di ottobre, persistenti voci di significative perdite dei market maker hanno portato a un notevole calo della liquidità del libro ordini, aggravando i movimenti di mercato e in particolare verso il basso.

Metriche chiave: (3Nov 4pm HK -> 10Nov 4pm HK)
BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)
Dopo aver finalmente superato il livello psicologico di $100k la settimana scorsa, notizie positive da Washington nel fine settimana hanno spinto un rally di sollievo per iniziare la settimana e il mercato ha scambiato fino a testare il precedente livello/regione di supporto (ora resistenza) di $104–107k. Attraverso $107–108k ci aspettiamo che il mercato veda una certa accelerazione al rialzo data la zona cruciale/instabile di $108–114k

Un breakout al rialzo suggerirebbe che questa parte della correzione potrebbe essere completata e il mercato potrebbe prepararsi a un test rapido e instabile dei massimi storici. Alla fine pensiamo che questo darebbe luogo a una correzione più grande e più sostenuta poiché vediamo il ciclo più ampio come correttivo (sebbene correttivo piatto) per i prossimi mesi

Gli attivi macro hanno avuto una settimana difficile la scorsa settimana, con il Nasdaq che ha subito la sua peggiore perdita settimanale dal Giorno della Liberazione in aprile, trascinato verso il basso dalle preoccupazioni su una bolla dell'IA in deflazione e dati economici deludenti.

Nonostante sia un rilascio di dati di ‘secondo livello’, il rapporto sui licenziamenti di Challenger di mercoledì scorso ha scioccato i partecipanti al mercato con il più grande picco mensile di ottobre dal 2003 (+153k, aumento di 99k su base mensile), con i licenziamenti guidati principalmente dal settore privato. I dettagli hanno mostrato che oltre il 30% dei tagli erano nel magazzinaggio, seguiti dal 22% nel settore tecnologico. Sebbene i dati possano essere rumorosi e non (ancora) corroborati da figure ufficiali sui salari a causa della chiusura del governo, le medie smussate mostrano una correlazione temporanea con le richieste, con i mercati che probabilmente inizieranno a prestare maggiore attenzione ai dati sul lavoro nelle prossime settimane data l'apparente rallentamento.

Con il governo degli Stati Uniti ancora in lockdown, l'evento principale della scorsa settimana è stato con il FOMC, dove hanno deluso i piccioni del mercato mentre Powell si opponeva al taglio di dicembre già totalmente scontato, definendolo "lontano da" una "conclusione certa". Nonostante il taglio dei tassi di 25 punti base, Powell ha indicato che ci sono "opinioni fortemente diverse" all'interno del comitato, con circa la metà del comitato che sostiene il taglio cumulativo di 75 punti base nel quarto trimestre, e l'altra metà in dissenso. Inoltre, la chiusura del governo ha reso la previsione economica ancora più difficile del solito, e la Fed è arrivata a suggerire che potrebbero essere "cauti" aspettando la riunione di dicembre per vedere se un ulteriore taglio fosse giustificato.

Metriche chiave: (27Ott 16:00 HK -> 3Nov 16:00 HK)
BTC/USD -7.3% ($115,600-> $107,200), ETH/USD -12.1% ($4,200 -> $3,690)
Il mercato continua a oscillare nella fascia $104/105-$115/116k qui con la volatilità realizzata che rimane elevata anche se gli intervalli assoluti si comprimono — questo suggerisce che il mercato sta lottando per trovare un equilibrio qui, perplesso dal disallineamento tra Crypto e Tech/azioni ad alto beta e preoccupato per la possibilità che l'oro/i preziosi subiscano una correzione più materiale verso il basso da qui. Tecnicamente ci aspettiamo un altro ribasso da qui per completare questo segmento correttivo piatto (primo di un potenziale multi-mese (anno?) correzione piatta a 3 segmenti) ma potremmo vedere l'intervallo oscillare avanti e indietro per alcune altre sessioni / settimane a venire

Metriche chiave: (6Ott 16:00 HK -> 27Ott 16:00 HK)
BTC/USD -6.4% ($123,450-> $115,600), ETH/USD -7.5% ($4,540 -> $4,200)
Il mercato ci ha dato un'onda B alta abbastanza chiara ed evidente intorno ai $126k, e da allora ha trascorso la maggior parte delle ultime 2 settimane a testare i supporti da $109–104k, anche se ora è tornato a testare la resistenza a $114.5–117.5k. La nostra visione è che questa sia probabilmente l'onda 2 di 5 di una progressione più grande verso sotto i $95k, ma, date le difficoltà di considerare il crollo flash dell'11Ott, c'è il rischio di essere entrati in una correzione più estesa che potrebbe ripetere i massimi dell'onda B (prima di correggere verso il basso). Supporto fino a $109k qui e poi di nuovo a $107k e $105–104.5k, mentre sul lato superiore la resistenza chiave iniziale è a $117.5k prima di $121–125k resistenza più pesante.

Le azioni statunitensi hanno raggiunto un altro massimo storico lunedì, guidate dal Nasdaq con un guadagno del +1,6% e l'SPX in rialzo dell'1%. L'ottimismo su un altro presunto accordo commerciale tra Cina e Stati Uniti, il posizionamento rialzista in vista degli utili del Mag-7 e le aspettative di un'altra riunione accomodante della Fed hanno spinto il sentiment di rischio più in alto.


Le volatilità cross-asset sono anche crollate di nuovo vicino ai minimi storici mentre gli investitori sono tornati a posizioni a rischio, mentre le azioni globali potrebbero anche fare significativi breakout al rialzo con il Shanghai Composite che sembra rompere una linea di tendenza discendente di 10 anni.

La macro ha concluso una settimana turbolenta su una nota positiva, con un altro ‘TACO’ da parte del Presidente mentre ammetteva pubblicamente che le alte tariffe sulla Cina non sono “sostenibili” e che incontrerà effettivamente il Presidente Xi tra due settimane come anticipato dal Tesoro Bessent e dal suo team.

Inoltre, un altro trimestre di risultati più forti del previsto per gli utili delle banche ha contribuito a calmare alcune delle preoccupazioni sul credito privato derivanti dal fallimento di First Brands e dalla cancellazione del prestito auto subprime (Tricolor, $170M charge-off), nonostante Jamie Dimon abbia dichiarato in modo inquietante che “E probabilmente non dovrei dire questo, ma quando vedi un scarafaggio, ce ne sono probabilmente di più. E quindi dovremmo - tutti dovrebbero essere avvisati su questo.”, riguardo a ulteriori default di credito in futuro.

Il peggior giorno di liquidazione dalla FTX.. $19bln (o molto di più) in PNL cancellati dagli algoritmi ADL (auto-deleveraging) attraverso i CEX… altcoin che sfiorano zero mentre il supporto dei market-maker è svanito… Probabilmente non c'è bisogno di ripetere ciò che è stato un brutale venerdì di chiusura per i trader di criptovalute e per gli investitori macro.

La tregua commerciale tra Cina e Stati Uniti è giunta a una fine improvvisa mentre il presidente Trump ha spezzato la calma con una risposta esasperata ai rinnovati controlli alle esportazioni cinesi, che sono senza precedenti nella loro complessità e completezza. Un lungo weekend festivo USA/Giappone ha fornito un tempismo sfortunato mentre i mercati sono crollati improvvisamente alla chiusura di venerdì, portando a un calo del -4% nel Nasdaq e a un'immediata cancellazione su molte altcoin.

Metriche chiave: (22Set 16:00 HK -> 6Ott 16:00 HK)
· BTC/USD +9.2% ($113,000 -> $123,450), ETH/USD +8.6% ($4,180-> $4,540)

Un movimento molto rapido e deciso per tornare a testare e raggiungere nuovi massimi nella scorsa settimana, dopo aver sondato a $108k alla fine del mese/trimestre nella ribilanciamento della settimana precedente. Tecnica, la correzione piatta (estesa?) che stavamo cercando sembra aver iniziato a manifestarsi. Dato che l'azione dei prezzi è ampiamente coerente con i nostri livelli a lungo termine, continuiamo a pensare che una correzione piatta sia la dinamica più probabile qui e con ciò pensiamo che un massimo potrebbe essere raggiunto intorno a $129–130k; oltre a questo dovremo rivedere questo movimento man mano che diventa sempre più probabile far parte di un movimento progressivo. Ci aspettiamo un buon supporto sui ritracciamenti inizialmente a $120–118k, ma eventuali movimenti al di sotto di questo potrebbero significare che stiamo entrando nella nostra prevista correzione Wave C più aggressiva verso il basso (sotto $100k)