对冲积鲸Reason

1，美股在历史高位附近连续第二天下跌，跌的主要是成长/科技，价值、小盘和防御板块相对抗跌。10年期美债收益率从 4.18% 下行到约 4.14%，VIX 来到了 17，美元指数 DXY 在 99 附近偏强，黄金/白银在历史高位附近震荡。
2，市场成交和资金流情况，SPY 昨晚成交量约 9400 万股，而 30 日均量大概 7500 万股，放量约 25%+，昨晚的下跌放量了一些。但最近 5 个交易日 SPY 净流入约 20 亿美元，说明被动/宽基资金仍然在加仓，昨晚可能更多是日内/短线减仓，而不是系统性出逃。
3，昨晚罗素2000 逆势上涨，通常情况下，在 risk off 的时候，高贝塔值、高负债率的小盘股往往跌幅最深，但昨晚的行情却反其道而行。
市场正在定价一种特殊的政策环境，虽然跨国科技巨头例如英伟达、微软面临关税和地缘政治的逆风，但美国本土经济体可能受益于某种形式的内循环保护主义政策。
罗素2000的成分股主要营收来自美国国内，因此受美元汇率波动和海外监管，如中国对美网络安全软件的禁令的影响较小。
4，特朗普昨天正式签署行政令，对包括英伟达和AMD 的特定高端半导体产品征收25%的关税。
这关税并不是针对所有进口芯片，而是精准打击那些经由美国转运至第三国，主要是为了最终销往中国的高端AI芯片。政策的意图非常明确，美国政府希望从英伟达对中国的销售中分一杯羹，抽取25%的利润，同时通过这种成本惩罚，迫使芯片制造回流美国，或者切断中国获取高端算力的低成本路径。
同样作为AI芯片的挑战者，AMD也没能幸免，旗下芯片同样在清单当中。这打击了市场对AMD从英伟达手中抢夺中国市场份额的预期。
5，作为对美国科技封锁的回应，国内企业停止使用多家美国和以公司的网络安全软件。
这涉及博通旗下的VMware、Palo Alto Networks、Fortinet以及以色列的Check Point Software等行业巨头。
博通股价大跌4.2% ，成为昨晚跌幅最大的科技蓝筹之一。作为VMware的母公司，博通不仅面临软件禁令的打击，芯片业务也处于中美贸易战的前沿，成为了双重受害者。
6，昨晚发布 12 月 CPI 同比 2.7%，核心 2.6%，略低于预期，表面看是温和回落。但食品价格单月 +0.7%，分析普遍预计 Fed 更看重的 PCE 会在 2.8–2.9% 附近，高于 CPI。路透给了个很犀利的评论，“3% 就是新的 2%”，调侃 Fed 实际在容忍更高的通胀中枢。
7，今晚有不少数据将要发布，有周初请失业金、12月零售销售、制造业指数和进出口物价，时间都集中在今晚 21:30。如果零售销售与制造业数据显著弱于预期 + 初请走高，那么“软着陆->衰退”叙事会抬头，有利于利率下行和防御/债券；如果数据继续坚挺，利率预期降息往后延，科技股估值压力继续。
8，今天算是个小 Fedspeak 日，有一连串联储官员将会发言。在此之前，理事 Miran 已经公开喊话今年要降息 150bp，非常激进鸽派。但也有 Kashkari 等偏鹰官员强调经济韧性，认为过早降息会损害信誉，暗示 2026 年减息节奏不会太激进。
9，昨天美银、富国、花旗披露业绩后整体走弱，尽管部分银行的 EPS 超出预期，但营收端和前瞻指引却暴露了核心业务的疲软。
市场已经对银行股重定价过一轮，过去一年涨了有 25%左右，最近的财报若如果只是略好于预期，股价一样可能 sell the news。

1, hier, l'indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis a augmenté de 2,7 % en glissement annuel en décembre, ce qui correspond approximativement aux attentes, se situant dans une fourchette modérée mais sans grande surprise. Le marché interprète cela comme une inflation qui ne s'est pas déréglée, mais qui n'a pas non plus accéléré fortement à la baisse. Le consensus sur une « atterrissage doux » accompagné de quelques baisses de taux reste en place, bien qu'il ne soit pas renforcé. FedWatch continue de parier sur une inaction du FOMC en janvier, avec environ deux baisses de taux prévues cette année, la première étant probablement vers juin.

2, l'enquête pénale menée par le ministère de la Justice contre Powell, ainsi que la pression publique exercée par la Maison-Blanche sur la Réserve fédérale, ont suscité une solidarité collective de la part des banques centrales mondiales en faveur de l'indépendance de la Réserve fédérale. La raison pour laquelle les banques centrales mondiales ont réagi ainsi réside principalement dans leur crainte que la justice ne devienne un outil pour exercer une pression politique sur la politique monétaire.