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一次被否决的提案，撕开了 Aave 的真实处境。

文章作者：M3S & BA

如果只看数据，Aave 依然是 DeFi 借贷领域无可争议的王者。

2025 年，链上借贷规模同比增长 54%，而其中绝大部分增长来自 Aave；截至 2026 年初，Aave 的 TVL 仍稳居行业第一，ETH 存款创下历史新高，协议持续为以太坊生态贡献稳定、可预测的真实收入。

但就在这一切“看起来很好”的同时，一次治理投票却暴露了 Aave 内部最尖锐的矛盾。

在一项试图将 品牌与前端控制权交由 DAO 的提案中，社区以 55% 的反对票明确否决了这一方向。随后，Aave 创始人 Stani Kulechov 公开承诺，将探索 向代币持有者分享协议外收入的新方案，以缓解当前的治理紧张局势。

这并不是一次普通的 DAO 分歧。

它发生在 Aave 明确押注 RWA（现实世界资产）与机构市场的关键节点，也恰恰指向一个更深层的问题：

当一个 DeFi 协议开始走向现实世界金融，它的增长、治理与价值分配机制，是否还适配原有的模型？

第一章 | 55% 的反对票，否决的并不是“去中心化”

从表面看，这次投票似乎是一次“社区否决 Labs 权力”的失败案例。

但如果只停留在“去中心化 vs 中心化”的二元对立上，就会误判这次事件的真正含义。

1 投票结果真正说明了什么？

这次提案的核心，并非修改参数或经济模型，而是涉及三项高度敏感的资产：

・Aave 品牌（Brand）

・官方前端（App/UI）

・对外产品控制权

最终结果是：

・55% 反对

・41% 弃权

・仅 3.5% 支持

这意味着两件事：

第一，社区并未准备好接管一个“完整产品公司”的复杂职责；

第二，Aave 的代币持有者，并不认为“直接控制产品”是当前最优解。

2 DAO 不适合产品，这其实是共识

Stani 在随后的回应中，明确表达了一个很多成熟 DeFi 项目都会遇到、但很少公开说清的现实判断：

世界级的消费级或机构级产品，往往需要强主见、高执行力和快速迭代，这并不是 DAO 的优势所在。

这并不是否定 DAO 的价值，而是在重新划分边界：

・DAO 适合：

・协议层经济设计

・风险参数与激励机制

・长期方向共识

・DAO 不适合：

・前端产品体验

・商业化节奏

・对外品牌与分发策略

问题不在于“去不去中心化”，而在于——哪些层可以去中心化，哪些层必须集中执行。

3 那为什么争议仍然爆发？

因为随着 Aave 走向 RWA 与机构市场，一个过去可以被忽略的问题，正在变得无法回避：

如果产品和品牌不归 DAO，那新增收入和价值增长，是否也会逐渐与 Token 脱钩？

这，才是 55% 反对票背后的真实焦虑。

第二章 | 为什么 RWA 是 Aave 的必选项，而不是“新故事”

如果把这次治理争议，仅仅理解为一次 DAO 与 Labs 的权力摩擦，就会忽略一个更重要的背景：

Aave 正在主动脱离“纯加密原生借贷”的舒适区。

1 加密原生借贷的增长天花板已经显现

过去几年，Aave 的增长逻辑高度清晰：

・以 ETH、BTC、稳定币为核心抵押物

・通过浮动利率，服务杠杆需求

・在牛市中，随着资产价格上涨与风险偏好提升，借贷规模迅速放大

这一模型在 2020–2024 年间被反复验证，也让 Aave 成为 DeFi 借贷的事实标准。

但它同时带来了三个结构性约束：

・强周期性：借贷规模与 ETH/BTC 价格高度相关

・资产集中度过高：绝大多数抵押物仍来自少数加密资产

・增量来源单一：更多是杠杆循环，而非真实信用需求

换句话说，Aave 很强，但它的增长仍然是 加密市场 β 的函数。

2 RWA 带来的不是流量，而是“不同性质的资产负债表”

RWA（现实世界资产）之所以被 Aave 明确列为战略重点，并不是因为叙事更新，而是因为它在根本上改变了三件事：

・资产来源：从链上原生资产，扩展到国债、基金、信贷等现实世界资产

・收益性质：从高度波动的利差，转向更稳定、可预测的现金流

・用户结构：从加密原生用户，走向机构、企业与金融中介

这意味着，一旦 RWA 成为主线，Aave 追求的就不再只是“更高的 TVL”，而是：

能否成为连接链上流动性与现实金融体系的长期基础设施。

3 这也是为什么 RWA 会放大治理问题

正是在这个背景下，治理与收入分配问题被迅速放大。

在纯 DeFi 阶段：

・大部分价值来自协议内利差

・Token 与协议收入的绑定相对直接

但在 RWA 与机构化路径中：

・增量价值更多来自 产品、合规结构、品牌信任与分发能力

・而这些能力，并不完全存在于协议层

这使得一个过去可以模糊处理的问题，变得无法回避：

当 Aave 的增长越来越依赖“协议之外的能力”，这些能力所产生的收入，究竟应当如何与 Token 对齐？

第三章 | Horizon 模型：合规优先，但代价同样清晰

面对 RWA 的现实约束，Aave 给出的第一个答案，是 Horizon。

1 Horizon 是一个务实但保守的解法

在 Horizon 中，Aave 选择了一条清晰的路径：

・RWA 资产采用 Permissioned 方式引入

・与 Aave V3 Core 完全隔离

・独立风险池，独立参与者

从合规角度看，这是一个非常理性的选择，也使 Aave 成为当前 RWA 借贷规模最大的 DeFi 协议之一。

2 但 Horizon 并没有形成“飞轮”

问题在于，Horizon 并未真正融入 Aave 的核心增长引擎。

・RWA 流动性无法与主池共享

・杠杆、清算、组合性被严格限制

・收益与风险被锁定在子市场内部

结果是：

・RWA 是“存在的”

・但它并没有推动 Aave 主协议的规模跃迁

换句话说，Horizon 更像是一个合规侧翼，而不是第二增长曲线。

3 这再次回到了治理与激励的问题

如果 RWA 无法像加密原生资产那样，直接融入主协议并放大 TVL 与收入，那么：

・Labs 投入的产品与合规成本如何回收？

・Token Holder 又如何分享长期价值？

这正是前端、品牌与收入归属争议的现实背景，而不是单纯的权力之争。

第四章 | 前端与收入之争，本质是 RWA 时代的价值重构

随着 Aave 走向机构市场，一个过去在 DeFi 中不那么重要的部分，开始变得关键：

前端与品牌。

1 在 RWA 时代，增长不只发生在协议内

在机构与现实世界用户眼中，决定是否使用 Aave 的因素，往往并不是：

・利率参数

・清算阈值

・治理提案细节

而是：

・产品体验是否稳定

・合规路径是否清晰

・品牌是否可信

这些价值，更多沉淀在 产品层与品牌层，而非协议合约本身。

2 双方的逻辑，其实都成立

这也是为什么这场冲突显得格外棘手。

・Aave Labs 的逻辑：

・世界级产品需要集中执行

・DAO 不适合管理商业化与产品节奏

・Token Holder 的逻辑：

・AAVE 承担系统性风险

・长期价值不应被稀释在协议之外

这并不是一场“谁对谁错”的争论，而是一场 价值边界尚未完成重构的拉扯。

第五章 | 收入分享，是缓和矛盾的第一步，而不是终点

在提案被否决后，Stani 提出的“协议外收入分享”方案，释放了一个重要信号：

Aave 意识到了 Token 与增长之间重新对齐的必要性。

但这一步，更多是止血，而不是定型。

・收入来源尚不清晰

・分配机制仍待设计

・与 RWA 规模化后的长期结构，仍未完全匹配

如果这些问题无法被系统性解决，那么 RWA 仍可能停留在“边缘扩展”，而无法成为真正的增长引擎。

结语 | Aave 不在衰退，而是在重定 DeFi 的边界

Aave 今天面临的，并不是简单的治理失败。

它正在经历的是一次更困难、也更高级的转型：

・从 DeFi 协议 → 金融平台

・从 Token 治理 → 多层权责结构

・从 利差增长 → 收入多元化

这条路注定伴随冲突。

真正决定 Aave 下一轮增长的，不是某一项提案的成败，而是它能否在 不牺牲去中心化精神的前提下，完成与现实世界金融的对接。

这，才是 Aave 站在十字路口的真正含义。

ME News 消息，1 月 13 日（UTC+8），美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins在X平台发文称：“对于加密货币而言，这是重要的一周——国会正站在升级21世纪金融市场的前沿。我完全支持国会就美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权划分问题给出明确界定。当前，我们能为投资者做的最重要的事，就是让加密资产市场走出监管灰色地带。通过两党市场结构立法，将有助于我们防范不良监管者，确保实现特朗普总统提出的让美国成为世界加密货币之都的目标。我期待特朗普总统在未来几个月内将两党市场结构立法签署成法。以两党法定文本为基础的清晰且有原则的规则，将促进我们市场的创新，同时继续保护投资者。”（来源：ME）

ME News 消息，1 月 13 日（UTC+8），美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布重组创新顾问委员会（Innovation Advisory Committee），首批成员将包括多位加密行业 CEO，来自 Gemini、Kraken、Bitnomial、Bullish 等加密公司，以及纳斯达克、CME Group、洲际交易所（ICE）和 Cboe Global Markets 等传统金融机构高管。新任 CFTC 主席 Mike Selig 表示，委员会将协助制定“适配新金融前沿的市场结构监管”，并邀请公众于 1 月底前提交新增成员及议题建议。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 13 日（UTC+8），迪拜金融服务管理局 (DFSA) 已实施其加密代币监管框架的重大更新，将加密代币适用性评估的责任从监管机构转移至在迪拜国际金融中心 (DIFC) 运营的持牌公司。此次更新是在 2025 年 10 月启动咨询程序后进行的，反映了自 2022 年推出加密代币制度以来监管机构方法的调整，DFSA 政策与法律董事总经理 Charlotte Robins 表示这些变化反映了向更灵活和基于原则的模式转变。根据周一生效的修订后规则，提供涉及加密代币金融服务的公司现在必须自行确定其交易的代币是否符合 DFSA 的适用性标准。作为此项变更的一部分，DFSA 将不再维护或发布认可的加密代币列表，更新后的框架并未明确禁止任何特定类别的数字资产。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 13 日（UTC+8）， 据《纽约时报》，三名知情员工表示，Meta Platforms(META.O)正考虑对其 Reality Labs 部门中从事“元宇宙”业务的一个分支进行裁员，最早可能在下个月启动，涉及该团队 10%至 30%的员工。该团队主要负责 VR 头显以及基于 VR 的社交网络。Reality Labs 由元宇宙部门和可穿戴设备部门组成。消息人士表示，管理层预计将把裁员节省下来的资金转而投入 AR 眼镜项目。Meta 于 2021 年与雷朋合作推出 AR 眼镜，其销量已超过公司内部目标。知情人士称，Meta 正重新评估元宇宙相关投入，在元宇宙部门内部，高管正考虑对 VR 相关岗位进行大幅削减。（来源：ME）

ME News 消息，1 月 13 日（UTC+8）， 美国白宫新闻秘书莱维特 12 日接受媒体采访时说，面对当前伊朗局势，美国总统特朗普认为外交是“首选”方案。莱维特说，特朗普“一直强调外交是首选”，但是，如果他认为有必要，“会毫不犹豫地动用美国军队”。特朗普 11 日说，伊朗方面已与美国政府官员接触并提议进行谈判，“会议正在安排中”。同时，美国正在考虑应对伊朗局势的一系列措施，包括军事行动等“一些非常强硬的选项”。伊朗外长阿拉格齐 12 日在首都德黑兰举行的外国使节会议上表示，伊朗准备在“相互尊重”的基础上同美国进行谈判，但同时已做好战争准备。（来源：ME）