去中心化存储赛道最近又多了个新面孔，打着Sui生态和AI数据市场的旗号上线主网。表面上看技术方案挺新颖，团队背景也够硬（Mysten Labs出品），但深入挖掘链上数据和实际使用情况后，发现这个项目现阶段存在不少让人担忧的地方。作为一个在DeFi和基础设施领域摸爬滚打几年的从业者，我觉得有必要把这些问题摆出来讲清楚，免得大家盲目冲进去踩坑。
先从最直观的链上数据说起。截止到2026年1月中旬，协议的累计收入只有43.9万美元，听起来还行？但拆开看问题就大了。Q4 2025季度收入1.84万美元，进入2026年Q1预计只有271美元，这是什么概念？意味着使用量不是在增长而是在断崖式下跌。过去30天的协议费用才1659美元，日均不到60块钱，这个数据对于一个号称要颠覆存储市场的项目来说实在太寒碜了。更要命的是24小时费用只有38美元，7天244美元，明显呈现出持续下滑的趋势。
TVL（总锁定价值）方面更尴尬，因为这个协议的性质特殊，DeFiLlama这些平台根本不把它归类到传统DeFi，所以没有标准的TVL统计。按照累计收入反推，整个协议的存储交易锁定价值估计连50万美元都不到。对比一下Filecoin动辄上千万的DeFi TVL，差距不是一点半点。这说明什么？说明真金白银付费使用这个协议的用户根本没多少，大部分可能还是测试流量或者薅补贴的羊毛党。
代币流动性是另一个大问题。虽然24小时交易量能达到950万美元，看起来还可以，但仔细分析会发现这是异常数据。2026年1月9号因为币安搞了个充值活动和创作者奖励计划（30万枚代币奖池），单日交易量暴涨472%，价格拉升15%。但活动一结束，交易量立刻回落74.94%，典型的"活动行情"。真实的日常流动性远没有表面数字那么好，换手率只有9.06%，订单薄很薄，大额交易容易出现滑点。DEX交易量占比48%，CEX占52%，看似平衡但实际上两边深度都不够，意味着无论在哪里交易都可能面临流动性不足的风险。
链上活跃度指标同样惨淡。我试着去找blob上传和检索的交易数据，结果发现Dune上虽然有相关的查询面板，但拉出来的数据基本是空的或者不完整。唯一能确认的是自从2025年6月Quilt升级之后，单个blob平均大小增加了，但每日注册数量反而下降了。这个变化怎么理解？要么是用户在压缩使用频率但单次传更大的文件，要么就是用户总量在流失，通过牺牲数量换质量来维持表面数据。无论哪种解释，都不是健康增长的信号。
存储节点和质押数据也很模糊。官方宣称有125个存储节点在运行，质押率67%，听起来去中心化程度还不错。但问题是没有公开的验证者列表、没有各节点的存储容量披露、没有质押者的地址分布数据。我们甚至不知道这125个节点里有多少是官方或关联方控制的。质押的总量按流通量15.8亿乘以67%算是10.5亿枚代币，价值1.47亿美元，但这个数字没有第三方数据源验证，只能选择相信官方公布的数字。对于一个号称去中心化的存储网络，这种透明度实在说不过去。
代币分配和解锁压力是个定时炸弹。投资人占比7%，今年3月份（2026年3月）就要开始解锁，核心贡献者30%要四年线性释放，社区储备43%线性解锁到2033年。虽然官方设计了各种锁仓和销毁机制，但架不住供应量基数大。现在流通率只有31.6%（15.8亿/50亿），一旦大规模解锁开始，抛压会有多大可想而知。更别说还有10%的补贴份额在50个月内持续释放，这些补贴代币最终还是会流向市场。在实际使用量起不来的情况下，供应增速远超需求增速，价格长期承压基本是必然的。
社交媒体和社区反馈更是个黑箱。我花了不少时间在推特、Reddit、Discord上找用户的真实使用反馈，结果几乎一无所获。Twitter上除了官方账号和一些推广内容，几乎看不到用户自发分享使用体验、遇到的bug、功能改进建议之类的讨论。唯一找到的几条推文还是在抱怨代币价格表现差和供应压力大，跟产品功能本身完全无关。官方倒是定期发一些性能改进的公告，比如读写速度提升70-80%、成本降低、可靠性增强之类的，但这些都是单方面宣传，没有独立用户验证。一个正常的开源基础设施项目，应该有活跃的开发者社区在讨论集成问题、优化方案、最佳实践，但这个项目的社区冷清得像个ghost town。
技术实现上也存在一些令人质疑的地方。虽然纠删码方案理论上很先进，但实际效果怎么样缺乏第三方审计。官方声称可以容忍三分之二节点失效，问题是有没有做过大规模的故障演练？节点真的全挂了三分之二，数据恢复需要多久？带宽消耗多大？这些都是未知数。再比如epoch切换机制，测试网一天一个周期还好说，主网14天一次看似降低了折腾频率，但万一切换过程出问题影响会更严重。更别提那个1000个固定分片的设计，长期扩展性存疑。
用户体验层面的槽点也不少。前面提到SDK高并发会产生海量请求，需要自建publisher和aggregator，这对于小团队就是个技术门槛。CLI工具虽然简单但功能有限，很多高级操作还是得直接调API或者写脚本。监控和管理工具基本为零，想看自己存了多少数据、花了多少钱、剩余空间还有多少，都得自己写代码查。对比Filecoin有Lotus、Powergate这些成熟的管理套件，这个协议的工具链完全是荒漠状态。
安全性也是个问号。所有blob默认公开，虽然文档有说明需要自己加密，但有多少开发者会注意到这个细节？万一哪个项目粗心大意直接上传了敏感数据，泄露了怎么办？协议本身不提供端到端加密或访问控制机制，全靠用户自己处理，这种设计放在2026年的标准看实在太原始了。另外节点作恶怎么防？虽然有经济激励和惩罚机制，但具体的slashing条件、证明机制在文档里写得很模糊，没见到详细的实现代码或安全审计报告。
市场竞争压力山大。Filecoin市值10多亿、网络存储容量PB级别，Arweave在永久存储领域已经建立品牌，Sia在隐私存储上有自己的优势，IPFS作为协议层被广泛集成。这个新项目拿什么跟这些成熟对手竞争？就凭成本低？但成本低是靠早期补贴撑起来的，补贴烧完了优势还在不在是个问号。就凭Sui生态集成？但Sui本身的生态规模跟以太坊、Solana比还差很远，局限在一个小圈子里很难做大。就凭可编程存储对象？这个特性确实有创新，但真正需要这种复杂功能的应用场景有多少？AI数据市场这个概念听起来很美，但实际落地案例几乎没有，全靠画饼。
最让人担心的是团队动作不够透明。虽然Mysten Labs背景很强，但这个协议是通过Walrus Foundation在运营，具体人员配置、开发进度、路线图执行情况都不够清晰。GitHub上确实有代码提交，最近一次是1月11号修复docker相关的小bug，之前是节点配置优化，但整体提交频率不高，重大功能迭代很少。对比一些活跃的开源项目每天几十上百个commit，这个节奏让人怀疑团队资源投入有限。
收入下滑、流动性差、用户活跃度低、社区冷清、代币解锁压力、工具链缺失、安全存疑——这七个问题任何一个单独拿出来都不算致命，但叠加在一起就很危险了。更要命的是这些问题并没有好转的迹象，Q1收入预估只有271美元意味着情况还在恶化。对于投资者来说，这种基本面状况下除非你相信有什么催化剂能扭转局面，否则参与风险极大。对于开发者来说，把生产环境的关键数据托付给一个用户寥寥无几的早期项目，一旦服务出问题或者项目凉了，损失可能无法挽回。
当然也不能说这个项目毫无机会，毕竟还在非常早期阶段，团队背景摆在那，技术方案也有一定创新性。但如果你决定参与，请务必认清现状：这不是一个已经跑通商业模式的成熟项目，而是一个充满不确定性、各种指标全面拉胯的实验性产品。如果抱着长期信仰或者愿意冒险的心态，可以小仓位试试看；但要是想短期套利或者把它当稳定基础设施用，那劝你还是绕道吧。市场不会骗人，链上数据也不会撒谎，该警惕的时候就得警惕。@Walrus 🦭/acc $WAL
