TL;DR

Los tokens de oferta elástica tienen una oferta circulante cambiante. La idea es que en lugar de la volatilidad de los precios, lo que cambia es la oferta de tokens a través de eventos llamados rebases.

Imagínese si el protocolo Bitcoin pudiera ajustar la cantidad de bitcoins que hay en las billeteras de los usuarios para lograr un precio objetivo. Tienes 1 BTC hoy. Te despiertas mañana y ahora tienes 2 BTC, pero cada uno vale la mitad de lo que valía ayer. Así es como funciona un mecanismo de rebase.


Introducción

Las finanzas descentralizadas (DeFi) han experimentado una explosión de nuevos tipos de productos financieros en blockchain. Ya hemos hablado de la agricultura de rendimiento, Bitcoin tokenizado en Ethereum, Uniswap y préstamos flash. Otro segmento del espacio criptográfico que ha sido interesante de observar son los tokens de suministro elástico o tokens de rebase.

El mecanismo único detrás de ellos permite mucha experimentación. Veamos cómo funcionan estos tokens.


¿Qué es una ficha de oferta elástica?

Un token de oferta elástica (o rebase) funciona de manera que la oferta circulante se expande o contrae debido a cambios en el precio del token. Este aumento o disminución de la oferta funciona con un mecanismo llamado rebase. Cuando se produce una rebase, el suministro del token aumenta o disminuye algorítmicamente, según el precio actual de cada token.

De alguna manera, los tokens de oferta elástica pueden tener un paralelo con las monedas estables. Su objetivo es lograr un precio objetivo y estas mecánicas de rebase lo facilitan. Sin embargo, la diferencia clave es que los tokens de rebase apuntan a lograrlo con una oferta cambiante (elástica).

Espera, ¿no funcionan muchas criptomonedas con una oferta cambiante? Sí, un poco. Actualmente, se acuñan 6,25 nuevos BTC con cada bloque. Después de la reducción a la mitad de 2024, esto se reducirá a 3,125 por bloque. Es una tasa predecible, por lo que podemos estimar cuánto BTC existirá el próximo año o después del próximo halving.

Los tokens de oferta elástica funcionan de manera diferente. Como se mencionó, el mecanismo de rebase ajusta periódicamente el suministro circulante de tokens. Digamos que tenemos un token de oferta elástica que apunta a alcanzar un valor de 1 USD. Si el precio es superior a 1 USD, la rebase aumenta la oferta actual, reduciendo el valor de cada token. Por el contrario, si el precio es inferior a 1 USD, la rebase disminuirá la oferta, haciendo que cada token valga más.

¿Qué significa esto desde un punto de vista práctico? La cantidad de tokens en las billeteras de los usuarios cambia si se produce una rebase. Digamos que tenemos Rebase USD (rUSD), un token hipotético que tiene como objetivo un precio de 1 USD. Tienes 100 rUSD guardados de forma segura en tu billetera de hardware. Digamos que el precio baja de 1 USD. Después de que se produzca la rebase, solo tendrás 96 rUSD en tu billetera, pero al mismo tiempo, cada uno valdrá proporcionalmente más que antes de la rebase.

La idea es que sus tenencias proporcionales a la oferta total no hayan cambiado con la rebase. Si tenía el 1% del suministro antes de la rebase, aún debería tener el 1% después, incluso si la cantidad de monedas en su billetera ha cambiado. En esencia, usted conserva su parte de la red sin importar el precio.


Ejemplos de tokens de rebase

en adelante

Ampleforth es una de las primeras monedas que funciona con un suministro elástico. Ampleforth pretende ser un producto sintético sin garantía, donde 1 AMPL tiene como objetivo un precio de 1 USD. Las rebases ocurren una vez cada 24 horas.

El proyecto tuvo relativamente poca tracción hasta la introducción de una campaña de extracción de liquidez llamada Geyser. Lo que resulta particularmente interesante de este plan es su duración. Distribuye tokens a los participantes durante un período de 10 años. Geyser es un excelente ejemplo de cómo los incentivos de liquidez pueden generar una tracción significativa para un proyecto DeFi.

Si bien técnicamente es una moneda estable, el gráfico de precios de AMPL muestra cuán volátiles se vuelven los tokens de oferta elástica.




El precio AMPL apunta a 1 dólar, pero de todos modos puede ser bastante volátil.


Tenga en cuenta que este gráfico de precios solo muestra el precio de los tokens AMPL individuales y no tiene en cuenta los cambios en la oferta. Aun así, Ampleforth es muy volátil, lo que la convierte en una moneda arriesgada para jugar.

Podría tener más sentido graficar los tokens de oferta elástica en términos de capitalización de mercado. Dado que el precio de las unidades individuales no importa tanto, la capitalización de mercado puede ser un barómetro más preciso del crecimiento y la tracción de la red.

Capitalización de mercado de AMPL en escala logarítmica.


Finanzas de ñame

Yam Finance es uno de los otros proyectos de tokens de oferta elástica que ha ganado cierta tracción. El diseño general del protocolo Yam es una especie de combinación entre el suministro elástico de Ampleforth, el sistema de participación de Synthetix y el lanzamiento justo de Yearn.finance. YAMs también pretende alcanzar un precio objetivo de 1 dólar.

YAM es un experimento completamente de propiedad comunitaria, ya que todos los tokens se distribuyeron mediante minería de liquidez. No hubo asignación previa ni de fundador: el campo de juego para adquirir estos tokens era uniforme para todos a través de un esquema de cultivo de rendimiento.

Como proyecto completamente nuevo y desconocido, Yam había logrado un valor de 600 millones de dólares bloqueados en sus fondos de apuestas en menos de dos días. Lo que puede haber atraído mucha liquidez es cómo la agricultura YAM se dirigía específicamente a los poseedores de algunas de las monedas DeFi más populares. Estos eran los tokens COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI y ETH-AMPL Uniswap LP.

Sin embargo, debido a un error en el mecanismo de rebase, se acuñó mucha más oferta según lo planeado. Finalmente, el proyecto se relanzó y migró a un nuevo contrato simbólico gracias a una auditoría financiada por la comunidad y un esfuerzo conjunto. El futuro de Yam ahora está completamente en manos de los poseedores de YAM.


Los riesgos de los tokens de oferta elásticos

Los tokens de oferta elástica son inversiones muy arriesgadas y muy peligrosas. Sólo debes invertir en ellos si comprendes completamente lo que estás haciendo. Recuerde, mirar los gráficos de precios no será de mucha ayuda, ya que la cantidad de tokens que tiene cambiará después de que se produzcan las rebases.

Claro, esto puede amplificar sus ganancias al alza, pero también puede amplificar sus pérdidas. Si se producen rebases mientras el precio del token baja, no solo perderá dinero por la bajada del precio del token, ¡sino que también poseerá cada vez menos tokens después de cada rebase!

Dado que son bastante difíciles de entender, invertir en tokens de rebase probablemente resultará en una pérdida para la mayoría de los comerciantes. Sólo invierta en tokens de suministro elásticos si puede comprender completamente los mecanismos detrás de ellos. De lo contrario, no tendrá el control de su inversión y no podrá tomar decisiones informadas.


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Pensamientos finales

Los tokens de suministro elástico son una de las innovaciones a tener en cuenta en DeFi. Como hemos visto, se trata de monedas y tokens que pueden ajustar algorítmicamente su oferta para intentar alcanzar un precio objetivo.

¿Los tokens de oferta elástica son sólo un experimento interesante, o ganarán una tracción significativa y se harán un hueco? Es difícil decirlo, pero ciertamente se están desarrollando nuevos diseños de protocolos DeFi que intentan llevar esta idea más allá.