YettaSing

Nejdůležitější otázka pro jakýkoli projekt RWA není, jak vydat aktivum. Je to
1. Kdo jsou vaši kupci?
2. Přes jaký kanál je oslovujete?

Vydání je snadné. Ale s offchain výnosy, žádat lidi, aby přijali dodatečné riziko v kryptoměně, prostě nedává smysl. Všichni mluví o stavění defi lego kostek, ale nejprve musíte prodat aktivum.

Zdá se, že kryptoměnové poklady jsou hlavními kupci RWA. BUIDL má 2,88 miliardy dolarů v TVL a pouze 69 držitelů, top 2 jsou @sparkdotfi a @ethena_labs. Je to stále kryptoměna kupující kryptoměnu.

Čím dál více mám pocit, že ti skutečně úžasní lidé mají silnou schopnost odvodit mentální modely, nebo spíše schopnost myšlení založenou na prvotních principech. Dokážou z určité situace vyvodit soubor přenositelných myšlenkových modelů a poté tyto myšlenkové modely aplikovat napříč historií, spojovat východ a západ.

To není pouze o akumulaci zkušeností, ale také o dekompozici a dedukci struktury. Dokážou rozebrat věc na samotné dno a vycházet z nejzákladnější logiky, aby zpětně definovali hranice použitelnosti. Proto je vždy příjemné s nimi mluvit, protože máte pocit, že se myšlení uvolňuje.

Například, nedávno jsem se díky analýze mnoha PIPE Dealů naučil hodně o minulých kryptoměnových obchodech na Wall Street od liquid partnera, který mi řekl, že přechod od GBTC k ETF a nyní k treasury managementu vlastně odráží hlubší makroekonomickou strukturální transformaci. Jakmile se kryptoměnová aktiva postupně stávají legálními a institucionálně charakterizovanými třídami aktiv, tato evoluce prochází třemi klíčovými fázemi:

- Fáze GBTC: GBTC se stalo důležitým kanálem pro institucionální investory, kteří se poprvé setkali s bitcoinem, a poskytuje regulovaný přístup na trh. Nicméně postrádá mechanismus odkupu, což vedlo k dlouhodobému odpojení ceny od čisté hodnoty. Tato fáze sice položila základy, ale tradiční způsob balení finančních produktů byl zjevně silně omezen strukturálními faktory.
- Fáze BTC ETF: Produkty BTC ETF zavedly mechanismus denního nákupu/odkupu, což přiblížilo cenu k čisté hodnotě a výrazně zvýšilo likviditu a přístupnost pro instituce. Avšak díky své pasivní povaze nemohou zachytit výnosy z stakingu, tvorbu hodnoty na blockchainu a jiné původní mechanismy, což stále vytváří mezery vůči místnímu potenciálu kryptoměn.
- Fáze podnikové finanční strategie: Od MicroStrategy, Metaplanet až po nedávný SBET, stále více podniků integruje kryptoměnová aktiva do svých finančních operací. Tato fáze překonává pasivní držbu a začíná zvyšovat efektivitu kapitálu prostřednictvím dluhového financování, reinvestice výnosů a on-chain výnosů, čímž dále podporuje návratnost pro akcionáře.

Každý krok představuje skok v komplexnosti a institucionalizaci kryptofinančních nástrojů. Až si člověk uvědomí tento historický vývoj, může chytit příležitost k dalším strukturálním změnám.

čím dál víc cítím, že ti opravdu skvělí lidé mají jakousi silnou schopnost odvozovat myšlenkové modely, nebo vlastně myslí na základě prvotních principů. Dokážou z jedné situace vysoce abstrahovat sadu přenositelných myšlenkových modelů, které pak používají k propojení minulosti a současnosti, východu a západu.

To není jen o akumulaci zkušeností, ale také o dekonstruování a dedukci struktury. Dokážou rozebrat věc na samotné dno a pak vycházet z nejnižší logiky, aby zpětně odvodili aplikační hranice. Proto je při rozhovoru s nimi vždy pocit, že se myšlení uvolňuje.

Například nedávno jsem díky analýze mnoha PIPE Dealů hodně studoval kryptodealy z Wall Street s liquid partnerem, který mi řekl, že přechod od GBTC k ETF a nyní k treasury managementu odráží mnohem hlubší strukturální makroekonomickou změnu. Jak se kryptoměny postupně stávají legálními a institucionálními aktivy, tato evoluce prošla třemi klíčovými fázemi:

- Fáze GBTC: Jako důležitý kanál, kterým se institucionální investoři poprvé dostávají k Bitcoinu, GBTC poskytuje regulovaný přístup na trh. Nicméně mu chybí mechanismus výkupu, což vedlo k dlouhodobému odpojení ceny od čisté hodnoty. Tato fáze sice položila základy, ale tradiční způsoby balení financí byly evidentně omezeny strukturálními překážkami.
- Fáze BTC ETF: Produkty BTC ETF zavedly mechanismus každodenního nákupu/výkupu, což přiblížilo cenu čisté hodnotě a výrazně zvýšilo likviditu a přístupnost pro instituce. Ale kvůli jejich pasivnímu řízení nedokážou zachytit mechanismy jako stakingový výnos, vytváření hodnoty na blockchainu atd., čímž zůstáváme odděleni od místního potenciálu kryptoměn.
- Fáze firemní finanční strategie: Od MicroStrategy, Metaplanet po nedávný SBET, čím dál více firem integruje kryptoměny do svých finančních operací. Tato fáze už překonala pasivní držení a začala zvyšovat efektivitu kapitálu prostřednictvím dluhového financování, reinvestice výnosů, blockchainových výnosů a dalších metod, což dále zvyšuje návratnost pro akcionáře.

Každý krok představuje skok v komplexnosti a institucionalizaci kryptofinančních nástrojů. Pouze když si uvědomíme tento historický vývoj, můžeme uchopit příležitosti pro další strukturální změny.

Každá transformace ve financích začíná novým uživatelským rozhraním.

- V éře karet se kreditní karta stala novým rozhraním pro hotovost.
- V digitální éře se digitální peněženky staly novým rozhraním pro elektronický obchod.
- V éře Web3 se stablecoiny stávají novým rozhraním pro banky.

Schválení Zákona o géniích Senátem otevírá cestu tradfi k vydávání stablecoinů, čímž se otevírá dveře pro více tradfi institucí, aby vstoupily do prostoru stablecoinů.

Ale časem to nebude jen legitimizovat stablecoiny, spustí to odliv vkladů. Pokud mohou uživatelé ukládat, utrácet a vydělávat na řetězci s okamžitým vyrovnáním a výnosem, proč nechávat peníze v bance?

Stejně jako PayPal stáhl objem z karetních sítí, stablecoiny budou odčerpávat vklady z bank, což posune kryptoměny blíže k úzké bankovní budoucnosti.

Schválení zákona Genius Senátem otevírá cestu tradfi k vydávání stablecoinů, což otevírá dveře pro více institucí tradfi, které vstoupí do prostoru stablecoinů.

Ale časem to nejen legitimizuje stablecoiny, ale vyvolá to odliv vkladů.

Pokud mohou uživatelé ukládat, utrácet a vydělávat na řetězci s okamžitým vyrovnáním a výnosem, proč nechávat peníze v bance?

Stejně jako PayPal odčerpával objem z karetních sítí, stablecoiny budou odčerpávat vklady z bank, čímž přiblíží kryptoměny k úzké bankovní budoucnosti.

Současný svět je velmi snadno schopen člověka vtáhnout do nihilismu.

Svět se čím dál méně podobá celku, geopolitika roztrhává hluboké trhliny, bývalé ideály globalizace se rozpadly na kusy, roztržené ve jménu zájmů, strachu a kontroly.

Mezitím se lidstvo oddává pocitům okamžitého uspokojení, jako by kolektivně upadlo do nějaké sladké iluze. Dopamin se stal synonymem pro boha, sociální, finanční, emocionální a monetizované prvky se spojily do neviditelného, ale mocného systému, jako měkké okovy, které jemně obepínají každého.

V tomto světě se důvěra stává luxusem. V hře vysokofrekvenčního obchodování s kryptoměnami se zakladatelé snaží předběhnout investory, což se stalo rozumným krokem, nikdo už nemluví o morálních hranicích. Tempo je příliš rychlé, tak rychlé, že na odpovědnost už není čas.

Před námi jsou ruiny, za námi iluze. Jediným světlem se zdá být AI.

Ale když se zamyslíme hlouběji, když se AI možná stane skutečným vládcem, budeme žít s stroji v nějaké nepojmenovatelné struktuře. Jaký bude nový řád poté? Nebo to bude jen jiná forma chaosu a závislosti?

Mlha se stále zahušťuje, a my můžeme jen jít a hádat, jako v temné noci před svítáním, s rozmazanou modlitbou: nedovol, aby to všechno, mělo skutečně žádný smysl.