Idées clés
Environ 562 000 validateurs ont investi plus de 18 millions d’ETH dans la chaîne Beacon.
Liquid Staking est le plus grand acteur du marché, représentant plus de 6 millions d'ETH mis en jeu et 33,3 % du marché.
Nous avons envisagé le scénario d’une pression de vente maximale et effectué des calculs sur la vente potentielle. Nos résultats indiquent que la pression de vente maximale pourrait atteindre 284 400 ETH, ce qui représente 5,27 % du volume des transactions sur 24 heures pour l’ETH. Cependant, si l'on prend en compte des facteurs tels que la liquidité, les rendements et le staking des utilisateurs, la pression de vente pourrait éventuellement être réduite à 59 391 ETH, soit 1,1 % du volume des transactions. Veuillez fournir une traduction anglaise grammaticalement correcte.
Il n'y a pas lieu de s'inquiéter de l'impact à long terme des retraits de Shanghai Upgrade sur la pression de vente d'ETH. Cependant, il pourrait y avoir une pression de vente plus importante dans les cinq premiers jours suivant l'achèvement de la mise à niveau de l'ETH Shanghai.
Qu'est-ce que la mise à niveau ShangHai ?
Les développeurs d'Ethereum ont fixé la date cible au 12 avril 2023, à 22 h 27 min 35 s UTC, pendant le créneau 6209536. EIP-4895 est la mise à niveau clé de la mise à niveau ETH ShangHai. La Beacon Chain a introduit le jalonnement sur Ethereum, mais elle a fonctionné comme un processus à sens unique, ce qui signifie que les validateurs pouvaient déposer de l'ETH dans la Beacon Chain sans avoir la possibilité de le retirer. Avec EIP-4895, la principale amélioration de la mise à niveau de Shanghai, les validateurs pourront enfin accéder et récupérer leur ETH ainsi que toutes les récompenses de mise accumulées.
À l’approche de la nouvelle ère des ETH débloqués, les traders de crypto surveillent de près la réaction du marché. Certains traders spéculent qu'il y aura une pression de vente une fois que l'ETH mis en jeu sera débloqué, tandis que d'autres pensent que la mise à niveau de Shanghai encouragera davantage de jalonnement.
Comment un validateur peut-il débloquer son ETH ?
Pour les validateurs préoccupés par la pression de vente, il existe deux options pour retirer leur ETH une fois que Shanghai sera opérationnel. La première option consiste à configurer un « identifiant de retrait », qui débloquera automatiquement les récompenses gagnées auprès du validateur. La deuxième option consiste à quitter complètement la Beacon Chain en envoyant volontairement un message pour supprimer le validateur de la blockchain et retirer les 32 ETH.
Quels sont les deux types de retraits ?
Retraits partiels : les soldes supérieurs à 32 ETH (récompenses gagnées) sont retirés vers une adresse Ethereum et peuvent être dépensés immédiatement. Le validateur continuera de faire partie de la chaîne de balises et validera comme prévu.
Retraits complets : le validateur quittera et cessera de faire partie de la chaîne de balises. L'intégralité du solde (principe de 32 ETH et éventuelles récompenses) du validateur est ensuite débloqué et peut être dépensé une fois le mécanisme de sortie et de retrait terminé.
Combien d’ETH participent dans Beacon Chain ?
Environ 562 000 validateurs ont investi plus de 18 millions d’ETH dans la chaîne Beacon. Il faut 32 ETH pour configurer initialement un validateur et le solde moyen est maintenant de 34,01 ETH.
Liquid Staking est le plus grand acteur du marché, représentant plus de 6 millions d'ETH mis en jeu et 33,3 % du marché. Lido détient une part dominante de 93,78 % du marché du jalonnement liquide et a misé 5 671 616 ETH. Lido est un service de jalonnement liquide qui propose le jeton stETH aux utilisateurs comme représentation de l'ETH mis en jeu sur sa plateforme.
Les principales bourses sur le marché du jalonnement sont Coinbase, Kraken et Binance, gérant collectivement plus de 4 millions d'ETH et environ 27,3 % de part de marché. Parmi ceux-ci, Coinbase et Binance offrent aux utilisateurs des liquidités via leurs dérivés cbETH et bETH, respectivement.
Près de 22,4% du marché est également détenu par des acteurs non identifiés. Il peut s'agir d'individus exécutant des nœuds depuis leur domicile ou de petits groupes exploitant des pools de jalonnement privés.
Staking liquide vs Staking illiquide
Les principaux composants du jalonnement liquide sont le Lido et les bourses centralisées Binance et Coinbase, représentant 53,7 % de la part de marché. D'autre part, les principaux constituants du jalonnement illiquide comprennent l'échange centralisé Kraken et les pools de jalonnement privés, qui représentent 46,3 %. Le jalonnement liquide offre des mécanismes de liquidité aux validateurs, tels que stETH, bETH et cbETH. En conséquence, 53,7 % des utilisateurs ont déjà atteint la liquidité pour leurs ETH misés et gagnés, la pression de vente pour cette partie ne devrait donc pas être substantielle. Peut-être devrions-nous nous inquiéter davantage de la pression vendeuse née de la part de 46,3% sans liquidité.
Combien de Stakers sont en profit？
Sur la base des données, nous pouvons observer qu’un montant important d’ETH mis en jeu se situe dans les fourchettes de prix d’environ 600 USD et 1 600 USD.
La proportion de validateurs qui sont In the Money et Underwater montre une différence significative, avec respectivement 28,7 % et 71,3 %. Seuls 28,7 % des validateurs sont dans la monnaie, et ce groupe, qui a réalisé des bénéfices, pourrait être fortement incité à retirer ses gains en ETH et à les vendre.
Pression de vente estimée
Premièrement, l'ETH mis en jeu par les validateurs est divisé en deux parties pour le déverrouillage : la partie principale (32 ETH) est soumise à une file d'attente limitée pour le dé-staking, et le retrait signifie que le validateur quitte le jalonnement ; tandis que la partie bénéfice peut être retirée à tout moment, et après avoir retiré les gains, le validateur conserve toujours le statut de mise.
Nombre de retraits complets par jour
Le nombre de validateurs pouvant se désengager chaque jour est limité. Actuellement, la limite de désabonnement est de 8 et le maximum est de 1 800 validateurs par jour, ce qui correspond à 57 600 ETH débloqués. Quant à la partie profit, puisqu'elle peut être retirée à tout moment, sa limite est liée au nombre de blocs produits sur la chaîne Ethereum, permettant à environ 115 200 validateurs de se retirer quotidiennement.
Ainsi, si les demandes de retrait complet atteignent le maximum quotidien, théoriquement, jusqu'à 1 800 validateurs peuvent effectuer des retraits complets, tandis que le nombre de bénéfices quotidiens et de retraits partiels serait de 115 200 moins 1 800, ce qui équivaut à 113 400.
Aperçu des données
Nous pouvons commencer à calculer la pression de vente suite à la mise à niveau d’Ethereum Shanghai. Avant de faire des estimations, nous devons établir certaines hypothèses, telles que toutes les mises en jeu se feront le plus rapidement possible et tous les bénéfices seront rapidement retirés. Tout d’abord, considérons le pire des cas, qui représente la pression de vente potentielle maximale.
Pression de vente maximale théorique
Résultat théorique
En utilisant des retraits partiels pour extraire la partie bénéfice, théoriquement, jusqu'à 226 800 ETH peuvent être retirés quotidiennement pendant 5 jours. Pendant ce temps, les retraits complets peuvent libérer un maximum de 57 600 ETH par jour, l’ensemble du processus de retrait prenant 313 jours. Par conséquent, au cours des cinq premiers jours suivant l'achèvement de la mise à niveau de Shanghai, la pression de vente moyenne maximale théorique est de 284 400 ETH par jour, et en supposant qu'aucun nouvel ETH n'est mis en jeu, la libération totale prendra 313 jours.
De meilleurs arguments en faveur de la pression de vente
Nous devons considérer que 53,7 % des ETH mis en jeu par les validateurs ont déjà atteint un certain niveau de liquidité et n'ont pas besoin d'être débloqués. Par conséquent, la pression vendeuse exercée sur la partie qui a déjà gagné en liquidité peut avoir été partiellement relâchée à l’avance.
Meilleur résultat de cas
En supposant que 30 % des 53,7 % de validateurs qui ont déjà gagné des liquidités retireront de l'ETH et vendront, nous pouvons estimer que le montant quotidien d'ETH retiré par le biais de retraits partiels serait de 141 546 ETH, pour une durée de 3 jours. La partie de retrait complète reste à 57 600 ETH par jour, pendant 196 jours. Ainsi, la pression de vente quotidienne potentielle pour les trois premiers jours après l’achèvement de la mise à niveau de Shanghai sera de 199 146 ETH.
Considérer le profit de la participation pour la pression de vente
Résultat estimé pour la prise en compte du profit de la participation
D'après les données mentionnées précédemment, nous savons que les validateurs In the Money représentent 28,7 %. En combinant cela avec les calculs de pression de vente précédents, nous pouvons déterminer que le bénéfice quotidien extrait de la partie de retrait partiel serait de 40 624 ETH, pour une journée. La partie de retrait complète reste à 57 600 ETH par jour, pendant 57 jours. Étant donné que seuls 1 422 validateurs ont été retirés jusqu'à présent, les utilisateurs qui commencent à se désinscrire après l'achèvement de la mise à niveau de Shanghai devront attendre au moins 1,1 jour avant de pouvoir commencer à retirer de l'ETH. Ainsi, la pression de vente potentielle un jour après l'achèvement de la mise à niveau de Shanghai sera de 86 128 ETH, suivie d'une pression de vente quotidienne de 57 600 ETH.
Compte tenu de la situation du jalonnement des utilisateurs
Résultat estimé pour la prise en compte du jalonnement des utilisateurs
Si l’on considère qu’après la mise à niveau de Shanghai, les utilisateurs pourraient être plus disposés à miser sur l’ETH en raison de la liquidité accrue de l’ETH mis en jeu, et si les validateurs maintiennent la quantité quotidienne moyenne de mise en jeu d’ETH au cours des sept dernières semaines, alors la pression de vente après la mise à niveau de Shanghai La mise à niveau sera potentiellement encore réduite.
Conclusion
Sur la base des données de CoinGecko, le volume des échanges d'ETH au cours des dernières 24 heures était de 5 392 296 ETH. Compte tenu de la pression de vente maximale, la proportion de pression de vente au cours des cinq premiers jours serait de 5,27 %, la pression de vente étant relativement plus importante. Si l'on considère des facteurs tels que les bénéfices, la liquidité et le réinvestissement des utilisateurs, la pression de vente anticipée pourrait encore diminuer à 1,1 %. Par conséquent, sur la base de nos estimations, il n'y a pas lieu de s'inquiéter de l'impact à long terme des retraits de Shanghai Upgrade sur la pression de vente d'ETH. Cependant, il pourrait y avoir une pression de vente plus importante dans les cinq jours suivant l'achèvement de la modernisation de Shanghai.
De plus, en raison de la nature en constante évolution du marché, une fluctuation ou une baisse significative du prix des améliorations de Shanghai le jour de l'événement pourrait provoquer la panique parmi les investisseurs. De plus, les manipulateurs de marché pourraient profiter de l’événement de mise à niveau de Shanghai pour vendre leurs avoirs en ETH, ce qui pourrait potentiellement augmenter la probabilité d’une pression de vente massive sur l’ETH une fois qu’il n’aura pas été jalonné.
Référence
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
Divulgation
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