Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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这一天终究还是来了…
当我打开已经快要包浆的股票账户，
看看还有哪只没涨的能买一点防身，
却惊奇的发现竟然还有只当初没清干净的ETF，
无意间，我持仓了460天，还盈利50%，
瞬间激动的热泪盈眶……
这460天我全身心投入对Web3的追求，
却错过了近在眼前的才是真爱。
有意栽花花不发，无心插柳柳成荫……
大A，这次你不会再骗我了吧？
当我打开已经快要包浆的股票账户，
看看还有哪只没涨的能买一点防身，
却惊奇的发现竟然还有只当初没清干净的ETF，
无意间，我持仓了460天，还盈利50%，
瞬间激动的热泪盈眶……
这460天我全身心投入对Web3的追求，
却错过了近在眼前的才是真爱。
有意栽花花不发，无心插柳柳成荫……
大A，这次你不会再骗我了吧？
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2026 wird selbst bei einem 'Bärenmarkt' ein 'atypischer Bärenmarkt' sein
In einer Tweet vom 10. Dezember 2025 haben wir berechnet, dass der BTC-Preis auf 62.000 USD fallen müsste, um den PSIP unter 50 % zu senken (siehe Zitat). Die vorherige Berechnung vom 20. November ergab, dass der Preis auf 59.000 USD fallen müsste, um den PSIP unter 50 % zu senken. Gestern habe ich die Berechnung erneut durchgeführt, und das Ergebnis ist weiterhin 62.000 USD.
Darin steckt die Information, dass zwischen dem 20. November und dem 10. Dezember eine große Menge an niedrigen Positionen in höhere Positionen umgewandelt wurde (Gewinnmitnahme), was die durchschnittliche Kostenstruktur insgesamt erhöht hat. Zwischen dem 10. Dezember und dem 12. Januar hat sich die Menge an Umwandlung von niedrigen zu hohen Positionen jedoch stark verringert, sodass die durchschnittlichen Kosten praktisch unverändert blieben, daher immer noch 62.000 USD.
Darin steckt die Information, dass zwischen dem 20. November und dem 10. Dezember eine große Menge an niedrigen Positionen in höhere Positionen umgewandelt wurde (Gewinnmitnahme), was die durchschnittliche Kostenstruktur insgesamt erhöht hat. Zwischen dem 10. Dezember und dem 12. Januar hat sich die Menge an Umwandlung von niedrigen zu hohen Positionen jedoch stark verringert, sodass die durchschnittlichen Kosten praktisch unverändert blieben, daher immer noch 62.000 USD.
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$BTC 链上单笔平均交易量的美元价值，从2025.12.30 平均每笔 $24,897 上升到 2026.1.13 平均每笔 $41,338。
说明此前因假期“消失”的流动性正在回归！大资金开始参与换手，意味着 2026年新的博弈要开始了......
说明此前因假期“消失”的流动性正在回归！大资金开始参与换手，意味着 2026年新的博弈要开始了......
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资金结构+筹码结构=市场方向
期权Gamma风险敞口（GEX）本质上是在告诉我们：当价BTC价格波动时，期权做市商是“帮助稳住价格”，还是“被迫推着价格一起跑”。做市商（MM）通常不押方向，只赚价差。当他们卖出/买入期权后，会暴露在Delta和Gamma的变化中。
价格一变Delta就会变（这就是Gamma），为了维持风险中性，MM就必须立刻买或卖BTC现货（或期货）来进行对冲。
在Long Gamma状态下，当价格下跌，MM要买入BTC；价格上涨，要卖出BTC对冲；因此形成了Gamma引力。反之，在Short Gamma状态下，如价格下跌，MM 会被迫卖BTC，价格上涨要被迫买BTC；就变为了波动放大器。
从图1我们可以看到，在1月30日行权日有三处关键Gamma风险敞口，其中$90,000和$88,000都是Long Gamma状态（绿色柱体），前者的GEX高达12亿美元，后者也有6.28亿美元。
这意味着，市场在这些位置堆积了大量期权，MM的对冲力量最强，所有短期波动，都会被吸回来，你可以理解为这是一个“超级Gamma钉子位”，也是一个短期不容易被轻易跌穿的区域。
与之相反的是，$92,000是一个大额的Short Gamma（红色柱体），GEX有-6.22亿美元。这是性质完全相反的一侧！
一旦价格进入，MM的对冲逻辑就不再是稳定价格，而是顺着价格推动。即一旦站稳，就容易加速突破；如突破失败，往往又会被迅速打回下方Long Gamma的磁吸位置。
我们看到，在目前的结构上最密集的几根筹码柱中，除了8.3-8.4w是受到Coinbase整理钱包的影响，其他的包括$87,000-$88,000、$89,000-$92,000都和Gamma风险敞口所在位置完全吻合。
结合上述交易机制，再来对照URPD中BTC筹码结构的变化，就能更加清晰的理解：“资金流向决定筹码结构，筹码结构形成支撑/阻力，从而影响市场方向”的这一深层逻辑。
这也是为什么我们在分析URPD数据时，时常发现短期筹码在频繁的换手：这不是短线玩家的高频交易，更不是机构内部钱包互转，而是市场各参与方在交易机制的限制下，必须做出的行为。
因此，无论是从资金流向还是筹码结构来看，短期内向下的空间有限，向上的阻力更小。只是在没有其他外部条件刺激情绪之前需要时间磨一磨。
价格一变Delta就会变（这就是Gamma），为了维持风险中性，MM就必须立刻买或卖BTC现货（或期货）来进行对冲。
在Long Gamma状态下，当价格下跌，MM要买入BTC；价格上涨，要卖出BTC对冲；因此形成了Gamma引力。反之，在Short Gamma状态下，如价格下跌，MM 会被迫卖BTC，价格上涨要被迫买BTC；就变为了波动放大器。
从图1我们可以看到，在1月30日行权日有三处关键Gamma风险敞口，其中$90,000和$88,000都是Long Gamma状态（绿色柱体），前者的GEX高达12亿美元，后者也有6.28亿美元。
这意味着，市场在这些位置堆积了大量期权，MM的对冲力量最强，所有短期波动，都会被吸回来，你可以理解为这是一个“超级Gamma钉子位”，也是一个短期不容易被轻易跌穿的区域。
与之相反的是，$92,000是一个大额的Short Gamma（红色柱体），GEX有-6.22亿美元。这是性质完全相反的一侧！
一旦价格进入，MM的对冲逻辑就不再是稳定价格，而是顺着价格推动。即一旦站稳，就容易加速突破；如突破失败，往往又会被迅速打回下方Long Gamma的磁吸位置。
我们看到，在目前的结构上最密集的几根筹码柱中，除了8.3-8.4w是受到Coinbase整理钱包的影响，其他的包括$87,000-$88,000、$89,000-$92,000都和Gamma风险敞口所在位置完全吻合。
结合上述交易机制，再来对照URPD中BTC筹码结构的变化，就能更加清晰的理解：“资金流向决定筹码结构，筹码结构形成支撑/阻力，从而影响市场方向”的这一深层逻辑。
这也是为什么我们在分析URPD数据时，时常发现短期筹码在频繁的换手：这不是短线玩家的高频交易，更不是机构内部钱包互转，而是市场各参与方在交易机制的限制下，必须做出的行为。
因此，无论是从资金流向还是筹码结构来看，短期内向下的空间有限，向上的阻力更小。只是在没有其他外部条件刺激情绪之前需要时间磨一磨。
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Von der RMMPC-Messgröße her ist derzeit immer noch das Kapital aus Asien stärker für die Preisgestaltung von BTC verantwortlich. Nach dem 19.12.2025 nahmen sie eine starke Position ein, was dazu führte, dass BTC nach der zweiten Korrektur auf 85.000 erneut anstieg.
Aber es ist etwas verwirrend, dass das Kapital aus Nordamerika nicht mitgeht (auch aufgrund der Feiertage), daher ist der Anstieg so zögerlich verlaufen.
Wenn man den März 2025 vergleicht, als der Marktstart bevorstand, war ebenfalls zuerst das asienorientierte Kapital aktiv, gefolgt von Kapital aus Nordamerika, und letztendlich bildeten beide Kräfte eine Einheit, die den Markt dynamisch vorantrieb und die Richtung entscheidend veränderte.
Heute ist alles bereit, nur noch der letzte Schub fehlt – wir warten nur noch auf das Zeichen des amerikanischen Bruders. Bruder, wenn du nicht kommst, muss ich wieder bei Meituan arbeiten gehen...
Aber es ist etwas verwirrend, dass das Kapital aus Nordamerika nicht mitgeht (auch aufgrund der Feiertage), daher ist der Anstieg so zögerlich verlaufen.
Wenn man den März 2025 vergleicht, als der Marktstart bevorstand, war ebenfalls zuerst das asienorientierte Kapital aktiv, gefolgt von Kapital aus Nordamerika, und letztendlich bildeten beide Kräfte eine Einheit, die den Markt dynamisch vorantrieb und die Richtung entscheidend veränderte.
Heute ist alles bereit, nur noch der letzte Schub fehlt – wir warten nur noch auf das Zeichen des amerikanischen Bruders. Bruder, wenn du nicht kommst, muss ich wieder bei Meituan arbeiten gehen...
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Die Differenz entsteht genau hier...
Im Bild 1 glaubt CryptoCon, dass der Bitcoin-Markt überhitzt ist und in eine Bärenmarktsituation eintritt. Denn der Bollinger Band-Percentile-Kanal, den er beobachtet, zeigte bereits kontinuierliche abnehmende Divergenzen an der oberen Grenze, und mittlerweile ist er wieder auf die Mittellinie zurückgekehrt. Daher ist es nur logisch, dass er nun weiter in Richtung untere Grenze geht und BTC in eine tiefe Bärenphase eintritt.
SuperBro stellt dies jedoch in Frage (Bild 2)! Er glaubt, dass CryptoCon von Anfang an davon ausgeht, dass das Zyklusende bevorsteht, und damit in den starren Denkmustern des traditionellen 4-Jahres-Zyklus steckt, während er die Geschäftszyklen völlig ignoriert.
In den Indikatoren von CryptoCon weist er darauf hin, dass es in der historischen Datenlage immer wieder vorkam, dass BTC nach der ersten Berührung der Mittellinie erneut neue Allzeithochs erreichte (Bild 3).
Außerdem fügt er hinzu: Im Handel sind solche Divergenzphänomene sehr verbreitet, danach folgt oft ein starker Rückgang, der zu höheren Tiefpunkten führt (wie dies bei BYC von seinem Hochpunkt auf 80.000 zurückging). Danach folgt jedoch oft eine starke Erholung. Solche Beispiele sind zahlreich.
Derselbe Indikator führt zu völlig gegensätzlichen Schlussfolgerungen – ist das nicht erstaunlich?
Ich denke, der eigentliche Grund dafür ist, dass der Beobachter im Inneren bereits eine bestimmte Entwicklung vorausgesetzt hat. Wenn man mit vorgefertigten Annahmen nach Bestätigungen sucht, gerät man leicht in diese Denkfalle.
Unbestritten ist jedoch, dass das Jahr 2026 eine Zeit voller Herausforderungen und Unsicherheiten sein wird. Danach wird uns ein völlig neuer Datensatz zur Verfügung stehen, der von großer Bedeutung für die Verbesserung der Trendanalyse und des Handelssystems sein wird!
Im Bild 1 glaubt CryptoCon, dass der Bitcoin-Markt überhitzt ist und in eine Bärenmarktsituation eintritt. Denn der Bollinger Band-Percentile-Kanal, den er beobachtet, zeigte bereits kontinuierliche abnehmende Divergenzen an der oberen Grenze, und mittlerweile ist er wieder auf die Mittellinie zurückgekehrt. Daher ist es nur logisch, dass er nun weiter in Richtung untere Grenze geht und BTC in eine tiefe Bärenphase eintritt.
SuperBro stellt dies jedoch in Frage (Bild 2)! Er glaubt, dass CryptoCon von Anfang an davon ausgeht, dass das Zyklusende bevorsteht, und damit in den starren Denkmustern des traditionellen 4-Jahres-Zyklus steckt, während er die Geschäftszyklen völlig ignoriert.
In den Indikatoren von CryptoCon weist er darauf hin, dass es in der historischen Datenlage immer wieder vorkam, dass BTC nach der ersten Berührung der Mittellinie erneut neue Allzeithochs erreichte (Bild 3).
Außerdem fügt er hinzu: Im Handel sind solche Divergenzphänomene sehr verbreitet, danach folgt oft ein starker Rückgang, der zu höheren Tiefpunkten führt (wie dies bei BYC von seinem Hochpunkt auf 80.000 zurückging). Danach folgt jedoch oft eine starke Erholung. Solche Beispiele sind zahlreich.
Derselbe Indikator führt zu völlig gegensätzlichen Schlussfolgerungen – ist das nicht erstaunlich?
Ich denke, der eigentliche Grund dafür ist, dass der Beobachter im Inneren bereits eine bestimmte Entwicklung vorausgesetzt hat. Wenn man mit vorgefertigten Annahmen nach Bestätigungen sucht, gerät man leicht in diese Denkfalle.
Unbestritten ist jedoch, dass das Jahr 2026 eine Zeit voller Herausforderungen und Unsicherheiten sein wird. Danach wird uns ein völlig neuer Datensatz zur Verfügung stehen, der von großer Bedeutung für die Verbesserung der Trendanalyse und des Handelssystems sein wird!
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投资者信心指数正在以及其缓慢的速度向零轴靠拢。
它的积极意义在于当前投资者对 BTC 趋势的信心正在逐渐修复。也预示着“反弹还未结束”的观点具备理论基础。
但也正因为进展缓慢，所带来行情的节奏或许就是进二退一或者进三退二，极大考验我们的耐心。
如果按平均递减速度，以当前红色区的高度来看，要回到黄色（犹豫区）和绿色（信心区），在中途不出现任何意外的前提下，至少还需要55天......
它的积极意义在于当前投资者对 BTC 趋势的信心正在逐渐修复。也预示着“反弹还未结束”的观点具备理论基础。
但也正因为进展缓慢，所带来行情的节奏或许就是进二退一或者进三退二，极大考验我们的耐心。
如果按平均递减速度，以当前红色区的高度来看，要回到黄色（犹豫区）和绿色（信心区），在中途不出现任何意外的前提下，至少还需要55天......
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Durch eine Reihe von Binance-Offenen (kostenlos und wirksam) Daten lässt sich die Veränderung der Marktnachfrage beobachten
Bei Binance Wealth Management stammt der Ertrag aus der Halten von BFUSD aus der Delta-neutralen Strategie von Binance, bei der durch Hedging von Futures-Positionen mit Spot-Positionen Funding-Gebühren erzielt werden. Daher hängt die Höhe der Rendite davon ab, ob Long-Positionen bereit sind, höhere direktionale Prämien zu zahlen.
Ein weiterer stabiler Münz-Wealth-Management-Produkt ist RWUSD, dessen Ertrag aus den Betriebseinnahmen von Binance und der Tokenisierung von US-Staatsanleihen bzw. realen Weltaktiva stammt; daher beträgt die angegebene Rendite von 3,86 % nahezu langfristig stabil; im Gegensatz dazu schwankt die Rendite von BFUSD.
Daher können wir die folgenden drei Punkte zusammenfassen:
1. Wir können die Rendite von RWUSD als Maßstab für die Kapitalkosten verwenden; wenn die Rendite von BFUSD niedriger ist als die von RWUSD, bedeutet dies, dass die Marktsentiment der Long-Positionen vorsichtig ist und nicht bereit ist, mehr Hebelwirkung zu nutzen, um direktionale Prämien zu zahlen. In den letzten Tagen lag die Rendite von BFUSD bei etwa 3,5 % bis 4 %, leicht über der von RWUSD.
Ein weiterer stabiler Münz-Wealth-Management-Produkt ist RWUSD, dessen Ertrag aus den Betriebseinnahmen von Binance und der Tokenisierung von US-Staatsanleihen bzw. realen Weltaktiva stammt; daher beträgt die angegebene Rendite von 3,86 % nahezu langfristig stabil; im Gegensatz dazu schwankt die Rendite von BFUSD.
Daher können wir die folgenden drei Punkte zusammenfassen:
1. Wir können die Rendite von RWUSD als Maßstab für die Kapitalkosten verwenden; wenn die Rendite von BFUSD niedriger ist als die von RWUSD, bedeutet dies, dass die Marktsentiment der Long-Positionen vorsichtig ist und nicht bereit ist, mehr Hebelwirkung zu nutzen, um direktionale Prämien zu zahlen. In den letzten Tagen lag die Rendite von BFUSD bei etwa 3,5 % bis 4 %, leicht über der von RWUSD.
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Auch in der frühen Phase der Stimmungserholung kommt es zu weiteren Schwankungen
Der Rückprall von BTC stieß an der ersten Widerstandsstelle der '0,75-Quantil-Kostenlinie' auf, was wir bereits psychologisch erwartet hatten. Von 0,65 bis 0,75 Quantil bedeutet das, dass zusätzliche 10 % der Chips freigegeben wurden. Unter der derzeitigen vorsichtigen Haltung der Anleger ist ein gewisser Verkaufsdruck verständlich.
In den letzten vier Wochen haben wir durch die Analyse mehrerer Datenquellen wie der Chipsverteilung, der Verhaltensweise von Großinvestoren, dem Verkauf von Langzeitinhabern, dem direkten Aufschlag der Futures und der Struktur der Optionsfinanzierung zu dem Schluss kommen, dass die Angststimmung sich allmählich erholt. Eine Ausnahme bleibt jedoch – oder besser gesagt, eine Sorge für mich – die BTC-Bestände an der Binance-Börse.
In den letzten vier Wochen haben wir durch die Analyse mehrerer Datenquellen wie der Chipsverteilung, der Verhaltensweise von Großinvestoren, dem Verkauf von Langzeitinhabern, dem direkten Aufschlag der Futures und der Struktur der Optionsfinanzierung zu dem Schluss kommen, dass die Angststimmung sich allmählich erholt. Eine Ausnahme bleibt jedoch – oder besser gesagt, eine Sorge für mich – die BTC-Bestände an der Binance-Börse.
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SOL 的“硬底”是否正在形成？
价格的回调只是表象，真正决定下限的永远是需求和持有者结构。虽然说，本轮SOL的下跌是跟着大行情一起，但也并非简单的情绪退潮，而是一次对成本、亏损承受力以及核心共识群体的集中考验。
以下我们就从结构、情绪、行为、成本四个维度，逐一拆解SOL当前所处的位置，以及这些数据背后值得我们关注的风险与支撑。
1、结构
SOL-URPD相比于ETH显得更加两级分化，呈现出一种奇特的“凸”字形；$120以下和$200以上的价格区间的筹码已所剩无几，而绝大多数筹码最后一次换手的价格区间都集中在$120-$200之间，目前该区间共累积 4.35亿枚 SOL，占流通量的77%。
这个占比非常恐怖！换言之，绝大多数SOL在链上的换手成本相差不到80美元。成本相差不大的好处就是“要死一起死”，只要不是再出现类似暴雷事件的黑天鹅，SOL的下限应该会比以往周期高很多。
但坏处也是过于集中，导致“车身”中段太重，要想大幅向上突破，必须层层消化获利盘的抛压，难度不小。
2、情绪
从SOL的PSIP（盈利供应百分比）数据来看，本轮回调已经把SOL持有者的情绪几乎压迫到了极致；PSIP甚至一度降至20%的历史冰点（相当于流通筹码中80%都浮亏）。
从过去的5年来看，每当SOL-PSIP低于30%大概率都是SOL的低谷区。而低于20%的有且只有唯一的1次，在2022年12月30日受FTX暴雷事件的冲击，SOL价格在2周内暴跌至$9.97，PSIP低至11%。
虽然，事后我们都知道，在情绪被极限压迫后多数都迎来报复式反弹，但当我们身临其境时，应该没有多少人能有这样的勇气和胆量。
3、行为
SOL鲸鱼群体中主力资金的规模在持有1k-10k ppm这一类。他们的持仓规模与SOL的价格表现形成强关联。通常都是他们增持，SOL表现强势；他们减持，SOL开始回调。
但有意思的是，在25年10月ETF预期获批通过之前，在SOL价格拉升的同时，该鲸鱼群体却在悄悄的减持。
说明当时有其他群体承接了他们派发出去的筹码，让他们在不影响价格的同时完成了高位分批出货。不过，随着本轮SOL价格深度回调，鲸鱼们又将之前派发的筹码收了回来。可以看到，在PSIP低至20%时，他们仍然在大量增持。
这也为SOL的价格企稳起到关键作用。当然，后续还要时刻关注他们的积极行动是否持续。
4、成本
把上述鲸鱼群体的成本基础单独筛选出来，可以看到目前他们的平均成本是$133左右。在正常牛市行情中，SOL的价格很难跌破这根线，比如在25年4月份也就是触碰了一次又反弹了回去。
而上轮周期，也是因为Luna暴雷+FTX倒闭，才导致SOL价格严重偏离鲸鱼成本线。因此，我们可以认为，SOL价格在该成本线以下，都属于底部区间。
至于最低点有多深，或是说偏离有多大，那就要看这些大持有者们有多少共识，坚定的拿住筹码；以及当价格跌破成本时，是否还能持续的提供购买力。
至少目前来看，在这轮回调中算是本轮周期中首次跌到了肉里，他们的表现还不错。
但无论是SOL还是ETH，在整体情绪进入熊市的大背景下，谁都无法脱离BTC的影响走出独立行情。因此，这也让我们在判断上又多了一层需要考量的因素。
以下我们就从结构、情绪、行为、成本四个维度，逐一拆解SOL当前所处的位置，以及这些数据背后值得我们关注的风险与支撑。
1、结构
SOL-URPD相比于ETH显得更加两级分化，呈现出一种奇特的“凸”字形；$120以下和$200以上的价格区间的筹码已所剩无几，而绝大多数筹码最后一次换手的价格区间都集中在$120-$200之间，目前该区间共累积 4.35亿枚 SOL，占流通量的77%。
这个占比非常恐怖！换言之，绝大多数SOL在链上的换手成本相差不到80美元。成本相差不大的好处就是“要死一起死”，只要不是再出现类似暴雷事件的黑天鹅，SOL的下限应该会比以往周期高很多。
但坏处也是过于集中，导致“车身”中段太重，要想大幅向上突破，必须层层消化获利盘的抛压，难度不小。
2、情绪
从SOL的PSIP（盈利供应百分比）数据来看，本轮回调已经把SOL持有者的情绪几乎压迫到了极致；PSIP甚至一度降至20%的历史冰点（相当于流通筹码中80%都浮亏）。
从过去的5年来看，每当SOL-PSIP低于30%大概率都是SOL的低谷区。而低于20%的有且只有唯一的1次，在2022年12月30日受FTX暴雷事件的冲击，SOL价格在2周内暴跌至$9.97，PSIP低至11%。
虽然，事后我们都知道，在情绪被极限压迫后多数都迎来报复式反弹，但当我们身临其境时，应该没有多少人能有这样的勇气和胆量。
3、行为
SOL鲸鱼群体中主力资金的规模在持有1k-10k ppm这一类。他们的持仓规模与SOL的价格表现形成强关联。通常都是他们增持，SOL表现强势；他们减持，SOL开始回调。
但有意思的是，在25年10月ETF预期获批通过之前，在SOL价格拉升的同时，该鲸鱼群体却在悄悄的减持。
说明当时有其他群体承接了他们派发出去的筹码，让他们在不影响价格的同时完成了高位分批出货。不过，随着本轮SOL价格深度回调，鲸鱼们又将之前派发的筹码收了回来。可以看到，在PSIP低至20%时，他们仍然在大量增持。
这也为SOL的价格企稳起到关键作用。当然，后续还要时刻关注他们的积极行动是否持续。
4、成本
把上述鲸鱼群体的成本基础单独筛选出来，可以看到目前他们的平均成本是$133左右。在正常牛市行情中，SOL的价格很难跌破这根线，比如在25年4月份也就是触碰了一次又反弹了回去。
而上轮周期，也是因为Luna暴雷+FTX倒闭，才导致SOL价格严重偏离鲸鱼成本线。因此，我们可以认为，SOL价格在该成本线以下，都属于底部区间。
至于最低点有多深，或是说偏离有多大，那就要看这些大持有者们有多少共识，坚定的拿住筹码；以及当价格跌破成本时，是否还能持续的提供购买力。
至少目前来看，在这轮回调中算是本轮周期中首次跌到了肉里，他们的表现还不错。
但无论是SOL还是ETH，在整体情绪进入熊市的大背景下，谁都无法脱离BTC的影响走出独立行情。因此，这也让我们在判断上又多了一层需要考量的因素。
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Wer sind Überzeugungs-Käufer?
Die Nachfrage nach Immobilien hat drei Ebenen: Die unterste Ebene ist die Lebensbedarfsebene (Wohnfunktion), die mittlere Ebene ist die Investitionsnachfrage (Vermögensfunktion), und die oberste Ebene ist die Spekulationsnachfrage (Finanzfunktion). Zunächst sorgt die unterste Nachfrage für eine grundlegende Umlaufgeschwindigkeit und Preisstabilität, wodurch die mittlere Nachfrage schrittweise ausgebaut werden kann, und schließlich beschleunigt die spekulative Hebelwirkung den Aufschwung des Marktes.
Es gibt ebenfalls drei Ebenen der Nachfrage:
Überzeugungs-Käufer (CB) schaffen die grundlegende Konsens-Nachfrage;
Erste Käufer (FB) liefern frisches Kapital und übernehmen die überschüssige Abgabe; Impuls-Käufer (MB) wirken als Beschleuniger und treiben die Stimmung innerhalb kurzer Zeit stark an.
Es gibt ebenfalls drei Ebenen der Nachfrage:
Überzeugungs-Käufer (CB) schaffen die grundlegende Konsens-Nachfrage;
Erste Käufer (FB) liefern frisches Kapital und übernehmen die überschüssige Abgabe; Impuls-Käufer (MB) wirken als Beschleuniger und treiben die Stimmung innerhalb kurzer Zeit stark an.
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Der BTC-Erholung ist bereits der erste Widerstandsniveau nahe!
Die BTC-Versorgungsquantil-Holdingkostenband teilt die Holdingkosten (realisierte Preise) aller BTC auf der gesamten Kette nach Quantilen ein und zeichnet die Kostenlevel für verschiedene Bereiche. Dadurch können wir die möglichen Unterstützungs- oder Widerstandsniveaus anhand dieser Verteilung der Handelspositionen besser beobachten.
Die schwarze Linie ist
der Preis; die violette Linie (Kosten bei 0,65 Quantil) zeigt an, dass 65 % der BTC-Handelspositionen unterhalb dieser Linie liegen. Normalerweise ist dies der wichtigste Unterstützungslevel während der Umstellung zwischen Bullen- und Bärenmarkt, der derzeit bei 84.870 USD liegt. Ebenso stellen die rote und grüne Linie die Kosten bei 0,75 und 0,85 Quantil dar;
Nachdem die Unterstützung an der violetten Linie erreicht wurde, ist das erste Ziel der Erholung die Linie bei 0,75 Quantil (rote Linie) – 92.722 USD; derzeit liegt BTC über der roten Linie, was bedeutet, dass weitere 10 % der Positionen entkoppelt wurden. Nur wenn die rote Linie überwunden und stabil gehalten wird, können wir das nächste Ziel erwarten: 104.562 (Position der grünen Linie).
Die schwarze Linie ist
der Preis; die violette Linie (Kosten bei 0,65 Quantil) zeigt an, dass 65 % der BTC-Handelspositionen unterhalb dieser Linie liegen. Normalerweise ist dies der wichtigste Unterstützungslevel während der Umstellung zwischen Bullen- und Bärenmarkt, der derzeit bei 84.870 USD liegt. Ebenso stellen die rote und grüne Linie die Kosten bei 0,75 und 0,85 Quantil dar;
Nachdem die Unterstützung an der violetten Linie erreicht wurde, ist das erste Ziel der Erholung die Linie bei 0,75 Quantil (rote Linie) – 92.722 USD; derzeit liegt BTC über der roten Linie, was bedeutet, dass weitere 10 % der Positionen entkoppelt wurden. Nur wenn die rote Linie überwunden und stabil gehalten wird, können wir das nächste Ziel erwarten: 104.562 (Position der grünen Linie).
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Einige Freunde meinen, warum analysiere ich Daten und Trends, aber handele dennoch kurzfristig. Das ist ein Missverständnis.
Alle meine Spot-Positionen basieren auf Datenanalyse und meiner Einschätzung und Verständnis der Trends (Abbildung 1). Erst wenn ich erkenne, dass ein relativ langer Seitwärtsbereich bevorsteht, setze ich einen Teil des Kapitals für intraday-Short-Positionen ein.
Aber sobald ein Durchbruch oder ein Durchbrechen einsetzt und ein einseitiger Trend entsteht, wird die Seitwärts-Position beendet – entweder mit Stop-Loss oder mit Gewinnmitnahme (Abbildung 2).
Das freigewordene Kapital kann dann für eine rechtsseitige Durchbruchposition genutzt werden. Wie ich in meinen Beiträgen von gestern und vorgestern klar ausgedrückt habe, basieren meine Einschätzungen jeweils auf On-Chain-Daten und Kursindikatoren, und ich halte die Wahrscheinlichkeit eines „echten Erholungsphänomens“ für höher als die eines „falschen Durchbruchs“.
Daher habe ich nach dem Schlusskurs von BTC am Tages-Chart über der Abwärtstrendlinie bei 90.588 $ entschieden, weiter zu kaufen, und den Stop-Loss für diese Transaktion an die starke Unterstützungsstelle im Verteilungsstruktur-Level bei 87.000 $ gesetzt – damit ich Handeln und Wissen vereinige.
Derzeit beträgt mein Spot-Guthaben 80 %, aber wenn Sie mich fragen, ob ich jetzt einen Bullenmarkt erwartet? Leider nein! Nicht nur jetzt nicht, sondern ich glaube sogar, dass wir vor dem zweiten Quartal 2026 möglicherweise noch keinen „Bullenrückkehr“ sehen werden.
Der Grund für meinen Kauf ist sehr klar: Ich spekuliere auf eine Erholung. Sobald der BTC-Preis meinen Erwartungsbereich erreicht, oder sich in die entgegengesetzte Richtung deutlich über meine Erwartungen hinaus bewegt, oder die Daten mir sagen, dass es etwa genug ist, werde ich meine Position reduzieren (aber nicht komplett schließen).
Ich lasse immer einen Spielraum für meine Handelsentscheidungen, plane im Voraus und behalte eine Fehlerkompensationsmöglichkeit. Insbesondere im Jahr 2026 – in meiner Sicht wird der Wendepunkt in den kommenden 2 bis 3 Jahren genau dort liegen – sollte man daher umfassend darauf vorbereitet sein, sowohl mental als auch mit Kapital.
Alle meine Spot-Positionen basieren auf Datenanalyse und meiner Einschätzung und Verständnis der Trends (Abbildung 1). Erst wenn ich erkenne, dass ein relativ langer Seitwärtsbereich bevorsteht, setze ich einen Teil des Kapitals für intraday-Short-Positionen ein.
Aber sobald ein Durchbruch oder ein Durchbrechen einsetzt und ein einseitiger Trend entsteht, wird die Seitwärts-Position beendet – entweder mit Stop-Loss oder mit Gewinnmitnahme (Abbildung 2).
Das freigewordene Kapital kann dann für eine rechtsseitige Durchbruchposition genutzt werden. Wie ich in meinen Beiträgen von gestern und vorgestern klar ausgedrückt habe, basieren meine Einschätzungen jeweils auf On-Chain-Daten und Kursindikatoren, und ich halte die Wahrscheinlichkeit eines „echten Erholungsphänomens“ für höher als die eines „falschen Durchbruchs“.
Daher habe ich nach dem Schlusskurs von BTC am Tages-Chart über der Abwärtstrendlinie bei 90.588 $ entschieden, weiter zu kaufen, und den Stop-Loss für diese Transaktion an die starke Unterstützungsstelle im Verteilungsstruktur-Level bei 87.000 $ gesetzt – damit ich Handeln und Wissen vereinige.
Derzeit beträgt mein Spot-Guthaben 80 %, aber wenn Sie mich fragen, ob ich jetzt einen Bullenmarkt erwartet? Leider nein! Nicht nur jetzt nicht, sondern ich glaube sogar, dass wir vor dem zweiten Quartal 2026 möglicherweise noch keinen „Bullenrückkehr“ sehen werden.
Der Grund für meinen Kauf ist sehr klar: Ich spekuliere auf eine Erholung. Sobald der BTC-Preis meinen Erwartungsbereich erreicht, oder sich in die entgegengesetzte Richtung deutlich über meine Erwartungen hinaus bewegt, oder die Daten mir sagen, dass es etwa genug ist, werde ich meine Position reduzieren (aber nicht komplett schließen).
Ich lasse immer einen Spielraum für meine Handelsentscheidungen, plane im Voraus und behalte eine Fehlerkompensationsmöglichkeit. Insbesondere im Jahr 2026 – in meiner Sicht wird der Wendepunkt in den kommenden 2 bis 3 Jahren genau dort liegen – sollte man daher umfassend darauf vorbereitet sein, sowohl mental als auch mit Kapital.
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Ursprünglich war mein Binance-Konto auch 2017 registriert, ich erinnere mich noch ganz schwach daran, dass damals fast alle anderen Börsen nicht mehr funktionierten, man konnte nur auszahlen, aber nicht einzahlen, nur Binance funktionierte, allerdings gab es nur Kryptowährungszuweisungen, keine Fiat-Währungspaare und auch keine stabilen Münzen.
Am 24. Oktober 2017 betrug der Preis von BNB 1,2 US-Dollar, BTC lag bei 5500 US-Dollar, was einem Verhältnis von 1 BTC = 4.583 BNB entsprach; nur drei Monate zuvor hatte Binance seine ICO durchgeführt, wobei der offizielle Umrechnungskurs bei 1 BTC = 20.000 BNB lag; heute ist dieses Verhältnis auf 1:100 reduziert worden...
Man muss zugeben, egal ob man Binance gutheißt oder nicht, man kann nicht leugnen, dass BNB in den letzten drei Zyklussen, durch Auf- und Abschwünge hindurch, herausragende Leistungen erbracht hat! Es ist mittlerweile die zuverlässigste Anlageklasse neben BTC unter den Großkategorien, ja sogar hat es BTC, den alten Meister, im Kryptowährungs-Format deutlich hinter sich gelassen.
Auch im Jahr 2025 bleibt BNB hervorragend. Schade nur, dass ich den am häufigsten gehandelten Token auf USDC gelegt habe; in der jährlichen Berichterstattung von Binance heißt es: Dies ist nicht zuletzt auf Ihre außergewöhnliche Weitsicht und Vision zurückzuführen!
Ach... die Verletzung ist gering, aber die Beleidigung ist enorm!
Die Verpasste Gelegenheit 2017 lag an fehlendem Wissen, die von 2025 ist tatsächlich auf mangelnden Mut zurückzuführen; daher ist dieser "Handelskoloss" tatsächlich unberechtigt und überzogen, hahaha
Am 24. Oktober 2017 betrug der Preis von BNB 1,2 US-Dollar, BTC lag bei 5500 US-Dollar, was einem Verhältnis von 1 BTC = 4.583 BNB entsprach; nur drei Monate zuvor hatte Binance seine ICO durchgeführt, wobei der offizielle Umrechnungskurs bei 1 BTC = 20.000 BNB lag; heute ist dieses Verhältnis auf 1:100 reduziert worden...
Man muss zugeben, egal ob man Binance gutheißt oder nicht, man kann nicht leugnen, dass BNB in den letzten drei Zyklussen, durch Auf- und Abschwünge hindurch, herausragende Leistungen erbracht hat! Es ist mittlerweile die zuverlässigste Anlageklasse neben BTC unter den Großkategorien, ja sogar hat es BTC, den alten Meister, im Kryptowährungs-Format deutlich hinter sich gelassen.
Auch im Jahr 2025 bleibt BNB hervorragend. Schade nur, dass ich den am häufigsten gehandelten Token auf USDC gelegt habe; in der jährlichen Berichterstattung von Binance heißt es: Dies ist nicht zuletzt auf Ihre außergewöhnliche Weitsicht und Vision zurückzuführen!
Ach... die Verletzung ist gering, aber die Beleidigung ist enorm!
Die Verpasste Gelegenheit 2017 lag an fehlendem Wissen, die von 2025 ist tatsächlich auf mangelnden Mut zurückzuführen; daher ist dieser "Handelskoloss" tatsächlich unberechtigt und überzogen, hahaha
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Wird der antike Chip mit Kosten unter $400 langfristig in der Lagerhaltung bleiben und nicht in den Umlauf kommen?
Dies ist eine Nachricht eines Fans, der mir eine Frage stellt. Ich denke, dass diejenigen, die derzeit ETH halten oder planen, ETH zu kaufen, besonders darauf achten sollten, und es ist wert, darüber zu sprechen und es mit allen zu teilen.
Zunächst ist die Antwort "nein"! Schauen wir uns einige Daten an:
Der durchschnittliche Wechselkurs für ETH, die seit 5-7 Jahren gehalten werden, liegt bei $378; daher können wir das Verhalten von Investoren, die ETH seit mehr als 5 Jahren halten, in diesem Zyklus separat analysieren.
Wie in Abbildung 1 gezeigt, gibt es in den Jahren 2024-2025 jedes Mal, wenn der ETH-Preis die 4000 US-Dollar-Marke überschreitet, eine große Menge an antiken Chips, die Gewinne realisieren.
Zunächst ist die Antwort "nein"! Schauen wir uns einige Daten an:
Der durchschnittliche Wechselkurs für ETH, die seit 5-7 Jahren gehalten werden, liegt bei $378; daher können wir das Verhalten von Investoren, die ETH seit mehr als 5 Jahren halten, in diesem Zyklus separat analysieren.
Wie in Abbildung 1 gezeigt, gibt es in den Jahren 2024-2025 jedes Mal, wenn der ETH-Preis die 4000 US-Dollar-Marke überschreitet, eine große Menge an antiken Chips, die Gewinne realisieren.
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在12月18日的玄学预测中，我们预计2026.1.1之前，BTC MVRV大致会在1.45-1.63区间，根据测算对应到BTC价格区间为：$81,700 - $91,800（见引文）；
而目前，BTC的实际MVRV是1.58，价格为8.8-9w左右，可以说完全符合预测范围。
根据“三线合一”指标显示，接下来在1月23日之前MVRV最低在1.27，对应到BTC的价格为$71,000；但我觉得按目前的综合情况看（链上数据+K线指标）到这个最低点的概率并不大。
如果到1月23日BTC可以平稳过度，那么接下来在2月16日之前会有一波反弹，MVRV的高点在1.85，对应到BTC的价格为$104,000。
虽然不能保证玄学预测每次都准，但我个人认为反弹的概率还是挺大的。
而目前，BTC的实际MVRV是1.58，价格为8.8-9w左右，可以说完全符合预测范围。
根据“三线合一”指标显示，接下来在1月23日之前MVRV最低在1.27，对应到BTC的价格为$71,000；但我觉得按目前的综合情况看（链上数据+K线指标）到这个最低点的概率并不大。
如果到1月23日BTC可以平稳过度，那么接下来在2月16日之前会有一波反弹，MVRV的高点在1.85，对应到BTC的价格为$104,000。
虽然不能保证玄学预测每次都准，但我个人认为反弹的概率还是挺大的。
Murphy
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Die wechselseitige Bestätigung von 'Mystik' und 'Realität'
Der wöchentliche On-Chain-Datenbericht von Glassnode bietet uns umfassende Referenzen zur Beobachtung und Beurteilung der Preisfaktoren aus verschiedenen Perspektiven (On-Chain, Spot, Verträge, Optionen) auf dem aktuellen Markt. Obwohl es keine eindeutige bullische oder bärische Sichtweise gibt, garantiert es als Forschungsbericht die Objektivität der Mikrodaten und eine rationale Analyse.
Gerade eben habe ich den neuesten Datenbericht sorgfältig durchgesehen. Obwohl ich ich nicht vollständig mit einigen der 'Schiffschaufel'-Tendenzen in den Argumenten einverstanden bin, bin ich insgesamt sehr einverstanden mit der Einstellung des Berichts, die besagt, dass man beim aktuellen BTC-Markt 'vorsichtig bleiben' sollte und nicht 'zu pessimistisch' sein sollte.
Gerade eben habe ich den neuesten Datenbericht sorgfältig durchgesehen. Obwohl ich ich nicht vollständig mit einigen der 'Schiffschaufel'-Tendenzen in den Argumenten einverstanden bin, bin ich insgesamt sehr einverstanden mit der Einstellung des Berichts, die besagt, dass man beim aktuellen BTC-Markt 'vorsichtig bleiben' sollte und nicht 'zu pessimistisch' sein sollte.
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Steht BTC vor einer Erholung?
Die Indikatoren, die ich im kurzfristigen Handel verwende, können auf dem 10-Minuten- bis 1-Stunden-Niveau recht klare Signalpunkte für den Wechsel zwischen Long und Short geben. Darüber hinaus hat es unter großen Zeitbedingungen ebenfalls einen hohen Unterstützungswert.
Zum Beispiel wechseln wir zu einer 3-Tage-Linie:
Der aktuelle 3-Tage-K von BTC und der Trendindikator zeigen eine Divergenzform, was bedeutet, dass die Abwärtsdynamik auf diesem Niveau allmählich absorbiert wird. Zum Zeitpunkt des ersten roten Punktes war die Abwärtsdynamik am stärksten, danach konsolidierte sich der Preis, der Indikator kehrte allmählich zur Mittellinie zurück und es entstand eine Divergenz.
Ein ähnliches Szenario trat auch im Zeitraum von Februar bis April 25 auf. Der erste rote Punkt entsprach der maximalen Abweichung des K von der Trendlinie, die Dynamik war am stärksten; danach schwankte der K nach unten, aber der Indikator kehrte allmählich zur Mittellinie zurück, während ein Überverkaufsignal auftrat. Danach folgte eine Trendwende.
Zum Beispiel wechseln wir zu einer 3-Tage-Linie:
Der aktuelle 3-Tage-K von BTC und der Trendindikator zeigen eine Divergenzform, was bedeutet, dass die Abwärtsdynamik auf diesem Niveau allmählich absorbiert wird. Zum Zeitpunkt des ersten roten Punktes war die Abwärtsdynamik am stärksten, danach konsolidierte sich der Preis, der Indikator kehrte allmählich zur Mittellinie zurück und es entstand eine Divergenz.
Ein ähnliches Szenario trat auch im Zeitraum von Februar bis April 25 auf. Der erste rote Punkt entsprach der maximalen Abweichung des K von der Trendlinie, die Dynamik war am stärksten; danach schwankte der K nach unten, aber der Indikator kehrte allmählich zur Mittellinie zurück, während ein Überverkaufsignal auftrat. Danach folgte eine Trendwende.
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Viele Freunde fragen, wie hoch die Konzentration der Chips von BTC jetzt ist?
Davor schauen wir uns eine Reihe von Daten an: Der Dollarwert des durchschnittlichen Einzeltransaktionsvolumens auf der BTC-Chain sank vom 14. Dezember von durchschnittlich $46,610 auf $24,897 am 30. Dezember, während der Preis von BTC in diesem Zeitraum im Grunde bei etwa 87.000 bis 88.000 lag.
Was bedeutet das? Richtig, es bedeutet, dass das Engagement von großen Kapitalmengen im Austausch in diesem Zeitraum gesunken ist.
Das hat dazu geführt, dass obwohl der BTC-Preis ständig innerhalb eines Bereichs hin und her schwankt, die Geschwindigkeit der Einspeisung (Austausch) von Chips, die an den beiden Enden des Preises verteilt sind, in den mittleren Bereich verlangsamt wurde. Daher sehen wir, dass die Konzentration der Chips von BTC vom 25. bis 30. fast unverändert blieb (aktuell 14,4%).
Was bedeutet das? Richtig, es bedeutet, dass das Engagement von großen Kapitalmengen im Austausch in diesem Zeitraum gesunken ist.
Das hat dazu geführt, dass obwohl der BTC-Preis ständig innerhalb eines Bereichs hin und her schwankt, die Geschwindigkeit der Einspeisung (Austausch) von Chips, die an den beiden Enden des Preises verteilt sind, in den mittleren Bereich verlangsamt wurde. Daher sehen wir, dass die Konzentration der Chips von BTC vom 25. bis 30. fast unverändert blieb (aktuell 14,4%).
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Die gleiche Formel, das gleiche Skript;
Du schießt deine Atombombe, ich werfe meine Granate;
Wenn die BTC-Tageslinie gerade verläuft, die Stunden immer wieder Türen zeichnet, gibt es uns unbewusst einen besonderen Spielraum für den kurzfristigen Handel. Die Signale sind klar, der Stop-Loss ist eindeutig.
Solange die Methode stimmt, egal wie man zeichnet, wie viele Türen man zeichnet, müssen wir nur geduldig jede einzeln fangen. Jedes Mal, wenn wir fangen, gibt es 8-10% Gewinn, nicht auf Gefühl basierend, nicht auf Glücksspiel, sondern vollständig den Signalen folgen.
Hundehaus, bitte setze deine Aufführung fort... Zeichne mehr, ich mag es!
Du schießt deine Atombombe, ich werfe meine Granate;
Wenn die BTC-Tageslinie gerade verläuft, die Stunden immer wieder Türen zeichnet, gibt es uns unbewusst einen besonderen Spielraum für den kurzfristigen Handel. Die Signale sind klar, der Stop-Loss ist eindeutig.
Solange die Methode stimmt, egal wie man zeichnet, wie viele Türen man zeichnet, müssen wir nur geduldig jede einzeln fangen. Jedes Mal, wenn wir fangen, gibt es 8-10% Gewinn, nicht auf Gefühl basierend, nicht auf Glücksspiel, sondern vollständig den Signalen folgen.
Hundehaus, bitte setze deine Aufführung fort... Zeichne mehr, ich mag es!
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什么时候值得抄底ETH？
在上一篇推文中，我们通过链上数据观察，可以明显的看到有大资金在$2700-$3100区间加仓ETH。那么对于我们普通投资者，是不是应该跟鲸鱼行动的方向保持一致？我认为如果是BTC，我们可以考虑，但ETH应更加谨慎。
看过上一篇推文的小伙伴应该知道：ETH在筹码结构上与BTC存在巨大差异（见引文），当前结构依然留有隐患。例如，总量无上限，早期获利筹码仍然大量留存，没有明显的结构性支撑，共识不足以锁住超额供应等等。
因此，ETH在什么位置更具性价比，适合普通散户抄底，在某些条件上会比BTC更严格。对此，我给出了从4个不同维度综合考量，具体如下：
1、情 绪
LTH-NUPL（长期持有者为实现净盈亏）就是一个非常好的用来观察ETH核心群体整体情绪变化的可视化指标。它衡量的是LTH的账面上是赚的多，还是亏的多。当 LTH-NUPL < 0，意味着长期资金整体浮亏。
市场开始恐慌，且不仅仅是散户的恐慌，而是连最有耐心的人都开始动摇。此时情绪极端但风险回报开始改善。因此，会有这样一句话：真正的熊底，一定要让LTH先痛过。
(当前 LTH-NUPL = 0.4)
2、结 构
结构就像是天平，当获利筹码占据大部分，天平开始朝着卖方需求倾斜（获利了结）；反之，当亏损筹码占据主导，卖压减少，天平又开始渐渐朝买方需求倾斜（风险回报）。
因此PSIP（盈利供应百分比）就是衡量这种结构性倾向的指标。当ETH-PSIP < 50% 时，意味着流通筹码有一半以上都是亏损的。此时的ETH性价比开始上升，也通常都对应着阶段性或者周期性的底部区间。
(当前 ETH-PSIP = 61.7%)
3、成 本
虽然价格从来都不是衡量顶部/底部的唯一参考，但价格相对于成本的偏差，尤其是相对于ETH的主要投资者群体的成本是不是有更大的优势，就是一个非常重要的考量标准。
我们按钱包规模划分出3个不同的群组，即：持有1k-1w枚、持有1w-10w枚和持有>10w枚ETH的鲸鱼们，每一轮周期影响ETH价格的主力资金通常都在其中。
他们的平均换手成本有时相差较大，有时非常接近。但只要ETH的价格同时低于这3个群体的成本线时，对于普通投资者来说就可以认为是有了一定的性价比的。
(当前 1k-1w 群体成本: $2260；>10w 群体成本: $2599)
4、综 合
除了以上3个独立标准之外，我们还需要增加一个综合指标：ETH市场动能追踪；它是一个ETH多维市场状态的计分器，或者说是风险偏好评分，用6个互相独立的链上+行为+情绪条件，对当前市场是否处在“健康向上/动能衰减”的状态做0–6分的打分。
当综合评分小于1时，即图中深紫色区域，意味着当前的回调是结构性转弱，所有提供上升动能的条件几乎全都不满足，市场进入防御阶段。
(当前综合评分：2)
------------------------------------
总结：
综合来看，由于ETH在流通供应、共识强度以及筹码结构等方面，与BTC存在明显差异，价格波动性也更高。因此，我个人认为，在抄底ETH时，不宜仅凭单一信号行动，而应在上述4个标准中至少同时满足2个，才具备尝试建仓的条件；若满足3个及以上，才可以考虑适度加大仓位（而当前阶段，4个条件均尚未满足）。
这套标准本质上对我们散户更有利：可执行、可验证、提高胜率，节省子弹。毕竟，机构资金充足，工具丰富，策略灵活，他们的交易方式不可复制性。正因如此，我们更有必要建立一套适合自己的决策框架，规避噪音与情绪干扰，耐心等待那些更具确定性的入场时机。
看过上一篇推文的小伙伴应该知道：ETH在筹码结构上与BTC存在巨大差异（见引文），当前结构依然留有隐患。例如，总量无上限，早期获利筹码仍然大量留存，没有明显的结构性支撑，共识不足以锁住超额供应等等。
因此，ETH在什么位置更具性价比，适合普通散户抄底，在某些条件上会比BTC更严格。对此，我给出了从4个不同维度综合考量，具体如下：
1、情 绪
LTH-NUPL（长期持有者为实现净盈亏）就是一个非常好的用来观察ETH核心群体整体情绪变化的可视化指标。它衡量的是LTH的账面上是赚的多，还是亏的多。当 LTH-NUPL < 0，意味着长期资金整体浮亏。
市场开始恐慌，且不仅仅是散户的恐慌，而是连最有耐心的人都开始动摇。此时情绪极端但风险回报开始改善。因此，会有这样一句话：真正的熊底，一定要让LTH先痛过。
(当前 LTH-NUPL = 0.4)
2、结 构
结构就像是天平，当获利筹码占据大部分，天平开始朝着卖方需求倾斜（获利了结）；反之，当亏损筹码占据主导，卖压减少，天平又开始渐渐朝买方需求倾斜（风险回报）。
因此PSIP（盈利供应百分比）就是衡量这种结构性倾向的指标。当ETH-PSIP < 50% 时，意味着流通筹码有一半以上都是亏损的。此时的ETH性价比开始上升，也通常都对应着阶段性或者周期性的底部区间。
(当前 ETH-PSIP = 61.7%)
3、成 本
虽然价格从来都不是衡量顶部/底部的唯一参考，但价格相对于成本的偏差，尤其是相对于ETH的主要投资者群体的成本是不是有更大的优势，就是一个非常重要的考量标准。
我们按钱包规模划分出3个不同的群组，即：持有1k-1w枚、持有1w-10w枚和持有>10w枚ETH的鲸鱼们，每一轮周期影响ETH价格的主力资金通常都在其中。
他们的平均换手成本有时相差较大，有时非常接近。但只要ETH的价格同时低于这3个群体的成本线时，对于普通投资者来说就可以认为是有了一定的性价比的。
(当前 1k-1w 群体成本: $2260；>10w 群体成本: $2599)
4、综 合
除了以上3个独立标准之外，我们还需要增加一个综合指标：ETH市场动能追踪；它是一个ETH多维市场状态的计分器，或者说是风险偏好评分，用6个互相独立的链上+行为+情绪条件，对当前市场是否处在“健康向上/动能衰减”的状态做0–6分的打分。
当综合评分小于1时，即图中深紫色区域，意味着当前的回调是结构性转弱，所有提供上升动能的条件几乎全都不满足，市场进入防御阶段。
(当前综合评分：2)
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总结：
综合来看，由于ETH在流通供应、共识强度以及筹码结构等方面，与BTC存在明显差异，价格波动性也更高。因此，我个人认为，在抄底ETH时，不宜仅凭单一信号行动，而应在上述4个标准中至少同时满足2个，才具备尝试建仓的条件；若满足3个及以上，才可以考虑适度加大仓位（而当前阶段，4个条件均尚未满足）。
这套标准本质上对我们散户更有利：可执行、可验证、提高胜率，节省子弹。毕竟，机构资金充足，工具丰富，策略灵活，他们的交易方式不可复制性。正因如此，我们更有必要建立一套适合自己的决策框架，规避噪音与情绪干扰，耐心等待那些更具确定性的入场时机。
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