Marktkommentar zu digitalen Vermögenswerten – September
LTP-Forschung
Inhaltsverzeichnis
Zusammenfassung vom September 2023
Marktkommentar
Highlights
Volatilität im Oktober
Anhang
Zusammenfassung vom September 2023
Im September kam es zu einer breit angelegten Marktkorrektur, als der US-Dollarindex auf sein Jahreshoch von 2023 stieg. Der S&P500 verlor 5,3 %, während der Nasdaq um 6,4 % nachgab. Gold verlor 4,7 %. Bitcoin schnitt jedoch hervorragend ab und verzeichnete im September einen Anstieg von 4 %. Die fehlende Korrelation zwischen der Performance von Bitcoin und diesen wichtigen Finanzinstrumenten erfordert eine kontinuierliche Überwachung. Generell führt die Stärkung des US-Dollars zu einem risikoaversen Marktumfeld, was häufig zu einer Underperformance von Aktien und riskanten Vermögenswerten, einschließlich Kryptowährungen, führt.
Die Marktkorrektur ging mit steigenden Renditen langfristiger Staatsanleihen einher, wobei 10-, 20- und 30-jährige Anleihen ihre höchsten Stände seit 2008 erreichten. Die Federal Reserve beließ die Zinssätze im September bei 5,25 % bis 5,5 %, während der Markt bereits damit begonnen hat, mögliche Zinssenkungen bereits in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 einzupreisen. Der Anstieg des Verbraucherpreisindex (CPI) auf 3,7 % im August, gepaart mit steigenden Energiepreisen, löste Bedenken hinsichtlich der Wirksamkeit der Bemühungen zur Bekämpfung der Inflation aus.
In diesem makroökonomischen Kontext hielten kommerzielle Händler an der CME aggressive Netto-Short-Positionen bei Bitcoin aufrecht. Die gesamten Kryptowährungsmärkte verzeichneten ein geringeres Handelsvolumen und eine geringere Aktivität. Das aggregierte Open Interest bei Bitcoin Perpetual Futures hat sich seit dem letzten Ausverkauf nicht erholt. Darüber hinaus kam es nach der Einführung von FDUSD an ihrer Börse zu einer Verschiebung des Handelsvolumens von BTCTUSD zu BTCFDUSD auf Binance, was den Marktteilnehmern neue Handelsmöglichkeiten bieten könnte.
Was die Performance von Kryptowährungen betrifft, übertrafen Layer-1- und Layer-2-Token im September im Allgemeinen die GameFi/Metaverse-Token. Unter den Layer-1-Kryptowährungen zeigte LINK die höchste Performance mit einer beeindruckenden Preissteigerung von 40 % im Laufe des Monats.
Im Hinblick auf regulatorische Entwicklungen hat die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) kürzlich ihre Entscheidung über Spot Bitcoin ETF-Anträge verschoben, darunter prominente Antragsteller wie BlackRock und Fidelity. Gleichzeitig warnte die SEC, dass weiteren Kryptobörsen, -händlern und -maklern Anklagen wegen unzureichender Offenlegung oder fehlender Registrierung bei der Behörde drohen könnten.
Marktkommentar
1. Makroökonomischer Ausblick
1.1 Nach dem Inflationsschub im September stiegen die Renditen langfristiger Anleihen weiter
Die Inflationsrate des Verbraucherpreisindex (CPI) im August gegenüber dem Vorjahr überraschte positiv und stieg auf 3,7 %, was die Erwartungen übertraf und die Besorgnis über das Potenzial für anhaltenden Inflationsdruck schürte. Diese Entwicklung wurde durch den anhaltenden Anstieg der Renditen langfristiger Staatsanleihen, einschließlich der 10-, 20- und 30-jährigen, verstärkt, die seit 2008 neue Höchststände erreichten. Der Anstieg der Renditen von Staatsanleihen deutet darauf hin, dass die Aussicht auf höhere Zinsen und Inflation auf mittlere bis lange Sicht für Anleger zunehmend beunruhigt. Unterdessen behielt die Federal Reserve die Zinssätze im September bei 5,25 % bis 5,5 % bei.
1.2 Im September kam es zu einer breit angelegten Marktkorrektur
Im September kam es aufgrund der starken Entwicklung des US-Dollars zu einer umfassenden Marktkorrektur, die zu einem erheblichen Rückgang in allen wichtigen Anlageklassen führte. Der S&P 500 Index, der Nasdaq Composite und Gold verzeichneten allesamt Rückgänge, die mit der Wiederbelebung des US-Dollar-Index zusammenfielen. Der S&P 500 verlor im Laufe des Monats 5,3 % an Wert, während der Nasdaq um 6,4 % fiel. Auch Gold hatte mit Herausforderungen zu kämpfen, was zu einem Verlust von 4,7 % führte. Bitcoin zeigte jedoch eine hervorragende Performance und verzeichnete im September einen Anstieg von 4 %. Die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500, Nasdaq und Gold nahm ab, was darauf hindeutet, dass sich Bitcoin unabhängig bewegte. Dies wirft die Frage auf, ob die Aufwertung von Bitcoin im September im Oktober anhalten wird.
2. Kommentar zum Kryptowährungsmarkt
2.1 Gewerbliche Händler hielten aggressive Netto-Short-Positionen in Bitcoin-CME-Futures aufrecht.
Vor dem Hintergrund eines stärkeren Dollars und einer nachlassenden Risikobereitschaft für Aktien und risikoreiche Anlagen im Makroumfeld hielten gewerbliche Händler an der Chicago Mercantile Exchange (CME) im September gemäß den jüngsten COT-Berichten (Commitment of Traders) eine aggressive Netto-Short-Position in Rekordhöhe aufrecht.
2.2 Der Bitcoin-Preis testet erneut die kurzfristige Inhaberkostenbasis und den 200-Wochen-MA
Im September zeigte der Bitcoin-Preis eine Konsolidierung unter dem 200-Wochen-Durchschnitt und der kurzfristigen Inhaberkostenbasis. Der 200-Wochen-Durchschnitt, ein häufig verwendeter Trendindikator, gilt als signifikant, da ein Preis darunter einen möglichen Übergang in einen Abwärtstrend anzeigen kann. Derzeit wird dieser Wert erneut getestet. Darüber hinaus gab es eine Konvergenz zwischen dem realisierten Preis und der langfristigen Inhaberkostenbasis bei 20.600 USD.
2.3 Top 4 Stablecoins: Gesamtumlaufangebot, Anzahl der insgesamt eingesetzten ETH und Oszillator für das Stablecoin-Angebotsverhältnis
Die Marktkapitalisierung von Bitcoin blieb im September stabil, während der Preis den ganzen Monat über stagnierte. Gleichzeitig stieg die Zahl der eingesetzten Ethereum weiter an und erreichte 30,5 Millionen, wobei immer mehr Ethereum-Inhaber ihre Bestände einsetzen, um Staking-Belohnungen zu erhalten. Laut StakingRewards liegt die aktuelle Staking-Rendite bei 3,5 %. Darüber hinaus blieb der in DeFi gesperrte Gesamtwert (TVL) gedämpft und lag am Ende des Monats bei 21,2 Milliarden US-Dollar. Die im Umlauf befindliche Menge der vier wichtigsten Stablecoins ging weiter zurück und erreichte 114 Milliarden US-Dollar.
2.4 SPOT- und Derivatevolumen der wichtigsten CEXes und DEXes
Im September blieb das Spot-Handelsvolumen der zentralisierten Börsen im Vergleich zum August relativ stabil. Upbit verzeichnete jedoch einen deutlichen Anstieg des Handelsvolumens. Andererseits verzeichnete das Spot-Volumen der dezentralen Börsen im September einen Rückgang. Bei Derivaten blieb das Handelsvolumen an den großen zentralisierten Börsen im Vergleich zum August relativ unverändert.
2,5 Binance Top 20 gehandelte FUTURES-Paare
Anfang September gab es einen deutlichen Anstieg des Handelsvolumens bei CYBER und PERP. Ebenso verzeichnete TRB Mitte September einen signifikanten Anstieg des Handelsvolumens.
Es ist zu beobachten, dass das Handelsvolumen für Bitcoin und Ethereum am Wochenende im Allgemeinen gedämpft war. Bei bestimmten Altcoins wie PERP, TRB und WLD wurde an Wochenenden jedoch reger Handel betrieben.
2.6 Die 20 am häufigsten bei Binance gehandelten COIN-Margin-Paare
BTCUSD_PERP und ETHUSD_PERP machten fast 80 % des gesamten Coin-Margined-Handelsvolumens aus. Das Handelsvolumen am Wochenende war im Vergleich dazu tendenziell relativ niedrig. Abgesehen von Bitcoin und Ethereum gehörten SOL, LTC, LINK und BNB zu den am aktivsten gehandelten Coin-Margined-Paaren.
2.7 Bitcoin/Ethereum SPOT und Perpetual FUTURES Handelsvolumen auf Binance
Im September erreichte das Bitcoin-SPOT-Handelsvolumen auf Binance einen Jahrestiefststand und blieb unter dem Niveau des Vormonats. Insbesondere kam es zu einer Verschiebung der Handelsaktivität von BTCTUSD zu BTCFDUSD, wie in der Grafik dargestellt. Dabei verzeichnete BTCTUSD einen deutlichen Volumenrückgang, während BTCFDUSD einen entsprechenden Anstieg verzeichnete. Unterdessen blieb das Volumen der Bitcoin- und Ethereum-Perpetual-Futures relativ stabil, wenn auch mit einem leichten Abwärtstrend.
2,8 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT und Perpetual FUTURES Handelsvolumen auf Bybit
Im September beobachtete Bybit einen Anstieg des Handelsvolumens auf den Spotmärkten für Bitcoin und Ethereum. Das Handelsvolumen für unbefristete Futures für Bitcoin und Ethereum blieb jedoch im Vergleich zum August relativ stabil.
2,9 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT und Perpetual FUTURES Handelsvolumen auf OKX
Im September verzeichnete OKX ein erhöhtes Handelsvolumen auf den Spotmärkten für Bitcoin und Ethereum. Darüber hinaus verzeichnete das Handelsvolumen auf den Perpetual-Futures-Märkten für Bitcoin und Ethereum im Vergleich zum August einen leichten Anstieg.
2.10 Preisdichte - Ausgewählte Perpetual FUTURES Paare auf Binance
Im September hatte XEMUSDT den höchsten Preisdichtewert und näherte sich fast 6. Andererseits hatten AMBUSDT und ETHBTC die niedrigsten Preisdichtewerte und lagen bei 4,3 bzw. 4. Diese Messungen deuten darauf hin, dass XEMUSDT ein turbulenteres und unberechenbareres Preisverhalten zeigte, während AMBUSDT und ETHBTC sanftere Trendmerkmale aufwiesen.
Es ist wichtig zu beachten, dass die genannten Messungen mit einer 20-Stunden-Rollmethode durchgeführt wurden. Unterschiedliche Zeitrahmen können bei der Analyse der Preisdichte tatsächlich zu unterschiedlichen Ergebnissen führen. Die Wahl des Zeitrahmens kann die wahrgenommene Unbeständigkeit oder Trendeigenschaften eines bestimmten Vermögenswerts beeinflussen.
2.11 Die annualisierte Volatilität der wichtigsten Kryptowährungen ging im September zurück
Im September kam es zu einem Rückgang der annualisierten Volatilität bei den wichtigsten Kryptowährungen, darunter Bitcoin, Ethereum, Litecoin und Bitcoin Cash. Insbesondere bei Bitcoin erreichte die annualisierte Volatilität Anfang August 0,18 und stieg dann Anfang September deutlich auf 0,42 an. Allerdings ging er im weiteren Monatsverlauf allmählich zurück und sank stetig, was auf eine verringerte Volatilität gegen Ende September hindeutet.
2.12 Der Bitcoin-Handelsverkehr (UTC) erreichte seinen Höhepunkt während der Eröffnung in London kurz vor der Eröffnung in New York
Während des Zeitraums, in dem sich die New Yorker Handelssitzung mit der Londoner Handelssitzung überschneidet (13:00–16:00 UTC), war ein Anstieg der Handelsaktivitäten mit BTCUSDT.P auf Binance zu beobachten.
2,13 BTCUSDT.P (Binance) 3 % Markttiefe (September)
Die Markttiefe bei BTCUSDT.P (Binance) erlebte während des Ausverkaufs am 16. August 2023 einen Rückgang. Seitdem erholt sich die Liquidität jedoch allmählich.
2.14 Das gesamte offene Interesse an Bitcoin blieb nach der letzten Liquidation gedämpft
Nach dem letzten Liquidationsereignis am 16. August 2023 blieb das aggregierte offene Interesse für Bitcoin gedämpft und lag bei 16 Milliarden USD. Darüber hinaus kam es am 11. September zu einer spezifischen Stop-Hunt, die zur Löschung eines Crypto-Margined-Open-Interest im Wert von 0,4 Milliarden USD führte. Die Stop-Hunt wird in Abschnitt 2.16 visualisiert.
2.15 Bitcoin Perpetual FUTURES Liquidation Visualisierung 29. August 2023
Am 29. August erlebte Bitcoin einen plötzlichen Preisanstieg, der zu einem Anstieg des aggregierten offenen Interesses um 2 Milliarden Dollar führte, da die Händler die Aufwärtsbewegung fortsetzten. Der Anstieg war jedoch nicht von Dauer, wie das mangelnde Handelsvolumen unmittelbar nach dem Anstieg zeigte. Am 31. August 2023 kam es dann zu einem Ausverkauf, der eine Liquidationskaskade auslöste. Abgesehen von Liquidationen blieben die Handelsaktivitäten und das Handelsvolumen verhalten.
2.16 Bitcoin Perpetual Futures Liquidation Visualisierung 11. September 2023
Am 11. September 2023 kam es zu einer gezielten Stop-Hunting-Aktion, die zur Eliminierung von Crypto Margined Open Interest im Wert von 0,4 Milliarden US-Dollar führte. Das Diagramm zeigt eine Kaskade von Taker-Verkaufsorders, die den Preis unter den Tiefststand des gesamten Augusts drückten, wo wahrscheinlich Stop-Loss-Orders platziert wurden. Am folgenden Tag, nachdem die Taker-Verkaufsorders erschöpft waren und der Preis unter den Tiefststand des Augusts fiel, kamen aggressive Taker-Kauforders auf den Markt und trieben den Preis über 25.800 US-Dollar. Dies löste eine späte Short-Erholung aus.
2,17 BTCFDUSD nimmt Volumen zu, wird mit einem Aufschlag gegenüber BTCUSDT gehandelt
Binance hat FDUSD am 4. August eingeführt und bietet 0 % Maker- und Taker-Gebühren. Das Handelsvolumen für BTCFDUSD begann ab dem 5. September zu steigen. Als das Handelsvolumen am 5. September stieg, wurde BTCFDUSD mit einem Aufschlag gegenüber BTCUSDT gehandelt. Derzeit macht BTCFDUSD die Hälfte des Bitcoin-Spotmarktvolumens auf Binance aus.
2.18 Trotz erheblichem Volumenverlust von BTCTUSD behält den Premiumstatus
Das Handelsvolumen von BTCTUSD verzeichnete ab dem 5. September einen deutlichen Rückgang, dennoch ist es bemerkenswert, dass es trotz dieses Volumenrückgangs weiterhin mit einem Aufschlag gegenüber BTCUSDT gehandelt wird.
2.19 Trotz der Migration des Handelsvolumens von BTCTUSD zu BTCFDUSD behält BTCTUSD den Premium-Status
Das Handelsvolumen bei BTCFDUSD begann ab dem 5. September zu steigen, während das Volumen bei BTCTUSD gleichzeitig abnahm. Dies deutet auf eine deutliche Verlagerung der Handelsaktivität zum BTCFDUSD-Paar hin. Trotz dieser Verschiebung wird BTCTUSD weiterhin mit einem Aufschlag gegenüber BTCFDUSD gehandelt.
2.20 LINK Übertraf die Leistung unter L1s
Unter den Layer-1-Kryptowährungen zeigte LINK die höchste Performance mit einer beeindruckenden Preissteigerung von 40 % im gesamten September. Es folgten TRX mit einem Anstieg von 15,5 %, BCH mit einem Anstieg von 12,7 % und SOL mit einem Anstieg von 8,3 %. Auch Bitcoin verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Preisanstieg von 4 %.
2.21 IMX übertraf bei L2s
Unter den Kryptowährungen der Ebene 2 verzeichnete IMX im September mit einem Anstieg von 5,3 % die höchste Rendite. Es folgte ARB mit einem Anstieg von 0,9 %. Matic und OP verzeichneten jedoch einen Preisrückgang, wobei Matic im gleichen Zeitraum um 3 % und OP um 3,45 % fiel.
2.22 MKR, RUNE und AAVE schnitten unter den DeFi-Tokens besser ab
Unter den DeFi-Tokens zeigte MKR die höchste Performance und erzielte im September einen beeindruckenden Preisanstieg von 32,8 %. Es folgten RUNE mit einem Anstieg von 28,25 % und AAVE mit einem Anstieg von 21,58 %. JOE blieb jedoch hinter den Erwartungen zurück und verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Preisanstieg von 20 %.
2.23 MAGIC übertraf die GameFi/Metavese-Token
Unter den GameFi/Metaverse-Tokens zeigte MAGIC mit einem Preisanstieg von 8,46 % im September die stärkste Performance. Insgesamt verzeichneten die GameFi/Metaverse-Sektoren im gleichen Zeitraum jedoch im Vergleich zum DeFi-Sektor eine schleppende Performance.
2.24 KCS und FLOKI haben unter den CEX- und MEME-Tokens eine bessere Performance erzielt
Unter den CEX-Tokens zeigte KCS mit einem Preisanstieg von 18 % eine starke Performance. Unter den Memecoins hingegen übertraf FLOKI die Konkurrenz und erzielte einen Preisanstieg von 11,56 %.
2.25 Saisonalität von S&P 500, Nasdaq, Gold und Bitcoin
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Was die Saisonalität angeht, war der Oktober in der Vergangenheit als Wendepunkt für Marktkorrekturen bekannt.
Neuigkeiten-Highlights
Schock in Indien: Ein unerwarteter weltweiter Ruf nach einer Krypto-Regulierung
Coinbase startet Krypto-Kreditplattform für US-Institutionen
Coinbase, Aave und Circle bilden Koalition zur Förderung tokenisierter Vermögenswerte: Bericht
US-Verbraucherpreisinflation stieg im August auf 3,7 %, stärker als erwartet
Ermittlungen gegen die Kryptobörse JPEX in Hongkong führen zu Festnahme
9 US-Senatoren unterstützen öffentlich Elizabeth Warrens Krypto-Gesetz
Südkorea konzentriert sich auf OTC-Krypto-Regulierung, da illegale Geschäfte 4 Milliarden USD erreichen
Indien arbeitet an 5-Punkte-Krypto-Gesetzgebung, da ein Verbot ausgeschlossen wird
EU-Parlament stimmt mit überwältigender Mehrheit für DAC8-Kryptosteuer-Meldepflicht
Binance.US kooperiert nicht mit Ermittlungen, heißt es in einer Erklärung der US-Börsenaufsicht SEC
Graustufendateien für neuen Ether-Futures-ETF – Offizieller
Bybit rechnet mit Rückzug aus dem britischen Markt, da neue Vorschriften drohen
SEC verschiebt Entscheidung über Spot-Bitcoin-ETF für alle Antragsteller, einschließlich BlackRock und Fidelity
OKX plant Web3-Vorstoß nach Indien, sagt Chief Marketing Officer
Robinhood kauft Anteil von Sam Bankman-Fried für 605,7 Millionen Dollar zurück
Die Verwendung von Bitcoin als Margin-Sicherheit im Krypto-Futures-Handel nimmt zu
Kryptofonds verzeichnen Abflussserie von 342 Millionen US-Dollar, während Bitcoin sich dem Trend widersetzt
Genesis schließt Krypto-Handelsschalter für den US-Markt
Solana-Nutzer fallen auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren
Nach Verzögerungen bei der SEC beantragen ARK Invest und 21Shares Spot-Ether-ETF
Vitalik Buterins X-Konto wurde gehackt, um einen Phishing-Angriff durchzuführen, bei dem Kryptowährungen und NFTs im Wert von 700.000 $ gestohlen wurden
Messaging-App Telegram unterstützt TON-Projekt; Token-Anstieg steigt
Richter erlaubt dem insolventen FTX, seine Krypto-Bestände zu verkaufen, darunter BTC und SOL
Ein Jahr nach der Ethereum-Fusion ist das Nettoangebot um fast 300.000 Ether gesunken
Bybit rechnet mit Rückzug aus dem britischen Markt, da neue Vorschriften drohen
JPEX-Börse stellt aufgrund der Liquiditätskrise bestimmte Aktivitäten ein und erhöht Gebühren
Mark Cuban verliert Kryptowährungen im Wert von 860.000 $ durch Phishing-Angriff
Hongkonger Regulierungsbehörde: Kryptofirmen können nicht behaupten, „Banken“ zu sein
Grayscale Investments reicht Unterlagen für neuen Ether-Futures-ETF ein
Hongkong will laut Gesetzgeber bis Mitte 2024 Vorschriften für Stablecoins veröffentlichen
Tether hat Berichten zufolge die Einlösung von USDT für einige Kunden aus Singapur eingestellt
Spannungen zwischen Coinbase und SEC wegen Insolvenzplan von Celsius nehmen zu
SEC verlängert Fristen für Ark- und Global-X-ETFs, da ein Regierungsstillstand droht
Binance verkauft russische Einheit an eintägiges Unternehmen CommEX und verlässt das Land
US-Finanzministerium verhängt wegen „illegalem Fentanylhandel“ Sanktionen gegen mit Kartell in Verbindung stehendes Ethereum-Wallet
Coinbase führt unbefristeten Futures-Handel für Privatnutzer außerhalb der USA ein
Oktober Volatilität
Anhang
Abb. A. Bilanz der Fed, Allgemeines Konto des US-Finanzministeriums (TGA), Reverse-Repurchase-Agreements (RRP) und Gesamtvermögen der Euro-Zentralbanken
Es wurde beobachtet, dass weiterhin Gelder aus Reverse-Repurchase-Agreements (RRP) mit der Federal Reserve abgezogen werden und in Richtung Schatzanweisungen verlagert werden. Diese Rotation ist auf die höheren Renditen zurückzuführen, die Schatzanweisungen im Vergleich zu RRPs bieten.
Abb. B. Veränderung des Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich in Prozent, Rohölpreise und Gaspreise
Die Öl- und Gaspreise haben ihren Jahreshöchststand erreicht, was Besorgnis erregend ist, wenn man bedenkt, dass die Energiepreise erheblich zur Inflation beitragen. Der Anstieg der Energiepreise verstärkt die allgemeinen Bedenken im Kampf gegen die Inflation.
Abb. C. Heatmap der Bitcoin-Liquidation (Hyblockcapital)
Liquidationszone über Marktpreis:
32.000 – 34.000 $.
Liquidationszone unter Marktpreis:
22.000 – 24.000 $.
Haftungsausschlüsse
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