TL;DR
El rendimiento cripto real como métrica compara el rendimiento ofrecido de un proyecto con sus ingresos. Si los rendimientos de las apuestas son mayores en términos reales que el interés proporcionado, las emisiones son diluibles. Esto significa que su rendimiento no es sostenible o, en términos sencillos, "real". El rendimiento real no es necesariamente mejor que las emisiones dilutivas, que a menudo se utilizan con fines de marketing. Sin embargo, este indicador puede servir como una herramienta útil para evaluar las perspectivas de rendimiento a largo plazo de un proyecto.
Introducción
Los considerables APY que a menudo se ofrecen en el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi) son ciertamente intrigantes para muchos inversores. Sin embargo, si alguna vez se ha encontrado con un rendimiento del 100 % o incluso del 1000 % en una oportunidad de apuesta, es justo preguntarse si es demasiado bueno para ser verdad. Un método popular para evaluar los rendimientos prometidos es calcular el rendimiento real de un proyecto. Este cálculo simple, rápido y relativamente eficaz puede ayudarle a evaluar la viabilidad de las promesas de un proyecto de un vistazo y estimar cuán “real” es realmente su rendimiento.
¿Qué es la agricultura de rendimiento DeFi?
La agricultura de rendimiento permite a los usuarios obtener recompensas en criptomonedas por bloquear sus activos en grupos que generen rendimiento. Existen varias oportunidades para generar rendimiento, incluidos fondos de liquidez, apuestas y protocolos de préstamos. Lo que todos tienen en común es que generan un retorno para el usuario a cambio de poner a trabajar su fondo. Es común que los agricultores de rendimiento utilicen protocolos que maximicen sus rendimientos, conocidos como optimizadores de rendimiento. Los productores de rendimiento también moverán sus fondos, buscando los mejores rendimientos disponibles en el mercado.
A medida que DeFi se hizo más popular, muchos protocolos comenzaron a ofrecer recompensas más altas como incentivos para los apostadores. Sin embargo, esto a menudo resultó en APY anormalmente altos e insostenibles, algunos incluso superiores al 1000%. Una vez que estos APY cayeron como resultado de la disminución de las tesorerías del proyecto, los precios de los tokens a menudo caían en picado a medida que los usuarios se apresuraban a vender los tokens cultivados. Resultó que la demanda de tales tokens estaba sustentada por las emisiones más que por su utilidad.
Dado que los APY altos abundan en el espacio DeFi, ¿cómo se estima el valor real de los proyectos y su potencial de generación de intereses? Una opción es observar el rendimiento criptoreal de un proyecto.
Rendimiento real y sostenible versus emisiones dilucionales
Cuando describimos el rendimiento como “real”, de lo que estamos hablando es de su sostenibilidad. Si los ingresos del proyecto cubren la cantidad de tokens distribuidos a los participantes, sus propios fondos no se están agotando. En teoría, el proyecto podría mantener el mismo APY en términos reales indefinidamente si los ingresos siguen siendo los mismos.
Sin embargo, también es común ver emisiones dilutivas, un escenario en el que un proyecto distribuye el APY de una manera que es insostenible en el largo plazo, generalmente agotando su tesorería. Si los ingresos del proyecto no aumentan, será imposible mantener el mismo nivel de APY. Dicho APY a menudo se distribuye en el token nativo del proyecto, ya que hay una gran cantidad disponible.
Los apostadores también podrían cultivar estos tokens y venderlos en el mercado abierto, reduciendo así su precio. Esto puede provocar un círculo vicioso en el que es necesario entregar más tokens nativos para ofrecer el mismo APY, lo que agota la tesorería aún más rápido.
Tenga en cuenta que, si bien el “rendimiento real” se entrega preferiblemente en tokens de primera línea, un proyecto que distribuya su token nativo también podría hacerlo de manera sostenible.
¿Qué es el rendimiento cripto real como métrica?
La métrica de rendimiento cripto real es una forma rápida de evaluar el rendimiento ofrecido de un proyecto en relación con sus ingresos. Esto le permite ver en qué medida las recompensas del proyecto se diluyen o se sustentan principalmente en emisiones simbólicas en lugar de financiarse con ingresos. Veamos un ejemplo sencillo.
Durante un mes, el proyecto X ha distribuido 10.000 de sus tokens a un precio medio de 10 dólares, lo que sitúa el valor total de sus emisiones en 100.000 dólares. Durante el mismo período, el proyecto generó 50.000 dólares en ingresos. Con sólo 50.000 dólares de ingresos pero 100.000 dólares pagados en emisiones, hay un déficit de rendimiento real de 50.000 dólares. Por lo tanto, está claro que el APY ofrecido depende en gran medida de las emisiones dilutivas más que del crecimiento real. Nuestro ejemplo simple aquí no considera los gastos operativos, pero sigue siendo una estimación aproximada razonable para usar al evaluar el rendimiento.
Quizás hayas notado que el rendimiento real es conceptualmente similar a los dividendos en el mercado de valores. Una empresa que pagara dividendos a los accionistas que no estuvieran respaldados por los ingresos correspondientes sería obviamente insostenible. Para los proyectos blockchain, los ingresos provienen principalmente de las tarifas de un servicio ofrecido. En el caso de un creador de mercado automatizado (AMM), esto podría ser una tarifa de transacción del fondo de liquidez, mientras que un optimizador de rendimiento puede compartir su tarifa de desempeño con los titulares de su token de gobernanza.
¿Cómo garantizar que el rendimiento de su DeFi sea real?
Primero, necesitará encontrar un proyecto confiable que ofrezca un servicio usado y confiable. Esto le brindará el mejor punto de partida para obtener un rendimiento sostenible. A continuación, eche un vistazo al potencial de rendimiento del proyecto y cómo participa exactamente. Es posible que deba proporcionar liquidez a un protocolo o apostar su token de gobernanza en un grupo. El bloqueo de tokens nativos también es un mecanismo común.
Para muchos buscadores de rendimiento, el pago del rendimiento en tokens de primera línea es preferible debido a la menor volatilidad percibida de dichos activos. Una vez que haya encontrado un proyecto y haya comprendido su mecanismo, recuerde comprobar el rendimiento real del proyecto utilizando la fórmula anterior. Echemos un vistazo a un modelo de rendimiento que tiene un rendimiento real integrado en su economía simbólica, así como a cómo verificarlo con nuestra métrica.
Un protocolo de creación de mercado automatizado ofrece rendimiento de dos maneras. En primer lugar, a los titulares de su token de gobernanza, ABC, y en segundo lugar, a los titulares de XYZ, su token de proveedor de liquidez. Por diseño, el diez por ciento de los ingresos de la plataforma se guarda para la tesorería y el resto se divide 50/50 entre los poseedores de los dos tokens en sus respectivos grupos de recompensas y se paga en BNB.
Según sus cálculos, el proyecto genera 200.000 dólares de ingresos mensuales. Según la tokenómica del proyecto, se distribuyen $90,000 de BNB a los participantes en el grupo de recompensas ABC y $90,000 a los participantes en el grupo de recompensas XYZ. Podemos calcular el rendimiento real de la siguiente manera:
$200,000 – ($90,000 X 2) = $20,000
Nuestro cálculo muestra que hay un excedente de 20.000 dólares y el modelo de rendimiento es sostenible. El modelo tokenómico para la distribución del rendimiento garantiza que las emisiones nunca serán más que ingresos. Elegir un proyecto DeFi con un modelo de distribución sostenible es excelente para encontrar un rendimiento real sin necesidad de trabajar con las cifras usted mismo.
¿Confiar en el rendimiento real hace que DeFi sea mejor?
En resumen, no necesariamente. Las emisiones han funcionado con éxito en el pasado para que algunos proyectos ganaran usuarios. Por lo general, estos proyectos reducen gradualmente sus emisiones y pasan a modelos más sostenibles. Sería erróneo decir que es objetivamente mejor luchar por un rendimiento real y que depender de las emisiones es completamente insostenible. Pero, a largo plazo, solo hay espacio para modelos de generación de ingresos de proyectos DeFi con casos de uso reales.
Pensamientos finales
Con las lecciones aprendidas de ciclos DeFi anteriores, sería beneficioso para el espacio ver que más protocolos implementen con éxito características que impulsen la adopción y la generación de ingresos sostenibles. Con las emisiones, el mensaje también es claro: los usuarios harían bien en entenderlas por lo que son, así como su papel en la ampliación de la base de usuarios de los proyectos y el logro potencial de la sostenibilidad.
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