Cada activo tiene un precio de acuerdo con su valor fundamental y sus expectativas de desempeño futuro. Estos dos factores están influenciados por dos dimensiones del riesgo: idiosincrásico (es decir, relacionado con el activo específico en cuestión) y macro (es decir, un fenómeno que abarca más a toda la economía). El riesgo macroeconómico, como la amenaza de una regulación excesiva y/o una disminución de la demanda de los consumidores, tiende a recibir la mayor atención, pero en realidad es menos amenazante en algunos aspectos.
En este momento, muchos ojos están puestos en la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y en cómo van a tratar con Ripple, entre otras empresas pioneras en activos digitales o que proporcionan un medio de intercambio (por ejemplo, Kraken). Ese riesgo macro crea un efecto dominó en toda la economía, particularmente en el mercado de activos digitales. Por ejemplo, si XRP es etiquetado como un valor, entonces otros tokens podrían estar sujetos a medidas regulatorias sustanciales como valores también, sufriendo multas y teniendo que incurrir en nuevos costos de cumplimiento.
Si bien ese riesgo macro es importante, es fácil centrarse en él por encima de los factores idiosincrásicos que son más importantes para un token determinado. Habrá claridad regulatoria (sólo no sabemos cuándo) y habrá cierto grado de convergencia entre países debido a la naturaleza móvil del capital. Si un país regula excesivamente los activos digitales, entonces el capital migrará y eso provocará una reevaluación. Pero si un activo digital falla por razones idiosincrásicas (por ejemplo, una gestión pésima o la imposibilidad de resolver una demanda de los consumidores), entonces es un clavo en su ataúd para siempre.
La tentación es centrarse en el riesgo macroeconómico más destacado, pero una buena regla general es prestar mucha atención a los factores idiosincrásicos (eso es lo que realmente distingue a un proyecto de otro), independientemente del tipo de activo.
Mientras tanto, veamos cómo los organismos reguladores siguen emitiendo juicios y cómo reaccionan las empresas.