1. Introducción de X2Y2

X2Y2 es una plataforma de intercambio NFT semidescentralizada establecida en febrero de 2022. El volumen de operaciones diarias ya alcanzó los 25 millones de dólares cuatro meses después de su lanzamiento y tiene un volumen de alrededor de 4,5 millones de dólares después de deducir las operaciones de lavado. El token de la plataforma, que comparte el mismo nombre que X2Y2, tiene una capitalización de mercado de 3,425 millones de dólares y un FDV de 28,5 millones de dólares. La propiedad más emblemática de la tokenómica X2Y2 es que los poseedores de los tokens comparten el 100% de las ganancias de la plataforma (tarifa de transacción). A pesar de la naturaleza impulsada por el valor del proyecto y el excelente rendimiento de los datos, el mercado todavía no le da a X2Y2 un precio razonable. Este artículo tiene como objetivo procesar una evaluación aproximada de X2Y2 y proponer algunas razones por las que el proyecto está infravalorado.

2. Aspectos destacados de la inversión

(A) Sobre la tendencia del mercado NFT de rápido crecimiento

Si 2020 es el año de Defi, entonces 2021 es el momento de NFT. La capitalización de mercado total de NFT supera los 17.700 millones de dólares en 2021, lo que supuso un sorprendente aumento del 22.000% respecto de los 80 millones de dólares de 2020. Muchos 'sueños de Lambo' se hacen realidad gracias al impactante florecimiento de algunas colecciones de NFT como Crypto Punks, BAYC, Azuki. y serie Duende. Pero estos proyectos NFT destacados son pocos y la mayoría de los proyectos NFT apenas pueden sobrevivir en poco tiempo. Para los inversores no profesionales y menos atractivos, descubrir proyectos de alto riesgo en el moderno mercado de rápido crecimiento es una dificultad. Por lo tanto, si estamos bastante seguros de que NFT seguirá floreciendo en el futuro, debemos subirnos al "tren". La plataforma de intercambio NFT es sin duda un tren excelente para captar la tendencia. La razón detrás de esto es la misma que BNB hace varios años: mantener acciones de corretaje en un mercado alcista, como perspectiva de análisis del lado de la demanda. Por el lado de la oferta, las opciones para los inversores minoristas son X2Y2 y Looksrare únicamente, tan limitadas que los inversores ocupados que no pueden involucrarse demasiado en el mercado pueden ahorrar mucho tiempo en la investigación.

(B) Captura de valor y empoderamiento

Puede apostar el token X2Y2, ganar la recompensa de apuesta (en X2Y2) y compartir el 100% de la tarifa de transacción (en WETH). La recompensa de apuesta actual se muestra a continuación.

La APR de la recompensa por participación de X2Y2 y la recompensa de la tarifa de mercado es del 99,1% y 64,8%, respectivamente, a partir del 7 de junio de 2022, lo que significa que aún puede llegar a un punto de equilibrio dentro de dos años, incluso si el token X2Y2 llega a cero en el peor de los casos. .

A diferencia de las apuestas Defi, puede ganar WETH directamente del grupo de apuestas en lugar del token del proyecto (¡ahora puede ganar más X2Y2 incluso con X2Y2 Compounder!). Para una plataforma de intercambio NFT cuyo principal flujo de ingresos son las tarifas de transacción, X2Y2 comparte el 100% de las ganancias con los accionistas, lo cual es poco común en la tendencia moderna (si decir que el precio de UNI y ENS proviene de su gobernanza, consenso y valor futuro captura, el valor de X2Y2 proviene de su flujo de caja instantáneo y futuro). "El valor de una acción se atribuye a su valor presente de flujo de caja futuro". No es una experiencia extraña que me resulte doloroso explicarles a mis amigos los valores de algunas criptomonedas, ya que necesito analizar todos los conceptos de consenso, descentralización y gobernanza. Por el contrario, es cómodo presentar el valor de X2Y2 simplemente mostrando mi frenesí el mecanismo de apuesta ya que es muy similar al de las acciones.

Quiero describir el mecanismo como “casi perfecto” porque no quiero que piensen que ésta será otra oportunidad “libre de riesgos”. X2Y2 es excelente, pero todavía tenemos que pensar en la otra cara de la moneda.

Cuando una empresa normal que cotiza en bolsa distribuye dividendos, una parte de las ganancias se distribuye mientras que la mayoría se reserva para la inversión. Por lo tanto, que X2Y2 distribuya el 100% de las ganancias a las partes interesadas puede ser una desventaja (el 10% de tesorería puede ser insuficiente).

Además, puede haber riesgos de cumplimiento, lo que puede ser una de las razones por las que UNI enfatizó que no aceptaría ninguna captura de valor en su período de oferta pública inicial. X2Y2 es desconocido, pero puede ser el centro de atención una vez que se vuelva más significativo. Los inversores en criptomonedas también deberán tener esto en cuenta.

3. Análisis de valoración

La valoración para el sector criptográfico siempre es un problema, ya que la gente no puede evaluar la mayoría de los proyectos criptográficos con métodos de análisis financiero comúnmente vistos en las finanzas tradicionales. Afortunadamente, es más fácil evaluar una plataforma de intercambio ya que tiene modelos de ganancias estables y flujo de caja de ingresos, lo que nos ayuda a identificar proyectos infravalorados y sobrevalorados. Analizaré X2Y2 utilizando el Análisis Comparable y el Análisis DCF a continuación.

(A) Análisis comparable

Las últimas financiaciones de intercambio de NFT son Opensea y ZORA, evaluadas en 13.100 millones de dólares y 0.600 millones de dólares, respectivamente. Opensea es ahora el mayor intercambio de NFT, mientras que ZORA es un intercambio de NFT descentralizado que actualmente es gratuito. Por lo tanto, no se puede analizar con la evaluación de la ración P/E, pero puede comenzar a cobrar tarifas de acuerdo con su actualización V3.

Según el gráfico anterior, los ratios PE de X2Y2 y Looks son 6,25 y 3,67, respectivamente, mientras que el ratio PE de Opensea es 21,03, en referencia a su valoración en la Ronda PE de este enero.

Hablemos primero del FDV de X2Y2 y su apariencia. Es posible que el conjunto de datos sea bastante sospechoso a primera vista, ya que la mayoría todavía cree que X2Y2 tiene un valor menor que Looks, pero el hecho es que X2Y2 se quedó atrás hace diez días. El rechazo de Looks puede atribuirse a la deducción actual de su incentivo simbólico. Por otro lado, X2Y2 tenía un fondo sólido y el precio era bastante estable. Además, si bien la tarifa actual de Looks es del 2%, X2Y2 es del 0,5% y, por lo tanto, la tarifa de transacción de Looks es el doble que la de X2Y2, a pesar de que X2Y2 posee el doble del volumen de operaciones que el de Looks.

Si los evaluamos con MC, podemos usar el APY generado por las tarifas de transacción actuales para comparar. El margen de beneficio actual de X2Y2 procedente de las tarifas de transacción es del 54%, mientras que Looks es del 28,21%. Podemos concluir que el ratio PE de X2Y2 y Looks es 1,85 y 3,57, respectivamente.

Luego comparamos X2Y2 con ZORA y Opensea. Supongamos que está de acuerdo en que la evaluación de Looks es similar a cómo Crypto Native evalúa los intercambios NFT. En ese caso, también deberá aceptar que la evaluación de ZORA y Opensea es idéntica a la forma en que el VC tradicional evalúa proyectos similares. El PS de ZORA es 162,6 y Opensea es 0,42 con una relación PE de 21,03. La valoración de ZORA está sobrevalorada. Las instituciones otorgan a Opensea alrededor de 20 puntuaciones de ratio PE, 6,25 veces las de X2Y2.

Creo que si Openaea finalmente aparece en la lista, su ratio PE superará los 20 porque el PE anterior se basa en datos de la Ronda PE. Pero para facilitar el análisis, aplicamos el 20 PE. Opensea dominó el mercado con una cuota de mercado del 99% durante la Ronda PE. Por lo tanto, la prima de valoración del líder de la industria se aplica a Opensea. El tipo de inversión es inversión de capital y las instituciones pueden compartir todo tipo de ganancias (no solo tarifas de transacción); por lo tanto, se aplica una prima adicional del 20%. Una vez deducidas estas primas, el ratio PE de Opensea se sitúa en torno a 14,02.

Dado que Opensea está infravalorado, podemos desarrollar una relación PE más razonable: 14 para un intercambio de NFT con una deducción de otros márgenes. Para esa relación, el precio de X2Y2 será 0,63U.

(B) Análisis DCF

El método de análisis DCF requiere más parámetros subjetivos que el análisis comparable, sin mencionar que X2Y2 es como un bebé recién nacido (faltan datos), por lo que la precisión de este método será menor. Por lo tanto, voy a realizar aquí un análisis aproximado del DCFF.

El primer parámetro es la tasa de descuento; Utilizo Tasa libre de riesgo + Prima de riesgo de acciones. Mientras que la industria financiera tradicional utiliza el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años como tasa libre de riesgo, yo uso la tasa de participación ETH para el representante de la industria criptográfica, que es del 4%, según datos en tiempo real de LIDO. En cuanto a la prima de riesgo de acciones, ingresé el 16% y, por lo tanto, la tasa de descuento es del 20%.

En segundo lugar, debemos evaluar la tasa de crecimiento anual de las ganancias de X2Y2. Suponiendo que habrá un crecimiento rápido durante cinco años a partir de 2022 antes de que alcance un estado estable y comience a aliviarse. Dividimos las situaciones en optimistas, neutrales y pesimistas. Mi calificación es 60%, 40% y 20%, respectivamente, y un crecimiento estimado del 5% en un estado estable.

En situaciones optimistas, neutrales y pesimistas, la valoración de X2Y2 es 0,41U, 0,68U y 1,07U, respectivamente, todas ellas superiores al precio actual de 0,28U.

Dado que creo que el potencial del mercado NFT es enorme, una tasa de crecimiento del rendimiento anual del 60% aún puede subestimar la tendencia. Para un intercambio NFT fácil de usar y basado en tecnología que ya comparte una parte del mercado, la tasa de crecimiento de X2Y2 puede superar al índice de referencia. Por lo tanto, 1,07U puede seguir siendo un precio subestimado.

4. Por qué se subestima X2Y2

“Todo lo real es racional y todo lo racional es real”. El precio de X2Y2 ha estado entre 0,2 y 0,3U durante casi tres meses. Si se trata de un rango subestimado, ¿cuáles son las razones?

  1. Emoción pesimista del macro mercado: El precio de BTC cayó de $45 mil a $30 mil, mientras que el de ETH cayó de $3,5 mil a $1,9 mil. La mayoría de los inversores creen que el mercado de las criptomonedas ya ha estado en un mercado bajista y que el rendimiento de X2Y2 ha sido comparativamente bueno durante este tiempo.

  2. Baja circulación: la tokenómica de X2Y2 anima a los tenedores a apostar y, por lo tanto, el 90% de la circulación está en el grupo de apuestas. Las instituciones no son capaces de absorber grandes fichas del mercado. Mientras tanto, la falta de circulación puede resultar en un bajo volumen de operaciones incluso si X2Y2 cotiza en algunas bolsas grandes (especulación personal). Pero esta es una situación de arma de doble filo, ya que el precio es más controlable, por lo que el precio puede subir rápidamente por otro lado.

  3. Presión de venta debido al alto rendimiento de las apuestas: este es un viejo problema en las criptomonedas. Algunos inversores utilizan el rendimiento actual del 100% para gestionar el riesgo de su propia cartera y contribuir a la presión de venta.

  4. Falta el bono de debut: Creo que esta es la razón más importante. X2Y2 no tuvo un comienzo fuerte, una enorme competencia desventajosa en una industria impulsada por las ventajas de ser el primero en actuar. Además, X2Y2 no fue el primer intercambio que lanzó un atractivo vampírico a Opensea, y es posible que los inversores no compren el atractivo vampírico de X2Y2 como atractivo. Además, hubo un error en la configuración de parámetros en la primera etapa de apuesta, lo que generó una presión de venta colosal y el precio se disparó de 4 dólares a 0,15 dólares. La repentina avalancha podría asustar a algunos especuladores que no llevaron a cabo una investigación exhaustiva de X2Y2. Más importante aún, los comerciantes activos de NFT siguen siendo un grupo pequeño que contiene solo 2 millones de personas; algunos realizaron X2Y2, sin mencionar la inversión. Opensea sigue dominando.

Por último, pero no menos importante, no escribo este artículo con fines propagandísticos. Del contenido anterior se desprende claramente que mi expectativa del precio de X2Y2 es de entre 0,5 y 1,5 dólares, que es menos de diez veces el precio actual. ¿Por qué sigo creyendo que X2Y2 debería estar en nuestra lista de vigilancia incluso en el mercado de criptomonedas donde los 'Lambo Dreams' de X100/X1000 están ampliamente difundidos?