Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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Questa giornata è finalmente arrivata...
Quando ho aperto il mio conto azionario ormai quasi logoro,
ho guardato quali azioni non erano ancora aumentate per comprarne un po' come protezione,
ho scoperto con sorpresa che c'era ancora un ETF che non avevo venduto completamente,
per caso ho tenuto la posizione per 460 giorni, guadagnando il 50%.
Ho sentito un'ondata di emozione, con gli occhi pieni di lacrime...
In questi 460 giorni ho dedicato tutto me stesso alla ricerca del Web3,
ma ho perso di vista ciò che era davvero importante, proprio davanti a me.
Piantare fiori con intenzione non fa fiorire, mentre piantare salici senza pensiero li fa crescere rigogliosi...
A, questa volta non mi ingannerai più, vero?
Quando ho aperto il mio conto azionario ormai quasi logoro,
ho guardato quali azioni non erano ancora aumentate per comprarne un po' come protezione,
ho scoperto con sorpresa che c'era ancora un ETF che non avevo venduto completamente,
per caso ho tenuto la posizione per 460 giorni, guadagnando il 50%.
Ho sentito un'ondata di emozione, con gli occhi pieni di lacrime...
In questi 460 giorni ho dedicato tutto me stesso alla ricerca del Web3,
ma ho perso di vista ciò che era davvero importante, proprio davanti a me.
Piantare fiori con intenzione non fa fiorire, mentre piantare salici senza pensiero li fa crescere rigogliosi...
A, questa volta non mi ingannerai più, vero?
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Anche nel 2026, anche in un mercato ribassista, sarà un ribassista 'non tipico'
Nel tweet del 10 dicembre 2025, abbiamo calcolato che, per far sì che il PSIP fosse inferiore al 50%, il prezzo del BTC avrebbe dovuto scendere a 62.000 dollari (vedi citazione). In precedenza, nel calcolo del 20 novembre, il prezzo doveva scendere a 59.000 dollari perché il PSIP fosse inferiore al 50%. Ieri, ho ripetuto il calcolo e il risultato è ancora 62.000 dollari.
L'informazione implicita è che dal 20 novembre al 10 dicembre, una grande quantità di quote a basso costo è stata trasferita a quote a alto costo (realizzando profitti), aumentando così il costo medio complessivo. Tra il 10 dicembre e il 12 gennaio, invece, il volume di trasferimento da basso a alto è calato drasticamente, e il costo complessivo è rimasto pressoché invariato, quindi resta a 62.000 dollari.
L'informazione implicita è che dal 20 novembre al 10 dicembre, una grande quantità di quote a basso costo è stata trasferita a quote a alto costo (realizzando profitti), aumentando così il costo medio complessivo. Tra il 10 dicembre e il 12 gennaio, invece, il volume di trasferimento da basso a alto è calato drasticamente, e il costo complessivo è rimasto pressoché invariato, quindi resta a 62.000 dollari.
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$BTC Valore in dollari del volume medio delle transazioni su blockchain, passato da un valore medio di $24.897 per transazione il 2025.12.30 a un valore medio di $41.338 per transazione il 2026.1.13.
Spiegazione: la liquidità che era scomparsa a causa delle festività sta tornando! Grandi capitali stanno iniziando a partecipare allo scambio, segnalando l'inizio di nuove dinamiche nel 2026...
Spiegazione: la liquidità che era scomparsa a causa delle festività sta tornando! Grandi capitali stanno iniziando a partecipare allo scambio, segnalando l'inizio di nuove dinamiche nel 2026...
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Struttura del capitale + struttura delle posizioni = direzione del mercato
L'esposizione al Gamma delle opzioni (GEX) ci dice fondamentalmente: quando il prezzo del BTC oscilla, i market maker stanno "aiutando a stabilizzare il prezzo" o sono "costretti a spingere il prezzo insieme". I market maker (MM) di solito non scommettono sulle direzioni, ma guadagnano sui differenziali. Dopo aver venduto/comprato opzioni, si espongono alle variazioni di Delta e Gamma.
Ogni volta che il prezzo cambia, il Delta cambia (è proprio questo il Gamma). Per mantenere l'equilibrio del rischio, i MM devono immediatamente comprare o vendere BTC a contanti (o futures) per coprirsi.
In uno stato di Long Gamma, quando il prezzo scende, i MM devono comprare BTC; quando il prezzo sale, devono vendere BTC per coprirsi; questo crea così una "forza di attrazione del Gamma". Al contrario, in uno stato di Short Gamma, se il prezzo scende, i MM sono costretti a vendere BTC; se il prezzo sale, sono costretti a comprarlo; diventano così amplificatori di volatilità.
Ogni volta che il prezzo cambia, il Delta cambia (è proprio questo il Gamma). Per mantenere l'equilibrio del rischio, i MM devono immediatamente comprare o vendere BTC a contanti (o futures) per coprirsi.
In uno stato di Long Gamma, quando il prezzo scende, i MM devono comprare BTC; quando il prezzo sale, devono vendere BTC per coprirsi; questo crea così una "forza di attrazione del Gamma". Al contrario, in uno stato di Short Gamma, se il prezzo scende, i MM sono costretti a vendere BTC; se il prezzo sale, sono costretti a comprarlo; diventano così amplificatori di volatilità.
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Dai dati dell'indicatore RMMPC, al momento la dominanza dei fondi asiatici sul prezzo del BTC è ancora più forte rispetto a quella dell'area americana. Dopo il 19 dicembre 2025, hanno avviato un'intervento deciso, spingendo il BTC a riprendersi dopo il secondo ritocco a 85.000.
Tuttavia, è un po' frustrante che i fondi americani non abbiano seguito (c'è anche il fattore delle vacanze), ed è per questo che il rimbalzo è così incerto.
Se paragoniamo con marzo 2025, prima dell'avvio del mercato, fu anche l'area asiatica a intervenire per prima, seguita in seguito dai fondi americani, e infine le due forze si sono unite creando una spinta potente che ha cambiato radicalmente la direzione del mercato.
Ora tutto è pronto, manca solo il segnale da parte dell'America. Amico, se non arrivi presto, rischio di dover tornare a lavorare per Meituan...
Tuttavia, è un po' frustrante che i fondi americani non abbiano seguito (c'è anche il fattore delle vacanze), ed è per questo che il rimbalzo è così incerto.
Se paragoniamo con marzo 2025, prima dell'avvio del mercato, fu anche l'area asiatica a intervenire per prima, seguita in seguito dai fondi americani, e infine le due forze si sono unite creando una spinta potente che ha cambiato radicalmente la direzione del mercato.
Ora tutto è pronto, manca solo il segnale da parte dell'America. Amico, se non arrivi presto, rischio di dover tornare a lavorare per Meituan...
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È così che nascono le divergenze...
Nella Figura 1, CryptoCon ritiene che il mercato del Bitcoin sia ormai surriscaldato e pronto per entrare in una fase ribassista. Poiché osserva che il canale percentuale di Bollinger a grafico mensile ha mostrato una continua divergenza al massimo, e che attualmente si è già riportato alla linea centrale, è logico attendersi che prosegua verso la linea inferiore, portando il BTC in una fase di forte bear market.
SuperBro, tuttavia, solleva delle obiezioni (Figura 2)! Ritiene che CryptoCon abbia fin dall'inizio assunto in anticipo che "il ciclo stia per concludersi", cadendo così in un pensiero rigido basato sul ciclo tradizionale di 4 anni, trascurando invece i cicli economici.
Nel suo indicatore, SuperBro evidenzia che, sulla base dei dati storici, ogni volta che l'indicatore ha testato per la prima volta la linea centrale, il BTC ha poi nuovamente raggiunto un nuovo massimo storico (Figura 3).
Inoltre, aggiunge: nel trading, fenomeni come questa divergenza sono molto comuni, seguiti spesso da forti correzioni che generano nuovi minimi più alti (come nel caso di BYC che è sceso da un massimo a 80.000). Dopodiché, il mercato riprende a salire in modo vigoroso. Esempi di questo tipo sono numerosissimi.
Lo stesso indicatore porta a conclusioni opposte: non è incredibile?
A mio parere, la causa fondamentale è che l'osservatore ha già in anticipo predefinito un percorso mentale. Cerchiamo conferme in base a una previsione già formata, ed è proprio in questo modo che spesso ci troviamo intrappolati in un errore di pensiero.
Tuttavia, non si può negare che il 2026 sarà un anno pieno di sfide e incertezze. Dopo quest'anno, ci offrirà un nuovo campione di dati che avrà un valore importante per migliorare l'analisi dei trend e il sistema di trading!
Nella Figura 1, CryptoCon ritiene che il mercato del Bitcoin sia ormai surriscaldato e pronto per entrare in una fase ribassista. Poiché osserva che il canale percentuale di Bollinger a grafico mensile ha mostrato una continua divergenza al massimo, e che attualmente si è già riportato alla linea centrale, è logico attendersi che prosegua verso la linea inferiore, portando il BTC in una fase di forte bear market.
SuperBro, tuttavia, solleva delle obiezioni (Figura 2)! Ritiene che CryptoCon abbia fin dall'inizio assunto in anticipo che "il ciclo stia per concludersi", cadendo così in un pensiero rigido basato sul ciclo tradizionale di 4 anni, trascurando invece i cicli economici.
Nel suo indicatore, SuperBro evidenzia che, sulla base dei dati storici, ogni volta che l'indicatore ha testato per la prima volta la linea centrale, il BTC ha poi nuovamente raggiunto un nuovo massimo storico (Figura 3).
Inoltre, aggiunge: nel trading, fenomeni come questa divergenza sono molto comuni, seguiti spesso da forti correzioni che generano nuovi minimi più alti (come nel caso di BYC che è sceso da un massimo a 80.000). Dopodiché, il mercato riprende a salire in modo vigoroso. Esempi di questo tipo sono numerosissimi.
Lo stesso indicatore porta a conclusioni opposte: non è incredibile?
A mio parere, la causa fondamentale è che l'osservatore ha già in anticipo predefinito un percorso mentale. Cerchiamo conferme in base a una previsione già formata, ed è proprio in questo modo che spesso ci troviamo intrappolati in un errore di pensiero.
Tuttavia, non si può negare che il 2026 sarà un anno pieno di sfide e incertezze. Dopo quest'anno, ci offrirà un nuovo campione di dati che avrà un valore importante per migliorare l'analisi dei trend e il sistema di trading!
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投资者信心指数正在以及其缓慢的速度向零轴靠拢。
它的积极意义在于当前投资者对 BTC 趋势的信心正在逐渐修复。也预示着“反弹还未结束”的观点具备理论基础。
但也正因为进展缓慢，所带来行情的节奏或许就是进二退一或者进三退二，极大考验我们的耐心。
如果按平均递减速度，以当前红色区的高度来看，要回到黄色（犹豫区）和绿色（信心区），在中途不出现任何意外的前提下，至少还需要55天......
它的积极意义在于当前投资者对 BTC 趋势的信心正在逐渐修复。也预示着“反弹还未结束”的观点具备理论基础。
但也正因为进展缓慢，所带来行情的节奏或许就是进二退一或者进三退二，极大考验我们的耐心。
如果按平均递减速度，以当前红色区的高度来看，要回到黄色（犹豫区）和绿色（信心区），在中途不出现任何意外的前提下，至少还需要55天......
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Osservando le variazioni della domanda interna tramite un insieme di dati aperti (gratuiti e validi) di Binance
Nel prodotto di investimento Binance, il rendimento degli utenti che detengono BFUSD deriva dallo strategy Delta-neutro utilizzato da Binance, che guadagna i costi di finanziamento attraverso la copertura delle posizioni future con le posizioni spot. Di conseguenza, l'entità del rendimento dipende dall'entusiasmo degli operatori rialzisti nel pagare un premio direzionale più elevato.
C'è anche un altro prodotto di investimento in stablecoin chiamato RWUSD, il cui rendimento deriva dai ricavi operativi di Binance e dai titoli di stato statunitensi tokenizzati/asset del mondo reale; per questo motivo, il rendimento del 3,86% offerto è quasi stabile nel lungo termine; mentre il rendimento di BFUSD è soggetto a fluttuazioni.
Di conseguenza, possiamo sintetizzare i seguenti 3 punti:
1. Possiamo utilizzare il rendimento di RWUSD come standard del costo del capitale; se il rendimento di BFUSD è inferiore a quello di RWUSD, ciò indica che l'ottimismo degli operatori rialzisti sul mercato è relativamente cauto e non sono disposti a utilizzare più leva finanziaria per pagare un premio direzionale. Negli ultimi giorni, il rendimento di BFUSD si è mantenuto intorno al 3,5%-4%, leggermente superiore a quello di RWUSD.
C'è anche un altro prodotto di investimento in stablecoin chiamato RWUSD, il cui rendimento deriva dai ricavi operativi di Binance e dai titoli di stato statunitensi tokenizzati/asset del mondo reale; per questo motivo, il rendimento del 3,86% offerto è quasi stabile nel lungo termine; mentre il rendimento di BFUSD è soggetto a fluttuazioni.
Di conseguenza, possiamo sintetizzare i seguenti 3 punti:
1. Possiamo utilizzare il rendimento di RWUSD come standard del costo del capitale; se il rendimento di BFUSD è inferiore a quello di RWUSD, ciò indica che l'ottimismo degli operatori rialzisti sul mercato è relativamente cauto e non sono disposti a utilizzare più leva finanziaria per pagare un premio direzionale. Negli ultimi giorni, il rendimento di BFUSD si è mantenuto intorno al 3,5%-4%, leggermente superiore a quello di RWUSD.
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Anche nelle fasi iniziali di ripresa dell'umore ci possono essere ulteriori oscillazioni
Il rimbalzo del BTC si è scontrato con la resistenza al primo livello 'linea di costo al percentile 0,75', che era anche ciò che ci aspettavamo psicologicamente. Dal percentile 0,65 al percentile 0,75 significa che sono stati liberati ulteriori il 10% di token. In un contesto in cui gli investitori sono generalmente cauti, è comprensibile che si verifichi una certa pressione di vendita.
Nell'ultimo mese abbiamo analizzato diversi dati da più angolazioni, tra cui la distribuzione dei token, il comportamento delle
Nell'ultimo mese abbiamo analizzato diversi dati da più angolazioni, tra cui la distribuzione dei token, il comportamento delle
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SOL 的“硬底”是否正在形成？
价格的回调只是表象，真正决定下限的永远是需求和持有者结构。虽然说，本轮SOL的下跌是跟着大行情一起，但也并非简单的情绪退潮，而是一次对成本、亏损承受力以及核心共识群体的集中考验。
以下我们就从结构、情绪、行为、成本四个维度，逐一拆解SOL当前所处的位置，以及这些数据背后值得我们关注的风险与支撑。
1、结构
SOL-URPD相比于ETH显得更加两级分化，呈现出一种奇特的“凸”字形；$120以下和$200以上的价格区间的筹码已所剩无几，而绝大多数筹码最后一次换手的价格区间都集中在$120-$200之间，目前该区间共累积 4.35亿枚 SOL，占流通量的77%。
这个占比非常恐怖！换言之，绝大多数SOL在链上的换手成本相差不到80美元。成本相差不大的好处就是“要死一起死”，只要不是再出现类似暴雷事件的黑天鹅，SOL的下限应该会比以往周期高很多。
但坏处也是过于集中，导致“车身”中段太重，要想大幅向上突破，必须层层消化获利盘的抛压，难度不小。
2、情绪
从SOL的PSIP（盈利供应百分比）数据来看，本轮回调已经把SOL持有者的情绪几乎压迫到了极致；PSIP甚至一度降至20%的历史冰点（相当于流通筹码中80%都浮亏）。
从过去的5年来看，每当SOL-PSIP低于30%大概率都是SOL的低谷区。而低于20%的有且只有唯一的1次，在2022年12月30日受FTX暴雷事件的冲击，SOL价格在2周内暴跌至$9.97，PSIP低至11%。
虽然，事后我们都知道，在情绪被极限压迫后多数都迎来报复式反弹，但当我们身临其境时，应该没有多少人能有这样的勇气和胆量。
3、行为
SOL鲸鱼群体中主力资金的规模在持有1k-10k ppm这一类。他们的持仓规模与SOL的价格表现形成强关联。通常都是他们增持，SOL表现强势；他们减持，SOL开始回调。
但有意思的是，在25年10月ETF预期获批通过之前，在SOL价格拉升的同时，该鲸鱼群体却在悄悄的减持。
说明当时有其他群体承接了他们派发出去的筹码，让他们在不影响价格的同时完成了高位分批出货。不过，随着本轮SOL价格深度回调，鲸鱼们又将之前派发的筹码收了回来。可以看到，在PSIP低至20%时，他们仍然在大量增持。
这也为SOL的价格企稳起到关键作用。当然，后续还要时刻关注他们的积极行动是否持续。
4、成本
把上述鲸鱼群体的成本基础单独筛选出来，可以看到目前他们的平均成本是$133左右。在正常牛市行情中，SOL的价格很难跌破这根线，比如在25年4月份也就是触碰了一次又反弹了回去。
而上轮周期，也是因为Luna暴雷+FTX倒闭，才导致SOL价格严重偏离鲸鱼成本线。因此，我们可以认为，SOL价格在该成本线以下，都属于底部区间。
至于最低点有多深，或是说偏离有多大，那就要看这些大持有者们有多少共识，坚定的拿住筹码；以及当价格跌破成本时，是否还能持续的提供购买力。
至少目前来看，在这轮回调中算是本轮周期中首次跌到了肉里，他们的表现还不错。
但无论是SOL还是ETH，在整体情绪进入熊市的大背景下，谁都无法脱离BTC的影响走出独立行情。因此，这也让我们在判断上又多了一层需要考量的因素。
以下我们就从结构、情绪、行为、成本四个维度，逐一拆解SOL当前所处的位置，以及这些数据背后值得我们关注的风险与支撑。
1、结构
SOL-URPD相比于ETH显得更加两级分化，呈现出一种奇特的“凸”字形；$120以下和$200以上的价格区间的筹码已所剩无几，而绝大多数筹码最后一次换手的价格区间都集中在$120-$200之间，目前该区间共累积 4.35亿枚 SOL，占流通量的77%。
这个占比非常恐怖！换言之，绝大多数SOL在链上的换手成本相差不到80美元。成本相差不大的好处就是“要死一起死”，只要不是再出现类似暴雷事件的黑天鹅，SOL的下限应该会比以往周期高很多。
但坏处也是过于集中，导致“车身”中段太重，要想大幅向上突破，必须层层消化获利盘的抛压，难度不小。
2、情绪
从SOL的PSIP（盈利供应百分比）数据来看，本轮回调已经把SOL持有者的情绪几乎压迫到了极致；PSIP甚至一度降至20%的历史冰点（相当于流通筹码中80%都浮亏）。
从过去的5年来看，每当SOL-PSIP低于30%大概率都是SOL的低谷区。而低于20%的有且只有唯一的1次，在2022年12月30日受FTX暴雷事件的冲击，SOL价格在2周内暴跌至$9.97，PSIP低至11%。
虽然，事后我们都知道，在情绪被极限压迫后多数都迎来报复式反弹，但当我们身临其境时，应该没有多少人能有这样的勇气和胆量。
3、行为
SOL鲸鱼群体中主力资金的规模在持有1k-10k ppm这一类。他们的持仓规模与SOL的价格表现形成强关联。通常都是他们增持，SOL表现强势；他们减持，SOL开始回调。
但有意思的是，在25年10月ETF预期获批通过之前，在SOL价格拉升的同时，该鲸鱼群体却在悄悄的减持。
说明当时有其他群体承接了他们派发出去的筹码，让他们在不影响价格的同时完成了高位分批出货。不过，随着本轮SOL价格深度回调，鲸鱼们又将之前派发的筹码收了回来。可以看到，在PSIP低至20%时，他们仍然在大量增持。
这也为SOL的价格企稳起到关键作用。当然，后续还要时刻关注他们的积极行动是否持续。
4、成本
把上述鲸鱼群体的成本基础单独筛选出来，可以看到目前他们的平均成本是$133左右。在正常牛市行情中，SOL的价格很难跌破这根线，比如在25年4月份也就是触碰了一次又反弹了回去。
而上轮周期，也是因为Luna暴雷+FTX倒闭，才导致SOL价格严重偏离鲸鱼成本线。因此，我们可以认为，SOL价格在该成本线以下，都属于底部区间。
至于最低点有多深，或是说偏离有多大，那就要看这些大持有者们有多少共识，坚定的拿住筹码；以及当价格跌破成本时，是否还能持续的提供购买力。
至少目前来看，在这轮回调中算是本轮周期中首次跌到了肉里，他们的表现还不错。
但无论是SOL还是ETH，在整体情绪进入熊市的大背景下，谁都无法脱离BTC的影响走出独立行情。因此，这也让我们在判断上又多了一层需要考量的因素。
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Chi sono i Conviction Buyers?
La domanda di immobili ha tre livelli: il livello più basso è la domanda di vita (proprietà abitativa), il livello intermedio è la domanda di investimento (proprietà patrimoniale), il livello più alto è la domanda speculativa (proprietà finanziaria). La domanda di base garantisce prima la circolazione fondamentale e la stabilità dei prezzi, consentendo così di espandere gradualmente la domanda intermedia, e infine la leva speculativa accelera il processo di bull market.
Anche questa ha tre livelli di domanda:
I Conviction Buyers (CB) creano la domanda di base condivisa;
I First Buyers (FB) forniscono un nuovo flusso di liquidità, assumendo l'offerta eccessiva; i Momentum Buyers (MB) agiscono come acceleratore, catalizzando l'emozione in breve tempo.
Anche questa ha tre livelli di domanda:
I Conviction Buyers (CB) creano la domanda di base condivisa;
I First Buyers (FB) forniscono un nuovo flusso di liquidità, assumendo l'offerta eccessiva; i Momentum Buyers (MB) agiscono come acceleratore, catalizzando l'emozione in breve tempo.
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Il rimbalzo del BTC si avvicina alla prima resistenza!
La fascia di costo di detenzione basata sulla percentuale di offerta BTC suddivide il costo di detenzione (prezzo realizzato) di tutto il BTC in catene in base ai percentili, quindi disegna i livelli di costo in diverse fasce. Ci aiuta a osservare potenziali livelli di supporto o resistenza utilizzando questa distribuzione della struttura dei titoli.
La linea nera è
il prezzo; la linea viola (costo al percentile 0,65) indica che il 65% dei titoli in circolazione ha un costo inferiore a questa linea. Di solito, questo è il livello di supporto più cruciale durante i cambiamenti tra mercati rialzisti e ribassisti, attualmente a $84.870. Analogamente, la linea rossa e quella verde rappresentano i costi al percentile 0,75 e 0,85;
Dopo aver trovato supporto sulla linea viola, il primo obiettivo del rimbalzo è la linea di costo al percentile 0,75 (linea rossa) — $92.722; attualmente il BTC è già superiore alla linea rossa, il che significa che altre il 10% dei titoli sono stati liberati dallo stato di perdita. Solo superando e stabilizzandosi sopra la linea rossa possiamo prevedere il prossimo obiettivo: $104.562 (posizione della linea verde).
La linea nera è
il prezzo; la linea viola (costo al percentile 0,65) indica che il 65% dei titoli in circolazione ha un costo inferiore a questa linea. Di solito, questo è il livello di supporto più cruciale durante i cambiamenti tra mercati rialzisti e ribassisti, attualmente a $84.870. Analogamente, la linea rossa e quella verde rappresentano i costi al percentile 0,75 e 0,85;
Dopo aver trovato supporto sulla linea viola, il primo obiettivo del rimbalzo è la linea di costo al percentile 0,75 (linea rossa) — $92.722; attualmente il BTC è già superiore alla linea rossa, il che significa che altre il 10% dei titoli sono stati liberati dallo stato di perdita. Solo superando e stabilizzandosi sopra la linea rossa possiamo prevedere il prossimo obiettivo: $104.562 (posizione della linea verde).
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有小伙伴觉得怎么我分析的是数据和趋势，但做的交易却是短线，其实这是误解。
我所有的现货仓位，都是基于以数据分析的前提，以及我对趋势的判断和理解（图1）。而当我判断会进入一段相对较长的震荡区间时，才会拿出部分资金来做日内短线。
但最终只要是突破或者跌破后形成单边趋势，那么震荡单就会停止，要不打损，要止盈（图2）。
空出的这部分资金就可以拿来做右侧突破单。就像我昨天和前天的发文中都有明确的观点表述，分别以链上数据和K线指标为依据，判断是“真反弹”的概率要大于“假突破”。
所以，在BTC日k线收盘站上下降趋势线$90,588后我选择继续加仓，并把这笔交易的止损设在筹码结构的强支撑位$87,000，做到知行合一。
目前我的现货仓位已增加到80%，但如果你问我是不是看牛回了？很遗憾，我的回答是：并没有！不仅现在没有，我甚至认为在2026年Q2之前可能都未必能看到“牛回”。
我加仓的目的很明确，就是“搏反弹”，等BTC价格进入我的预期范围，或者反向超出我的预期，亦或是数据告诉我可能差不多了，我都会减仓（但不是清仓）。
我永远都会给自己的交易留有余地，提前计划，并保有容错空间。尤其是2026年 —— 在我看来，未来2-3年的拐点就会在这里 —— 才更应该为此做好充足的准备，无论是心态还是子弹。
我所有的现货仓位，都是基于以数据分析的前提，以及我对趋势的判断和理解（图1）。而当我判断会进入一段相对较长的震荡区间时，才会拿出部分资金来做日内短线。
但最终只要是突破或者跌破后形成单边趋势，那么震荡单就会停止，要不打损，要止盈（图2）。
空出的这部分资金就可以拿来做右侧突破单。就像我昨天和前天的发文中都有明确的观点表述，分别以链上数据和K线指标为依据，判断是“真反弹”的概率要大于“假突破”。
所以，在BTC日k线收盘站上下降趋势线$90,588后我选择继续加仓，并把这笔交易的止损设在筹码结构的强支撑位$87,000，做到知行合一。
目前我的现货仓位已增加到80%，但如果你问我是不是看牛回了？很遗憾，我的回答是：并没有！不仅现在没有，我甚至认为在2026年Q2之前可能都未必能看到“牛回”。
我加仓的目的很明确，就是“搏反弹”，等BTC价格进入我的预期范围，或者反向超出我的预期，亦或是数据告诉我可能差不多了，我都会减仓（但不是清仓）。
我永远都会给自己的交易留有余地，提前计划，并保有容错空间。尤其是2026年 —— 在我看来，未来2-3年的拐点就会在这里 —— 才更应该为此做好充足的准备，无论是心态还是子弹。
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Il mio account Binance era registrato nel 2017, ricordo appena appena che a quell'epoca quasi tutti gli scambi non funzionavano, non si potevano prelevare fondi, solo depositare, mentre Binance era l'unico che funzionava, ma solo con scambi tra criptovalute, senza coppie con valuta fiat e nemmeno stablecoin.
Il 24 ottobre 2017, il prezzo del BNB era di 1,2 dollari, il BTC era a 5500 dollari, il che equivale a 1 BTC = 4.583 BNB; solo tre mesi prima, durante l'ICO di Binance, il tasso di cambio ufficiale era di 1 BTC = 20.000 BNB; ora, questo rapporto si è ridotto a 1:100...
Non si può negare che, indipendentemente dal fatto che tu approvi o meno Binance, non puoi ignorare le straordinarie prestazioni del BNB attraverso tre cicli completi, andando avanti anche nei periodi di crisi! È diventato l'asset con maggiore certezza tra quelli di categoria, superiore al BTC, e persino in termini di criptovaluta ha superato di gran lunga il vecchio leader.
Anche nel 2025, il BNB continua a essere straordinario. Peccato che abbia messo il mio asset più scambiato su USDC; nella relazione annuale di Binance si dice: questo non sarebbe stato possibile senza il tuo acume e la tua visione lungimirante!
Ah... non è dannoso, ma offensivo al massimo!
Il passare del 2017 era dovuto alla mancanza di consapevolezza, mentre il passare del 2025 è davvero mancanza di coraggio. Quindi questo "gigante degli scambi" è un nome ingiustificato, non corrisponde alla realtà🤣🤣🤣
Il 24 ottobre 2017, il prezzo del BNB era di 1,2 dollari, il BTC era a 5500 dollari, il che equivale a 1 BTC = 4.583 BNB; solo tre mesi prima, durante l'ICO di Binance, il tasso di cambio ufficiale era di 1 BTC = 20.000 BNB; ora, questo rapporto si è ridotto a 1:100...
Non si può negare che, indipendentemente dal fatto che tu approvi o meno Binance, non puoi ignorare le straordinarie prestazioni del BNB attraverso tre cicli completi, andando avanti anche nei periodi di crisi! È diventato l'asset con maggiore certezza tra quelli di categoria, superiore al BTC, e persino in termini di criptovaluta ha superato di gran lunga il vecchio leader.
Anche nel 2025, il BNB continua a essere straordinario. Peccato che abbia messo il mio asset più scambiato su USDC; nella relazione annuale di Binance si dice: questo non sarebbe stato possibile senza il tuo acume e la tua visione lungimirante!
Ah... non è dannoso, ma offensivo al massimo!
Il passare del 2017 era dovuto alla mancanza di consapevolezza, mentre il passare del 2025 è davvero mancanza di coraggio. Quindi questo "gigante degli scambi" è un nome ingiustificato, non corrisponde alla realtà🤣🤣🤣
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Nella distribuzione del prezzo di ETH, i token antichi con un costo inferiore a $400 saranno bloccati a lungo termine, senza entrare effettivamente in circolazione?
Questo è un messaggio di un fan che mi chiede una domanda. Penso che chi attualmente detiene ETH o ha in programma di acquistare ETH a basso prezzo dovrebbe prestare attenzione a questo, quindi vale la pena discuterne e condividerlo con tutti.
Innanzitutto, la risposta è "negativa"! Diamo un'occhiata ad alcuni dati:
Attualmente, il costo medio di scambio per ETH detenuti da 5 a 7 anni è di $378; quindi, possiamo filtrare separatamente il comportamento degli investitori che detengono ETH per più di 5 anni in questo ciclo.
Come mostrato nella figura 1, nel 2024-2025, ogni volta che il prezzo di ETH supera i $4000, ci sono grandi quantità di token antichi che realizzano profitti.
Innanzitutto, la risposta è "negativa"! Diamo un'occhiata ad alcuni dati:
Attualmente, il costo medio di scambio per ETH detenuti da 5 a 7 anni è di $378; quindi, possiamo filtrare separatamente il comportamento degli investitori che detengono ETH per più di 5 anni in questo ciclo.
Come mostrato nella figura 1, nel 2024-2025, ogni volta che il prezzo di ETH supera i $4000, ci sono grandi quantità di token antichi che realizzano profitti.
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在12月18日的玄学预测中，我们预计2026.1.1之前，BTC MVRV大致会在1.45-1.63区间，根据测算对应到BTC价格区间为：$81,700 - $91,800（见引文）；
而目前，BTC的实际MVRV是1.58，价格为8.8-9w左右，可以说完全符合预测范围。
根据“三线合一”指标显示，接下来在1月23日之前MVRV最低在1.27，对应到BTC的价格为$71,000；但我觉得按目前的综合情况看（链上数据+K线指标）到这个最低点的概率并不大。
如果到1月23日BTC可以平稳过度，那么接下来在2月16日之前会有一波反弹，MVRV的高点在1.85，对应到BTC的价格为$104,000。
虽然不能保证玄学预测每次都准，但我个人认为反弹的概率还是挺大的。
而目前，BTC的实际MVRV是1.58，价格为8.8-9w左右，可以说完全符合预测范围。
根据“三线合一”指标显示，接下来在1月23日之前MVRV最低在1.27，对应到BTC的价格为$71,000；但我觉得按目前的综合情况看（链上数据+K线指标）到这个最低点的概率并不大。
如果到1月23日BTC可以平稳过度，那么接下来在2月16日之前会有一波反弹，MVRV的高点在1.85，对应到BTC的价格为$104,000。
虽然不能保证玄学预测每次都准，但我个人认为反弹的概率还是挺大的。
Murphy
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La reciproca verifica tra 'metafisica' e 'realtà'
Il rapporto settimanale sui dati on-chain di Glassnode ci offre un riferimento completo per osservare e valutare i fattori che influenzano i prezzi da più angolazioni (on-chain, spot, contratti, opzioni) nel mercato attuale. Sebbene non ci sia un chiaro punto di vista rialzista o ribassista, come documento di ricerca garantisce l'oggettività dei dati a livello micro e un'analisi razionale.
Poco fa ho esaminato attentamente l'ultimo rapporto dati. Sebbene non concordi completamente con alcune affermazioni che mostrano una tendenza 'a scolpire nella pietra', in generale apprezzo molto l'atteggiamento di 'mantenere la cautela' piuttosto che 'essere eccessivamente pessimisti' manifestato nell'intero testo riguardo l'attuale andamento di BTC.
Poco fa ho esaminato attentamente l'ultimo rapporto dati. Sebbene non concordi completamente con alcune affermazioni che mostrano una tendenza 'a scolpire nella pietra', in generale apprezzo molto l'atteggiamento di 'mantenere la cautela' piuttosto che 'essere eccessivamente pessimisti' manifestato nell'intero testo riguardo l'attuale andamento di BTC.
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BTC è in procinto di rimbalzare?
Gli indicatori che utilizzo nel trading a breve termine possono fornire segnali piuttosto chiari per le conversioni long-short a livello di 10 minuti-1 ora. Non solo, ma hanno anche un alto valore di supporto in condizioni di grande intervallo di tempo.
Ad esempio, passiamo alla linea di 3 giorni:
Attualmente, il K di 3 giorni di BTC e l'indicatore di tendenza mostrano una forma di divergenza, il che significa che l'energia di discesa a questo livello sta venendo gradualmente assorbita. Quando appare il primo punto rosso, l'energia di discesa è più forte, dopo di che il prezzo si stabilizza, gli indicatori tornano gradualmente all'asse centrale, generando una divergenza.
Situazioni simili si sono verificate anche tra febbraio e aprile 25. Il primo punto rosso corrisponde alla massima deviazione K dalla linea di tendenza, con la massima energia; successivamente, il K oscilla in discesa, ma gli indicatori tornano gradualmente all'asse centrale, mostrando anche un segnale di ipervenduto. Dopo di ciò, c'è stata una fase di inversione di tendenza.
Ad esempio, passiamo alla linea di 3 giorni:
Attualmente, il K di 3 giorni di BTC e l'indicatore di tendenza mostrano una forma di divergenza, il che significa che l'energia di discesa a questo livello sta venendo gradualmente assorbita. Quando appare il primo punto rosso, l'energia di discesa è più forte, dopo di che il prezzo si stabilizza, gli indicatori tornano gradualmente all'asse centrale, generando una divergenza.
Situazioni simili si sono verificate anche tra febbraio e aprile 25. Il primo punto rosso corrisponde alla massima deviazione K dalla linea di tendenza, con la massima energia; successivamente, il K oscilla in discesa, ma gli indicatori tornano gradualmente all'asse centrale, mostrando anche un segnale di ipervenduto. Dopo di ciò, c'è stata una fase di inversione di tendenza.
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很多小伙伴问，BTC的筹码集中度现在到多少了？
在此之前，我们先来看一组数据：BTC链上单笔平均交易量的美元价值，从12月14如平均每笔 $46,610 降至12月30日平均每笔 $24,897，而这段时间BTC的价格基本维持在8.7w-8.8w左右。
这说明什么？对，代表在这段时间里大资金参与换手的积极性下降了。
这就导致了虽然BTC价格始终在区间内来来回回，但分布在价格两端的筹码往中间段的注入（换手）速度放缓了。所以，我们看到BTC的筹码集中度从25日-30日就几乎没怎么变过（目前是14.4%）。
这种情况之前也时有发生，或是市场情绪降至冰点，或是某个事件导致暂时的流动性枯竭。比如现在，主要因为美国投资者正处于假期模式。
等流动性逐渐恢复后，通常就会出现2种情况：
1、筹码集中度继续上升，到临界点后突然大幅下降；
2、筹码集中度直接大幅下降；
无论哪种情况，都会伴随着BTC价格大幅波动，要不连续上涨，要不连续下跌。
这说明什么？对，代表在这段时间里大资金参与换手的积极性下降了。
这就导致了虽然BTC价格始终在区间内来来回回，但分布在价格两端的筹码往中间段的注入（换手）速度放缓了。所以，我们看到BTC的筹码集中度从25日-30日就几乎没怎么变过（目前是14.4%）。
这种情况之前也时有发生，或是市场情绪降至冰点，或是某个事件导致暂时的流动性枯竭。比如现在，主要因为美国投资者正处于假期模式。
等流动性逐渐恢复后，通常就会出现2种情况：
1、筹码集中度继续上升，到临界点后突然大幅下降；
2、筹码集中度直接大幅下降；
无论哪种情况，都会伴随着BTC价格大幅波动，要不连续上涨，要不连续下跌。
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Stessa formula, stesso copione;
Tu lanci la tua bomba atomica, io lancio la mia granata;
Quando la linea giornaliera di BTC diventa retta, l'ora ripete di disegnare porte, ma in modo invisibile dà ai trader a breve termine uno spazio di manovra speciale. Segnali chiari, stop loss chiaro.
Basta che il metodo sia giusto, possiamo disegnare come vogliamo, quante porte vogliamo, dobbiamo solo avere pazienza e prenderle una per una. Ogni volta che ne prendiamo una, ci sono profitti dell'8-10%, non ci basiamo sulle sensazioni, non scommettiamo, seguiamo completamente i segnali per eseguire.
Cane da guardia, per favore continua la tua esibizione...... Disegna di più, mi piace!
Tu lanci la tua bomba atomica, io lancio la mia granata;
Quando la linea giornaliera di BTC diventa retta, l'ora ripete di disegnare porte, ma in modo invisibile dà ai trader a breve termine uno spazio di manovra speciale. Segnali chiari, stop loss chiaro.
Basta che il metodo sia giusto, possiamo disegnare come vogliamo, quante porte vogliamo, dobbiamo solo avere pazienza e prenderle una per una. Ogni volta che ne prendiamo una, ci sono profitti dell'8-10%, non ci basiamo sulle sensazioni, non scommettiamo, seguiamo completamente i segnali per eseguire.
Cane da guardia, per favore continua la tua esibizione...... Disegna di più, mi piace!
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什么时候值得抄底ETH？
在上一篇推文中，我们通过链上数据观察，可以明显的看到有大资金在$2700-$3100区间加仓ETH。那么对于我们普通投资者，是不是应该跟鲸鱼行动的方向保持一致？我认为如果是BTC，我们可以考虑，但ETH应更加谨慎。
看过上一篇推文的小伙伴应该知道：ETH在筹码结构上与BTC存在巨大差异（见引文），当前结构依然留有隐患。例如，总量无上限，早期获利筹码仍然大量留存，没有明显的结构性支撑，共识不足以锁住超额供应等等。
因此，ETH在什么位置更具性价比，适合普通散户抄底，在某些条件上会比BTC更严格。对此，我给出了从4个不同维度综合考量，具体如下：
1、情 绪
LTH-NUPL（长期持有者为实现净盈亏）就是一个非常好的用来观察ETH核心群体整体情绪变化的可视化指标。它衡量的是LTH的账面上是赚的多，还是亏的多。当 LTH-NUPL < 0，意味着长期资金整体浮亏。
市场开始恐慌，且不仅仅是散户的恐慌，而是连最有耐心的人都开始动摇。此时情绪极端但风险回报开始改善。因此，会有这样一句话：真正的熊底，一定要让LTH先痛过。
(当前 LTH-NUPL = 0.4)
2、结 构
结构就像是天平，当获利筹码占据大部分，天平开始朝着卖方需求倾斜（获利了结）；反之，当亏损筹码占据主导，卖压减少，天平又开始渐渐朝买方需求倾斜（风险回报）。
因此PSIP（盈利供应百分比）就是衡量这种结构性倾向的指标。当ETH-PSIP < 50% 时，意味着流通筹码有一半以上都是亏损的。此时的ETH性价比开始上升，也通常都对应着阶段性或者周期性的底部区间。
(当前 ETH-PSIP = 61.7%)
3、成 本
虽然价格从来都不是衡量顶部/底部的唯一参考，但价格相对于成本的偏差，尤其是相对于ETH的主要投资者群体的成本是不是有更大的优势，就是一个非常重要的考量标准。
我们按钱包规模划分出3个不同的群组，即：持有1k-1w枚、持有1w-10w枚和持有>10w枚ETH的鲸鱼们，每一轮周期影响ETH价格的主力资金通常都在其中。
他们的平均换手成本有时相差较大，有时非常接近。但只要ETH的价格同时低于这3个群体的成本线时，对于普通投资者来说就可以认为是有了一定的性价比的。
(当前 1k-1w 群体成本: $2260；>10w 群体成本: $2599)
4、综 合
除了以上3个独立标准之外，我们还需要增加一个综合指标：ETH市场动能追踪；它是一个ETH多维市场状态的计分器，或者说是风险偏好评分，用6个互相独立的链上+行为+情绪条件，对当前市场是否处在“健康向上/动能衰减”的状态做0–6分的打分。
当综合评分小于1时，即图中深紫色区域，意味着当前的回调是结构性转弱，所有提供上升动能的条件几乎全都不满足，市场进入防御阶段。
(当前综合评分：2)
------------------------------------
总结：
综合来看，由于ETH在流通供应、共识强度以及筹码结构等方面，与BTC存在明显差异，价格波动性也更高。因此，我个人认为，在抄底ETH时，不宜仅凭单一信号行动，而应在上述4个标准中至少同时满足2个，才具备尝试建仓的条件；若满足3个及以上，才可以考虑适度加大仓位（而当前阶段，4个条件均尚未满足）。
这套标准本质上对我们散户更有利：可执行、可验证、提高胜率，节省子弹。毕竟，机构资金充足，工具丰富，策略灵活，他们的交易方式不可复制性。正因如此，我们更有必要建立一套适合自己的决策框架，规避噪音与情绪干扰，耐心等待那些更具确定性的入场时机。
看过上一篇推文的小伙伴应该知道：ETH在筹码结构上与BTC存在巨大差异（见引文），当前结构依然留有隐患。例如，总量无上限，早期获利筹码仍然大量留存，没有明显的结构性支撑，共识不足以锁住超额供应等等。
因此，ETH在什么位置更具性价比，适合普通散户抄底，在某些条件上会比BTC更严格。对此，我给出了从4个不同维度综合考量，具体如下：
1、情 绪
LTH-NUPL（长期持有者为实现净盈亏）就是一个非常好的用来观察ETH核心群体整体情绪变化的可视化指标。它衡量的是LTH的账面上是赚的多，还是亏的多。当 LTH-NUPL < 0，意味着长期资金整体浮亏。
市场开始恐慌，且不仅仅是散户的恐慌，而是连最有耐心的人都开始动摇。此时情绪极端但风险回报开始改善。因此，会有这样一句话：真正的熊底，一定要让LTH先痛过。
(当前 LTH-NUPL = 0.4)
2、结 构
结构就像是天平，当获利筹码占据大部分，天平开始朝着卖方需求倾斜（获利了结）；反之，当亏损筹码占据主导，卖压减少，天平又开始渐渐朝买方需求倾斜（风险回报）。
因此PSIP（盈利供应百分比）就是衡量这种结构性倾向的指标。当ETH-PSIP < 50% 时，意味着流通筹码有一半以上都是亏损的。此时的ETH性价比开始上升，也通常都对应着阶段性或者周期性的底部区间。
(当前 ETH-PSIP = 61.7%)
3、成 本
虽然价格从来都不是衡量顶部/底部的唯一参考，但价格相对于成本的偏差，尤其是相对于ETH的主要投资者群体的成本是不是有更大的优势，就是一个非常重要的考量标准。
我们按钱包规模划分出3个不同的群组，即：持有1k-1w枚、持有1w-10w枚和持有>10w枚ETH的鲸鱼们，每一轮周期影响ETH价格的主力资金通常都在其中。
他们的平均换手成本有时相差较大，有时非常接近。但只要ETH的价格同时低于这3个群体的成本线时，对于普通投资者来说就可以认为是有了一定的性价比的。
(当前 1k-1w 群体成本: $2260；>10w 群体成本: $2599)
4、综 合
除了以上3个独立标准之外，我们还需要增加一个综合指标：ETH市场动能追踪；它是一个ETH多维市场状态的计分器，或者说是风险偏好评分，用6个互相独立的链上+行为+情绪条件，对当前市场是否处在“健康向上/动能衰减”的状态做0–6分的打分。
当综合评分小于1时，即图中深紫色区域，意味着当前的回调是结构性转弱，所有提供上升动能的条件几乎全都不满足，市场进入防御阶段。
(当前综合评分：2)
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总结：
综合来看，由于ETH在流通供应、共识强度以及筹码结构等方面，与BTC存在明显差异，价格波动性也更高。因此，我个人认为，在抄底ETH时，不宜仅凭单一信号行动，而应在上述4个标准中至少同时满足2个，才具备尝试建仓的条件；若满足3个及以上，才可以考虑适度加大仓位（而当前阶段，4个条件均尚未满足）。
这套标准本质上对我们散户更有利：可执行、可验证、提高胜率，节省子弹。毕竟，机构资金充足，工具丰富，策略灵活，他们的交易方式不可复制性。正因如此，我们更有必要建立一套适合自己的决策框架，规避噪音与情绪干扰，耐心等待那些更具确定性的入场时机。
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