链捕手ChainCatcher

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，美国现货比特币 ETF 昨日净流出 7.087 亿美元，为近两个月以来最大单日资金流出，以太坊 ETF 昨日净流出 2.869 亿美元。在宏观经济不确定性加剧的背景下，机构投资者进一步降低风险敞口。

BTC Markets 加密分析师 Rachael Lucas 表示，周三的资金流出更像是典型的“去风险”行为。她指出，当宏观环境转向不利，如利率上行、地缘政治风险升温或市场波动突然加剧时，机构投资者往往会率先从高贝塔资产中撤出资金。

这并非结构性走弱的信号，而是机构在不确定性来临前收紧风险敞口，并不意味着放弃加密资产这一类别。

在关于稳定币的讨论中，一个常见判断是：随着稳定币在转账与结算中的使用不断扩大，传统支付工具的重要性会逐步下降。

但 Artemis 在近期发布的《Stablecoin Payments at Scale: How Cards Bridge Digital Assets and Global Commerce》报告中，对稳定币实际使用结构给出了一个更务实的观察：稳定币已经在资产存储和价值转移层面被广泛采用，但在现实消费层面的落地，仍然高度依赖现有支付网络。

数据显示：加密卡市场已从 2023 年初的边缘地带跃升为年化 180 亿美元的庞然大物，月交易额在短短两年内翻了 15 倍。

这意味着，稳定币解决了资金如何高效移动的问题，但关于资金如何被现实世界接受，依然需要一个可行的连接方式。在当前行业条件下，加密卡正是这一连接中最成熟、也是最具规模效应的载体之一。

一、为什么是加密卡，而不是原生加密支付

从表面看，稳定币已经具备作为支付手段的全部技术条件——链上结算、可编程、效率高。但在现实世界中，支付并不只是技术行为，它还涉及：

商户侧的收单与清算体系

合规、责任与风控边界

与现有收单、清算体系的兼容

这也是为什么，在 Artemis 对稳定币使用场景的拆解中，可以清晰看到一个结构性特征：稳定币的大规模使用主要集中在转账与结算层，而非直接面向商户的消费层。

这一结构性分布并不意味着稳定币无法用于消费，而是反映出：稳定币要进入现实世界消费场景，必须依赖成熟、合规、可规模化的加密支付基础设施作为前提。

与此同时，市场正在主动寻找将稳定币引入现实消费场景的可行路径。加密卡凭借可扩展性和灵活性成为连接传统与数字支付体系的一种有效方式，它既能承载稳定币等数字资产的支付路径，也支持法币层面的消费和结算能力。市场的接受度也反映在数据上，加密卡的交易量从2023年初的每月约1亿美元增长到2025年底的超过15亿美元。

二、加密卡的真实角色，嵌入现有支付体系

加密卡作为现如今连接加密资产和法币的桥梁，其运行原理可以用“三明治结构”来理解：

上层与下层仍然是法币体系与既有支付网络

稳定币位于中间，承担价值转移与清算的角色

用户与商户并不一定直接感知稳定币的存在

在这个结构中，消费端需要一个能够被现实世界广泛接受的接口，而加密卡正是承担这一角色的关键组件。在上述结构下，加密卡并不是稳定币的替代方案，而是一种接口层设计：

向内，它连接稳定币资金池与企业账户

向外，它接入 Visa、Mastercard 等成熟支付网络

中间层由合规、风控和清算系统进行约束

这使得稳定币可以在不改变商户收款方式、不要求用户理解链上细节的前提下，被用于现实世界的消费与支出。从这个角度看，加密卡的价值并不在于支付体验是否足够原生，而在于它是否足够贴近现实支付系统的运行逻辑。

三、企业场景下，加密卡的需求更加清晰

在被广泛运用至消费场景前，稳定币就因其高效结算、低摩擦等特性，更易被企业结算场景所接受。如使用稳定币支付海外广告、云服务与软件订阅；向全球供应商或合作方完成结算支出；对跨团队、跨地区的花销进行管理等等，常见例子是一个 SaaS 企业即便接受稳定币的订阅费收款，却仍然要用传统支付工具去支付 Google Ads 和 AWS 的费用。

这些场景高度标准化，也高度依赖既有支付网络。在这种条件下，加密卡成为一种现实的选择：它为企业使用稳定币提供了一个合规、低摩擦、可规模化的支出出口。

但在实际落地中，加密卡并不是一个孤立存在的工具，还需要与企业的资金、财务系统连接。

以 Interlace 的实践为例，其加密卡产品 Infinity Card 更准确地承担的是企业资金体系中的支出层角色。通过直接连接企业的多币种账户与资产余额，在后台完成加密资产与法币的转换与清算，使企业资金可以在不改变原有账户结构与结算逻辑的前提下，被无缝用于全球消费场景。

从结构上看，这类面向企业的加密卡具备几个明确优势：

卡片与企业账户直接关联，减少反复充值、手动划转与多层清算带来的操作成本；

同时支持法币与加密资产作为支出来源，由系统在消费时自动完成兑换与处理；

围绕企业内部使用场景设计的多用户、多权限支出管理机制，支持额度控制、角色区分与统一管理。

另一个值得关注的变化是：越来越多企业并不满足于使用一张卡，而是希望将加密卡能力本身纳入自身产品或平台之中，作为用户体验和业务流程的一部分。这也推动了 Card as a Service（CaaS）在加密卡领域逐渐成型。在 CaaS 模式下，企业可以：

通过 API 发放虚拟卡或实体卡，将发卡能力嵌入自身系统；

自行定义卡的使用场景、限额等交易规则；

将加密卡作为自身业务的一部分，而非割裂的第三方产品。

在 Interlace 的体系中，加密卡 CaaS 能力被抽象为底层模块：包括发卡、合规风控、清算结算等多个版块，企业可在此基础上构建符合自身业务需求的卡产品。这种变化本质上也反映的是一个趋势：加密卡正在从面向用户的工具，转变为面向系统的能力，也就是我们常说的基础设施层。

结语

从 Artemis 的报告，我们收获到了一个重要启发：稳定币的规模增长，并不自动意味着它们已经进入现实世界的每一个角落。

在可预见的一段时间内，加密卡仍然是稳定币与现实消费网络之间，最成熟、最可规模化的连接方式之一。它的价值不在于叙事是否足够原生，而在于是否足够贴近现实世界的运行逻辑，而这，恰恰是支付基础设施真正发挥作用的地方。

作者： Chloe， ChainCatcher

 

去中心化社交协议 Farcaster 今日宣布，作为主要基础设施供应商的 Neynar 将收购 Farcaster。Farcaster 联创 Dan Romero 表示，未来数周内将把协议合约、代码库、Farcaster 应用程序及 AI 代币发行平台 Clanker 的所有权转移给 Neynar。

Romero 表示：“Rish、Manan 及 Neynar 团队从一开始就在 Farcaster 上建设，我们认为他们是接管 Farcaster 领导权的合适人选。”

而 Romero 与联合创始人 Varun Srinivasan 将退出日常运营，追求新事业。两人皆为 Coinbase 前高管，于 2020 年推出该协议。

五年社交优先策略未奏效

Farcaster 初始定位为加密行业版的 Twitter，让用户掌控自己的身份和数据。据 RootData 数据，Farcaster 于 2024 年 5 月宣布完成 A 轮融资获得了 1.5 亿美元，估值达 10 亿美元，该轮融资由 Paradigm 领投，a16z、Union Square Ventures 等参投，为当年最大规模融资案之一。

团队方面，联合创始人 Dan Romero（Coinbase 前运营副总裁）和 Varun Srinivasan、以及开发者生态负责人 Linda Xie（Coinbase 早期员工）等核心成员，均有深厚的 Coinbase 背景，同时 Coinbase Ventures 也参投了 Farcaster 早期的种子轮融资。

而 Romero 也坦承经过近五年建设，平台始终未能为类 Twitter 的社交网络找到可持续的增长机制。“我们尝试了 4.5 年的社交优先策略，对我们来说行不通，”他表示。

去年 12 月，Farcaster 观察到，此前在 App 中推出的钱包功能，扩展迅速，是他们五年来最接近产品市场契合度的模块。因此，团队将重心从社交网络转向应用内钱包和交易功能以提升参与度，Farcaster 认为，“SocialFi 是 Social 和金融的结合，加上钱包才是真正的开始。”

Farcaster 生态中的绝大多数服务都仰赖 Neynar 的技术支撑

Neynar 自 2021 年起为 Farcaster 提供基础设施服务，目前拥有超过 1,000 家客户，Farcaster 生态内几乎所有主要应用程序都依赖 Neynar 运作。据 RootData 数据，2024 年 5 月，Neynar 完成 1,100 万美元 A 轮融资，参投方 Union Square Ventures 当时便指出，Farcaster 生态系统中的绝大多数服务都仰赖 Neynar 的技术支撑。

 且 Neynar 创始人 Rishav Mukherji 和 Manan Patel 与 Farcaster 创始人一样，都是 Coinbase 前员工，Coinbase Ventures 同时投资了这两家公司。由于这层渊源，Farcaster 的社交功能被深度整合进 Coinbase 旗下的 Base 应用程序中，成为 Base 的社交层基础设施。

Base 最初以社交功能为核心，但在 2025 年末发现用户对钱包和交易功能的需求远超社交互动，因此调整产品定位，将重心转向交易功能。尽管如此，Base 的底层社交架构仍建立在 Farcaster 之上，而 Farcaster 的基础设施又由 Neynar 掌控，可以说 Neynar 实际上也支撑着 Base 的部分核心功能。

另外，Farcaster 于去年 10 月收购的 AI 代币发行平台 Clanker，更为此交易增添了更扎实的商业回报。运行于 Base 链上的 Clanker 目前已是该网络周收入排名第四的协议，每周透过代币部署产生超过 48.2 万美元收入，自推出以来累计创造超过 5,000 万美元的协议费用。

融资达 1.8 亿美元，累计协议收入却仅 280 万美元

对用户而言，短期内不会有任何变化，Farcaster 和 Clanker 将继续正常运作。对开发者而言，协议合约和程序代码库将过渡至 Neynar 管理，未来的开发者会议也由 Neynar 主持。而 Clanker 团队将加入 Neynar，Farcaster 背后母公司 Merkle 成员则分散至新公司或项目。

尽管 Farcaster 累计融资达 1.8 亿美元，但累计协议收入仅达 280 万美元。2025 年第四季度，该协议总收入为 184 万美元，年减 85%。相较之下，Neynar 拥有超过 1,000 家付费客户的 B2B SaaS 模式，可为协议提供更稳健的经济基础。

Romero 坦言：“这不是一个容易的决定。但经过五年，显然 Farcaster 需要新方法和领导层才能充分发挥潜力。”

此次收购发生在 Lens 协议将所有权转移给 Mask Network 的隔日。Mask Network 创始人 Suji Yan 于 X 发文就 Neynar 收购 Farcaster 一事表示：“更充分的竞争是有益。我早些时候确实零零散散听到一些传闻，但从未向 Neynar 团队求证。我们应该加强合作，衷心祝贺 Neynar 团队。披露一下，我是 Neynar 的小股东，且我们正在使用 Neynar 的软件与技术，他们是一群非常出色的人。”

另外，以太坊创始人 Vitalik Buterin 昨日也承诺全面回归去中心化社交赛道，以支持这个步履蹒跚的生态系统。

这场由 Neynar 接手 Farcaster 的并购案，不仅是管理权的更迭，标志着去中心化社交赛道转向务实运维的关键分水岭。或许对支持者而言仅是单纯的技术性交棒，由长期深耕生态底层的基础设施商接手，或许有机会解决协议长期以来增长乏力的困境。

但在 1.8 亿美元与 1,100 万美元的融资成绩下，这起“以小并大”收购案也引起市场质疑，Farcaster 仍未交出可持续的商业模型，创始人却选择转身离场，是战略调整，还是资本寻找退出通道？