La principal agencia de calificación, Moody's, ha establecido un nuevo marco de evaluación para las stablecoins, aclarando su enfoque en el análisis del riesgo crediticio, centrándose en la capacidad de reembolso y la calidad de los activos de reserva, en lugar de en el rendimiento. Bloomberg informó el 18.
La presentación de los criterios de evaluación podría resaltar de manera relativa la posición de las principales stablecoins denominadas en dólares, como USDT y USDC, y al mismo tiempo, convertirse en una oportunidad para redefinir el papel de las stablecoins denominadas en yenes en el mercado japonés.
El marco de evaluación de stablecoins presentado por Moody's
Moody's publicó la semana pasada un borrador de marco de evaluación de crédito dirigido a las stablecoins. A diferencia de las evaluaciones de criptomonedas tradicionales que tienden a centrarse en la volatilidad de precios y la liquidez del mercado, la empresa coloca como punto central la capacidad de ser canjeado a valor nominal en todo momento.
Específicamente, se analizan de manera multifacética elementos como la composición y liquidez de los activos de reserva, el riesgo operativo del emisor, el sistema de gobernanza y el entorno regulatorio, diseñando de tal manera que los factores más vulnerables influyan en la evaluación general.
Las stablecoins de tipo algorítmico quedan excluidas y la evaluación se limita estrictamente al riesgo crediticio. Esto puede interpretarse como una clara postura de posicionar las stablecoins no como objetos de especulación, sino como infraestructura para pagos y transferencias de fondos.
Ejes de evaluación de las stablecoins denominadas en dólares estadounidenses y la reacción del mercado
Este marco de evaluación tiene un significado importante para las principales stablecoins denominadas en dólares, como USDT y USDC. Estas ya se utilizan ampliamente como activos base en transferencias internacionales, transacciones de criptomonedas y finanzas descentralizadas (DeFi), y está aumentando el número de ocasiones en que las instituciones financieras y las empresas son conscientes del riesgo de contraparte.
El marco de Moody's intenta visualizar el riesgo crediticio por parte de terceros, en el contexto de estas realidades de uso. Si se publican los resultados de la evaluación, podrían influir en las decisiones de manejo de las bolsas y en la selección de medios de pago por parte de las entidades.
En el mercado japonés, las stablecoins denominadas en dólares también están ampliando su uso centrado en transacciones internacionales y pagos transfronterizos, anticipándose a situaciones en las que la existencia o no de una evaluación crediticia se convierta en un criterio de selección en la práctica.
La posición de las stablecoins denominadas en yenes y los desafíos del mercado japonés
Por otro lado, en Japón, la stablecoin denominada en yenes (JPYC) está avanzando en la adecuación reglamentaria, pero su papel en el mercado es diferente al de las denominadas en dólares. Actualmente, las versiones ancladas al yen que circulan en Japón se centran principalmente en el uso doméstico y en las necesidades de pago de los operadores que desean evitar riesgos cambiarios.
Los informes nacionales indican que la estrategia de crecimiento de las stablecoins denominadas en yenes no se centra en la competencia internacional, sino que se especializa en transacciones nacionales y pagos entre corporaciones. Aunque el marco de evaluación de Moody's no se aplica de inmediato a estos activos denominados en yenes, sugiere que la transparencia de los activos de reserva y la fiabilidad de los procesos de canje podrían convertirse en objetivos de evaluación internacional en el futuro.
Hacia 2026, se espera que en el mercado japonés las stablecoins denominadas en dólares asuman el papel de facilitar pagos internacionales, mientras que las denominadas en yenes complementen la infraestructura nacional, lo que hará que la división de roles sea más clara.
