Due giorni fa, il fondatore di una piattaforma di stablecoin decentralizzata Web3, il signor Zhou, mi ha contattato con i dati del ritiro - la stablecoin che hanno emesso ha perso il peg a causa dell'inflazione degli asset collaterali, attivando la disancoraggio quando l'ETH è crollato del 15%, e il prezzo della moneta è sceso da 1 USDT a 0.6 USDT, con il ritiro degli utenti che ha portato alla liquidazione di 30 milioni di USDT in asset collaterali; peggio ancora, il meccanismo di emissione è opaco, e durante un audit da parte di un'agenzia è stato scoperto che i 120 milioni di USDT di stablecoin corrispondevano solo a 80 milioni di USDT in asset collaterali, con un deficit di 40 milioni. Il volume di circolazione della stablecoin della piattaforma è crollato da 500 milioni a 80 milioni, e 19 protocolli DeFi partner hanno urgentemente rimosso la coppia di scambio di quella stablecoin, con il TVL (valore totale bloccato nella stablecoin) sceso da 1.8 miliardi a 210 milioni. Come consulente che ha gestito un ecosistema di StablecoinFi di livello 8 miliardi, questa situazione di "detenzione della moneta è equivalente a rischiare" è troppo tipica: una certa stablecoin ha perso il peg a zero a causa del collaterale unico, mentre il crollo del bitcoin ha causato il disancoraggio; un certo progetto ha utilizzato 100 milioni di USDT per investimenti ad alto rischio a causa di asset collaterali non registrati on-chain. La difficoltà del signor Zhou colpisce il punto critico dell'industria: l'attuale StablecoinFi ha o ancoraggi deboli, o emissioni disordinate, o circolazione ristretta. "Collaterale multi-asset on-chain + copertura dinamica del rischio + circolazione cross-chain" è diventato il maggior ostacolo per l'ingresso delle istituzioni. Quando ho dimostrato il piano "ZK-stablecoin ancorato engine" di Plasma, con il rischio di disancoraggio ridotto a zero e il tasso di collaterale che raggiunge standard in tempo reale, il signor Zhou ha immediatamente integrato l'intero business delle stablecoin nell'ecosistema di Plasma.
Ora che sono trascorsi 30 giorni, il prezzo di questa stablecoin si è stabilizzato a 1±0.01 USDT, il volume di circolazione è risalito a 1.2 miliardi, i progetti DeFi collaborativi sono aumentati a 42, il TVL è esploso da 210 milioni a 9.5 miliardi di USDT, non solo recuperando 21 milioni di USDT di perdite per gli utenti, ma attirando anche due istituzioni di gestione patrimoniale crittografica che hanno investito 7 miliardi di USDT come fornitori di asset collaterali. Il fulcro è il sistema tripartito "nucleo di ancoraggio - valvola di controllo del rischio - rete di circolazione" progettato da Plasma per affrontare i punti critici di "disancoraggio, emissioni false e circolazione bloccata" nel settore delle stablecoin, rompendo l'impasse dell'industria delle stablecoin Web3 "maledizione del disancoraggio".
Collaterale on-chain multi-asset ZK: tasso di collaterale al 120%, rischio di disancoraggio azzerato.
Il punto critico di StablecoinFi è "collaterale a singolo asset + opacità dei dati di collaterale". La piattaforma precedente di Lao Zhou utilizzava solo ETH come collaterale, con un tasso di collaterale del 80%; una caduta temporanea dell'ETH attivava la liquidazione; cosa ancora peggiore, gli asset collaterali erano conservati in un wallet centralizzato, e la piattaforma poteva modificare liberamente il tasso di collaterale, riducendolo segretamente dall'80% al 60% durante una fluttuazione del mercato senza comunicarlo. La logica del "collaterale leggero" delle stablecoin tradizionali sacrifica la "sicurezza ancorata" per l'"efficienza di emissione", non attivando mai i vantaggi principali di ZK-SNARKs "diritti sugli asset + verifica in tempo reale", riducendo le stablecoin a "vittime delle fluttuazioni di mercato."
Il "sistema di sicurezza ancorata" di Plasma ricostruisce le basi della fiducia: abbiamo implementato un "contratto intelligente di collaterale multi-asset ZK", costruendo un doppio motore di "collaterale su tutta la catena + verifica in tempo reale" — richiedendo agli emittenti di stablecoin di connettersi a 5 categorie di asset cross-chain, come ETH, BTC, USDC, mantenendo un tasso di collaterale complessivo forzato superiore al 120%; un'istituzione che emette 100 milioni di USDT in stablecoin deve fornire collaterale multi-asset del valore di 120 milioni di USDT; tramite l'algoritmo ZK, tutti gli asset collaterali vengono hashati sulla blockchain e collegati a 3 Oracle autorevoli per monitorare in tempo reale il prezzo degli asset; quando il collaterale della stablecoin si avvicina alla soglia a causa del calo di BTC, il sistema attiva un avviso in 100 ms, suggerendo automaticamente di aggiungere collaterale.
Ancora più innovativa è la "meccanismo di guadagno da collaterale in eccesso": i proventi generati dagli asset collaterali (come gli interessi di staking DeFi) vengono distribuiti proporzionalmente ai detentori di stablecoin; un utente che detiene 100.000 USDT in stablecoin ha guadagnato 800 USDT in più al mese; abbiamo lanciato la funzione di "tracciamento degli asset collaterali", che consente a chiunque di controllare tramite il browser di Plasma l'indirizzo, la quantità e la cronologia delle variazioni di ciascun asset collaterale corrispondente alla stablecoin; un'agenzia di audit ha confermato che i dati collaterali della piattaforma sono 100% veritieri tramite la funzione di tracciamento. L'effetto di ancoraggio è immediato: in 30 giorni, la volatilità del prezzo della stablecoin è scesa dal 40% allo 0,01%; una piattaforma DeFi che aveva rimosso la stablecoin in precedenza ha riaperto i mercati e l'ha riproposta come mezzo di scambio principale, "il collaterale multi-asset è più affidabile del supporto delle valute fiat."
Motore di copertura dinamica del rischio: collegamento a Oracle, liquidazione senza perdite.
Un'altra grave falla di StablecoinFi è "meccanismi di liquidazione rigidi + grande esposizione al rischio". La piattaforma precedente di Lao Zhou forzava la liquidazione quando il prezzo degli asset collaterali scendeva del 5%; un utente ha visto il suo ETH collaterale scendere solo del 6%, e un asset del valore di 2 milioni di USDT è stato messo all'asta a un prezzo scontato del 70%; cosa ancora peggiore, la mancanza di strumenti di copertura del rischio ha impedito alla piattaforma di mitigare i rischi di volatilità degli asset tramite strumenti derivati; durante un mercato ribassista, il crollo collettivo degli asset collaterali ha comportato il rischio di liquidazione per il 30% delle stablecoin. Il modello di "liquidazione rigida" delle stablecoin tradizionali non si adatta affatto alle esigenze di "mercati volatili" di Web3, causando danni sia ai collaterali che ai detentori.
Il "sistema di copertura dei rischi" di Plasma rompe completamente lo stallo: abbiamo costruito un "motore di aggiustamento dinamico delle posizioni collegato a Oracle", che regola automaticamente il portafoglio di collaterale in base alla volatilità dei prezzi degli asset cross-chain — quando gli asset crittografici subiscono un crollo, il sistema aumenta automaticamente la percentuale di collaterale in asset stabili come USDC; abbiamo sviluppato un meccanismo di "liquidazione graduale + indennizzo di copertura", che attiva un avviso quando il tasso di collaterale scende al 110%, e al 105% prima di compensare la differenza tramite un fondo di copertura della piattaforma, anziché liquidare direttamente; un utente ha visto il valore del collaterale scendere dell'8% in breve tempo, ma non è stato liquidato grazie all'intervento del fondo di copertura.
Per rispondere alle esigenze istituzionali, abbiamo lanciato un servizio di "pacchetti di collaterale personalizzati + monitoraggio dell'esposizione al rischio": offriamo pacchetti di collaterale "principalmente in asset crittografici" per emittenti con alta propensione al rischio e pacchetti "90% in asset stabili" per emittenti conservatori; il "dashboard di rischio su tutta la catena" mostra in tempo reale la volatilità e la correlazione del portafoglio di asset collaterali; un'istituzione ha ridotto l'esposizione al rischio degli asset collaterali dal 30% al 5% tramite il dashboard. Risultato di copertura esplosivo: in 30 giorni, gli eventi di liquidazione delle stablecoin sono scesi da una media di 12 al giorno a 0, e l'utilizzo degli asset collaterali è aumentato del 60%; un'istituzione di gestione patrimoniale internazionale ha investito 7 miliardi di USDT come collaterale, "il rischio dinamico ha dato alle stablecoin un valore di allocazione a livello istituzionale."
Nodo di circolazione cross-chain + governance condivisa di Stable-DAO: interoperabilità su tutta la catena, emissione trasparente.
Il dolore finale di StablecoinFi è "difficoltà nella circolazione cross-chain + centralizzazione delle regole di emissione". La piattaforma precedente di Lao Zhou permetteva alle stablecoin di circolare solo sulla catena ETH, e gli utenti dovevano pagare elevate commissioni per il trasferimento cross-chain se volevano utilizzarle sulla catena Solana; un'istituzione ha speso 12.000 USDT di commissioni per trasferire 50 milioni di USDT in stablecoin cross-chain; cosa ancora peggiore, i limiti di emissione e le regole di collaterale sono stabiliti unilateralmente dalla piattaforma; quando la domanda degli utenti è aumentata improvvisamente, la piattaforma ha sospeso malevolmente l'emissione di nuove monete per alzare il prezzo. Il modello di "ciclo chiuso su una singola catena" delle stablecoin tradizionali non si adatta affatto alle esigenze di "collaborazione multi-chain" di Web3, riducendo drasticamente il valore di circolazione delle stablecoin.
Circolazione cross-chain senza barriere: utilizzo su tutta la catena con un clic.
Plasma ha costruito un "nodo di circolazione cross-chain delle stablecoin", realizzando l'interoperabilità in tempo reale delle stablecoin su 36 blockchain pubbliche come ETH, Solana, Avalanche basato su protocollo cross-chain di Plasma; gli utenti possono partecipare a transazioni DeFi multi-chain utilizzando la stessa stablecoin senza dover eseguire trasferimenti cross-chain; un utente ha utilizzato la stablecoin sulla catena ETH per partecipare direttamente al mining di liquidità sulla catena BSC; abbiamo sviluppato la funzione di "transazioni atomiche cross-chain", che consente la liquidazione simultanea delle transazioni di stablecoin cross-chain, evitando il blocco degli asset a causa dell'interruzione della rete; un utente ha subito un guasto del nodo durante la conversione cross-chain della stablecoin, e il sistema ha completato il rollback degli asset in 10 minuti.
XPL: il "nucleo di ancoraggio e hub di guadagno" dell'ecosistema delle stablecoin.
XPL è la pietra angolare del valore dell'ecosistema StablecoinFi: gli emittenti di stablecoin che mettono in staking XPL possono allentare il tasso di collaterale fino al 110%, aumentando i limiti di emissione del 50%; un'istituzione che ha messo in staking 6 milioni di XPL ha visto l'importo di emissione delle stablecoin aumentare da 100 milioni a 150 milioni di USDT; i detentori di stablecoin che mettono in staking XPL possono ottenere priorità nella divisione dei guadagni da collaterale in eccesso; un utente che ha messo in staking 1 milione di XPL e detiene stablecoin ha visto il suo guadagno mensile aumentare da 800 a 1360 USDT; gli utenti che segnalano la falsificazione di asset collaterali o operazioni illecite della piattaforma possono ottenere ricompense in XPL; un hacker etico ha scoperto che un emittente aveva gonfiato gli asset collaterali, ricevendo una ricompensa di 400.000 XPL (equivalente a 1.76 milioni di dollari).
Plasma ha istituito un "fondo di sicurezza per le stablecoin", composto da pool di staking XPL e guadagni da collaterale, con una dimensione di 9 miliardi di USDT; durante una fase di mercato estrema, parte degli asset collaterali ha subito svalutazione, e il fondo ha immediatamente iniettato liquidità per mantenere l'ancoraggio; se l'emittente ritira maliziosamente gli asset collaterali, il XPL messo in staking verrà detratto completamente; un emittente che ha violato le regole è stato detratto di 28 milioni di XPL (equivalente a 123.2 milioni di dollari) per compensare gli utenti.
Conclusione: Plasma rende StablecoinFi il "punto di ancoraggio del valore" di Web3.
Dopo 9 anni di approfondimento nel settore delle stablecoin Web3, continuo a ritenere che il nucleo di StablecoinFi sia "utilizzare ancoraggi fidati on-chain per il valore reale", e le stablecoin Web3 non dovrebbero essere solo "versioni crittografiche di banconote", ma dovrebbero essere mezzi di scambio "trasparenti nel collaterale, stabili nei prezzi e interoperabili su tutta la catena". Tuttavia, le soluzioni precedenti sono state bloccate o dalla crisi di fiducia del disancoraggio o dalla perdita di utenti a causa della mancanza di trasparenza nelle emissioni, non riuscendo mai a assumere il ruolo centrale del valore nell'ecosistema Web3.
La svolta di Plasma consiste nel rompere il pensiero convenzionale di "collaterale a singolo asset + emissione su una singola catena", rafforzando la sicurezza ancorata con "collaterale multi-asset ZK", mitigando i rischi di mercato con "coperture dinamiche", attivando il valore d'uso con "circolazione cross-chain", e integrando tutto con XPL, facendo così evolvere le stablecoin da "asset ad alto rischio" a "portatori di valore a livello istituzionale". Quando sempre più piattaforme DeFi e di trading adotteranno le stablecoin ancorate da Plasma come mezzo principale, StablecoinFi diventerà veramente il "punto di ancoraggio del valore" di Web3 — questo è il valore rivoluzionario che Plasma porta al settore delle stablecoin.
