SignalPlus

Klíčové metriky: (12. ledna 16:00 HK -> 19. ledna 16:00 HK)
BTC/USD +1,1% (91 700 $-> 92 700 $), ETH/USD +1,6% (3 150 $ -> 3 200 $)

Porota stále váhá ohledně dalšího směrového pohybu BTC, přičemž počáteční pozitivita při proražení odporu 94,5–95 tisíc $ na začátku minulého týdne selhala v následném postupu — krátce se dotkla další klíčové úrovně odporu na 98 tisíc $ před rychlým návratem. Návrat pod pivot 94,5 tisíc $ brzy v pondělí ráno v Asii nás pevně vrátil do formace klínu, která může naznačovat další test 92 tisíc $, před větší materiální podporou níže na 88–90 tisíc $

Klíčové metriky: (5. ledna 16:00 HK → 12. ledna 16:00 HK)
BTC/USD -1,0 % (92 600 $ → 91 700 $), ETH/USD -0,5 % (3 165 $ → 3 150 $)

Trh s pevným BTC pokračuje v bočním pohybu, který ukazuje od konce listopadu, což rozčiluje jak bullsy, tak bear sy svým klesajícím realizovaným volatilitou. Můžeme si představit pohyb ceny ve tvaru lichoběžníku, který mírně více pravděpodobně ukazuje na konečný pohyb dolů (a následný obrat), ale vzhledem k dostatečné podpoře, kterou jsme viděli během posledních dvou měsíců, je velká pravděpodobnost, že jde o část složitější korektivní pohybu nahoru (v konečném důsledku). Zatím je výsledek nejistý, ale držíme obecný názor, že dolní pohyb bude omezen jak z hlediska velikosti pohybu, tak jeho volatility, zatímco nahoře je mnohem větší potenciál vzhledem k konečnému pohybu, i když opět nečekáme explozivní pohyb ceny nebo volatility. Pod 89 000 $ nebo nad 95 000 $ je pravděpodobné, že dojde ke změně této doby držení/tvaru lichoběžníku, a proto doporučujeme trpělivost, dokud trh nevyřeší svůj další krok

Jak zajímavá období žijeme.
Když se trhy zavíraly téměř na rekordních výškách (znovu), právě když americká vláda aktivně zavádí operaci změny režimu 2.0 po celém světě, vstali jsme s novinkou o tom, že Fed dostal příkaz k výslechu od úřadu pro spravedlnost, protože nezávislost Fedu stále čelí výzvám:
"Hrozba trestního stíhání je důsledkem toho, že Fed nastavuje úrokové sazby na základě našeho nejlepšího posouzení toho, co služí veřejnému zájmu, a ne podle preferencí prezidenta." — Jerome Powell, 11. ledna 2026

Geopolitická napětí nebo ne, trhy neměly váhání a okamžitě se vrátily do plného risk-on režimu, přičemž SPX byl v dosahu výstřelu od 7000 bodů.
Zatímco o situaci v Venezuele a o tom, kde bude dalším cílem pod novou 'Donroeovou doktrínou' (možná Island?), už bylo mnoho řečeno, je jasné, že nyní probíhá globální zásobování drahými kovy a vstupními substráty, což vytváří dlouhodobě pozitivní scénář pro komodity ve světě, kde se volný obchod a strategické aliance rozpadají.

Rizikový sentiment se v pátek otočil o 180 stupňů, když se makro aktiva prodávala napříč trhem, přičemž hlavním faktorem byla významná slabost technologických akcií s medvědím zpevněním křivky výnosů. Obavy o výsledky Oracle a Broadcom stahovaly celkový rizikový komplex dolů, zatímco výběr zisků na konci roku a rotace sektorů stahovaly Nasdaq dolů o -2 % během dne v jednom okamžiku.

Kromě toho se Nejvyšší soud chystá rozhodnout o pravomoci prezidenta Trumpa v oblasti cel již tento týden, a negativní rozhodnutí by znamenalo, že by americká vláda mohla dlužit ~200 miliard USD na vrácených platbách dovozcům během příštího roku. To by muselo být financováno z dalšího vydání dluhopisů, spolu se značným dopadem na budoucí vládní rozpočet, protože cla byla určena jako hlavní zdroj příjmů. V důsledku toho 10letý výnos testoval a vypadá, že se chystá prolomit více než měsíční strop na ~4,20 %, přičemž křivka výnosů 2/10 se také strmě zvyšovala o ~15 bazických bodů pouze za poslední 2 týdny.

Zatímco sentiment rizika se minulý týden stabilizoval, G7 fixní příjem měl těžký průběh, protože řada ukazatelů ekonomiky Tier-1, které nejsou v USA, překvapila pozitivně. CPI v Austrálii činilo 3,8 % oproti očekávaným 3,6 %, což vyvolalo 15bp nárůst v jejich 5letém výnosu a AUDUSD +2,5 % výše za měsíc. Kanadská zpráva o zaměstnanosti byla další s extrémně silným pozitivním překvapením (nezaměstnanost na 6,5 % oproti očekávaným 7,0 %), což vyvolalo nejostřejší denní pohyb v kanadském 5letém dluhu od roku 2022 (+20bp) a CAD vzrostl o 2 %. V Japonsku, navzdory slabému výdajovému kapexu, trh oceňuje 90% šanci na zvýšení úrokové sazby BOJ tento měsíc, což dělá z holubičího Fedu tu zvláštní v G7.

Klíčové metriky: (17. listopadu 16:00 HK -> 1. prosince 16:00 HK)
BTC/USD -9,6% (95 600 $-> 86 400 $), ETH/USD -11,9% (3 200 $ -> 2 820 $)
Po poklesu směrem k klíčové podpoře na 80 000 $ před dvěma pátky, byl minulý týden charakterizován jako korektivní vzestup zpět z minim, když se trh v tenkých díkůvzdáních pokusil získat pevnou půdu před očekávaným „Santa“ rally. Tento týden začal s konfrontací s realitou: přebytek dlouhých pozic, které stále existují, a pivotní úroveň 89 000 $ vyvolala silný prodej během asijské seance. I když očekáváme, že trh v průběhu měsíce vytvoří „Santa rally“ (zejména s ohledem na očekávané snížení sazeb Fedem), zpočátku (pokračujeme) očekáváme, že nejpravděpodobnější cesta vpřed je opětovné testování minim odsud, ale toto minimum bude dlouhodobou příležitostí k nákupu. Účastníci, kteří minulý týden neprodali odraz, by mohli být trochu panikáři, zejména pokud neuvidíme rychlý návrat/vzestup směrem k rezistenci ($88.5–90k) a to by mohlo vyvolat pohyb dolů

No, to bylo rychlé. Po silném rally na riziko na konci týdne ceny kryptoměn prudce klesly na začátku prosince, přičemž BTC klesl pod 87 000 dolarů během dalšího běhu stop-lossu, který byl poháněn během tenké ranní seance v Asii.

I když je těžké obvinit konkrétní spouštěč, celková chuť na riziko zůstává slabá po výplachu v říjnu a listopadu, a to zhoršeno řadou negativních titulků, které se objevily během posledních několika sezení. S dalším útokem DeFi na OG protokol (Yearn staking), DEX terminál, který opustil své dlouho očekávané spuštění kvůli těžkým tržním podmínkám (Terminal Finance), OG Arthur Hayes otevřeně 'FUD'ing nedávný Monad ICO (99% pokles), snížení ratingu S&P na USDT na 'slabý' (špatné zveřejnění), a PBoC opakující svůj opatrný postoj k obchodování s kryptoměnami a stablecoiny, je pravděpodobně spravedlivé říci, že zůstáváme pevně v medvědím trhu, dokud není dále oznámeno.

Krypto vykázalo váhavé známky stabilizace po dramatickém výprodeji minulého týdne. Ceny se odrazily od nízkých 80k a obchodují se blízko 88k v ranních hodinách v pondělí, zatímco trh se blíží týdnu svátku Díkůvzdání s určitou opatrnou optimismem, jak prezident Fedu Williams obnovil očekávání na snížení sazeb v prosinci. Silný růst akcií (SPX +1,5 %, Nasdaq +2,7 %) před brzkými měsíčními rebalančními toky také pomohl posílit sentiment rizika.

Sentiment rizika se široce zlepšil, s otevřeným zájmem o BTC opce, který se mírně pozitivně obrací s poměrem put-call přibližně ~0,67 pro expiraci na konci měsíce. Velké put strike se objevují kolem 80k, protože put skews zůstávají agresivně nabízeny s velkým množstvím prodejních opčních kontraktů. Trhy se určitě cítí lépe zajištěny proti dalšímu poklesu v tomto okamžiku, což umožňuje trhům užít si oddechový skok proti úrovni podpory 82k.

Klíčové metriky: (10. listopadu 16:00 HK -→ 17. listopadu 16:00 HK)
BTC/USD -10,0 % (106,200 $ -→ 95,600 $), ETH/USD -11,6 % (3,620 $ -→ 3,200 $)
Rally na zprávy o znovuotevření americké vlády byla krátkodobá a trh se otočil, znovu testoval a prolomil zónu podpory $98–100k. To vedlo k poklesu k testování podpory na $93–94k, která doposud dokázala absorbovat nabídku a udržet. V tomto bodě se zdá, že pokles z $112.5–115k po říjnovém bleskovém krachu je většinou odehrán, a ačkoli je těžké určit přesné minimum, považujeme poklesy pod tuto úroveň za dobré nákupní příležitosti. Obecně se pohyb ABC z $123k → $107k → $126k → aktuální/$93k zdá být téměř úplně odehrán, nicméně můžeme vidět, že trh znovu testuje $93–94k a hledá pokles směrem k $90k, vzhledem k rostoucímu medvědím sentimentu.

Ceny kryptoměn opět klesly minulý týden, když BTC dosáhl 94 000 $ na základě tenkého pondělního výprodeje, přičemž hlavní měny klesly o dalších 10–20 % na týdenní bázi, a domácí sentiment byl tak pesimistický, jak kdy byl, včetně předchozích medvědích trhů. Zatímco makroekonomické větry by mohly být omluveny za část výprodeje, kryptoměny legitimně zaostávají za většinou dalších tříd aktiv, včetně pákových technologických akcií, s nimiž byly nejvíce korelovány.


Dále, po říjnovém výpadku, trvalé zvěsti o významných ztrátách tvůrců trhu vedly k výraznému poklesu likvidity v objednávkovém knize, což zhoršilo tržní pohyby, zejména směrem dolů.

Klíčové ukazatele: (3. listopadu 16:00 HK -> 10. listopadu 16:00 HK)
BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)
Po konečném překonání psychologické úrovně $100k minulý týden, pozitivní zprávy z Washingtonu o víkendu vedly k úlevovému rally, které odstartovalo týden a trh se obchodoval výše, aby otestoval předchozí úroveň/oblast podpory (nyní odporu) $104–107k. Skrze $107–108k očekáváme, že trh uvidí nějakou akceleraci na horní straně vzhledem k rozhodující/rozházené zóně $108–114k

Průlom výše by naznačil, že tato část korekce by mohla být dokončena a trh by se mohl připravit na rychlý a rozházený test ATH. Nakonec si myslíme, že by to vedlo k větší a trvalejší korekci, protože vidíme větší cyklus jako korektivní (i když plochou korektivní) pro nadcházející měsíce

Makro aktiva měla minulý týden těžký běh, přičemž Nasdaq utrpěl svou nejhorší týdenní ztrátu od Dne osvobození v dubnu, táhnutý obavami z deflační bubliny AI a zklamáním ekonomických dat.

I přes to, že se jedná o ‘2. úroveň’ vydání dat, zpráva o propouštění Challenger z minulého týdne šokovala účastníky trhu největším říjnovým nárůstem od roku 2003 (+153k, 99k nárůst MoM), přičemž propouštění bylo z velké části způsobeno soukromým sektorem. Podrobnosti ukázaly, že více než 30 % propouštění bylo v oblasti skladování, následováno 22 % v technologiích. I když mohou být data hlučná a zatím nejsou potvrzena oficiálnějšími údaji o mzdách kvůli uzavření vlády, vyhlazené průměry skutečně ukazují na přechodnou korelaci s žádostmi, přičemž trhy pravděpodobně začnou věnovat větší pozornost údajům o pracovních silách v nadcházejících týdnech vzhledem k zřejmému zpomalení.

S americkou vládou stále v lockdownu byla hlavní událost minulého týdne s FOMC, kde zklamali tržní holuby, když Powell odmítl plně ceněný prosincový pokles jako "daleko od" "předem daného závěru". Navzdory poklesu sazby o 25 bazických bodů Powell naznačil, že existují "silně odlišné názory" mezi výborem, přičemž přibližně polovina výboru podporuje kumulativní pokles o 75 bazických bodů ve čtvrtém čtvrtletí, a druhá polovina nesouhlasí. Kromě toho událost uzavření vlády ztížila ekonomické prognózy ještě více než obvykle, a Fed zašel tak daleko, že naznačil, že by mohli být "opatrní" tím, že by vyčkali na prosincové zasedání, aby zjistili, zda je další pokles opodstatněný.

Hlavní metriky: (27. října 16:00 HK -> 3. listopadu 16:00 HK)
BTC/USD -7.3% ($115,600-> $107,200), ETH/USD -12.1% ($4,200 -> $3,690)
Trh pokračuje v kolísání v rozmezí $104/105-$115/116k, přičemž realizovaná volatilita zůstává zvýšená, i když se absolutní rozpětí zmenšuje — to naznačuje, že trh má potíže najít rovnováhu, zmatený rozpojením mezi kryptoměnami a technologiemi/vysokobeta jednotlivými akciemi a obávající se možnosti, že zlato/drahé kovy budou mít výraznější korekci směrem dolů. Technicky očekáváme další pokles, abychom dokončili tuto plochou korekční nohu (první z potenciální třínohého plochého vícemonetního (rok?) korekce), ale mohli bychom vidět, jak se rozpětí bude ještě pár sezení / týdnů pohybovat tam a zpět.

Klíčové metriky: (6. října 16:00 HK -> 27. října 16:00 HK)
BTC/USD -6,4% (123,450-> 115,600), ETH/USD -7,5% (4,540 -> 4,200)
Trh nám dal docela jasnou a zřetelnou vlnu B vysokou kolem 126k $, a od té doby strávil většinu posledních 2 týdnů testováním podpor od 109–104k $, ačkoli se nyní opět vrátil k testování odporu na úrovni 114,5–117,5k $. Náš názor je, že toto je pravděpodobně vlna 2 z 5 většího postupu dolů pod 95k $, ale vzhledem k obtížím při zohlednění flash-crashe 11. října existuje riziko, že jsme se dostali do delší korekce, která by mohla znovu otestovat maxima vlny B (před tím, než se opraví dolů). Podpora dolů na 109k $ zde a poté znovu na 107k $ a 105–104,5k $, zatímco na horní straně počáteční klíčový odpor na 117,5k $ před 121–125k $ silnějším odporem

Americké akcie se v pondělí dostaly na další rekordní maximum, vedené Nasdaqem s nárůstem o +1,6 % a SPX se zvýšil o 1 %. Optimismus ohledně dalšího údajně čínsko-amerického obchodního dohody, býčí pozicování do výnosů Mag-7 a očekávání dalšího jestřábího zasedání Fedu povzbudilo rizikovou náladu.


Volatilita napříč aktivy se také propadla zpět blízko rekordních minim, když se investoři opět vrhli do rizikových pozic, zatímco globální akcie by také mohly vykazovat významné vzestupné průlomy, přičemž šanghajský index se zdá, že prorazil 10letou klesající trendovou linii.

Makro zakončilo bouřlivý týden na silné notě, s dalším ‘TACO’ od Prezidenta, když veřejně přiznal, že vysoké tarify na Čínu nejsou “udržitelné” a že se skutečně setká s prezidentem Xi za dva týdny, jak naznačila ministryně Bessent a jeho tým.

Navíc, další čtvrtletí silnějších než očekávaných výsledků bankovních zisků pomohlo uklidnit některé obavy z soukromého kreditu po bankrotu First Brands a odepsání subprime auto věřitele (Tricolor, $170M charge-off), i přesto, že Jamie Dimon hrozivě prohlásil, že “A pravděpodobně bych to neměl říkat, ale když vidíte jednoho švába, pravděpodobně jich je víc. A měli bychom — všichni by měli být na to upozorněni.”, pokud jde o více kreditních defaultů v budoucnu.

Nejhorší den likvidace od FTX.. $19bln (nebo mnohem více) v PNL bylo vymazáno z algoritmů ADL (automatické odleveraging) napříč CEXy… altcoiny se dostávaly na nulu, jak podpora market makerů zmizela… Pravděpodobně není potřeba, abychom znovu opakovali, co byl brutální pátkový závěr pro obchodníky s kryptoměnami a makro investory.

Obchodní příměří mezi Čínou a USA náhle skončilo, když prezident Trump narušil klid vyčerpanou reakcí na obnovené vývozní kontroly Číny, které jsou bezprecedentní ve své složitosti a komplexnosti. Dlouhý víkend v USA/Japonsku přinesl nešťastné načasování, když trhy katastrofálně spadly do pátkového uzavření, což vedlo k poklesu o -4 % na Nasdaq a okamžitému vymazání napříč mnoha altcoiny.

Klíčové metriky: (22. září 16:00 HK -> 6. října 16:00 HK)
· BTC/USD +9,2% ($113,000 -> $123,450), ETH/USD +8,6% ($4,180-> $4,540)

Velmi ostrý a rychlý pohyb zpět k testování a vytváření nových maxim v minulém týdnu, poté, co se snížil na $108k na konci měsíce/čtvrtletí při vyrovnání týdne předtím. Technicky se zdá, že (rozšířená?) plochá korekce, kterou jsme hledali, začala probíhat. Vzhledem k tomu, že cenová akce je široce konzistentní s našimi dlouhodobými úrovněmi, nadále si myslíme, že plochá korekce je zde nejpravděpodobnější dynamikou, a s tím si myslíme, že by mohlo dojít k vrcholu kolem $129–130k; nad tímto bodem budeme muset znovu přehodnotit tento pohyb, jak se stává stále pravděpodobnějším, že je součástí progresivního pohybu. Očekáváme dobrou podporu při zpětných pohybech zpočátku na $120–118k, ale jakékoli pohyby pod tuto úroveň by mohly znamenat, že se dostáváme do naší očekávané agresivnější korekce vlny C dolů (pod $100k)