Pike时政财经分析搬运号

【2026投资主题：半导体设备】

AI竞争的内核已由单一的芯片设计（Chip Design）角逐，演进为宏大的AI工厂（AI Factory）竞赛。在下一代GPU性能激增的表象之下，是物理极限的不断逼近。如今，计算能力已非唯一瓶颈，制造良率、封装复杂度及互连密度构成了新的“隐形天花板”。鉴于此，资本开支（Capex）的重心正由下游的芯片采购向上游的半导体设备（SemiCap）倾斜。这些设备已然成为所有AI路线——无论是NVIDIA、Google还是开放阵营——都无法避开的“基础税”。

回顾TSMC于1/15披露的财报会议，其2026年的Capex规划为$52B–$56B，实现了连续2年的资本开支增长，且2026年的增幅高达+24% 到 +40%。受该利好消息驱动，美股夜盘的SemiCap板块随之大涨。

投资思路分享：早在2026年初，我便在会员群内提示重点关注SemiCap板块，并分享了针对AMAT、CAMT及AMKR等半导体个股的建仓操作。

【IREN baru-baru ini menunjukkan kinerja kuat】

H.C. Wainwright telah menaikkan target harga IREN menjadi 80 dolar AS. Penyesuaian peringkat ini didasarkan pada prediksi EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi) pada tahun 2027 mencapai 1,8 miliar dolar AS, dengan multiple EBITDA sebesar 12,5 kali.

Berbagi pendapat pribadi saya: Di mana potensi IREN sebenarnya?
Jika kapasitas listrik 3GW yang dimiliki IREN dapat sepenuhnya diubah menjadi kekuatan komputasi AI, pendapatan tahunan diperkirakan mencapai 30 miliar dolar AS (30b), dengan valuasi pasar yang berpotensi mencapai 100 miliar dolar AS (100b). Dibandingkan dengan valuasi saat ini sekitar 17 miliar dolar AS (17b), secara jangka panjang masih memiliki ruang pertumbuhan sekitar 6 kali lipat.

PEMBERITAAN TERKINI: Presiden Trump menyatakan bahwa perusahaan teknologi besar di AS harus "membayar sendiri" terkait biaya listrik yang terus meningkat yang dikaitkan dengan pusat data.

Xi Jinping secara tegas menyatakan bahwa pusat data perusahaan teknologi AS harus mampu menyediakan daya listrik mereka sendiri.
**Interpretasi Pasar:** Langkah ini akan membantu pengembangan BTM (generasi listrik setelah meter) menjadi pola utama pasokan listrik untuk pusat data, yang merupakan berita baik bagi saham energi seperti BE, GEV, Eose, dan TE.

【Logika Investasi Vicr】Hari ini harga saham Vicr melonjak 20%, patut diperhatikan!

Peningkatan harga saham Vicor dari kuartal kedua hingga ketiga telah dianggap sebagai 'titik balik' yang signifikan oleh pasar modal. Keraguan awal pasar terhadap kemampuan teknologi dan perlindungan paten Vicor telah berubah menjadi keyakinan terhadap transformasi model laba dan keunikan teknologi perusahaan.

1. Konfirmasi keunikan teknologi: Gen 5 VPD adalah satu-satunya solusi untuk krisis daya AI
Pada kuartal pertama dan kedua, pasar mempertanyakan apakah teknologi pengiriman daya vertikal (VPD) Vicor akan digantikan oleh solusi tradisional pesaing. Namun, kemajuan pada kuartal ketiga benar-benar menghilangkan keraguan ini: seiring meningkatnya daya prosesor AI hingga $2000W$, kebutuhan arus mencapai $4000A$ bahkan lebih tinggi (rencana desain NVIDIA di masa depan bisa mencapai $6000W$ hingga $9000W$), solusi pemasokan daya samping tradisional menjadi tidak memadai karena kerugian resistansi yang terlalu tinggi.

Solusi satu-satunya yang memenuhi syarat: Solusi Gen 5 Vicor telah mencapai kepadatan arus $3A/mm^2$ yang dibutuhkan oleh klien utama mereka, Cerebras, dan sedang mengembangkan perangkat baru yang dapat mencapai $4A/mm^2$. Manajemen secara jelas menyatakan dalam rapat kuartal ketiga bahwa klien potensial, termasuk penyedia layanan cloud skala besar (Hyperscaler) dan OEM, telah mengonfirmasi bahwa VPD generasi kedua Vicor adalah satu-satunya solusi yang mampu memenuhi kebutuhan prosesor mereka.

Keunggulan bentuk fisik: Ketebalan modul Vicor hanya $1.5mm$ (target masa depan $0.7mm$), sedangkan solusi pesaing biasanya berkisar antara $4-5mm$ dan mengalami masalah kinerja termal yang serius, sehingga Vicor memiliki keunggulan yang tak tergantikan dalam arsitektur 'daya di dalam paket' (Power-in-Package) yang merupakan tujuan akhir.

2. Validasi model bisnis: Perubahan dari 'penjualan modul' menjadi 'mengenakan biaya paten'. Pendapatan royalti pada laporan keuangan kuartal ketiga mengejutkan pasar, yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengubah hambatan teknologi menjadi arus kas margin tinggi. Ini menunjukkan bahwa Vicor tidak lagi hanya produsen modul daya, tetapi telah berkembang menjadi seperti pemilik IP seperti Qualcomm. Pendapatan royalti kuartal ketiga mencapai 21,7 juta dolar AS, jauh melampaui ekspektasi analis, sehingga tingkat operasional tahunan dari bisnis ini diperkirakan sekitar 90 juta dolar AS.

Penerapan pagar paten yang kuat: Vicor berhasil memaksa salah satu klien OEM besar menandatangani perjanjian lisensi baru selama dua tahun berkat larangan yang diperoleh dari Komisi Perdagangan Internasional (ITC). Ini membuktikan bahwa bahkan klien besar yang mencoba mengembangkan produk 'tanpa lisensi' tetap tidak dapat menghindari jaringan paten yang padat milik Vicor, dan akhirnya harus kembali ke sistem lisensi serta membayar 'biaya pembayaran kembali' (Catch-up payment).

Peningkatan kualitas arus kas: Pendapatan royalti hampir merupakan laba bersih dan memiliki ekspektasi pertumbuhan yang sangat tinggi (manajemen memperkirakan akan melipatgandakan dalam dua tahun ke depan, mencapai lebih dari 200 juta dolar AS). Struktur pendapatan dengan tingkat kepastian tinggi dan margin tinggi ini menyebabkan analis mengubah model valuasi Vicor dari rasio PER manufaktur tradisional menjadi model premium untuk industri lisensi IP teknologi tinggi.

Valuasi: dibagi menjadi dua bagian, yaitu paten dan produk.

Pendekatan investasi: Sebelumnya di grup anggota, saya menyatakan telah membeli 1% saham Vicr dengan harga 112 yuan, lalu menambah posisi sebesar 0,5% pada harga 108 yuan.

#Vicor #investasi #inovasi_teknologi

【Logika Investasi Vicr】Hari ini harga saham Vicr melonjak 20%, memicu perhatian!

Harga saham perusahaan Vicor mengalami pertumbuhan signifikan dari kuartal kedua ke kuartal ketiga, perubahan ini di pasar modal dianggap sebagai "titik balik" yang penting. Keraguan pasar terhadap kemampuan teknologi dan perlindungan paten Vicor secara bertahap berubah menjadi kepercayaan terhadap transisi model laba dan keunikan teknologi perusahaan.

1. Konfirmasi Keunikan Teknologi: Gen 5 VPD adalah satu-satunya solusi untuk krisis daya AI
Pada kuartal pertama dan kedua, pasar sempat meragukan daya saing teknologi pengiriman daya vertikal (VPD) Vicor, khawatir akan digantikan oleh solusi tradisional. Namun, kemajuan pada kuartal ketiga benar-benar menghilangkan keraguan tersebut: seiring meningkatnya daya prosesor AI hingga $2000W$, kebutuhan arus mencapai $4000A$ bahkan lebih tinggi (rencana daya desain masa depan NVIDIA bisa mencapai $6000W$ hingga $9000W$), solusi pemasokan daya samping tradisional menjadi tidak memadai karena kehilangan daya akibat resistansi yang terlalu tinggi.

Solusi satu-satunya yang memenuhi syarat: Solusi Gen 5 Vicor telah memenuhi standar kepadatan arus $3A/mm^2$ untuk klien utama (Cerebras), dan sedang mengembangkan perangkat baru yang dapat mencapai $4A/mm^2$. Manajemen dalam pertemuan kuartal ketiga secara jelas menyatakan bahwa pelanggan potensial, termasuk penyedia layanan cloud skala besar (Hyperscaler) dan OEM, telah mengonfirmasi bahwa VPD generasi kedua Vicor adalah satu-satunya solusi yang mampu memenuhi kebutuhan prosesor mereka.

Keunggulan bentuk fisik: Ketebalan modul Vicor hanya $1.5mm$ (target masa depan $0.7mm$), sementara solusi pesaing umumnya berkisar antara $4-5mm$, menghadapi masalah serius terkait kinerja termal. Hal ini membuat Vicor menduduki posisi tak tergantikan dalam arsitektur akhir "daya dalam paket" (Power-in-Package).

2. Validasi Model Bisnis: Perubahan dari "penjualan modul" menjadi "menerima royalti paten". Yang paling mengejutkan pasar dalam laporan keuangan kuartal ketiga adalah lonjakan pendapatan royalti paten, yang membuktikan kemampuan perusahaan mengubah hambatan teknologi menjadi arus kas margin tinggi. Ini berarti Vicor tidak lagi hanya produsen modul daya, tetapi secara bertahap berkembang menjadi seperti pihak penerbit lisensi IP seperti Qualcomm. Pendapatan royalti paten kuartal ketiga mencapai 21,7 juta dolar AS, jauh melampaui ekspektasi analis, sehingga tingkat operasional tahunan mencapai sekitar 90 juta dolar AS.

Penerapan parit paten: Dengan larangan yang diperoleh dari Komisi Perdagangan Internasional (ITC), Vicor berhasil memaksa seorang klien OEM besar menandatangani perjanjian lisensi baru selama dua tahun. Fakta ini membuktikan bahwa bahkan pelanggan besar yang mencoba mengembangkan produk yang disebut "tanpa lisensi" akhirnya tidak dapat menghindari jaringan paten kompleks Vicor, dan akhirnya harus kembali ke sistem lisensi serta membayar biaya pembayaran tambahan.

Peningkatan kualitas arus kas: Pendapatan paten hampir merupakan laba bersih, dengan ekspektasi pertumbuhan sangat tinggi (manajemen memperkirakan akan melipatgandakan dalam dua tahun ke depan, melebihi 200 juta dolar AS). Struktur pendapatan dengan tingkat kepastian tinggi dan margin tinggi ini membuat analis mengubah model valuasi Vicor dari rasio harga laba (PE) manufaktur tradisional menjadi model premium untuk bisnis lisensi IP teknologi tinggi.

Valuasi: Dapat dibagi menjadi dua bagian, yaitu paten dan produk.

Pemikiran investasi: Sebelumnya saat berbagi di grup anggota, saya membeli 1% saham Vicr pada harga 112 dolar, lalu menambah posisi 0,5% pada harga 108 dolar.

#Vicor #investasi #pasarmodal #teknologi #AI #paten

【TE投资逻辑】伴随着人工智能的进步，能源供应逐渐显现出成为一个关键瓶颈的趋势。在过去几年中，太阳能已成为美国新增发电能力的主要来源之一。例如，预计到2024年，太阳能在新增发电中将占据约66%的份额，这一比例远超天然气和风电等其他单一能源。展望2025年，太阳能的比例将超过70%，成为新增能源增长的最大推动力。

TE能源公司专注于太阳能领域，受益于《通货膨胀削减法案》（IRA）及美国本土制造的政策红利，预计将成为应对未来美国能源短缺的重要解决方案。

投资策略分享：在11月份的会员群中，我们讨论了有关TE的投资逻辑。当时股价在2-3美元之间，目前已上涨至7.8美元。

【投行研报学习】UBS 12月4日BE研报核心内容
根据https://t.co/5Vt8l82lxt的报告，固体氧ida bahan bakar sel sedang perlahan-lahan menurun. Dalam sepuluh tahun terakhir, biaya ini terus menurun dengan kecepatan dua digit, dan diperkirakan akan ada potensi percepatan lebih lanjut setelah skala diperbesar. Setelah "super konstruksi" dan kredit pajak, biayanya telah setara dengan turbin gas.
Dalam hal pelanggan dan pesanan, saat ini sudah ada Google (belum digunakan untuk pusat data), AEP, Oracle dan pelanggan lainnya, diperkirakan dalam 2 hingga 3 tahun ke depan, proporsi pusat data akan meningkat dari sepertiga saat ini menjadi dua pertiga.
Dari sudut pandang teknologi dan lingkungan, umur pakai baterai telah diperpanjang dari 8 hingga 9 bulan pada saat penawaran umum perdana menjadi 5 hingga 6 tahun saat ini. Pada saat yang sama, emisi karbon dari bahan bakar sel oksida padat lebih rendah dibandingkan dengan mesin gas tradisional, dan emisi sangat terkonsentrasi, sehingga mudah untuk ditangkap dan disimpan.
Dalam hal modal dan kerjasama, kerjasama dengan Brookfield telah membawa dana dan dukungan saluran bagi perusahaan. Brookfield sedang bekerja sama dengan Nvidia dan Otoritas Investasi Kuwait untuk memajukan rencana infrastruktur AI senilai 1000亿美元, sementara BE dianggap sebagai mitra pilihan untuk penyediaan daya di lokasi, manajemen mengharapkan kerjasama ini akan membawa lebih banyak pesanan.

"""
Eos Energy Enterprises menghadapi penurunan harga saham, karena pengunduran diri ketua dewan direksi
Pada 22 Desember 2025, Eos Energy Enterprises mengumumkan bahwa ketua dewan direksi non-eksekutif Russ Stidolph akan mengundurkan diri dari jabatannya pada 31 Desember 2025, karena ia berencana untuk mengalihkan lebih banyak perhatian ke perusahaan akuisisi tujuan khusus yang ia pimpin, AltEnergy Acquisition Corp.

Mengenai pengunduran diri ketua dewan Russ Stidolph
Sejak April 2018, Russ Stidolph telah menjabat sebagai ketua dewan non-eksekutif Eos. Perusahaan investasi swasta yang ia dirikan, AltEnergy, telah menjadi investor penting dan pendukung setia Eos selama 11 tahun terakhir. Ketika Eos masih dalam tahap awal penelitian dan pengembangan, Stidolph telah melakukan investasi melalui AltEnergy, menjadi salah satu pendukung pertama dan yang paling lama bertahan di perusahaan. CEO saat ini, Joe, sangat memuji Stidolph: “Tanpa kepemimpinan Russ, tidak akan ada Eos hari ini.” Ia tidak hanya menyuntikkan dana yang diperlukan ke perusahaan, tetapi juga secara pribadi merekrut Mastrangelo sebagai CEO, membantu Eos membangun tim manajemen yang penting.

Latar belakang dan kesesuaian strategi ketua dewan baru Joseph Nigro
Joseph Nigro, yang menggantikan Stidolph sebagai ketua dewan Eos, telah diperkenalkan ke dewan oleh Russ Stidolph sejak awal 2025 sebagai bagian dari pengaturan suksesi di masa depan. Ia adalah seorang eksekutif dengan pengalaman lebih dari 30 tahun di industri energi, pernah menjabat sebagai CFO di grup utilitas besar Amerika, Exelon, dan pernah menjabat sebagai CEO di Constellation, anak perusahaan pembangkit dan ritel listrik Exelon, serta memegang berbagai posisi eksekutif strategis dan operasional di bidang bisnis listrik dan gas.

Pendapat saya: Hingga saat ini, belum ada berita mengenai AltEnergy yang mengurangi kepemilikan saham Eos, pengunduran diri ketua dewan ini tidak menunjukkan pandangan pesimis terhadap perkembangan masa depan perusahaan, ini kemungkinan besar karena perkembangan Eos telah berada di jalur yang benar, ia perlu mengatur untuk bisnis lainnya. Tentu saja, kita masih perlu memantau dengan cermat apakah AltEnergy akan mengurangi kepemilikan sahamnya di perusahaan. Perusahaan mengeluarkan obligasi konversi pada 20 November dengan harga konversi sebesar 16,29 dolar, dan menerbitkan 35 juta saham biasa dengan harga 12,78 dolar, saat ini harga perdagangan adalah 12 dolar, yang menunjukkan daya tarik investasi tertentu.
"""