Introducción

Ha pasado más de una década desde que se publicó el libro blanco de Bitcoin y podemos ver la impresionante evolución de la tecnología blockchain desde entonces. Sin embargo, el desarrollo de la economía en cadena y las implicaciones comerciales no están a la par de su tecnología.

El diseño de una tokenomics que funcione bien es la parte más importante de cualquier protocolo en cadena, ya que define el patrón de emisión y suministro de una criptomoneda dentro del sistema. Podemos encontrar muchos proyectos famosos que surgen y caen gracias a su tokenomics.

Antes de profundizar en más debates sobre la tokenómica, veamos primero el token en sí y cómo funciona en el sistema.

Desde el nivel básico, el token puede definirse como cualquier activo digital emitido y que utilice la cadena de bloques. Sin embargo, en este artículo, solo me referiré a las criptomonedas o activos digitales que se ejecutan en la parte superior de una cadena pública con utilidades específicas, que excluyen criptomonedas como $BTC y $ETH.

Este tipo de token no tiene ningún valor sin el protocolo que representa. Su valor solo lo determina lo que representa, pero su papel puede ser diversificado, desde el derecho a reducir el tipo de cambio en los DEX hasta la representación de los miembros en los proyectos SocialFi. Por lo tanto, es difícil llegar a una definición general del token sin tener en cuenta la tokenomics que hay detrás.

El surgimiento de la tokenomics, o valor digitalizado, se debe a que la tecnología blockchain introduce la idea de escasez digital, creando así un nuevo tipo de economía digital. Este sistema de economía digital está codificado por diseñadores de tokens que utilizan contratos inteligentes dentro de un sistema económico autogobernado, y generalmente definen la economía de tokens a partir de dos aspectos principales: política monetaria y comportamientos de incentivos.

La política monetaria

En las finanzas tradicionales, el banco central utiliza políticas monetarias para controlar la oferta monetaria general y promover el crecimiento económico y aplicar estrategias. La política monetaria consiste en controlar la cantidad de dinero disponible en su economía y los canales a través de los cuales se imprime dinero. La política puede ser expansiva o contractiva según el desempeño de su economía.

En el caso de la tokenomics, la política monetaria se refiere a la emisión de tokens y a si es deflacionaria o inflacionaria. Los proyectos la controlan con contratos inteligentes precodificados y se controla principalmente desde dos lados: la capacidad de combustión de los tokens y el suministro de tokens.

La capacidad de quema del token determina si el token puede quemarse para crear escasez artificial y ajustar el suministro circulante del token.

La oferta de tokens es fundamental para la tokenomics, ya que determina la dinámica de los tokens. De manera similar al papel de la velocidad del dinero en las finanzas tradicionales, la velocidad de un token indica si su ecosistema se está expandiendo o contrayendo. Mide la frecuencia de transacción de un token en un período determinado.

Las clasificaciones típicas son:

Basado en el tiempo: todos los tokens se acuñan en el evento TGE y se distribuyen después de acuerdo con un cronograma predefinido. Esta estrategia de suministro se implementa directamente a través de contratos inteligentes que controlan el ecosistema. Esta estrategia tiene la mejor transparencia pero la menor flexibilidad, y requiere un ecosistema cuidadosamente diseñado para sustentar los casos más extremos. Generalmente la utilizan los protocolos que aprovechan los eventos TGE como una oportunidad para recaudar fondos.

Impulsado por la demanda: los tokens se crean, distribuyen o queman según la demanda actual, que se monitorea mediante un algoritmo precodificado en contratos inteligentes. De esta manera, los niveles de suministro se alinean artificialmente con la progresión del proyecto. Esta estrategia generalmente la utilizan los proyectos que pretenden controlar el rango de precios de sus tokens y mantener la motivación de la demanda. Sin embargo, un algoritmo predefinido a veces puede fallar en casos límite, especialmente cuando la fluctuación de las criptomonedas es alta.

Discrecional: los tokens se crean, distribuyen o queman sin un cronograma predefinido, sino que están determinados por la necesidad de la DAO del proyecto. La DAO aprueba las propuestas y genera y distribuye estos tokens de acuerdo con el progreso del proyecto o en función de los eventos imprevistos. Este tipo de estrategia de entrega sacrifica una parte de la transparencia y la confianza para ganar más flexibilidad y resistencia al riesgo.

La estrategia discrecional ofrece la mayor flexibilidad y resistencia al riesgo si su sistema de gobernanza funciona como se pretende. Sin embargo, siempre hay conflictos entre las organizaciones de un ecosistema. Por ejemplo, los inversores pueden querer que el valor de sus tokens aumente, pero los usuarios se benefician de una menor inflación y una menor volatilidad. El sistema de gobernanza puede estropear fácilmente la tokenomics al aprobar propuestas de gobernanza maliciosas. En este caso, el desarrollo de la tokenomics también depende del desarrollo de la gestión de DAO.

Los protocolos en cadena recientes tienen una economía de tokens más compuesta que difícilmente puede definirse por una única característica, pero aún tiene las características de los tipos anteriores.

StepN se considera una de las propiedades más populares en el ámbito de GameFi en este momento. Es un proyecto M2E que paga a sus usuarios por caminar con un sistema de tokenómica similar al de Axie Infinity en general. Los jugadores son recompensados ​​en tokens por la caminata que han realizado cada día. Para jugar, los usuarios deben comprar un NFT de STEPN de antemano. Este tipo de proyecto ofrecerá inicialmente atractivas recompensas en tokens, pero su valor disminuirá gradualmente a medida que más usuarios cultiven estas recompensas. El principal problema de este tipo de tokenómica (antes de StepN) es que no son sostenibles a largo plazo porque su fuente de rendimientos/recompensas se genera sin valor real.

StepN hereda el sistema Dual-Token de Axie Infinity: GST, el token de recompensa principal, tiene un suministro ilimitado, por lo que se puede acuñar para satisfacer una demanda futura impredecible. La presión inflacionaria de GST está parcialmente cubierta por el precio de sus NFT, lo que crea una barrera de entrada. Los jugadores están dispuestos a quedarse durante un período más largo, por lo que se puede contener la inflación. GMT, el token de gobernanza de su ecosistema, tiene un suministro limitado y un período de adquisición basado en el tiempo.

La economía de tokens de StepN combina tres clasificaciones típicas de la tokenomics mencionadas anteriormente. El token GST puede ser acuñado por voluntad de su equipo para ampliar el tamaño de la recompensa de acuerdo con el crecimiento de los usuarios, por lo que el GST puede mantener su incentivo. Es una tokenomics impulsada por la demanda con un enfoque discrecional. Para el token GMT, tiene una tokenomics basada en el tiempo.

Además, la velocidad de la transacción del token también se ve afectada por restricciones técnicas y la mejora de tecnologías como los rollups ZK y la fusión PoS de Ethereum pueden liberar la mayor capacidad de la tokenómica.

Comportamientos de incentivo

Como acabamos de mencionar, los incentivos conflictivos en un ecosistema pueden fácilmente generar un caos. El diseño de comportamientos de incentivos es otra parte importante de la tokenómica.

Los incentivos en cualquier ecosistema en cadena se pueden clasificar en dos tipos: incentivos pasivos e incentivos activos. Los incentivos pasivos son atributos del token que permiten un comportamiento incentivado, que se erige como un prerrequisito para ciertas actividades en la red. Este tipo de incentivo no beneficia a sus tenedores directamente en comparación con los incentivos activos. Por otro lado, los incentivos activos son tokens que benefician a sus tenedores de ciertas actividades en el ecosistema. Más precisamente, agitarán a su tenedor para realizar los comportamientos incentivados. Cabe destacar que los incentivos negativos, como el castigo por poseer ciertos tokens/activos digitales, se consideran alternativas a los incentivos activos.

Incentivos pasivos

Medio de intercambio: La misma función que el dinero tradicional. Algunos tokens pueden utilizarse para intercambiar servicios u otros activos en el protocolo.

Derechos de gobernanza: Para la gran mayoría de los protocolos actuales, los derechos de gobernanza son una característica común de sus tokens. La tenencia o participación de tokens es un requisito previo para votar propuestas que pueden influir en gran medida en el rendimiento del protocolo, lo cual es fundamental en el sistema de gobernanza de las DAO.

Los derechos de gobernanza también pueden ser un incentivo activo cuando su titular puede obtener beneficios directamente de determinadas propuestas. Se debe establecer un límite claro para un token de gobernanza bien definido, o los ataques a la gobernanza destruirán fácilmente el protocolo.

Incentivos activos

Accesibilidad: Los tokens otorgan a sus titulares el derecho a acceder a los servicios y contenidos de la plataforma. Este es el comportamiento de incentivo más común de los tokens para los protocolos en cadena, y su valor está muy influenciado por el rendimiento del propio protocolo.

Especulación: los poseedores de tokens esperan que el precio de sus tokens aumente con el desarrollo del protocolo. En este caso, los tokens son depósitos de valor que sus poseedores están dispuestos a conservar y esto reducirá en gran medida la velocidad del token dentro del sistema.

Participación en las ganancias: los poseedores de tokens pueden recibir una parte de los ingresos generados por el protocolo a través del staking/holding de sus tokens. Este tipo de incentivo puede venir de dos maneras diferentes: la primera es que el emisor del token acuña más tokens o desbloquea tokens de su reserva para pagar a los poseedores. En este caso, la oferta circulante de tokens aumenta. O bien, pueden distribuir una parte de sus ganancias con otra criptomoneda y mantener la escasez de su token.

Los incentivos pasivos y activos enumerados anteriormente generalmente se combinan para crear la tokenómica actual, y también hay otros incentivos que moldean el comportamiento de los poseedores de tokens en casos reales. Para los protocolos en cadena, su ecosistema generalmente es cerrado en comparación con las finanzas tradicionales, y solo los tokens elegidos pueden capturar o generar valor dentro de él. En este caso, los comportamientos de incentivo esperados del token en un protocolo específico deben limitarse para crear dinámicas de tokens controlables con el suministro de tokens.

Conclusiones

La tokenomics puede reflejar los costos económicos y sociales al contabilizar los proyectos en cadena. En mi opinión, preferiría definir la tokenomics como un sistema técnico-social que consiste en diseñar esquemas de incentivos efectivos de acuerdo con su objetivo financiero y el comportamiento esperado de la comunidad de poseedores de tokens.

Descargo de responsabilidad: esta investigación tiene fines meramente informativos. No constituye asesoramiento de inversión ni una recomendación para comprar o vender ninguna inversión y no debe utilizarse para evaluar los méritos de tomar una decisión de inversión.

🐦@SoxPt50

📅 4 de agosto de 2022