137Labs
137Labs专注于挖掘市场真实需求，帮助用户在Web3领域把握投资机会。通过深度投研筛选出具有增长潜力的项目，并提供清晰易懂的信息支持。
X @137labsCN 🌍XZS137labs
38 Seguiti
120 Follower
113 Mi piace
31 Condivisioni
Post
Tutti
Citazioni
Visualizza traduzione
一文了解：英伟达FY2026 Q4财报超预期却再现“利好出尽”：市场到底在卖什么？
英伟达在 2 月 26 日凌晨公布了其 2025 财年第四季度及全年财报。报告突出了公司在持续 AI 热潮中的关键作用，数据中心加速器需求激增推动了创纪录的业绩。市场反应喜忧参半，反映出高估值背景下对可持续性的广泛担忧。
本篇我们通过结合历史背景、未来指引（尤其是下一代 Vera Rubin 平台）和同行比较，提供全面视角。基于最新市场分析，本文整合了财报数据与结构性风险评估，探讨为何“史上最强财报”换来“股价下跌。
FY2026 Q4 业绩表现：强劲超出预期
NVIDIA 的 Q4 表现异常出色，在关键指标上全面超出华尔街共识预期，突显了 AI 基础设施需求的无情增长。
收入细分：总收入达到创纪录的 681.27 亿美元，同比（YoY）增长 73%，环比 Q3 增长 20%。这超过了分析师共识的 662.1 亿美元约 3%。数据中心部门作为 NVIDIA 的增长引擎，贡献了 623 亿美元——占总收入的 91.5%——同比增长 75%，环比增长 22%。这得益于像亚马逊网络服务（AWS）、谷歌云、微软 Azure 和甲骨文云基础设施等超大规模云提供商加速 AI 部署。其他部门表现参差不齐：游戏收入同比温和增长 5% 至 31 亿美元，而专业可视化和汽车部门贡献较小份额（如汽车业务单季营收约 6.04 亿美元）。盈利和毛利率：非 GAAP 每股收益（EPS）为 1.62 美元，超出预期的 1.53 美元约 6%。GAAP EPS 为 1.76 美元，同比增长 98%。毛利率稳定在 75%，反映了尽管供应链压力，但成本管理高效。营业收入同比激增 84% 至 443 亿美元，净利润增长 94% 至 429.60 亿美元。全年亮点：FY2026 全年收入达到 2159.38 亿美元，比 FY2025 增长 65%。数据中心收入单独飙升 68% 至 1937 亿美元，凸显了 AI 的主导地位。公司通过回购和分红向股东返还 411 亿美元，表明现金流生成强劲（经营现金流：1027.2 亿美元）。
总体而言，结果超预期，标志着 NVIDIA 连续第 11 个季度收入增长超过 55%。来自 Wedbush 和 Counterpoint Research 等公司的分析师赞扬了这一超出，归因于 AI 服务器和网络的“前所未有的增长势头”（后者翻了三倍至 110 亿美元）。
此外，管理层在电话会议中重申Blackwell的强劲ramp，并确认Vera Rubin平台已进入全面生产，第一批样品已在财报周出货，预计2026年下半年大规模部署，这进一步强化了AI基础设施的长期需求。然而，这种耀眼之处也暴露了潜在风险：数据中心占比过高（91.5%）意味着增长几乎完全押注在“AI 资本开支周期”上，一旦扩张转向收敛，波动将被放大；非数据中心业务（如汽车、游戏）体量小，无法有效对冲，形成“单引擎依赖”的结构性折价。
股价反应：尽管超出预期，为什么会出现财报后暴跌？
NVIDIA 股票在财报发布后盘后交易中最初上涨 3-4%，短暂触及 200 美元以上。然而，到 2 月 26-27 日，股价下跌约 5.46%，收于约 184.89-195.56 美元——较财报前水平下跌约 4-5%，单日蒸发约 2600 亿美元市值。这一回调抹去了今年迄今为止 1.8% 的温和涨幅，与更广泛的市场 AI 热情形成对比，形成“强基本面与弱股价”的尖锐背离。
下跌的主要原因：
高预期已计入与“超预期”失去惊喜：NVIDIA 连续多个季度超预期，使“超预期”本身逐渐失去边际惊喜。资金在财报前通过仓位与衍生品结构对“强财报”进行了充分定价，结果导致典型的“利好兑现”结局：财报再强，只要缺少“超越既有叙事的新增量”，便容易触发获利了结。市场期待的是2027乃至更长周期的增长路径，当季爆表已成常态，焦点转向“增长还能维持多久、以什么结构维持、在什么竞争环境下维持”。可持续性担忧与客户集中度上升：CFO Colette Kress 指出，两位客户占销售额的 36%（可能为微软或 Meta 等超大规模企业），引发集中风险。这种绑定带来双刃剑效应：上行期“收税”高效，下行期一旦头部客户放缓资本开支，订单与估值同时承压。更隐蔽的风险在于议价权变化：客户开始系统性扶持第二供应商或自研替代，英伟达的“垄断溢价”会被压缩为“领先溢价”。超大规模云提供商（hyperscalers）占数据中心营收 50%以上，进一步放大这一效应。地缘政治紧张，包括美国对中国的限制（潜在 2-3 年内 500 亿美元市场），以及台积电的供应限制，可能限制增长。更广泛的市场情绪转向谨慎，尽管数据中无证据，但担忧“AI 放缓”。Blackwell到Rubin过渡的不确定性：股价回调的部分原因是高预期已计入Blackwell ramp，而Rubin的供应链（如HBM4内存短缺、台积电产能）存在不确定性，但样品出货和量产轨道缓解了部分担忧，导致一些投资者视本次下跌为买入机会。获利了结和宏观因素：自 2023 年以来上涨 1110% 后，一些获利了结发生。利率上升或经济不确定性可能压低高增长科技股。TECHnalysis 的研究指出，虽然 AI 需求“无穷无尽”，但投资者正在审视基础设施投资是否能在 AMD 和英特尔竞争压力下持续。PE 估值分析：NVIDIA 的 trailing P/E 比率为 37.73-53.81，前瞻 P/E 为 22.39-29.94。这高于科技行业平均值（28.95），但低于 NVIDIA 的 5 年平均值（60.95）和同行如 AMD（48.84）。PEG 比率（1.00）表明，鉴于预期盈利增长（FY2026 20%，FY2027 60%），股票估值合理。分析师维持平均目标价 254-256.50 美元（30% 上行空间），视本次下跌为买入机会。然而，按销售额的 20.80 倍计算，比 AMD（10.69 倍）更贵，反映了 NVIDIA 对市场主导地位的溢价。
历史上，NVIDIA 股票在过去 12 次财报后平均上涨 2.3%，但单日后财报变动平均 -0.3%。本季度反应符合模式：在强劲超出时，如果前瞻指引未“重置数学”剧烈，则涨幅有限或负面。
历史财报趋势：持续超出，但股价反应多变
虽然公司在最近多个季度中80%超出预期，收入惊喜平均3-4%，但回顾历次财报后的市场表现，英伟达似乎陷入了一种近乎宿命的市场节奏：自2024年8月以来，已连续7个财报日出现日内下跌。无论业绩多么惊艳，市场往往在消息落地后第一时间选择抛售。这种现象反映了投资者心态的深刻转变。在AI浪潮初期，每一次财报都是对增长空间的重新发现与估值重估；而在当前阶段，财报更多被视为对增长可持续性的压力测试。市场不再仅仅满足于“现在的成功”，而是开始审视“未来的透支”——增长还能维持多久、以什么结构维持、在什么竞争环境下维持。这种从“惊喜驱动”到“久期审判”的心态切换，正是本次“史上最强财报却史诗级暴跌”的核心心理底层逻辑。
以下是过去五个季度关键数据对比（基于NVIDIA官方报告和市场共识）：
趋势分析：5个季度全部超出预期，EPS平均惊喜约9.4%，收入平均约2.6%。但FY2025以来，股价反应转为负面，平均-1.8%，反映市场从“AI增长发现”转向“可持续性审视”。历史更早（FY2023-2024），超出率类似，但股价多为正面（平均+2.5%）。这印证了心态转变：早期财报驱动估值扩张，现在则成“利好出尽”的抛售点。
未来展望：增长潜力充足，Rubin架构升级打开更大空间，但面临“久期审判”
NVIDIA 的指引区分了实际业绩（强劲 Q4）和前瞻指标（甚至更强）。
FY2027 Q1 收入预计为 780 亿美元 ±2%（同比增长 77%），碾压预期的 727.8 亿美元。
这暗示加速而非减速，管理层预计 2026 日历年每个季度环比增长。
Rubin架构升级（从Blackwell到Rubin的全面更换）是财报最大亮点：这不是简单换代，而是针对代理式AI、先进推理和大规模MoE模型的系统级革命，由6颗新芯片（Rubin GPU + Vera CPU + NVLink 6 等）组成的全新AI超级计算机平台。CEO黄仁勋强调“代理式AI拐点已到”，Blackwell是当前“推理之王”（每token成本降低一个数量级），而Vera Rubin将进一步延长领导地位，带来推理token成本降低10倍、训练MoE模型所需GPU减少4倍、每瓦性能提升10倍（尽管功耗约翻倍，但效率远超）。
第一批Rubin样品已在财报周出货，2026年下半年进入量产，云提供商如AWS、Google Cloud、Azure、Oracle将是首批部署者。增长驱动因素和潜力：Rubin直接解决数据中心能耗和成本瓶颈，推动AI工厂从训练导向转向推理/代理AI。管理层确认Blackwell+Rubin的累计可见收入已超5000亿美元，IDC预测到2027年AI代理跳增10倍、2026年推理需求1000倍——NVIDIA的强项。分析师预测FY2027收入增长63%（3520亿美元），FY2028放缓至30%，但长期顺风包括到2030年全球AI工厂建设3-4万亿美元。Rubin的出现也缓解了“未来订单透支”的担忧——相反，它打开了更多增长空间，因为效率跃升让hyperscalers能以更低成本扩展规模，而非简单堆GPU。
架构升级影响最大的企业：OpenAI——影响最大，正面极强。作为前沿模型构建者，OpenAI能以更低成本训练/推理下一代模型（如GPT-5系列或更高级代理AI），黄仁勋在财报中称OpenAI的Codex已在Blackwell上运行，并“接近达成多亿美元伙伴关系”。Rubin的10x推理效率将加速其超级智能路径，但也加剧对NVIDIA生态依赖。
Hyperscalers（微软Azure、谷歌云、AWS、Oracle）：占数据中心销售50%以上，Rubin将帮助扩展AI服务（如Copilot、Gemini），预计2026年AI云收入增长40%。微软已确认Azure数据中心为Rubin大规模部署准备就绪。
其他AI软件公司（如Anthropic、xAI、Meta）：代理AI需求爆炸，Rubin降低成本，支持更大模型迭代。
透支风险和预期空间：未来需求是否被过度透支？管理层承认供应承诺延伸至2027年，但台积电/HBM4短缺可能影响初期出货。中国敞口仍有限（H200产品虽获批，但未生成营收），两位客户集中和竞争（如AMD MI355）构成风险，但NVIDIA的生态系统（如NVLink）创造了壁垒。前瞻估计留有空间：增长可能超过管道，宏观逆风（如通胀）可能抑制投资，但合作（如与Anthropic）和多元化（如AI PC/量子计算）缓解。环境担忧（AI能耗）上升，将刺激Rubin的效率创新。
AI泡沫误读与竞争真实威胁：AI泡沫往往被误读为“AI没价值”，更贴近分歧的是投入回报时间错配：在高利率或盈利压力下，云厂商资本开支（2026年预计600-750亿美元）巨大，而商业化回报仍在爬坡期，市场追问“何时转化为可持续利润”。竞争的关键不是“有人能做GPU”，而是客户不想只买一家：引入第二供应商+自研芯片+系统替代单卡采购。例如，AMD×Meta达成高金额级别长期合作，制度化第二供应商策略，释放信号减少单一依赖，导致英伟达定价权边际下降。推理时代到来，算力竞赛从训练转向成本/延迟/能耗，竞争扩展为“全栈系统效率肉搏战”，NVIDIA通过推理技术整合（如与Groq许可）补齐短板。
英伟达第二曲线：不止“卖GPU”，英伟达推动自动驾驶、机器人、工业仿真等“物理AI”平台化布局，推出面向自动驾驶推理与安全验证的开源能力（如Alpamayo）。这条线短期贡献有限，却将英伟达从“卖铲子”升级为“提供操作系统级底座”，把客户锁定到“买平台与生态”，增长久期不再完全依云厂商capex。
2026年关键变量：决定股价的三条曲线：1）云厂商capex斜率（加速或边际放缓？）；2）推理收入结构与系统化渗透（从卖GPU到卖整套方案，提升粘性与单客价值？）；3）第二供应商与自研渗透速度（从试点到规模采购越快，溢价空间越压缩）。
同行比较：NVIDIA领先，但Rubin进一步拉大差距，客户多元化加剧竞争NVIDIA 的主导地位在同行中闪耀，尽管竞争对手在较低增长率下显示出坚实的 AI 牵引力。
Rubin的系统级协同设计（extreme co-design）和NVLink生态壁垒，将进一步拉大差距，但客户侧转向（如引入第二供应商）构成威胁。AMD：Q4 收入：102.7 亿美元（同比 +34%），数据中心增长 39%——令人印象深刻，但被 NVIDIA 的 75% 黯然失色。AMD 预测 FY2026 收入 439 亿美元（+29%），但 Rubin 的性能领先可能蚕食其份额。AMD×Meta合作信号客户多元化，压缩NVIDIA议价权。
TSMC：作为 Rubin 主要代工厂，需求激增将推高其 2026 年营收 25%（2nm 工艺关键）。但 HBM4 问题可能导致瓶颈。
更广泛背景：英特尔在 AI 转向中落后，博通间接受益。Rubin将强化 NVIDIA 在推理时代的垄断，hyperscalers 和 OpenAI 等将加速采用，而竞争对手需加大 R&D 追赶。自研芯片（如谷歌TPU）兴起，进一步分散市场。
//////////
总之，NVIDIA 的 Q4 超出强化了其 AI 领导地位，Rubin架构升级和强劲指引指向代理式 AI 崛起中的未开发潜力。股价暴跌似乎过度，受高标准而非基本面驱动——历史模式暗示复苏。
虽然存在供应链风险（潜在 10-20% 的未来订单影响）和“久期审判”（当云厂商刹车、第二供应商加速、推理成本战打响时，如何转换领先为长周期现金流？），但 3T+ 美元建设及生态优势定位 NVIDIA 到 2027 年年增长 30-60%。投资者应监控 GTC（3 月 16-19 日）以获取 Rubin 更新。与同行相比，NVIDIA 仍是纯 AI 敞口的首选，尽管 TSMC 提供多元化上行。这份财报证明算力神话仍在延续，但定价权重正从“当季利润”转向“增长久期、capex斜率与结构性风险”。
本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。
本篇我们通过结合历史背景、未来指引（尤其是下一代 Vera Rubin 平台）和同行比较，提供全面视角。基于最新市场分析，本文整合了财报数据与结构性风险评估，探讨为何“史上最强财报”换来“股价下跌。
FY2026 Q4 业绩表现：强劲超出预期
NVIDIA 的 Q4 表现异常出色，在关键指标上全面超出华尔街共识预期，突显了 AI 基础设施需求的无情增长。
收入细分：总收入达到创纪录的 681.27 亿美元，同比（YoY）增长 73%，环比 Q3 增长 20%。这超过了分析师共识的 662.1 亿美元约 3%。数据中心部门作为 NVIDIA 的增长引擎，贡献了 623 亿美元——占总收入的 91.5%——同比增长 75%，环比增长 22%。这得益于像亚马逊网络服务（AWS）、谷歌云、微软 Azure 和甲骨文云基础设施等超大规模云提供商加速 AI 部署。其他部门表现参差不齐：游戏收入同比温和增长 5% 至 31 亿美元，而专业可视化和汽车部门贡献较小份额（如汽车业务单季营收约 6.04 亿美元）。盈利和毛利率：非 GAAP 每股收益（EPS）为 1.62 美元，超出预期的 1.53 美元约 6%。GAAP EPS 为 1.76 美元，同比增长 98%。毛利率稳定在 75%，反映了尽管供应链压力，但成本管理高效。营业收入同比激增 84% 至 443 亿美元，净利润增长 94% 至 429.60 亿美元。全年亮点：FY2026 全年收入达到 2159.38 亿美元，比 FY2025 增长 65%。数据中心收入单独飙升 68% 至 1937 亿美元，凸显了 AI 的主导地位。公司通过回购和分红向股东返还 411 亿美元，表明现金流生成强劲（经营现金流：1027.2 亿美元）。
总体而言，结果超预期，标志着 NVIDIA 连续第 11 个季度收入增长超过 55%。来自 Wedbush 和 Counterpoint Research 等公司的分析师赞扬了这一超出，归因于 AI 服务器和网络的“前所未有的增长势头”（后者翻了三倍至 110 亿美元）。
此外，管理层在电话会议中重申Blackwell的强劲ramp，并确认Vera Rubin平台已进入全面生产，第一批样品已在财报周出货，预计2026年下半年大规模部署，这进一步强化了AI基础设施的长期需求。然而，这种耀眼之处也暴露了潜在风险：数据中心占比过高（91.5%）意味着增长几乎完全押注在“AI 资本开支周期”上，一旦扩张转向收敛，波动将被放大；非数据中心业务（如汽车、游戏）体量小，无法有效对冲，形成“单引擎依赖”的结构性折价。
股价反应：尽管超出预期，为什么会出现财报后暴跌？
NVIDIA 股票在财报发布后盘后交易中最初上涨 3-4%，短暂触及 200 美元以上。然而，到 2 月 26-27 日，股价下跌约 5.46%，收于约 184.89-195.56 美元——较财报前水平下跌约 4-5%，单日蒸发约 2600 亿美元市值。这一回调抹去了今年迄今为止 1.8% 的温和涨幅，与更广泛的市场 AI 热情形成对比，形成“强基本面与弱股价”的尖锐背离。
下跌的主要原因：
高预期已计入与“超预期”失去惊喜：NVIDIA 连续多个季度超预期，使“超预期”本身逐渐失去边际惊喜。资金在财报前通过仓位与衍生品结构对“强财报”进行了充分定价，结果导致典型的“利好兑现”结局：财报再强，只要缺少“超越既有叙事的新增量”，便容易触发获利了结。市场期待的是2027乃至更长周期的增长路径，当季爆表已成常态，焦点转向“增长还能维持多久、以什么结构维持、在什么竞争环境下维持”。可持续性担忧与客户集中度上升：CFO Colette Kress 指出，两位客户占销售额的 36%（可能为微软或 Meta 等超大规模企业），引发集中风险。这种绑定带来双刃剑效应：上行期“收税”高效，下行期一旦头部客户放缓资本开支，订单与估值同时承压。更隐蔽的风险在于议价权变化：客户开始系统性扶持第二供应商或自研替代，英伟达的“垄断溢价”会被压缩为“领先溢价”。超大规模云提供商（hyperscalers）占数据中心营收 50%以上，进一步放大这一效应。地缘政治紧张，包括美国对中国的限制（潜在 2-3 年内 500 亿美元市场），以及台积电的供应限制，可能限制增长。更广泛的市场情绪转向谨慎，尽管数据中无证据，但担忧“AI 放缓”。Blackwell到Rubin过渡的不确定性：股价回调的部分原因是高预期已计入Blackwell ramp，而Rubin的供应链（如HBM4内存短缺、台积电产能）存在不确定性，但样品出货和量产轨道缓解了部分担忧，导致一些投资者视本次下跌为买入机会。获利了结和宏观因素：自 2023 年以来上涨 1110% 后，一些获利了结发生。利率上升或经济不确定性可能压低高增长科技股。TECHnalysis 的研究指出，虽然 AI 需求“无穷无尽”，但投资者正在审视基础设施投资是否能在 AMD 和英特尔竞争压力下持续。PE 估值分析：NVIDIA 的 trailing P/E 比率为 37.73-53.81，前瞻 P/E 为 22.39-29.94。这高于科技行业平均值（28.95），但低于 NVIDIA 的 5 年平均值（60.95）和同行如 AMD（48.84）。PEG 比率（1.00）表明，鉴于预期盈利增长（FY2026 20%，FY2027 60%），股票估值合理。分析师维持平均目标价 254-256.50 美元（30% 上行空间），视本次下跌为买入机会。然而，按销售额的 20.80 倍计算，比 AMD（10.69 倍）更贵，反映了 NVIDIA 对市场主导地位的溢价。
历史上，NVIDIA 股票在过去 12 次财报后平均上涨 2.3%，但单日后财报变动平均 -0.3%。本季度反应符合模式：在强劲超出时，如果前瞻指引未“重置数学”剧烈，则涨幅有限或负面。
历史财报趋势：持续超出，但股价反应多变
虽然公司在最近多个季度中80%超出预期，收入惊喜平均3-4%，但回顾历次财报后的市场表现，英伟达似乎陷入了一种近乎宿命的市场节奏：自2024年8月以来，已连续7个财报日出现日内下跌。无论业绩多么惊艳，市场往往在消息落地后第一时间选择抛售。这种现象反映了投资者心态的深刻转变。在AI浪潮初期，每一次财报都是对增长空间的重新发现与估值重估；而在当前阶段，财报更多被视为对增长可持续性的压力测试。市场不再仅仅满足于“现在的成功”，而是开始审视“未来的透支”——增长还能维持多久、以什么结构维持、在什么竞争环境下维持。这种从“惊喜驱动”到“久期审判”的心态切换，正是本次“史上最强财报却史诗级暴跌”的核心心理底层逻辑。
以下是过去五个季度关键数据对比（基于NVIDIA官方报告和市场共识）：
趋势分析：5个季度全部超出预期，EPS平均惊喜约9.4%，收入平均约2.6%。但FY2025以来，股价反应转为负面，平均-1.8%，反映市场从“AI增长发现”转向“可持续性审视”。历史更早（FY2023-2024），超出率类似，但股价多为正面（平均+2.5%）。这印证了心态转变：早期财报驱动估值扩张，现在则成“利好出尽”的抛售点。
未来展望：增长潜力充足，Rubin架构升级打开更大空间，但面临“久期审判”
NVIDIA 的指引区分了实际业绩（强劲 Q4）和前瞻指标（甚至更强）。
FY2027 Q1 收入预计为 780 亿美元 ±2%（同比增长 77%），碾压预期的 727.8 亿美元。
这暗示加速而非减速，管理层预计 2026 日历年每个季度环比增长。
Rubin架构升级（从Blackwell到Rubin的全面更换）是财报最大亮点：这不是简单换代，而是针对代理式AI、先进推理和大规模MoE模型的系统级革命，由6颗新芯片（Rubin GPU + Vera CPU + NVLink 6 等）组成的全新AI超级计算机平台。CEO黄仁勋强调“代理式AI拐点已到”，Blackwell是当前“推理之王”（每token成本降低一个数量级），而Vera Rubin将进一步延长领导地位，带来推理token成本降低10倍、训练MoE模型所需GPU减少4倍、每瓦性能提升10倍（尽管功耗约翻倍，但效率远超）。
第一批Rubin样品已在财报周出货，2026年下半年进入量产，云提供商如AWS、Google Cloud、Azure、Oracle将是首批部署者。增长驱动因素和潜力：Rubin直接解决数据中心能耗和成本瓶颈，推动AI工厂从训练导向转向推理/代理AI。管理层确认Blackwell+Rubin的累计可见收入已超5000亿美元，IDC预测到2027年AI代理跳增10倍、2026年推理需求1000倍——NVIDIA的强项。分析师预测FY2027收入增长63%（3520亿美元），FY2028放缓至30%，但长期顺风包括到2030年全球AI工厂建设3-4万亿美元。Rubin的出现也缓解了“未来订单透支”的担忧——相反，它打开了更多增长空间，因为效率跃升让hyperscalers能以更低成本扩展规模，而非简单堆GPU。
架构升级影响最大的企业：OpenAI——影响最大，正面极强。作为前沿模型构建者，OpenAI能以更低成本训练/推理下一代模型（如GPT-5系列或更高级代理AI），黄仁勋在财报中称OpenAI的Codex已在Blackwell上运行，并“接近达成多亿美元伙伴关系”。Rubin的10x推理效率将加速其超级智能路径，但也加剧对NVIDIA生态依赖。
Hyperscalers（微软Azure、谷歌云、AWS、Oracle）：占数据中心销售50%以上，Rubin将帮助扩展AI服务（如Copilot、Gemini），预计2026年AI云收入增长40%。微软已确认Azure数据中心为Rubin大规模部署准备就绪。
其他AI软件公司（如Anthropic、xAI、Meta）：代理AI需求爆炸，Rubin降低成本，支持更大模型迭代。
透支风险和预期空间：未来需求是否被过度透支？管理层承认供应承诺延伸至2027年，但台积电/HBM4短缺可能影响初期出货。中国敞口仍有限（H200产品虽获批，但未生成营收），两位客户集中和竞争（如AMD MI355）构成风险，但NVIDIA的生态系统（如NVLink）创造了壁垒。前瞻估计留有空间：增长可能超过管道，宏观逆风（如通胀）可能抑制投资，但合作（如与Anthropic）和多元化（如AI PC/量子计算）缓解。环境担忧（AI能耗）上升，将刺激Rubin的效率创新。
AI泡沫误读与竞争真实威胁：AI泡沫往往被误读为“AI没价值”，更贴近分歧的是投入回报时间错配：在高利率或盈利压力下，云厂商资本开支（2026年预计600-750亿美元）巨大，而商业化回报仍在爬坡期，市场追问“何时转化为可持续利润”。竞争的关键不是“有人能做GPU”，而是客户不想只买一家：引入第二供应商+自研芯片+系统替代单卡采购。例如，AMD×Meta达成高金额级别长期合作，制度化第二供应商策略，释放信号减少单一依赖，导致英伟达定价权边际下降。推理时代到来，算力竞赛从训练转向成本/延迟/能耗，竞争扩展为“全栈系统效率肉搏战”，NVIDIA通过推理技术整合（如与Groq许可）补齐短板。
英伟达第二曲线：不止“卖GPU”，英伟达推动自动驾驶、机器人、工业仿真等“物理AI”平台化布局，推出面向自动驾驶推理与安全验证的开源能力（如Alpamayo）。这条线短期贡献有限，却将英伟达从“卖铲子”升级为“提供操作系统级底座”，把客户锁定到“买平台与生态”，增长久期不再完全依云厂商capex。
2026年关键变量：决定股价的三条曲线：1）云厂商capex斜率（加速或边际放缓？）；2）推理收入结构与系统化渗透（从卖GPU到卖整套方案，提升粘性与单客价值？）；3）第二供应商与自研渗透速度（从试点到规模采购越快，溢价空间越压缩）。
同行比较：NVIDIA领先，但Rubin进一步拉大差距，客户多元化加剧竞争NVIDIA 的主导地位在同行中闪耀，尽管竞争对手在较低增长率下显示出坚实的 AI 牵引力。
Rubin的系统级协同设计（extreme co-design）和NVLink生态壁垒，将进一步拉大差距，但客户侧转向（如引入第二供应商）构成威胁。AMD：Q4 收入：102.7 亿美元（同比 +34%），数据中心增长 39%——令人印象深刻，但被 NVIDIA 的 75% 黯然失色。AMD 预测 FY2026 收入 439 亿美元（+29%），但 Rubin 的性能领先可能蚕食其份额。AMD×Meta合作信号客户多元化，压缩NVIDIA议价权。
TSMC：作为 Rubin 主要代工厂，需求激增将推高其 2026 年营收 25%（2nm 工艺关键）。但 HBM4 问题可能导致瓶颈。
更广泛背景：英特尔在 AI 转向中落后，博通间接受益。Rubin将强化 NVIDIA 在推理时代的垄断，hyperscalers 和 OpenAI 等将加速采用，而竞争对手需加大 R&D 追赶。自研芯片（如谷歌TPU）兴起，进一步分散市场。
//////////
总之，NVIDIA 的 Q4 超出强化了其 AI 领导地位，Rubin架构升级和强劲指引指向代理式 AI 崛起中的未开发潜力。股价暴跌似乎过度，受高标准而非基本面驱动——历史模式暗示复苏。
虽然存在供应链风险（潜在 10-20% 的未来订单影响）和“久期审判”（当云厂商刹车、第二供应商加速、推理成本战打响时，如何转换领先为长周期现金流？），但 3T+ 美元建设及生态优势定位 NVIDIA 到 2027 年年增长 30-60%。投资者应监控 GTC（3 月 16-19 日）以获取 Rubin 更新。与同行相比，NVIDIA 仍是纯 AI 敞口的首选，尽管 TSMC 提供多元化上行。这份财报证明算力神话仍在延续，但定价权重正从“当季利润”转向“增长久期、capex斜率与结构性风险”。
本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。
137 · Direzione del mercato✨ 2-27
Rassegna dei punti salienti delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、Il Congresso degli Stati Uniti ha introdotto una nuova legge per la protezione di DeFi/sviluppatori; SBF "endorsement" criticato da senatori di entrambi i partiti;
2、Chiusura debole per il mercato azionario americano; Kobeissi fornisce diversi indicatori di "struttura di mercato" (S&P 500 in calo dello 0,6%, Nasdaq in calo dell'1,2%)
3、BlackRock ha ricevuto 4.309 unità #BTC (circa 289,6 milioni di dollari) da Coinbase; i flussi netti nell'ETF Bitcoin spot raggiungono il massimo di due settimane;
4、Google e #Meta hanno concluso un affare di leasing/acquisto di chip AI (TPU) da "decine di miliardi di dollari";
5、MARA ha registrato una perdita di 1,7 miliardi di dollari nel quarto trimestre a causa della diminuzione di Bitcoin; il prezzo delle azioni è aumentato di circa il 15% dopo aver concluso un accordo con Starwood AI;
6、#Starknet lancerà "Bitcoin privato" (Private Bitcoin), focalizzandosi sulle caratteristiche di privacy simili a Zcash;
7、Le ripercussioni dell'indagine on-chain: ZachXBT sta indagando sugli indirizzi "predictorxyz" o correlati a Gorilla Capital;
8、Ripple lancia Funding Hub per supportare l'innovazione XRPL
Rassegna dei punti salienti delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、Il Congresso degli Stati Uniti ha introdotto una nuova legge per la protezione di DeFi/sviluppatori; SBF "endorsement" criticato da senatori di entrambi i partiti;
2、Chiusura debole per il mercato azionario americano; Kobeissi fornisce diversi indicatori di "struttura di mercato" (S&P 500 in calo dello 0,6%, Nasdaq in calo dell'1,2%)
3、BlackRock ha ricevuto 4.309 unità #BTC (circa 289,6 milioni di dollari) da Coinbase; i flussi netti nell'ETF Bitcoin spot raggiungono il massimo di due settimane;
4、Google e #Meta hanno concluso un affare di leasing/acquisto di chip AI (TPU) da "decine di miliardi di dollari";
5、MARA ha registrato una perdita di 1,7 miliardi di dollari nel quarto trimestre a causa della diminuzione di Bitcoin; il prezzo delle azioni è aumentato di circa il 15% dopo aver concluso un accordo con Starwood AI;
6、#Starknet lancerà "Bitcoin privato" (Private Bitcoin), focalizzandosi sulle caratteristiche di privacy simili a Zcash;
7、Le ripercussioni dell'indagine on-chain: ZachXBT sta indagando sugli indirizzi "predictorxyz" o correlati a Gorilla Capital;
8、Ripple lancia Funding Hub per supportare l'innovazione XRPL
Visualizza traduzione
钟摆终结：币安Alpha联手Ondo，开启24/7全球交易狂潮
2026 年 2 月，加密货币行业迎来了一个里程碑式的时刻。全球最大的加密资产交易平台 Binance 通过其 #Alpha 板块，正式接入了由 Ondo Finance 发行的 10 种代币化美股与 #ETF 。
这一举动意味着 RWA 赛道的重大突破，以及传统金融与加密生态的边界正在加速消失。投资者从此可以像买卖比特币一样，在币安账户中直接配置全球最优质的证券资产。
资产解构：Ondo 代币化资产如何重塑币安 Alpha
Ondo Finance 的 Global Markets 平台通过区块链技术将真实美国证券代币化，这些代币以 1:1 比例锚定底层资产，由合规托管机构（如银行或信托公司）提供担保，确保资产安全、透明和可审计。本次上线币安 Alpha 的 10 个资产（QQQon 、AAPLon 、TSLAon 、NVDAon 、CRCLon 、METAon 、AMZNon 、MSFTon 、GOOGLon）涵盖了美股市场最具代表性的蓝筹标的。
这些资产覆盖了科技巨头和指数基金，旨在为非美国用户提供经济暴露，而无需直接持有实体证券。
该服务获得阿布扎比金融服务监管局（FSRA）的批准，标志着币安在监管压力下重返代币化股票领域，此前类似产品于 2021 年因合规问题暂停。
#Ondo 的代币化股票平台于 2025 年 9 月推出，已在 Bitget 等交易所运行约 5 个月，占据了代币化股票交易量的 89% 以上。
币安的加入进一步放大其规模效应，将这些资产推向数亿用户。
值得注意的是，在这 10 个资产中，QQQon 属于篮子资产，即代币化形式的 Invesco QQQ 信托基金。
该基金追踪 Nasdaq-100 指数，涵盖 Nasdaq 前 100 大非金融公司的多元化组合，重仓科技股如苹果、微软和亚马逊，提供对科技sector的广谱暴露，而非单一股票风险。
其余 9 个资产则聚焦于科技巨头个股：AAPLon（苹果）、TSLAon（特斯拉）、NVDAon（英伟达）、METAon（Meta）、AMZNon（亚马逊）、MSFTon（微软）和 GOOGLon（谷歌），这些公司总市值超过 10 万亿美元，代表了 AI、电动汽车和云计算等高增长领域。
这种组合设计不仅降低了入门门槛，还允许用户通过稳定币（如 USDT）直接交易，实现 T+0 即时结算和低费用（部分资产零手续费）。
从深度视角看，这一合作体现了 RWA 领域的成熟化。Ondo 已发行超过 100 亿美元的代币化资产，预计 2026 年将达到 1000 亿美元规模，推动加密从投机向实用转型。
总体而言，Ondo 与币安的合作不仅是技术跃进，更是金融包容的催化剂，推动“万物上链”，让全球用户在任何时段成为高效投资者。
美股 24/7 交易的底层逻辑：区块链驱动的全球无界市场
传统美股交易局限于纽约时间周一至周五 9:30-16:00（EST），伴随 T+2 结算周期、节假日休市和时差问题，极大制约了全球投资者的参与度。
Ondo 模式通过区块链代币化颠覆了这一框架：资产被转换为 ERC-20 标准代币，在分布式网络上运行，实现 7×24 小时连续交易。
核心逻辑在于去中心化结算：交易通过智能合约即时执行（T+0），无需中间商干预，用户可随时转移资产，甚至在非美股开盘时段响应新闻事件，如财报发布或地缘政治变动。
这一转变带来多层益处：首先，简化流程——用户仅需币安账户和稳定币，无需传统经纪商的 KYC、跨境汇款或外汇转换，门槛降至最低。
其次，提升流动性——链上代币支持自动分红复利和碎片化份额（如 0.01 股），吸引散户和小额投资者。第三，风险管理优化——24/7 模式允许实时对冲，避免隔夜波动（如研究显示，40% 日内波动发生在夜间）。
然而，挑战并存：流动性在非美股时段可能较低，导致滑点增加；监管风险需警惕，如美国用户被排除以避免 SEC 干预；此外，连续交易可能放大市场波动，增加投资者疲劳和算法交易主导的风险。
总体上，这一逻辑预示着金融民主化：加密用户从“炒币者”转向全面资产管理者，推动 BTC 等核心资产的买盘，形成可持续牛市动能。
行业动向：各交易平台与机构的竞速布局
币安的入场并非孤例，事实上，全球主流交易所和去中心化协议都在积极布局代币化美股赛道。目前，该领域已形成多层次的竞争格局。
1.CEX的深度集成：
• Kraken：已推出针对代币化美股的永续合约，允许用户以高杠杆捕捉美股波动。
• BingX：提供 1:1 的现货映射及永续合约，是较早布局 RWA 赛道的平台之一。
• Coinbase：虽然目前侧重于合规框架下的资产发现，但已明确表示将推出代币化证券产品，并与 Yahoo Finance 达成深度合作。
2. Perp DEX 的原生创新：
• Hyperliquid ：作为高性能 Layer 1 上的去中心化订单簿协议，Hype 已支持多种美股指数的永续合约交易，其极速的交易体验吸引了大量链上玩家。
• Ostium：专注于 RWA 资产的去中心化永续合约协议，致力于将大宗商品和美股引入 DeFi 生态。
• QFEX：提供 24/7 的美股及大宗商品永续合约，主打高杠杆与无许可接入。
甚至连传统金融巨头也在反向布局。纽约证券交易所 (NYSE) 正在开发自己的 24/7 代币化交易平台，试图通过区块链技术升级其陈旧的交易基础设施。这证明了“万物上链”已不再是加密行业的单相思，而是全球金融体系的共识。
3. 传统机构与新兴平台
WisdomTree 发行 24/7 代币化货币市场基金，使用 USDC 即时结算。
NYSE 开发代币化平台，支持 24/7 即时结算，计划 Q2 2026 上线，结合区块链与现有引擎。
Chainlink 的 24/5 美股数据流支持 perp 和预测市场，已被 Lighter 和 BitMEX 采用。
这些平台共同驱动美股向全时转型，满足亚洲等地区需求，但需注意流动性分层：美股时段更深，非时段依赖 oracles 定价。
其他交易平台所对 #美股 的动向
主流交易所正加速拥抱 24/7 美股交易，以捕捉国际资金和提升竞争力。Nasdaq 计划向 SEC 提交文件，将交易扩展至周中 23 小时（4:00-次日 4:00 EST），分日间和夜间会话，预计 2026 年 Q3 推出。
NYSE 宣布扩展至 22 小时/天，并构建代币化 ATS，支持美元和稳定币资金，目标中 2026 年实现。
Cboe 自 2021 年提供延长时段，24X 交易所获 SEC 批准 23/5 交易。
DTCC 的 NSCC 将于 2026 年中支持延长清算，SIPs 计划扩展至近连续运营。
这一趋势源于零售投资者激增和全球需求：研究显示，延长时段可增加 20% 交易活动，但也引发担忧，如波动放大和“赌博化”风险。
对于加密交易所，这意味着更紧密整合：如 Kraken 的 perp 模式将美股带入加密风格交易。
总体而言，Ondo 与币安的合作不仅是技术跃进，更是金融包容的催化剂，推动“万物上链”，让全球用户在任何时段成为高效投资者。
本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。
这一举动意味着 RWA 赛道的重大突破，以及传统金融与加密生态的边界正在加速消失。投资者从此可以像买卖比特币一样，在币安账户中直接配置全球最优质的证券资产。
资产解构：Ondo 代币化资产如何重塑币安 Alpha
Ondo Finance 的 Global Markets 平台通过区块链技术将真实美国证券代币化，这些代币以 1:1 比例锚定底层资产，由合规托管机构（如银行或信托公司）提供担保，确保资产安全、透明和可审计。本次上线币安 Alpha 的 10 个资产（QQQon 、AAPLon 、TSLAon 、NVDAon 、CRCLon 、METAon 、AMZNon 、MSFTon 、GOOGLon）涵盖了美股市场最具代表性的蓝筹标的。
这些资产覆盖了科技巨头和指数基金，旨在为非美国用户提供经济暴露，而无需直接持有实体证券。
该服务获得阿布扎比金融服务监管局（FSRA）的批准，标志着币安在监管压力下重返代币化股票领域，此前类似产品于 2021 年因合规问题暂停。
#Ondo 的代币化股票平台于 2025 年 9 月推出，已在 Bitget 等交易所运行约 5 个月，占据了代币化股票交易量的 89% 以上。
币安的加入进一步放大其规模效应，将这些资产推向数亿用户。
值得注意的是，在这 10 个资产中，QQQon 属于篮子资产，即代币化形式的 Invesco QQQ 信托基金。
该基金追踪 Nasdaq-100 指数，涵盖 Nasdaq 前 100 大非金融公司的多元化组合，重仓科技股如苹果、微软和亚马逊，提供对科技sector的广谱暴露，而非单一股票风险。
其余 9 个资产则聚焦于科技巨头个股：AAPLon（苹果）、TSLAon（特斯拉）、NVDAon（英伟达）、METAon（Meta）、AMZNon（亚马逊）、MSFTon（微软）和 GOOGLon（谷歌），这些公司总市值超过 10 万亿美元，代表了 AI、电动汽车和云计算等高增长领域。
这种组合设计不仅降低了入门门槛，还允许用户通过稳定币（如 USDT）直接交易，实现 T+0 即时结算和低费用（部分资产零手续费）。
从深度视角看，这一合作体现了 RWA 领域的成熟化。Ondo 已发行超过 100 亿美元的代币化资产，预计 2026 年将达到 1000 亿美元规模，推动加密从投机向实用转型。
总体而言，Ondo 与币安的合作不仅是技术跃进，更是金融包容的催化剂，推动“万物上链”，让全球用户在任何时段成为高效投资者。
美股 24/7 交易的底层逻辑：区块链驱动的全球无界市场
传统美股交易局限于纽约时间周一至周五 9:30-16:00（EST），伴随 T+2 结算周期、节假日休市和时差问题，极大制约了全球投资者的参与度。
Ondo 模式通过区块链代币化颠覆了这一框架：资产被转换为 ERC-20 标准代币，在分布式网络上运行，实现 7×24 小时连续交易。
核心逻辑在于去中心化结算：交易通过智能合约即时执行（T+0），无需中间商干预，用户可随时转移资产，甚至在非美股开盘时段响应新闻事件，如财报发布或地缘政治变动。
这一转变带来多层益处：首先，简化流程——用户仅需币安账户和稳定币，无需传统经纪商的 KYC、跨境汇款或外汇转换，门槛降至最低。
其次，提升流动性——链上代币支持自动分红复利和碎片化份额（如 0.01 股），吸引散户和小额投资者。第三，风险管理优化——24/7 模式允许实时对冲，避免隔夜波动（如研究显示，40% 日内波动发生在夜间）。
然而，挑战并存：流动性在非美股时段可能较低，导致滑点增加；监管风险需警惕，如美国用户被排除以避免 SEC 干预；此外，连续交易可能放大市场波动，增加投资者疲劳和算法交易主导的风险。
总体上，这一逻辑预示着金融民主化：加密用户从“炒币者”转向全面资产管理者，推动 BTC 等核心资产的买盘，形成可持续牛市动能。
行业动向：各交易平台与机构的竞速布局
币安的入场并非孤例，事实上，全球主流交易所和去中心化协议都在积极布局代币化美股赛道。目前，该领域已形成多层次的竞争格局。
1.CEX的深度集成：
• Kraken：已推出针对代币化美股的永续合约，允许用户以高杠杆捕捉美股波动。
• BingX：提供 1:1 的现货映射及永续合约，是较早布局 RWA 赛道的平台之一。
• Coinbase：虽然目前侧重于合规框架下的资产发现，但已明确表示将推出代币化证券产品，并与 Yahoo Finance 达成深度合作。
2. Perp DEX 的原生创新：
• Hyperliquid ：作为高性能 Layer 1 上的去中心化订单簿协议，Hype 已支持多种美股指数的永续合约交易，其极速的交易体验吸引了大量链上玩家。
• Ostium：专注于 RWA 资产的去中心化永续合约协议，致力于将大宗商品和美股引入 DeFi 生态。
• QFEX：提供 24/7 的美股及大宗商品永续合约，主打高杠杆与无许可接入。
甚至连传统金融巨头也在反向布局。纽约证券交易所 (NYSE) 正在开发自己的 24/7 代币化交易平台，试图通过区块链技术升级其陈旧的交易基础设施。这证明了“万物上链”已不再是加密行业的单相思，而是全球金融体系的共识。
3. 传统机构与新兴平台
WisdomTree 发行 24/7 代币化货币市场基金，使用 USDC 即时结算。
NYSE 开发代币化平台，支持 24/7 即时结算，计划 Q2 2026 上线，结合区块链与现有引擎。
Chainlink 的 24/5 美股数据流支持 perp 和预测市场，已被 Lighter 和 BitMEX 采用。
这些平台共同驱动美股向全时转型，满足亚洲等地区需求，但需注意流动性分层：美股时段更深，非时段依赖 oracles 定价。
其他交易平台所对 #美股 的动向
主流交易所正加速拥抱 24/7 美股交易，以捕捉国际资金和提升竞争力。Nasdaq 计划向 SEC 提交文件，将交易扩展至周中 23 小时（4:00-次日 4:00 EST），分日间和夜间会话，预计 2026 年 Q3 推出。
NYSE 宣布扩展至 22 小时/天，并构建代币化 ATS，支持美元和稳定币资金，目标中 2026 年实现。
Cboe 自 2021 年提供延长时段，24X 交易所获 SEC 批准 23/5 交易。
DTCC 的 NSCC 将于 2026 年中支持延长清算，SIPs 计划扩展至近连续运营。
这一趋势源于零售投资者激增和全球需求：研究显示，延长时段可增加 20% 交易活动，但也引发担忧，如波动放大和“赌博化”风险。
对于加密交易所，这意味着更紧密整合：如 Kraken 的 perp 模式将美股带入加密风格交易。
总体而言，Ondo 与币安的合作不仅是技术跃进，更是金融包容的催化剂，推动“万物上链”，让全球用户在任何时段成为高效投资者。
本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。本文内容基于公开信息整理，仅供参考，非投资建议。投资加密资产涉及高风险，请自行评估并咨询专业顾问。
Visualizza traduzione
137 · 市场风向✨ 2-26
盘点24H 热点 - 市场速览
1、主流币关键价位与回撤：#BTC 上破7万后回落，#ETH 突破2,100，#SOL 突破90；
2、以太坊基金会发布“Strawmap（路线草图）”长期路线图：拟至2029年约7次分叉，锚定五大目标；
3、#英伟达财报 ：FY2026 Q4营收681亿美元同比+73%，指引FY2027 Q1营收约780亿美元；
4、美股加密概念股走强：#Circle 财报超预期大涨约30%~35%，Coinbase与Strategy同步上行；
5、宏观与政策信号：CME显示3月降息概率仅2%；美联储官员强调通胀与独立性、并讨论稳定币与即时支付；
6、贝莱德比特币现货 #ETF（IBIT）短时净流入1,225枚BTC（约8,392万美元）；
7、Ripple与Franklin Templeton参与t54 Labs 500万美元种子轮：聚焦AI Agent“信任基础设施”；
8、Tether投资Whop推动更快美元结算：将通过USDT与USAT提升采用。
盘点24H 热点 - 市场速览
1、主流币关键价位与回撤：#BTC 上破7万后回落，#ETH 突破2,100，#SOL 突破90；
2、以太坊基金会发布“Strawmap（路线草图）”长期路线图：拟至2029年约7次分叉，锚定五大目标；
3、#英伟达财报 ：FY2026 Q4营收681亿美元同比+73%，指引FY2027 Q1营收约780亿美元；
4、美股加密概念股走强：#Circle 财报超预期大涨约30%~35%，Coinbase与Strategy同步上行；
5、宏观与政策信号：CME显示3月降息概率仅2%；美联储官员强调通胀与独立性、并讨论稳定币与即时支付；
6、贝莱德比特币现货 #ETF（IBIT）短时净流入1,225枚BTC（约8,392万美元）；
7、Ripple与Franklin Templeton参与t54 Labs 500万美元种子轮：聚焦AI Agent“信任基础设施”；
8、Tether投资Whop推动更快美元结算：将通过USDT与USAT提升采用。
Visualizza traduzione
2026加密资产盘点：十大币种的机构工具数据解析
2026年，加密货币，不再是边缘的数字游戏，而是通过ETF、ETP与数字资产信托（DAT）等标准化工具，深度嵌入全球资本的脉搏。当比特币的ETF资金流向成为市场心跳的节拍器，当以太坊的质押收益定义了新的资产基准，我们不禁要问：在这场由机构主导的浪潮中，谁在买？通过什么买？以及，为什么要买？
本篇，我们将通过 对2026年2月最新的市场资产负债表与交易数据的深度剖析，聚焦市值排名前十的加密资产，为您揭示它们各自独特的投资价值与机构布局逻辑。
市值前十加密资产：机构工具持有数据分析
依据 2026 年 2 月最新的市场资产负债表与交易数据，以下为市值前十（已按 2026 实时权数调整）的深度剖析：
1. BTC —— 核心储备资产
ETF 动态： 截至 2 月下旬，美国现货 BTC ETF 的累计净流入规模约 540 亿美元，管理总资产（AUM）约占 BTC 总市值的 6.3%。DAT 现状： 超过 15% 的流通 BTC 已进入 DAT（数字资产信托） 或企业负债表，这种“机构锁仓”效应在 2026 年显著压缩了市场流动性。数据分析： 近五周 ETF 虽出现约 38 亿美元的季节性获利流出，但欧洲 ETP 市场仍维持净流入，显示出跨地域的筹码置换。
2. ETH —— 结算层与生息基准
ETF 演变： ETH 现货 ETF 已进化至“质押分红版”。目前约 31%（3700 万枚） 的 ETH 处于质押状态，其中机构通过 Staking ETF/ETP 持有的比例环比增长 12%。调研逻辑： 尽管 2026 年初价格经历回调，但其处理了全球 90% 的稳定币发行，DAT 指标显示长线资本对“安全结算层”的依赖未动摇。
3. SOL —— 高性能商业引擎
ETP 交易量： SOL 的 ETP 产品在欧洲及香港市场日均交易额已突破 8 亿美元，机构开始将其视为“去中心化纳斯达克”。数据分析： 其市值在 2026 年稳固，主要得益于 Firedancer 客户端上线后，DAT 资金对系统稳定性的溢价评估提升。
4. BNB —— 生态闭环价值载体
工具分析： BNB 主要通过非公开 DAT（信托） 被大型家族办公室持有。其 2026 年的销毁数据与交易量直接锚定。调研发现： 在全球合规化进程中，BNB 扮演了链上与链下资产转换的实际承载工具。
5. XRP —— 跨境结算枢纽
DET 渗透： XRP 在 2026 年被多国央行作为 DET（数字电子转账） 的中介资产进行测试。机构信号： 法律地位明确后，XRP 的 ETP 资产规模 较 2025 年增长了 45%，主要集中在银行间结算业务的配置。
6. SUI —— 并行处理的增长黑马
ETP 数据： SUI 在 2026 年初进入市值前十。调研显示，其 Staking ETP 吸引了大量从传统高性能计算赛道溢出的资金。调研核心： 链上 3A 游戏的爆发性增长，为其提供了稳定的 DAT 抵押需求。
7. HYPE —— 链上衍生品协议标准
DAT 特征： HYPE 是 2026 年最典型的“未上市先火”资产。虽然缺乏现货 ETF，但其 私有 DAT 的溢价率在 2 月达到 8%，显示出机构对去中心化交易所（DEX）现金流的渴望。数据判定： 其协议日均手续费收入已与头部中心化交易所（CEX）持平。
8. TON —— 社交金融流量资产
工具视角： TON 的 ETP 换手率 处于前十名之首。机构投资者利用其社交生态的 DAT 结构，锁定 Telegram 广告及支付的底层收益。
9. LINK —— RWA 的定价之眼
调研分析： LINK 在 2026 年是 RWA（现实资产代币化） 领域的绝对垄断。所有涉及代币化美债、黄金的 ETP 产品，其底层预言机数据流均由 LINK 支撑。
10. AVAX —— 企业子网标准
机构配置： 摩根大通等大型投行的机构子网（Subnets）继续为 AVAX 提供稳定的 DAT 储备量。其 2026 年的估值逻辑已向企业级软件服务商靠拢。
数据总结：看看前十大加密货币的 ETF、DAT、ETP 数据如何
在 2026 年 2 月的调研中，我们总结出以下趋势：
BTC ETF 流向： 作为市场的整体风向标，BTC 的 ETF 流入量（目前累计超 540 亿美元）决定了市场的下限支撑位。ETP 现金流化： 机构对带质押收益（Staking）的 ETP 偏好已超过单纯的现货持有，这在 ETH 和 SUI 上表现尤为明显。DAT 溢价信号： 对于像 HYPE 和 LINK 这种基础设施资产，DAT 的溢价是判断“聪明钱”是否在公众之前进场的唯一可靠数据。
免责声明 ： 本报告所包含的所有信息、数据和分析仅供调研参考，不构成任何形式的投资建议、财务建议或法律建议。报告引用的 2026 年 2 月实时数据（如 ETF 净流入、DAT 溢价、质押比例等）具有时效性，可能随市场剧烈波动而发生显著变化。
本篇，我们将通过 对2026年2月最新的市场资产负债表与交易数据的深度剖析，聚焦市值排名前十的加密资产，为您揭示它们各自独特的投资价值与机构布局逻辑。
市值前十加密资产：机构工具持有数据分析
依据 2026 年 2 月最新的市场资产负债表与交易数据，以下为市值前十（已按 2026 实时权数调整）的深度剖析：
1. BTC —— 核心储备资产
ETF 动态： 截至 2 月下旬，美国现货 BTC ETF 的累计净流入规模约 540 亿美元，管理总资产（AUM）约占 BTC 总市值的 6.3%。DAT 现状： 超过 15% 的流通 BTC 已进入 DAT（数字资产信托） 或企业负债表，这种“机构锁仓”效应在 2026 年显著压缩了市场流动性。数据分析： 近五周 ETF 虽出现约 38 亿美元的季节性获利流出，但欧洲 ETP 市场仍维持净流入，显示出跨地域的筹码置换。
2. ETH —— 结算层与生息基准
ETF 演变： ETH 现货 ETF 已进化至“质押分红版”。目前约 31%（3700 万枚） 的 ETH 处于质押状态，其中机构通过 Staking ETF/ETP 持有的比例环比增长 12%。调研逻辑： 尽管 2026 年初价格经历回调，但其处理了全球 90% 的稳定币发行，DAT 指标显示长线资本对“安全结算层”的依赖未动摇。
3. SOL —— 高性能商业引擎
ETP 交易量： SOL 的 ETP 产品在欧洲及香港市场日均交易额已突破 8 亿美元，机构开始将其视为“去中心化纳斯达克”。数据分析： 其市值在 2026 年稳固，主要得益于 Firedancer 客户端上线后，DAT 资金对系统稳定性的溢价评估提升。
4. BNB —— 生态闭环价值载体
工具分析： BNB 主要通过非公开 DAT（信托） 被大型家族办公室持有。其 2026 年的销毁数据与交易量直接锚定。调研发现： 在全球合规化进程中，BNB 扮演了链上与链下资产转换的实际承载工具。
5. XRP —— 跨境结算枢纽
DET 渗透： XRP 在 2026 年被多国央行作为 DET（数字电子转账） 的中介资产进行测试。机构信号： 法律地位明确后，XRP 的 ETP 资产规模 较 2025 年增长了 45%，主要集中在银行间结算业务的配置。
6. SUI —— 并行处理的增长黑马
ETP 数据： SUI 在 2026 年初进入市值前十。调研显示，其 Staking ETP 吸引了大量从传统高性能计算赛道溢出的资金。调研核心： 链上 3A 游戏的爆发性增长，为其提供了稳定的 DAT 抵押需求。
7. HYPE —— 链上衍生品协议标准
DAT 特征： HYPE 是 2026 年最典型的“未上市先火”资产。虽然缺乏现货 ETF，但其 私有 DAT 的溢价率在 2 月达到 8%，显示出机构对去中心化交易所（DEX）现金流的渴望。数据判定： 其协议日均手续费收入已与头部中心化交易所（CEX）持平。
8. TON —— 社交金融流量资产
工具视角： TON 的 ETP 换手率 处于前十名之首。机构投资者利用其社交生态的 DAT 结构，锁定 Telegram 广告及支付的底层收益。
9. LINK —— RWA 的定价之眼
调研分析： LINK 在 2026 年是 RWA（现实资产代币化） 领域的绝对垄断。所有涉及代币化美债、黄金的 ETP 产品，其底层预言机数据流均由 LINK 支撑。
10. AVAX —— 企业子网标准
机构配置： 摩根大通等大型投行的机构子网（Subnets）继续为 AVAX 提供稳定的 DAT 储备量。其 2026 年的估值逻辑已向企业级软件服务商靠拢。
数据总结：看看前十大加密货币的 ETF、DAT、ETP 数据如何
在 2026 年 2 月的调研中，我们总结出以下趋势：
BTC ETF 流向： 作为市场的整体风向标，BTC 的 ETF 流入量（目前累计超 540 亿美元）决定了市场的下限支撑位。ETP 现金流化： 机构对带质押收益（Staking）的 ETP 偏好已超过单纯的现货持有，这在 ETH 和 SUI 上表现尤为明显。DAT 溢价信号： 对于像 HYPE 和 LINK 这种基础设施资产，DAT 的溢价是判断“聪明钱”是否在公众之前进场的唯一可靠数据。
免责声明 ： 本报告所包含的所有信息、数据和分析仅供调研参考，不构成任何形式的投资建议、财务建议或法律建议。报告引用的 2026 年 2 月实时数据（如 ETF 净流入、DAT 溢价、质押比例等）具有时效性，可能随市场剧烈波动而发生显著变化。
Visualizza traduzione
137 · 市场风向✨ 2-25
盘点24H 热点 - 市场速览
1、#BTC 回升突破6.4万美元，Fear & Greed指数跌至历史低位，卖压暂缓；ETH在$1,800附近反弹，链上费用和网络存款创多年新低，$2,000附近有20亿美元空头集群
2、美联储官员释放“利率将维持不变更久”信号；CME：3 月按兵不动概率 95.9%;
3、白宫重申：特朗普无意赦免 FTX 创始人 SBF;
4、美国财政部首次动用《保护美国知识产权法案》制裁俄方中间商 Operation Zero;
5、Stripe 被曝评估收购 PayPal 全部或部分业务；并通过要约收购将估值定为 1,590 亿美元;
6、@Vitalik 近 3 天卖出 4,325 枚 ETH（约 800 万美元）；以太坊基金会将 ETH 质押纳入金库运营;
7、机构资金动向：分析师称 13F 机构在 2025Q4 净卖出比特币 ETF 份额，折合约 25,000 枚 BTC;
8、财报与波动：#Circle 盘前发布财报；英伟达北京时间 2 月 26 日 5:00 发布财报，期权隐含本周约 6% 波动；
9、21Shares 现货 #SUI ETF 登陆纳斯达克，代码 TSUI；
盘点24H 热点 - 市场速览
1、#BTC 回升突破6.4万美元，Fear & Greed指数跌至历史低位，卖压暂缓；ETH在$1,800附近反弹，链上费用和网络存款创多年新低，$2,000附近有20亿美元空头集群
2、美联储官员释放“利率将维持不变更久”信号；CME：3 月按兵不动概率 95.9%;
3、白宫重申：特朗普无意赦免 FTX 创始人 SBF;
4、美国财政部首次动用《保护美国知识产权法案》制裁俄方中间商 Operation Zero;
5、Stripe 被曝评估收购 PayPal 全部或部分业务；并通过要约收购将估值定为 1,590 亿美元;
6、@Vitalik 近 3 天卖出 4,325 枚 ETH（约 800 万美元）；以太坊基金会将 ETH 质押纳入金库运营;
7、机构资金动向：分析师称 13F 机构在 2025Q4 净卖出比特币 ETF 份额，折合约 25,000 枚 BTC;
8、财报与波动：#Circle 盘前发布财报；英伟达北京时间 2 月 26 日 5:00 发布财报，期权隐含本周约 6% 波动；
9、21Shares 现货 #SUI ETF 登陆纳斯达克，代码 TSUI；
Rivisitazione del processo di disancoraggio di USD1: dalla perdita di controllo degli account social alla coordinazione del mercato per lo short selling
Lunedì 23 febbraio, la compagnia di criptovalute associata alla famiglia Trump, #WLFI , ha visto il suo stablecoin $USD1 scendere sotto il prezzo di ancoraggio di 1 dollaro. In precedenza, i sviluppatori del progetto avevano descritto questa serie di eventi come 'caos creato artificialmente'. USD1 ha subito un attacco di ingegneria sociale altamente coordinato.
Questo articolo si basa su fatti per ripristinare eventi e analizzare logicamente, senza fornire alcun consiglio sugli investimenti.
Catena di attacco: dai social account al mercato secondario
Il punto di partenza dell'attacco si trova nei permessi dei social media. Il 23 febbraio, molti account X dei co-fondatori di WLFI sono stati illegalmente presi in carico. Gli aggressori hanno utilizzato questi account con certificazione ufficiale per pubblicare informazioni false sulla sicurezza dei fondi del progetto. Poiché WLFI ha stretti legami con la famiglia Trump, Eric Trump ha temporaneamente condiviso aggiornamenti pertinenti, sebbene successivamente rimossi, ma questa azione ha oggettivamente amplificato il segnale di panico.
Questo articolo si basa su fatti per ripristinare eventi e analizzare logicamente, senza fornire alcun consiglio sugli investimenti.
Catena di attacco: dai social account al mercato secondario
Il punto di partenza dell'attacco si trova nei permessi dei social media. Il 23 febbraio, molti account X dei co-fondatori di WLFI sono stati illegalmente presi in carico. Gli aggressori hanno utilizzato questi account con certificazione ufficiale per pubblicare informazioni false sulla sicurezza dei fondi del progetto. Poiché WLFI ha stretti legami con la famiglia Trump, Eric Trump ha temporaneamente condiviso aggiornamenti pertinenti, sebbene successivamente rimossi, ma questa azione ha oggettivamente amplificato il segnale di panico.
Visualizza traduzione
137 · 市场风向✨ 2-24
盘点24H 热点 - 市场速览
1、#BTC 剧烈波动与高额爆仓：一度跌破 64,000 USDT，24 小时爆仓约 6.15–6.2 亿美元；
2、特朗普支持的 #WLFI ：稳定币 #USD1 短暂脱锚，公司称遭“协同攻击”；WLFI 一度跌约 7%；
3、T：特朗普“和平委员会”讨论以美元稳定币支持加沙地区数字交易/重建；
4、白宫提出稳定币“rewards”折中方案；《CLARITY Act》通过概率降至 44%；
5、Chainlink 高管加入 SEC：Taylor Lindman 出任“加密任务组”首席法律顾问；
6、ZachXBT 预告 2 月 26 日发布“重大调查”：指控头部盈利加密公司员工内幕交易；
7、Crypto.com 获 OCC“全国性信托银行牌照”有条件批准。
盘点24H 热点 - 市场速览
1、#BTC 剧烈波动与高额爆仓：一度跌破 64,000 USDT，24 小时爆仓约 6.15–6.2 亿美元；
2、特朗普支持的 #WLFI ：稳定币 #USD1 短暂脱锚，公司称遭“协同攻击”；WLFI 一度跌约 7%；
3、T：特朗普“和平委员会”讨论以美元稳定币支持加沙地区数字交易/重建；
4、白宫提出稳定币“rewards”折中方案；《CLARITY Act》通过概率降至 44%；
5、Chainlink 高管加入 SEC：Taylor Lindman 出任“加密任务组”首席法律顾问；
6、ZachXBT 预告 2 月 26 日发布“重大调查”：指控头部盈利加密公司员工内幕交易；
7、Crypto.com 获 OCC“全国性信托银行牌照”有条件批准。
137 · Direzione di mercato✨ 2-23
Rassegna delle tendenze 24H - Panoramica del mercato
1、Mercato in calo: #BTC è sceso sotto 68.000 USDT; il sentimento rimane in "estrema paura";
2、"Follia del rame" e aumento delle scorte: le scorte di rame delle tre principali borse hanno raggiunto un totale di 1.020.000 tonnellate, un nuovo massimo dal 2023;
3、Bitdeer ha liquidato i restanti 943 #BTC, le riserve di Bitcoin sono scese a 0;
4、#Jupiter DAO ha approvato la proposta "il rilascio netto futuro di JUP scende a zero" (sostegno del 75%);
5、Previsione di eventi di mercato: #Polymarket sul "match finale di hockey su ghiaccio maschile delle Olimpiadi invernali" il volume di scambi ha superato i 18 milioni di dollari;
6、#OpenClaw "Controversia sui token" e account compromessi: il falso token CLAWD di Solana ha visto il suo valore di mercato schizzare a 16 milioni di dollari prima di crollare di oltre il 90%;
7、Mercato azionario statunitense/AI: i media esteri affermano che anche se i risultati di Nvidia superano le attese, potrebbe essere difficile sostenere il prezzo delle azioni, o amplificare le fluttuazioni tra AI e il mercato generale.
Rassegna delle tendenze 24H - Panoramica del mercato
1、Mercato in calo: #BTC è sceso sotto 68.000 USDT; il sentimento rimane in "estrema paura";
2、"Follia del rame" e aumento delle scorte: le scorte di rame delle tre principali borse hanno raggiunto un totale di 1.020.000 tonnellate, un nuovo massimo dal 2023;
3、Bitdeer ha liquidato i restanti 943 #BTC, le riserve di Bitcoin sono scese a 0;
4、#Jupiter DAO ha approvato la proposta "il rilascio netto futuro di JUP scende a zero" (sostegno del 75%);
5、Previsione di eventi di mercato: #Polymarket sul "match finale di hockey su ghiaccio maschile delle Olimpiadi invernali" il volume di scambi ha superato i 18 milioni di dollari;
6、#OpenClaw "Controversia sui token" e account compromessi: il falso token CLAWD di Solana ha visto il suo valore di mercato schizzare a 16 milioni di dollari prima di crollare di oltre il 90%;
7、Mercato azionario statunitense/AI: i media esteri affermano che anche se i risultati di Nvidia superano le attese, potrebbe essere difficile sostenere il prezzo delle azioni, o amplificare le fluttuazioni tra AI e il mercato generale.
Visualizza traduzione
137 · 市场风向✨ 2-22
盘点24H 热点 - 市场速览
1、行情走弱：#BTC 跌破68,000 USDT；情绪仍处“极度恐慌”；
2、IoTeX桥/金库遭私钥相关攻击：损失约430万—880万美元，韩所暂停充提；
3、特朗普“全球关税”落地：150天10%进口关税，特朗普称或上调至15%
4、中国RWA监管与实践信号：42号文强调严格监管，蚂蚁数科早期试水“境内资产—香港确权—全球流通”；
5、机构研判：VanEck称杠杆重置、算力90天降约14%；Glassnode提示下方结构支撑或看向54,900美元；
6、币安合约上线 #OPNUSDT 永续合约盘前交易，最高杠杆5倍；
7、#AAVE 团队澄清V3/V4过渡：V3短期继续运行，V4将以存款上限方式审慎上线；
8、交易所与托管格局：Coinbase CEO称托管超80%的美国BTC/ETH现货#ETF 资产；
9、宏观信号走弱：美国成屋签约销售指数创历史新低；Cass货运指数降至2009年以来低位。
盘点24H 热点 - 市场速览
1、行情走弱：#BTC 跌破68,000 USDT；情绪仍处“极度恐慌”；
2、IoTeX桥/金库遭私钥相关攻击：损失约430万—880万美元，韩所暂停充提；
3、特朗普“全球关税”落地：150天10%进口关税，特朗普称或上调至15%
4、中国RWA监管与实践信号：42号文强调严格监管，蚂蚁数科早期试水“境内资产—香港确权—全球流通”；
5、机构研判：VanEck称杠杆重置、算力90天降约14%；Glassnode提示下方结构支撑或看向54,900美元；
6、币安合约上线 #OPNUSDT 永续合约盘前交易，最高杠杆5倍；
7、#AAVE 团队澄清V3/V4过渡：V3短期继续运行，V4将以存款上限方式审慎上线；
8、交易所与托管格局：Coinbase CEO称托管超80%的美国BTC/ETH现货#ETF 资产；
9、宏观信号走弱：美国成屋签约销售指数创历史新低；Cass货运指数降至2009年以来低位。
137 · Direzione del mercato✨ 2-21
Rassegna dei punti salienti 24H - Panoramica del mercato
1、Mercato: #比特币 ha superato 68.000 USDT, riportando 68.009,26, +1,52% nell'arco della giornata
2、Trump ha annunciato l'aumento dei “dazi globali extra del 10%” per tutti i paesi, affermando che i dazi attuali rimangono in vigore; gli esperti affermano che i rischi dei dazi settoriali continueranno a esistere a lungo termine;
3、La controversia sui “rimborsi/ritorni dei dazi” si intensifica: Trump afferma che potrebbe portare a cause legali per 5 anni; Bessenet afferma che l'importo riscosso potrebbe avvicinarsi a 130 miliardi di dollari; l'Illinois richiede 8,6 miliardi di dollari;
4、WSJ: #OpenAI in precedenza aveva contrassegnato descrizioni di violenza relative ai sospetti nel caso di sparatoria in Canada, ma non ha informato le autorità;
5、ProShares ha registrato un volume di scambi record di 17 miliardi di dollari nel primo giorno dell'ETF “pronto per le stablecoin”;
6、BNP Paribas ha scelto Ethereum per promuovere un nuovo progetto pilota di tokenizzazione del fondo monetario;
7、Macro: il deficit commerciale degli Stati Uniti di dicembre è aumentato a -70,3 miliardi di dollari; il deficit totale per il 2025 è previsto a -901,5 miliardi di dollari, il terzo più grande dal 1960;
8、#ETH Tabella di marcia: FOCIL è ufficialmente inclusa nella tabella di marcia di aggiornamento, Vitalik afferma che l'obiettivo è “un Ethereum che rispetti i principi cypherpunk e non sia brutto”.
Rassegna dei punti salienti 24H - Panoramica del mercato
1、Mercato: #比特币 ha superato 68.000 USDT, riportando 68.009,26, +1,52% nell'arco della giornata
2、Trump ha annunciato l'aumento dei “dazi globali extra del 10%” per tutti i paesi, affermando che i dazi attuali rimangono in vigore; gli esperti affermano che i rischi dei dazi settoriali continueranno a esistere a lungo termine;
3、La controversia sui “rimborsi/ritorni dei dazi” si intensifica: Trump afferma che potrebbe portare a cause legali per 5 anni; Bessenet afferma che l'importo riscosso potrebbe avvicinarsi a 130 miliardi di dollari; l'Illinois richiede 8,6 miliardi di dollari;
4、WSJ: #OpenAI in precedenza aveva contrassegnato descrizioni di violenza relative ai sospetti nel caso di sparatoria in Canada, ma non ha informato le autorità;
5、ProShares ha registrato un volume di scambi record di 17 miliardi di dollari nel primo giorno dell'ETF “pronto per le stablecoin”;
6、BNP Paribas ha scelto Ethereum per promuovere un nuovo progetto pilota di tokenizzazione del fondo monetario;
7、Macro: il deficit commerciale degli Stati Uniti di dicembre è aumentato a -70,3 miliardi di dollari; il deficit totale per il 2025 è previsto a -901,5 miliardi di dollari, il terzo più grande dal 1960;
8、#ETH Tabella di marcia: FOCIL è ufficialmente inclusa nella tabella di marcia di aggiornamento, Vitalik afferma che l'obiettivo è “un Ethereum che rispetti i principi cypherpunk e non sia brutto”.
Visualizza traduzione
137 · 市场风向✨ 2-20
盘点24H 热点 - 市场速览
1、 #BTC 反弹至 67,000 USDT 上方;
2、美股收盘：标普 500、纳指均跌 0.3%;
3、特朗普考虑对伊朗实施“有限打击”，称谈判窗口或仅剩 10–15 天;
4、SEC 主席 Paul Atkins：将加速推进加密产品与代币化证券“渐进式”路径;
5、白宫稳定币会议与市场结构立法推进：围绕《CLARITY 法案》寻求 3 月 1 日前妥协;
6、Ripple CEO：加密市场结构/《Clarity Act》在 4 月底前通过概率“90%”
7、美国 30 年期抵押贷款利率降至 6.01%，为 2022 年 9 月以来最低;
8、Binance 稳定币储备据称超 450 亿美元，占 CEX 全部稳定币的 65%;
9、ProShares 推出首只“适配/聚焦《GENIUS 法案》”的货币市场 ETF，面向稳定币储备资产敞口；
10、Polymarket 收购预测市场 API 初创公司 Dome，为其第二笔官方收购。
盘点24H 热点 - 市场速览
1、 #BTC 反弹至 67,000 USDT 上方;
2、美股收盘：标普 500、纳指均跌 0.3%;
3、特朗普考虑对伊朗实施“有限打击”，称谈判窗口或仅剩 10–15 天;
4、SEC 主席 Paul Atkins：将加速推进加密产品与代币化证券“渐进式”路径;
5、白宫稳定币会议与市场结构立法推进：围绕《CLARITY 法案》寻求 3 月 1 日前妥协;
6、Ripple CEO：加密市场结构/《Clarity Act》在 4 月底前通过概率“90%”
7、美国 30 年期抵押贷款利率降至 6.01%，为 2022 年 9 月以来最低;
8、Binance 稳定币储备据称超 450 亿美元，占 CEX 全部稳定币的 65%;
9、ProShares 推出首只“适配/聚焦《GENIUS 法案》”的货币市场 ETF，面向稳定币储备资产敞口；
10、Polymarket 收购预测市场 API 初创公司 Dome，为其第二笔官方收购。
Visualizza traduzione
𝐇𝐚𝐩𝐩𝐲 𝐍𝐞𝐰 𝐘𝐞𝐚𝐫🎇 137 · 市场风向✨2-19
盘点24H 热点 - 市场速览
1、#BTC 短线走弱：盘中跌破 67,000 与 66,000 USDT，报价一度约 65,992.45 USDT;
2、美联储会议纪要释放“分歧信号”：1月多数支持按兵不动，但未来路径取决于通胀;
3、美国市场出现支持质押收益的 #SUI 现货 ETF“SUIS”，纳斯达克交易；
4、Base 宣布从 OP Stack 转向“Unified Base Stack/统一方案”，引发潜在发币猜测；
5、Kraken 收购代币归属（vesting）平台 Magna；
6、#Coinbase 在美国扩展加密资产抵押借贷：新增 #XRP 、#DOGE 、ADA、LTC；
7、WLFI 被曝拟与 Securitize、DarGlobal 合作：代币化马尔代夫 Trump International Hotel & Resort；
8、OpenAI 与 Paradigm 推出 EVMbench：用于测试 AI 代理发现（并在部分描述中包含“利用”）合约漏洞能力。
盘点24H 热点 - 市场速览
1、#BTC 短线走弱：盘中跌破 67,000 与 66,000 USDT，报价一度约 65,992.45 USDT;
2、美联储会议纪要释放“分歧信号”：1月多数支持按兵不动，但未来路径取决于通胀;
3、美国市场出现支持质押收益的 #SUI 现货 ETF“SUIS”，纳斯达克交易；
4、Base 宣布从 OP Stack 转向“Unified Base Stack/统一方案”，引发潜在发币猜测；
5、Kraken 收购代币归属（vesting）平台 Magna；
6、#Coinbase 在美国扩展加密资产抵押借贷：新增 #XRP 、#DOGE 、ADA、LTC；
7、WLFI 被曝拟与 Securitize、DarGlobal 合作：代币化马尔代夫 Trump International Hotel & Resort；
8、OpenAI 与 Paradigm 推出 EVMbench：用于测试 AI 代理发现（并在部分描述中包含“利用”）合约漏洞能力。
Tutto quello che c'è da sapere sulle ultime azioni di Pump.fun: lancio della condivisione dei costi su GitHub e revisione dell'ecosistema
Nel ecosistema di Solana, Pump.fun è diventato un nome da non ignorare.
Come piattaforma incentrata sulla creazione di memecoin, ha rapidamente conquistato una posizione di leadership grazie a meccanismi innovativi e a una sensibile cattura della domanda di mercato. Recentemente, Pump.fun ha lanciato una serie di aggiornamenti importanti, dalla ricostruzione dell'economia dei creatori all'aggiornamento strategico delle infrastrutture tecnologiche di base, segnando l'ingresso in una nuova fase di sviluppo.
Questo articolo partirà dalla funzione di condivisione dei costi per i creatori di @Pumpfun su GitHub, analizzando a fondo la situazione delle entrate del protocollo, la quota di guadagno nell'ecosistema di Solana, il meccanismo unico di riacquisto e distruzione del token PUMP, e l'acquisizione del terminale Vyper, insieme a una serie di aggiornamenti tecnologici e strategici, per fornire un'interpretazione completa dello stato attuale e dei piani futuri.
Come piattaforma incentrata sulla creazione di memecoin, ha rapidamente conquistato una posizione di leadership grazie a meccanismi innovativi e a una sensibile cattura della domanda di mercato. Recentemente, Pump.fun ha lanciato una serie di aggiornamenti importanti, dalla ricostruzione dell'economia dei creatori all'aggiornamento strategico delle infrastrutture tecnologiche di base, segnando l'ingresso in una nuova fase di sviluppo.
Questo articolo partirà dalla funzione di condivisione dei costi per i creatori di @Pumpfun su GitHub, analizzando a fondo la situazione delle entrate del protocollo, la quota di guadagno nell'ecosistema di Solana, il meccanismo unico di riacquisto e distruzione del token PUMP, e l'acquisizione del terminale Vyper, insieme a una serie di aggiornamenti tecnologici e strategici, per fornire un'interpretazione completa dello stato attuale e dei piani futuri.
137 · Direzione del mercato✨2-14
Rassegna dei punti salienti delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、#BTC Negoziazione intorno ai 69.000 dollari, #ETH supera i 2.000 dollari;
2、Le azioni legate alle criptovalute nel mercato statunitense stanno guadagnando terreno: COIN è aumentato di circa il 15%–16%, #MSTR è aumentato di circa il 7,62%, HOOD è aumentato di circa il 6,69%;
3、Trump Media (Truth Social Funds) ha presentato una domanda di criptovaluta #ETF alla SEC: copre BTC/ETH e Cronos;
4、Grayscale ha fatto richiesta per convertire il fiducia sui token #AAVE in un ETF quotato su NYSE Arca e ha presentato S-1 alla SEC;
5、Il Segretario del Tesoro americano Yellen: spingere per l'approvazione del progetto di legge sulla struttura del mercato delle criptovalute "CLARITY" potrebbe migliorare il sentiment di mercato, ritardando o indebolendo le opportunità di approvazione;
6、Prospettiva macroeconomica: circa un terzo della pressione inflazionistica legata ai dazi potrebbe continuare a trasmettersi nei prossimi mesi, la Federal Reserve potrebbe ridurre i tassi d'interesse due volte quest'anno;
7、Avviso di Google: hacker sponsorizzati dallo stato stanno utilizzando strumenti AI popolari, tra cui Gemini, per accelerare gli attacchi.
Rassegna dei punti salienti delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、#BTC Negoziazione intorno ai 69.000 dollari, #ETH supera i 2.000 dollari;
2、Le azioni legate alle criptovalute nel mercato statunitense stanno guadagnando terreno: COIN è aumentato di circa il 15%–16%, #MSTR è aumentato di circa il 7,62%, HOOD è aumentato di circa il 6,69%;
3、Trump Media (Truth Social Funds) ha presentato una domanda di criptovaluta #ETF alla SEC: copre BTC/ETH e Cronos;
4、Grayscale ha fatto richiesta per convertire il fiducia sui token #AAVE in un ETF quotato su NYSE Arca e ha presentato S-1 alla SEC;
5、Il Segretario del Tesoro americano Yellen: spingere per l'approvazione del progetto di legge sulla struttura del mercato delle criptovalute "CLARITY" potrebbe migliorare il sentiment di mercato, ritardando o indebolendo le opportunità di approvazione;
6、Prospettiva macroeconomica: circa un terzo della pressione inflazionistica legata ai dazi potrebbe continuare a trasmettersi nei prossimi mesi, la Federal Reserve potrebbe ridurre i tassi d'interesse due volte quest'anno;
7、Avviso di Google: hacker sponsorizzati dallo stato stanno utilizzando strumenti AI popolari, tra cui Gemini, per accelerare gli attacchi.
137 · Direzione del mercato✨ 2-13
Rassegna dei punti caldi delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、Il mercato delle criptovalute è sceso e ha innescato liquidazioni a catena: #BTC ha perso 67.000/66.000, liquidazioni di circa 278 milioni di dollari in 24 ore;
2、SEC e CFTC si concentrano sulla regolamentazione dei "mercati predittivi": riconoscendo che le giurisdizioni potrebbero sovrapporsi, le regole potrebbero seguire;
3、#coinbase Report finanziario Q4/annuale 2025: ricavi Q4 di circa 1,8 miliardi di dollari ma registrano una perdita netta di 667 milioni di dollari; volume di scambi annuale di 52 trilioni di dollari;
4、#AAVE Proposta di framework Labs: V4 diventa l'architettura centrale, i ricavi dei prodotti del marchio Aave dovrebbero essere trasferiti al 100% al DAO, e si richiede finanziamento per un anno;
5、L'indicatore dei costi dei miner è nuovamente sotto attenzione: il costo stimato per estrarre 1 BTC è di circa 84.000 dollari, superiore al prezzo attuale;
6、#Polymarket Espansione delle previsioni sui prezzi delle criptovalute: lancio della scommessa "fluttuazione in 5 minuti"
7、#Grok L'AI afferma che X Money sta considerando di integrare BTC;
8、Anthropic completa un finanziamento di 30 miliardi di dollari: valutazione di circa 380 miliardi di dollari (incluso questo round).
Rassegna dei punti caldi delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、Il mercato delle criptovalute è sceso e ha innescato liquidazioni a catena: #BTC ha perso 67.000/66.000, liquidazioni di circa 278 milioni di dollari in 24 ore;
2、SEC e CFTC si concentrano sulla regolamentazione dei "mercati predittivi": riconoscendo che le giurisdizioni potrebbero sovrapporsi, le regole potrebbero seguire;
3、#coinbase Report finanziario Q4/annuale 2025: ricavi Q4 di circa 1,8 miliardi di dollari ma registrano una perdita netta di 667 milioni di dollari; volume di scambi annuale di 52 trilioni di dollari;
4、#AAVE Proposta di framework Labs: V4 diventa l'architettura centrale, i ricavi dei prodotti del marchio Aave dovrebbero essere trasferiti al 100% al DAO, e si richiede finanziamento per un anno;
5、L'indicatore dei costi dei miner è nuovamente sotto attenzione: il costo stimato per estrarre 1 BTC è di circa 84.000 dollari, superiore al prezzo attuale;
6、#Polymarket Espansione delle previsioni sui prezzi delle criptovalute: lancio della scommessa "fluttuazione in 5 minuti"
7、#Grok L'AI afferma che X Money sta considerando di integrare BTC;
8、Anthropic completa un finanziamento di 30 miliardi di dollari: valutazione di circa 380 miliardi di dollari (incluso questo round).
Cosa è successo nei tre giorni di Consensus Hong Kong 2026?
La conferenza Consensus Hong Kong 2026 si terrà dal 10 al 12 febbraio 2026 presso il Centro Congressi e Esposizioni di Hong Kong, organizzata da CoinDesk. La conferenza vedrà la partecipazione di oltre 10.000 a 15.000 partecipanti provenienti da oltre 100 paesi, con più di 350 relatori.
I punti chiave della discussione includono stablecoin, tokenizzazione RWA, integrazione di AI e Web3, DeFi, quadri normativi e adozione da parte delle istituzioni. Puoi fare riferimento alla raccolta degli avvisi dell'agenda pubblicati da @137LabsCN prima dell'inizio dell'evento (https://x.com/137LabsCN/status/2020842374952595553). Di seguito sono elencati i principali eventi, annunci politici e discorsi di figure chiave nei tre giorni, basati su rapporti pubblici e registrazioni in loco.
I punti chiave della discussione includono stablecoin, tokenizzazione RWA, integrazione di AI e Web3, DeFi, quadri normativi e adozione da parte delle istituzioni. Puoi fare riferimento alla raccolta degli avvisi dell'agenda pubblicati da @137LabsCN prima dell'inizio dell'evento (https://x.com/137LabsCN/status/2020842374952595553). Di seguito sono elencati i principali eventi, annunci politici e discorsi di figure chiave nei tre giorni, basati su rapporti pubblici e registrazioni in loco.
137 · Direzione del mercato✨ 2-12
Panoramica dei punti salienti delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、BTC ha mostrato forti fluttuazioni intraday: dopo un picco di 68,006.56 è sceso, rompendo 67,000 fino a 66,959.74, con un minimo di 65,992.09 in mattinata;
2、Binance risponde a "24 ore di deflusso di 3.76 miliardi di dollari": è un problema di dati di terze parti, previsto ripristino in 24–48 ore
3、Tether: con l'aumento della domanda di USDT, si prevede che quest'anno diventerà uno dei primi dieci acquirenti di Treasury statunitensi
4、Le aspettative di un taglio dei tassi continuano a slittare: Citigroup prevede il primo taglio a maggio; TD Securities ha posticipato da marzo a giugno;
5、Coingape: la probabilità di una chiusura del governo degli Stati Uniti è salita all'84; l'indice di paura e avidità è sceso da 10 a 9, e si discute dell'impatto potenziale della chiusura su BTC;
6、Coinbase lancia uno strumento AI: obiettivo "consentire a qualsiasi agente di avere un portafoglio"
7、Trump: incontro con Netanyahu "molto riuscito"; a parte l'insistenza di continuare i negoziati con l'Iran, non è stata presa una decisione chiara.
Unisciti alla chat di TG, benvenuto per discutere♥ https://t.me/Labs137
Panoramica dei punti salienti delle ultime 24 ore - Panoramica del mercato
1、BTC ha mostrato forti fluttuazioni intraday: dopo un picco di 68,006.56 è sceso, rompendo 67,000 fino a 66,959.74, con un minimo di 65,992.09 in mattinata;
2、Binance risponde a "24 ore di deflusso di 3.76 miliardi di dollari": è un problema di dati di terze parti, previsto ripristino in 24–48 ore
3、Tether: con l'aumento della domanda di USDT, si prevede che quest'anno diventerà uno dei primi dieci acquirenti di Treasury statunitensi
4、Le aspettative di un taglio dei tassi continuano a slittare: Citigroup prevede il primo taglio a maggio; TD Securities ha posticipato da marzo a giugno;
5、Coingape: la probabilità di una chiusura del governo degli Stati Uniti è salita all'84; l'indice di paura e avidità è sceso da 10 a 9, e si discute dell'impatto potenziale della chiusura su BTC;
6、Coinbase lancia uno strumento AI: obiettivo "consentire a qualsiasi agente di avere un portafoglio"
7、Trump: incontro con Netanyahu "molto riuscito"; a parte l'insistenza di continuare i negoziati con l'Iran, non è stata presa una decisione chiara.
Unisciti alla chat di TG, benvenuto per discutere♥ https://t.me/Labs137
Alcune interpretazioni sul nuovo modello Alpha Box di Binance Alpha
Recentemente, il sistema Binance Alpha ha affrontato il problema della diminuzione del coinvolgimento degli utenti, motivo per cui @BinanceWallet ha lanciato un nuovo modello chiamato Alpha Box. La prima attività è stata attivata l'11 febbraio 2026.
Questo articolo esaminerà e interpreterà il contesto, il meccanismo e i potenziali impatti di questo modello👇
I problemi affrontati dal sistema Alpha
Il sistema Binance Alpha premia gli utenti attraverso ricompense in punti, permettendo loro di ottenere airdrop di nuovi progetti. Inizialmente, questo approccio ha attratto un gran numero di utenti. Tuttavia, entrando nel 2026, sono emersi alcuni problemi che hanno portato alcuni utenti a non partecipare più attivamente.
Questo articolo esaminerà e interpreterà il contesto, il meccanismo e i potenziali impatti di questo modello👇
I problemi affrontati dal sistema Alpha
Il sistema Binance Alpha premia gli utenti attraverso ricompense in punti, permettendo loro di ottenere airdrop di nuovi progetti. Inizialmente, questo approccio ha attratto un gran numero di utenti. Tuttavia, entrando nel 2026, sono emersi alcuni problemi che hanno portato alcuni utenti a non partecipare più attivamente.
137 · Direzione del mercato✨ 2-11
Rassegna dei punti salienti 24H - Panoramica del mercato
1、Il Segretario al Tesoro americano Yellen: “Il disegno di legge sulla struttura del mercato delle criptovalute” deve essere approvato entro questa primavera
2、#Robinhood （HOOD）Q4 rapporto finanziario al di sotto delle aspettative: entrate da criptovalute 221 milioni di dollari, in calo del 38% rispetto all'anno precedente; il prezzo delle azioni è sceso di circa l'8%-10% dopo il mercato
3、CryptoRank: la potenza di calcolo è presumibilmente diminuita di circa il 20%, il che potrebbe innescare un significativo aggiustamento della difficoltà; alcuni minatori si stanno spostando verso centri dati AI
4、Aspettative sui tassi della Fed: probabilità di un abbassamento dei tassi di 25bp a marzo 21.6%; funzionari affermano che i tassi potrebbero rimanere invariati a lungo termine
5、#coinbase progresso dell'emissione di monete: #RAVE /DEEP/WAL lanciato; UP è già attivo; la tabella di marcia ha aggiunto OPN
6、Mercato azionario e aziende: S&P 500 in calo dello 0,3%, Nasdaq in calo dello 0,6%; Cloudflare (NET) punti salienti delle prestazioni e delle previsioni
7、Geopolitica: Axios afferma che Trump prevede di tenere la seconda tornata di colloqui USA-Iran la prossima settimana e di inviare una seconda portaerei nel Medio Oriente.
Rassegna dei punti salienti 24H - Panoramica del mercato
1、Il Segretario al Tesoro americano Yellen: “Il disegno di legge sulla struttura del mercato delle criptovalute” deve essere approvato entro questa primavera
2、#Robinhood （HOOD）Q4 rapporto finanziario al di sotto delle aspettative: entrate da criptovalute 221 milioni di dollari, in calo del 38% rispetto all'anno precedente; il prezzo delle azioni è sceso di circa l'8%-10% dopo il mercato
3、CryptoRank: la potenza di calcolo è presumibilmente diminuita di circa il 20%, il che potrebbe innescare un significativo aggiustamento della difficoltà; alcuni minatori si stanno spostando verso centri dati AI
4、Aspettative sui tassi della Fed: probabilità di un abbassamento dei tassi di 25bp a marzo 21.6%; funzionari affermano che i tassi potrebbero rimanere invariati a lungo termine
5、#coinbase progresso dell'emissione di monete: #RAVE /DEEP/WAL lanciato; UP è già attivo; la tabella di marcia ha aggiunto OPN
6、Mercato azionario e aziende: S&P 500 in calo dello 0,3%, Nasdaq in calo dello 0,6%; Cloudflare (NET) punti salienti delle prestazioni e delle previsioni
7、Geopolitica: Axios afferma che Trump prevede di tenere la seconda tornata di colloqui USA-Iran la prossima settimana e di inviare una seconda portaerei nel Medio Oriente.
Accedi per esplorare altri contenuti