Aspectos Clave
El cultivo de rendimiento implica prestar o apostar criptomonedas en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) para generar rendimientos, a menudo en forma de interés o tokens de gobernanza.
La mecánica central típicamente involucra a los usuarios (proveedores de liquidez) depositando activos en contratos inteligentes para facilitar el comercio, el préstamo o el endeudamiento.
Mientras que el cultivo de rendimiento temprano se centraba en fondos de liquidez simples, las estrategias más recientes incluyen la apuesta líquida, la re-apuesta y la liquidez concentrada.
El cultivo de rendimiento conlleva riesgos significativos, incluyendo pérdida impermanente, vulnerabilidades de contratos inteligentes y desapego de activos.
Introducción
En los primeros días de las finanzas descentralizadas (DeFi), mantener criptomonedas era en gran medida una inversión estática (comprar y mantener). El cultivo de rendimiento cambió esta dinámica al permitir a los usuarios poner sus activos inactivos a trabajar.
El cultivo de rendimiento, a veces referido como minería de liquidez, es la práctica de apostar o prestar activos cripto para generar mejores retornos o recompensas en forma de criptomonedas adicionales.
Mientras que el concepto explotó en popularidad durante el "Verano DeFi" de 2020, el concepto ha evolucionado a lo largo de los años. Hoy en día, el cultivo de rendimiento incluye estrategias más complejas que involucran redes de Capa 2, derivados de apuesta líquida y creadores de mercado automatizados (AMMs). Exploremos el cultivo de rendimiento en más detalle.
¿Qué es el Cultivo de Rendimiento?
En su núcleo, el cultivo de rendimiento es un método de ganar recompensas con tenencias de criptomonedas. En lugar de dejar que los activos se queden en una billetera, un inversor los deposita en un protocolo DeFi.
Estos protocolos (que pueden ser intercambios descentralizados (DEXs), plataformas de préstamos o agregadores de rendimiento) utilizan los fondos depositados para proporcionar liquidez para el comercio o el endeudamiento. A cambio de proporcionar esta liquidez, el usuario recibe recompensas. Estas recompensas pueden provenir de:
Tarifas de transacción: Una parte de las tarifas pagadas por comerciantes o prestatarios.
Recompensas en tokens: Tokens de gobernanza distribuidos por el protocolo para incentivar el uso.
Tokens generadores de rendimiento: Tokens que automáticamente acumulan valor (como los tokens de apuesta líquida).
¿Cómo Funciona el Cultivo de Rendimiento?
El cultivo de rendimiento depende de proveedores de liquidez (LPs) y fondos de liquidez.
Un fondo de liquidez es esencialmente un contrato inteligente lleno de fondos. Para que un intercambio descentralizado (DEX) funcione sin un intermediario, necesita un fondo de activos contra el cual los usuarios puedan comerciar. Los LPs depositan fondos en este fondo.
El modelo de creador de mercado automatizado (AMM)
La mayoría de los intercambios descentralizados utilizan un modelo AMM. Cuando un LP deposita activos (típicamente un par, como ETH y USDC), recibe un "token LP" que representa su participación en el fondo. A medida que los comerciantes intercambian tokens utilizando ese fondo, pagan una pequeña tarifa. Esta tarifa se distribuye a los LPs en función de su participación en el fondo.
Cultivo incentivado
Para atraer más liquidez, los protocolos a menudo añaden una capa de "cultivo". Los LPs pueden tomar sus tokens LP y apostarlos en un contrato separado para ganar el token de gobernanza nativo del protocolo. Esta práctica (ganar tarifas de transacción más recompensas de tokens) es la definición clásica de cultivo de rendimiento.
Estrategias modernas de cultivo de rendimiento
A medida que DeFi ha madurado, las estrategias han ido más allá del simple préstamo. A continuación se presentan algunas de las formas comunes de cultivo de rendimiento en el mercado actual.
1. Liquidez concentrada (Uniswap V3)
En los modelos AMM más antiguos, la liquidez se distribuía infinitamente a través de todos los precios posibles (desde $0 hasta el infinito). Esto era ineficiente. Los DEX modernos como Uniswap V3 permiten a los LPs proporcionar liquidez solo dentro de un rango de precios específico (por ejemplo, proporcionar liquidez de ETH solo cuando el precio está entre $2,500 y $3,000).
Beneficio: Mucha mayor eficiencia y potencial para mayores ingresos por tarifas.
Riesgo: Mayor riesgo de pérdida impermanente si el precio se mueve fuera del rango seleccionado.
2. Apuesta líquida
La apuesta tradicional implica bloquear activos para asegurar una blockchain de Prueba de Participación (como Ethereum). Los protocolos de apuesta líquida (como Lido o Rocket Pool) permiten a los usuarios apostar activos y recibir un token de recibo (como stETH) a cambio.
La estrategia: Los agricultores pueden tomar este stETH (que ya está ganando recompensas de apuesta) y usarlo como garantía en otros protocolos DeFi para ganar rendimiento adicional, efectivamente "duplicando" las ganancias.
3. Re-apuesta
Una narrativa más nueva liderada por protocolos como EigenLayer, la re-apuesta implica tomar ETH apostado (o tokens de Apuesta Líquida) y apostarlos una segunda vez para asegurar otras aplicaciones o protocolos, conocidos como Servicios Validated Activos (AVS). Esto introduce una nueva capa de rendimiento pero también añade riesgos de "penalización" de múltiples redes.
Cálculo de Rendimientos: TAE vs. TAEG
Los rendimientos del cultivo de rendimiento suelen ser anualizados. Es importante entender la diferencia entre las dos métricas más comunes:
TAE (Tasa Anual Equivalente): Esto no tiene en cuenta la capitalización. Supone que retiras tus ganancias y no las reinviertes.
TAEG (Tasa Anual de Rendimiento): Esto tiene en cuenta el efecto de la capitalización: reinvertir tus ganancias en el protocolo para ganar interés sobre tu interés.
Nota: Estas tasas son meras proyecciones. Un fondo que ofrezca 100% TAE hoy podría bajar a 20% la próxima semana a medida que más capital ingrese al fondo, diluyendo las recompensas.
Riesgos del Cultivo de Rendimiento
El cultivo de rendimiento puede ser muy rentable, pero también es una de las actividades más arriesgadas en cripto.
Pérdida impermanente: En fondos de liquidez, si el precio de un activo depositado cambia significativamente en comparación con el otro, puedes terminar con menos valor que si simplemente hubieras mantenido los activos en una billetera. En fondos de liquidez concentrada, este riesgo se amplifica.
Vulnerabilidades de contratos inteligentes: Los protocolos DeFi son ejecutados por código. Errores, exploits o hacks pueden llevar a la pérdida total de los fondos depositados.
Riesgo de desapego: Muchas estrategias dependen de stablecoins (ancladas a $1) o tokens de apuesta líquida (anclados al activo subyacente). Si estos tokens pierden su anclaje, la estrategia de cultivo puede colapsar.
Riesgo regulatorio: El panorama regulatorio para DeFi aún está evolucionando, y los cambios en las leyes podrían afectar la viabilidad de ciertos protocolos.
Plataformas Populares de Cultivo de Rendimiento
El ecosistema DeFi es vasto, pero varios protocolos centrales sirven como la base para la mayoría de las estrategias:
Uniswap: El DEX líder. Utiliza liquidez concentrada para maximizar la generación de tarifas para los LPs activos.
Sky (anteriormente MakerDAO): Un ecosistema de préstamos donde los usuarios pueden generar la stablecoin USDS contra colateral. La "Tasa de Ahorro de Sky" permite a los usuarios ganar rendimiento en stablecoins.
Aave: Un protocolo descentralizado de préstamos y endeudamiento. Los usuarios pueden depositar activos para ganar interés y usarlos como colateral para pedir prestados otros activos para estrategias de cultivo apalancadas.
Lido: El principal protocolo de apuesta líquida, que permite a los usuarios apostar ETH y recibir stETH para usar en todo el ecosistema DeFi.
Curve Finance: Un DEX optimizado para stablecoins y activos similares (por ejemplo, intercambiando ETH por stETH) con baja deslizamiento.
Reflexiones Finales
El cultivo de rendimiento ha madurado de una locura especulativa a un sector más diverso de servicios financieros. Al proporcionar liquidez, los usuarios contribuyen a la eficiencia de los mercados descentralizados mientras obtienen recompensas basadas en su contribución.
Sin embargo, la complejidad también ha aumentado. Las estrategias ahora involucran redes de Capa 2, rangos de liquidez concentrada y mecánicas de re-apuesta. Los usuarios interesados en el cultivo de rendimiento deben realizar una debida diligencia exhaustiva, comprender las mecánicas específicas de los protocolos que utilizan y nunca depositar más capital del que pueden permitirse perder.
Lectura Adicional
¿Qué es la Apuesta Líquida?
¿Qué son los Fondos de Liquidez en DeFi? | Binance Academy
Apuesta vs. Cultivo de Rendimiento: ¿Cuál es Mejor?
¿Qué es la Apuesta de Cripto y Cómo Funciona?
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