Васисуалий Лоханкин

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Si le moine Ockham avait survécu au XXIe siècle et avait essayé de comprendre le fonctionnement de l'économie mondiale, il aurait probablement non seulement perdu la parole — il aurait brûlé ses notes et se serait retiré dans un ermitage numérique. Sa célèbre "rasoir", selon laquelle "il ne faut pas multiplier les entités sans nécessité", aurait été émoussée dès la première tentative de "décrypter" la construction du système monétaire mondial. Nous vivons dans un monde où les entités se multiplient — monnaies, dérivés, schémas, superstructures, banques centrales, cryptomonnaies, ETF. La complexité est devenue la nouvelle norme. Mais plus la construction est complexe, plus le risque de son effondrement est élevé.

Le début de l'année 2026 s'est révélé une période de paradoxes et de manœuvres résolues, parfois à la limite de l'aventurisme, pour l'économie américaine. Alors que les indices boursiers s'élèvent vers des sommets historiques, le secteur réel et le marché du travail sont figés dans une attente étrange, tandis que la Maison Blanche passe à un modèle de gestion directe par l'État des marchés clés.

Après 43 jours de fermeture, le marché financier américain a enfin reçu des données fraîches sur l'inflation, mais la joie des chiffres « beaux » à 2,7 % est légèrement assombrie par leur pureté statistique. Nous faisons face à une situation unique : les données d'octobre ont simplement été effacées de l'histoire, et le rapport de novembre, bien qu'il semble être un baume pour l'âme de l'investisseur, contient trop de « bruit ». Néanmoins, les indices boursiers ont préféré ne pas se gâcher le moral et se sont accrochés au positif, envoyant les contrats à terme S&P 500 et Nasdaq dans le secteur vert.

10 décembre 2025. La Réserve fédérale, lors de sa réunion, a de nouveau assoupli sa politique monétaire en réduisant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base, à 3,50–3,75 %. Dans une déclaration officielle, la Réserve fédérale a déclaré que l'économie américaine continue de croître « à un rythme modéré », cependant, le rythme de création d'emplois a considérablement diminué, le chômage a légèrement augmenté et l'inflation s'est à nouveau avérée « quelque peu élevée » (au-dessus de l'objectif de 2 %). Le régulateur a noté que le déplacement des risques vers une détérioration de la situation sur le marché du travail l'oblige à maintenir une politique plus accommodante. Par ailleurs, la Réserve fédérale a confirmé son engagement envers ses objectifs à long terme – plein emploi et inflation à 2 % – et a promis de surveiller attentivement les données entrantes avant toute ajustement supplémentaire des taux.

L'économie américaine montre à nouveau son truc préféré : avancer à deux vitesses. Cette fois, les services accélèrent joyeusement, la production stagne, le marché du travail envoie des signaux inquiétants, et les investisseurs parient simultanément sur un assouplissement de la politique de la Fed en décembre. Tout cela se déroule dans un contexte de tarifs, de shutdown et de correction dans le secteur de l'IA.

Si l'économie américaine de novembre 2025 devait être décrite par un statut sur les réseaux sociaux, ce serait : « C'est compliqué ».
La Réserve fédérale a publié le dernier « Livre Beige », et ce document ressemble à un dossier médical d'un patient qui, apparemment, n'a rien de critique, mais dont l'état général est caractérisé par un mot : faiblesse. La plupart des douze districts de la Réserve fédérale rapportent que l'activité économique « a presque pas changé ».

21 novembre 2025, le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a prononcé un discours programmatique à Cleveland. Pour les participants aux marchés financiers - des actions aux cryptomonnaies - cette intervention est plus importante qu'il n'y paraît. Le régulateur a cessé de considérer l'IA comme un "jouet futuriste" et a commencé à évaluer son influence sur l'inflation, le marché du travail et, ce qui est le plus important, sur la stabilité financière du système.

L'économie américaine montre à nouveau le dualisme habituel des dernières années : les statistiques montrent une croissance sûre, tandis que les sentiments des consommateurs chutent rapidement. Un tel écart est déjà en soi un indicateur préoccupant, mais à la fin de 2025, il est particulièrement contrasté.
Les données récentes de l'Université du Michigan ont refroidi l'optimisme des investisseurs : l'indice de confiance des consommateurs n'a augmenté que jusqu'à 51,0 points — une hausse formelle, mais en réalité, nous restons au fond historique, à quelques pas du record négatif de juin 2022. L'indice des conditions actuelles a complètement chuté de 12,8 %, établissant un nouveau minimum dans toute l'histoire des observations. La principale raison est une détérioration brusque de l'évaluation des finances personnelles et des conditions pour des achats importants. Les gens se sentent à nouveau plus pauvres, même malgré le ralentissement de l'inflation.

La conclusion de la fermeture la plus longue de l'histoire moderne des États-Unis a éliminé l'un des grands risques politiques, mais n'a pas apporté aux marchés la clarté espérée par beaucoup. Formellemnt, tout semble positif : le gouvernement a fonctionné, les agences fédérales reprennent la publication des données, les budgets sont débloqués. Mais en pratique, les investisseurs n'ont pas obtenu de tranquillité, mais une nouvelle vague de prudence — et la raison en est non seulement une pause technique dans les statistiques, mais aussi le fait que les marchés vivent de plus en plus dans deux réalités économiques parallèles.

Eh bien, collègues, cela fait un moment que nous n'avons pas mis notre optique sur la Chine. Regardons ?
Octobre a montré que l'économie chinoise a cessé de répondre aux recettes habituelles de soutien : les données officielles PMI dépeignent un tableau d'une poursuite de la baisse dans l'industrie et d'un service à peine vivant, tandis que les paquets de mesures, bien que massifs en termes nominaux, ne se transforment pas encore en croissance tangible. L'indice de production est tombé à 49,0 - ce n'est pas juste un chiffre, c'est le septième mois consécutif où le secteur manufacturier réduit sa production et ses commandes, et les positions d'exportation chutent plus rapidement que l'on ne parvient à les compenser par de nouveaux marchés. En même temps, le composite NBS (indice de l'activité des entreprises du secteur privé en Chine) reste à la frontière entre la stagnation et une faible croissance, ce qui renforce la sensation de « suspension » - les autorités introduisent des outils, mais l'économie reste inerte.

La Réserve fédérale, à l'issue de la réunion du FOMC du 29 octobre 2025, a réduit la fourchette cible des fonds fédéraux de 25 points de base - à 3,75–4,00 %. À première vue, cela semble être un assouplissement prudent, mais une analyse approfondie du texte de la déclaration et du contexte révèle une image beaucoup plus riche : une combinaison d'un assouplissement prudent de la politique, la poursuite d'une approche « combinée » (taux + bilan) et la volonté de réagir aux risques dans la dynamique des données.

#CPIWatch
Les signaux économiques actuels des États-Unis, collègues, semblent contradictoires : les consommateurs perdent confiance, mais les entreprises montrent de la résilience, et les marchés continuent de parier sur une baisse des taux de la Fed. Au final, nous obtenons un tableau mosaïque, où une inflation faible et une rhétorique douce des régulateurs alimentent l'appétit pour le risque, malgré les menaces structurelles persistantes.

Les indices boursiers américains ont continué de croître : le Dow Jones Industrial a gagné plus de 500 points (+1,12%) pour atteindre ~46 706, le S&P 500 a augmenté de 1,07%, et le Nasdaq de 1,37%. Les investisseurs restent enthousiastes face aux succès des entreprises et aux signaux macroéconomiques optimistes. Ils soulignent particulièrement les déclarations du conseiller de la Maison Blanche, Kevin Hassett, selon lesquelles le shutdown prolongé devrait probablement se terminer cette semaine. De plus, les marchés sont dominés par des attentes de baisses supplémentaires des taux de la Fed (encore 25 points de base lors des réunions de novembre et décembre) et une dynamique positive des négociations commerciales entre les États-Unis, la Chine et d'autres partenaires.

La semaine prochaine, collègues, promet d'être brûlante : deux puissantes forces vont s'affronter sur le marché. D'un côté, il y a d'excellentes nouvelles de grandes entreprises qui partagent leurs succès, et de l'autre, il pourrait y avoir des nouvelles moins réjouissantes sur le fait que l'économie mondiale ralentit fortement.
Voyons ce qui se passe aux États-Unis. Là-bas, malgré le fait que le gouvernement soit déjà "en vacances" depuis plusieurs semaines, les principales nouvelles économiques continuent d'arriver. La chose la plus intéressante est le rapport sur l'inflation. Les chiffres globaux peuvent légèrement augmenter, mais si l'indicateur de base (hors alimentation et énergie) reste stable — ce sera un excellent signe ! Cela nous dira que la Fed peut pour l'instant ne pas s'inquiéter. Mais le vrai spectacle — c'est la saison des résultats ! Sur scène, nous aurons : Tesla, Netflix, IBM, Intel et Coca-Cola. Leurs résultats montreront comment le grand business se porte réellement. Mais ce qui est encore plus important, ce sont leurs prévisions pour l'avenir. C'est précisément cela qui peut soit rassurer tout le monde, soit, au contraire, enflammer les choses, vous savez ce que je veux dire !

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a détaillé le bilan de la Banque centrale lors de son discours du 14 octobre 2025. Et cela n'a pas ressemblé à une analyse comptable ennuyeuse, mais à une carte des risques actuels du système financier. Le bilan de la Réserve fédérale est au centre du paysage économique : ce n'est pas simplement un écho des mesures passées, mais un outil actif que l'on sait et veut utiliser.

Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a présenté à Helsinki les points clés du « Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy » mis à jour et a évalué l'état actuel de l'économie américaine.
La Réserve fédérale a confirmé un objectif d'inflation de 2 % et a renoncé à l'introduction d'un objectif numérique pour l'emploi, soulignant que son niveau est déterminé par de nombreux facteurs et ne peut pas être fixé à un seul indicateur. On peut dire que les cadres de la politique ont préservé les objectifs de base, mais sont devenus plus flexibles.

On vendredi, les indices américains ont rebondi de manière significative - le Dow a gagné environ 0,65 % - après la publication des données sur l'inflation (PCE), qui ont globalement correspondu aux prévisions et ont donné aux marchés l'espoir d'un assouplissement monétaire ultérieur. En même temps, les initiatives tarifaires présidentielles et la détérioration de la confiance des consommateurs ont réintroduit des éléments de risque politique et de vulnérabilité économique réelle, de sorte que la fête sur le marché boursier avait une nette teinte de prudence.

Les déclarations des dirigeants de la Réserve fédérale sont soigneusement analysées par les participants du marché pour comprendre les futures orientations de la politique monétaire. Dans ce contexte, le discours récent de la vice-présidente de la Fed, Michelle Bowman, revêt un intérêt particulier. Elle a présenté des arguments en faveur d'une correction substantielle de la trajectoire actuelle : un passage à une plus grande flexibilité, une orientation vers les prévisions et une réduction de l'intervention directe sur les marchés. Pour les investisseurs et les analystes, la tâche clé devient de déterminer si cette position est un signal de véritables changements dans la politique de la Fed ou reste simplement un avis personnel.

En résumé : Jerome Powell a reconnu que l'équilibre des risques s'était déplacé : les risques pour l'emploi ont augmenté, l'inflation a légèrement augmenté à nouveau (principalement sur les biens), et c'est pourquoi la semaine dernière, le Comité a décidé de déplacer la politique « plus près de la neutre », en réduisant la fourchette cible du taux fédéral de 25 points de base à 4–4,25 %. Dans ses propos, Powell a souligné le risque bilatéral : un assouplissement trop rapide pourrait laisser le taux d'inflation en dehors des limites cibles, tandis qu'un assouplissement trop lent pourrait aggraver le affaiblissement du marché du travail.

Le 17 septembre 2025, la Réserve fédérale des États-Unis a abaissé son taux directeur de 25 points de base, établissant une nouvelle fourchette cible de 4,00% - 4,25%. Cela a été le premier assouplissement de la politique monétaire depuis décembre de l'année dernière. La décision a été prise dans un contexte de signes croissants de ralentissement du marché du travail tout en maintenant l'inflation au-dessus du niveau cible. Examinons les moteurs clés de cette décision, la conjoncture macroéconomique actuelle et les conséquences possibles pour les marchés.