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Cosa ho letto questa settimana…

Circle è diventata pubblica questa settimana in uno degli IPO più riusciti della memoria recente, con azioni sovrascritte 25 volte e l'azienda che ha raccolto 1 miliardo di dollari, più del doppio delle aspettative.

Le azioni, prezzate a 31 dollari, hanno chiuso il loro primo giorno di contrattazioni al NYSE a 83 dollari, dando all'azienda una capitalizzazione di mercato vicina ai 19 miliardi di dollari, e poi sono aumentate di nuovo a oltre 107 dollari il giorno successivo.

Circle è meglio conosciuta come emittente di USDC, una stablecoin ancorata al dollaro ampiamente utilizzata per pagamenti digitali e infrastruttura finanziaria on-chain.

Per anni, Circle ha operato in anticipo rispetto alla regolamentazione degli Stati Uniti, costruendo l'architettura sottostante per l'emissione di stablecoin, la conformità e la liquidazione in anticipo rispetto alla chiarezza normativa e legale.

La chiarezza normativa e legale potrebbe essere formalizzata presto attraverso il GENIUS Act, un disegno di legge bipartisan in fase di avanzamento nella Commissione Servizi Finanziari della Camera dei Rappresentanti che stabilirebbe un quadro normativo completo per le stablecoin.

In un mercato in cui l'azienda che costruisce l'infrastruttura più efficiente con prezzi a costo più margine (e un margine sottile sopra) vince, il vantaggio di partenza di Circle e le risorse raccolte attraverso il suo IPO potrebbero darle un vantaggio sui concorrenti.

Il successo dell'IPO suggerisce anche che i mercati pubblici sono aperti a nuove quotazioni, specialmente da aziende crypto, e rafforza che la chiarezza normativa potrebbe essere il fattore decisivo per aprire sia i mercati privati che pubblici.

Sarebbe geniale se Ripple o Coinbase acquistassero Circle.**

Sembra che l'IPO di Circle sia sovrascritta di 25 volte, valutando l'azienda intorno ai 7 miliardi di dollari. Se qualcuno può acquistarla anche per 12-13 miliardi di dollari, è un affare, secondo me, per quanto potrebbe valere questo business tra 20 anni.

Circle ha costruito l'intera struttura di mercato per le stablecoin molto prima che esistesse formalmente negli Stati Uniti (cioè prima del progetto di legge GENIUS).

La mia previsione: Stripe, Square, Ripple, Coinbase - tutti finiranno per competere tra loro per il dominio delle stablecoin, il che è davvero positivo per le aziende finali e i consumatori, e probabilmente davvero negativo per i margini terminali.

L'azienda che costruisce l'infrastruttura più efficiente e la vende al prezzo più basso: costo più (con un margine sottile sopra) probabilmente prenderà questo mercato.

**Nota che non ci sono rapporti ufficiali/confermati su Coinbase che sta perseguendo un'acquisizione di Circle, ma ci sono molte voci nel giro di voci che sono in discussioni per un'acquisizione.

Sarebbe geniale per Ripple o Coinbase acquistare Circle, e Circle potrebbe cercare di fare un'IPO per anticipare questo.**

Sembra che l'IPO di Circle sia 25 volte sovrascritta, valorizzando l'azienda a circa 7 miliardi di dollari. Se qualcuno riesce ad acquistarlo anche per 12-13 miliardi di dollari, è un affare per ciò che questo business rappresenta tra 20 anni.

Circle ha costruito la struttura di mercato prima che esistesse formalmente negli Stati Uniti (cioè, prima del progetto di legge GENIUS).

La mia previsione: Stripe, Square, Ripple, Coinbase, Robinhood - tutti finiranno per competere tra loro per i consumatori, il che è davvero positivo per il consumatore e davvero negativo per i margini.

L'azienda che riuscirà a costruire l'infrastruttura più efficiente e venderla a costo più (con un margine sottile sopra) conquisterà questo mercato.

**Nota che non ci sono rapporti ufficiali/confermati di Coinbase che persegue un'acquisizione di Circle, ma ci sono molte voci che circolano che sono in discussioni per un'acquisizione.

I dati sono compromettenti. Se non sei un fondo VC nel primo quartile, stai distruggendo soldi per i tuoi LP.

Inoltre, la capacità di essere un fondo costantemente nel primo quartile è imprevedibile. Conosco così tante persone che sono accidentalmente incappate in problemi in un fondo o in un'azienda e non hanno ALCUNA coerenza nel tempo o nei fondi. I loro numeri tradiscono la loro narrativa. Guadagnare soldi è difficile e molto, molto, molto pochi sanno davvero come farlo nel corso dei decenni.

Ora voglio mettere in difficoltà i miei ex concorrenti:

Ogni fondo che ho gestito eccetto il Fondo 1** (quindi 4 su 5) è attualmente nel primo quartile per Net DPI verso gli LP secondo l'Indice di Cambridge, il gold standard nella misurazione. Questo è avvenuto attraverso dimensioni di fondo varie, strategie varie e, cosa più importante, team vari.

**Il Fondo I ha una proprietà di passaggio verso Bitcoin che dovrebbe spingerlo nel primo quartile di DPI a un certo punto quando farò il mark to market, momento in cui sarò 5 su 5, o una perfetta media di battuta del 100% nella creazione di rendimenti nel secondo quartile nel tempo, dimensione, strategia e team.

Niente lacrime nel casinò! Solo scuse.