¿Por qué Bitcoin cayó al nivel de 85 000 USD el 15 de diciembre, profundizando las recientes caídas? Los riesgos macroeconómicos globales, la reducción de apalancamiento y la baja liquidez actuaron simultáneamente. La caída borró más de 100 mil millones de USD de la capitalización total del mercado de criptomonedas en solo unos días. Esto plantea preguntas sobre si la venta masiva es ya el final de esta liquidación?
Es seguro que no hubo un solo factor que provocara la caída. Cinco fuerzas superpuestas empujaron a Bitcoin hacia abajo y pueden mantener la presión sobre su precio en el corto plazo.
¿Por qué cayó Bitcoin? Las preocupaciones sobre los movimientos del BOJ provocaron una reducción global del riesgo.
El mayor impulso macroeconómico provino de Japón. Los mercados reaccionaron antes de la ampliamente anticipada subida de tasas por parte del Banco de Japón esta semana, que elevaría las tasas a niveles no vistos en décadas.
Incluso un pequeño aumento importa, porque Japón ha estado financiando los mercados globales de riesgo a través del llamado 'carry trade' en yenes.
Durante años, los inversores han tomado prestenos yenes baratos para comprar activos más riesgosos, como acciones y criptomonedas. A medida que las tasas japonesas aumentan, este comercio termina. Los inversores venden activos riesgosos para pagar sus obligaciones en yenes.
Por lo tanto, Bitcoin ya había reaccionado drásticamente a las anteriores subidas del BOJ. En los últimos tres casos, BTC cayó entre 20 y 30% en las semanas posteriores a la decisión. Los traders comenzaron a considerar este patrón histórico incluso antes de la decisión, lo que provocó que Bitcoin cayera antes.
Los datos económicos de EE. UU. nuevamente generan incertidumbre sobre la política monetaria.
¿Por qué cayó Bitcoin ayer al probar un nivel importante? En concreto, los traders limitaron el riesgo antes de la publicación de datos macroeconómicos importantes de EE. UU., como la inflación y los datos del mercado laboral.
La Fed recientemente redujo las tasas de interés, pero los funcionarios advirtieron sobre un aflojamiento demasiado rápido en el futuro. Esta incertidumbre tiene importancia para Bitcoin. Esto se debe a que cada vez más se comporta como un activo macro sensible a la liquidez, y no como una cobertura independiente.
Mientras tanto, la inflación sigue superando el objetivo, y se esperaban datos débiles del mercado laboral. Los mercados no sabían cuál sería el siguiente movimiento de la Fed. Esta duda reducía la demanda especulativa y alentaba a los traders a corto plazo a esperar.
Por eso Bitcoin perdió impulso a medida que se acercaba a niveles técnicos clave.
¿Por qué cayó Bitcoin? Las altas liquidaciones de posiciones con apalancamiento aceleraron la caída.
Después de que Bitcoin cayera por debajo de 90 000 USD, se produjo una venta forzada. Los datos indican que se liquidaron más de 200 millones USD en posiciones largas con apalancamiento en pocas horas. Los inversores a largo plazo construyeron una gran exposición al alza justo después de la decisión de la Fed de recortar tasas a principios de mes.
Esto explica claramente por qué Bitcoin cayó cuando los mecanismos automáticos de liquidación vendieron BTC para cubrir pérdidas. Estas transacciones forzadas arrastraron los precios hacia abajo, provocando más liquidaciones en efecto de bola de nieve.
Además, este efecto mecánico explica por qué Bitcoin cayó de manera tan repentina y drástica, y no de forma gradual.
La disminución del volumen previo a las festividades también explica por qué Bitcoin cayó repentinamente. El momento de venta del fin de semana profundizó sus efectos.
Bitcoin comenzó a colapsar durante el fin de semana, cuando la liquidez suele ser más baja y los libros de órdenes son más delgados. En tal situación, incluso órdenes relativamente pequeñas pueden mover los precios significativamente.
Los grandes inversores y las oficinas de trading limitaron su exposición en condiciones de baja liquidez, lo que aumentó la volatilidad. Esto arrastró a Bitcoin desde el rango de 90 000 USD a 85 000 USD en poco tiempo.
Las caídas del fin de semana a menudo parecen dramáticas, incluso cuando los fundamentos del mercado permanecen estables.
El estrés del mercado fue exacerbado por la significativa venta de Wintermute, uno de los mayores creadores de mercado en la industria de criptomonedas.
Durante la venta, los datos on-chain y de mercado mostraron que Wintermute vendió una buena cantidad de BTC. Además, las estimaciones hablan de más de 1,5 mil millones USD en exchanges centralizados. La empresa supuestamente vendía BTC para equilibrar riesgos y cubrir exposiciones tras las recientes fluctuaciones y pérdidas en instrumentos derivados.
Debido a que Wintermute proporciona liquidez tanto en el mercado spot como en el de derivados, su venta tuvo un impacto superior en los precios.
El tiempo de venta también fue significativo. Wintermute vendió en condiciones de baja liquidez, lo que exacerbó las caídas y aceleró la caída de Bitcoin hacia 85 000 USD.
¿Qué sucederá a continuación y por qué Bitcoin está expuesto?
Si Bitcoin seguirá cayendo, ahora depende de factores macroeconómicos, no de noticias del mercado de criptomonedas.
Si el Banco de Japón confirma la subida de tasas y los rendimientos globales aumentan, Bitcoin podría permanecer bajo presión debido a la liquidación de carry trades. Un yen fuerte agudizará aún más esta presión.
Sin embargo, si los mercados valoran completamente esta decisión, y los datos de EE. UU. se suavizan y aumentan las expectativas de recortes de tasas, Bitcoin podría estabilizarse tras la fase de liquidación.
Por ahora, la venta del 15 de diciembre es el resultado de un reinicio provocado por factores macroeconómicos, y no de un fracaso estructural del mercado de criptomonedas. Sin embargo, la volatilidad probablemente no desaparecerá rápidamente.
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