Pike时政财经分析搬运号

【IREN近期迎来强劲表现】

H.C. Wainwright已将IREN的目标价上调至80美元。这一评级调整是基于对2027年EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将达到18亿美元的预测，并给予了12.5倍的EBITDA估值倍数。

分享一下我的个人观点：IREN的潜力究竟在何处？
如果其拥有的3GW数据中心电力能够全部转化为AI算力，每年的营收预计可达300亿美元（30b），对应的市值有望达到1000亿美元（100b）。对比当前约170亿美元（17b）的市值，从远期来看，还有约6倍的成长空间。

BREAKING: President Trump asserts that large U.S. tech firms need to “pay their own way” regarding the rapidly escalating electricity costs attributed to data centers.

特朗普明确指出，美国科技企业的数据中心必须具备自带电源的能力。
**市场解读：** 这一举措有助于 BTM（表后发电）发展成为数据中心电力的主流模式，对于 BE、GEV、Eose 以及 TE 等能源股而言，均属于利好消息。

【Logica di investimento di Vicr】Il prezzo azionario di Vicr è salito del 20% oggi, merita attenzione!

Il prezzo azionario di Vicor è aumentato bruscamente dal secondo al terzo trimestre, ed è stato considerato da mercati finanziari un punto di svolta significativo. Il primo 'dubbio' del mercato riguardo alla sua tecnologia e alla protezione brevettuale si è trasformato in una 'certezza' sulla trasformazione del modello di profitto e sulla peculiarità tecnologica.

1. Conferma della peculiarità tecnologica: Gen 5 VPD è l'unica soluzione per affrontare la crisi energetica dell'IA
Nel primo e nel secondo trimestre, il mercato aveva dubbi sul fatto che la tecnologia di alimentazione verticale (VPD) di Vicor potesse essere sostituita da soluzioni tradizionali dei concorrenti. Tuttavia, i progressi del terzo trimestre hanno eliminato completamente questi dubbi: con il potere degli elaboratori AI che è aumentato fino a $2000W$, con richieste di corrente che raggiungono $4000A$ o più (il design futuro di Nvidia potrebbe arrivare a $6000W$ fino a $9000W$), le soluzioni di alimentazione laterale tradizionali non sono più in grado di soddisfare i requisiti a causa delle perdite resistive eccessive.

L'unica soluzione adeguata: La soluzione Gen 5 di Vicor ha raggiunto la densità di corrente richiesta dai principali clienti Cerebras di $3A/mm^2$, e sta sviluppando nuovi dispositivi con densità fino a $4A/mm^2$. Durante la riunione del terzo trimestre, la direzione ha dichiarato chiaramente che clienti potenziali, inclusi i grandi fornitori cloud (Hyperscaler) e OEM, hanno confermato che la seconda generazione di VPD di Vicor è l'unica soluzione in grado di soddisfare i requisiti dei loro processori.

Vantaggio della forma fisica: Il modulo di Vicor ha uno spessore di soli $1.5mm$ (obiettivo futuro: $0.7mm$), mentre le soluzioni concorrenti si trovano tipicamente tra $4-5mm$, con gravi problemi di prestazioni termiche, il che conferisce a Vicor un vantaggio insostituibile nell'architettura finale 'Power-in-Package' (alimentazione all'interno del pacchetto).

2. Conferma del modello commerciale: Trasformazione dal 'vendere moduli' al 'riscuotere royalty'. I ricavi da royalty nel terzo trimestre hanno sorpreso il mercato, confermando la capacità dell'azienda di trasformare i suoi barriere tecnologiche in flussi di cassa ad alto margine. Ciò indica che Vicor non è più semplicemente un produttore di moduli di alimentazione, ma si è evoluto in un licenziatario di IP simile a Qualcomm. I ricavi da royalty nel terzo trimestre hanno raggiunto 21,7 milioni di dollari, ben al di sopra delle aspettative degli analisti, portando il tasso annuo di funzionamento a circa 90 milioni di dollari.

Applicazione forzata del baluardo brevettuale: Vicor ha utilizzato un divieto ottenuto presso la Commissione per il commercio internazionale (ITC) per costringere un grande cliente OEM a firmare un nuovo accordo di licenza di due anni. Ciò dimostra che anche i grandi clienti che cercano di sviluppare prodotti 'non autorizzati' non riescono a eludere la fitta rete di brevetti di Vicor, e alla fine devono tornare al sistema di licenza pagando una 'tassa di riscatto' (Catch-up payment).

Miglioramento della qualità del flusso di cassa: I ricavi da royalty sono quasi profitto puro e presentano un forte potenziale di crescita (la direzione prevede un raddoppio nei prossimi due anni, raggiungendo oltre 200 milioni di dollari). Questa struttura di ricavo ad alta certezza e ad alto margine ha portato gli analisti a trasformare il modello di valutazione di Vicor dal tradizionale rapporto prezzo/utilità del settore manifatturiero a un modello di premio tipico dell'industria delle licenze di tecnologia ad alta innovazione.

Valutazione: suddivisa in due parti, brevetti e prodotti.

Condivisione delle strategie di investimento: in precedenza, nel gruppo di membri, ho acquistato il 1% di Vicr a 112 yuan, e successivamente ho aggiunto il 0,5% a 108 yuan.

#Vicor #investimento #innovazione_tecnologica

【Logica di investimento di Vicr】Il prezzo azionario di Vicr è salito del 20% oggi, attirando l'attenzione!

Il prezzo delle azioni di Vicor ha registrato un aumento significativo dal secondo al terzo trimestre, un cambiamento considerato da mercati finanziari un importante "punto di svolta". Il dubbio iniziale sulle capacità tecnologiche e sulla protezione dei brevetti si è trasformato in fiducia crescente nella transizione del modello di profitto e nella peculiarità tecnologica.

1. Conferma della peculiarità tecnologica: Gen 5 VPD è l'unica soluzione per la crisi di potenza nell'IA
Nel primo e nel secondo trimestre, il mercato aveva espresso dubbi sulla competitività della tecnologia di trasporto verticale dell'alimentazione (VPD) di Vicor, temendo che potesse essere sostituita da soluzioni tradizionali. Tuttavia, i progressi del terzo trimestre hanno completamente dissipato questi dubbi: con il potere dei processori per l'IA che è balzato a $2000W$, con richieste di corrente che raggiungono $4000A$ o più (il progetto futuro di Nvidia potrebbe arrivare a $6000W$ fino a $9000W$), le soluzioni tradizionali di alimentazione laterale non sono più in grado di soddisfare la domanda a causa delle perdite di resistenza elettrica eccessive.

L'unica soluzione adeguata: la soluzione Gen 5 di Vicor ha già soddisfatto lo standard di densità di corrente di $3A/mm^2$ per i clienti leader (Cerebras) e sta sviluppando nuovi dispositivi in grado di raggiungere $4A/mm^2$. Durante la riunione del terzo trimestre, la direzione ha dichiarato in modo chiaro che clienti potenziali, inclusi iper-scaler e OEM, hanno confermato che la seconda generazione di VPD di Vicor è l'unica soluzione in grado di soddisfare i requisiti dei loro processori.

Vantaggio nella forma fisica: lo spessore del modulo Vicor è di soli $1.5mm$ (obiettivo futuro: $0.7mm$), mentre le soluzioni concorrenti hanno uno spessore tra $4$ e $5mm$, causando gravi problemi termici. Questo rende Vicor insostituibile nell'architettura finale di "alimentazione nell'incapsulamento" (Power-in-Package).

2. Validazione del modello di business: dal "vendere moduli" al "riscuotere royalty". Il risultato più sorprendente del bilancio del terzo trimestre è stato l'aumento esponenziale dei ricavi derivanti dai brevetti, che conferma la capacità dell'azienda di trasformare le barriere tecnologiche in flussi di cassa ad alto margine. Ciò significa che Vicor non è più semplicemente un produttore di moduli di alimentazione, ma si sta evolvendo in un'azienda di licenze di proprietà intellettuale simile a Qualcomm. I ricavi derivanti dai brevetti nel terzo trimestre hanno raggiunto 21,7 milioni di dollari, ben al di sopra delle aspettative degli analisti, portando il tasso annuo di funzionamento a circa 90 milioni di dollari.

Implementazione del fossato brevettuale: grazie all'ordine di divieto ottenuto presso il Comitato per il commercio internazionale (ITC), Vicor ha ottenuto con successo l'adesione di un grande cliente OEM a un nuovo contratto di licenza di due anni. Questo fatto dimostra che anche i grandi clienti che tentano di sviluppare prodotti "non autorizzati" non riescono a eludere la complessa rete brevettuale di Vicor, e alla fine devono tornare al sistema di licenze pagando le "quote di compensazione".

Miglioramento della qualità del flusso di cassa: i ricavi derivanti dai brevetti sono quasi tutta profitto e presentano un forte potenziale di crescita (la direzione prevede un raddoppio nei prossimi due anni, superando i 200 milioni di dollari). Questa struttura di ricavi ad alta certezza e alto margine ha spinto gli analisti a trasformare il modello di valutazione di Vicor da un modello tradizionale basato sul rapporto prezzo/utili per le aziende manifatturiere a un modello di premium per attività di licenze tecnologiche ad alta tecnologia.

Valutazione: può essere suddivisa in due parti: brevetti e prodotti.

Condivisione delle strategie di investimento: in precedenza, durante una discussione nel gruppo di membri, ho aperto una posizione del 1% su Vicr a 112 dollari, e successivamente ho aggiunto un ulteriore 0,5% a 108 dollari.

#Vicor #investimento #borsa #tecnologia #IA #brevetti

【Logica di investimento TE】Con il progresso dell'intelligenza artificiale, l'approvvigionamento energetico sta sempre più emergendo come un collo di bottiglia chiave. Negli ultimi anni, l'energia solare è diventata una delle principali fonti di nuova capacità elettrica negli Stati Uniti. Ad esempio, si prevede che entro il 2024 l'energia solare rappresenterà circa il 66% della nuova capacità elettrica, un'ampia percentuale rispetto ad altre singole fonti come il gas naturale e l'energia eolica. Per il 2025, la quota dell'energia solare supererà il 70%, diventando il principale motore della crescita energetica futura.

La società energetica TE si concentra sul settore solare, beneficiando dei vantaggi politici derivanti dal "Inflation Reduction Act" (IRA) e dalla promozione della produzione locale negli Stati Uniti, e si prevede che diventerà una soluzione chiave per affrontare la futura carenza energetica negli Stati Uniti.

Condivisione della strategia di investimento: nel gruppo dei membri di novembre, abbiamo discusso la logica di investimento in TE. A quel tempo, il prezzo azionario era tra i 2 e i 3 dollari, ed è ora salito a 7,8 dollari.

【Apprendimento sui rapporti di ricerca degli istituti finanziari】Il rapporto principale di UBS del 4 dicembre
Secondo il rapporto su https://t.co/5Vt8l82lxt, la curva dei costi delle celle a combustibile a ossido solido sta diminuendo gradualmente. Negli ultimi dieci anni, questo costo è diminuito a un ritmo a due cifre, e si prevede che, con l'ampliamento della scala, ci sarà ancora potenziale per accelerare ulteriormente. Dopo l'installazione e i crediti fiscali, il costo si è ormai parificato a quello delle turbine a gas.
In termini di clienti e ordini, attualmente ci sono già clienti come Google (non ancora utilizzato nei data center), AEP e Oracle, e si prevede che nei prossimi 2-3 anni la quota dei data center passerà dal terzo attuale al due terzi.
Dal punto di vista tecnologico e ambientale, la durata della batteria è aumentata da 8-9 mesi al momento dell'IPO a 5-6 anni attuali. Inoltre, le emissioni di carbonio delle celle a combustibile a ossido solido sono inferiori a quelle delle turbine a gas tradizionali, e le emissioni sono altamente concentrate, facilitando il cattura e lo stoccaggio.
In termini di capitale e collaborazioni, la collaborazione con Brookfield ha portato finanziamenti e supporto distributivo all'azienda. Brookfield sta attualmente collaborando con Nvidia e l'Agenzia di Investimento del Kuwait per promuovere un piano di infrastrutture per l'IA da 100 miliardi di dollari, e BE è considerato il partner preferito per l'approvvigionamento energetico sul posto; la dirigenza prevede che questa collaborazione porterà ulteriori ordini.

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Eos Energy Enterprises sta affrontando un calo del prezzo azionario a causa della dimissione del presidente del consiglio di amministrazione
Il 22 dicembre 2025, Eos Energy Enterprises ha annunciato che il presidente non esecutivo del consiglio di amministrazione, Russ Stidolph, lascerà la carica di amministratore il 31 dicembre 2025, in quanto intende dedicare più tempo alla sua società di acquisizione speciale, AltEnergy Acquisition Corp., che dirige.

Il presidente dimissionario Russ Stidolph
Da aprile 2018, Russ Stidolph è stato presidente non esecutivo di Eos. La società di investimenti privati fondata da lui, AltEnergy, è stata un importante investitore e un sostenitore costante di Eos negli ultimi 11 anni. Fin dalle fasi iniziali di ricerca e sviluppo, Stidolph ha investito in Eos tramite AltEnergy, diventando uno dei primi e più fedeli sostenitori della società. Il CEO attuale, Joe, ha espresso un alto apprezzamento per Stidolph: "Senza il leadership di Russ, Eos non sarebbe ciò che è oggi." Egli non solo ha fornito i fondi necessari, ma ha anche personalmente reclutato Mastrangelo come CEO, aiutando Eos a costruire un team di gestione chiave.

Il profilo e l'allineamento strategico del nuovo presidente Joseph Nigro
Joseph Nigro, che sostituisce Stidolph come presidente di Eos, è stato introdotto nel consiglio di amministrazione già all'inizio del 2025 da Russ Stidolph come parte di un piano di successione. È un executive con oltre 30 anni di esperienza nel settore energetico, che ha ricoperto il ruolo di CFO nel gruppo di utility statunitense Exelon e ha guidato come CEO la società di generazione e vendita di energia Constellation, controllata da Exelon, occupandosi inoltre di diversi ruoli strategici e operativi nel settore dell'energia e del gas naturale.

Il mio punto di vista: al momento non ci sono notizie riguardanti un'eventuale riduzione delle partecipazioni di AltEnergy in Eos. La dimissione del presidente del consiglio di amministrazione non rappresenta un segnale negativo sul futuro della società; molto probabilmente, ciò è dovuto al fatto che lo sviluppo di Eos è ormai entrato in una fase stabile, e lui deve dedicarsi ad altre attività. Naturalmente, dobbiamo continuare a monitorare attentamente se AltEnergy deciderà di ridurre la sua partecipazione azionaria. La società ha emesso obbligazioni convertibili il 20 novembre con un prezzo di conversione di 16,29 dollari e ha emesso 35 milioni di azioni ordinarie a 12,78 dollari, con un prezzo di mercato attuale di 12 dollari, il che evidenzia un certo interesse per gli investitori.
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